Europa hin und weg. Prof. Dr. Max Otte Matt Siddle. Dieses Dokument ist nur für professionelle Investoren und nicht für Privatanleger bestimmt

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1 Europa hin und weg sicherheitshalber Aktien? Prof. Dr. Max Otte Matt Siddle Januar 2013 Dieses Dokument ist nur für professionelle Investoren und nicht für Privatanleger bestimmt 1 Nur für professionelle Investoren

2 Aktien in Zeiten der Finanzellen Repression Prof. Dr. Max Otte Januar Nur für professionelle Investoren

3 Eine Welt voller Schulden Anteil der Staatsschulden der entwickelten Länder am Bruttoinlandsprodukt 100% Anteil der Staatsschulden einzelner Länder am Bruttoinlandsprodukt, Prognose für 2016 Japan 250% 80% 60% 40% 20% 0% Griechenland Irland USA Portugal Großbritannien Spanien Deutschland 145% 121% 112% 107% 81% 76% 72% Quelle: Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH; manager magazin und Reinhart/Rogoff; durchschnittliche Staatsschulden der entwickelten Länder, in Prozent des BIP Quelle: Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH Die Zeit, IWF 3 Nur für professionelle Investoren

4 Wege zum Abbau von Staatsverschuldung Sparen & Steuern erhöhen Wachstum, Innovation, Reformen Schuldenschnitt/ Staatsbankrott Finanzielle Repression Quelle: FIL Limited; Société Générale: Cross-Asset Research - eigene Modifikationen 4 Nur für professionelle Investoren

5 Finanzielle Repression: Guthabenzinsen niedriger als die tatsächliche Inflation Anlageklasse Renditen Sparbrief 5 Jahre 1,7 % Lebensversicherung? Offizielle Inflationsrate ,0 % Tatsächliche Inflationsrate für einen typischen Sparer 4 5 % Tatsächliche Wertvernichtung p.a. ca. 3 % Negative Realzinsen Quelle. Deutsche Bundesbank; Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH, Januar Nur für professionelle Investoren

6 Negative Realverzinsung: So schrumpfen 100 bei negativen Realzinsen von 3% p.a Jahre: - 25,9% 15 Jahre: - 36,3% % 4% 6% Jahre Quelle: Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH, Januar 2013; hypothetische Berechnung, dient lediglich illustrativen Zwecken. 6 Nur für professionelle Investoren

7 Mehr als 85% des Geldvermögens der Deutschen sind durch finanzielle Repression bedroht Aktien 4,8% Investmentzertifikate 8,4% Bargeld und Einlagen 41,0% Sonstige Forderungen 0,8% Sonstige Anteilsrechte 4,1% Langfristige festverzinsliche Wertpapiere 5,0% Ansprüche aus Pensionsrückstellungen 6,3% Ansprüche gegenüber Versicherungen 29,7% Quelle. Deutsche Bundesbank, Statistiken; Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH, Januar Nur für professionelle Investoren

8 Gute Aktien sind Sachwertanlagen und vor finanzieller Repression geschützt Anteil an Produktiv-Vermögen überstehen (anders als Anleihen) auch Weltkriege Reale Renditen nach Inflation durchschnittlich 2% bis 5% profitieren vom Wachstum der Weltwirtschaft Aber Auswahl schwierig Renditen schwanken stark Quelle: Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH, Januar Die genannten Unternehmen dienen zu rein illustrativen Zwecken. Dies stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar, und die genannten Unternehmen können ggf. nicht zu den Fondsbeständen zählen. Warenzeichen und Logos sowie das Copyright und sonstiges Eigentum sind und bleiben Eigentum des entsprechenden Unternehmens. 8 Nur für professionelle Investoren

9 Warum europäische Aktien 2013 outperformen werden Europa trotz Eurokrise immer noch Wirtschaftsgroßmacht Bruttoinlandsprodukt 2012 (in Billionen Euro) Europa 14 USA 12 Schuldenstand (in Prozent vom Bruttoinlandsprodukt) China Euro-Zone USA Japan China 6 Japan 4 Defizit (in Prozent vom Bruttoinlandsprodukt) China Euro-Zone Japan USA -1,6-4,4-10,0-10,8 Quelle: Eurostat und Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH, BIP: Daten von 2012; Schuldenstand: Daten von 2011; Defizit: Daten von Nur für professionelle Investoren

10 Europa ist günstig Geglättetes Kurs-Gewinn-Verhältnis zu Kurs-Buchwert-Verhältnis 24 Ø2,1 USA 21 Geglättetes KGV (KGV10) Japan Deutschland Welt China Frankreich Österreich Niederlande Italien Spanien Schweiz Thailand Südafrika Indien Ø 16,5 5 Griechenland 0 1 1,5 2 2,5 = günstig = teuer KBV Quelle: Prof. Dr. Max Otte, IFVE Institut für Vermögensentwicklung GmbH, respektive Finanzen und Wirtschaft vom KGV10 oder über 10 Jahre geglättetes KGV: aktueller Kurs / mittlere reale Indexgewinne der vorausgegangenen 10 Jahre. 10 Nur für professionelle Investoren

11 Europa Fidelity European Growth Fund Matt Siddle Fondsmanager Januar Nur für professionelle Investoren

12 Warum in europäische Aktien investieren? Europäische Unternehmen sind in besserer Verfassung als die Wirtschaft als Ganzes Europa verfügt über einzigartige Unternehmen, die weltweit konkurrenzfähige Produkte herstellen Europäische Unternehmen beteiligen Aktionäre am Geschäftserfolg und sind absolut sowie im Vergleich günstig bewertet Sie investieren in europäische Unternehmen, nicht in Volkswirtschaften 12 Nur für professionelle Investoren

13 Unternehmen kann man nicht mit Ländern gleichsetzen Staatsverschuldung in der Eurozone stark gestiegen, während sich Europas Unternehmen entschulden Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP in % (links) Europ. Unternehmen: Nettoverschuldung/ EBITDA (rechts) Prognose 2, , , F 2014F Quelle: Citigroup Investment Research, Stand Nettoverschuldung/EBITDA auf Basis des Stoxx Nur für professionelle Investoren

14 Trotz schwächeren Wirtschaftswachstums liegt Europa beim Gewinnwachstum der Unternehmen vorne Reales Bruttoinlandsprodukt Gewinn/Aktie 5,5 7 Europa 5,3 Welt 6,5 5,1 4,9 Europa 6 5,5 5 Welt 4,7 4,5 4, Quelle: State Street, Stand: ; logarithmische Skalierung 14 Nur für professionelle Investoren

15 Europas Marken profitieren vom weltweiten Wachstum 34 der globalen Top 100-Marken kommen aus Europa Im Portfolio des European Growth Fund finden sich 20 Top-Marken Quelle: Interbrand Top 100 Global Brands und FIL, Dezember 2012 Die genannten Unternehmen dienen zu rein illustrativen Zwecken. Dies stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar, und die genannten Unternehmen können ggf. nicht zu den Fondsbeständen zählen. Warenzeichen und Logos sowie das Copyright und sonstiges Eigentum sind und bleiben Eigentum des entsprechenden Unternehmens. Angaben zu den im Portfolio des Fidelity Funds - European Growth Fund vertretenen Marken vom November Nur für professionelle Investoren

16 Europäische Aktien sind günstig Durchschnittliches KGV über 10 Jahre (Shiller) USA 20,9 Europa 13, Quelle: Absolute Strategy Research, Nur für professionelle Investoren

17 Europas Unternehmen beteiligen Aktionäre am Erfolg Anteil europäischer Aktien mit höherer Dividenden- als Anleihenrendite 60% 50% 52% 40% 30% 20% 10% Durchschnitt 0% Quelle: Goldman Sachs ECS Research, Dezember Die Rendite der Unternehmensanleihen setzt sich zusammen aus den Renditen von 75% ishares Markit iboxx EUR Corporate Bonds und 25% ishares Markit iboxx GBP Corporate Bonds. Index für die Dividendenrendite - Europe Stoxx 600 Index. 17 Nur für professionelle Investoren

18 Gute Unternehmen mit attraktiver Bewertung erkennen Qualitäts-/Bewertungsmatrix Bewertung hoch Taktische Anlagechancen Gute Unternehmen mit sich bessernden Fundamentaldaten Sweet Spot Strategischer Fokus Gute Unternehmen mit attraktiven Bewertungen niedrig niedrig Qualität hoch Taktische Anlagechancen Weniger gute Unternehmen mit sehr günstigen Bewertungen Nicht einfach nur die besten Unternehmen kaufen sie müssen auch attraktiv bewertet sein Quelle: FIL Limited. 18 Nur für professionelle Investoren

19 Qualität schafft Mehrwert Qualitätsaktien schneiden langfristig besser ab und behaupten sich in schwierigen Zeiten Verzweiflung 21 Monate Hoffung 7 Monate Wachstum 50 Monate Gesamt 78 Monate 15% 8% 3% 5% 3% 1% 1% 2% 1% 1% 3% -2% -7% 0% -2% 0% -4% -2% -14% -12% Qualität: niedrigste niedrige mittlere hohe höchste Quelle: Fidelity und Societe Generale, relative annualisierte Wertentwicklung auf der Basis des MSCI Europe Index; die Anzahl der Monate gibt die durchschnittliche Anzahl der Monate je Zyklus an. Angaben von Januar 1991 bis März Nur zur Veranschaulichung. 19 Nur für professionelle Investoren

20 Erstklassige Marken sorgen für beständiges Wachstum Anlagebeispiel Nestlé Qualität: Die enorme Markenstärke schafft die Voraussetzung für ein überaus kontinuierliches strukturelles Wachstum Neue Systeme und CFO verbessern Effizienz, Margen und Cashflow Bewertung: KGV von 16,4 das liegt im unteren Bereich der langjährigen Bandbreite von Verhältnis von Unternehmenswert/ Umsatz leicht über dem Mittel der historischen Bandbreite Bewertung Qualität Nestlé Relativ zum MSCI Europe Quelle: Fidelity, Datastream, 31. Dezember 2012, in Euro. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere stellt keine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere dar, sondern dient ausschließlich der Veranschaulichung. Anleger sollten zudem berücksichtigen, dass die Ansichten und Informationen möglicherweise nicht mehr aktuell sind und u. U. von Fidelity nach eigenem Ermessen verwendet wurden. 20 Nur für professionelle Investoren

21 Unterschätztes Wachstum in den meisten Geschäftsfeldern Anlagebeispiel Sanofi Qualität: Anleger sorgen sich wegen auslaufender Patente; Produkte mit Patentschutz tragen aber nur 7% zum Umsatz bei Wachstumsbereiche wie Diabetes und Schwellenländer machen 66% des Umsatzes aus und sorgen für solides nachhaltiges Wachstum Bewertung: KGV von 11,6 Abschlag gegenüber Wettbewerbern Im historischen Vergleich nach wie vor günstig basierend auf Unternehmenswert/Umsatz Bewertung Qualität Sanofi Relativ zum MSCI Europe Quelle: Fidelity, Datastream, 31. Dezember 2012, in Euro. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere stellt keine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf dieser Wertpapiere dar, sondern dient ausschließlich der Veranschaulichung. Anleger sollten zudem berücksichtigen, dass die Ansichten und Informationen möglicherweise nicht mehr aktuell sind und u. U. von Fidelity nach eigenem Ermessen verwendet wurden. 21 Nur für professionelle Investoren

22 Erfolgreich in allen Börsenphasen Investmentklassiker Fidelity European Growth Fund Wertzuwachs einer Anlage von in Prozent p.a. über verschiedene 10-Jahreszeiträume ,5% 16,2% 18,2% 16,5% ,4% 13,0% ,0% 3,4% 2,9% 2,4% 6,2% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge Quelle: Morningstar und Fidelity, Entwicklung von Euro über verschiedene 10 Jahreszeiträume, jeweils ab dem eines Jahres. Der Wert einer Anlage kann steigen, aber auch fallen, sodass Sie unter Umständen nicht den ursprünglich angelegten Betrag zurückerhalten. Wertentwicklung in EUR, Nettoanlagewert zu Nettoanlagewert, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags, der die Wertentwicklung einer Anlage schmälert. 22 Nur für professionelle Investoren

23 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 23 Nur für professionelle Investoren

24 Rechtliche Hinweise Diese Präsentation darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Dieses Dokument ist für professionelle Investoren und nicht für Privatanleger bestimmt. Die Folien 2-10 sind die Meinung des Gastredners Prof. Dr. Max Otte, die Folien die von Fidelity. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Kundeninformationsdokumentes Wesentliche Anlegerinformationen und des veröffentlichten Verkaufsprospektes, des letzten Geschäftsberichtes und - sofern nachfolgend veröffentlicht - des jüngsten Halbjahresberichtes getroffen werden. Diese Unterlagen sind die allein verbindliche Grundlage des Kaufes und können kostenlos bei der FIL Investment Services GmbH, Postfach , D Frankfurt am Main oder über angefordert werden. Anleger in Österreich erhalten diese Dokumente kostenlos bei ihrem Anlageberater, bei der Servicestelle FIL Investment Services GmbH, Kastanienhöhe 1, D Kronberg im Taunus oder über FIL Investment Services GmbH veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine Anlageempfehlung. Alle Angaben ohne Gewähr. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Indikatoren für zukünftige Entwicklung. Die Fondsanteile können schwanken und sind nicht garantiert. Individuelle Kosten und Gebühren reduzieren die Wertentwicklung. Fremdwährungsanlagen sind Wechselkursschwankungen unterworfen. Die Nennung von Einzeltiteln dient ausschließlich der Illustration und ist nicht als Kaufoder Verkaufsempfehlung zu verstehen. Bitte beachten Sie, dass diese Ansichten nicht länger aktuell sein können und Fidelity daraufhin bereits reagiert haben kann. Warenzeichen und Logos, sowie das Copyright und sonstiges Eigentum sind und bleiben Eigentum des entsprechenden Unternehmens. Den Chancen, die mit Anlagen in Investmentfonds verbunden sind, stehen Risiken gegenüber. Warenzeichen und Logos, sowie das Copyright und sonstiges Eigentum sind und bleiben Eigentum des entsprechenden Unternehmens. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, das Fidelity Worldwide Investment Logo und das F Symbol sind eingetragene Warenzeichen von FIL Limited. Herausgeber für Deutschland: FIL Investment Services GmbH, Postfach , D Frankfurt am Main. Herausgeber für Österreich: FIL (Luxembourg) S.A., 2a rue Albert Borschette, 1021 Luxembourg, Luxemburg. Stand, soweit nicht anders angegeben: Januar 2013 MK Nur für professionelle Investoren