Rose Ouahba. Head of Fixed Income
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- Sebastian Krüger
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1 Rose Ouahba Head of Fixed Income 1
2 Gegenseitiger Ideenaustauch ist der Kern des Anlageprozesses David OLDER Head of Equity Europäische Aktien Schwellenländer Rohstoffe Sektorerfahrung TECHNISCHE FAKTOREN TOP-DOWN-ANSICHT SEKTORALLOKATION Edouard CARMIGNAC CIO UNTERNEHMENSANALYSE Rose OUAHBA Head of Fixed Income Zinssätze G10/Eurozone Unternehmensanleihen Schwellenländeranl eihen Renditekurve Multi-Strategie Frédéric LEROUX Head of Cross Asset Makroökonomie Quantitative Analyse Technische Faktoren 2 Didier SAINT GEORGES Head of Portfolio Advisors
3 Ein flexibler, nicht-benchmarkorientierter und auf Überzeugungen beruhender Ansatz, um den Herausforderungen im Anleihesegment zu begegnen 3
4 Liquiditätsspritzen der Zentralbanken haben den Höchststand erreicht Jährliche Veränderung der Bilanzen der großen Zentralbanken (in Mrd. USD) Prognosen In Billionen Dollar Gesamt G4-Gesamt bestand N U R F Ü R P R O F E S S I O N E L L E 4 Quelle: Carmignac,
5 Short auf Bund bietet ein attraktives Chance-Risiko Profil % 3% 2% 1% 0% IFO Konsumentenpreise (jährliche Veränderung) -1% Bundesanleihe 10-Jahre fairer Wert vs Marktwert +2 Standardabweichungen +1 Standardabweichung Fairer Wert Marktwert -1 Standardabweichung -2 Standardabweichungen 5 Quellen: Links: Bloomberg, 30/11/2017 Rechts: Bloomberg, 31/10/2017
6 Risikomanagement: Absicherung gegen einen Renditeanstieg bei Deutschen Anleihen 5 4 Carmignac Patrimoine 3 2 Gesamt mod. Duration des Fonds* Mod. Duration des Fonds in Deutschland* *Die gesamte modifizierte Duration wird auf die Fixed-Income-Komponente und nicht auf die Ebene des Fonds umgeschichtet Quelle: Carmignac, 23/11/2017
7 Wie wollen wir von einer ansteigenden Volatilität profitieren Implizierte Volatilität vs realisierte - 6m30J (implizierte Volatilität) Volatility surface Mattia Parolari Curve Analyst Implizierte Volatilität Negatives Carry Realisierte Volatilität über 60 Tage (Ablauf) 7 Quelle: Links: Carmignac, 31/10/2017 Rechts: Carmignac, 20/11/2017
8 Unternehmensanleihen: Weiter niedrige Marktliquidität (Billionen USD) US-Unternehmensanleihen Milliarden USD) Gesamtbestand (links) Bestand von Marktmachern (rechts) 8 Quellen: FRB, Haver Analytics, DB Global Markets Research, Oktober 2017
9 Unternehmensanleihen: Einige Gelegenheiten in Contingent Convertible Anleihen Matthew Williams Finanzsektor- Analyst Eurozone-Kreditspread (in Bp.) Contingent Convertible Bonds (CoCo Bonds) Index High-Yield- Unternehmensanleihenindex Quelle: Bloomberg, Merrill Lynch,
10 Unternehmensanleihen: Europäische CLOs - eine attraktive Nische Florian Viros Credit Analyst In Bps AAA CLO Spread vs itraxx Main index (A-/BBB+) Standard & Poor s Kumulierte Asufälle für europäische CLOs zwischen 1997 und 2015 Rating bei Emissionuance CLO Ausfallrate (%) Traditionelle Ausfallrate (1) (%) AAA AA A BBB BB B Total EUR CLO 2.0, AAA ITRX EUR CDSI GEN 5Y Corp Quellen: Links: Bloomberg, Citi Global Markets, Rechts: Standard & Poor s, Enthält alle Tranchen europäischer CLOs, die von S & P zwischen 1997 und 2015 bewertet wurden, mit Ausnahme einer CCC-Tranche (die nicht ausblieb und in der Gesamtsumme enthalten ist) 10 (1) Kumulierte 10-Jahres-Ausfallrate für Unternehmensanleihen in Europa von 1996 bis 2014.
11 Schwellenländeranleihen: Disinflation erlaubt Zinssenkungen 10 IL- ggü. SL-Verbraucherpreisindex (im Vorjahresvergleich, %) 8 VPI Schwellenländer (im Vorjahresvergleich, %) VPI Industrieländer (OECD) (im Vorjahresvergleich, %) 11 Quelle: Bloomberg,
12 16% 14% Brasilien: Eine starke Überzeugung Brasilien Verbraucherpreisindex ggü. SELIC-Satz SELIC-Satz Joseph Mouawad Analyst für Schwellenländeranleihen und - währungen 12% 10% 8% 6% 4% Strukturreformen 20-jährige Haushaltssperre, beschlossen im Dezember 2016 Arbeitsmarktreform verabschiedet Rentenreform im Gespräch 2% Verbraucherpreisindex 0% Quelle: Bloomberg,
13 Fazit Aufwärtsrisiko bei Renditen von europäischen safe haven Anleihen Zusammenlaufen der Spreads bei Peripherieanleihen, speziell Italien und Griechenland Unternehmensanleihen: Defensive ist Trumpf bis eine Neubewertung stattgefunden hat Attraktive Risikoprämien bei Schwellenländeranleihen 13
14 DISCLAIMER Morningstar Rating : 2017 Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen Informationen: sind für Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt; dürfen nicht vervielfältigt oder verbreitet werden; und deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder Morningstar noch deren Inhalte-Anbieter sind verantwortlich für etwaige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieser Informationen entstehen. Dieses Dokument ist für professionelle Kunden bestimmt. Dieses Dokument darf weder ganz noch teilweise ohne vorherige Genehmigung durch die Verwaltungsgesellschaft reproduziert werden. Es stellt weder ein Zeichnungsangebot noch eine Anlageberatung dar. In diesem Dokument enthaltene Informationen können unvollständig sein und ohne Vorankündigung geändert werden. Die Studie über das/die vorgestellte(n) Finanzinstrument(e) wurde nicht im Einklang mit den gesetzlichen Bestimmungen zur Förderung der Unabhängigkeit der Finanzanalysen erstellt. Die Verwaltungsgesellschaft unterliegt nicht dem Verbot einer Durchführung von Transaktionen in den betreffenden Instrumenten vor Veröffentlichung der Mitteilung. Diese Studie dient als Beispiel, um bestimmte Werte, die in den Portfolios der Carmignac-Fondspalette enthalten sind bzw. waren, vorzustellen, und stellt keine Werbung für Direktanlagen in diesen Instrumenten dar. Die Portfolios der Carmignac-Fondspalette können ohne Vorankündigung geändert werden. Deutschland / Österreich: Für bestimmte Personen oder Länder kann der Zugang zum Fonds beschränkt sein. Er darf insbesondere weder direkt noch indirekt einer US-Person wie in der US-amerikanischen S Regulation und/oder im FATCA definiert bzw. für Rechnung einer solchen US-Person angeboten oder verkauft werden. Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden. Die Risiken, und Kosten sind in den Wesentlichen Anlegerinformationen (WAI) / im Kundeninformationsdokument (KID) beschrieben. Die Prospekte, VL, WAI / KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft bzw. in Österreich bei der Ersten Bank der österreichischen Sparkassen AG OE / Produktmanagement Wertpapiere, Petersplatz 7, 1010 Wien, erhältlich. Die Wesentlichen Anlegerinformationen / das Kundeninformationsdokument sind / ist dem Zeichner vor der Zeichnung auszuhändigen. Die hier dargestellte Performance des Fonds beinhaltet alle jährlich auf Fondsebene anfallenden Kosten. Um den dargestellten Anlagebetrag von EUR 100 zu erreichen, hätte ein Anleger bei Erhebung eines Ausgabeaufschlags von 4% EUR aufwenden müssen. Eventuell beim Anleger anfallende Depotgebühren würden das Anlageergebnis mindern. Schweiz: Für bestimmte Personen oder Länder kann der Zugang zu den Fonds beschränkt sein. Sie dürfen insbesondere weder direkt noch indirekt einer US-Person wie in der USamerikanischen S Regulation und/oder im FATCA definiert bzw. für Rechnung einer solchen US-Person angeboten oder verkauft werden. Die Prospekte, WAI und Jahresberichte stehen auf der Website Verfügung und sind bei unserem Vertreter in der Schweiz erhältlich, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Die Wesentlichen Anlegerinformationen sind dem Zeichner vor der Zeichnung auszuhändigen. Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können) Copyright: Indieser Präsentation enthaltene Daten sind ausschließliches Eigentum der jeweiligen Eigentümer laut Angabe auf jeder Seite. Nicht vertragliches Dokument, CARMIGNAC GESTION Vermögensverwaltungsgesellschaft (AMF-Zulassungsnummer GP vom 13/03/1997). Aktiengesellschaft mit einem Grundkapital von Euro - Handelsregister Paris B Place Vendôme Paris Tel : CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG Tochtergesellschaft der Carmignac Gestion OGAW-Verwaltungsgesellschaft (CSSF-Zulassungsnummer vom 10/06/2013) Aktiengesellschaft mit einem Grundkapital von Euro - Handelsregister Luxemburg B67549 City Link -7, rue de la Chapelle L-1325 Luxembourg Tel:
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