FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF

DESK RESEARCH SPARKASSEN & INSTITUTIONELLE KUNDEN FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 Einleitung Nach dem sehr positiven Feedback auf die Veröffentlichung des ersten Fokus Sparkassen-Pfandbrief, kommen wir gerne dem Wunsch vieler entgegen und haben uns zu einer regelmäßigen Veröffentlichung entschlossen. Im Fokus Sparkassen-Pfandbrief 6-213 haben wir deshalb die letzten Entwicklungen des Sparkassen-Pfandbriefmarktes zusammengetragen. Themenschwerpunkt dieser Ausgabe ist einen kurzen zur Marktentwicklung auf der Investoren- und Emittentenseite. Zudem stellt Jürgen Robbes vom DSGV in einem Gastbeitrag das jetzige und zukünftige Leistungsspektrum eines zentralen Pfandbriefbüros und die Ratio einer zentralen Koordination vor, da die Gründung einer solchen zentralen Einheit unmittelbar bevorsteht. Nach unseren Beobachtungen verfügen wie bereits im Vorjahr 37 Sparkassen zum Ende des ersten Halbjahres 213 über eine Pfandbrieflizenz und haben rund 22 Milliarden Euro als eingestellt. Demgegenüber stehen aktuell 13,2 Milliarden Euro emittierte Pfandbriefe. Gegenüber dem Jahresende 212 ist der Markt damit um knapp 16% gewachsen. Die gezahlten Spreads bewegten sich je nach Qualität von Sparkasse und Deckungsstock zwischen MS+14 und MS+19 für Namenspapiere mit 1-2 Jahren Laufzeit. Damit engten sich die Spreads zum Vorjahr um circa 5 Basispunkte ein. Platzierungen von Abschnittsgrößen größer als 2 Millionen Euro an Versicherungen konnten trotz anhaltender Niedrigzinsphase wieder vermehrt beobachtet werden, da wider Willen die Toleranz für die Marktgegebenheiten gestiegen ist und die normative Kraft des faktischen obsiegte. Hervorzuheben ist die Emission des 5 Millionen Euro großen Pfandbriefes der Sparkasse KölnBonn, der viel Beachtung im Markt fand und von dem 25% auch außerhalb von Deutschland platziert werden konnten. Zudem begab mit der Sparkasse Mittelthüringen erstmals eine Sparkasse aus Ostdeutschland einen Namenspfandbrief. Mit der Sparkasse Elmshorn nutzte eine weitere Sparkasse aus Schleswig-Holstein erstmals ihre Lizenz und emittierte einen Hypothekenpfandbrief. Diese Publikation reflektiert den Status quo des Sparkassen-Pfandbrief- Marktes und basiert auf öffentlich zugänglichen Daten. Im Wesentlichen wurden die 28 Reports der Sparkassen ausgewertet, die gemäß Pfandbriefgesetz (PfandBG) veröffentlicht werden müssen. Zudem wurden Moody s Veröffentlichungen und die DSGV Sparkassenrangliste 212 als Quellen hinzugezogen. Autor Philipp Andrews Sparkassen & Institutionelle Kunden +49 ()431 9-25122 philipp.andrews@hsh-nordbank.com HSH Nordbank AG Martensdamm 6 2413 Kiel Deutschland HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 1

Zur Identifizierung der Sparkassen mit Pfandbriefprivileg wurde das Vorläufige Verzeichnis der privilegierten Schuldverschreibungen deutscher Kreditinstitute genutzt, das von der Bundesbank im Juni 213 veröffentlicht wurde. Die Vergleichsdaten der vdp Mitgliedsinstitute sind per Ende des ersten Halbjahrs 213. Alle anderen Daten wurden zum 3.6.213 erhoben. Ziel dieser Publikation ist es, die noch fehlende Transparenz über die ausstehenden Emissionen und die Qualität der einzelnen Deckungsstöcke zu schließen. Insbesondere auf Grund der Tatsache, dass die Mehrheit der n kein eigenes Rating aufweist, ist eine erhöhte Transparenz über die n -insbesondere für Investoren- von hohem Interesse. Aber auch aus Emittentensicht sprich den Sparkassen ermöglicht diese Studie einen schnellen Vergleich eigener mit fremden n. Diese Publikation stellt keine Anlageempfehlung dar, sondern soll lediglich dazu dienen, einen über den Sparkassen-Pfandbriefmarkt zu geben. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 2

Inhalt 1. Aktuelle Marktentwicklungen... 4 2. GASTBEITRAG DSGV: Zentrales Pfandbriefbüro Dienstleistungen rund um den -Pfandbrief... 7 3. Sparkassen-Pfandbrief... 9 3.1. Sparkassenhypothekenpfandbriefe... 15 3.2. Öffentliche Sparkassen-Pfandbriefe... 2 4. Die Emittenten im Einzelnen. 22 Die Sparkasse Bremen AG - Hypothekenpfandbrief 22 Förde Sparkasse - Hypothekenpfandbrief... 23 Hamburger Sparkasse - Hypothekenpfandbrief... 24 Kreissparkasse Göppingen - Hypothekenpfandbrief... 25 Kreissparkasse Göppingen - Öffentlicher Pfandbrief... 26 Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg - Hypothekenpfandbrief... 27 Kreissparkasse Köln - Hypothekenpfandbrief... 28 Kreissparkasse Köln - Öffentlicher Pfandbrief... 29 Kreissparkasse Ludwigsburg - Hypothekenpfandbrief... 3 Landessparkasse zu Oldenburg - Hypothekenpfandbrief... 31 Nassauische Sparkasse - Hypothekenpfandbrief... 32 Nord-Ostsee Sparkasse - Hypothekenpfandbrief... 33 Sparkasse Aachen - Öffentlicher Pfandbrief... 34 Sparkasse Bremerhaven - Hypothekenpfandbrief... 35 Sparkasse Elmshorn - Hypothekenpfandbrief... 36 Sparkasse Essen - Hypothekenpfandbrief... 37 Sparkasse Hanau - Hypothekenpfandbrief... 38 Sparkasse Hanau - Öffentlicher Pfandbrief... 39 Sparkasse Hannover - Hypothekenpfandbrief... 4 Sparkasse Hannover - Öffentlicher Pfandbrief... 41 Sparkasse Harburg Buxtehude - Hypothekenpfandbrief... 42 Sparkasse Holstein - Hypothekenpfandbrief... 43 Sparkasse Holstein - Öffentlicher Pfandbrief... 44 Sparkasse KölnBonn - Hypothekenpfandbrief... 45 Sparkasse KölnBonn - Öffentlicher Pfandbrief... 46 Sparkasse Krefeld - Hypothekenpfandbrief... 47 Sparkasse Leverkusen - Hypothekenpfandbrief... 48 Sparkasse Mittelthüringen - Hypothekenpfandbrief... 49 Sparkasse Mittelthüringen - Öffentlicher Pfandbrief... 5 Sparkasse Münsterland Ost - Hypothekenpfandbrief... 51 Sparkasse Neuss - Hypothekenpfandbrief... 52 Sparkasse Neuss - Öffentlicher Pfandbrief... 53 Sparkasse Paderborn-Detmold - Öffentlicher Pfandbrief... 54 Sparkasse Pforzheim Calw - Hypothekenpfandbrief... 55 Sparkasse Südholstein - Hypothekenpfandbrief... 56 Sparkasse Westmünsterland - Hypothekenpfandbrief... 57 Sparkasse zu Lübeck AG - Hypothekenpfandbrief... 58 Stadtsparkasse Düsseldorf - Hypothekenpfandbrief... 59 Stadtsparkasse Düsseldorf - Öffentlicher Pfandbrief... 6 Stadtsparkasse Mönchengladbach - Öffentlicher Pfandbrief... 61 Stadtsparkasse München - Öffentlicher Pfandbrief... 62 Stadtsparkasse Wuppertal - Hypothekenpfandbrief... 63 Stadtsparkasse Wuppertal - Öffentlicher Pfandbrief... 64 Taunus Sparkasse - Hypothekenpfandbrief... 65 Verbands-Sparkasse Wesel - Hypothekenpfandbrief... 66 ANHANG: ausstehende Inhaberpapiere... 67 ANHANG: Abkürzungsverzeichnis... 7 Haftungsausschluss & Kontakt... 71 HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 3

1. Aktuelle Marktentwicklungen Entwicklungen auf Investorenseite Die Nachfrage auf der Investorenseite war im ersten Halbjahr 213 weiterhin geprägt von der anhaltenden Niedrigzinsphase. Dennoch ließ sich feststellen, dass die Toleranz für niedrige Kupons wider Willen zugenommen hat und so auch größere Abschnitte an Investoren platziert werden konnten. Die Benchmark-Emission der Sparkasse KölnBonn, die ein Konsortium von Deutscher Bank, DZ Bank, Landesbank Hessen-Thüringen, Landesbank Baden-Württemberg und der Royal Bank of Scotland führte, wurde sehr gut vom Markt aufgenommen. Mit einer Emission dieser Größenordnung konnten auch Fonds als Investoren gewonnen werden. Dies zeigen auch aktuelle Auswertungen von Bloomberg (öffentliche Informationen per 12.8.213 nicht zwingend abschließend): Abbildung 1: Halter der Emission SPKKB 1 1/8 4/2 (ISIN DESK644) Quelle: Bloomberg Asset Manager Name Portfolio Name Gehaltenes Nominal in EUR Stand DNB NOR ASSET MANAGEMENT AS Multiple Portfolios 4.. 3.4.213 ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMB Multiple Portfolios 2.5. 3.4.213 AKTIA FUND MANAGEMENT LTD Multiple Portfolios 2.. 28.6.213 BLACKROCK GROUP LIMITED Multiple Portfolios 8. 8.8.213 VANGUARD GROUP INC Multiple Portfolios 5. 3.6.213 ADIG INVESTMENT Multiple Portfolios 4. 3.4.213 RCM CAPITAL MANAGEMENT LLC Multiple Portfolios 3. 3.4.213 DWS INVESTMENT S A Multiple Portfolios 2. 3.4.213 ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS SA Multiple Portfolios 1. 28.6.213 CREDIT SUISSE DEUTSCHLAND AG Multiple Portfolios 1. 31.5.213 Das finale Orderbuch war gemäß einer Veröffentlichung von Bloomberg bei einem Spread von MS+9 über eine Milliarde Euro groß und enthielt mehr als 8 Investoren. 75% davon kamen aus Deutschland, 8% aus Skandinavien, 6% aus UK/ Irland, 4% aus Asien, 3% aus Österreich und jeweils 2% aus der Schweiz beziehungsweise den Benelux Ländern. Banken waren mit 54% vertreten, Fonds mit 36% und Zentralbanken und Versicherungen jeweils mit 4%. Es wird deutlich, dass der Sparkassen-Pfandbrief, wenn er denn bestimmte Kriterien hinsichtlich Emissionsgröße, Emissionsart und Rating erfüllt, auch von internationalen Investoren als attraktiv eingeschätzt wird. Förderbanken oder Bausparkassen waren weiter z.b. im Rahmen eines Aktiv-Passiv-Tausches an den Emissionen der Sparkassen interessiert. Bei Käufen von Banken (z.b. für Collateral Pools) konnte auch wieder eine leichte Belebung des Marktes beobachtet werden, wobei diese nach wie vor in der Regel börsennotierte Inhaberpapiere mit EZB-Fähigkeit bevorzugten. Die Käufe von Versicherungen und Pensionskassen blieben auf dem Niveau des Vorjahres. Versorgungswerke traten wenn überhaupt nur als Käufer von strukturierten Pfandbriefen auf. Hier sind Renditeanforderungen derzeit zu hoch, als dass sie auf Basis des aktuellen Zinsniveaus erreicht werden könnten. Versorgungswerke waren eher bereit, höhere Risiken in Kauf zu nehmen und interessierten sich verstärkt für nachrangige Sparkassenkapitalmarktbriefe. Hier gibt es auf Investorenseite auch aktuell noch erhebliches Interesse. Der 1 Jahres Swapsatz bewegte sich seit Jahresbeginn zwischen 1,44% und 2,12% und lag im Mittel bei 1,77%. Zuletzt wurden steigende Renditen beobachtet. Auch der 2 Jahres Swapsatz schwankte ähnlich stark und lag zwischen 2,5% und 2,57%. Im Mittel betrug die Verzinsung 2,34%. Der Abstand zwischen 1 Jahres und 2 Jahres Swap lag zwischen 45 und 65 Basispunkten. Verglichen mit dem Beginn des Jahres flachte die Kurve leicht ab und lag zuletzt bei 5 Basispunkten. Mit den für Pfandbriefe gezahlten Aufschlägen hatten Investoren also die Möglichkeit, einen Kupon von ca. 2,5%-2,7% für die 2 jährige Laufzeit zu erzielen. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 4

1.11 3.11 5.11 7.11 9.11 11.11 1.12 3.12 5.12 7.12 9.12 11.12 1.13 1.11 3.11 5.11 7.11 9.11 11.11 1.12 3.12 5.12 7.12 9.12 11.12 1.13 Weiterhin wird das fehlende Rating von Investoren aus dem Kreis der Versicherungen und Pensionskassen als größter Schwachpunkt des Sparkassen-Pfandbriefes angeführt. Dies wurde zum Beispiel sowohl auf dem Pfandbriefdialog der Treasurer im Februar diesen Jahres in Frankfurt als auch beim 2. Emittententag Sparkassen- Pfandbrief im Mai 213 in Düsseldorf deutlich. Das fehlende Rating kann ein Hinderungsgrund für ein Investment sein, da laut BaFin-Rundschreiben im Falle eines fehlenden externen Ratings ein internes Rating erstellt werden muss. Dieses kann aber nur erstellt werden, wenn der Investor entsprechende fachliche Kapazitäten vorhält (BaFin R4/211 (VA) B.2.3 c) ii). Erschwerend kommt hinzu, dass gemäß einer Stellungnahme des GDV für Solvency II externe Ratings von Kapitalanlagen für die kein liquider Markt besteht, unverzichtbar sein werden. Abbildung 2: 1 Jahres und 15 Jahres Swapsatz Quelle: Bloomberg 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Entwicklung auf der Emittentenseite Entwicklungen auf der Emittentenseite Auf der Angebotsseite gab es auch im ersten Halbjahr 213 eine Weiterentwicklung des Marktes. Zwar erweiterte sich der Kreis der Institute nicht, die eine Pfandbrieflizenz erlangten, aber bestehende Lizenzen wurden erstmalig genutzt beziehungsweise wieder genutzt. So begab im April 213 die Sparkasse Mittelthüringen als erste ostdeutsche Sparkasse überhaupt den ersten Namenshypothekenpfandbrief mit einer zehnjährigen Laufzeit, nachdem bereits im vergangenen Jahr öffentliche Pfandbriefe emittiert wurden. Laut eigener Darstellung lag der Aufschlag zum Mid-Swap im einstelligen Basispunktebereich. Auch die Sparkasse Elmshorn nutzte erstmals die Lizenz und emittierte im ersten Halbjahr den ersten Hypothekenpfandbrief. Die Sparkasse Elmshorn ist dabei ein gutes Beispiel, dass auch für kleine Institute die Emission von Pfandbriefen sinnvoll ist. Per Ende 212 kam das Institut auf eine Bilanzsumme von knapp 828 Millionen Euro. Mit der Sparkasse Südholstein nutze eine Adresse aus Schleswig-Holstein ihre bestehende Lizenz erneut. Mit 2 Millionen Euro gab sie ihr Comeback am Markt, nachdem sie vor genau 1 Jahren die erste Sparkasse war, die einen Sparkassen-Hypothekenpfandbrief emittiert hatte. Das Angebot an Sparkassen-Pfandbriefen war weiterhin stark wachsend. Dies lag nicht nur an den großvolumigen Emissionen, sondern wurde von fast allen Instituten getragen. Bis auf ganz wenige Ausnahmen steigerte jedes Institut mit Lizenz sein Volumen von ausstehenden Pfandbriefen. Zudem vergünstigte sich die Refinanzierung der Sparkassen im ersten Halbjahr und folgte damit der Spreadeinengung des gesamten Marktes für Pfandbriefe. Lagen die Spreads für Laufzeiten von 1-2 Jahren im vergangenen Jahr noch zwischen MS+22 und MS+34, fand seit Beginn des Jahres 213 eine deutliche Spreadeinengung statt. Mittlerweile werden für Laufzeiten von 1-2 Jahren in der Regel nur noch Spreads von MS+14 bis MS+19 gezahlt. In Ausnahmefällen konnten auch Aufschläge von MS+8 durchgesetzt werden, während einzelne Institute für die Platzierung auch bereit waren, einen Aufschlag von MS+29 zu zahlen. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 5

Bei den öffentlichen Pfandbriefen ging das ausstehende Volumen durch einen Fälligkeit der Stadtsparkasse München in Höhe von 25 Millionen Euro um genau diesen Betrag zurück. Ansonsten blieben alle Deckungsstöcke bezüglich des ausstehenden Volumens konstant. In Anbetracht des großen Bedarfs der Kommunen an Substituten für den Kassenkredit sollte allerdings seitens der Sparkassen überlegt werden, diesen Deckungsstock stärker als bisher zu nutzen. So emittieren aktuell unzählige Kommunen Schuldscheindarlehen, um die fehlende Bereitschaft zur Ausreichung von Kassenkrediten zu kompensieren. Diese kommunalen Schuldscheindarlehen können ein wirtschaftlich attraktiver Bestandteil der sein. So werden Laufzeiten von 8-1 Jahren mit einem Renditeaufschlag von MS+55 bis MS+75 von den Städten emittiert. Auf Basis der derzeitigen Emissionsspreads für Sparkassen-Pfandbriefe kann es also wirtschaftlich durchaus sinnvoll sein, die um diese Titel zu ergänzen, um dann öffentliche Pfandbriefe zu emittieren. Ein Thema in 213, das die Pfandbrief-Sparkassen beschäftigt, ist die bevorstehende Neugründung eines zentralen Pfandbriefbüros auf Ebene des DSGV. Schon heute werden viele Themen aus Berlin heraus für den Sparkassen-Pfandbrief initiiert. Wie sinnvoll eine Bündelung sein kann, hat schon das Beispiel des Kompetenzcenter Pfandbrief beim SGVSH gezeigt. Mit einer zentralen Einheit beim DSGV wird das Thema Sparkassen-Pfandbrief weiter an Fahrt gewinnen. Im folgenden Gastbeitrag zeigt Jürgen Robbes vom DSGV das jetzige und zukünftige Leistungsspektrum der zentralen Einheit und die Ratio einer zentralen Koordination auf, grenzt diese aber auch von den Aktivitäten des vdp ab. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 6

2. GASTBEITRAG DSGV: Zentrales Pfandbriefbüro Dienstleistungen rund um den -Pfandbrief Autor: Jürgen Robbes Die Sparkassen besitzen mit ihrem natürlichen Bestand an wohnwirtschaftlichen Deckungswerten geradezu ideale Voraussetzungen, um eine Refinanzierung über Pfandbriefe erfolgreich umzusetzen. Und gerade in unsicheren Zeiten ist der Pfandbrief die verlässlichste Liquiditätsquelle am Kapitalmarkt. Zusammen mit den öffentlichen Deckungswerten beläuft sich das Potenzial bei den Sparkassen auf weit über 2 Milliarden Euro. Für Pfandbriefemissionen genutzt wurden aber nicht einmal annähernd 1 %. Insofern wundert es nicht, dass die Förderung der gedeckten Refinanzierung elementarer Bestandteil der Geschäftsstrategie der Sparkassen- Finanzgruppe ist. Für die operative Absicherung der sich daraus ableitenden Daueraufgaben wird den Sparkassen ein zentraler Dienstleister an der Seite stehen das zentrale Pfandbriefbüro beim DSGV. Die Notwendigkeit einer zentralen Regelunterstützung für die Pfandbriefthematik hat sich schon vor Jahren abgezeichnet. Mit Abschluss der Machbarkeitsstudie und dem nachfolgenden Gründungsprojekt wurde das Einvernehmen über die Notwendigkeit eines zentralen Dienstleisters von Sparkassen, Verbänden und Landesbanken eindrucksvoll dokumentiert. Anfang Juli nun wurden das Leistungsportfolio und die organisatorischen Grundpfeiler bestätigt. Der vollumfängliche operative Start des Pfandbriefbüros rückt damit immer näher. Damit Doppelarbeiten gar nicht erst entstehen, wurde mit dem Verband Deutscher Pfandbriefbanken (vdp) eine Vereinbarung geschlossen. Gegenstand sind die Kooperationsfelder und die Art der nachhaltigen Zusammenarbeit: Der vdp bleibt selbstverständlich der Federführer für die Grundsatzarbeit am Pfandbrief. Das Pfandbriefbüro sieht sein wesentliches Aufgabenfeld in der Erledigung der Hausaufgaben in Bezug auf über 42 Sparkassen in der Gruppe. Abbildung 3: Sparkassen-Pfandbrief: Potenziale nutzen Prozesse sichern Potenziale nutzen Prozesse sichern Deckungswerte Marktfolge Kreditverkauf Immobilien- Monitoring Pfandbrief- Emission Prozess Prozess -Pfandbrief Dass eine Regelbetreuung für Sparkasse sinnvoll und erfolgreich aufgebaut werden kann, zeigt das Beispiel des Kompetenzcenter Pfandbrief beim Sparkassen- und Giroverband in Kiel. Seit mehreren Jahren werden die Dienstleistungen rund um den Pfandbrief bundesweit allen Sparkassen angeboten und sehr gut nachgefragt. Gleichzeitig war das Kompetenzcenter Pfandbrief von Anfang an Mitinitiator und bis heute Förderer des nun entstehenden bundesweiten zentralen Angebots. Insofern kann das Kompetenzcenter zu Recht als "Nukleus" des Zentralen Pfandbriefbüros bezeichnet werden, dessen erfolgreiche Arbeit nun fortgeführt wird. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 7

Das Pfandbriefbüro berät die Sparkassen bei der Erlangung und dem Erhalt der Pfandbrieffähigkeit und bietet Veranstaltungen wie die Pfandbrief-Dialoge hierzu an. Sowohl für die etablierten als auch für die neuen Pfandbriefsparkassen wird die koordinierte Förderung einer gemeinsamen und strukturierten Vermarktung von Pfandbriefen immer wichtiger. Die Etablierung des -Pfandbriefs bei den Investoren und damit die Herausstellung von Besonderheiten wie dem Haftungsverbund der Sparkassen-Finanzgruppe ist insofern ein wesentliches Themenfeld des Pfandbriefbüros. Zudem wird zentraler Research und die kommunikationsgerechte Aufarbeitung die Sparkassen wesentlich entlasten. Die Arbeitsweise des Pfandbriefbüros hat zum Ziel, Themen sehr praxisnah und umsetzungsorientiert anzugehen. In den Arbeitskreisen zu aktuellen Themen (zum Beispiel Definition und Umsetzung von Anforderungen an die Pfandbriefprozesse bei der Finanz Informatik, dem Rechenzentrum der Sparkassen) wird insofern Wert darauf gelegt, dass die Praktiker der Sparkassen-Finanzgruppe mitarbeiten. Haben Sie Fragen oder Anregungen? Dann schreiben Sie am besten eine E-Mail an die Mitarbeiter des Pfandbriefbüros: Kontakt pfandbriefbuero@dsgv.de Alexander Aulibauer Claudia Bergmann Gabriela Hellwig Krisztian Kocka Jürgen Robbes HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 8

3. Sparkassen-Pfandbrief Per Ende des ersten Kalenderhalbjahres 213 stehen rund 22 Milliarden Euro 13,2 Milliarden Euro emittierte Pfandbriefe gegenüber. Verglichen mit dem Jahresende 212 ist der Markt damit um knapp 16% gewachsen. 11,3 Milliarden Euro sind als Hypothekenpfandbrief im Umlauf, die übrigen knapp 1,9 Milliarden Euro als öffentliche Pfandbriefe. Nachdem der erste Sparkassen-Hypothekenpfandbrief 23 von der Sparkasse Südholstein emittiert wurde, beträgt der Anteil der Sparkassen-Hypothekenpfandbriefe am Gesamtmarkt knapp sechs Prozent. Bei den öffentlichen Pfandbriefen sind die Sparkassen nicht ganz so rege. Hier beträgt der Anteil knapp ein Prozent des gesamten Marktes. Um das Marktwachstum weiter zu beschleunigen, organisierte das Kompetenzcenter Pfandbrief zusätzliche Veranstaltungen, um weitere Sparkassen in die Lage zu versetzen, Pfandbriefe zu begeben beziehungsweise ihr Interesse für diesen Weg der langfristigen Finanzierung zu gewinnen. Im Februar 213 wurde zum zweiten Mal gemeinsam mit der DekaBank und dem DSGV der bundesweite Pfandbrief-Dialog der Treasurer ausgerichtet, zu dem 6 Teilnehmer erschienen. Zudem organisierte die HSH Nordbank im Mai diesen Jahres gemeinsam mit der Sparkasse Holstein, der Förde Sparkasse und der Nassauischen Sparkasse ihren zweiten Emittententag Sparkassen-Pfandbrief, der diesmal in Düsseldorf stattfand. Die Veranstaltung diente dazu, Investoren und Emittenten zusammenzuführen und das Verständnis auf beiden Seiten weiter zu schärfen. Wie schon bei der ersten Veranstaltung kam es zu einer regen Diskussion. Bei der zweiten Auflage war zudem der DSGV vertreten, der seine Aktivitäten und die des kurz vor dem Start stehenden zentralen Pfandbriefbüros näher erläuterte. Die Investoren nutzten die Gelegenheit, ihre Wünsche bezüglich des Sparkassen-Pfandbriefes (zum Beispiel einheitliche Dokumentation, einheitliche Qualitätsstandards bis hin zu einem möglichen Rating) dem Vertreter des DSGV mit auf den Weg zu geben. Neben der Emission von eigenen Pfandbriefen kann sich eine Sparkasse auch an einem der Pfandbrief-Pooling Angebote beteiligen, die von einigen Landesbanken angeboten werden. Bei diesen wird die grundsätzlich in einen Pool der Landesbank eingeliefert. Dieser Pool kann der Landesbank anschließend als für einen Landesbank-eigenen Pfandbrief dienen. Erfahrungen in diesem Bereich sind allerdings weiterhin rar. Aus unserer Sicht ist die Emission von eigenen Pfandbriefen nach wie vor die geeignetste Lösung, um den Herausforderungen hinsichtlich der langfristigen Beschaffung von Refinanzierungsmitteln gerecht zu werden. Vom Ressourcenaufwand macht es keinen großen Unterschied, die Darlehen für ein Pooling-Angebot oder für die Aufnahme in den Deckungsstock vorzubereiten. Dieser Arbeitsschritt dürfte ca. 8% des gesamten Refinanzierungsaufwandes ausmachen. Der große Vorteil der eigenen Pfandbrieflizenz ist hierbei unter anderem der Erhalt der Unabhängigkeit. Dennoch ist es sinnvoll, sich beide Refinanzierungsquellen offen zu halten, insbesondere um das Potential der vollends ausschöpfen zu können. Per Ende des ersten Halbjahres 213 besaßen laut Bundesbank und eigener Recherche 37 Sparkassen die rechtliche Möglichkeit, Pfandbriefe zu begeben. 22 Institute sind dabei in der Lage sowohl öffentlich als auch hypothekarisch besicherte Pfandbriefe zu begeben. Zwei weitere Institute emittieren ausschließlich öffentliche Pfandbriefe beziehungsweise haben diese im Umlauf. Andererseits emittieren 13 Sparkassen ausschließlich Hypothekenpfandbriefe. 13 Institute sind derzeit in der Lage, ihre Emission auch in Form von Inhaberpapieren zu begeben. 12 von ihnen haben in dieser Form rund 3,8 Milliarden Euro Pfandbriefe in 148 einzelnen Gattungen per Ende des ersten Halbjahres 213 ausstehen (eine detaillierte Übersicht zu allen ausstehenden Inhabergattungen findet sich im Anhang ab Seite 67). Gegenüber dem Jahresende 212 waren dies noch einmal 21 Gattungen die mehr ausstanden. Gegenüber dem Jahresende steigerte sich das umlaufende Volumen noch einmal um 7 Millionen Euro. Treiber waren dabei eine Emission der Kreissparkasse Köln in Höhe von 25 Millionen Euro, die hiermit ihre Fälligkeit in gleicher Höhe erfolgreich ersetzte, sowie die viel beachtete Benchmark Transaktion der Sparkasse KölnBonn in Höhe von HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 9

5 Millionen Euro, die sehr gut vom Markt aufgenommen wurde. Dem gegenüber stand eine Fälligkeit im Juni von 25 Millionen Euro eines öffentlichen Pfandbriefes der Stadtsparkasse München. In Summe sank das ausstehende Volumen von öffentlichen Pfandbriefen um 25 Millionen Euro und der Umlauf der als Inhaber emittierten Hypothekenpfandbriefe stieg um knapp 1,2 Milliarden Euro. Abbildung 4: Sparkassen mit Pfandbriefprivileg (die Auflistung gibt lediglich Auskunft über die rechtliche Möglichkeit -nicht über die Emissionstätigkeit bzw. einen ) Institut Art der Lizenz Ausstehende Art der Lizenz Ausstehende hypothekarisch Pfandbriefe (Mio) öffentlich Pfandbriefe (Mio) Die Sparkasse Bremen AG Ja 215 - - Förde Sparkasse Ja 354 - - Hamburger Sparkasse Ja 3.181 Ja Kreissparkasse Göppingen Ja 6 Ja 1 Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Ja 17 Ja Kreissparkasse Köln Ja 1.98 Ja 41 Kreissparkasse Ludwigsburg Ja 85 - - Landessparkasse zu Oldenburg Ja 3 - - Nassauische Sparkasse Ja 145 - - Nord-Ostsee Sparkasse Ja 125 Ja Sparkasse Aachen Ja Ja 14 Sparkasse Bremerhaven Ja 31 - - Sparkasse Dinslaken-Voerde-Hünxe Ja - - Sparkasse Elmshorn Ja 2 Ja Sparkasse Essen Ja 267 Ja Sparkasse Hanau Ja 47 Ja 218 Sparkasse Hannover Ja 55 Ja 396 Sparkasse Harburg Buxtehude Ja 6 Ja Sparkasse Holstein Ja 277 Ja 25 Sparkasse KölnBonn Ja 1.716 Ja 167 Sparkasse Krefeld Ja 225 Ja Sparkasse Leverkusen Ja 115 - - Sparkasse Mittelthüringen Ja 17 Ja 2 Sparkasse Münsterland Ost Ja 371 - - Sparkasse Neuss Ja 18 Ja 2 Sparkasse Paderborn-Detmold Ja Ja 16 Sparkasse Pforzheim Calw Ja 235 - - Sparkasse Südholstein Ja 2 Ja Sparkasse Westholstein Ja Ja Sparkasse Westmünsterland Ja 19 - - Sparkasse zu Lübeck AG Ja 165 Ja Stadtsparkasse Düsseldorf Ja 62 Ja 195 Stadtsparkasse Mönchengladbach - - Ja 151 Stadtsparkasse München - - Ja 1 Stadtsparkasse Wuppertal Ja 27 Ja 25 Taunus Sparkasse Ja 271 - - Verbands-Sparkasse Wesel Ja 3 - - Summe 35 11.355 24 1.893 Die Mehrheit der Sparkassen emittiert ausschließlich endfällige Gattungen. Nur einige Institute sind in der Lage, leicht strukturierte Pfandbriefe zu begeben. In der Regel handelt es sich um Papiere mit einfachen oder mehrfachen Kündigungsrechten, für die es eine rege Nachfrage gibt. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 1

Abbildung 5: Mögliche Dokumentations-Arten und Fähigkeit Strukturen zu emittieren Institut Emission von Strukturen Inhaberpapieren Namenspapieren Möglich Art Die Sparkasse Bremen AG n/a Ja n/a n/a Förde Sparkasse - Ja - - Hamburger Sparkasse Ja Ja Ja Callables Kreissparkasse Göppingen Ja - n/a n/a Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Ja Ja n/a n/a Kreissparkasse Köln Ja Ja Ja Zeros Kreissparkasse Ludwigsburg Ja Ja n/a n/a Landessparkasse zu Oldenburg n/a Ja n/a n/a Nassauische Sparkasse - Ja n/a n/a Nord-Ostsee Sparkasse - Ja - - Sparkasse Aachen Ja Ja n/a n/a Sparkasse Bremerhaven - Ja n/a n/a Sparkasse Dinslaken-Voerde-Hünxe n/a - n/a n/a Sparkasse Elmshorn - Ja n/a n/a Sparkasse Essen Ja Ja n/a n/a Sparkasse Hanau - Ja n/a n/a Sparkasse Hannover n/a n/a n/a n/a Sparkasse Harburg Buxtehude - Ja - - Sparkasse Holstein - Ja Ja Zeros Sparkasse KölnBonn Ja Ja Ja Callables Sparkasse Krefeld n/a Ja n/a n/a Sparkasse Leverkusen n/a Ja n/a n/a Sparkasse Mittelthüringen - Ja n/a n/a Sparkasse Münsterland Ost - Ja n/a n/a Sparkasse Neuss n/a Ja n/a n/a Sparkasse Paderborn-Detmold - Ja n/a n/a Sparkasse Pforzheim Calw Ja Ja Ja Callables Sparkasse Südholstein Ja Ja n/a n/a Sparkasse Westholstein - Ja n/a n/a Sparkasse Westmünsterland - Ja - - Sparkasse zu Lübeck AG - Ja n/a n/a Stadtsparkasse Düsseldorf Ja Ja Ja Callables Stadtsparkasse Mönchengladbach - - - - Stadtsparkasse München - - - - Stadtsparkasse Wuppertal Ja Ja n/a n/a Taunus Sparkasse Ja Ja n/a n/a Verbands-Sparkasse Wesel n/a nur n/a n/a Summe 13 31 6 Die emissionsfähigen Sparkassen kommen unverändert hauptsächlich aus dem Rheinischen Sparkassen- und Giroverband und dem Sparkassen- und Giroverband Schleswig-Holstein: Der Anteil von Sparkassen aus dem Verbandsgebiet des SGVSH und des RSGV ist wie oben beschrieben historisch bedingt. Mit Ausnahme des SV Saar und des SV Berlin emittieren aus jedem Verband Institute, wobei aus dem SVB mit der Stadtsparkasse München bislang nur ein Institut aktiv ist. Aktuell sind rund 13 Milliarden Euro Sparkassen-Pfandbriefe im Umlauf. Diesem Umlauf stehen knapp 22 Milliarden Euro gegenüber. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 11

Abbildung 6: Aufteilung der Sparkassen mit Pfandbriefprivileg nach Verbänden (emissionsfähige Institute (links) und Nennwert ausstehende Pfandbriefe (rechts)) SVWL:2 HSGV:3 SVBW: 39 SVN: 541 SVWL: 561 SVB: 1 SVB:1 SVN:3 SVBW:3 RSGV:13 SGVSH: 1.138 SGVHT: 718 HSGV: 3.396 SGVSH:8 SGVHT:4 RSGV: 6.374 Gut 11 Milliarden Euro wurden als Hypothekenpfandbriefe begeben, während die übrigen knapp 2 Milliarden Euro als öffentliche Pfandbriefe im Umlauf sind. Die gegenüberstehenden n machen hier 17 Milliarden Euro respektive 4 Milliarden Euro aus. Knapp 3% der Hypothekenpfandbrief-Emissionen sind als Inhaberpapiere im Umlauf, während es bei den öffentlichen Pfandbriefen gut 25% sind. Abbildung 7: Ausstehende Pfandbriefe/ Gegenüberstehende n (aggregiert) Hypothekenpfandbriefe Öffentlicher Pfandbrief 8.89 17.569 4.178 1.44 3.266 489 Dokumentation Masse Dokumentation Masse Emittierte Inhaber Emittierte Namenstitel Emittierte Inhaber Emittierte Namenstitel Wird die Laufzeitenstruktur betrachtet, so lässt sich erkennen, dass die meisten sich im Umlauf befindlichen Pfandbriefe eine Restlaufzeit zwischen fünf und 1 Jahren haben. Die Laufzeitenstruktur ist geprägt von langfristige Refinanzierungsmittel suchenden Sparkassen und den Zielen der Investoren, die möglichst große Duration gepaart mit hohem Kupon/ Rendite wünschen. Da die Investoren aus dem Versicherungsbereich in der Regel sogar Laufzeiten von mehr als 15 Jahren präferieren, führt dies dazu, dass einige Sparkassen bewusst Inkongruenzen - allerdings unter Beachtung der Vorgaben des Pfandbriefgesetzes im Laufzeitband - von mehr als 1 Jahren eingehen, um diese Wünsche zu erfüllen. Dies müssen sie, da die über 1 Jahre eher knapp verfügbar ist (2,4 Milliarden Euro.). Mit dieser Flexibilität haben sich HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 12

die Sparkassen allerdings ein Alleinstellungsmerkmal erarbeitet, da ansonsten kaum ein Institut in der Lage ist, mit seinem Deckungsstock langlaufende Emissionen zu begeben. Abbildung 8: Laufzeitenprofil von hypothekarisch (links) und öffentliche (rechts) besicherten Pfandbriefen. Nennwerte in Hypothekenpfandbriefe 7.543 Öffentlicher Pfandbrief 1.153 5.952 849 689 67 1.867 1.29 1.749 1.765 1.676 1.678 2.387 417 485 294 365 448 4 234 644 672 726 74 29 75 81 166 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre Wird die Zusammensetzung und Granularität der hypothekarischen betrachtet, so fällt die stark wohnwirtschaftliche Prägung (über 75 Prozent) und die hohe Granularität der Darlehen auf. Diese Ausprägung reflektiert die Geschäftsmodelle der Sparkassen und macht die Besicherung im Vergleich mit anderen Hypothekenpfandbriefen extrem wertvoll. Abbildung 9: Zusammensetzung und Granularität hypothekarische (Nennwerte) 1.313:8% 897:6% 432:3% 15:% 16:% 1.862:11% 968; 6% 1.95:7% 4.651:28 % 6.136:37% 5.35; 33% 1.1; 61% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 13

Auch die öffentlichen Deckungsstöcke sind durch die Geschäftsaktivitäten der Sparkassen geprägt. Häufig sind Darlehen an kommunale Zweckgesellschaften aus dem Geschäftsgebiet enthalten, bei denen es sich zum Beispiel um Kliniken und gesetzliche Krankenversicherungen handeln kann. In der Regel sind auch keine Darlehen ausserhalb Deutschlands enthalten. Es bleibt abzuwarten, ob der Paradigmenwechsel bei der kommunalen Finanzierung zukünftig auch in der Zusammensetzung der n reflektiert wird. Abbildung 1: Zusammensetzung öffentliche (Nennwerte) 11: 3% 1.614: 39% 888: 21% 1.572: 37% Staat Regionale Gebietskörperschaften Örtliche Gebietskörperschaften Sonstige Schuldner HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 14

3.1. Sparkassenhypothekenpfandbriefe Bevor jeder einzelne Emittent portraitiert wird, sollen in zwei Kapiteln alle Deckungsstöcke miteinander verglichen und ins Verhältnis zu den Durchschnittswerten der vdp-mitgliedsinstitute gesetzt werden. Hier ist allerdings zu beachten, dass die Zahlen von Hamburger Sparkasse, Sparkasse KölnBonn und Kreissparkasse Köln nicht aus den Durchschnittswerten heraus gerechnet wurden. Diese verbessern den vdp-durchschnitt leicht nach oben. Die Überdeckung der Deckungsstöcke lag zum ersten Halbjahr 213 bei der weit überwiegenden Mehrheit über dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute. Die sehr hohe Überdeckung ist zum Teil mit den gerade gestarteten Emissionsaktivitäten zu erklären (z.b. Bremerhaven, Oldenburg, Elmshorn): Abbildung 11: Vergleich der Überdeckung bei den Hypothekendeckungsstöcken Ø vdp-mitgliedsinstitute Stadtsparkasse Wuppertal Sparkasse Münsterland Ost Nassauische Sparkasse Sparkasse Krefeld Sparkasse Hanau Hamburger Sparkasse Sparkasse Leverkusen Förde Sparkasse Taunus Sparkasse Kreissparkasse Ludwigsburg Stadtsparkasse Düsseldorf Sparkasse Holstein Kreissparkasse Köln Sparkasse Mittelthüringen Sparkasse KölnBonn Sparkasse zu Lübeck AG Verbands-Sparkasse Wesel Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Sparkasse Harburg Buxtehude Sparkasse Südholstein Sparkasse Pforzheim Calw Kreissparkasse Göppingen Sparkasse Essen Sparkasse Neuss Sparkasse Hannover Sparkasse Westmünsterland Die Sparkasse Bremen AG Sparkasse Elmshorn Nord-Ostsee Sparkasse Sparkasse Bremerhaven Landessparkasse zu Oldenburg 34% 13% 15% 23% 31% 31% 32% 34% 37% 44% 45% 46% 47% 51% 52% 52% 58% 82% 93% 94% 95% 96% 98% 111% 112% 139% 15% 162% 225% 316% 342% 6% HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 15

Die Analyse der n nach Objektarten zeigt, dass die n der Sparkassen mehrheitlich von wohnwirtschaftlichen Objekten geprägt sind. Während der Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute knapp 5% wohnwirtschaftlich geprägt ist, wird diese Quote von fast allen Sparkassen übertroffen: Abbildung 12: Verteilung der wohnwirtschaftlicher und gewerblicher Nutzung vdp Sparkasse Hanau Sparkasse Hannover Taunus Sparkasse Sparkasse Holstein Stadtsparkasse Düsseldorf Sparkasse zu Lübeck AG Hamburger Sparkasse Sparkasse KölnBonn Kreissparkasse Göppingen Sparkasse Neuss Sparkasse Essen Sparkasse Pforzheim Calw Nassauische Sparkasse Sparkasse Münsterland Ost Nord-Ostsee Sparkasse Kreissparkasse Köln Die Sparkasse Bremen AG Stadtsparkasse Wuppertal Sparkasse Mittelthüringen Sparkasse Leverkusen Förde Sparkasse Kreissparkasse Ludwigsburg Sparkasse Krefeld Sparkasse Bremerhaven Sparkasse Südholstein Sparkasse Elmshorn Sparkasse Harburg Buxtehude Verbands-Sparkasse Wesel Landessparkasse zu Oldenburg Sparkasse Westmünsterland Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg 48% 39% 47% 51% 54% 55% 66% 71% 74% 78% 8% 8% 81% 81% 82% 82% 84% 84% 85% 9% 9% 94% 94% 95% 97% 99% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 52% 61% 53% 49% 46% 45% 34% 29% 26% 22% 2% 2% 19% 19% 18% 18% 16% 16% 15% 1% 1% 6% 6% 5% 3% 1% wohnwirtschaftlich genutzt gewerblich genutzt HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 16

Auch bei der Verteilung der nach Größe der eingebrachten Deckungswerte macht sich das für Sparkassen charakteristische Geschäft bemerkbar, das in der Regel kleinteilig ist. Auch hier liegen die Deckungsstöcke der Sparkassen mehrheitlich über dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute, deren n lediglich zu knapp 3% durch Deckungswerte kleiner als 3 TEUR geprägt sind: Abbildung 13: Verteilung der nach Größe der eingebrachten Deckungswerte Ø vdp-mitgliedsinstitute Sparkasse Elmshorn Verbands-Sparkasse Wesel Landessparkasse zu Oldenburg Sparkasse Westmünsterland Sparkasse Südholstein Sparkasse Harburg Buxtehude Sparkasse Krefeld Kreissparkasse Ludwigsburg Förde Sparkasse Sparkasse Pforzheim Calw Sparkasse Leverkusen Die Sparkasse Bremen AG Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Sparkasse Münsterland Ost Sparkasse Essen Kreissparkasse Göppingen Nord-Ostsee Sparkasse Kreissparkasse Köln Sparkasse Neuss Stadtsparkasse Wuppertal Sparkasse KölnBonn Nassauische Sparkasse Sparkasse zu Lübeck AG Hamburger Sparkasse Sparkasse Holstein Stadtsparkasse Düsseldorf Taunus Sparkasse Sparkasse Bremerhaven Sparkasse Hannover Sparkasse Mittelthüringen Sparkasse Hanau 32% 18% 51% 1% 1% 1% 1% 96% 96% 9% 88% 88% 83% 8% 8% 77% 77% 77% 76% 73% 73% 72% 6% 56% 56% 5% 44% 42% 4% 35% 27% 25% 18% 15% 4% 4% 1% 12% 11% 1% 17% 2% 18% 3% 2% 2% 23% 18% 5% 24% 24% 3% 25% 2% 24% 4% 4% 38% 6% 44% 48% 3% 43% 13% 51% 7% 48% 12% 5% 15% 66% 6% 7% 5% 82% 85% bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 17

Abbildung 14: Laufzeitenstruktur Verteilung der n und des s nach Fälligkeit in Mio EUR (1/2) Die Sparkasse Bremen AG Pfandbriefe 93 122 Die Sparkasse Bremen AG 52 36 42 65 67 25 52 Förde Sparkasse Pfandbriefe 15 249 8 Förde Sparkasse 61 42 35 24 33 237 5 Hamburger Sparkasse Pfandbriefe 173 242 379 1.336 82 Hamburger Sparkasse 414 361 617 57 465 1.418 342 Kreissparkasse Göppingen Pfandbriefe 1 2 3 Kreissparkasse Göppingen 1 8 13 12 7 51 17 Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Pfandbriefe 15 1 1 13 Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg 23 36 4 29 24 153 23 Kreissparkasse Köln Pfandbriefe 141 396 249 82 22 774 63 Kreissparkasse Köln 195 174 181 228 34 1.526 246 Kreissparkasse Ludwigsburg Pfandbriefe 85 Kreissparkasse Ludwigsburg 6 6 7 6 6 86 6 Landessparkasse zu Oldenburg Pfandbriefe 3 Landessparkasse zu Oldenburg 11 2 4 3 45 16 Nassauische Sparkasse Pfandbriefe 9 55 Nassauische Sparkasse 9 7 2 19 9 115 Nord-Ostsee Sparkasse Pfandbriefe 25 2 1 6 1 Nord-Ostsee Sparkasse 69 41 47 59 43 223 36 Sparkasse Bremerhaven Pfandbriefe 31 Sparkasse Bremerhaven 1 1 14 1 1 77 6 Sparkasse Elmshorn Pfandbriefe Sparkasse Elmshorn 2 5 Sparkasse Essen Pfandbriefe 25 232 1 Sparkasse Essen 55 27 52 43 54 287 45 Sparkasse Hanau Pfandbriefe 1 37 Sparkasse Hanau 24 7 5 2 7 14 2 Sparkasse Hannover Pfandbriefe 1 41 14 Sparkasse Hannover 25 1 12 1 8 58 1 Sparkasse Harburg Buxtehude Pfandbriefe 6 Sparkasse Harburg Buxtehude 8 5 8 7 8 66 14 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 18

Abbildung 15: Laufzeitenstruktur Verteilung der n und des s nach Fälligkeit in Mio EUR (2/2) Sparkasse Holstein Pfandbriefe 55 191 31 Sparkasse Holstein 25 16 34 36 21 225 51 Sparkasse KölnBonn Pfandbriefe 5145 98 962 532 Sparkasse KölnBonn 375 252 266 336 37 788 287 Sparkasse Krefeld Pfandbriefe 2 3 13 4 Sparkasse Krefeld 9 2 14 21 11 154 66 Sparkasse Leverkusen Pfandbriefe 95 2 Sparkasse Leverkusen 5 3 11 4 5 99 27 Sparkasse Mittelthüringen Pfandbriefe 17 Sparkasse Mittelthüringen 2 1 1 4 4 1 4 Sparkasse Münsterland Ost Pfandbriefe 1 3 64 13 137 Sparkasse Münsterland Ost 45 28 61 28 28 21 34 Sparkasse Neuss Pfandbriefe 5 1 5 145 15 Sparkasse Neuss 18 3 27 27 23 169 88 Sparkasse Pforzheim Calw Pfandbriefe 1 5 12 55 Sparkasse Pforzheim Calw 51 44 56 35 5 29 16 Sparkasse Südholstein Pfandbriefe 2 Sparkasse Südholstein 1 2 3 4 1 21 6 Sparkasse Westmünsterland Pfandbriefe 15 4 Sparkasse Westmünsterland 48 33 42 43 33 28 67 Sparkasse zu Lübeck AG Pfandbriefe 1 1 2 1 1 6 45 Sparkasse zu Lübeck AG 26 2 25 28 35 11 26 Stadtsparkasse Düsseldorf Pfandbriefe 25 4 336 21 Stadtsparkasse Düsseldorf 198 32 54 62 39 434 61 Stadtsparkasse Wuppertal Pfandbriefe 2 25 5 127 3 Stadtsparkasse Wuppertal 26 14 14 16 8 121 35 Taunus Sparkasse Pfandbriefe 216 55 Taunus Sparkasse 72 21 39 26 24 172 37 Verbands-Sparkasse Wesel Pfandbriefe 5 1 1 5 Verbands-Sparkasse Wesel 5 4 7 5 3 2 1 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 19

3.2. Öffentliche Sparkassen-Pfandbriefe Bei den öffentlichen Deckungsstöcken lag die Überdeckung auch zum 1. Halbjahr 213 durchweg über dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute: Abbildung 16: Vergleich der Überdeckung bei den öffentlichen Deckungsstöcken Ø vdp-mitgliedsinstitute Sparkasse Hanau Kreissparkasse Köln Stadtsparkasse Mönchengladbach Stadtsparkasse Düsseldorf Sparkasse Mittelthüringen Sparkasse Paderborn-Detmold Sparkasse Hannover Sparkasse Aachen Stadtsparkasse Wuppertal Sparkasse KölnBonn Kreissparkasse Göppingen Stadtsparkasse München Sparkasse Neuss Sparkasse Holstein 25% 23% 49% 53% 62% 93% 93% 17% 118% 147% 244% 26% 37% 465% 198% Hinsichtlich der Zusammensetzung der nach Kreditnehmertyp überwiegen bis auf wenige Ausnahmen weiterhin die regionalen und örtlichen Gebietskörperschaften im Vergleich mit dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute. Zudem handelt es sich bis auf sehr wenige Ausnahmen um Kreditnehmer aus Deutschland. Dies ist insbesondere bei vielen vdp-mitgliedern nicht der Fall: Abbildung 17: Vergleich der n nach Kreditnehmertyp Ø vdp-mitgliedsinstitute 12% 36% Sparkasse Aachen 25% 33% Sparkasse Hannover 2% 1% Sparkasse KölnBonn 2% 35% Stadtsparkasse Düsseldorf 2% 89% Sparkasse Hanau 38% Stadtsparkasse München 3% Kreissparkasse Göppingen 11% 61% Kreissparkasse Köln 3% 67% Sparkasse Holstein 1% 3% Sparkasse Mittelthüringen 27% Sparkasse Neuss 4% 67% Sparkasse Paderborn-Detmold 6% Stadtsparkasse Mönchengladbach 44% Stadtsparkasse Wuppertal 2% 3% 33% 58% 94% 23% 63% 7% 6% 56% 68% 3% 43% 15% 9% 1% 29% 29% 31% 15% 29% Staat Regionale Gebietskörperschaften Örtliche Gebietskörperschaften Sonstige Schuldner HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 2

Abbildung 18: Laufzeitenstruktur Verteilung der n und des s nach Fälligkeit in Mio EUR Kreissparkasse Göppingen Pfandbriefe 1 Kreissparkasse Göppingen 3 2 1 8 21 Kreissparkasse Köln Pfandbriefe 25 61 15 61 129 118 Kreissparkasse Köln 2296 7 267 293 Sparkasse Aachen Pfandbriefe 1 4 9 Sparkasse Aachen 17 6 125 Sparkasse Hanau Pfandbriefe 35 1 3 123 2 Sparkasse Hanau 62 41 32 25 25 82 2 Sparkasse Hannover Pfandbriefe 1 24 146 Sparkasse Hannover 151 96 66 65 4 224 179 Sparkasse Holstein Pfandbriefe 15 1 Sparkasse Holstein 23 21 29 27 19 13 5 Sparkasse KölnBonn Pfandbriefe 18 23 51 75 Sparkasse KölnBonn 17 88 87 39 43 124 22 Sparkasse Mittelthüringen Pfandbriefe 2 Sparkasse Mittelthüringen 4 8 5 21 Sparkasse Neuss Pfandbriefe 5 5 1 Sparkasse Neuss 21 2 8 4 3 33 25 Sparkasse Paderborn-Detmold Pfandbriefe 16 Sparkasse Paderborn-Detmold 2 1 2 14 11 Stadtsparkasse Düsseldorf Pfandbriefe 165 3 Stadtsparkasse Düsseldorf 3 2 58 28 Stadtsparkasse Mönchengladbach Pfandbriefe 25 25 51 45 5 Stadtsparkasse Mönchengladbach 2 3 52 5 47 32 Stadtsparkasse München Pfandbriefe 1 Stadtsparkasse München 7 3 179 8 6 51 Stadtsparkasse Wuppertal Pfandbriefe 25 Stadtsparkasse Wuppertal 19 24 19 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 21

Die Sparkasse Bremen AG - Hypothekenpfandbrief Die Sparkasse Bremen AG Hypothekenpfandbrief Bilanzsumme in TEUR 1.943.933 Verband HSGV in 215 Rating (S&P/ Moody's/Fitch) -/-/- 564 Sonstige Deckung 2 Überdeckung 162% Internetlink* 28 Report Inhaberpapiere - Namenspapiere Ja Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Objektart (; Anteil) Granularität (Anteil) 6: 1% 38: 7% 2: % 92: 17% 42: 8% 76: 14% 288: 53% 18% 3% 79% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio Laufzeitenprofil - / () 25 52 36 42 65 67 93 52 122 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 22

Förde Sparkasse - Hypothekenpfandbrief Förde Sparkasse Hypothekenpfandbrief Bilanzsumme in TEUR 6.25.49 Verband SGVSH in 354 Rating (S&P/ Moody's/Fitch) -/-/- 483 Sonstige Deckung 31 Überdeckung 37% Internetlink* 28 Report Inhaberpapiere - Namenspapiere Ja Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Objektart (; Anteil) 12: 3% 9: 2% 7: 1% 81: 18% 4: 9% Granularität (Anteil) 11% 1% 34: 67% 88% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio Laufzeitenprofil - / () 237 249 61 42 35 33 24 15 1 5 8 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 23

Hamburger Sparkasse - Hypothekenpfandbrief Hamburger Sparkasse Hypothekenpfandbrief Bilanzsumme in TEUR 39.973.39 Verband HSGV in 3.181 Rating (S&P/ Moody's/Fitch) -/Aaa/- 4.186 Sonstige Deckung 4 Überdeckung 32% Internetlink* 28 Report Inhaberpapiere Ja Namenspapiere Ja Strukturen Ja Strukturen-Art Callables Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Objektart (; Anteil) 24: 1% 157: 4% 443: 12% 1235: 33% 318: 8% 457: 12% 1151: 3% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze Granularität (Anteil) 13% 44% 43% bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio Laufzeitenprofil - / () 1418 1336 414 38 617 57 361 465 379 173 242 212 82 342 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 24

Kreissparkasse Göppingen - Hypothekenpfandbrief Kreissparkasse Göppingen Hypothekenpfandbrief Bilanzsumme in TEUR 4.95.224 Verband SVBW in 6 Rating (S&P/ Moody's/Fitch) -/-/- 119 Sonstige Deckung 4 Überdeckung 98% Internetlink* 28 Report Inhaberpapiere Ja Namenspapiere - Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Objektart (; Anteil) Granularität (Anteil) % 6: 5% 13: 6: 5% 11% 1: 9% 16: 14% 64: 56% 24% 76% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio Laufzeitenprofil - / () 51 1 8 13 12 1 7 2 3 17 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 25

Kreissparkasse Göppingen - Öffentlicher Pfandbrief Kreissparkasse Göppingen Öffentlicher Pfandbrief Bilanzsumme in TEUR 4.95.224 Verband SVBW in 1 Rating (Moody's) -/-/- 36 Sonstige Deckung Überdeckung 26% Internetlink 28 Report Inhaberpapiere Ja Namenspapiere - Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Zusammensetzung (; Anteil) 4: 11% 1: 28% 22: 61% Staat Örtliche Gebietskörperschaften Regionale Gebietskörperschaften Sonstige Schuldner Laufzeitenprofil - / () 21 3 2 1 1 8 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 26

Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg - Hypothekenpfandbrief Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Hypothekenpfandbrief Bilanzsumme in TEUR 2.834.192 Verband SGVSH in 17 Rating (S&P/ Moody's/Fitch) -/-/- 328 Sonstige Deckung 5 Überdeckung 93% Internetlink* 28 Report Inhaberpapiere Ja Namenspapiere Ja Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Objektart (; Anteil) Granularität (Anteil) 38: 12% 2% 12: 31% 183: 57% 2% 78% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio Laufzeitenprofil - / () 153 13 23 15 36 5 1 4 29 24 1 23 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 27

Kreissparkasse Köln - Hypothekenpfandbrief Kreissparkasse Köln Hypothekenpfandbrief Bilanzsumme in TEUR 24.366.648 Verband RSGV in 1.98 Rating (S&P/ Moody's/Fitch) -/Aaa/- 2.89 Sonstige Deckung 354 Überdeckung 51% Internetlink* 28 Report Inhaberpapiere Ja Namenspapiere Ja Strukturen Ja Strukturen-Art Zeros Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Objektart (; Anteil) Granularität (Anteil) 19: 1% 226: 9% 39: 12% 2% 17: 7% 25% 8: 31% 112: 4% 73% Wohnungen Einfamilienhäuser Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten Bauplätze bis TEUR 3 bis EUR 5 Mio > EUR 5 Mio Laufzeitenprofil - / () 1526 195 141 174 396 181 249 228 82 34 22 774 246 63 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 28

Kreissparkasse Köln - Öffentlicher Pfandbrief Kreissparkasse Köln Öffentlicher Pfandbrief Bilanzsumme in TEUR 24.366.648 Verband RSGV in 41 Rating (Moody's) -/Aaa/- 613 Sonstige Deckung Überdeckung 49% Internetlink 28 Report Inhaberpapiere Ja Namenspapiere Ja Strukturen Ja Strukturen-Art Zeros Quelle: Emittent, S&P, Moody's, Fitch, Sparkassenrangliste 212, eigene Darstellung Zusammensetzung (; Anteil) 18: 3% 187: 3% 48: 67% Staat Örtliche Gebietskörperschaften Regionale Gebietskörperschaften Sonstige Schuldner Laufzeitenprofil - / () 267 293 2 1 29 25 61 6 8 7 15 61 129 118 bis 1 Jahr 1 bis 2 Jahre 2 bis 3 Jahre 3 bis 4 Jahre 4 bis 5 Jahre 5 bis 1 Jahre über 1 Jahre HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSEN-PFANDBRIEF 6-213 19. August 213 SEITE 29