Virtual Roundtable Rohstoff-Investments E-Interview mit Dirk Heß

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1 Virtual Roundtable Rohstoff-Investments E-Interview mit Dirk Heß Name: Dirk Heß Funktion/Bereich: Executive Director Organisation: Goldman Sachs International Liebe Leserinnen und Leser In Zeiten der Inflation und unsicherer Aktienmärkte finden Anleger ihr Heil in handfesten Geldanlagen wie Rohstoffen. So genießen auch aktuell Rohstoffe eine große Aufmerksamkeit in der Branche. Zudem ist spätestens mit steigenden Benzinpreisen und Heizkosten und der erhöhten Aufmerksamkeit der Medien das Thema Rohstoffe bei der breiten Öffentlichkeit ins Anlage-Interesse gerückt, während lange Zeit Rohstoffmärkte hauptsächlich das Interesse professioneller Investoren genossen haben. Ob Energie, Metalle, oder Landwirtschaft, die Anlagemöglichkeiten sind zahlreich und die Produktpalette wächst. Damit steigen auch die Entscheidungs- Komplexität für Anleger und der Bedarf nach fundierter Information. Daher freuen wir uns sehr, dass es uns in diesem Virtual Roundtable gelungen ist, führende Experten zum aktuellen Thema Rohstoffe zu befragen. Sie bieten den notwendigen Einblick in eine hochinteressante Assetklasse und beleuchten im Detail, worauf bei Investment-Entscheidungen zu achten ist und wann welche Anlageformen und Produkte besonders geeignet sind. Viel Spaß beim Lesen wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team! Seite 1

2 Sehr geehrter Herr Heß, Fragenblock 1: Einführung zu Rohstoff-Investments als Alternative In Zeiten der Inflation und unsicherer Aktienmärkte suchen Investoren ihr Heil in handfesteren Anlagen wie Rohstoffen. Zudem korrelieren Rohstoffpreise nicht mit den Kursen von Aktien oder Anleihen. So kann das Risiko des Gesamtportfolios verringert werden. Vieles spricht also für ein Engagement in Rohstoffe. Nicht jedem aber sind Rohstoff-Investments so vertraut wie z.b. Aktienkäufe. Daher zunächst: Können Sie aus Ihre Sicht diese Asset-Klasse kurz skizzieren? Wie funktionieren Rohstoff-Märkte und die wichtigsten Anlageformen in diesem Bereich? Welche Vorteile bieten Ihrer Meinung Rohstoff-Anlagen nach im Vergleich zu anderen Alternativen wie z.b. Aktien? Was sind mögliche Risiken? Einen wichtigen Unterschied zu Aktien stellt die Handelbarkeit der Assetklasse Rohstoffe dar. Im Gegensatz zu Aktien könnte der physische Rohstoff nicht einfach in ein Depot gelegt werden. Mit der Ausnahme von Edelmetallen machen Kosten für Lieferung und Lagerung sowie die Verderblichkeit bestimmter Rohstoffe ein Investment in den physischen Rohstoff für Privatanleger unwirtschaftlich bzw. gar nicht möglich. Daher greift man bei den meisten Investments auf die Terminbörsen zurück, an denen man über sogenannte Futureskontrakte die Rohstoffpreisentwicklung in der Zukunft handeln kann. Da die Korrelation zwischen Rohstoffen und Aktien sowie zwischen Rohstoffen und Anleihen leicht negativ ist, ist die Beimischung von Rohstoffen zum Portfolio mit einem Diversifikationseffekt verbunden. Sie ergänzen somit andere Assetklassen und sollen diese nicht ersetzen. Bei Rohstoffinvestments ist es wichtig zu verstehen, wie die bereits erwähnten- Terminmärkte funktionieren. Bei Rohstoffen handelt es sich um einen physischen Markt. Damit es bei dem Investment in Rohstofffutures nicht zu einer Rohstofflieferung kommt, müssen die Rohstofffutures regelmäßig vor der tatsächlichen Lieferung gerollt werden. Hierbei wird der fällig werdende Rohstofffuture verkauft und ein länger laufender Futureskontrakt gekauft. Wenn nun der Seite 2

3 länger laufende Kontrakt teurer ist, kann der Anleger mit dem Erlös aus dem Verkauf der kürzer laufenden Kontrakte nur eine geringere Anzahl an länger laufenden Kontrakten kaufen. Diese Preiskonstellation wird als Contango bezeichnet. Nach einem Rollen im Contango bezieht sich das Vermögen des Anlegers also auf weniger Einheiten des zugrunde liegenden Rohstoffes. Beim Rollen kann man aber auch positive Effekte auf die Investition beobachten. Backwardation bezeichnet eine Formation der Futureskurve, bei der länger laufende Kontrakte günstiger sind als kürzer laufende Kontrakte. Mit dem Erlös aus dem Verkauf der kürzer laufenden Kontrakte kann nun eine größere Anzahl länger laufender Kontrakte gekauft werden. Zusammenfassend lässt sich also sagen, dass die Form der Terminkurve den Ertrag des Investments beeinflussen kann. Mit einem Blick auf die Terminkurve eines Rohstoffes lässt sich feststellen, ob sich ein Rohstoff momentan im Contango oder in Backwardation befindet. Seite 3

4 Fragenblock 2: Rohstoffe im Gesamt-Portfolio Bei allen Chancen von Rohstoff-Investments spricht die Risiko-Streuung für eine Diversifikation des Gesamt-Portfolios und komplementäre Investments. Welche Rolle sollten Ihrer Meinung nach Rohstoffe im Gesamt-Portfolio spielen bzw. welche Gewichtung ist Ihrer Meinung nach sinnvoll? Was könnten allgemein und / oder aktuell sinnvolle komplementäre Investments sein? Wie Sie oben schon gesagt haben, ist die Korrelation der Rohstoffrenditen mit den Renditen von Aktien und Anleihen leicht negativ, sodass eine Beimischung von Rohstoffen zum Portfolio das Gesamtrisiko des Portfolios reduzieren kann. Rohstoffe weisen häufig dann eine besonders gute Performance auf, wenn andere Anlageklassen besonders schwach abschneiden. Dadurch stabilisiert sich auch die Gesamtrendite des Portfolios. Das heißt also, dass bei Betrachtung des gesamten Portfolios eine geringere Volatilität bei gleichen erwarteten Renditen erreicht werden kann. Dieser Effekt kann in der Regel schon dann erreicht werden, wenn nur ein geringer Prozentsatz der Anlage in Rohstoffen erfolgt. Rohstoffe sind eine Anlageklasse, die sich oft auch gut entwickelt, wenn die Inflation steigt. So können Rohstoffinvestments teilweise eine Absicherung gegen Preissteigerungen darstellen. Seite 4

5 Fragenblock 3: Aktueller Markt der Rohstoff-Investments Nach extremen Preissteigerungen der letzten Monate scheinen sich die Märkte nun wieder etwas zu beruhigen und die Hausse könnte sich dem Ende neigen. Wie schätzen Sie die aktuelle Marktentwickung bei Rohstoffen ein? Worauf sind aktuelle Entwicklungen zurückzuführen? Was kann in den wichtigsten Rohstoff- Märkten langfristig an Markt-Entwicklung und Performance erwartet werden? Wer in Rohstoffe investiert, investiert grundsätzlich in Knappheit. Dies ist unter anderem an der Ölpreisentwicklung der letzten Wochen und Monate deutlich geworden. Es ist die aktuelle Knappheit der Rohstoffe, welche den Preis bestimmt. Das Wirtschaftswachstum in den Emerging Markets und ein steigender Rohstoffverbrauch in den Industriestaaten könnte dazu führen, dass die weltweite Nachfrage nach Rohstoffen weiter zunimmt, und zwar sowohl nach Energierohstoffen als auch nach Agrarrohstoffen für die Lebensmittelproduktion oder aber nach Metallen für den weiteren Aufbau der Infrastruktur in diesen Ländern. Auf der anderen Seite könnte es auch sein, dass es wegen der Rezessionsgefahr zu einem Nachfragerückgang kommt. Die Preisentwicklung in der Zukunft wird also davon abhängen, ob das Angebot an Rohstoffen in gleichem Maße und genauso schnell wachsen wird wie die Nachfrage. Da wir über Entwicklungen sprechen, die sich über viele Jahre hinziehen werden, wird die Preisentwicklung von Rohstoffen sicher volatil bleiben. Rücksetzer könnten als Chance gesehen werden. Und vor allem sollte man die Rohstoffallokation immer im Portfoliokontext und nicht als Einzelanlage sehen. Seite 5

6 Fragenblock 4: Alternative Investitionsmöglichkeiten in Rohstoffen Bei Interesse an Investments in Rohstoffen fällt vielen Anleger die Entscheidung für eine bestimmte Alternative nicht leicht: Ob Energie, Metalle oder Landwirtschaft, die Alternativen bei Rohstoffen sind zahlreich, ebenso bieten sich verschiedene Anlageformen. Was sind Ihrer Meinung nach für die verschiedenen Anleger von konservativ bis spekulativ die richtigen Rohstoffe bzw. die richtigen Anlageformen? Was sind Kriterien, die bei der Identifikation der richtigen Alternative helfen? Haben sich bestimmte Produkte als besonders beliebt herauskristallisiert? Wie bereits kurz angesprochen ist das direkte Investment in Rohstoffe am Kassamarkt für Privatanleger sehr schwierig und daher keine wirkliche Alternative. Eine Möglichkeit wäre, in sogenannte Rohstoffaktien zu investieren, das heißt in Aktien von Unternehmen deren Haupttätigkeitsfeld in engem Zusammenhang mit den Rohstoffmärkten steht. Hierbei muss man aber hervorheben, dass sich die Rohstoffaktien nicht zwingend im Gleichlauf mit den Rohstoffmärkten entwickeln, denn beispielsweise können Absicherungsgeschäfte des jeweililgen Unternehmens den Einfluß der Rohstoffpreise auf den Wert der Aktien mindern. Außerdem übernehmen Anleger mit einer Investition in Rohstoffaktien auch das unternehmerische Risiko. So haben etwa Veränderungen auf den Absatzmärkten oder die Entscheidungen des Managements Rückwirkungen auf den Aktienkurs. Viele der auf dem Markt vorhandenen Fonds investieren in Rohstoffaktien. Mit Zertifikaten und Optionsscheinen können Anleger aus einer Vielzahl von Auszahlungsprofilen und einer großen Anzahl von Basiswerten wählen, darunter sowohl Rohstofffutures als auch Rohstoffindizes. Als Basisinvestment eignet sich ein breit aufgestellter Rohstoffindex, der alle fünf Rohstoffbereiche abdeckt. Ca. 70% des weltweit in Rohstoffindizes investierten Kapitals sind im S&P GSCI Index allokiert. Wer einzelne Bereiche stärker gewichten will, kann dies durch Zukauf von beispielsweise Index- Trackern tun. Für Investitionen eignen sich Index-Tracker und auch die sehr be Seite 6

7 liebten Bonus-Zertifikate. Auch sind für konservative Anleger Garantieprodukte am Markt. Die Indexanbieter haben in der letzten Zeit auf Veränderungen an den Terminmärkten reagiert und neue, innovative Indexkonzepte konzipiert. Darunter sind z.b. der S&P GSCI Dynamic Index oder S&P GSCI Agriculture E28 Strategy Index. Beide Konzepte haben seit ihrem Bestehen eine bessere Entwicklung als die Originale. Hebelprodukte sind nur für sehr erfahrene Investoren geeignet, die z.b. kurze Tendenzen mit mehr Risiko ausnutzen wollen oder aber auch erzielte Gewinne absichern wollen. Seite 7

8 Fragenblock 5: Eigene Anlage-Alternativen bzw. Produkte Auch Ihr Haus unterstützt Anleger, die vom Rohstoff-Boom profitieren wollen. Welche Alternativen bieten Sie Anlegern? Wodurch zeichnen sich diese Produkte besonders aus? Für welche Anleger sind ihre Produkte besonders geeignet? Wo können sich Anleger im Internet oder auf Veranstaltungen über Ihre Produkte umfassend informieren? Goldman Sachs bietet Anlegern eine breite Palette von Anlage- und Hebelprodukten auf Rohstoffe an. Für jede Risikoeinstellung ist das passende Produkt vorhanden, von Garantie-Zertifikaten bis zu Mini- Futures oder Optionsscheinen. Mit Optionsscheinen und Mini-Futures wird grundsätzlich eher auf kurzfristige Bewegungen gesetzt, während Anlagezertifikate sich eher für einen langfristigeren Planungshorizont eignen. Eine besonders große Auswahl besteht bei Bonus-Zertifikaten auf Rohstoffe. Anleger können hier aus klassischen Bonus-Zertifikaten mit und ohne Cap wählen oder aber mit Reverse-Bonus-Zertifikaten auf fallende Rohstoff-Notierungen setzen. Die Auswahl von Basiswerten reicht von Rohstoffen aus dem Agrar- Vieh- und Energiebereich bis zu den Edel- und Industriemetallen. Wichtig bei der Produktauswahl ist, dass Rohstoffe fast ausschließlich in US- Dollar notieren und somit auch die Entwicklung des EUR/USD-Wechselkurses eine Rolle spielt. Diesen Einflussfaktor schließen währungsgesicherte Quantoprodukte aus. Es gibt aber auch Produkte, die nicht gesichert sind und dadurch ein Währungsrisiko bzw. eine chance bieten. Goldman Sachs hat eine Reihe von währungsgesicherten Produkten im Programm, bei denen sich die Wechselkursentwicklung nicht auf den Wert des Zertifikats auswirkt. Auf unserer Internet-Seite finden Anleger eine Vielzahl von nützlichen Informationen sowohl zu Rohstoff-Investments im Allgemeinen als auch zu den Besonderheiten der einzelnen Produkte. So können sich Anleger beispielsweise in der Rohstoffbibliothek über einzelne Rohstoffe Seite 8

9 informieren, unsere Publikation zu den Rohstoffmärkten, den Rohstoff- Kompass herunterladen oder auf der Forwardkurvenübersicht auf einen Blick erkennen, welche Rohstoffe sich gerade in Backwardation und welche in Contango befinden. Außerdem ist das Goldman Sachs Team regelmäßig auf Messen und Börsentagen in ganz Deutschland vertreten und beantwortet gern persönlich Ihre Fragen zu Zertifikaten- und Optionsscheinen. Vielen Dank für das Interview! Seite 9