Bericht zum 1. Quartal 2015

Bericht zum 1. Quartal 2015 FIVV-Aktien-China-Select-UI Chinas Aktienmärkte haben ihre Rallye auch im ersten Quartal fortgesetzt und ein Ende scheint vorerst nicht in Sicht. Die Öffnung und Liberalisierung des chinesischen Kapitalmarktes schreitet unaufhaltsam voran und wird begleitet von wichtigen Reformen. Ausblick: Die Ampeln für Chinas Börsenplätze stehen weiterhin auf grün. Hongkong setzt seine Aufholjagd fort. FIVV AG Telefon: 089 374100 0 E-Mail: info@fivv.de www.fivv.de

Sehr geehrte Investoren und Interessenten, für chinesische Aktien gibt es kein Halten mehr! Nachdem die Kursbarometer an den inländischen Handelsplätzen in Shanghai und Shenzhen bereits seit Mitte 2014 steil nach oben zeigen, haben inzwischen auch die in Hongkong gelisteten H-Aktien eine Aufholjagd begonnen, die sich gewaschen hat. Ein Plus von rund 20% verbuchte der Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI) alleine in den ersten beiden Handelswochen im April. Und ein Ende der Rallye scheint vorerst nicht in Sicht. Die konkreten Wirtschaftsdaten, die wir dieser Tage aus China erhalten, können dabei wohl kaum der Grund für die neu entfachte Euphorie vieler Investoren sein. Das BIP-Wachstum ging im ersten Quartal weiter zurück und traf mit +7,0% einmal mehr exakt die Konsenserwartungen. Eine Reihe anderer Zahlen zu Einzelhandelsumsätzen und Industrieproduktion hingegen verfehlten die Analystenschätzungen deutlich. Umso mehr scheint man seitens der Anleger auf die Entschlossenheit der chinesischen Regierung zu setzen, ein gewisses Wachstumsniveau zu erhalten und dieses mittels monetärer und fiskalpolitischer Maßnahmen zu garantieren. Mittelfristig greifen unserer Ansicht nach beide Überlegungen Wachstumsraten wie Wachstumspakete deutlich zu kurz. Vielmehr sehen wir die Entwicklung an den chinesischen Börsen durch zwei Faktoren untermauert, die in unserer Analyse bereits seit geraumer Zeit eine wichtige Rolle spielen: Erstens hat der chinesische Aktienmarkt in gewisser Weise das Ruder vom chinesischen Immobilienmarkt übernommen. Letzterer befindet sich seit über einem Dreivierteljahr im Sinkflug, wobei die Preise neu gebauter Immobilien in einigen Metropolen inzwischen mehr als zehn Prozent unter Vorjahresniveau liegen. Für Anleger wie Spekulanten macht das den Immobilienmarkt derzeit wenig attraktiv und so sucht man Rendite und rasche Kursgewinne inzwischen lieber am Aktienmarkt. Grundsätzlich dürfte diese Entwicklung dabei auch im Sinne der chinesischen Führung sein. Denn nachdem die Hausse am Immobilienmarkt mit wenigen Unterbrechungen über eine Dekade lang angehalten hat, hat der chinesische Aktienmarkt eine mehrjährige Baisse hinter sich. Während die Übertreibungen am Immobilienmarkt seit vielen Jahren zur gesellschaftlichen Ungleichverteilung, unwirtschaftlichen Investitionen und Korruption beigetragen haben, bietet der Aktienmarkt nahezu allen Einkommensschichten eine direkte Partizipationsmöglichkeit, verbessert die Finanzierungsbedingungen der Privatwirtschaft und trägt durch eine Steigerung der Unternehmensdisziplin und -effizienz zur Reform staatseigener Unternehmen bei. Abb.1: Immobilienpreise in 70 chinesischen Städten im Monats-(rot) und Jahresvergleich (blau). Quelle: CEIC. Zweitens erhalten chinesische Aktien nachhaltigen Rückenwind durch die fortschreitende Öffnung und Internationalisierung des chinesischen Kapitalmarkts. Nachdem grenzüberschreitende Investitionsprogramme (QDII, QFII, RQFII) bereits seit 2013 deutlich ausgeweitet wurden, hat die Integration der chinesischen Börsenplätze im Rahmen des Shanghai-Hongkong Stock Connect in dessen Rahmen täglich bis zu 1,6 Mrd. Dollar zwischen den beiden Börsenplätzen fließen dürfen inzwischen ein völlig neues Niveau erreicht. Trotz alledem bleiben chinesische Aktien in globalen Portfolios deutlich unterrepräsentiert, was in erster Linie mit der Konstruktion der führenden Benchmarks zusammenhängt. Diese orientieren sich primär am für internationale Investoren zugänglichen Free-Flow eines Marktes, womit chinesische Aktien nur zu einem Bruchteil ihrer eigentlichen Marktkapitalisierung ins Gewicht fallen. Genau an diesem Punkt aber bringen die oben genannten Initiativen nun rasche Fortschritte, so dass sich passive Investoren einer Höhergewichtung chinesischer Aktien mittelfristig kaum werden entziehen können. Aktive Investoren nehmen diese Entwicklung bereits heute vorweg. Über diese reinen Bemühungen zur Internationalisierung seines Kapitalmarktes hinaus arbeitet China mit Hochdruck daran, die Kräfteverhältnisse im internationalen Finanzsystem zu seinen Gunsten zu verschieben. Auf dem Weg zur größten Volkswirtschaft der Welt sieht sich China in den bestehenden Institutionen wie Weltbank, Internationalem Währungsfonds (IWF) und der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) nämlich in keinster Weise angemessen repräsentiert. Innerhalb der ADB zum Beispiel hält China trotz seiner doppelt so großen Volkswirtschaft weniger als die Hälfte der japanischen Stimmrechte. Mit der Schaffung internationaler Parallelinstitutionen wie der BRIC- Entwicklungsbank und der Asiatischen Infrastrukturbank (AIIB) versucht China deshalb viele der anderen, aufstrebenden Volkswirtschaften in sein Boot zu holen und so den Druck für Reformen der bestehenden Bretton-Woods-Institutionen zu erhöhen. Den Weg zur Produktionsmacht hat China in den zurückliegenden Dekaden erfolgreich gemeistert die kommenden Jahre werden im Zeichen seines Aufstiegs zur globalen Finanzmacht stehen! 2

FIVV-AKTIEN-CHINA-SELECT-UI (WKN: A0JELL) PER 14.04.2015: Dank eines hohen Investitionsgrades und einer gelungenen Branchenselektion konnte der FIVV-Aktien- China-Select-UI (Rücknahmepreis: 87,32 Euro) im ersten Quartal deutlich vom Kursfeuerwerk an den chinesischen Börsen profitieren. Die Wertentwicklung für das laufende Jahr beträgt +43,65% und liegt damit deutlich oberhalb der Benchmark, die es auf eine Wertentwicklung von +33,22% brachte. Aktien, die von der Öffnung und Liberalisierung des chinesischen Kapitalmarktes profitieren, gehören seit geraumer Zeit zu unseren Favoriten und im aktuellen Umfeld ist es nur wenig verwunderlich, dass diese Titel die Liste der Gewinner anführen. Die Aktie des chinesischen Wertpapierhauses Citic Securities, zum Beispiel, konnte von Mitte März bis Mitte April um über +45% zulegen. Der Hongkonger Vermögensverwalter Value Partners, einer der Hauptprofiteure des Shanghai-Hongkong Stock Connect, brachte es alleine in den ersten beiden Handelswochen im April auf ein Kursplus von über +70%. Im gleichen Zeitraum erwachte auch die Aktie des Hongkonger Börsenbetreibers Hong Kong Exchanges and Clearing aus ihrem Dornröschenschlaf und verbuchte ein Kursplus von über +56%. Bewegung kommt unterdessen an vielen Stellen auch in den Bereich der staatseigenen Unternehmen. Neben Restrukturierungserfolgen daheim sind immer größere Erfolge im Export dabei der wichtigste Kurstreiber und so konnte sich die Aktie des führenden Anbieters von Kraftwerkstechnik, der Shanghai Electric Group, seit Jahresbeginn zum Beispiel glatt verdoppeln. AKTIEN: TOP 10 POSITIONEN (% des s) Value Partners Finanzen 4,31% Hongkong Exchange Finanzen 3,49% Shanghai Electric Maschinenbau 3,35% Tencent Holdings Konsum/Internet 2,95% Bona Film Group Konsum 2,86% CITIC Securities Finanzen 2,83% Geely Automobile Automobil 2,62% Bank of China Finanzen 2,61% China Life Versicherung 2,59% Sichuan Expressway Transport 2,44% Sektorallokation vs. Benchmark (% des s) 3

MARKTAUSBLICK: Gupiao re ( Aktienfieber ) nennen die Chinesen das, was dieser Tage in ihrem Land wieder um sich greift. Ob Beijing, Shanghai oder Shijiazhuang der Aktienmarkt ist das dominierende Thema für Jung und Alt, Arm und Reich. Alleine im März hatten chinesische Investoren 4,8 Millionen neue Wertpapierdepots eröffnet. An den ersten beiden Handelstagen im April kam eine weitere Million hinzu (s. Abbildung 2). Das Volumen ausstehender Wertpapierkredite hat Anfang April die Marke von CNY 1,6 Billionen überschritten und liegt damit inzwischen zweieinhalbmal so hoch wie noch vor sechs Monaten. hung nötiger und wünschenswerten Rücksetzer noch lange tragen. Nachdem die meisten der dual gelisteten Aktien an Chinas Inlandsbörsen lange Zeit mit einem deutlichen Abschlag zu ihren Counterparts in Hongkong gehandelt wurden, hat die Rallye in Shanghai und Shenzhen diesen Zustand zuletzt in sein Gegenteil verkehrt. 35 Prozent betrug der Aufschlag chinesischer A-Aktien über ihren H-Aktien-Counterparts zuletzt im Schnitt ein Umstand, der in den vergangenen Wochen zur Initialzündung für heftige Kursgewinne in Hongkong wurde. Dort liegt das tägliche Handelsvolumen seit Anfang April beim mehr als dreifachen seines Vorjahresdurschnitts (s. Abbildung 3), was angesichts des extrem erfolgreichen Starts des Shanghai-Hongkong Stock Connect Programms durchaus in eine nachhaltige Richtung weisen dürfte. Abb. 2: Entwicklung des CSI 300 Index und Anzahl neu eröffneter Wertpapierdepots. Quelle: Bloomberg. Besonders dynamisch entwickelt sich das Handelsgeschehen an Chinas Startup-Börse ChiNext, die inzwischen äußerst ambitionierte Bewertungen aufweist. Auf Basis der erwarteten Gewinne handelt dieser Markt für Wachstumsunternehmen inzwischen bei einem KGV von über 50 und ist damit mehr als doppelt so teuer wie die Nasdaq. Ähnlich spekulativ geht es unter anderem bei chinesischen Eisenbahnaktien zu, die vom staatlich geförderten Exportboom profitieren sollen. In krassem Gegensatz dazu stehen nach wie vor die Bewertungen chinesischer Banken, die im Vergleich zu ihren internationalen Peers nach wie vor günstig erscheinen. Insgesamt haben chinesische Aktien ihren Schnäppchenstatus seit dem vergangenen Sommer schrittweise eingebüßt. Lag das KGV auf Basis der erwarteten Gewinne damals noch bei unter acht, hat sich die Bewertung des Shanghai Composite Index mit einem KGV von 15 inzwischen fast verdoppelt. Im internationalen Vergleich sind chinesische Aktien damit zwar nicht mehr spottbillig, angesichts überlegener Wachstumsraten und einer sehr wohlwollenden Politik seitens der Regulierer aber nur schwer zu ignorieren. Das Momentum, das sich in den zurückliegenden Monaten an den Märkten in Shanghai und Shenzhen aufgebaut hat, ist in diesem Zusammenhang enorm und dürfte die aktuelle Entwicklung unter Einbezie- Abb. 3: Täglicher Handelsumsatz an der Hongkonger Börse. Quelle Bloomberg. Obwohl gewisse Rückschläge angesichts der derzeitigen Dynamik unvermeidlich sein werden, stehen die Ampeln für alle chinesischen Börsenplätze unserer Ansicht nach weiterhin auf grün. Schwächere Tage nutzen wir daher zum Einstieg und erwarten eine zunehmende Begeisterung auch für diejenigen Sektoren und Branchen, die von der positiven Entwicklung bislang noch nicht in vollem Umfang profitieren konnten. Wir bedanken uns für Ihr entgegengebrachtes Vertrauen. Mit freundlichen Grüßen Andreas Grünewald Vorstand, FIVV AG Christian Hofmann Senior Advisor, Asia Pacific Auch zukünftig darf das Risiko von signifikanten Kursverlusten, z. B. bedingt durch neue Terroranschläge oder eine tiefe weltweite Rezession, zu keinem Zeitpunkt bei der Anlageplanung übersehen werden. 4

Fondsaufstellung FIVV-Aktien-China-Select-UI (WKN A0JELL) (Stand: 31. März 2015) Wertpapier WKN % Wertpapier WKN % Aktien Air China Ltd A0M4WT 1,86% PetroChina Co. Ltd A0M4YQ 1,66% Anta Sports Products Ltd A0MVDZ 2,31% Ping An Insurance(Grp)Co.China A0M4YR 2,32% AviChina Industry & Technology A0M4WY 2,00% REXLot Holdings Ltd A0RGLZ 1,28% Bank of China Ltd A0M4WZ 2,48% Shanghai Electric Group Co.Ltd A0M4YX 2,69% Bank of Communications Co.Ltd A0M4W0 2,02% Shanghai Fos.Pharm.(Gr.)Co.Ltd A1J68D 2,18% Beijing Enterprises Hldgs Ltd A0NEXK 1,69% Sichuan Expressway Co. Ltd A0M4Y3 1,85% Belle International Hldgs Ltd A0MRMP 1,50% Sinopharm Group Co. Ltd A0N99U 2,19% Bona Film Group Ltd. A1CZP8 2,39% Snowbird AG A1PHEL 0,87% China Foods Ltd A0MQ7Y 1,85% Sohu.com Inc 502687 1,36% China Life Insurance Co. Ltd A0M4XJ 2,58% Tencent Holdings Ltd A1138D 3,05% China Milk Products Group Ltd A0JDYT 2,76% Value Partners Group Ltd A0M7L2 3,03% China Mobile Ltd 909622 2,38% Youku Tudou Inc. A1CWAY 0,78% China Modern Dairy Hldgs Ltd A1C9HR 1,69% Zhaojin Mining Industry Co.Ltd FH A0M4ZH 1,60% China Pacific Insurance Co. A0NHPX 2,24% ZTE Corp A0M4ZP 2,09% China Petroleum & Chemi. Corp A0M4XN 1,71% CITIC Securities Co. Ltd. A1JLVC 2,61% Aktien gesamt 84,34% CNOOC Ltd A0B846 1,70% Ecogreen Fine Chem.Grp Ltd A14PHE 1,00% E-Commerce China Dangdang Inc. A0YJWS 1,64% Sonstige Assetklassen Geely Automobile Holdings Ltd A0CACX 2,54% db x-trackers CSI 300 INDEX ETF DBX0M2 9,24% Haier Electronics Group Co.Ltd A0MJ98 1,68% Hengan Internat. Grp Co. Ltd A0YJE8 1,74% Sonstige Assetklassen gesamt 9,24% Hongkong Exch. + Clear. Ltd A0NJY9 2,63% Industr. & Commerc.Bk of China A0M4YB 2,21% Inspur International Ltd. A1W92K 1,97% Liquidität Lenovo Group Ltd 894983 2,35% Konto: FIVV-Aktien-China-Select-UI 6,40% Microport Scientific Corp A1C5AB 0,91% Mindray Medical Intl Ltd. A0LA9Y 1,41% Liquidität gesamt 6,40% New Oriental Educat.&Techn.Grp A0KFDH 1,54% (A) = Aufstockung (R) = Reduzierung/Gewinnmitnahme FIVV AG Telefon: 089 374100 0 E-Mail: info@fivv.de www.fivv.de

Auszug aus den Transaktionen (Zeitraum: 01.01.15-31.03.15) Wertpapier WKN Wertpapier WKN Kauf Verkauf Inspur International Ltd. (A) A1W92K CITIC Securities Co. Ltd. (R) A1JLVC REXLot Holdings Ltd. (A) A0RGLZ Zhaojin Mining Industry Co.Ltd. (A) A0M4ZH (A) = Aufstockung (R) = Reduzierung/Gewinnmitnahme FIVV AG Telefon: 089 374100 0 E-Mail: info@fivv.de www.fivv.de

Stand: 31.03.2015 Seite 1 von 2 FIVV-Aktien-China-Select-UI Stammdaten WKN A0JELL ISIN DE000A0JELL5 Anlageschwerpunkt Aktien China Universal-Risikoklasse Ertragsverwendung Thesaurierer Auflegungsdatum 01.08.2006 Geschäftsjahresbeginn 01.01.2015 Geschäftsjahresende 31.12.2015 Fondswährung Fondsvolumen 8.407.850,87 Ausgabepreis 77,96 Rücknahmepreis 74,25 Zwischengewinn 0,00 Aktiengewinn 39,30% Immobiliengewinn 0,00% EU-Zwischengewinn 0,00 Verwahrstelle HAUCK & AUFHÄUSER PRIVATBANKIERS KGaA Konditionen *bezogen auf das vergangene Geschäftsjahr oder Schätzung bei neuen Fonds Max. Ausgabeaufschlag 5,00% Max. Verwaltungsvergütung p.a. 0,50% Max. Beratervergütung p.a. 1,40% Max. Depotbankvergütung p.a. 0,10% Laufende Kosten* 2,26% erfolgsabhängige Vergütung* 0,00% Anlagepolitik Das Sondervermögen setzt sich zu mindestens 51 % aus Aktien chinesischer Aussteller zusammen und partizipiert so an der wirtschaftlichen Entwicklung der Volksrepublik China und den aufstrebenden chinesischen Aktienmärkten. Die Aktien können dabei an Chinas Inlandsbörsen (A-/B-Aktien) oder an internationalen Börsenplätzen (Hong Kong, London, Singapur, New York, u.a.) gelistet sein. Der Investmentprozess lässt einem volkswirtschaftlichen und branchenbezogenen "Topdown"-Research eine "Bottom-up"-Analyse einzelner Unternehmen folgen. Neben Ertragswachstum und Marktposition finden politische Aspekte sowie Firmenstrategie, Managementqualität und Shareholder Value besondere Beachtung bei der Titelauswahl. Eine besondere Bedeutung kommt dem Researchbüro der FIVV AG in Beijing (Peking) zu. Die Benchmark (Vergleichsindex) für das Sondervermögen ist MSCI AC Golden Dragon -gdr- TR (EUR). Dabei zielt das Sondervermögen jedoch nicht darauf ab, den als Benchmark gewählten Index nachzubilden. Nähere Angaben entnehmen Sie bitte dem Verkaufsprospekt. Wertentwicklung (01.08.2006-31.03.2015) Wertentwicklung nach der BVI-Methode (ohne Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen). Bei einem Anlagebetrag von 1.000,00 über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 50 (5,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. Kennzahlen und Grafiken (Risk Return + Performancechart) werden auf Basis bewertungstäglicher Daten ermittelt. Fonds BM Performance 49,15% 149,68% Performance p.a. 4,72% 11,14% aktive Rendite -6,42% Standard Deviation 1,22% 1,50% Volatilität 19,37% 23,77% Sharpe Ratio 0,17 0,41 Tracking Error 15,29% Information Ratio neg. Korrelation 0,77 Beta 0,62 Treynor Ratio 5,16% Jensen's Alpha -2,80% Aktuelle Benchmark 100% MSCI Golden Dragon GDR (EUR) Wertentwicklung Wertentwicklung p.a. Benchmark absolut Benchmark p.a. YTD 30.12.2014 22,15% 21,42% 1 Jahr 31.03.2014 52,59% 52,66% 2 Jahre 28.03.2013 60,13% 26,44% 49,96% 22,37% 3 Jahre 30.03.2012 54,87% 15,69% 67,46% 18,75% 4 Jahre 31.03.2011 21,19% 4,92% 63,35% 13,05% 5 Jahre 31.03.2010 8,22% 1,59% 79,46% 12,41% seit Beginn Perf. Messung 01.08.2006 49,15% 4,72% 149,68% 11,14% Kennzahlen und Risk Return (01.08.2006-31.03.2015) Ranking & Ratings** FondsNote 4 FERI-Rating (E) Morningstar Sauren Lipper S & P Rating **bezogen auf den Ultimo des vorvergangenen Monats Fondspartner Währungsallokation und Asset Allocation (31.03.2015 vs. 27.02.2015) HKD 6.220.705,20 73,99% USD 1.587.755,32 18,88% EUR 589.381,52 7,01% SGD 10.008,83 0,12% 8.407.850,87 100,00% Aktien 7.099.598,25 84,44% Fondsanteile 793.670,27 9,44% Bankguthaben 556.157,12 6,61% sonst. Zins- und Dividendenansprüche Sonst. Ford. / Verbindl. 1.787,88 -- 0,02% -43.362,65-0,52% 8.407.850,87 100,00% FIVV AG Herterichstraße 101 81477 München +49 (0) 89 / 37 41 00-0 E-Mail: info@fivv.de Web: http://www.fivv.de Kontakt Universal-Investment-Gesellschaft mbh Theodor-Heuss-Allee 70 60486 Frankfurt am Main GERMANY +49 69 71043-0 E-Mail: info@universal-investment.com http://www.universal-investment.de Dieses Fondsportrait dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar. Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf ähnliche Entwicklungen in der Zukunft zu. Diese sind nicht prognostizierbar. Alleinige Grundlage für den erwerb sind die Verkaufsunterlagen zum Sondervermögen. Verkaufsunterlagen zu allen Sondervermögen der Universal-Investment sind kostenlos bei Ihrem Berater / Vermittler der zuständigen Depotbank oder bei Universal-Investment unter www.universal-investment.de erhältlich. Alle angegebenen Daten sind vorbehaltlich der Prüfung durch die Wirtschaftsprüfer zu den jeweiligen Berichtsterminen. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit der hier angegebenen Informationen übernimmt Universal-Investment keine Gewähr. Änderungen vorbehalten.

Stand: 31.03.2015 Seite 2 von 2 FIVV-Aktien-China-Select-UI Aktien Sektoren Energy 439.929,38 5,23% Materials 226.143,15 2,69% Industrials 836.656,73 9,95% Consumer Discretionary Consumer Staples 1.648.839,05 19,61% 468.997,26 5,58% Health Care 580.940,19 6,91% Financials 1.922.592,11 22,87% Information Technology Telecommunic ation Services Utilities Sonstiges 768.863,10 9,14% 206.637,28 2,46% 7.099.598,25 84,44% Aktien Top 10 Währungen Aktien Top 10 Länder China 3.153.574,49 37,51% Kaimaninseln 2.399.856,43 28,54% Hongkong 932.764,82 11,09% Bermuda 418.589,43 4,98% USA 118.191,08 1,41% Bundesrep. Deutschland 76.622,00 0,91% 7.099.598,25 84,44% Investmentanteile Top 10 Sektoren Indexfonds 793.670,27 9,44% 793.670,27 9,44% Investmentanteile Top 10 Währungen Investmentanteile Top 10 Länder Luxemburg 793.670,27 9,44% 793.670,27 9,44%

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