Aktuelles Kapitalmarktumfeld. Frankfurt am Main, 1. September 2017

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1 Aktuelles Kapitalmarktumfeld Frankfurt am Main, 1. September 217

2 New Economy 2. Künstliche Intelligenz Roboter Elektromobilität und alternative Energien Big Data 3-D-Drucker Industrie 4. 2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

3 Die dritte Welle der Digitalisierung beginnt gerade e x WWW PC + Internet ( ) f Mobile + soziale Medien Künstliche Intelligenz + Visual Computing Internet der Dinge Maschinelles Lernen Autonomes Fahren Big Data Augmented/Virtual Reality Av. WFE = 25,5 Mrd. USD* Ø = 8, Mrd. USD Av. WFE = 32,4 Mrd. USD** Ø = 3, Mrd. USD Av. WFE = Ø = * 2 29 ** Quellen: Applied Materials; Berechnungen Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

4 Daten sind zum wertvollsten Rohstoff geworden Big Data und künstliche Intelligenz (KI) werden früher oder später jedes Unternehmen betreffen eher viel früher als später Die Menge an neuen Daten wird explosionsartig zunehmen Immense Kapazitäten werden erforderlich sein, um die Daten zu speichern Die Anforderungen an die Datenverarbeitung werden weiter steigen Quelle: The Economist und Applied Materials 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

5 Anhaltend hohes Innovationstempo hat die Preise für IT-Güter stetig reduziert Preisindex von Halbleitern unter Berücksichtigung von Qualitätsverbesserungen Index, Jahr 2 = 1, in Logarithmus 1, 1, 1, Offizielle Erzeugerpreise für Halbleiter,1-42 % p. a. Adjustierte Halbleiterpreise, Quelle: Bureau of Labor Statistics and authors' calculations: Byrne, David M., Stephen D. Oliner, and Daniel E. Sichel (217). How Fast are Semiconductor Prices Falling? Finance and Economics Discussions Series Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

6 Die stetig sinkenden Kosten führen zu immer breiteren Anwendungen Ein Beispiel Data Generation to Memory Relationship Historical 25 DRAM Shipments (EB) 5 NAND Shipments (EB) 2 15 Y =.81 x R 2 = Y =.22 x R 2 = Incremental Data Gerneration (EB) Incremental Data Gerneration (EB) Projecting Future Memory Demand One New Category DRAM Shipments (EB) 1% adoption of L4/L5 Smart Car 1% Smart Car Adoption 14, 12, 1, Y =.81 x X More Data R 2 = , 8X More Dram in 22 1 Incremental Data Gerneration (EB) 5 1, 1,5 2, 2,5 NAND Shipments (EB) Y =.22 x R 2 = % adoption of L4/L5 Smart Car 1% Smart Car Adoption 5X More Data 25XMore Dram in 22 Incremental Data Gerneration (EB) 5 1, 1,5 2, 2,5 Quellen: Cisco VNI, Cisco, Gartner, Factset, Applied Materials internal analysis data from Cisco and Gartner, projections from Cisco for data generation (VNI IP traffic), and industry average estimates for DRAM and NAND content shipments 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

7 Die immer breitere Verwendung und Vernetzung von IT-Gütern geht einher mit immer höheren Anforderungen an die Software Prognose von ARM für die Entwicklung vernetzter Geräte Vernetzte Güter (Internet der Dinge) brauchen KI 275 Mrd. Internet-der- Dinge-Geräte Insgesamt über 1 Bio. Geräte ( e) Anzahl der Unternehmen, die KI in Telefonkonferenzen erwähnen ,1 Mrd. 4,6 Mrd. 1,7 Mrd. 15,7 Mrd. 13,5 Mrd. Handys 2,1 Mrd. PCs, Tablets Anmerkung: Erstellt von SoftBank Group Corp auf Basis von Daten von Ericsson Quellen: ARM, Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

8 Stetig steigende Ausgaben für Software zeigen deren zunehmende Bedeutung Aufteilung der privaten Investitionen in Informations- und Kommunikationstechnologie in % Kommunikationsausrüstung Computer Hardware-Leasing Software Quelle: Byrne, David, and Carol Corrado (217). ICT Prices and ICT Services: What do they tell us about Productivity and Technology?, Finance and Economic Discussion Series Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

9 Im Gegensatz zur New Economy im Jahr 2 wird der technologische Wandel nicht von IPOs und Unternehmensgründungen angetrieben Kaum noch IPOs in den USA Unternehmensneugründungen abzüglich Unternehmensaufgaben (in tausend Einheiten) 8 Anzahl IPOs S&P Durchschnitt vor 1988: Durchschnitt : Durchschnitt seit 28: * * Erste 5 Monate im Jahr 216 Quellen: Jay Ritter, University of Florida; Renaissance Capital; FactSet Quellen: Business Dynamic Statistics (US Census Bureau), GMO; Stand: Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

10 Netzwerkeffekte sorgen jedoch für Konzentrationsrisiken mit positiven Effekten für die Aktionäre, aber negativen für die Gesamtwirtschaft Gewinnmarge der US-Nichtfinanzunternehmen, in % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) Konzentration auf wenige erfolgreiche Unternehmen Rendite auf das investierte Kapital*, in % 7 % 12 Nach Perzentilen 6 % Gewinnmarge 9th 75th 1 5th 5 % 25th 8 4 % Durchschnitt 6 3 % 2 % 4 1 % 2 % Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Berechnungen Metzler; Stand: * Ohne Goodwill Quellen: McKinsey Solutions; Council of Economic Advisers; Economist.com 1 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

11 USA: Bisher profitieren nur die Technologieunternehmen von der Digitalisierung Technologiesektor Totale Faktorproduktivität mit offiziellen und alternativen Preisen , in % ggü. Vj. Alle anderen Sektoren: Totale Faktorproduktivität mit offiziellen und alternativen Preisen , in % ggü. Vj. 2 1,6 18 Offizielle Preisdaten 1,4 Offizielle Preisdaten 16 Alternative Preisdaten 1,2 Alternative Preisdaten ,,8,6,4 4,2 2, ,2 Quelle: Byrne et al (217): Prices of High-Tech Products, Mismeasurement and Pace of Innovation; AEI Economics Working Paper 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

12 USA: Noch keine Anzeichen für eine New Economy US-Arbeitsproduktivität in % ggü. Vj. 8 Nobelpreisträger Robert Solow (1987): You can see the computer age everywhere but in the productivity statistics Arbeitsproduktivität Trend* * Hodrick-Prescott-Filter Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

13 USA: Investitionen beeinflussen erst mit Verzögerung die Produktivität in % ggü. Vj. (geglättet) 4, Produktivität Investitionsausgaben der Unternehmen (4 Jahre im Voraus) 12 3,5 1 3, 8 2,5 6 2, 1,5 4 1, 2,5, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

14 Synchroner Aufschwung der Investitionsausgaben Reale Bruttoanlageinvestitionen in % ggü. Vj Q2 217 Q1 217 Q1 217 Q Q Q1 213 USA Eurozone Japan Quelle: Thomson Reuters Datastream 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

15 Alternative Energien und neue Antriebssysteme auf dem Vormarsch in US-Cents/kWh,8,7,6,5,4,3,2,1, Windkraft (auf See) Kleinwasserkraft Solarenergie/Photovoltaik Kohle Kernenergie Windkraft (Land) Quellen: OpenEl, Transparent Cost Database 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

16 Mobilität wird neu gedacht > 5 Jahre 3 5 Jahre 3 5 Monate 3 5 Tage 3 5 Stunden 3 5 Km 3 5 Km 3+ Km Auto kaufen Auto leasen Auto langfristig Auto kurzfristig Carsharing Taxen, mieten mieten Uber & Co. Öffentlicher Nahverkehr Züge, Flugzeuge OEM + Autohändler (Konzerneigenes) Leasing Mietwagenfirmen Mobilitätsservice Öffentlicher Nahverkehr Quelle: Neckermann Strategic Advisors; Stand: 31. August Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

17 Zusammenfassung Die Weltwirtschaft steht vor der dritten Welle der Digitalisierung, getrieben durch den anhaltenden Preisverfall für das Erzeugen, Speichern und Verarbeiten von Daten Heiko Veit: Es gibt keinen Technologiesektor mehr alles ist Technologie Es droht ein dramatischer Umbruch, der viele Geschäftsmodelle entstehen und alte obsolet werden lässt Im Gegensatz zur New Economy im Jahr 2 wird die dritte Welle der Digitalisierung von Großunternehmen mit zunehmender Monopolstellung in ihren Märkten angetrieben Die neuen Technologien dürften bald immer stärker alle Wirtschaftszweige durchdringen und die Unternehmen zu Investitionen zwingen; Europa hinkt dabei den USA und Asien hinterher Heiko Veit: Wer finanziert über einen langen Zeitraum mutige Ideen in Europa? Insgesamt sind die Chancen gut, dass die dritte Digitalisierungswelle, wenn auch verzögert, die Produktivität steigern wird Es gibt jedoch noch offene Fragen: Bremst der verringerte Wettbewerb die Produktivität und das Wirtschaftswachstum? Ersetzen die neuen Technologien dauerhaft die Arbeit von Menschen, oder handelt es sich nur um einen natürlichen Strukturwandel? 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

18 Vorstellung Metzler Chart-Service

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21 Ihre Geschäftspartnerbetreuung vor Ort Aufteilung nach Postleitzahlengebiet Nord Gerrit Braith Leiter Geschäftspartnerbetreuung Telefon( 69) GBraith@metzler.com Konstantinos Liolis Key Account Manager Metzler Fund Xchange Telefon( 69) Mobil (174) KLiolis@metzler.com Michaela Kubis Sales Support Telefon ( 69) MKubis@metzler.com Bremen, Hamburg, Niedersachsen, Schleswig- Holstein Simon Gülke Geschäftspartnerbetreuer Telefon( 55 22) Mobil (173) SGuelke@metzler.com Mitte/West Ost Hessen, Rheinland-Pfalz, Saarland, Nordrhein-Westfalen Berlin, Brandenburg, Mecklenburg-Vorpommern, Sachsen, Sachsen-Anhalt, Thüringen, Franken Klaus Künster Geschäftspartnerbetreuer Telefon( 67 21) Mobil (1 73) KKuenster@metzler.com Nord Ost Michael Laue Geschäftspartnerbetreuer Telefon( 36 81) Mobil (1 73) MLaue@metzler.com Süd Baden-Württemberg Mitte Süd Bayern Michael Leis Geschäftspartnerbetreuer Telefon( 79 61) Mobil (1 73) MLeis@metzler.com Süd Süd Armin Horn Geschäftspartnerbetreuer Telefon( 91 54) Mobil (1 73) AHorn@metzler.com 21 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

22 Ihre Ansprechpartner Gerrit Braith Direktor Metzler FundServices GmbH Telefon ( 69) GBraith@metzler.com Edgar Walk Chefvolkswirt Metzler Asset Management Telefon ( 69) EWalk@metzler.com 22 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

23 Rechtliche Hinweise Eine Werbemitteilung der Metzler Asset Management GmbH Diese Unterlage der Metzler Asset Management GmbH (nachfolgend zusammen mit den verbundenen Unternehmen im Sinne von 15 ff. AktG Metzler genannt) enthält Informationen, die aus öffentlichen Quellen stammen, die wir für verlässlich halten. Metzler übernimmt jedoch keine Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit dieser Informationen. Metzler behält sich unangekündigte Änderungen der in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen, Vorhersagen, Schätzungen und Prognosen vor und unterliegt keiner Verpflichtung, diese Unterlage zu aktualisieren oder den Empfänger in anderer Weise zu informieren, falls sich eine dieser Aussagen verändert hat oder unrichtig, unvollständig oder irreführend wird. Diese Unterlage dient ausschließlich der Information und ist nicht auf die speziellen Investmentziele, Finanzsituationen oder Bedürfnisse individueller Empfänger ausgerichtet. Bevor ein Empfänger auf Grundlage der in dieser Unterlage enthaltenen Informationen oder Empfehlungen handelt, sollte er abwägen, ob diese Entscheidung für seine persönlichen Umstände passend ist, und sollte folglich seine eigenständigen Investmententscheidungen, wenn nötig mithilfe eines Anlagevermittlers, gemäß seiner persönlichen Finanzsituation und seinen Investmentzielen treffen. Diese Unterlage ist kein Angebot oder Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten, noch stellt diese Unterlage eine Grundlage für irgendeinen Vertrag oder irgendeine Verpflichtung dar. Weder Metzler noch der Autor haften für diese Unterlage oder die Verwendung ihrer Inhalte. Kaufaufträge können nur angenommen werden auf der Grundlage des geltenden Verkaufsprospektes, der eine ausführliche Darstellung der mit diesem Investment verbundenen Risiken enthält, der geltenden wesentlichen Anlegerinformationen (KID) sowie des geltenden Jahres- und Halbjahresberichts. Vergangenheitswerte sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklung. Es kann daher nicht garantiert, zugesichert oder gewährleistet werden, dass ein Portfolio die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung auch in Zukunft erreichen wird. Eventuelle Erträge aus Investitionen unterliegen Schwankungen; der Preis oder Wert von Finanzinstrumenten, die in dieser Unterlage beschrieben werden, kann steigen oder fallen. Im Übrigen hängt die tatsächliche Wertentwicklung eines Portfolios vom Volumen des Portfolios und von den vereinbarten Gebühren und fremden Kosten ab. Metzler kann somit nicht garantieren, zusichern oder gewährleisten, dass das Portfolio die vom Anleger angestrebte Entwicklung erreicht, da ein Portfolio stets Risiken ausgesetzt ist, welche die Wertentwicklung des Portfolios negativ beeinträchtigen können und auf welche Metzler nur begrenzte Einflussmöglichkeit hat. Ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Metzler darf/dürfen diese Unterlage, davon gefertigte Kopien oder Teile davon nicht verändert, kopiert, vervielfältigt oder verteilt werden. Mit der Entgegennahme dieser Unterlage erklärt sich der Empfänger mit den vorangegangenen Bestimmungen einverstanden. Metzler Asset Management GmbH Untermainanlage 1, 6329 Frankfurt am Main Postfach 2138, 665 Frankfurt am Main Telefon ( 69) Telefax ( 69) Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden