II. Ivestmet Bakig 1. Ivestmet Bakig versus Commercial Bakig 2. Grudzüge Ivestmet Bakig 3. Veture Capital 4. Mergers & Acquisitios 5. Sales & Tradig
II.1. Ivestmet Bakig versus Commercial Bakig Uterschiedliche Bakesysteme Kotietaleuropa Uiversalbakesystem Hausbakekozept: Alle Fiazdiestleistuge aus eier Had Seit Mitte achtziger Jahre: Hiwedug zum Ivestmet Bakig Aglo-amerikaischer Raum Trebakesystem Glass Steagall Act vo 1933 Treug - Eilage ud Kredite (Commercial) - Wertpapier (Ivestmet) - Versicheruge (Isurace) 1999: Aufhebug durch Fiacial Moderizatio Act
II.1. Ivestmet Bakig versus Commercial Bakig Uterscheidug Commercial/Ivestmet Bakig Kapitalgeber Bak Kapitalsucher Kapitalgeber Kapitalform Fuktio Marktrisiko Commercial Bakig v. a. Sparer Retail Bakig Eilage, Kredite Etscheidugsträger Kotrolleur Überahme durch Bak Ivestmet Bakig v. a. istitutioelle Kude Wholesale Bakig Wertpapiere Berater Aalyst Weitergabe am Markt Quelle: Achleiter (2000), S. 11
II.1. Ivestmet Bakig versus Commercial Bakig Überahme der Grudfuktioe Trasformatiosfuktio Losgröße: Friste: Liquidität Risike: Iformatiosfuktio Date: Etscheidug: Commercial Bakig Überahme Asset & Liability Maagemet: Bodeasatz a Mittel für lagfristige Kredite Markteischätzug für eigee Geschäfte utze Ivestmet Bakig Weitergabe Strukturierug der Titel bzw. Wertpapiere etspreched Agebotud Nachfrageprofil Research mit Hadlugsempfehlug für Kude
II.1. Ivestmet Bakig versus Commercial Bakig Etwicklugsperspektive für Ivestmetbake Wettbewerb zuuguste Commercial Baks - Keie adäquate Preise für Risikoüberahme - Bereitschaft der kapitalsuchede Uterehme zur Öffug gegeüber Markt - Büdelug der Nachfrage durch Pesioskasse, Versicheruge ud Fods - Gewadeltes Alageverhalte der Privatkude - Techischer Fortschritt zur Durchführug isbesodere des Retail Bakig Wettbewerb zuuguste Direktgeschäft zwische Kapitalgeber ud -sucher - Neutralität bei der Iformatiosverarbeitug - Strukturierugskompetez für Produkte
II.2. Grudzüge Ivestmet Bakig Type vo Ivestmetbake Breite Geschäft Präsez Größe Reputatio Kude Bulge Bracket Volles Spektrum Global Groß Ausgezeichet Volles Spektrum Volles Spektrum Major Bracket Teilspektrum Global/ atioal Groß bis mittel Sehr gut Submajor Bracket Fokussierug Natioal/ regioal Mittel bis klei Gut Fokussierug Boutique Wirehouse Research Firms Strukturierutätigkeitioe Broker- Iforma- Natioal/ Regioal Global/ regioal atioal Klei Mittel Mittel bis klei Ausgezeichet/g Utergeordet Sehr gut ut Idustrie Retailkude Zielgruppe idividuell Quelle: Achleiter (2000), S. 15
II.2. Grudzüge Ivestmet Bakig Kozetratiosmaße bei Fiazistrumete Top 5 Häuser i % 1991-1993 1994-1996 1997-1999 2000-2002 Emissio Aleihe 36,5 36,1 40,9 42,5 Emissio vo Aktie 29,8 33,0 38,5 Kosortialführug 20,3 17,1 13,9 Derivativgeschäft 11,8 20,4 38,3 26,6 23,8 Quelle: BIZ (2003), S. 157, Kosortialführug ur 1993, Derivativgeschäft ur 2000-2001.
II.2. Grudzüge Ivestmet Bakig Systematisierug des Ivestmet Bakig Eg: Aktivitäte auf de Kapitalmärkte Weit: Ivestmet Bakig ist What Ivestmet Baks do Geschäftsfelder Istrumete Kude
II.2. Grudzüge Ivestmet Bakig Geschäftsfelder im Ivestmet Bakig Geschäftsfeld Veture Capital Corporate/ Structured Fiace Mergers & Acquisitios Capital Markets Sales & Tradig Asset Maagemet Grüdug, Beteiligug Spezialfiazieruge Strukturierug Uterehme Fiazierug durch Wertpapiere Hadel/ Platzierug Wertpapiere Verwaltug Vermöge Fokus: Kapitalachfrage Kapitalagebot
II.2. Grudzüge Ivestmet Bakig Istrumete Eigekapital Fremdkapital Derivate Währuge Rohstoffe Immobilie
II.2. Grudzüge Ivestmet Bakig Kudegruppe Idustrieuterehme Istitutioelle Ivestore Fiacial Istitutios Öffetliche Orgaisatioe Wohlhabede Privatkude Kleie Privatkude Tätigkeit auf eigee Rechug
II.3. Veture Capital Veture Capital: Begriff Bereitstellug vo Kapital im Rahme der Außefiazierug eies Uterehmes Aus Sicht des Uterehmes - Erweiterte Fiazierugsbasis zur Verwirklichug der Uterehmesziele - Bereitstellug vo Maagemetuterstützug ud Kapitalmarkt Kow-how Aus Sicht des Ivestors - Rediteerzielug - Alagehorizot mit Ausrichtug auf spätere Veräußerug
II.3. Veture Capital Beteiligugsmöglichkeite Direkte Beteiligug Ivestor Idirekte Beteiligug Uterehme Projektgesellschafte (z. B. Abschreibugsgesellschafte) Börseotierte Veture Capital-Gesellschafte Veture Capital Fods Pool vo Uterehme Quelle: Obst/Hiter (2000), S. 1005
II.3. Veture Capital Partizipatiosforme Ivestor Direkte Beteiligug Pricipal Ivestmet Idirekte Beteiligug Uterehme Ivestmet Bakig Projektgesellschafte (z. B. Abschreibugsgesellschafte) Börseotierte Veture Capital-Gesellschafte Veture Capital Fods Auflegug/Maagemet für Kude Pool vo Uterehme
II.3. Veture Capital Fiazierugsphase Beteiligug Seed Start up Expasio MBO/ MBI Spi off Bridge Fiacig Early Stage Later Stage (Private Equity) Quelle: Obst/Hiter (2000), S. 1008
II.3. Veture Capital Exitkaäle Trade Sale: Verkauf a idustrielle, strategische Ivestore Buy Back: Rückkauf durch Altgesellschafter Goig Public: Börseeiführug des Uterehmes Secodary Purchase: Verkauf a adere Fiazivestore
II.4. Mergers & Acquisitios Mergers & Acquisitios: Übersicht Wese Übertragug Eigetumsrechte ud Trasfer Leitugsud Kotrollbefugisse Ziele Akquisitio (Takeover) Strategische Alliaze Desivestitio (Divestiture) Merger (Fusio) Joit Veture Spi-Off Forme Kosolidierug Share Deal Split-Up/-Off Equity Carve Out Asset Deal
II.4. Mergers & Acquisitios Ablauf eies Uterehmesverkaufs Vorphase M&A Trasaktio Abschluß phase Aalyse Situatio Vorbereitug Auswahl Iteressete Verhadlug Closig Neuorietierug Zielsetzug Verkauf Equity Story, Uterehmesbewertug Iformatiosmemoradum Log list potezieller Käufer Short list: Asprache durch Kurzprofil Cofidetiality Agreemet, erstes Agebot Data Room, erste Due Diligece Überarbeitetes Agebot, Bid Auctio Letter of Itet, detaillierte Due Diligece Abschluß Vertrag Zahlug Kaufpreis Umsetzug eue Strategie
II.4. Mergers & Acquisitios Aspekte für Ivestmetbake Expertise: Wettbewerber: Iteressekoflikte: Optimierug des Prozessmaagemets Eibrigug vo Fachkompetez Sparrigsparter- ud Moderatiosfuktio Wirtschaftsprüfer ud Steuerberater Rechtsawälte Firmeeigee M&A-Abteiluge Exklusivität bei Madatsüberahme Chiese Walls zu Sales & Tradig
II.4. Mergers & Acquisitios Zielkoflikte Privatisieruge Divergierede Iteresselage Fiskalpolitik Ordugspolitik Sozialpolitik Strukturpolitik Restrukturierug/ Rechtsformwechsel Privatisierugsvorhabe Gesetzlicher/ regulatorischer Rahme Typische Privatisierugsoptioe Ggf. vorher Markttest Mehrheitsvs. Miderheitsverkauf IPO vs. Trade Sale Strategische vs. Fiazivestore
II.5. Sales & Tradig Sales & Tradig: Sekudärmarkt Equities Fixed Icome Foreig Exchage Commodities Aktie Rete Devise Rohstoffe Hadel mit bestehede Fiaztitel bzw. Asprüche auf Fiaztitel Rechtlich: Äderug der Eigetumsverhältisse Wirtschaftlich: Prozess der Ressourceallokatio - Fugibilität durch Liquidität - Gerigere Kapitalkoste für Emittete
II.5. Sales & Tradig Struktur ud Fuktio Sales Brokerage Beratug ud Vertrieb der Produkte bei istitutioelle Kude Kauf ud Verkauf der Produkte für die Kude gege Provisio Vertrieb Eigepositio Market Makig Proprietary Tradig Stellug vo Kurse i eiem Produkt auf eigees Risiko Eigehadel auf Tedez bzw. zur Arbitrage
II.5. Sales & Tradig Ablauf eies Aktieverkaufs Aalyse Vertrieb Ausführug Bak Fods Research Salesperso Tradig Desk Coverage Aktie Empfehlug bei Morig Meetig Kaufempfehlug mit Eckdate Kaufiteresse Order Itere Research Beurteilug Portfolio Maager Tradig Desk Ausführug Order Quelle: ach Achleiter (2000), S. 671
II.5. Sales & Tradig Risikomaagemet im Eigehadel Marktrisiko Kursiveau Aktie Zisiveau/-struktur Fremdwährug Volatilität Kredit- ud Ausfallrisiko Boität Liquidität Gegepartei Operatio Mark-to-market Aufbau Limitsystem Value-at-risk
II.5. Sales & Tradig Bedeutug im Ivestmet Bakig Hadelserträge als wesetlicher Beitrag zum Ergebis im Ivestmet Bakig Umfassede Iformatioe über Etwickluge, Mechaisme ud Akteure im Hadel mit Fiaztitel Stärkere Platzierugskraft am Primärmarkt durch - Marktadäquate Preisfidug bei Neuemissioe - Kotiuierliche Kotakte zu istitutioelle Kude - Vertrautheit mit Marktpflege ud Kursstabilisierug