Kapitalmarkttrends & technische Markteinschätzung September 2015

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1 Kapitalmarkttrends & technische Markteinschätzung eptember 2015 Referenten: Thomas Timmermann ereichsleiter Asset Management I thomas.timmermann@commerzbank.com ophia Wurm Analystin sophia.wurm@commerzbank.com

2 Inhalt Internationale Kapitalmärkte 3 UA vs. Europa 4 Abwertung des Euros 11 Deutsche undesanleihen vs. Aktien 13 ituation in China 14 DAX Gewinne 16 Prognosen 18 Technische Markteinschätzung 21 MCI World 22 Internationale Aktienindizes 25 Europäische Aktienindizes 30 EURO toxx DAX 34 Anlagestrategien 38 Anhang 43 2

3 International equity indices Internationale Kapitalmärkte 3

4 U-Industrie zeigt Europa die Rücklichter UA Eurozone Quelle: endung vom : U-Wirtschaft eilt Europa davon - was bedeutet das für Anleger? ; Update eptember

5 Unternehmensgewinne in den UA auf Allzeithoch Indexpunkte &P 500 Index Gewinne Unternehmensgewinne Quelle: endung vom : teht die deutsche Wirtschaft vor einer Rezession? ; Update eptember

6 Unternehmensgewinne im Euroraum enttäuschen Indexpunkte EURO TOXX 50 Gewinne Unternehmensgewinne Quelle: endung vom : teht die deutsche Wirtschaft vor einer Rezession? ; Update eptember

7 U-Arbeitsmarkt nähert sich der Vollbeschäftigung 14 Eurozone ,9% UA 5,1% Quelle: endung vom : U-Wirtschaft eilt Europa davon - was bedeutet das für Anleger? ; Update eptember

8 Arbeitsmarkt im Euroraum: Deutliche Unterschiede Arbeitslosenquote, saisonbereinigt, August 2015, in % Deutschland Frankreich Italien panien Quelle: endung vom : Die Euro-chwäche ist noch nicht vorbei ; Update eptember

9 FED deutlich aggressiver als EZ Geldbasis (2008 = 100) Quelle: Commerzbank Research; Economic Research; Daten: Global Insight; tand: Juli

10 Großangelegtes EZ-Anleihekaufprogramm Quelle: endung vom : Wie weit können die Anleihekäufe der EZ den DAX noch treiben? 10

11 Expansive Geldpolitik der EZ hat zu schwächerem Euro geführt 1, % , Apr May Jun Jul Aug ep Oct Nov Dec 2015 Mar Apr May Jun Jul Aug ep Oct Nov Dec 2016 Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters 11

12 Wachstum der Geldmenge im Euroraum in % Quelle: endung vom : Warum Investoren ihre DAX-Positionen trotz China-Abschwung halten sollten. 12

13 Zinsanstieg (noch) nicht bedrohlich! in % DAX Dividenden Unternehmensanleihen Geldmarkt undesanleihen ,51% Quelle: endung vom : Der DAX bietet unter Punkten Kaufgelegenheiten! ; Update eptember

14 Die lase in China ist geplatzt! Quelle: endung vom : Chinas Aktienmärkte boomen warum? ; Update ep

15 Amerikaner und riten in Kauflaune Quelle: endung vom : Warum Investoren ihre DAX-Positionen trotz China-Abschwung halten sollten. 15

16 DAX: Unternehmensgewinne auf Rekordhoch Quelle: endung vom : Warum Investoren ihre DAX-Positionen trotz China-Abschwung halten sollten. 16

17 DAX in den Emerging Markets Krisen 1997 und 1998 Quelle: endung vom : Warum Investoren ihre DAX-Positionen trotz China-Abschwung halten sollten. 17

18 DAX-Prognosen ank Prognosen 12/2015 implizite Kursbewegung arclays ,5% erenberg ank ,5% Commerzbank ,6% Deutsche ank ,6% DZ ank ,6% ING ,6% JP Morgan ,5% Natixis ,6% ocgen ,6% Quelle: loomberg, tand:

19 Immer auf dem Radar haben: Entwicklung der Verschuldung! Quelle: endung vom xxxx.2015: xxxx 19

20 Commerzbank-Prognosen Gesamtwirtschaftliche Prognosen Reales IP (%) Inflationsrate (%) Welt 3,2 3,0 3,5 UA 2,4 2,5 2,8 1,6 0,2 2,0 China 7,4 6,8 6,5 2,0 1,2 1,5 Euroraum 0,9 1,2 1,3 0,4 0,1 1,2 Deutschland 1,6 1,8 1,5 0,9 0,4 1,9 Zinsprognosen (Quartalsendstände) UA Federal Funds Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 16 0,25 0,50 0,75 1,00 1,50 2,00 10 Jahre 2,15 2,40 2,60 2,80 3,10 3,30 Euroraum Leitzins 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 10 Jahre 0,74 0,70 0,90 0,90 1,05 1,20 Wechselkursprognosen (Quartalsendstände) Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 16 EUR-UD 1,11 1,08 1,05 1,02 1,01 1,00 EUR-CHF 1,08 1,07 1,04 1,02 1,01 0,99 EUR-EK 9,38 9,35 9,40 9,35 9,30 9,25 EUR-NOK 9,24 9,00 8,70 8,60 8,50 8,40 UD-CNY 6,36 6,55 6,60 6,70 6,80 6,90 Quelle:, Economic Research; tand:

21 International equity indices Technische Markteinschätzung Internationale Aktienindizes 21

22 MCI World (in UD) = uy signal = ell signal New all-time highs day ull market trend (since `09) 1570 ideways movement Quelle: ; Daten: Thomson Reuters x

23 MCI World MCI World (Ländergewichte)* MCI Marktkapitalisierung (in Milliarden )** Quelle: Commerzbank Research, *Ländergewichte gemäß loomberg Ländereinklassifizierung; **tand:

24 International Indices vs. MCI World* Recommendation for the next three months (as of 08 eptember 2015) ELL HOLD UY FTE 100 RTI$ (?-) hanghai Composite DAX Dow Jones Industrial ensex (?-) HI IOVEPA Mexican IPC KOPI 200 &P/AX 200 MCI World CAC 40 DJ Transportation EURO toxx 50 FTE MI (?+) IEX Nikkei 225 (new -) &P 500 Nasdaq Composite MI UNDERWEIGHT** EQUALWEIGHT OVERWEIGHT** * enchmark (MCI World) classification refers to UY, HOLD, ELL only** over- or underweight within benchmark (MCI World) ource: Commerzbank Research 24

25 UA: &P 500 = uy signal = ell signal 1687 Upchannel 200-day upport Trading box TP Central bull market trend since Nov. `11 concluded Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters x10 25

26 UA: Nasdaq Composite = uy signal = ell signal New top day 4372 ull market channel 3950 Central bull market trend (since Nov. `12) ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters TP x100 26

27 x10000 x1000 x1000 Nasdaq - Einzelwerte Apple (in UD) = uy signal = ell signal 200-day 55.7 ottom pattern! 82.2 TP All-time high Gap ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters ull market trend is shaky Trading box TP x x Amazon (in UD) = uy signal = ell signal Gap ull market trend since June `10 concluded ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters TP TP All-time high 285 Gap 200-day x Facebook (in UD) = uy signal = ell signal Gap day New all-time highs 70.3 Upchannel ull market trends ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters x Google (in UD) = uy signal = ell signal day Gap 422 ull market trend 615 TP 511 All-time high ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters TP 486 Gap Medium-term trading range o.k x

28 Japan: Nikkei TP 200-day ear market since 91 TP ear market trend TP ear market trend = uy signal = ell signal o.k. 200-day Uptriangle Uptrend TP elling x x = uy signal = ell signal Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters 28

29 rasilien: IOVEPA 4.0 = uy signal = ell signal ear market trend since Nov. ` day = uy signal = ell signal day ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters x

30 International Indices Europäische Aktienindizes 30

31 Eurozone: Euro toxx 50 = uy signal = ell signal Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters ull market trend is shaky Moderate bull market trend (since March 09) Within correction x

32 Euro toxx 50 Auf- und Entnahmekandidaten Fresenius E (in EUR) afran (in EUR) = uy signal = ell signal TP = Take Profit signal TP 200-day 20.6 TP New all-time highs 40.2 ull market channel = uy signal = ell signal Long-term resistance day ull market trends 73.5 TP ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters x ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters x1000 RWE (in EUR) = uy signal = ell signal Downtriangle 20.5 Relative weakness 200-day Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters o.k x10000 Repsol (in EUR) = uy signal = ell signal 200-day 9.7 Upchannel ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters o.k. ear market trend 14.1 elling pressure elling x

33 Italien: FTE MI Central bear market trend 200-day Resistance zone Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters = uy signal = ell signal ull market trend x

34 Deutschland: DAX = uy signal = ell signal Quelle: Commerzbank Research; Daten: Thomson Reuters 200-day All-time high TP Central bull market trend (since March 09) TP Correction trend x100 34

35 DAX (in UD) = uy signal = ell signal All-time high 200-day Uptrend Central bull market trend (since 03/09) ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters, örsenzeitung x

36 x1000 DAX Auf- und Entnahmekandidaten Vonovia (in EUR) = uy signal = ell signal 33.6 Relative strength 35 Proiebenat.1 (in EUR) = uy signal = ell signal TP day TP ull market trend TP ull market trend 200-day Uptrend A M J J A O N D 2015 A M J J A O N D 2016 ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters 1000 x ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters 5000 Lanxess (in EUR) 70.0 Gap 50.5 = uy signal = ell signal 200-day ear market trend A M J J A O N D 2014 A M J J A O N D 2015 A M J J A O N D 2016 ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters TP = 44.0 x Lufthansa (in EUR) = uy signal = ell signal day ull market trend 20.0 TP= ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters Relative weakness x

37 Deutschland: TecDAX = uy signal = ell signal Long-term resistance: day ull market trend ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters New highs Intact bull market x

38 Produktlösungen Anlagestrategien 38

39 ideastv Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt Andreas Hürkamp Leiter Aktienmarktstrategie ophia Wurm Technische Analyse Achim Matzke Leiter Technische Analyse Eugen Weinberg Leiter Rohstoffanalyse Quelle: Gerald Dannhäuser ereichsleiter Devisen 39

40 VDAX 85.1 All-time high day upport 44.0 = uy signal = ell signal ource: Commerzbank Research; Data: Thomson Reuters

41 ideastv Produkte: Zertifikat icherheit ideastv Zertifikat icherheit (C1TV) enchmark: 50% DAX / 50%EURO toxx 50 Perf. trategie: Technische Analyse & Absicherung durch Derivate Performance*: + 31,66% Performance enchmark*: + 16,60% Management Fee: keine Quelle: tand: ; *seit Auflage; **innerhalb des Zertifikats Umschichtungen**: gebührenfrei Aktuelle Exponierung*: ~60% (max. 90%) 41

42 ideastv Produkte: Zertifikat Chance ideastv Zertifikat icherheit (C1TVC) enchmark: 50% DAX / 50%EURO toxx 50 Perf. trategie: Technische Analyse, Optimierung durch Derivate Performance*: + 88,25% Performance enchmark*: + 34,63% Management Fee: keine Quelle: tand: ; *seit Auflage; **innerhalb des Zertifikats Umschichtungen**: gebührenfrei Aktuelle Exponierung*: ~101% (max. 130%) 42

43 Appendix Anhang 43

44 Disclaimer Verteilung der Ratings: Anzahl der Empfehlungen der Commerzbank, CM Research, am Ende des 2. Quartals 2015 aufgeschlüsselt nach Kategorien 90 (44,7%) Kaufen / Zukaufen 21 (61,7%) 88 (43,8%) Halten 12 (35,3%) 23 (11,5%) Verkaufen / Reduzieren 1 (3,0%) davon entfielen auf Emittenten, für die in den letzten 12 Monaten Investmentbanking-Dienstleistungen erbracht wurden Für die Erstellung dieser Ausarbeitung ist der ereich Corporates & Markets der Commerzbank AG, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Konzerngesellschaften ( Commerzbank ) verantwortlich. Corporates & Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsprodukt- und Devisenaktivitäten zusammengefasst sind. Die auf der Titelseite dieses Dokuments genannten Analysten bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen der in diesem Dokument genannten Wertpapiere und Unternehmen genau wiedergeben und kein Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung weder direkt noch indirekt noch teilweise und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Research-Analysten sind nicht bei der FINRA als Research-Analysten registriert/qualifiziert. Die Research-Analysten sind möglicherweise keine assoziierten Personen der Commerz Markets LLC und unterliegen daher möglicherweise nicht den Einschränkungen der NAD Rule 2711 und Incorporated NYE Rule 472 in ezug auf die Kommunikation mit einem betroffenen Unternehmen, öffentliche Auftritte und den Handel mit Wertpapieren im estand eines Analysten. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. Wenn nicht anders angegeben, beziehen sich die Kurse der in diesem Dokument erwähnten Wertpapiere auf den chlusskurs oder pread des letzten Handelstages, die chwankungen unterliegen können. Mögliche Interessenkonflikte Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der Commerzbank AG, ihrer Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen ( Commerzbank ) und Mitarbeitern in ezug auf die Emittenten oder Finanzinstrumente; die in diesem Dokument analysiert werden, zum Ende des dem Veröffentlichungszeitpunkt diesem Dokument vorangegangenen Monats*: Für Angaben zu den in Kompendien genannten Unternehmen bzw. den von den Analysten der Commerzbank analysierten Unternehmen folgen ie bitte diesem Link: * *Die Aktualisierung dieser Informationen kann bis zu 10 Tage nach Monatsende erfordern. Ratings und Definitionen Unsere Fundamentalanalysten bewerten Aktien auf absoluter asis anhand eines sechsmonatigen Kursziels. Das Rating Kaufen impliziert ein Kurspotenzial von über 15%. eim Rating Zukaufen liegt das Kurspotenzial zwischen 5% und 15%. Das Rating lautet Halten, wenn sich das implizite Potenzial nach oben oder unten innerhalb von 5% des aktuellen Aktienkurses bewegt. Ein Reduzieren-Rating impliziert ein Kursverlustrisiko zwischen 5% und 15%. Das Rating Verkaufen beinhaltet ein Kursverlustrisiko von über 15%. Weitere Informationen sind abrufbar unter: Erläuterung der Risiken und der Risikoeinschätzung ofern nicht anders angegeben, basieren die Kursziele entweder auf absoluten ewertungsmethoden (Discounted Cash Flow, absolute Kennzahl) oder vergleichbaren Vergleichskennzahlen oder einer Kombination aus beiden. Das Ergebnis dieser fundamentalen ewertung wird angepasst, um der Einschätzung des Analysten bezüglich der zu erwartenden Entwicklung der Anlegerstimmung und deren Auswirkungen auf den Aktienkurs Rechnung zu tragen. Unabhängig von der verwendeten ewertungsmethode besteht ein erhebliches Risiko, dass das Kursziel nicht erreicht wird. Zu den Risikofaktoren zählen, jedoch nicht ausschließlich, unvorhergesehene Veränderungen des Wettbewerbsdrucks, der Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens, des Managements, der Technologie, der konjunkturellen Entwicklung, der Zinsen, der operativen und/oder Materialkosten, der Vorlieben der Verbraucher, des Aufsichtsrechts, des Wechselkurses und der esteuerung. Anlagen in ausländischen Märkten und Instrumenten wie z.. ADRs können das Risiko erhöhen, etwa aufgrund von Wechselkursen, Devisenkontrollen, esteuerung, politischen und sozialen edingungen.. 44

45 Disclaimer Disclaimer Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und berücksichtigt nicht die besonderen Umstände des Empfängers. Es stellt keine Anlageberatung dar. Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder irgendeiner anderen Handlung beabsichtigt und dienen nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. Anleger sollten sich unabhängig und professionell beraten lassen und ihre eigenen chlüsse im Hinblick auf die Eignung der Transaktion einschließlich ihrer wirtschaftlichen Vorteilhaftigkeit und Risiken sowie ihrer Auswirkungen auf rechtliche und regulatorische Aspekte sowie onität, Rechnungslegung und steuerliche Aspekte ziehen. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind öffentliche Daten und stammen aus Quellen, die von der Commerzbank als zuverlässig und korrekt erachtet werden. 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Hierzu zählen in unbegrenztem Maße Marktvolatilität, ranchenvolatilität, Unternehmensentscheidungen, Nichtverfügbarkeit vollständiger und akkurater Informationen und/oder die Tatsache, dass sich die von der Commerzbank oder anderen Quellen getroffenen und diesem Dokument zugrunde liegenden Annahmen als nicht zutreffend erweisen. Die Commerzbank und/oder ihre verbundenen Unternehmen dürfen als Market Maker in den(m) Instrument(en) oder den entsprechenden Derivaten handeln, die in unseren Research-tudien genannt sind. Mitarbeiter der Commerzbank oder ihrer verbundenen Unternehmen dürfen unseren Kunden und Geschäftseinheiten gegenüber mündlich oder schriftlich Kommentare abgeben, die von den in dieser tudie geäußerten Meinungen abweichen. Die Commerzbank darf Investmentbanking-Dienstleistungen für in dieser tudie genannte Emittenten ausführen oder anbieten. 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