Monatsbericht FPM FUNDS AKTIEN. Investments. In deutsche

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1 Monatsbericht FPM FUNDS Investments In deutsche AKTIEN

2 AktuelleR Kommentar Im Oktober entwickelte sich der Markt uneinheitlich, was für einen Oktober nicht notwendigerweise ein schlechtes Ergebnis ist. Aktien von Industrieunternehmen setzen ihre Aufwärtstendenz nur bei einer starken Story fort, verzeichneten aber oftmals auch abbröckelnde Kurse. Finanzwerte litten weiterhin unter den bekannten Unsicherheiten, während bei kleineren und mittleren Titel die Tendenz uneinheitlich bis abwärts gerichtet war. Ausnahme hier natürlich die Solarwerte, von denen einige mittlerweile aber nicht mehr als MidCaps zu sehen sind, sondern bereits DAX-Format haben. Allerdings: Der Raum für Irrtümer ist dünn geworden, Gewinnwarnungen wie bei Conergy können auch schon einmal die Hälfte des Marktwertes ausradieren. Der Markt ist aus unserer Sicht zur Zeit durchaus von Momentum und weniger von der Bewertung getrieben. Bewertungen haben immer einen subjektiven Touch, und letztendlich kann man allerhand durch ein paar Änderungen in den Modellen darstellen. Und es kann auch so eintreten. Auf Wetten wie die, dass der VW-Konzern auf Dauer höhere Renditen erzielen wird als Daimler (von BMW ist ja schon gar nicht mehr die Rede), wollen wir uns dennoch nicht einlassen. Das kann man natürlich nicht vollkommen ausschließen, allerdings sehen wir das schon als recht sportlich an. Aber wie immer: Die Zukunft ist unsicher, und zwar in jeder Hinsicht. Insgesamt sehen wir die Märkte auf Indexebene als teilweise angespannt bewertet an. Allerdings sind die Bewertungen extrem weit gespreizt, wie dies in einem eher momentumgetrieben Aktienmarkt nun einmal der Fall ist. Unser Schwerpunkt bleiben weiterhin die Finanztitel, wo neben unseren Dauerlieblingen, den Versicherungen, mittlerweile nach unserer Ansicht auch zunehmend Banken unterbewertet sind. Es ist vollkommen richtig, dass kein Mensch außerhalb dieser Unternehmen mit Sicherheit weiß, wie groß die Risiken in den Büchern nun tatsächlich sind (und vielleicht nicht in jedem Fall einmal in den Unternehmen selbst). Allerdings gilt dies umgekehrt auch für die Dauerhaftigkeit der Margen und Wachstumsraten, auf deren Basis die Unternehmen anderer Branchen bewertet werden. (Gefühlte) Sicherheit auf 12 Monate heißt nun einmal nicht, dass es erstens so kommt und zweitens auch danach noch gültig bleibt, und dieses Sicherheitsgefühl ist bei vielen anderen Branchen zur Zeit deutlich höher als bei Finanzwerten: Genau wie einige Finanztitel erzielen die meisten Industrieunternehmen in diesem Jahr Renditen, die in der Vergangenheit selten bis nie erzielt wurden. Im Gegensatz zu den Finanztiteln ist eine Mean Reversion hier allerdings mit Sicherheit nicht eingepreist (vielleicht ist dies ein dauerhaft neues Niveau, aber this time it s different dürfte an den Finanzmärkte der teuerste Satz überhaupt sein). negativen Überraschungen, aber eben auch nicht viel Neues, das positiv zu bewerten ist. Neben der Commerzbank, die ihre Verlusterwartungen in den Problembereichen erhöht hat, dürfte auch die Dresdner Bank unter der Krise etwas leiden. Beindruckenderweise entspricht jedoch der Kursrückgang der Allianz einem Großteil des Wertes der Dresdner Bank. Rechnerisch wird bei der Dresdner Bank die Insolvenz zu 50% eingepreist: Wie gesagt, Momentummärkte. Die Deutsche Bank versuchte eine zuversichtliche Einstellung zu vermitteln, was angesichts der Unsicherheiten über die nachhaltige Ertragskraft des Investmentbanking noch nicht ganz gelang. Wie auch immer, für einige Banken hat sich das Umfeld nach unserer Ansicht in den letzten Monaten eher verbessert als verschlechtert. Insbesondere einige Bereiche, in denen die Investmentbanken in den letzten Jahren ein großes Rad gedreht haben, fi nden zurück zu einem angemessenen Pricing. Kombiniert mit einer tiefen Bewertung, teilweise sogar deutlich unter dem Buchwert, sieht diese Entwicklung für die mittelfristige Perspektive mancher Bankaktien sehr viel versprechend aus. Und aus vielen plausiblen Überlegungen ist es recht wahrscheinlich, dass diesmal die Probleme an einem Großteil der Unternehmen vorbeigegangen sind. Was kleinere und mittlere Titel angeht: Hier ist mit Ausnahmen nicht nur der Schwung der letzten Jahre schon lange passé. Oft sind es vielmehr Portfolioliquidationen in ehemaligen Lieblingsaktien der Märkte, die sehr vernünftige Einstandskurse ermöglichen. Allerdings ist nicht auszuschließen, dass die Bewertungen vorerst bleiben wo sie sind oder sogar weiter sinken können (wie gesagt: Zukunft = Unsicherheit). Aus einer bewertungsorientierten Sicht kann man an solchen Gelegenheiten jedoch kaum vorbeigehen. Und schließlich versuchen wir nicht die Kursentwicklungen des nächsten Quartals zu erraten, sondern preiswerte Unternehmen zu kaufen. Insgesamt kann man nicht sagen, dass, von Ausnahmen abgesehen, der Markt den Boden der Realität vollkommen verlassen hat. Eine Trendumkehr gibt es mit Sicherheit dann, wenn dies soweit ist. Aber auszuprobieren, wo die Stelle ist, an der das Eis bricht, ist nicht unserer Investmentstil. Es gibt weiterhin genug Gelegenheiten, Kapital mit einer ausreichenden Sicherheitsmarge und angemessenen Renditeerwartungen am deutschen Aktienmarkt zu investieren. Ihr Martin Wirth In den letzten Wochen gab es zumindest im deutschen Markt, was die Aktien von Banken und Versicherungen angeht, keine neuen massiv

3 FPM Funds Stockpicker Germany All Cap 31. Oktober 2007 Anlageziel: Investments in Deutsche Aktien Der FPM Funds Stockpicker Germany All Cap ist ein Fonds, der überwiegend in deutsche Aktien investiert. Allgemeine Fondsinformationen Rücknahmepreis: 241,02 Fondskategorie: Aktienfonds Deutschland Fondsberater: Martin Wirth, Manfred Piontke Fondswährung: Euro Fondsvolumen: 302,97 Mio. Euro Aufl egungsdatum: 29. Januar 2001 Gewinnverwendung: thesaurierend Ausgabeaufschlag: 4,00 % Verwaltungsvergütung: 0,90 % p.a. (zzgl. erfolgsbezogene Vergütung) Gesamtkostenquote: 0,95 % p.a. ISIN: LU WKN: Kommentar des Fondsmanagements Der Aufwärtstrend der Märkte setzte sich per saldo im Oktober fort. Große Titel waren erneut bevorzugt, mit der großen Ausnahme der Banken und Versicherungen. Die Unterbewertung der großen Titel ist mittlerweile nicht mehr in diesem Maße gegeben. Eine signifi kante Ausnahme sind hier die Finanzwerte, sofern die bisherigen Schätzungen der Verluste aus den Marktverwerfungen seit Mitte des Jahres zutreffend sind. Die Skepsis ist hier groß, aus unserer Sicht aber nicht in dem Maße gerechtfertigt, so dass wir unsere hohe Gewichtung aufgrund der niedrigen Bewertung beibehalten. Wertentwicklung des FPM Funds Stockpicker Germany All Cap Kursentwicklung der letzten 5 Jahre ,3 Wertentwicklung seit Aufl egung: +141% Ratings Sauren Fonds Research, 3 Goldmedaillen 2007 Euro Fund Award 2007 Performance in % ,0-33,7 26,8 22,4 19,8 12,9 S&P Fund Award Austria KJ Morningstar Rating (4 Sterne) Kennzahlen Feri Fonds Rating (A) Standard & Poor s AA Volatilität: 10,50 % (3 Jahre, Quelle: DWS) Investitionsgrad: 97,92 (in % des Fondsvermögens) Portfolio-Struktur Sektorgewichtung (in % des Fondsvermögens) Größte Cash Werte (alphabetisch) Quelle: Bloomberg Telekommunikation 2,96 adidas Utilities Zykl. Konsumgüter 21,38 Air Berlin Nichtzykl. Konsumgüter 12,67 Allianz Technology Sonstige 0,92 Bayerische Hypo- und Vereinsbank Industrial 1,0 Energie 2,26 BMW Finanzdienstleistungen 44,15 Deutsche Financial Bank Industrie 9,10 Hypo Real Estate Holding Technologie 6,76 Energy Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Porsche Diversified STRATEC Biomedical Systems Consumer, Non-cyclical Zahlen vorbehaltlich Prüfung durch den Wirtschaftsprüfer zu Berichtsterminen. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospektes, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht/Halbjahresbericht getroffen werden, die die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche Risikohinweise. Die dargestellte Wertentwicklung erfolgte nach BVI-Methode. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für zukünftige Ergebnisse. Consumer, Cyclical Weitere Informationen erhalten Sie bei der FPM Frankfurt Performance Management AG Freiherr-vom-Stein-Str Frankfurt Tel.: info2@fpm-ag.de Communications

4 FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap 31. Oktober 2007 Anlageziel: Investments in Deutsche Aktien Der FPM Funds Stockpicker Germany Small/ Mid Cap ist ein Fonds, der überwiegend in kleine und mittlere deutsche Aktien investiert. Allgemeine Fondsinformationen Rücknahmepreis: 157,01 Fondskategorie: Aktienfonds Deutschland Fondsberater: Martin Wirth, Manfred Piontke Fondswährung: Euro Fondsvolumen: 58,63 Mio. Euro Aufl egungsdatum: 20. Dezember 2004 Gewinnverwendung: thesaurierend Ausgabeaufschlag: 4,00 % Verwaltungsvergütung: 1,25 % p.a. (zzgl. erfolgsbezogene Vergütung) Gesamtkostenquote: 1,30 % p.a. ISIN: LU WKN: A0DN1Q Ratings Kommentar des Fondsmanagements Der Aufwärtstrend der Märkte setzte sich per saldo im Oktober fort. Große Titel waren erneut bevorzugt, mit der großen Ausnahme der Banken und Versicherungen. Die Unterbewertung der großen Titel ist mittlerweile nicht mehr in diesem Maße gegeben. Eine signifi kante Ausnahme sind hier die Finanzwerte, sofern die bisherigen Schätzungen der Verluste aus den Marktverwerfungen seit Mitte des Jahres zutreffend sind. Die Skepsis ist hier groß, aus unserer Sicht aber nicht in dem Maße gerechtfertigt, so dass wir unsere hohe Gewichtung aufgrund der niedrigen Bewertung beibehalten. Wertentwicklung des FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap Kurs in Euro Jan.05 Mai.05 Sep.05 Jan.06 Mai.06 Sep.06 Jan.07 Mai.07 Sep ,9 25 Seit Aufl egung +57% bis zum 31. Oktober 2007 Sauren Fonds Research, 3 Goldmedaillen 2007 Standard & Poor s A Performance in % ,4 16,4 22,4 4,7 0 Kennzahlen KJ Volatilität: 11,36 % (90 Tage, Quelle: Bloomberg) Investitionsgrad: 99,15 (in % des Fondsvermögens) Portfolio-Struktur Sektorgewichtung Telekommunikation Zykl. Konsumgüter Nichtzykl. Konsumgüter Finanzdienstleistungen Industrie Technologie (in % des Fondsvermögens) Technology Quelle: Bloomberg Industrial 7,69 Financial 10,77 Consumer, Non-cyclical 13,98 Consumer, Cyclical 6,39 Communications 20,33 40, Basic Materials Größte Werte (alphabetisch) 10tacle studios ComputerLinks SAF Simulation, Analysis and Forecasting Software Twintec (in % des Fondsvermögens) 1,0 Zahlen vorbehaltlich Prüfung durch den Wirtschaftsprüfer zu Berichtsterminen. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospektes, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht/Halbjahresbericht getroffen werden, die die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche Risikohinweise. Die dargestellte Wertentwicklung erfolgte nach BVI-Methode. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für zukünftige Ergebnisse. Weitere Informationen erhalten Sie bei der FPM Frankfurt Performance Management AG Freiherr-vom-Stein-Str Frankfurt Tel.: info2@fpm-ag.de

5 FPM Funds Stockpicker Germany Large Cap 31. Oktober 2007 Anlageziel: Investments in Deutsche Aktien Kommentar des Fondsmanagements Der FPM Funds Stockpicker Germany Large Cap ist ein Fonds, der überwiegend in deutsche Blue Chips investiert. Allgemeine Fondsinformationen Rücknahmepreis: 137,02 Fondskategorie: Aktienfonds Deutschland Fondsberater: Martin Wirth, Manfred Piontke Fondswährung: Euro Fondsvolumen: 18,21 Mio. Euro Aufl egungsdatum: 7. November 2005 Gewinnverwendung: thesaurierend Ausgabeaufschlag: 4,00 % Verwaltungsvergütung: 0,9 % p.a. (zzgl. erfolgsbezogene Vergütung) Gesamtkostenquote: 0,95 % p.a. ISIN: LU WKN: A0HGEX Der Aufwärtstrend der Märkte setzte sich per saldo im Oktober fort. Große Titel waren erneut bevorzugt, mit der großen Ausnahme der Banken und Versicherungen. Die Unterbewertung der großen Titel ist mittlerweile nicht mehr in diesem Maße gegeben. Eine signifi kante Ausnahme sind hier die Finanzwerte, sofern die bisherigen Schätzungen der Verluste aus den Marktverwerfungen seit Mitte des Jahres zutreffend sind. Die Skepsis ist hier groß, aus unserer Sicht aber nicht in dem Maße gerechtfertigt, so dass wir unsere hohe Gewichtung aufgrund der niedrigen Bewertung beibehalten. Wertentwicklung des FPM Funds Stockpicker Germany Large Cap Kurs in Euro Jan.06 Apr.06 Jul.06 Okt.06 Jan.07 Apr.07 Jul.07 Seit Aufl egung +37% bis zum 31. Oktober ,9 Performance in % ,4 10, KJ Kennzahlen Volatilität: 14,49 % (90 Tage, Quelle: Bloomberg) Investitionsgrad: 92,68 (in % des Fondsvermögens) Portfolio-Struktur Sektorgewichtung Zykl. Konsumgüter Nichtzykl. Konsumgüter Energie Finanzdienstleistungen Industrie Technologie (in % des Fondsvermögens) Quelle: Industrial Bloomberg Financial 16,15 Consumer, Non-cyclical 6,78 3,85 Consumer, Cyclical 49,90 Communications 3,85 Basic Materials 12, Größte Werte (alphabetisch) (in % des Fondsvermögens) Allianz Bayerische Hypo- und Vereinsbank Deutsche Bank Hypo Real Estate Holding 1,0 Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Zahlen vorbehaltlich Prüfung durch den Wirtschaftsprüfer zu Berichtsterminen. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospektes, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht/Halbjahresbericht getroffen werden, die die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche Risikohinweise. Die dargestellte Wertentwicklung erfolgte nach BVI-Methode. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für zukünftige Ergebnisse. Weitere Informationen erhalten Sie bei der FPM Frankfurt Performance Management AG Freiherr-vom-Stein-Str Frankfurt Tel.: info2@fpm-ag.de

6 BITTE BEACHTEN SIE: Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Produktbeschreibung. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekts, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und zusätzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, getroffen werden, die die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Die vorgenannten Verkaufsunterlagen erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form bei Ihrem Finanzberater, in den Geschäftsstellen der Deutschen Bank, der DWS Investment GmbH, Mainzer Landstraße , D Frankfurt am Main, der FPM Frankfurt Performance Management AG, Freiherr-vom-Stein-Straße 11, Frankfurt am Main oder der DWS Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg. Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche Risikohinweise. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Die in dieser Produktinformation enthaltenen Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung von FPM Frankfurt Performance Management AG wieder. Die in dieser Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für zukünftige Ergebnisse. Die von DWS Investment S.A. ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So sind die Anteile dieses Fonds insbesondere nicht gemäß dem US-Wertpapiergesetz (Securities Act) von 1933 in seiner aktuellen Fassung zugelassen und dürfen daher weder innerhalb der USA noch US-Bürgern oder in den USA ansässigen Personen zum Kauf angeboten oder verkauft werden. FPM Frankfurt Performance Management AG Freiherr-vom-Stein-Straße 11 D Frankfurt am Main Telefon: 069 / Telefax: 069 / Web: