Erfolgsfaktor Asset Allokation: Navigieren in einer unsicheren Welt Steffen Blaudszun Gothaer Asset Management AG Best for Finance 2014
Die Gothaer Asset Management AG Asset Manager der gesamten Kapitalanlagen des Gothaer Konzerns Knapp 70 Mitarbeiter betreuen am Standort Köln ein Anlagevolumen von rd. 27 Mrd. Kernkompetenz Asset Allokation Hohe Expertise in der Steuerung und Kontrolle von Risiken Ideale Kombination aus intern vorhandenen Kompetenzen und Zusammenarbeit mit international führenden Kooperationspartnern Chart 2 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Eine Vielzahl von Risiken Quelle: Global Risk Report 2011, World Economic Forum Chart 3 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
und Restriktionen wirken auf die Kapitalanlage. Stetige/ Wettbewerbsfähige Verzinsung Assetklassen- Performance Garantieversprechen (Produktabhängig) Demographie Bilanzierung Asset Allokation Risikotragfähigkeit/ -bereitschaft Regulierung/ Stresstest Externes Rating Wechselwirkungen zu anderen Branchen Chart 4 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Die Kapitalanlageziele einer Versicherung Rendite Analgeziele nach 54(1) VAG Sicherheit Liquidität Chart 5 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
werden nur mit einer guten Asset Allokation erreicht. Aktienauswahl; 4,6% Market Timing; 1,8% Sonstige; 2,1% Asset Allokation; 91,5% Quellen: Gary P. Brinson, L. Randolph Hood and Gilbert L. Beebow er "Determinants of Portfolioperformance", The Financial Analysts Journal Jul/Aug 1986. Gary P. Brinson, Brian D. Singer and Gilbert L. Beebow er "Determinants of Portfolioperformance II: An Update", The Financial Analysts Journal May/Jun 1991. Chart 6 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Die Lektion hat auch schon der Hase gelernt. Chart 7 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Die Berücksichtigung von nur einem Kapitalmarktpfad Rendite Risiko Chart 8 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
in der Strategischen Asset Allokation ist zu wenig. Rendite Risiko Chart 9 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Die Taktische Asset Allokation managt kurzfristiger. Strategische Asset- Allokation (ALM) Taktische Asset Allokation Portfoliomanagement Risikomanagement / Compliance als integraler Bestandteil Chart 10 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Die Herleitung unseres Basisszenarios Basisszenario: Erweiterung: Die Eurozone wird sukzessive zur Finanzunion. Rettungsschirme, Sanktionen aber auch politisch gemanagte Austritte werden wichtige Instrumente auf dem Weg zur Finanzunion. Wie Basisszenario. Zusätzlich wird die EZB beauftragt, Marktverwerfungen der Staatsanleihen durch ausreichende Käufe zu kontrollieren. Merkmale: Sparanstrengungen öffentlicher Haushalte bleiben in allen Ländern erhalten. Das Wirtschaftswachstum wird zyklisch um ein Wachstumspotenzial von 0 bis 1 % schwanken. Inflation bleibt niedrig. Leitzinssatz bleibt niedrig. Die Dominanz der Euroland-Schuldenkrise an den Kapitalmärkten nimmt ab. Die Renditen 10jähriger Bundesanleihen steigen moderat an. Die Volatilität an den Kapitalmärkten bleibt bestehen. Per Saldo überwiegt jedoch ein risikofreudiges Umfeld. Chart 11 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
unter Einbeziehung verschiedener Indikatoren 100% 90% 80% Recession Probability 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Dez 70 Dez 71 Dez 72 Dez 73 Dez 74 Dez 75 Dez 76 Dez 77 Dez 78 Dez 79 Dez 80 Dez 81 Dez 82 Dez 83 Dez 84 Dez 85 Dez 86 Dez 87 Dez 88 Dez 89 Dez 90 Dez 91 Dez 92 Dez 93 Dez 94 Dez 95 Dez 96 Dez 97 Dez 98 Dez 99 Dez 00 Dez 01 Dez 02 Dez 03 Dez 04 Dez 05 Dez 06 Dez 07 Dez 08 Dez 09 Dez 10 Dez 11 Dez 12 Dez 13 Dez 14 U.S. Recession Periods Recession Probability 12 months shifted Quelle: NBER, eigene Berechnung Chart 12 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
und modernen Optimierungsverfahren Gradientenstrategie Direkte Suchverfahren Simulated annealing Zufallsmethode Evolutionsstrategie Monte Carlo Bootstrap Jensen Alpha Backtest Simulation Robustheit What-if-Analyse Treynor Ratio Stress-Test Numerische Optimierung Relativkennzahl Tracking Error Testing Information Ratio Chart 13 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management) Marktkapitalisierung Optimierungsstrategien Optimierung Risiko Reward to Volatility Sharpe Ratio Sortino Ratio VaR 1/N-Strategie Prognosen Downside-Maß CVaR Volatilität Markowitz Modell Cornish-Fisher Inhouse Experten (Externe) Empirisch AR(p) Theoretisch VAR CAPM ARMA(p,q) ARIMA(p,k,q) Black-Litterman Punktprognose Trendprognose Relativprognose Faktormodell Singlefaktor Multifaktor Marktmodell
führt zu unserer breit aufgestellten Asset Allokation. 30 2% Alte Systematik iboxx-systematik Mrd EUR 25 20 15 10 27% 5% 5% 6% 15% 10% 4% 4% 5% 26% 10% 4% 4% 6% 33% 9% 3% 8% 5% 33% 8% 4% 6% 5% 34% 6% 4% 6% 6% 36% 3% 3% 6% 7% 37% 3% 3% 6% 7% 37% 4% 3% 3% 6% 7% 32% 2 % 2% 3% 6% 8% 31% 3% 2% 2% 6% 8% 29% 5% 2% 2% 6% 8% 29% Cash/ Cashäquivalent Aktien + PE Alternative Investements Geschäftspol. Bet. REAL-Estate 5 42% 51% 43% 42% 42% 42% 44% 44% 45% 48% 50% 48% Credit-Instrumente Zins-Instrumente 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2010 2011 2012 Mrz 13 Chart 14 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Privatanleger können von unserer Expertise profitieren Anlageuniversum Sicherungsvermögen Schnittmenge Anlageuniversum Anlageideen im Sicherungsvermögen Anlageuniversum Gothaer Comfort Fonds Anlageuniversum Immobilien Staatsanleihen Renten Emerging Markets Rohstoffe Beteiligungen/ Private Equity Unternehmensanleihen Renten High Yield Aktien Alternative Investments Verfahren/ Expertise Sicherungsvermögen Optimierung Asset Allokation Chart 15 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Der Privatanleger ist nicht breit diversifiziert Chart 16 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? und verliert laut Handelsblatt im Durchschnitt Geld. Denn sie wissen (nicht), was sie tun Sie kaufen Produkte, die sie nicht verstehen. Sie investieren in Unternehmen, deren Geschäftsmodelle sie nicht durchschauen. Und sie verlieren Geld. Dabei müssten Anleger sich nur an einen Rat von Warren Buffett halten. Eigentlich sollte es völlig selbstverständlich sein, dass Anleger nur in Dinge investieren, die sie auch verstehen. Egal, ob in einzelne Unternehmen oder mehr oder weniger komplexe Finanzprodukte der gesunde Menschenverstand sollte ihnen sagen, dass sie ihre Geldanlage begreifen müssen Viele Anleger kaufen Produkte, die sie eben nicht durchschauen und deren Risiken sie nicht kennen. James Dean und Natalie Wood im Film... denn sie wissen nicht, was sie tun. Jessica Schwarzer, 23.08.2013 Chart 17 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Denn die Börse Quelle: Harald Tribune, 27. Oktober 1989 Chart 18 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung?.. folgt eigenen Gesetzen. Quelle: Harald Tribune, 27. Oktober 1989 Chart 19 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Wir bieten für jedes Risikoprofil eine Asset Allokation Asset Allokation Risikoprofil Risikoprofil Risikoprofil konservativ ausgewogen chancenorientiert Renten Weltweit Aktien Weltweit Quelle: Gothaer Asset Management (Beispielhafte Aufteilung) Chart 20 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Eine sorgfältige Auswahl unserer Investments Fondsmanagergespräch Definition Assetuniversum Auswertung Fragebögen Fondsdurchschau Monitoring der Positionen Zielassetselektion Filter / Kennzahlen Modelle Risikomessung Chart 21 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? führt zu einer guten Diversifikation Top Holdings 28.02.2014 am Beispiel Gothaer Comfort Balance isharesv-msci World EUR-Hed. GS Fd.-GS Gl.Fix.Inc. 'I' Fr.Temp.Inv.Fd.-Gl.Bd.Fd. 'I' MS Inv.Fd.-Gl.Brands 'Z' db x-tr.ii Gl.Sov. '1C' isharesv-msci Japan EUR-Hed. Metzler I.I.-Eur.Sm.Comp. 'B' Thread.Inv.Fd.-Eur.Sel.Fd. '2' MFS Meridian-Gl.Conc.Fd. 'I1' isharesv-s&p 500 EUR-Hd. Robeco Lux-o-rente 'IH' Pictet-Gl.Emer.Debt 'I' JB Multi.-Local Em.Bd. 'C' M&G Inv.(3)-Eur.Corp.Bd.Fd.'C' Hum.Mu.In.C-Daen.Pfandbr. 'A2' isharesv-s&p 500 EUR-H.(Dt.Z.) Hend.Hor.Fd.-Euro C.Bd.Fd. 'I' MFS Mer.-Europ.Value Fund 'I1' SPDR Eu-Barc.Quant.M.A.US 'A1' INVESCO Fds-Euro Corp.Bd. 'C' Quellen: INKA (Top-Holdings), GoAM (Asset Allokation) Chart 22 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management) PPF FCP-LPActive Value Fd. Rumänien MTN v.12-19 BBVA Hyp.-Pfe v.12-17
Gothaer Comfort Balance Taktische Asset Allokation im Verlauf Asset Allokation Gothaer Comfort Balance 100% 80% Private Equity Alternativ Rohstoffe Anteil 60% 40% 20% Aktien High Yield Renten EM Unternehmensanleihen Staatsanleihen Cash und Geldmarkt 0% Immobilien Jan 10 Mrz 10 Mai 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mrz 11 Mai 11 Jul 11 Sep 11 Nov 11 Jan 12 Mrz 12 Mai 12 Jul 12 Sep 12 Nov 12 Jan 13 Mrz 13 Mai 13 Jul 13 Sep 13 Nov 13 Jan 14 Zeit Quelle: GoAM Chart 23 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? und Zugang zu exklusiven Anlagestrategien. Barclays Merger Arbitrage Fund (Min. Investment USD 5 Mio.) Chart 24 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? und Zugang zu exklusiven Anlagestrategien. Langlaufende polnische Staatsanleihen in Euro Das Volumen in den Gothaer Comfort Ertrag beläuft sich auf ca. 1,3% des Fondsvolumens Im Sicherungsvermögen haben wir polnische Staatsanleihen in Euro für die großen Risikoträger (GL, GA, GoPK, Asstel, GKR) mit ca. 1,8% des Fonds-volumens im Bestand Die Gothaer Asset Management ist darüber hinaus für die Kapitalanlage (Fixed Income) der PTU verantwortlich Polnische Zentralbank, Warschau Chart 25 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Wertentwicklung Gothaer Comfort Ertrag 2014 Gothaer Comfort Ertrag 20 2013 15 Verkaufsdatum 2012 2011 2010 2009 Quelle: eigene Berechnung Stand: 31.01.2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Kaufdatum 10 5 0-5 Beispiel: Ein Investor der Anfang 2009 investiert hat und Anfang 2011 verkauft hat, konnte eine Rendite von über 7,5% erzielen Chart 26 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Wertentwicklung Gothaer Comfort Balance 2014 2013 Gothaer Comfort Balance 40 35 30 Verkaufsdatum 2012 2011 25 20 15 10 2010 2009 5 0-5 Quelle: eigene Berechnung Stand: 31.01.2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Kaufdatum -10 Chart 27 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Wertentwicklung Gothaer Comfort Dynamik 2014 Gothaer Comfort Dynamik 60 2013 50 40 Verkaufsdatum 2012 2011 30 20 10 2010 0 2009-10 Quelle: eigene Berechnung Stand: 31.01.2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Kaufdatum Chart 28 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Wertentwicklung Überblick Name ISIN 1 Monat in % 3 Monate in % 6 Monate in % lfd. Jahr in % 3 Jahre p.a. in % 5 Jahre p.a. in % Gothaer Comfort Ertrag A DE000DWS1DD3 1,29 0,61 3,48 0,21 - - Gothaer Comfort Ertrag T DE000DWS0RW5 1,28 0,73 3,60 0,26 2,79 3,42 Gothaer Comfort Balance DE000DWS0RX3 1,83 0,57 5,22-0,19 4,01 7,36 Gothaer Comfort Dynamik DE000DWS0RY1 2,31 0,60 6,86-0,37 4,63 10,10 Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Stand: 28. Februar 2014 / Quelle: Morningstar, Wertentwicklung nach BVI Gothaer Asset Management AG 29
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Wertentwicklung Überblick Name Rücknahmepreis Auflegung am seit Auflegung in % 01.03.2013-28.02.2014 in % 01.03.2012-28.02.2013 in % 01.03.2011-28.02.2012 in % Gothaer Comfort Ertrag A 105,45 18. Juni 2012 8,30 3,17 - - Gothaer Comfort Ertrag T 117,73 19. Mai 2008 19,82 3,29 4,07 0,88 Gothaer Comfort Balance 127,20 19. Mai 2008 28,64 6,18 5,88-0,28 Gothaer Comfort Dynamik 122,93 19. Mai 2008 23,98 8,22 6,54-1,08 Die Wertentwicklungsangabe bezieht sich auf die jeweils angegebenen 12-Monats-Perioden. An Tagen, die auf einen Feiertag oder ein Wochenende fallen, wird der Kurs des Vortages bzw. der jeweils letztmöglich verfügbare Kurs zugrunde gelegt, da an diesen Tagen keine Kursfeststellung möglich ist. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Stand: 28. Februar 2014 / Quelle: Morningstar, Wertentwicklung nach BVI Gothaer Asset Management AG 30
Warum Gothaer Comfort Vermögensverwaltung? Fondsdaten Gothaer Comfort Ertrag A Gothaer Comfort Ertrag T Gothaer Comfort Balance Gothaer Comfort Dynamik Ausgabeaufschlag 3,0 % 3,0 % 4,0 % 5,0 % Verwaltungsvergütung p.a. 1,00 % (inkl. Depotbankgebühr) 1,00 % (inkl. Depotbankgebühr) 1,25 % (inkl. Depotbankgebühr) 1,40 % (inkl. Depotbankgebühr) Kapitalverwaltungsges ellschaft INKA Internationale Kapitalanlagegesellschaft mbh INKA Internationale Kapitalanlage-gesellschaft mbh INKA Internationale Kapitalanlagegesellschaft mbh INKA Internationale Kapitalanlagegesellschaft mbh Fondsmanager Gothaer Asset Management AG Gothaer Asset Management AG Gothaer Asset Management AG Gothaer Asset Management AG Geschäftsjahr 1. Oktober 30. September 1. Oktober - 30. September 1. Oktober - 30. September 1. Oktober - 30. September Erträge ausschüttend thesaurierend thesaurierend thesaurierend Risiko-/Ertragsprofil 3 von 7 3 von 7 4 von 7 5 von 7 WKN DWS1DD DWS0RW DWS0RX DWS0RY ISIN DE000DWS1DD3 DE000DWS0RW5 DE000DWS0RX3 DE000DWS0RY1 Chart 31 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Besuchen Sie uns im web www.gothaer-asset-management.de Chart 32 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Ansprechpartner Steffen Blaudszun Senior Manager Marketing und Vertrieb Gothaer Fonds Gothaer Allee 1 50969 Köln Telefon 0221 308-31273 Telefax 0221 308-31950 Mobil 0151-12567518 Mail to: steffen_blaudszun@gothaer.de Webauftritt http://www.goam.de Chart 33 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Risikohinweise Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung oder eine Finanzanalyse im Sinne von 34b WpHG dar, sondern dienen ausschließlich der Produktbeschreibung. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekts, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und zusätzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, getroffen werden, welche die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche Risikohinweise. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form bei Ihrem Finanzberater oder bei der Gothaer Investund FinanzService GmbH, Arnoldiplatz 1, 50969 Köln. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Die enthaltenen Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung von Gothaer Invest- und FinanzService GmbH wieder und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Gebühren, Transaktionskosten, Provisionen und Steuern sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose zukünftiger Ergebnisse. Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So sind die Anteile dieses/r Fonds insbesondere nicht gemäß dem US-Wertpapiergesetz (Securities Act) von 1933 in seiner aktuellen Fassung zugelassen und dürfen daher weder innerhalb der USA noch US-Bürgern oder in den USA ansässigen Personen zum Kauf angeboten oder verkauft werden. Chart 34 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Chart 35 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management) Einfach für Sie Intelligent für Ihre Kunden
Gothaer Comfort Ertrag Top Holdings 28.02.2014 GS Fd.-GS Gl.Fix.Inc. 'I' Fr.Temp.Inv.Fd.-Gl.Bd.Fd. 'I' Robeco Lux-o-rente 'IEH' db x-tr.ii Gl.Sov. '1C' isharesv-msci World EUR-Hed. Gothaer Euro-Cash 'B' MS Inv.Fd.-Gl.Brands 'Z' Thread.Inv.Fd.-Eur.Sel.Fd. '2' M&G Inv.(3)-Eur.Corp.Bd.Fd.'C' INVESCO Fds-Euro Corp.Bd. 'C' Pictet-Gl.Emer.Debt 'I' Hend.Hor.Fd.-Euro C.Bd.Fd. 'I' isharesv-msci Japan EUR-Hed. isharesv-s&p 500 EUR-Hd. Hum.Mu.In.C-Daen.Pfandbr. 'A2' Metzler I.I.-Eur.Sm.Comp. 'B' MFS Meridian-Gl.Conc.Fd. 'I1' Italien B.T.P. v.12-22 BBVA Hyp.-Pfe v.12-17 Türkei v.12-22 Rumänien MTN v.12-19 Quellen: INKA (Top-Holdings), GoAM (Asset Allokation) Chart 36 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management) MFS Mer.-Europ.Value Fund 'I1' ishares-eur.prop.yield.(dt.z.) JB Multibd.-Loc.Emer.Bd. 'C'
Gothaer Comfort Ertrag Taktische Asset Allokation im Verlauf Asset Allokation Gothaer Comfort Ertrag 100% Private Equity Alternativ 80% Rohstoffe Anteil 60% 40% 20% Aktien High Yield Renten EM Unternehmensanleihen Staatsanleihen Cash und Geldmarkt 0% Immobilien Jan 10 Mrz 10 Mai 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mrz 11 Mai 11 Jul 11 Sep 11 Nov 11 Jan 12 Mrz 12 Mai 12 Jul 12 Sep 12 Nov 12 Jan 13 Mrz 13 Mai 13 Jul 13 Sep 13 Nov 13 Jan 14 Zeit Quelle: GoAM Chart 37 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Gothaer Comfort Dynamik Top Holdings 28.02.2014 isharesv-msci World EUR-Hed. isharesv-s&p 500 EUR-Hd. MS Inv.Fd.-Gl.Brands 'Z' isharesv-msci Japan EUR-Hed. Thread.Inv.Fd.-Eur.Sel.Fd. '2' MFS Mer.-Europ.Value Fund 'I1' Fr.Temp.Inv.Fd.-Gl.Bd.Fd. 'I' MFS Meridian-Gl.Conc.Fd. 'I1' Metzler I.I.-Eur.Sm.Comp. 'B' GS Fd.-GS Gl.Fix.Inc. 'I' INVESCO Fds-Euro Corp.Bd. 'C' Pictet-Gl.Emer.Debt 'I' SPDR Eu-Barc.Quant.M.A.US 'A1' PPF FCP-LPActive Value Fd. JB Multi.-Local Em.Bd. 'C' M&G Inv.(3)-Eur.Corp.Bd.Fd.'C' E&G Fonds-Global Reits ishares-eur.prop.yield.(dt.z.) Quellen: INKA (Top-Holdings), GoAM (Asset Allokation) Chart 38 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)
Gothaer Comfort Dynamik Taktische Asset Allokation im Verlauf Asset Allokation Gothaer Comfort Dynamik 100% Private Equity Alternativ Anteil 80% 60% 40% 20% Rohstoffe Aktien High Yield Renten EM Unternehmensanleihen Staatsanleihen Cash und Geldmarkt 0% Immobilien Jan 10 Mrz 10 Mai 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mrz 11 Mai 11 Jul 11 Sep 11 Nov 11 Jan 12 Mrz 12 Mai 12 Jul 12 Sep 12 Nov 12 Jan 13 Mrz 13 Mai 13 Jul 13 Sep 13 Nov 13 Jan 14 Zeit Quelle: GoAM Chart 39 - Steffen Blaudszun (Gothaer Asset Management)