Nur für qualifizierte / professionelle Anleger - EMEAiS ishares Renten ETFs - Institutional Money Kongress 2016

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1 ishares Renten ETFs - Institutional Money Kongress 2016

2 Agenda 1 2 RENTEN-ETFS AKTUELLE EINSATZBEREICHE UND ishares RENTEN-ETF ANGEBOT IN EUROPA RENTEN-ETFS WELTWEITES WACHSTUM UND POTENTIALE 3 HANDEL UND LIQUIDITÄT VON ETFS 4 ETNS- EXCHANGE TRADED NOTES 2

4 Renten ETFs: Aktuelle Einsatzbereiche Renten ETFs werden erfolgreich für unterschiedliche Anwendungen genutzt Diversifizierung Nordeuropäischer Asset Manager: Investierte $500m in den ishares $ Treasury Bond 7-10yr ETF (IBTM) als Teil eines Programms zum Abbau von Aktienrisiken. Die Alterantive, Cash zu halten und das Risko über Treasury Futures abzubilden, stellte sich als weniger effizient heraus (Riskolimits, Rendite). Taktische Asset Allocation Globale Rückversicherung: Traf die taktische Entscheidung nach dem EZB-Treffen im März in US IG zu investieren. Der Einstiegszeitpunkt war entscheidend und ETFs wurden eingesetzt um die Position kurzfristig aufzubauen. Über acht Tage wurde $1bn in diversifizierte IG credit gehandelt. Marktzugang Italienische Lebensversicherung: Investierte $750m in IBTS (ishares $ Treasury Bond 1-3 yr ETF) um eine mittelfristige long USD vs EUR Position aufzubauen. Insbesondere benötigte der Investor eine in EUR-gelistete Anlage (EUR Kurse werden für alle ishares UCITS ETFs gestellt). Portfolio Aufbau Deutsche Versicherung: Investierte $134m in LQDE (ishares $ Corporate Bond ETF), während der Vergabe eines aktiven Mandats in $ Corporate Assets. Der ETF erlaubte einen schnellen Portfolioaufbau wobei BLK Transition Management den effizienten Abbau der Position nach der Mandatsvergabe unterstützte. Liquiditäts-Management US Krankenversicherung: Investierte >$745m in Fixed Income ishares (U.S. Aggregate, U.S. IG Corporates, U.S. Treasuries, U.S. HY Corporates, USD Emerging Market Debt) um die erhöhten Liquiditätsanforderungen des Affordable Care Act zu erfüllen. 4

5 ishares: Renten-ETF Angebot in Europa Staatsanleihen Gesamtmarkt Kredit-Anlagen EM-Anlagen Government 44 ETFs Inflation 4 ETFs Aggregate 2 ETFs Covered 2 ETFs IG Corporate 21 ETFs High Yield 6 ETFs Emerging Markets 6 ETFs Global Global Euro Jumbo Pfandbriefe Global & single currency exposures Global USD Regional exposures (,, $, CHF) Regional exposures (,, $) US Euro Covered Bonds Short Duration (, $, ) Single currency (, $) Local Currency Maturity Buckets Ultrashort Duration (, $, ) Short Duration Government Single Country Interest Rate Hedged (, $) BB-B VAG-Konform Corporate Financials / Ex- Financials Currency Hedged (,, CHF) ishares bietet eine Palette von 86 Fixed Income ETFs in Europa mit über $67Mrd AuM* an *Quelle: BlackRock. Stand: 30. November 2015 Anmerkung: Europäisches ETF Angebot. Nicht alle ETFs sind im UCITS Format verfügbar. 5

7 Renten ETFs: Wachstum Weltweit Anstieg von 17 FI ETFs ($6Mrd AuM) in 2003 auf über 890 FI ETFs (>$500Mrd AuM) in Q Am 15. Oktober 2015 überschritt das welteweite Vermögen in FI ETFs zum ersten Mal die $500Mrd Grenze In Europe zugelassene FI ETFs hatten in 2014 über $25Mrd an Zuflüssen und sind inzwischen der am stäksten wachsende Bereich der ETP Industrie ETFs auf Unternehmensanleihen zeigen das stärkste Wachstum und ein steigendes Handelsvolumen, trotz stagnierender Liquidität im ausserbörslichen Rentenhandel TOTAL AuM(US$ B) Globales FI ETF Fondsvermögen Okt.- Okt Broad/Aggregate Investment Grade Corporate Emerging markets Government & Municipal Govt/Corp High Yield Corporate Inflation Money Market Mortgage Others Quelle: BlackRock und ETP Landscape. Stand: Ende Oktober

8 Renten ETFs: Anwendung ist erst am Anfang Im Vergleich zum Aktienmarkt werden Renten ETFs momentan weniger eingesetzt Der Europäische Anleihenmarkt (ex Darlehen, Privatplazierungen) ist ~1,5x so groß wie der entsprechende Aktienmarkt, der Einsatz von Renten ETFs ist jedoch aktuell wesentlich geringer Gesamter Europäischer Aktienmarkt = $6,94T Gesamter Europäischer Anleihenmarkt = $10,56T Aktien ETFs mit europäischem Domizil 4,82% Anleihen ETFs mit europäischem Domizil 0,41% Mutual Funds auf Aktien mit europäischem Domizil 22,19% Europäische Aktien ETFs machen 4,8% des gesamten EUR Aktienmarkt aus Mutual Funds auf Anleihen mit europäischem Domizil 3,69% Europäische Renten ETFs dagegen nur ca. 0,4% Stand: Alle Daten per Quelle: BlackRock, Morningstar. Größe des europäischen Aktienmarkts = Summe der Marktkapitalisierung von Eurostoxx, CAC40, DAX, IBEX35, FTSE MIB und AEX (Aktien in EUR). Größe des europäischen Anleihenmarkts = Summe der Marktkapitalisierung von Barclays Euro Aggregate + Barclays Euro High Yield Indizes (Schulden in EUR). 8

10 Liquiditäts-Ebenen bei ETFs Marktteilnehmer unterstützen die Liquidität von Renten ETFs durch Preisausgleich zwischen ETF-Anteilen und den zugrundeliegenden Anleihenportfolios Anleger Kaufen/Verkaufen börsengelistete Renten-ETF Anteile Cash ETF Anteil Markt- Teilnehmer Authorized Participants Sekundärmarkt Börsen und OTC Liquidität Primärmarkt Creation/ Redemption Bond Liste ETF Anteil Authorized Participants können eine Order vollständig oder teilweise über zwei Liquiditäts-Ebenen ausführen A. Zugängliche Sekundärmarkt-Liquidität an Börsen, im OTC Markt und Market-Maker Inventory (Market Clearing Price) B. Primärmarkt-Liquidität durch Creation/Redemption von Anteilen am ETF (Fonds NAV) 10

11 Bilanzverkürzung der Banken... Regulatorische Anforderungen (in Folge der Kredit-Krise) führen zu Druck auf Bankbilanzen. Als Folge ändern Banken ihr Geschäftsmodell weg vom Eigenhandel (market-making) hin zu einem Agency Ansatz (matched transactions). IB Handelsbestände im Vergleich zu austehendem Volumen an US Unternehmensanleiehn Primärer Händlerbestand ($Mrd.) Ausstehendes Volumen ($Mrd.) Pre-2013 Commercial paper Investment grade High yield RMBS CMBS Barclays US Corporate Bond Index Notional (RHS) Quelle Händlerbestand: Federal Reserve Bank of New York bis 31. Dezember 2015; Unternehmens- und zeitgenössische Anleihen nach März 2013, MarketAxess, Bloomberg zeigt Bestände in IG Unternehmen, HY Unternehmen, RMBS, CMBS, commercial paper. Quelle des US Corporate Bond Index Notional: Barclays, Stand: 31. Dezember

12 ... Renten-ETFs stellen Liquidität zur Verfügung Bei entsprechender Größe kann die Preisfindung in bestimmten Anleihen-Märkten über ETFs erfolgen (insb. hat sich die Liquidität von Renten-ETFs in Stresssituationen gut bewährt). Beispiel: US High Yield ETF Handelsvolumen ggü. US High Yield Cash Bond Markt Handelsvolumen als % des Bond Market Volumens 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% AuM ETF HYG exchange volume US High Yield $14,27 Mrd # Positionen 1016 Duration Index Finanz- Krise 4,31 yrs Markit iboxx $ High Yield ETF HYG create/redeem Schuldenkrise Europa US Treasury Downgrade Taper Tantrum Oil Sell Off (2014) 11/12/2015 0% Dez. 07 Dez. 08 Dez. 09 Dez. 10 Dez. 11 Dez. 12 Dez. 13 Dez. 14 Dez. 15 Quelle: BlackRock, Bloomberg. Stand: 11. Dezember Angezeigt: Rolling 20-day average. Cash Bonds gemessen durch: FINRA TRACE Market Breadth High Yield Bond Dollar Indexes und ETF Volumen ist ADV. 12

13 Europa: ishares Euro High Yield (IHYG) und IG Corporate (IEAC) Die Entwicklung der Häufigkeit von Primärmarkttransaktionen gegenüber dem Handelsvolumen zeigt, dass auch in Europa der Sekundärmarkt zuhnemend als Liquiditätsanbieter genutzt wird. Tägliches Handelsvolumen gegen Primärtransaktionen in IEAC Weekly Primary/Secondary on Exchange Ratio = (100) (200) Dez. 13 Mrz. 14 Jun. 14 Sep. 14 Dez. 14 Mrz. 15 Jun. 15 Sep. 15 Dez. 15 Creations/Redemptions IEAC Aggregate Trading Volume (EUR mil) Tägliches Handelsvolumen gegen Primärtransaktionen in IHYG Weekly Primary/Secondary on Exchange Ratio = 3.0 9:1-200 Dez. 13 Mrz. 14 Jun. 14 Sep. 14 Dez. 14 Mrz. 15 Jun. 15 Sep. 15 Dez. 15 Creations/Redemptions Nur für Anschauungszwecke. Quelle: Bloomberg, BlackRock. Stand: 31. Dezember 2015 IHYG Aggregate Trading Volume (EUR mil) 13

14 Europa: ishares Euro High Yield (IHYG) und IG Corporate (IEAC) ETF Kennzahlen* Euro High Yield Euro Corporate Bond Assets under Management 4,34 Mrd 6,48 Mrd Anzahl Emittenten Anzahl Positionen Duration [Jahre] 3,04 4,99 Rendite ( gewichtet) 4,90% 1,37% -Positionsgrösse 9,3m 3,4m Benchmark Markit iboxx Euro Liquid High Yield Index Barclays Euro Corporate Bond Index ETF Preise folgen den Kauf-/Verkaufsströmen und werden regelmäßig gegen den Preis des Portfolios ausgeglichen Verkaufsorders schieben den ETF Preis näher an das Bid-Level der zugrundeliegenden Anleihen (NAV) Kauforders schieben den ETF Preis näher an das Offer-Level des Anleihenportfolios Wenn die Nachfrage über der handelbaren Größe and den Börsen liegt, werden neue Anteile zu einem Preis erzeugt, der das Bid/Offer-Level der zugrundeliegenden Anleihen berücksichtigt Quelle: BlackRock. Stand: 30. Dezember * Anmerkung: Emittenten können von Benchmark zu ETF abweichen; Beispiele: Sampling; neue Anleihen, die der ETF im Primärmarkt gekauft hat, welche aber noch nicht im Index geführt sind; Anleihen, die redeemed wurden und noch im Index geführt werden oder sehr kleine Emissionen, die der ETF nicht hält. Stand: Ende Juni 2015 Zwei Emittenten sind aufgrund von Neuemissionen nicht in der Benchmark enthalten. 14

15 Europa: B/O Spread bei Renten-ETFs vgl. mit Anleihenportfolio Primärmarkt Creation/Redemption gegen Börsengehandelte Geld/Brief-Spannen (höchste ADV Trading Line) Preis (bps) ishares J.P. Morgan $ Emerging Markets Bond UCITS ETF (IEMB) ishares $ Corporate Bond UCITS ETF (LQDE) 18 ishares $ High Yield Corporate Bond UCITS ETF (IHYU) 5,5 11,0 ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF (IEAC) ishares Euro High Yield Corporate Bond UCITS ETF (IHYG) 3,5 ishares Euro Aggregate Bond UCITS ETF (IEAG) 30,0 ishares $ Emerging Markets Bond EUR Hedged UCITS ETF (EMBE) 3M Average bid ask spread on exchange with highest ADV Primary bid/ask spread IEMB LQDE IHYU IEAC IHYG IEAG EMBE Ø Tagesvolumen [$] Bitte beachten Sie dass Brokerage Gebühren grundsätzlich bei ETF Trades anfallen. Durchschnittliches Tagesvolumen ($) basierend auf der Trading Line mit dem höchsten ADV. Dies ist deshalb nur ein Auszug aus dem aggregierten Volumen das zum Handel an Börsen zur Verfügung steht. Quelle: BlackRock. Stand: 31. Dezember 2015, Bid/Offer spreads in Preisen angegeben. 15

16 ishares Renten ETFs: Aktuelle Euro Renditen ishares ishares Fixed Fixed Income Income ETFs Funds deckenprovide ein breites exposure Risiko/Rendite across the Spektrum credit and imduration Anleihenuniversum spectrum ab 6,0 Emerging market debt EUR hedged 5,0 Euro high yield corporate 4,0 3,0 2,0 Yield (%) Euro crossover Global corporate EUR hedged 1,0 0,0-1,0 Duration (years) Broad Market / Aggregate Covered Bond Emerging Markets - EUR Hedged Euro Government Germany Government High Yield Corporate Inflation-Linked Interest Rate Hedged Investment Grade Corporate German Euro Sovereign Curve Crossover Quelle: BlackRock. Yield und Duration per 31. Dezember

18 Exchange Traded Note: Renten-ETF im Anleihenformat Hintergrund Institutionelle Investoren halten einen Großteil ihrer Fixed Income Anlagen in Form von Anleihen in der Direktanlage. Vorschlag Einführung einer börsengehandelten Renten-ETN Cash-Flow Anleger steuern ihr ALM auf Grundlage vorbestimmter Kupon-/Rückzahlungs-Zeitpunkte (z.b. matching adjustment unter Solvency II) Bondanleger (z.b. Bank Treasuries) nutzen darüber hinaus die Fixed Income Repomärkte zur Refinanzierung Obwohl Kapitalanforderungen i.a. look-through auf das Rating der zugrundeliegenden Anleihen anwenden, kann die Bilanzierung von Renten-ETFs Fragen aufwerfen (z.b. Fondsanteile unter IFRS9 zu Marktwert, während Anleihen zu Einstandswert möglich) Börsengehandlete Anleihe, die es ermöglicht, über eine Schuldverschreibung mit festen Cash-Flows in ein diversifiziertes Anleihenportfolio zu investieren und gleichzeitig die Vorteile der ETF Handelsumgebung erhält (z.b. offen für Creations/Redemptions, Index Tracing, Transparenz, Börsenliquidität) Portfolio Management: Ausführung von Creation/Redemption Orders (z.b. Auswahl zulässiger Baskets) Optimierung von Liquidität und Transaktionskosten bei Portfolioanpassung an neue Indexgewichte Emittenten-Gesellschaft Anleihen Portfolio: Passive Index-Tracking Bond Portfolio CF ETN CF Create/Redeem vs. Bond Portfolio Renten-ETN: Fix Kupon, Nominale, Laufzeit, Zahlungstermine Besichert durch Anleihen Portfolio Risikomanagement (z.b. Monitoring auffälliger Kredite) Hedge Counterpart 18

19 ETN Indikative Konditionen: Euro Corporate Bond Das ETN Programm emittiert Anleihen mit verschiedenen Laufzeiten und Kreditklassen. Das zugrundeliegende Bond-Portfolio wird über einen Index definiert, der als passive Benchmark dient Der Index bildet über die Laufzeit der ETN den Markt für Europäische Unternehmensanleihen ab (einschließlich Neuemissionen) Im Fall von Ausfällen im Portfolio werden etwaige Verluste (nach Recovery) auf die ETN übertragen (Credit Event). Das Portfolio wird auf Grundlage von BlackRock s führender Risikoplattform (Aladdin) und Kreditexpertise gemanaged Ein externes Rating (z.b. Moody s) der ETN ist möglich (Repack Methodology) ETNs nutzen die bewährten ETP Liquiditäts- Mechanismen (Börsenhandel, Authorized Participants) Aufgrund ihrer Liquidität/Preistransparenz sind ETNs für Fixed Income Repomärkte geeignet Emittent Laufzeit Kupon Nominale Amortisierung SPV [Irland] ETN Jan 26 Euro Corporate [04. Januar 2026] (10 Jahre) [ ]%, jährlich Eur [ ]mm Ausgabepreis [100]% Rendite In 2024, 2025, 2026 (jeweils 1/3 x Nominale) [ ]% Duration [9,4] Portfolio Benchmark Positionen [300] Euro IG Unternehmensanleihen [Citi] January 2026 Maturity Euro Corporate Bond Index Rating Moody s: A1/BAA3 S&P: A/BBB- 19

20 Disclaimer Rechtliche Informationen BlackRock Advisors (UK) Ltd. ist durch die britische Financial Conduct Authority ( FCA ) zugelassen und beaufsichtigt Geschäftssitz: 12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL, England, Tel. +44 (0) , hat dieses Dokument für professionelle Investoren herausgegeben. Keine andere Person sollte sich auf die enthaltenen Informationen berufen. Die irischen ishares Fonds, die in diesem Dokument erwähnt werden, sind Teilfonds der ishares plc, ishares II plc, ishares III plc, ishares IV plc, ishares V plc, ishares VI plc beziehungsweise der ishares VII plc. Diese sind offene Investmentgesellschaften mit variablem Kapital in Form eines Dachfonds mit getrennter Haftung ihrer Teilfonds aufgesetz unter dem Irischen Gesetz und authorisiert von der Aufsichtsbehörde. Für Anleger in Deutschland Der Verkaufsprospekt, das Dokument mit den wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document) sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos bei der Commerzbank Kaiserplatz, Frankfurt am Main, Deutschland, erhältlich. Die Gesellschaften beabsichtigen, bei allen Teilfonds die Anforderungen für eine Behandlung als sogenannter transparenter Fonds nach Artikel 2 und 4 des deutschen Investmentsteuergesetz (InvStG) zu erfüllen. Die Einhaltung dieser Anforderungen kann jedoch nicht garantiert werden. Die Gesellschaften behalten sich vor, ihren Status als transparenter Fonds aufzugeben und die erforderlichen Veröffentlichungen nicht vorzunehmen. Eine Entscheidung für eine Anlage darf ausschließlich auf der Grundlage der Informationen erfolgen, die im Verkaufsprospekt der Gesellschaft, im Dokument mit wesentlichen Anlegerinformationen und im letzten Halbjahresbericht bzw. ungeprüften Zwischenabschluss und/oder im letzten Jahresbericht bzw. geprüften Jahresabschluss enthalten sind. Die Anleger sollten die im Dokument mit wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufsprospekt der Gesellschaft erläuterten fondsspezifischen Risiken lesen. Bitte beachten Sie, dass sich wichtige Informationen zu ishares VII im aktuellen Verkaufsprospekt und anderen Dokumenten finden, die kostenlos bei der Zahlstelle Deutsche Bank AG, Taunusanlage 12, Frankfurt am Main, Bundesrepublik Deutschland, erhältlich sind. 20

21 Disclaimer Risikohinweise Der Anlagewert sämtlicher ishares Fonds kann Schwankungen unterworfen sein und Anleger erhalten ihren Anlagebetrag möglicherweise nicht zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für einen Erfolg in der Zukunft. Anlagerisiken aus Kurs- und Währungsverlusten sowie aus erhöhter Volatilität und Marktkonzentration können nicht ausgeschlossen werden.blackrock hat nicht geprüft, ob diese Anlage für Ihre individuellen Anforderungen und Ihre Risikofähigkeit geeignet ist. Die Angaben zu den aufgeführten Produkten in diesem Dokument dienen ausschließlich Informationszwecken. Sie stellen keine Anlageberatung dar und auch kein Angebot zum Verkauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf der hier beschriebenen Wertpapiere. Die Weitergabe dieses Dokuments bedarf der Genehmigung der Management-Gesellschaft. BlackRock hat nicht geprüft, ob diese Anlage für Ihre individuellen Anforderungen und Ihre Risikofähigkeit geeignet ist. Bei den aufgeführten Daten handelt es sich um eine Zusammenfassung, die Entscheidung über eine Anlage sollte auf Grundlage des entsprechenden Prospekts und/oder der wesentlichen Anlegerinformationen (sofern verfügbar) getroffen werden, die unter erhältlich sind. Index-Haftungsausschlüsse Barclays Capital und Barclays Euro Corporate Bond Index und Barclays Euro Aggregate Bond Index sind Marken von Barclays Bank PLC, die zur Nutzung für bestimmte Zwecke durch BlackRock Fund Advisors oder deren verbundene Unternehmen lizenziert wurden. ishares ist eine eingetragene Marke der BlackRock Fund Advisors oder ihrer verbundenen Unternehmen. Die zugrunde liegenden Indizes werden von Barclays Capital unterhalten. Barclays Capital ist kein verbundenes Unternehmen des Fonds, von BFA, von State Street, des Distributors oder eines ihrer jeweiligen verbundenen Unternehmen. BFA hat eine Lizenzvereinbarung mit dem Indexanbieter zur Nutzung der zugrunde liegenden Indizes geschlossen. BFA oder ihre verbundenen Unternehmen nehmen eine kostenlose Weiterlizenzierung der Rechte an den zugrunde liegenden Indizes an die Gesellschaft vor. Die hier genannten SPI sind Eigentum von Markit Indices Limited und werden in Lizenz genutzt. Der ishares $ Corporate Bond UCITS ETF, ishares $ High Yield Corporate Bond UCITS ETF und ishares Euro High Yield Corporate Bond UCITS ETF werden von Markit Indices Limited nicht gefördert, empfohlen oder beworben. J.P. Morgan und J.P. Morgan EMBISM Global Core Index sind Marken von JPMorgan Chase & Co., die zur Nutzung für bestimmte Zwecke durch BlackRock Institutional Trust Company, N.A. ( BTC ) lizenziert wurden. ishares ist eine eingetragene Marke von BTC. J.P. Morgan ist Indexanbieter des zugrunde liegenden Index. J.P. Morgan ist kein verbundenes Unternehmen des Fonds, von BFA, von State Street, des Distributors oder eines ihrer jeweiligen verbundenen Unternehmen. J.P. Morgan bietet Finanz-, Wirtschafts- und Investmentinformationen für die Finanzwelt. J.P. Morgan ermittelt und unterhält den J.P. Morgan EMBISM Global Core Index, den J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Plus, den J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global und den Emerging Markets Bond Index Global Diversified. Ergänzungen und Streichungen von Wertpapieren in den Emerging Market Bond Indizes sind nicht als Beurteilung des Anlageerfolgs eines Wertpapiers zu verstehen BlackRock, Inc. Sämtliche Rechte vorbehalten. BLACKROCK, ishares, BLACKROCK SOLUTIONS, BAUEN AUF BLACKROCK, WAS ALSO SOLL ICH MIT MEINEM GELD TUN und das stilisierte i Logo sind eingetragene und nicht eingetragene Handelsmarken von BlackRock, Inc. oder ihren Niederlassungen in den USA und anderen Ländern. Alle anderen Marken sind Eigentum der jeweiligen Rechtinhaber. 21