UBS Pensionskassen-Barometer Kapitalanlagen im Februar 2012
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- Lennart Michel
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1 ab UBS Pensionskassen-Barometer Kapitalanlagen im Februar 2012 Renditen Jan % 1.33% 1.27% 1.36% Feb % 1.02% 1.08% 1.13% Mrz 2012 Apr 2012 Mai 2012 Jun 2012 Jul 2012 Aug 2012 Sep 2012 Okt 2012 Nov 2012 Dez 2012 Jahr 2.65% 2.37% 2.36% 2.50% Auch der zweite Monat des laufenden Jahres bescherte den Vorsorgeeinrichtungen eine deutlich positive Performance. Wiederum war die Rendite der kleineren Kassen etwas besser als diejenige der grösseren. Alle Pensionskassensegmente vermochten damit bis dato den BVG-93-Index mit einer Rendite von kumulierten 1.62% zu schlagen. Kumulierte Performance seit 2007 Seit Jahresanfang 2007 haben die Pensionskassen eine kumulierte Performance von 2.8% erwirtschaftet. Die grössten Vorsorgewerke übertrafen dieses Mittel mit 4.6% deutlich, während die mittleren mit 2.9% und die kleineren mit 1.9% im bzw. unter dem ungewichteten Durchschnitt lagen. Seit dem Sommer 2010 scheint sich dieser Renditevorsprung der grossen Pensionskassen gegenüber den anderen auszuweiten, verlief doch früher die Entwicklung r drei Peer-Gruppen in einem engeren Korridor untereinander.
2 Bandbreiten der Renditen im Februar 2012 Maximum 1.83% 1.56% 1.51% 1.83% 3. Quartil 1.42% 1.34% 1.21% 1.34% Median 1.17% 1.07% 1.05% 1.14% 1. Quartil 1.01% 0.84% 0.93% 0.91% Minimum 0.69% 0.28% 0.78% 0.28% Innerhalb r drei Segmente ist die Streuung der Anlagerenditen nochmals zurückgegangen. Wiederum weist die Gruppe der grössten Pensionskassen die kleinste Performancebandbreite auf. Dies gilt auch für das statistisch robustere Mass des Interquartilsabstands als Differenz zwischen dem 3. und 1. Quartil. Bandbreiten der Renditen Historische Rendite-Risiko-Kennzahlen (letzte 36 Monate) Rendite annualisiert 5.84% 6.06% 6.50% 6.05% Historische Standardabweichung Rendite-Risiko-Kennzahlen 4.09% (letzte 3.64% 36 Monate) 3.59% 3.86% Sharpe Ratio In der vergangenen 3-Jahresperiode wurden Renditen erzielt, welche den langfristigen Ertragspotenzialen gemischter Portfolios entsprechen oder diese sogar übertreffen. Dabei sind die Portfolios der grossen Vorsorgeeinrichtungen mit der höchsten Sharpe Ratio zugleich die effizientesten. Historisches Rendite-Risiko-Diagramm Wie im Vormonat sind auch im Februar 2012 Risiko und Ertrag r Vorsorgewerke breiter gestreut, dies unbesehen von den niedrigeren Streuungen innerhalb der Peer-Gruppen. Der erwartete positive Zusammenhang zwischen eingegangenem Risiko und erzielter Performance scheint sich langsam wieder zu etablieren.
3 Renditen nach Anlageklassen CHF Obligationen FW Schweiz Aktien Ausland Immobilien Jan % 0.42% 1.39% 4.18% 0.52% 0.83% Feb % 0.44% 2.91% 2.82% 0.37% 1.11% Mrz 2012 Apr 2012 Mai 2012 Jun 2012 Jul 2012 Aug 2012 Sep 2012 Okt 2012 Nov 2012 Dez 2012 Jahr 1.07% 0.02% 4.33% 7.11% 0.89% 1.92% Hedge Funds Die wichtigsten Anlageklassen haben auch im Februar 2012 eine positive Performance erzielt. Lediglich die Fremdwährungsanleihen und die Hedge Funds, deren abschliessende Bewertungen rdings wegen oft verspäteter Rückmeldungen noch offenstehen, haben negative Renditen erwirtschaftet. Das Ergebnis bei den Fremdwährungsobligationen dürfte auf die leichten Verluste des USD und der stärkeren Abschwächung des JPY gegenüber dem CHF zurückzuführen sein. Die übrigen Hauptwährungen und das internationale Zinsgefüge blieben weitgehend stabil. Ausblick für die kommenden Monate Anlagepolitik Mit ihrem langfristigen Refinanzierungsgeschäft (LTRO) hat die Europäische Zentralbank (EZB) die mit der Schuldenkrise der Eurozone einhergehenden Risiken verringert. Die Liquiditätsspritzen der EZB bewirkten einen Renditerückgang bei italienischen und spanischen Anleihen und sicherten den unmittelbaren Finanzierungsbedarf der Banken. Wichtiger noch ist, dass die EZB mit dem LTRO ihre Entschlossenheit signalisiert, bei der Lösung der Krise eine aktivere Rolle zu spielen. Zudem haben sich die Konjunkturaussichten in den USA verbessert, und die anhaltende Erholung der Arbeitsmarktsituation dürfte das Verbrauchervertrauen stärken. Im Jahr 2012 rechnen wir mit einem BIP-Wachstum von 2,2%. In China dürfte es zu einer «sanften Landung» kommen, welche die Regierung durch eher schrittweise als durch breit angelegte Lockerungsmassnahmen anstrebt. Anleihen Staatsanleihen aus entwickelten Märkten sind teuer, werden aber weiterhin von lockerer Geldpolitik unterstützt. Dies hat zur Folge, dass die jüngste Zunahme an Risikobereitschaft keine nennenswerte Erhöhung der Zinsen nach sich zog. In den kommenden Monaten rechnen wir weiterhin mit nur langsam steigenden Zinsen. Wir halten US-Unternehmensanleihen aufgrund ihrer höheren Renditen und robusten Fundamentaldaten für eine bessere Investitionsgelegenheit. Neben den Anleihen ausgewählter Finanzinstitute bleiben USamerikanische Hochzinsanleihen eine unserer bevorzugten Anlageklassen. Aktien Wir sind von unserer untergewichteten Aktienposition abgerückt und empfehlen eine neutrale Allokation. Wir bevorzugen weiterhin die USA und Grossbritannien. Darüber hinaus raten wir Anlegern zu einem verstärkten Engagement in Schwellenländermärkten. Unseres Erachtens dürften die Gewinnkorrekturen der Analysten für die Schwellenländer eine Talsohle erreicht haben, und die zunehmende globale Liquidität sollte Schwellenländeraktien zusätzlich unterstützen. Zudem sind wir der Ansicht, dass international diversifizierte Unternehmen mit hohen und nachhaltigen Dividendenrenditen eine attraktive Investitionsgelegenheit darstellen. Aktien aus der Eurozone bleiben angesichts der fortbestehenden Risiken im Zusammenhang mit der Staatsverschuldung unattraktiv. Währungen Wir bevorzugen den US-Dollar weiterhin gegenüber dem Euro (und damit auch dem Schweizer Franken). Die Liquiditätsspritzen der EZB dürften die Einheitswährung belasten, und die Schuldenkrise der Eurozone ist nach wie vor ungelöst. Das britische Pfund stellt eine weitere attraktive Alternative dar, da wir mit einem abnehmenden Realzinsgefälle rechnen, was eine Aufwertung des Pfunds zulasten des Euro unterstützen würde. Rohstoffe Die schnelle Erholung der Basismetallpreise erhöht die Wahrscheinlichkeit kurzfristiger Rückschläge, insbesondere wenn China anfängt, seine Lagerbestände abzubauen. Während die Fundamentaldaten eher auf fnde Ölpreise schliessen lassen, könnten Spannungen im Nahen Osten in absehbarer Zeit Preissprünge verursachen. Gold bleibt unser bevorzugter Rohstoff.
4 Erläuterungen/Glossar Grundlage Der UBS Pensionskassen-Barometer basiert auf Daten von schweizerischen Vorsorgeeinrichtungen, deren Vermögenswerte von UBS als Global Custodian verwahrt werden und die am Peer-Group-Reporting teilnehmen. Diese Teilnahme ist unabhängig davon, wer die Anlageentscheidungen trifft. Rendite-Messung Die ausgewiesenen Renditen sind Nettorenditen abzüglich Gebühren und Kommissionen sowie unter Berücksichtigung rückforderbarer Quellensteuern. Die Berechnung folgt der Methodik der «Time Weighted Returns» mit täglichen Zwischenbewertungen bei Mittelflüssen und geometrischer Verknüpfung über die Zeit. Die Renditen der Peer-Gruppen auf Ebene Gesamtvermögen errechnen sich aus den gleichgewichteten Renditen ihrer Mitglieder. Auf der Ebene der Anlagekategorien werden die Renditen kapitalgewichtet ausgewiesen. Bei nachträglichen Änderungen z.b. aus verspätet verfügbaren Bewertungskursen für Alternative Anlagen werden die entsprechenden Monatsrenditen rückwirkend angepasst. Rendite-/Risiko-Kennzahlen Die Renditezahlen selbst sind nicht risikoadjustiert. Deren Schwankung wird anhand der letzten 36 Monatswerte gemessen und als Standardabweichung ausgewiesen. Die Sharpe Ratio schliesslich setzt die erzielte Überschussrendite (Differenz von Portfolio-Rendite und risikolosem Zinssatz) ins Verhältnis zum eingegangenen Risiko, d.h. der Standardabweichung. Bandbreiten-Analyse Die von den Pensionskassen erzielten Renditen werden der Grösse nach sortiert und folgendermassen dargestellt: Kontakt Weitere Fragen beantworten wir Ihnen gerne. UBS AG Media Relations Tel Maximum Höchste erzielte Rendite eines einzelnen Teilnehmers 3. Quartil Ein Viertel der erzielten Renditen liegt über diesem Wert Median Jeweils die Hälfte der Renditen liegt über und unter diesem Wert 1. Quartil Drei Viertel der erzielten Renditen liegen über diesem Wert Minimum Tiefste erzielte Rendite eines einzelnen Teilnehmers Erheben Sie via Kollektivanlagen bereits Ihre Stimme? Haben Sie Fragen? Senden Sie eine an
5 Herausgeberin des vorliegenden Dokuments ist die unter schweizerischem Recht registrierte UBS AG. Die Verteilung des vorliegenden Berichts ist nur unter den in dem anwendbaren Recht abgefassten Bedingungen gestattet. Das Dokument wurde unabhängig von spezifischen Anlagezielen, einer besonderen finanziellen Situation oder speziellen Bedürfnissen eines bestimmten Adressaten erstellt. Das Dokument dient reinen Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch eine Einladung zur Offerterstellung, zum Vertragsabschluss, zum Kauf oder Verkauf von irgendwelchen Wertpapieren oder verwandten Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument beschriebenen Produkte bzw. Wertpapiere können in verschiedenen Gerichtsbarkeiten oder für gewisse Anlagegruppen für den Verkauf ungeeignet oder unzulässig sein. Die im vorliegenden Dokument zusammengetragenen Informationen und erlangten Meinungen basieren auf vertrauenswürdigen Angaben aus verlässlichen Quellen, erheben jedoch keinen Anspruch auf Genauigkeit und Vollständigkeit hinsichtlich der im Dokument erwähnten Wertpapiere, Märkte und Entwicklungen. Die in der Vergangenheit registrierte Performance irgendwelcher Investitionen (ob simuliert oder effektiv) ist nicht zwingend ein Massstab für deren zukünftige Performance. Alle Informationen und Meinungen sind nur im Zeitpunkt der Erstellung aktuell und können sich ohne Ankündigung ändern. Anlageinstrumente und Finanzdienstleistungen sind mit Risiken behaftet. Einige Anlagen können möglicherweise nicht ohne weiteres liquidiert werden. Anlagen können plötzlichen und erheblichen Wertverlusten unterworfen sein. Bei einer Liquidation Ihrer Anlagewerte kann es vorkommen, dass der Anleger weniger zurückerhält, als er investiert hat. Weicht die Währung eines Anlageinstruments oder einer Finanzdienstleistung von der Währung Ihres Heimatlandes ab, können Preis, Wert und/oder Ertrag infolge von Währungschwankungen steigen oder sinken. Wechselkursschwankungen können sich negativ auf den Preis, Wert oder den Ertrag einer Anlage auswirken. Sowohl UBS AG als auch die übrigen Mitglieder der UBS-Gruppe sind zu Positionen in den in diesem Dokument erwähnten Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten sowie zu deren Kauf bzw. Verkauf berechtigt. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Erlaubnis von UBS AG zu welchem Zweck auch immer weder reproduziert noch weiterverteilt oder neu aufgelegt werden. UBS Alle Rechte vorbehalten.
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