Max Otte Vermögensbildungsfonds

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1 Max Otte Vermögensbildungsfonds

2 Prof. Dr. Max Otte / Juni 2015 MAX OTTE VERMÖGENSBILDUNGSFONDS WKN: A1J3AM Aktuelle Lage Wertentwicklung und Strategie Ausblick

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4 Prof. Dr. Max Otte Der Anlageberater» Professor für Unternehmensanalyse an der Universität Graz» Unternehmer und Entrepreneur aktiver Investor, Berater des Max Otte Vermögensbildungsfonds Börse Online: Börsianer des Jahres Herausgeber des PRIVATINVESTOR» Gründer und Direktor des gemeinnützigen Zentrums für Value Investing e.v. 4

5 Bayerische Vermögen Gruppe Individuelle Depotmandate» Institutionelle Investoren» Private Anleger Kapitalmarktforschung Portfoliomanagement Fondsmandate» Spezialfonds» Publikumsfonds Bayerische Vermögen Asset Management Stefan Mayerhofer Gottfried Urban Christian Gruben 5

6 Max Otte Vermögensbildungsfonds Aktienlastiger Mischfonds WKN: A1J3AM wachstumsorientiert Ziel: Prozent p.a. Verdopplung alle 5 7 Jahre Anlagehorizont: mindestens 3, besser 5 Jahre Ideal für Sparpläne: Vermögensbildung 6

7 Performance Max Otte Vermögensbildungsfonds +24% seit Auflegung (ca. +11,9% p.a. 1) ) Performance Max Otte Vermögensbildungsfonds im Vergleich zu diversen Indizes 2) 160% 140% ca. -19% 120% 100% 80% 60% Max Otte Vermögensbildungsfonds DAX Indexiert Euro Stoxx 50 Indexiert Dow Jones Industrials Index (EUR) Indexiert 1) Durchschnittliche Jahresperformance seit Auflage (Quelle: Bloomberg; Zeitraum: ) 2) Performance PI Global und Indizes in Euro (Quelle: Bloomberg; Zeitraum: ) 7

8 Volatilität ist für Value-Investoren nicht vermeidbar: sie ist Risiko UND Chance Performance Max Otte Vermögensbildungsfond seit Auflage in Prozent 1) Neues Hoch + 13% + 19% -17% + 19% -6% 1) Quelle: Bloomberg; Zeitraum:

9 In der letzten Korrektur wurden europäische Zykliker, obwohl billig, überproportional abgestraft 9

10 U.S.-Aktien, obwohl teuer, stiegen weiter 10

11 Die Schulden in den USA steigen munter weiter Haushaltsschulden Staatsschulden Quelle: Bloomberg 11

12 Die Schulden in der Eurozone sind bereits 50% über der Maastricht-Grenze und steigen munter weiter 12

13 Wie die griechische Regierung die EU und die EZB erpresst 13

14 Finanzrepression: tatsächliche Inflation höher als Guthabenzinsen (negative Realzinsen) Anlageklasse Renditen Sparbrief 5 Jahre (Jun. 2015) 1,4 % 10-jährige Bundesanleihe 0,8% Durchschn. Inflation Prognose 1,3 % Tatsächliche Inflationsrate für einen 3,5 4,5 % typischen Sparer Tatsächliche Wertvernichtung p.a. ca. 3,2-3,6 % 14

15 So schrumpfen 100 Euro bei 3,5% negativer Realverzinsung Jahre: Minus 27,4% 15 Jahre: Minus 39,3% Szenario -3,5% p.a. 15

16 Mehr als 85 % Prozent des Geldvermögens der Deutschen sind durch Finanzrepression bedroht Ansprüche gegenüber Versicherungen; 29,7% Bargeld und Einlagen; 41,0% Investmentzertifikate; 8,4% Aktien; 4,8% Langfristige Festverzinsliche Wertpapiere; 5,0% Anspr. aus Pensionsrückstellungen; 6,3% Sonstige Forderungen; 0,8% Sonstige Anteilsrechte; 4,1%

17 Vier Alternativen der Schuldenreduktion Inflation USA 1970s Europa 1970s Argentinien 2002 Dollar Entwertung? Yuan Aufwertung? U.K Wachstum, Innovation, Reform aber auch: falsches Wachstum (Blasen) Green Investing, neue Technologien, SRI? Verantwortliche Sozialpolitik? U.K Einige Europäische USA, U.K., Spanien Länder 2010s? Immobilien Japan 1970s USA 1950s US TMT Kanada 1996 Russland 1998 Einige Europäische Länder 2010s? Einige europäische Länder 2010s? Schuldenschnitt/Insolvenz Sparen, Steuerhöhungen Quelle: Société Générale, Cross-Asset Research Eigene Modifikationen 17

18 Möglichkeit Fünf: Krieg Algerien, Libyen Irak Afghanistan Syrien Ukraine Wer ist der nächste? Kennen Sie Transnistrien? 18

19 Eckdaten und Strategie Max Otte Vermögensbildungsfonds WKN: A1J3AM» Mischfonds, aktienlastig» Zielrendite 10 13%: alle 5-7 Jahre das Vermögen verdoppeln» klassische Vermögensbildung mit Aktien, bei überbewerteten Aktienmärkten auch Anleihen» Reinheitsgebot» Value Investing (wertorientiertes Investieren) Ivo Raissakis 19

20 Value Investing» Der Markt verhält sich irrational Preise / Kurse weichen regelmäßig von ihrer fundamentalen Bewertung ab» Man kann unterbewertete Aktien/Wertpapiere finden und kaufen» Die fundamentalen Werte bestimmen den zukünftigen Kurs Sicherheit des eingesetzten Kapitals + Sicherheitsmarge + Geduld = überlegene Renditen Ivo Raissakis 20

21 Strategie des Fonds billig kaufen - teuer verkaufen Unternehmenswert Aktienkurs } Verkauf Sicherheitsmarge, z.b. 30% Verkauf Kauf Aktie kann zunächst weiter fallen Ivo Raissakis 21

22 Henkel-Aktie als Investmentbeispiel Max Otte Unternehmertag, 2. April 2009: Ich fühle mich wie ein Junge im Süßwarenladen, wenn die Eltern und die Verkäuferin nicht da sind. 2. April 2009:19,80 3. März 2015:19, % 22

23 Investmentprozess 3. Robuste Bewertung Qualität alleine reicht nicht für den Erfolg, der Kaufpreis spielt bei Investitionen immer eine Rolle. Quelle: Bloomberg, Stand Ivo Raissakis 23

24 Mit DER Aktie wollen Sie Geld verdienen? Das empfehlen Sie als Festgeldersatz das ist ja unseriös! Bündnis für Fonds Juni 14 Erstempfehlung Sept

25 Marktposition, Umsatz- und Gewinnentwicklung waren nicht im Kurs reflektiert 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 Umsatz- und Gewinnentwicklung (indexiert: 2004 = 100%) Umsatz Gewinn Wachstum Dividende 10 Jahre 29,2% p.a. 25

26 So ging es weiter Kurs im Juni 2014: ca

27 Der DAX seit 1999 eine massive Achterbahnfahrt Panik Platzen der Technologieblase Panik Finanzkrise, Lehmann Panik EuroKrise Quelle: Bloomberg 27

28 Value Investing 0. Vermögensaufteilung Ein Investor aus Wuppertal I. Suchstrategie Anlageuniversum: Aktien der Bayer AG und 10jährige Staatsanleihe Wertpapierauswahl II. Bewertung III. Diszipliniertes Kaufen und Verkaufen Ivo Raissakis Dividendenrendite > 0,8 x Anleihenrendite: Aktie kaufen Dividend Yield = 0,6-0,8 Anleihenrendite: nichts tun Dividend Yield < 0.6 x Anleihenrendite: Anleihe kaufen Handele wie in II beschrieben 28

29 Risikomanagement - kein Volatilitätenmanagement! I. Asset Allocation IV. Disizpliniertes Trading II. Suchstrategie III. Robuste Bewertung V. Risikomanagement Sicherheitsmargen bei mittleren Geschäftsmodellen höher (z.b. FiatChrysler bei Kauf % upside) bei Top-Unternehmen (Fuchs, Google) niedriger Allokationsobergrenzen - Einzeltitel (bei mittlerer Qualität niedriger) - Länder (z.b. RU, GR je max. 5%) - Branchen (z.b. rohstoffnah max. 30%) 29

30 Investmentbeispiel: Dena Branche: Internet-Services für mobile Endgeräte und PC s Hauptsitz: Tokio Gründung: 1999 Service-Portfolio: Spieleplattformen, E-Commerce, Soziale Netzwerke Umsatz 1) ( ): 1,35 Mrd. EUR Gewinn 1) ( ) : 236,0 Mio. EUR Marktwert: 1,48 Mrd. EUR Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): 6,2 Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV): 1,38 Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV): 1,1 Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV): 6,9 Dividendenrendite: 2,5% Punkte Königsanalyse 64 1) Fiskaljahr Japan: April - März Prof. Dr. Max Otte 30

31 Dena: Kursentwicklung und Innerer Wert (Roadshow Juni 2014) Innerer Wert ca JPY Kurs heute + 60% Ertragswert Prof. Dr. Max Otte Schematische Darstellung 31

32 Warum Underperformance? Ivo Raissakis 32

33 Barrick Gold: sehr volatil -58% -38% +57% -52% -75%? KBV 4,5 KBV 1,07 Umsatz 0,54 Mrd. USD Kurs zurück auf Niveau 1992 Umsatz 10,24 Mrd. USD Quelle: Bloomberg 33

34 Barrick Gold wurde wesentlich stärker abgestraft als der Goldpreis Barrick Gold Goldpreis Quelle: Bloomberg 34

35 Konsequenzen für die Fondsstrategie These: Vermachtung und Kartellisierung der Märkte - Rohstoffe reduziert - Weniger normale Geschäftsmodelle - Top-Unternehmen (Microsoft wieder, Nestlé neu) Ivo Raissakis 35

36 Portfolioaufstellung des Fonds Größte Positionen *) Branchen-Allokation *) 1. IBM Corp 6.00% 2. Barrick Gold Corp. 3.86% 3. Fiat Chrysler Automobiles NV 3,78% 4. CIR SpA 3.78% 5. Nestle SA 3,67% 6. OMV AG 3,56% 7. Cia. de Minas Bunaventura SA 3.49% 8. Aggreko PLC 3,02% 9. Gruppo Mutuionline SpA 2,86% 10. Axel Springer 2.79% *) Quelle: Ampega Investment GmbH, Stand 31. Mai 2015 Basisindustrie 19,07 % Technologie 15,62 % Dienstleistungen (zyklisch) 11,37 % Konsumgüter (nicht-zyklisch) 11,36 % Konsumgüter (zyklisch) 10,18 % Energie 8,67 % Ausrüstungsinvestitionen 6,64 % Finanzinstitute - Versicherung 3,91 % Sonstige 16,48% Länder-Allokation *) Deutschland 23,07 % USA 17,19 % Schweiz 13,35 % Großbritannien 8,10 % Italien 7,30 % Kanada 6,32 % Griechenland 4,62 % Österreich 3,56 % 36

37 Max Otte Vermögensbildungsfonds Google hat das Suchmaschinen- Monopol Einnahmen nach Region im Jahr 2014 UK 10% USA 43% Rest der Welt 47% 68% Marktanteil (weltweit) bei stationären Suchanfragen (Desktop) 92% Marktanteil (weltweit) bei mobilen Suchanfragen (Mobile + Tablet) Software Android für rund 80 Prozent aller Smartphones Videoportal YouTube, ist unter den Top 3 der meist besuchten WWW-Seiten Google.com ist die Nummer eins der meist besuchten WWW-Seiten Quelle:

38 Max Otte Vermögensbildungsfonds Der Kursrücksetzer wurde zum Einstieg genutzt Aktienkurs Google Umsatz pro Aktie Gewinn pro Aktie Quelle: Bloomberg Eigene Berechnungen

39 Max Otte Vermögensbildungsfonds Google dringt aggressiv in neue Geschäftsbereiche ein Lizenzen/ andere Umsätze 11% Einnahmequellen im Jahr 2014 Autonomes Fahren Werbeeinnahme über Netzwerke 21% Werbeeinahme über Google 68% Brille / Kontaktlinsen Branche: Software, IT-Dienstleistungen Hauptsitz: Mountain View, USA Gründung: 1988 Umsatz (2014): 66,00 Mrd. USD Gewinn (2014): 14,44 Mrd. USD (Marge= 21,9%) Smart Home Quelle: Bloomberg

40 Fiat-Chrysler??? Ein anderes Unternehmen, als Sie denken! 21% Umsatz in Prozent nach Region 2014 (Massenmarkt) 10% 7% Quelle: Fiat, Bloomberg ( ) 62% NAFTA EMEA LATAM APAC FCA ist aktuell der 7.größte börsennotierte Autohersteller der Welt Hoher Eigentümereinfluss mit herausragendem Management Umsatzschwerpunkt NAFTA Potenzial durch Globalisierung von Jeep Solide Strategie im Bereich der Luxusmarken mit Maserati und Ferrari (High Margin) Alfa Romeo wird in den USA wieder eingeführt 19. Juni

41 Eine phantastische Comebackstory Aktienkurs in EUR (Milan) Vor 2003: Massive Probleme 5 CEOs in 3 Jahren Sergio Marchionne GM Deal break-up Chrysler Deal Übernahme Chrysler Spin-Off CNH 4 Käufe Quelle: Bloomberg ( ) 19. Juni

42 Bewertung: Fiat Chrysler trotz Kursanstieg von über 200% noch günstig Aktienkurs in EUR (Milan) Juni 2015 FCA Peers KBV KUV EV/EBIT EV/EBIT Quelle: Bloomberg ( ) Fiat Chrysler Aktienkurs UW/EBIT 19. Juni

43 Fuchs Petrolub - ein hervorragend geführtes Familienunternehmen Steigende Nachfrage nach Spezialschmierstoffen in unterschiedlichen Branchen Familiengeführt in der 3. Generation, Aktionärsorientiert Ausbau & Modernisierung bestehender Standorte Bau neuer Standorte in Wachstumsmärkten (China, Brasilien, Russland) Forschung und Entwicklung wesentlicher Bestandteil des Geschäftserfolgs Branche: Umsatz (2014): Gewinn (2014): Schmierstoffe Mio. EUR 219,5 Mio. EUR Umsatz je Segment im Jahr 2014 Sonstiges 3% Kfz-Schmierstoffe 40% Quelle: Fuchs Petrolub, Bloomberg ( ) Industrieschmierstoffe und Spezialitäten 57% 19. Juni

44 Fuchs Petrolub- KfZ Schmierstoffe (1/2) Quelle: Fuchs Petrolub 19. Juni

45 Fuchs Petrolub- KfZ Schmierstoffe (2/2) Quelle: Fuchs Petrolub 19. Juni

46 Fuchs Petrolub der Rücksetzer im Herbst wurde zum Wiedereinstieg genutzt Stammaktienkurs Fuchs Petrolub Umsatz pro Stammaktie Gewinn pro Stammaktie Juni 2015 Kennzahl KGV 26,0 KBV 5,8 EV/EBIT 16,9 Div. % 2% Quelle: Bloomberg ( ) 19. Juni

47 Machen Sie es nicht wie dieser Investor! Neueinstieg Kauf PI Global 10 Mio. Verkauf 47

48 Value Investing is simple but not easy Warren Buffett

49 Stammdaten Anlagekategorie Ausschüttungsart WKN ISIN Depotbank Kapitalanlagegesellschaft Auflagedatum Erstausgabepreis Verwaltungskosten Sparplanfähigkeit Mindestanlage Vertriebszulassung Ivo Raissakis Mischfonds mit Schwerpunkt Aktien Thesaurierend A1J3AM DE000A1J3AM3 Hauck & Aufhäuser Ampega Investment GmbH Euro z.zt. 1,80% (1,90% möglich), keine Performance Fee ja 500 Euro Deutschland 49

50 Haftungsausschluss Diese Informationen werden Ihnen von der Bayerische Vermögen Asset Management GmbH zur Verfügung gestellt. Die in dieser Präsentation enthaltenen Angaben, Analysen, Prognosen und Konzepte dienen lediglich Ihrer unverbindlichen Information. Eine Gewähr für die Richtigkeit und inhaltliche Vollständigkeit der Angaben kann nicht übernommen werden. Alle Informationen beruhen auf Quellen, die für glaubwürdig gehalten werden. Diese Präsentation ist nicht als steuerliche, juristische oder sonstige Beratung zu verstehen und stellt keine Grundlage für die Verwaltung von Vermögenswerten oder Empfehlung/Beratung für Vermögensdispositionen dar. Käufe der Fonds können nur auf Grundlage des Verkaufsprospekts (inklusive Verwaltungsreglement), des vereinfachten Verkaufsprospektes und des Halbjahres- bzw. Jahresberichtes zum Fonds getätigt werden. Die vorgenannten Unterlagen enthalten die ausführlichen Hinweise zu Chancen und Risiken der Fonds und stehen am Sitz der jeweiligen Kapitalanlagegesellschaft und der Bayerische Vermögen AG, Gewerbepark Kaserne 5, Traunstein, kostenlos zur Verfügung. Die gemachten Renditeangaben sowie Angaben zu vergangenheitsbezogenen Daten sind keine Gewähr und kein verlässlicher Indikator für künftige Entwicklungen. Der Preis der Anteile und der erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und können nicht garantiert werden. Die Präsentation ist vertraulich zu behandeln und darf ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Bayerische Vermögen Asset Management GmbH nur für Zwecke der Darstellung bei Kunden weiterverwendet werden.