Cuvillier Verlag Göttingen Internationaler wissenschaftlicher Fachverlag. Susan Kurth

Transkript

1 Susan Kurth A Währungspolitische Probleme, Währungskrisen, Ansteckungs- und Übertragungseffekte in der Transformation am Beispiel von Bulgarien, Estland, Polen und der Tschechischen Republik Cuvillier Verlag Göttingen Internationaler wissenschaftlicher Fachverlag

2 1 njjiyisvcrzcichms Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis 17 Tabellenverzeichnis 22 1 Einleitung ' Nutzen einer Wechselkursbindung: Der Wechselkurs als nominaler Anker Ursachen und Kosten der Inflation zu Beginn der Transformation Probleme einer autonomen Geldpolitik zu Beginn der Transformation Glaubwürdigkeit des Disinflationziels und Zeitinkonsistenz politischer Entscheidungen 43 3 Probleme einer Wechselkursbindung im Laufe der Transformation Die unmögliche Trilogie Entwicklung des realen Wechselkurses Die besondere Rolle der Fiskalpolitik bei einer Bindung des Wechselkurses Fiskalpolitik als Problem (Restriktion) Implikationen aus einem Haushaltsdefizit und der Staatsverschuldung für die Wechselkursbindung Prozyklische und instabile Fiskalpolitik Exogener Schock und die Rolle der Fiskalpolitik 67 7

3 4 Währungskrise: Begriffsbestimmung und Währungskrisenmessung Exkurs: Spekulationen Währungskrise: Definition Währungskrisenmessung: Index zur Identifizierung einer Währungskrise i.w.s Verwendete Daten Ergebnisse der Krisenmessung.' Kritik am Index zur Identifizierung einer Währungskrise i.w.s 97 5 Modelle zur Erklärung von Währungskrisen Währungskrisenmodelle der ersten Generation Währungskrisenmodelle der zweiten Generation Modell mit mehreren Gleichgewichten: Eine Erweiterung des Währungskrisenmodells der ersten Generation Banken- und Währungskrisen Informationsasymmetrien und Fehlanreize im Bankensektor Banken- und Währungskrisen als Ergebnis von Fehlanreizen Währungskrise als Ursache für eine Bankenkrise Unternehmensbilanzen und Währungskrisen 140

4 Inhaltsverzeichnis 6 Die Ausbreitung von Währungskrisen: Ansteckungs- und Übertragungseffekte Ausbreitung von Währungskrisen: Definition Mechanismen der Ausbreitung von Währungskrisen Ansteckungseffekte Ursachen der Portfolio'umschichtung Ursache der Kreditumschichtung Übertragungseffekte ; Wege der Ansteckung und Übertragung auf Bulgarien, Estland, Polen und die Tschechische Republik Ansteckungseffekte Ansteckungseffekte auf den Devisen- und Geldmärkten Ansteckungsweg: Portfolioumschichtungen Ansteckungsweg: Kreditumschichtungen Übertragungseffekte Die Entwicklung des realen effektiven Wechselkurses Übertragungswege im Rahmen der bulgarischen Währungskrise Übertragungswege im Rahmen der tschechischen Währungskrise Übertragungswege im Rahmen der asiatischen Währungskrisen Übertragungswege im Rahmen der Russlandkrise 202

5 inhallsverzeichmjl Übertragungswege im Rahmen der Währungskrise in Brasilien und Argentinien Übertragungswege im Rahmen der Währungskrise in der Türkei Ansteckungs-und Übertragungseffekte: Zusammenfassung Länderstudien Republik Bulgarien Entwicklung im Managed Float 1993 bis Juli Entwicklung der Wirtschaftsaktivitäten Privatisierung und staatliche Unternehmen Kapitalbewegungen unter restriktiven Rahmenbedingungen Leistungsbilanz und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft Einkommenspolitik als zusätzlicher nominaler Anker Auslandsverschuldung und Staatshaushalt Entwicklung des Bankensektors bis zum Juli Struktur und gesetzlicher Rahmen Probleme im Bankensektor und Bankenkrise

6 Inhalts Verzeichnis Geld- und Währungspolitik im Managed Float Anker, Ziele, Instrumente Geld- und Währungspolitik 1993 bis Juli Entwicklung im Currency Board System Das Currency Board System Der Index zur Identifizierung einer Währungskrise i.w.s. im März 2001 und Juni Entwicklung des Bankensektors 1997 bis Privatisierungsprogramme nach der Krise Staatshaushalt im Currency Board System Entwicklung der Wirtschaftsaktivitäten Kapitalbewegungen im Currency Board System Leistungsbilanz und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft Republik Bulgarien: Zwischenfazit

7 Inhaltsverzeichnis 7.2 Tschechische Republik Entwicklung unter der Wechselkursbindung Entwicklung der Wirtschaftsaktivitäten Privatisierung und staatliche Unternehmen Einkommenspolitik als zusätzlicher nominaler Anker ' Kapitalbewegungen unter liberalen Rahmenbedingungen."...T..: Leistungsbilanz und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft Auslandsverschuldung und Staatshaushalt Entwicklung des Bankensektors bis zum Mai Struktur des Bankensektors Probleme im Bankensektor und Bankenkrise Entwicklung der Finanzmärkte im Rahmen der Wechselkursbindung Geld- und Währungspolitik im Regime der Wechselkursbindung Anker, Ziele, Instrumente Zielkonflikte: unmögliche Trilogie Geld- und Währungspolitik unter der Wechselkursbindung und bei Ansteckungseffekten auf dem Devisenmarkt

8 lnhal ts verzeiehni s Entwicklung im Managed Float Geldpolitik: Inflation Targeting Wechselkursentwicklung und Ansteckungseffekte auf dem Devisenmarkt 1998 bis Entwicklung des Banke'nsektors 1997 bis Staatshaushalt nach der Krise Entwicklung der Wirtschaftsaktivitäten Kapitalbewegungen im Managed Float Leistungsbilanz und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft Tschechische Republik: Zwischenfazit

9 Injiahsvcr/eichnis 7.3 Republik Estland Entwicklung der Wirtschaftsaktivitäten Privatisierung und staatliche Unternehmen Einkommenspolitik als zusätzlicher nominaler Anker Kapitalimporte und Entwicklungen auf dem Kreditmarkt Leistungsbilanz und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft Staatshaushalt im Currency Board System Entwicklung des Bankensektors Struktur des Bankensektors Probleme im Bankensektor und Bankenkrisen Currency Board System Die Entwicklung bei Ansteckungs- und Übertragungseffekten Republik Estland: Zwischenfazit

10 7.4 Republik Polen Entwicklung der Wirtschaftsaktivitäten Privatisierung und staatliche Unternehmen Einkommenspolitik als zusätzlicher nominaler Anker Kapitalbewegungen unter sich ändernden Rahmenbedingungen Leistungsbilanz und Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft Auslandsverschuldung und Staatshaushalt Entwicklung des Bankensektors Struktur und gesetzlicher Rahmen Notleidende Kredite und Rekapitalisierung Geld-und Wechselkurspolitik Anker, Ziele, Instrumente Entwicklung bis 1995, die Währungskrise i.w.s. im Juni Zielkonflikte: unmögliche Trilogie Die Entwicklung bei Ansteckungs- und Übertragungseffekten im Crawling Peg Entwicklung bei flexiblem Wechselkurs Republik Polen: Zwischenfazit Wirtschaftspolitische Implikationen Zusammenfassung

11 Inhaltsverzeichnis Anhang 1: Exportanteile, in Prozent der gesamten Exporte des Landes 493 Anhang 2: Importanteile, in Prozent der gesamten Importe des Landes 506 Anhang 3: Warenexporte nach Gütern, in Millionen USD, aktuelle Preise, 1996 und 2000.' 510 Literaturverzeichnis