Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Einleitung Theoretische Grundlagen

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2 Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis IV Tabellenverzeichnis V Abkürzungsverzeichnis VI 1 Einleitung 1 2 Theoretische Grundlagen Krisen Immobilienkrise Bankenkrise Finanzkrise Weltwirtschaftskrise Finanzierungsinstrumente Festverzinsliche Anleihe Derivate Unbedingte Termingeschäfte Bedingte Termingeschäfte Verbriefung Akteure einer Krise Banken Klassische Banken Zentralbanken Investmentbanken Conduit, SIV und SPV Fonds Ratingagenturen Regulierungs und Überwachungsbehörden Deutsche Bundesbank und BaFin BIZ und Basel II Märkte Deflation und Inflation Deflation Inflation 32 I

3 3 Entstehung der Finanzkrise Ursachen der Finanzkrise Niedrige Zinssätze Ausweitung der Kreditvergabe Zahlungsausfälle Vertrauenskrise des Interbankenmarktes Folgen und Auswirkungen der Finanzkrise Krisenjahr Das dritte Quartal Das vierte Quartal Krisenjahr Das erste Quartal und zweite Quartal Das dritte Quartal Das vierte Quartal Krisenjahr Vergleiche zur Weltwirtschaftskrise Mittelstand in der Finanzkrise Theoretische Grundlagen Definition Mittelstand Qualitative Abgrenzungsmethodik Quantitative Abgrenzungsmethodik Allgemeine Auswirkungen auf den Mittelstand Kreditklemme Wechselkursverluste Exporteinbußen Alternative Finanzierungsformen Emission von Schuld und Genussscheinen ABS Finanzierung Private Equity Factoring Leasing Auswirkungen der Finanzkrise auf die Automobilhersteller Auswirkungen der Finanzkrise auf den Mittelstand 74 II

4 4.4 Mittelständler in der Finanzkrise Märklin Rosenthal AG Schiesser 79 5 Fazit 81 Literaturverzeichnis 85 Print Quellen 85 Online Quellen 85 III

5 Abbildungsverzeichnis Abb. 1: Darstellung des Kreislaufs der einzelnen Krisen 2 Abb. 2: Darstellung der Ursachen einer Bankenkrise 4 Abb. 3: Darstellung der Finanzierungsinstrumente 7 Abb. 4: Darstellung des Ablaufs einer Verbriefung 12 Abb. 5: Darstellung der Formen von Verbriefungen 13 Abb. 6: Darstellung der beteiligten Akteure der Finanzkrise 14 Abb. 7: Darstellung der Aufgabenbereiche der Fed 16 Abb. 8: Darstellung der Aufgabenbereiche der EZB 17 Abb. 9: Darstellung der Arten von Zweckgesellschaften 19 Abb. 10: Darstellung der Kriterien zur Anerkennung einer Ratingagentur 24 Abb. 11: Darstellung der Aufgabenbereiche der Deutschen Bundesbank 26 Abb. 12: Darstellung der Aufgabenbereiche der BaFin 27 Abb. 13: Darstellung der drei Säulen von Basel II 28 Abb. 14: Darstellung der verschiedenartigen Märkte 29 Abb. 15: Darstellung der Entstehungsgründe der Finanzkrise 33 Abb. 16: Darstellung der wichtigsten Ereignisse des dritten Quartals Abb. 17: Darstellung der wichtigsten Ereignisse des vierten Quartals Abb. 18: Darstellung der wichtigsten Ereignisse des ersten und zweiten Quartals Abb. 19: Darstellung der wichtigsten Ereignisse des dritten Quartals Abb. 20: Darstellung der wichtigsten Ereignisse des vierten Quartals Abb. 21: Darstellung der wichtigsten Ereignisse des ersten Quartals Abb. 22: Darstellung der allgemeinen Auswirkungen auf den Mittelstand 65 Abb. 23: Darstellung der alternativen Finanzierungsformen 68 Abb. 24: Darstellung der verschiedenen Formen von Private Equity 69 Abb. 25: Darstellung der betroffenen Autohersteller 73 Abb. 26: Darstellung von mittelständischen Unternehmen 77 IV

6 Tabellenverzeichnis Tab. 1: Darstellung der Haupt Ratingstufen 23 Tab. 2: Darstellung der amerikanischen und deutschen Akteure der Finanzkrise 40 Tab. 3: Darstellung der Schwellenwerte 64 V

7 Abkürzungsverzeichnis ABCP ABS AIG BAFIN BayernLB BIZ CDO CDS CP ESZB Euribor EZB Fed FHFA HRE HSH Nordbank IKB IWF KfW KMU LB Berlin LBBW Libor MBS SaarLB SachsenLB SIV SNB SoFFin SPV TAF TARP TED Spread UBS VC WestLB Asset Backed Commercial Papers Asset Backed Securitiers American International Group Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Bayrische Landesbank Bank für Internationalen Zahlungsausgleich Collateralized Debt Obligations Credit Default Swap Commercial Paper Europäischen Systems der Zentralbanken Euro Interbank Offered Rate Europäische Zentralbank Federal Reserve Banks Federal Housing Finance Agency Hypo Real Estate Hamburg schleswig holsteinische Nordbank Deutsche Industriebank Internationaler Währungsfonds staatliche Kreditanstalt für Wiederaufbau Kleine und mittlere Unternehmen Landesbank Berlin Landeszentralbank Baden Württemberg London Interbank Offered Rate Mortgage Backed Securities Saarbrücker Landesbank Landesbank Sachsen Special Investment Vehicles Schweizerische Nationalbank Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung Special Purpose Vehicles Term Auction Facility Troubled Asset Relief Program Treasury Bill Eurodollar Difference Union de Banques Suisses Venture Capital Westdeutsche Landesbank VI

8 1 Einleitung Das nachfolgend bearbeitete Thema Analyse der aktuellen Finanzkrise und deren Auswirkungen auf den Mittelstand beherrscht derzeit die aktuelle Wirtschaftlage und die gesamte Finanzwelt. Tagtäglich berichten die Medien von neuen Hiobsbotschaften in der Finanzwelt. Die Auswirkungen dieser Krise sind bislang noch nicht absehbar. Im Sommer 2007 geriet die Finanzwelt in schwere Turbulenzen, die dramatische Folgen nach sich ziehen. Zunächst sah es so aus, als wäre nur der amerikanische Immobilienmarkt von dieser Krise betroffen. Nach kurzer Zeit breitete sich die Krise über die gesamte Weltwirtschaft aus. Diese Krise brachte zahlreiche amerikanische und europäische Finanzinstitute in große Schwierigkeiten. Die Situation führte sogar zum Eingreifen der Notenbanken, welche das Ziel verfolgen die internationalen Finanzmärkte aufrecht zu erhalten. Durch den, damals stetig ansteigenden, Boom auf dem amerikanischen Immobilienmarkt konnten zahlreiche riskante Finanzierungsinstrumente immer weiter entwickelt werden. Somit gelang es den Finanzinstituten zahlreiche Kredite auf den Markt zu bringen, auch die für einkommensschwache Kreditnehmer. Die Finanzkrise entstand durch das Anwachsen mehrerer Blasen in verschiedenen Bereichen. Der Vorreiter ist die Immobilienblase. Diese daraus entstandene, heutige Finanzkrise ist von Experten schon sehr viel früher erkannt worden. Sie haben die verantwortlichen Banken und andere Geldgeber auch dezidiert darauf hingewiesen. Die aktuelle Finanzkrise wäre minimierbar, vielleicht sogar zu verhindern gewesen, wenn sich die Verantwortlichen der Problematik, mit allem daraus resultieren Konsequenzen, gestellt hätten. In der nachfolgenden Studie soll dem Leser verdeutlicht werden wie die aktuelle Finanzkrise entstanden ist und welche Auswirkungen sie auf den Mittelstand haben könnte. 1

9 2 Theoretische Grundlagen In diesem Kapitel werden die, für das bessere Verständnis, notwendigen Begriffe, vorgestellt. Erläutert werden im Einzelnen die verschiedenartigen Krisen, die einzelnen Finanzierungsinstrumente, die alten und neuen Akteure, die verschiedenartigen Märkte und Inflation/Deflation. 2.1 Krisen Krisen erschüttern schon immer unsere Wirtschaft. Sie haben nicht immer die gleichen Ursachen und Auswirkungen. Krisen des letzten Jahrhunderts sind z. B.: die Argentinienkrise, die Asienkrise oder die Sparkassenkrise. 1 Nicht alle Krisen führen zu einer Finanz und/oder Weltwirtschaftskrise. Für das hervorrufen der aktuellen Finanzkrise sind möglicherweise mehrere einzelne, aber auch zusammenhängende und sich gemeinsam bedingende Krisen verantwortlich. Diese Krisen werden nachfolgend erklärt. Immobilienkrise/ Subprime-Krise Bankenkrise Weltwirtschaftskrise Finanzkrise Abb. 1: Darstellung des Kreislaufs der einzelnen Krisen 2 1 Vgl. Glebe, D.: Die globale Finanzkrise. Books on Demand GmbH, Norderstedt 2008, S Eigene Darstellung 2

10 2.1.1 Immobilienkrise Eine Immobilienkrise, auch Subprime Krise 3 genannt, kann u. a. durch Fehlspekulationen am Immobilienmarkt entstehen. Die Subprime Krise ist eine spezielle Form der Immobilienkrise. Es entwickelt sich zunächst eine Immobilienblase, die beim Zerplatzen zu einer Immobilienkrise wird. Ursachen für das Entstehen einer Immobilienblase können zum einen kreditinduzierten und zum anderen einer fiskalinduzierten Herkunft liegen. Eine kreditinduzierte Immobilienblase basiert auf einer deutlichen Ausweitung und/oder Verbilligung der Angebote am Immobilienmarkt. Die entsteht häufig durch die fehlende Markttransparenz und/oder die fehlende Regulierung der Immobilienfinanzierung. Eine deutliche Ausweitung der Angebote am Immobilienmarkt wird u. a. durch die Vergabe von Subprime Krediten erreicht. Die Besonderheit liegt in der Vergabe: Kreditnehmer mit einer geringen Bonität können ohne besondere Einkommensnachweise diese Kredite erlangen. Eine Verbilligung der Angebote kann z. B. durch eine Senkung des Zinsniveaus erreicht werden. Günstige Kredite können somit der Motor für eine steigende Nachfrage sein. 4 Bei den fiskalinduzierten Immobilienblasen greift der Staat in das Geschehen des Immobilienmarktes, z. B. durch steuerliche Maßnahmen, ein Bankenkrise Unter einer Bankenkrise versteht man eine Krise, in der das Vertrauen in das Bankensystem erschüttert wurde. Dies geschieht durch finanzielle Probleme einzelner Kreditinstitute, welche nachstehende Ursachen haben können Vgl. Sommer, R.: Die Subprime Krise und ihre Folgen: Von faulen US Krediten bis zur Kernschmelze des internationalen Finanzsystems. 2. Aufl., Heise, Hannover 2009, S. 1. Vgl. Glebe, D.: Die globale Finanzkrise. Books on Demand GmbH, Norderstedt 2008, S Vgl. Glebe, D.: Die globale Finanzkrise. Books on Demand GmbH, Norderstedt 2008, S

11 URSACHEN EINER BANKENKRISE Kreditausfälle Börsenverluste Liquiditätsprobleme Abb. 2: Darstellung der Ursachen einer Bankenkrise 6 Banken sichern in der Regel die vergebenen Kredite durch Sachwerte, Vermögenswerte und Bürgschaften ab. Beim Ausfall einer Kreditforderung versuchen sie die Sach, Vermögenswerte und Bürgschaften zu liquidieren, um somit die Forderung abzudecken und ihre Refinanzierungskredite zu tilgen. Werden nun unerwartet viele Schuldner zahlungsunfähig und/oder liegen falsche Bewertungen der Sicherheiten, z. B. Überbewertung einer Immobilie, oder schlechte Verwertbarkeit der Sicherheit, vor kann die Bank unter der Last der Forderungsausfälle zusammenbrechen. Börsenverluste können durch Marktrisiken, wie Kursrisiken, Zinsänderungsrisiken oder Währungsrisiken, entstehen. Diese können die Existenz der Bank gefährden, sofern sie sich Gegenläufig von deren Einschätzungen entwickelt. Die letzte Ursache stellt das Liquiditätsproblem dar. Es entsteht, indem die Banken versuchen langfristige Kredite durch kurzfristige Einlagen zu finanzieren. Ist das Gleichgewicht dieser sensitiven Refinanzierungsmethode gestört, gerät die Bank in eine Liquiditätskrise. Nun pflegen Banken ein enges Verhältnis mit den Unternehmen und Anlegern. So können gegenseitige Vertrauensprobleme ungewollte Kettenreaktionen nach sich ziehen. Die Banken räumen den Unternehmen langfristig Kredite ein, die sie u. a. durch kurzfristige Einlagen von Anlegern refinanzieren. Bei einer rückläufigen Entwicklung der kurzfristigen Einlagen, kann die Bank die langfristigen Kredite der Unternehmen nicht mehr bedienen. Durch diese Situation können die Anleger das Vertrauen in Banken verlieren, somit kann eine allgemeine Liquiditätskrise entstehen. Es kann auch zu einer Kreditklemme führen, wenn das Vertrauen unter 6 Eigene Darstellung 4

12 den Banken zusammenbricht. Nicht alle Bankenzusammenbrüche entwickeln sich zu einer Bankenkrise Finanzkrise Eine Finanzkrise entsteht wiederum aufgrund einer Vertrauenskrise unter den Banken. Sie werden als größere Verwerfungen im Finanzsystem bezeichnet. Finanzkrisen entwickeln sich somit aus der Rückläufigkeit von Vermögenswerten die wiederum zur Zahlungsunfähigkeit von Unternehmen führen können. Diese Unternehmen sind sowohl in der Finanzwirtschaft als auch anderen Branchen angesiedelt. Sie beeinträchtigen die ökonomische Aktivitäten eines Landes oder auch mehreren Ländern Weltwirtschaftskrise Unter der Weltwirtschaftskrise versteht man den größten Börsencrash der Geschichte. Dieser Börsencrash fand am 24. Oktober 1929 statt. Man bezeichnet diesen Tag auch Schwarzer Donnerstag. In Europa wird dieser Tag, aufgrund der Zeitverschiebung, als Schwarzer Freitag bezeichnet. 9 Dem Schwarzen Donnerstag ging eine Spekulationsblase, die den Dow Jones in die Höhe getrieben hat, voraus. Unter den Anlegern und Börsenmaklern sprach man von einer eternal prosperity, dies bedeutet den ewigen Wohlstand. In dieser Zeit, bei der die Rede vom ewigen Wohlstand gegeben war, spekulierten nun nicht nur die Großanleger und Unternehmen mehr an den Börsen, sondern auch viele Kleinanleger. Millionen von Kleinanleger nahmen sehr hohe Kredite auf, um mit diesem Geld an den Börsen zu spekulieren. Mit den Gewinnen aus den Börsengeschäften wollten die Anleger ihre Kredite wieder zurückbezahlen. Die Börsenkurse sind erstmals schon im Dezember 1928 gefallen, dies war aber noch kein Grund zur Beunruhigung für die Anleger und Börsenmakler. Nur die US Notenbank wurde unruhig, und erhob die Zinsen für langfristige Kredite, um somit eine Kreditfinanzierung von Aktienkäufen zu stoppen. Trotz dieser Entscheidung der US Notenbank blähte sich die Vgl. Glebe, D.: Die globale Finanzkrise. Books on Demand GmbH, Norderstedt 2008, S. 62. Vgl. Glebe, D.: Die globale Finanzkrise. Books on Demand GmbH, Norderstedt 2008, S. 16. Vgl. Glebe, D.: Die globale Finanzkrise. Books on Demand GmbH, Norderstedt 2008, S