Your Global Investment Authority PIMCOs bewährter Investmentprozess: Wie unser Denken unser Handeln bestimmt Seit der Gründung vor mehr als 40 Jahren hat PIMCO mit großem Erfolg das Vermögen von institutionellen Investoren und Privatanlegern rund um den Globus verwaltet. Dabei wurde ein Investmentprozess entwickelt und umgesetzt, der disziplinierte Analyse mit kritischer und detaillierter Kontrolle verbindet.
PIMCO steht für die Überzeugung, dass die Weiterentwicklung des Analyserahmens für die globalen Entwicklungen und die Kommunikation mit den Kunden von entscheidender Bedeutung sind. Wir sind überzeugt, dass die Sicherstellung einer erstklassigen Qualität im Investmentmanagement entscheidend vom Analyseprozess abhängt. In den PIMCO-Investmentprozess fließen langfristig vorausschauende Analysen ein, welche die strategische Grundausrichtung vorgeben, sowie aktuelle, zyklische Einschätzungen für die Umsetzung kurzfristiger Portfoliostrategien. Die laufende Einschätzung der Weltwirtschaft und der globalen Märkte, Regionen und Sektoren, im Rahmen der quartalsweise stattfindenden zyklischen Foren wird kombiniert mit der Einzelwertanalyse, welche die jeweiligen Emittenten als auch spezifische Merkmale sämtlicher Einzeltitel umfasst.
Überblick: Kombination von Top-down und Bottom-up PIMCOs Forumsprozess prägt die Entwicklung der Anlagephilosophie und ihre Umsetzung in konkreten Strategien und Positionen für Kundenportfolios. Die Foren bilden die Basis für die Arbeit des PIMCO-s, das die strategische Grundausrichtung vorgibt, auf deren einheitlicher Basis die PIMCO-Portfoliomanager weltweit beim aktiven Management der Kundenportfolios aufbauen. TOP-DOWN Forumsprozess Langfristige strategische Analysen zur Vorgabe der Grundausrichtung ( Secular Forum ) sowie kurzfristige zyklische Inputs zur Definition kurzfristiger Strategien ( Cyclical Forum ) Portfoliomanagement Management der Anlagestrategien innerhalb von den Kunden vorgegebener Parameterim Einklang mit den Überzeugungen und Einschätzungen von PIMCO Formulierung der konkreten Anlagethemen auf Basis der makroökonomischen Einschätzungen von PIMCO BOTTOM-UP Portfoliomanager Entwicklung und Umsetzung von Portfoliostrategien in Kombination von Top-downmit Bottom-up-Analysen für aktives Portfoliomanagement
Der Forumsprozess: Vom Allgemeinen zum Spezifischen Der Investmentprozess von PIMCO ist tief im so genannten Forumsprozess verankert. Viermal im Jahr kommen die PIMCO-Investmentexperten in der Firmenzentrale im kalifornischen Newport Beach zusammen, um Weltwirtschaft und Finanzmärkte zu analysieren und die anlagerelevanten Trends zu identifizieren. Ein klarer Fokus auf den langfristigen Fundamentaldaten bestimmt den Ausgangspunkt für die Definition eines makroökonomischen Szenarios, innerhalb dessen Chancen und Risiken gegeneinander abgewogen und langfristige Anlagestrategien entworfen werden können. Das jährliche Secular Forum Das jährliche langfristige Strategieforum Secular Forum ist eine dreitägige Diskussionsveranstaltung, auf der die PIMCO- Investmentexperten den Ausblick für die Weltwirtschaft und die globalen Finanzmärkte über die kommenden drei bis fünf Jahre bisweilen auch kontrovers erörtern. PIMCOs globales Research-Netzwerk Das quartalsweise Cyclical Forum Dreimal jährlich wird der Ausblick über die kommenden 12 Monate diskutiert. Im Rahmen dieser zyklischen Foren erfolgt auch die Feinabstimmung und Anpassung der im Secular Forum identifizierten langfristigen Einschätzungen. Die für das Portfoliomanagement verantwortlichen regionalen s in Asien, Europa und Amerika liefern umfassendes Research zur Region, das in die Diskussionen auf den Foren einfließt. Jeder Ausschuss präsentiert den Ausblick für seine Region und stellt sich der Diskussion. Auf dem Secular Forum wird die langfristige Grundausrichtung festgelegt, während die zyklischen Foren der Analyse der aktuellen Entwicklungen und deren strategischer Implikationen dienen. Damit können Kundenportfolios so ausgerichtet werden, dass strukturelle und auch kurzfristige Veränderungen und Trends in der Weltwirtschaft in Erträge umgesetzt werden. Regionales für Asien Regionales für Europa Regionales für Nord-, Mittelund Südamerika für Aktien Gastredner auf vergangenen PIMCO-Foren The Rt. Hon. Gordon Brown, MP Dr. A. Michael Spence Niall Ferguson Robert Zoellick Dr. Kenneth Rogoff Nassim Nicholas Taleb The Hon. Sheila Bair Dr. Anne-Marie Slaughter Fareed Zakaria Lawrence Summers David Blood Sir Paul Tucker Prof. Willem Buiter Dr. Fan Gang Chrystia Freeland Nate Silver The Hon. Peter Costello, MP Clyde Prestowitz Adam Posen Dr. Carmen M. Reinhart Dr. William White Amy Chua Elena Salgado Dr. Michael Greenstone
Das : Einheitliche strategische Vorgaben Auf Grundlage der Ergebnisse des Forumsprozesses entwickelt das PIMCO- die Parameter, welche die einheitlichen Eckpunkte der Strategien für sämtliche Kundenportfolios bilden. Dieses aus den leitenden PIMCO-Investmentexperten bestehende Komitee formuliert auf Basis der Einschätzungen und Analysen konkrete Investmentvorgaben. Laufende Analyse und Prüfung Das tritt viermal wöchentlich zusammen um eine kontinuierliche Feinabstimmung und Anpassung sicherzustellen und die Handelsstrategien und Empfehlungen der Portfoliomanager zu evaluieren. Die Besetzung des s erfolgt dynamisch und die Rotation der Mitglieder richtet sich auch nach den aktuellen Marktereignissen. Die Strategy Week Nach Abschluss des Forums tagt das während der so genannten Strategiewoche intensiv. Dabei werden zusätzliche Informationen und Empfehlungen der einzelnen Portfoliomanager und PIMCO-Spezialistenteams, etwa für Währungen, Schwellenländer und andere Bereiche, sowie der regionalen Teams gesammelt und ausgewertet. Die globale Perspektive Die regionalen Teams sind für die Analyse ihrer jeweiligen Region verantwortlich. Sie sind gemeinsam mit dem für die Überwachung, Feinabstimmung und die Neudefinition von Modellportfolios und Anlagestrategien zuständig. Darüber hinaus liefern sie Research zu ihren jeweiligen Märkten sowie Anlagevorschläge und überwachen das strategische Risikomanagement und das Trading in ihrer jeweiligen Region. Risikomanagement und Risikokontrolle Die Risikokontrolle bildet ein zentrales Element des PIMCO-Portfoliomanagements. Speziell entwickelte Analyseinstrumente messen und überwachen die Volatilität, die Performance und die Positionen aller Portfolios. PIMCO investiert umfassende Ressourcen um die Risiken der Einzeltitel und der Gesamt-Portfolios so präzise wie möglich quantifizieren zu können. Die Analysemodelle gewährleisten eine objektive Prüfung unserer Anlageentscheidungen sowie die Analyse der Performance-Quellen, um festzustellen, welche Strategien konsequent Erträge generieren. Tail-Risk- Hedging, also der Einsatz eines kleinen Teils des Portfolios für kostengünstige Absicherungen, kann das Portfolio im Falle plötzlicher Marktkrisen schützen. Das PIMCO- Mitglieder Andrew Balls Tony Crescenzi Daniel Ivascyn Mark Kiesel Virginie Maisonneuve* Scott A. Mather Paul A. McCulley Saumil H. Parikh Christian Stracke Mihir Worah Sowie emporäre Mitglieder, die quartalsweise neu benannt werden * Gezielte Teilnahme
Portfoliomanagement: Blick auf die Details Der Forumsprozess und das bilden den Rahmen für das aktive Management der Kundenportfolios durch die Portfoliomanager auf regionaler und auf Sektorenebene. Die makroökonomischen Grundvorgaben zeigen, wie PIMCO Faktoren wie Wachstum, Inflation, Duration, Volatilität, Sektoren, Länder und Währungen beurteilt: Er stellt die Top-down-Sicht dar. Auch der Bottom-up-Prozess berücksichtigt diese makroökonomischen Vorgaben. Bottom-up-Analyse Die Auswahl der Einzeltitel durch die Portfoliomanagement- und Research-Teams basiert auf einer sorgfältigen und objektiven Analyse. Kontakte PIMCOs Investmentprofis sind eng mit Kontakten in der Wirtschaft und dem öffentlichen Sektor vernetzt und haben regelmäßige Kontakte mit Topmanagern und politischen Entscheidungsträgern sowie mit Emittenten von Anleihen und Aktien, um Informationen aus erster Hand zu erhalten. Analysten und Portfoliomanager PIMCOs Analysten und Portfoliomanager prüfen die Informationen zu Bilanzen und unternehmerischen Entscheidungen wie Restrukturierungen oder Fusionen & Übernahmen eingehend; sie verfolgen politische Entwicklungen, die sich auf die Märkte auswirken können, genauestens, beobachten die Entwicklungen in den Ländern und öffentlich-rechtlichen Körperschaften, in deren Anleihen sie investieren, und analysieren die spezifischen Merkmale der einzelnen Wertpapiere gründlich. Die mehr als 700 Investmentspezialisten weltweit mit unterschiedlichstem Studien-und Karrierehintergrund, angefangen von Finanztheorie über den öffentlichen Dienst bis hin zum Physikstudium, sind höchst kompetent und engagiert, um PIMCOs Kunden bei der Erreichung ihrer Anlageziele optimal zu unterstützen. Analyse PIMCOs Investmentexperten analysieren die Geschäftsberichte und sonstige unternehmensrelevanten Informationen, die Finanzlage von staatlichen und quasi-staatlichen Emittenten, die Volatilitätsprofile von Währungen, sowie strukturelle Ineffizienzen und Chancen an den Märkten wie etwa dem Rohstoffmarkt. Bewertung PIMCO ist nicht auf Ratingagenturen angewiesen, sondern verlässt sich auf das eigene Research in den einzelnen Regionen zu sämtlichen Sektoren, Unternehmen und Wertpapieren, die für ein Investment in Frage kommen, um so besten Relative Value für die Kunden weltweit zu identifizieren. Die regionalen s Europe lorenzo pagani, vorsitzender Mike Amey Andrew Balls Philippe Bodereau Andrew Bosomworth Myles Bradshaw Thomas Kressin Eve Tournier Konstantin Veit Asien-Pazifik-Raum adam bowe, vorsitzender Tomoya Masanao Rob Mead Isaac Meng Roland Mieth Raja Mukherji Luke Spajic Nord-,Mittel- und Südamerika mike cudzil, vorsitzender Harley Bassman Libby Cantrill Jon Horne Beth MacLean Sudi Mariappa Mohit Mittal Lupin Rahman Jerome Schneider Rahul Seksaria Ivan Skobstov Josh Thimons Aktien virginie maisonneuve, vorsitzende Anne Gudefin Geoffrey Johnson Brad Kinkelaar
PIMCO MANAGT DEN WANDEL SEIT ÜBER 40 JAHREN Eine kurzfristige Orientierung kann in einem Jahr verblüffend gute Ergebnisse erzielen und im nächsten Jahr völlig enttäuschen. PIMCO hat es sich zur Aufgabe gemacht, fortlaufenden Mehrwert zu generieren und bestmögliche Erträge für die Kunden zu erwirtschaften über aussagekräftige Zeiträume hinweg und in einem sich unablässig verändernden Marktumfeld. Der Investmentprozess lieferte PIMCO stets wertvolle Informationen und ermöglichte es uns, ökonomische Trends und Marktentwicklungen abzuschätzen sowie entscheidende strategische Wendepunkte im Voraus zu erkennen. Dies ermöglichte etwa die Vorhersage der Asienkrise 1997-98, der Subprime-Krise und der Neuen Normalität. IDEEN IN LÖSUNGEN UMSETZEN: PIMCO entwickelt sich kontinuierlich weiter, um dem Wandel an den Finanzmärkten und der Anforderungen der Kunden zu jedem Zeitpunkt gerecht zu werden. Was vor mehr als 40 Jahren mit klarem Fokus auf Anleihen begann, wurde inzwischen zu einem umfassenden Angebot globaler Anlagelösungen für Millionen von Kunden weltweit ausgebaut. Heute bietet PIMCO den Kunden maßgeschneiderte Portfolios zur aktiven Nutzung der Chancen, die sich über Anlageklassen, Regionen und Sektoren hinweg ergeben, etwa Anleihen, Aktien, Währungen, Alternative Strategien, Rohstoffe und Schwellenländeranlagen, ergänzt um Strategien wie Tail-Risk-Hedging, Smart Beta, Absolute Return und risikofaktorbasierte Asset-Allokation.
Über PIMCO PIMCO ist eine führende globale Investmentmanagementgesellschaft mit Niederlassungen in zwölf Staaten in Nord- und Südamerika, Europa und Asien. PIMCO wurde 1971 gegründet und bietet ein breites Spektrum an Anlagelösungen für Millionen Anleger weltweit, um sie beim Erreichen ihrer Anlageziele zu unterstützen. Unser Ziel ist es, attraktive Renditen zu generieren bei gleichzeitig strengem Risikomanagement und der Ausrichtung auf langfristige, nachhaltige Erträge. Risikohinweis: Alle Investitionen enthalten Risiken und können an Wert verlieren. Es wird keine Garantie dafür übernommen, dass die Anlagestrategien in jedem Marktumfeld funktionieren und jeder Anleger sollte in der Lage sein, möglichst langfristig zu investieren, insbesondere während Marktabschwächungsphasen. Absolute-Return-Portfolios partizipieren möglicherweise nicht in vollem Maße an kräftigen positiven Marktrallyes. Anlagen am Anleihenmarkt unterliegen Risiken, wie z. B. Markt-, Zins-, Emittenten-, Bonitäts-, Inflations- und Liquiditätsrisiken. Der Wert der meisten Anleihen und Anleihenstrategien wird durch Zinsänderungen beeinflusst. Anleihen und Anleihenstrategien mit längerer Duration sind häufig sensitiver und volatiler als Wertpapiere mit kürzerer Duration; die Anleihenkurse sinken im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen, und dieses Risiko wird durch das gegenwärtig niedrige Zinsumfeld noch erhöht. Aktuelle Verringerungen der Kreditfähigkeit des Anleihenkontrahenten können zu einer niedrigeren Marktliquidität und einer höheren Kursvolatilität beitragen. Der Wert von Anleiheninvestments kann zum Zeitpunkt ihrer Auflösung über oder unter dem ursprünglichen Kaufpreis liegen. Anlagen in Wertpapieren, die auf Fremdwährungen lauten und/oder im Ausland begeben wu rden, können mit höheren Risiken aufgrund von Wechselkursschwankungen sowie wirtschaftlichen und politischen Risiken behaftet sein. Dies gilt vor allem für Schwellenländer. Hochrentierliche, niedriger bewertete Wertpapiere bergen ein höheres Risiko als höher bewertete Wertpapiere. Portfolios, die darin anlegen, können einem höheren Kredit- und Liquiditätsrisiko unterliegen als andere Portfolios. Aktien können sowohl wegen der tatsächlichen als auch der empfundenen allgemeinen Markt-, Konjunktur- und Branchenbedingungen an Wert verlieren. Derivate und Rohstoffderivate können mit bestimmten Kosten und Risiken, wie z.b. Liquiditäts-, Zins-, Markt-, Kredit- und Verwaltungsrisiken sowie dem Risiko verbunden sein, dass eine Position nicht zum günstigsten Zeitpunkt glattgestellt werden kann. Rohstoffgebundene derivative Finanzinstrumente können mit zusätzlichen Kosten und Risiken einhergehen, wie Volatilitätsschwankungen der Rohstoffindizes oder Faktoren, die bestimmte Branchen bzw. Rohstoffe beeinträchtigen, wie Dürren, Überschwemmungen, Witterung, Viehseuchen, Embargos, Zolltarife sowie internationale wirtschaftliche, politische und regulatorische Entwicklungen. Bei Anlagen in Derivaten kann der Verlust den Wert des investierten Kapitals überschreiten. Beim Tail Risk Hedging kann in Finanzderivate investiert werden, von denen beim Eintreten eines Extremereignisses (Tail Event) eine Wertsteigerung erwartet wird. Bei Investitionen in Tail-Event-Instrumente kann der gesamte oder ein Teil des Wertes verloren gehen, auch wenn der Markt erheblich unter Druck gerät. Extremereignisse sind nicht vorhersehbar; daher gelten Anlagen in Instrumente, die an das Eintreten eines Tail Events geknüpft sind, als spekulativ. Derivate können bestimmte Kosten und Risiken in Bezug auf Liquidität, Zinsen, Märkte, Bonität und das Management bergen sowie das Risiko, dass eine Position nicht liquidiert werden kann, wenn dies am vorteilhaftesten wäre. Bei Anlagen in Derivaten kann der Verlust den Wert des investierten Kapitals überschreiten. Dieses Dokument gibt die Meinungen der Verfasser wieder und diese Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung für ein bestimmtes Wertpapier, eine Strategie oder ein Anlageprodukt dar. Die hier enthaltenen Informationen stammen aus Quellen, die wir für zuverlässig halten; es wird jedoch keine Gewähr übernommen. PIMCO bietet die eigenen Dienstleistungen ausschließlich qualifizierten Institutionen und Anlegern an. Dies ist kein Angebot an Personen in Rechtsgebieten, in denen dies ungesetzlich oder unzulässig ist. PIMCO Europe Ltd (Firmenregister-Nr. 2604517), PIMCO Europe Ltd Zweigniederlassung Amsterdam (Firmenregister-Nr. 24319743) und PIMCO Europe Ltd - Italien (Firmenregister-Nr. 07533910969) werden im Vereinigten Königreich von der Financial Conduct Authority (25 The North Colonnade, Canary Wharf, London E14 5HS) zugelassen und beaufsichtigt. Die Zweigniederlassungen Amsterdam und Italien werden zusätzlich von der AFM und der der CONSOB gemäß 27 des italienischen konsolidierten Finanzgesetzes.Die Dienstleistungen und Produkte von PIMCO Europe Ltd sind nur für professionelle Kunden, wie im Handbuch der Financial Conduct Authority defi niert, nicht aber für Privatanleger, die sich nicht auf die vorliegende Mitteilung stützen sollten, erhältlich. PIMCO Deutschland GmbH (HRB 192083, Seidlstr. 24-24a, 80335 München, Deutschland) ist in Deutschland von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) (Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main) gemäß 32 des Gesetzes über das Kreditwesen (KWG) zugelassen. Die von PIMCO Deutschland GmbH angebotenen Dienstleistungen und Produkte sind nur für professionelle Kunden, wie in 31a, Absatz 2 des Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG) definiert, erhältlich. Sie stehen Privatanlegern nicht zur Verfügung, und diese sollten sich nicht auf die vorliegende Mitteilung verlassen. Ohne ausdrückliche schriftliche Erlaubnis darf kein Teil dieser Publikation in irgendeiner Form vervielfältigt oder in anderen Publikationen zitiert werden. PIMCO und YOUR GLOBAL INVESTMENT AUTHORITY sind in den Vereinigten Staaten von Amerika und weltweit Warenzeichen oder eingetragene Marken von Allianz Asset Management of America L.P. bzw. Pacific Investment Management Company LLC. 2014, PIMCO. 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