Finanzierung. Seminar Existenzgründungen in der IT-Industrie (WS 08/09, 19588) Institut für Informatik, Freie Universität Berlin 25.

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1 Finanzierung Seminar Existenzgründungen in der IT-Industrie (WS 08/09, 19588) Institut für Informatik, Freie Universität Berlin 25. November 2008 Stefanie Dourvos Peter Fenske Frederick Kühn Lars Langner

2 Übersicht 1. Einführung & Finanzierungsphasen 2. Finanzierungsformen 3. Venture Capital 4. Staatliche Förderprogramme 5. Exitstrategien 6. Beispielfinanzierung 2

3 Finanzierungsphasen Leitsatz für Kapitalgeber: Je früher eine Finanzierung stattfindet, desto unabwägbarer ist der Erfolg des Geschäftsvorhabens, und damit umso höher das Risiko der Finanzierung. [1] Seite 373, Abb

4 Seed Finanzierungsphase Vorgründungsphase - Businessplan - Marktstudien - Organisationaufbau - Forschung & Entwicklung des Produktes/Prototyp 4

5 Start-up Finanzierungsphase Gründungsphase - Unternehmensgründung - Markteinführung - Produktionsaufbau - Vertriebsaufbau 5

6 Expansion Finanzierungsphase Wachstumsphase - Marktetablierung - Erschließung neuer Geschäftsbereiche - Weiterentwicklung vorhandener Produkte - Break-even-Zeitpunkt = Gewinnschwelle - Kosten und Erlös decken sich - Trennung von Verlust- und Gewinnzone 6

7 Reife Finanzierungsphase Reifephase - Börsengang oder auch Krisenmanagement/Sanierung - Ausgliederung/Verkauf von Geschäftsbereichen - Verkauf/Kauf von Unternehmensanteilen - weiteres in: Exit-Strategien 7

8 Unternehmenswert in typ. Finanzierungsstufen Return of Investment = erwirtschaftete Rendite des eingesetzten Kapitals [1] Seite 384, Abb

9 Übersicht 1. Einführung & Finanzierungsphasen 2. Finanzierungsformen 3. Venture Capital 4. Staatliche Förderprogramme 5. Exitstrategien 6. Beispielfinanzierung 9

10 Finanzierungsformen Grundlage zur Kapitalbeschaffung ist der Businessplan 3-F-Finanzierung - Friends, Family and Fools Innenfinanzierung - Kapital durch Produktion, Umsätze, nicht entnommene Gewinne - Kapital durch Einlagen - Kapital durch Rücklagen und Rückstellungen Außenfinanzierung - Kapital durch Kredite - Kapital durch direkte oder indirekte Beteiligungen - Kapital aus externe Unternehmen - Mixfinanzierung aus Kreditvergabe und Beteiligungen 10

11 Übersicht über Finanzierungsformen Finanzierung Außenfinanzierung Innenfinanzierung Fremdfinanzierung Mezzanine- Finanzierung Eigenfinanzierung Unternehmerkapital Beteiligungskapital Unternehmens-interne Prozesse Gewinne Rücklagen (Rückstellungen) Stille Beteiligung Genusskapital Private Equity Public Equity Kredite Nachrangdarlehen Venture Capital Börse Banken Staat Unternehmer Beteiligungsgesellschaften Business Angels Aktionäre 11

12 Übersicht über Finanzierungsformen Finanzierung Außenfinanzierung Innenfinanzierung Fremdfinanzierung Mezzanine- Finanzierung Eigenfinanzierung Unternehmerkapital Beteiligungskapital Unternehmens-interne Prozesse Gewinne Rücklagen (Rückstellungen) Stille Beteiligung Genusskapital Private Equity Public Equity Kredite Nachrangdarlehen Venture Capital Börse Banken Staat Unternehmer Beteiligungsgesellschaften Business Angels Aktionäre 12

13 Fremdfinanzierung Kapital aus Krediten von Banken oder staatlichen Kreditanstalten Vorteile - Fremdkapitalgeber haben keinen Einfluss die Unternehmensführung - Realisierung der Geschäftsidee ohne externen Einfluss - schnelle und unkompliziert zu erhalten - häufig als Kredite von Banken, Kreditinstitute und staatliche Institutionen Nachteile: - keine Managementunterstützung und keine Hilfe zu erwarten - Zins- & Tilgungszahlungen - befristete Verfügbarkeit - solide Sicherung des Kapitals (Bonitätsprüfung, Sicherheiten) 13

14 Kredite und Sicherheiten für Realkredite (Kredite durch Banken) - Wertpapiere, Bausparverträge, Sparguthaben, Hypotheken - Lebensversicherung - Einrichtungen, Maschinen, Fahrzeuge, Lagerbestände - Bürgschaften von Dritten - benötigt einen Finanzierungsplan (Gewinn-Verlust-Rechnung) für Privatkredite - Vertrauen auf die Bonität des Kreditnehmers - keine explizite Absicherung der Vermögenswerte (Blankokredit) - aber: Haftung mit dem gesamten Privatvermögen Fremdkapital aus Krediten ist handelsrechtlich begrenzt, falls es ggf. zu einer Überschuldung des Unternehmens kommt 14

15 Übersicht über Finanzierungsformen Finanzierung Außenfinanzierung Innenfinanzierung Fremdfinanzierung Mezzanine- Finanzierung Eigenfinanzierung Unternehmerkapital Beteiligungskapital Unternehmens-interne Prozesse Gewinne Rücklagen (Rückstellungen) Stille Beteiligung Genusskapital Private Equity Public Equity Kredite Nachrangdarlehen Venture Capital Börse Banken Staat Unternehmer Beteiligungsgesellschaften Business Angels Aktionäre 15

16 Eigenfinanzierung Unternehmerkapital - externe Unternehmen investieren Kapital als Kredit auf Zeit - Grundlage ist die Geschäftsidee/Businessplan - kein Einfluss auf Unternehmensführung - Rückzahlung mit Zinsen Beteiligungskapital - Verkauf von Anteilen des Unternehmens auf Zeit - erhöht Fremdeinfluss, biete aber auch Chancen ( Smart Money ) - direkte und indirekte Beteiligungen Smart Money - bietet Kontakte zu Partnern und Kunden - Erfahrungs- und Managementunterstützung von Beteiligten - Netzwerke und Symbiosen mit externen Firmen - erfolgsentscheidend für den Kapitalerwerb von Investoren und Beteiligten 16

17 Direkte Beteiligungen Venture Capital (Private Equity) - Idee: Beteiligung an einem jungen innovativen - Unternehmen mit - schwer zu bewertenden Erfolgsaussichten - potentiell hoher Rendite - gibt Smart Money (Managementunterstützung) - auch Privatpersonen (Business Angels) möglich - in der Börsengang / Aktionäre (Public Equity) - Gewinn/Verlustbeteiligungen der Aktionäre - großes Kapitalvolumen, großes Riskio - erst in der Exit-Phase 17

18 Indirekte Beteiligungen staatliche Förderprogramme - Beteiligungen und Beteiligungsabsicherungen - Darlehen - Bürgschaften - Steuervorteile Kapitalbeteiligungsgesellschaften - mehrere Investoren einer Fondgesellschaft - Unternehmensbeteiligungen Investmentbanken - Finanzierung von Firmenübernahmen und Zusammenschlüsse Emissionsgesellschaften - Finanzierung von Börsengängen 18

19 Übersicht über Finanzierungsformen Finanzierung Außenfinanzierung Innenfinanzierung Fremdfinanzierung Mezzanine- Finanzierung Eigenfinanzierung Unternehmerkapital Beteiligungskapital Unternehmens-interne Prozesse Gewinne Rücklagen (Rückstellungen) Stille Beteiligung Genusskapital Private Equity Public Equity Kredite Nachrangdarlehen Venture Capital Börse Banken Staat Unternehmer Beteiligungsgesellschaften Business Angels Aktionäre 19

20 Mezzanine Finanzierung Flexible Form der Finanzierung - ermöglicht individuell gestaltete Rechte und Vereinbarungen - Finanzierungsmix aus Eigen- und Fremdfinanzierung - z.b. Vergabe von Krediten; am Ende der Laufzeit Abgabe von Anteilen - oder auch Zinsverzichts, Gewinnbeteiligungen, Entscheidungsbegrenzungen und Rücktrittsforderungen bei Insolvenz Stille Beteiligung - kein Mitspracherecht bei der Geschäftsführung - keine Verpflichtungen bei rechtlichen Angelegenheiten - Beteiligung am Gewinn respektive Verlust, Reserven - Anteile an Unternehmenswerten - individuelle Kontrollrechte/Auflagen können vereinbart werden 20

21 Mezzanine Finanzierung Vorzugsaktien und Genussscheine - für Aktiengesellschaften geeignet - Anteile auf Dividenden und Erlöse gegen Rechte an - Mitbestimmung oder Beteiligungen - steuerliche und handelsrechtliche Vorteile - als Eigen- oder Fremdkapital deklarierbar Nachrangdarlehen - meist staatliche Finanzierungsorgane - Förderung von innovativen Geschäftsideen - häufig Blankokredite (Kredit ohne Sicherheiten) 21

22 Übersicht über Finanzierungsformen Finanzierung Außenfinanzierung Innenfinanzierung Fremdfinanzierung Mezzanine- Finanzierung Fremdkapital Eigenfinanzierung Unternehmerkapital Beteiligungskapital Mezzaninekapital Eigenkapital 22

23 Eigenkapital - Summe der angelegten Finanzierungsmittel die den Eigentümern gehören - Eigentümer: Gründer, Gesellschafter, Aktionäre, Beteiligte - Eigentümer erhalten Anteile am Gewinn, Verlust bzw. Stimmrechten Eigenkapital setzt sich zusammen aus: - Kapital der Eigentümer - Innenfinanzierung : - erwirtschaftete Gewinne & Verluste der Firma (Umsatz) - ausgezahlte & einbehaltende Gewinne - Rücklagen und Rückstellungen - Außenfinanzierung: - aus Unternehmensbeteiligung (Gesellschaften, Börse, Venture Capitals) - für das Eigenkapital besteht freie Verfügungsgewalt - genügend Eigenkapital liefert finanziellen Spielraum - mindert Liquiditätsengpässe und Insolvenzrisiko - bietet Sicherheiten & Vertrauen für Kredite (als Garantiekapital) 23

24 Eigenkapital Haftung bei Insolvenz: vorrangig müssen die Gläubiger von Krediten gedeckelt werden (ggf. im volle Umfang des EK) bilanzielles Eigenkapital (= Betriebsvermögen, Reinvermögen): - Summe der Vermögenswerte des Unternehmens - muss nicht real existieren, oft Schätzungen des Firmenwertes - Einlagen, Stammkapital (GmbH) bzw. Grundkapital (AG) - Sachwerte des Betriebs - Lagerbestände und Produktionsanlagen - (nicht entnommene) Gewinne - Rücklagen, Abschreibungen Leitsatz zur Existenzgründung: Je höher das unternehmerische Risiko, desto höher sollte die Eigenkapitalquote sein 24

25 Fremdkapital - Fremdkapital ist die Summe des Kapital von Fremden - Ausgabe von Krediten bestimmter Laufzeit mit Zinstilgungen - erfordert Sicherheiten (ggf. Eigenkapital) - keine Einflussnahme auf die Unternehmensführung - steuerlich absetzbar FK setzt sich zusammen - Fremdfinanzierung - Kredite von Banken oder staatlichen Institutionen - Außenfinanzierung - Kapital von Unternehmer Mezzaninekapital ist eine Mischform aus Fremd- und Eigenkapital - eigenkapitalähnlich - kann bilanziell als Eigen- oder Fremdkapital deklariert werden 25

26 Eigenkapital vs. Fremdkapital Eigenkapital Fremdkapital Mezzaninekapital erfordert Businessplan erfordert Finanzierungsplan langfristig befristet langfristig individuelle Gespräche schnell & unkompliziert Individuell Gewinn & Verlustbeteiligung Stimmrechte an Investoren keine Gewinn/Verlustbeteiligung keine Abgabe von Stimmrechten Verhandlungsbasis Verhandlungsbasis Abgabe von Anteilen keine Abgabe von Anteilen Verhandlungsbasis keine Sicherheiten erfordert Sicherheiten keine Sicherheiten keine Zinsen Zinsen oft Zinsen steuerlich absetzbar nicht absetzbar 26

27 Übersicht 1. Einführung & Finanzierungsphasen 2. Finanzierungsformen 3. Venture Capital 4. Staatliche Förderprogramme 5. Exitstrategien 6. Beispielfinanzierung 27

28 Venture Capital - Idee: Beteiligung an einem jungen (< 1 Jahr [3]) innovativen Unternehmen mit - schwer zu bewertenden Erfolgsaussichten - potentiell hoher Rendite - Ansiedlung im Technologie-Bereich - keiner Börsennotierung - Venture: Projekt, Risiko, Wagnis, Spekulation, unternehm. Vorhaben,... - Kapitalgeber: - private oder institutionelle Investoren: Unternehmen, Banken, Versicherungen - Beteiligungsgesellschaften - Synonym verwendete Begriffe: - Risikokapital - Chancenkapital - Wagniskapital 28

29 Wozu Venture Capital? Erfolg in der Seed-Phase am schwersten einschätzbar Innenfinanzierung: - Umsätze/Gewinne/Rücklagen zu gering Außenfinanzierung (Fremdfinanzierung): - Bank kann Potential des Unternehmens schwer beurteilen - Keine Kreditvergabe? - Hohe Zinsen? - Verzögerter Break-even-Point? Aus Sicht des Venture Capitalists: Potentiell hohes Return of Investment 29

30 Vor-/Nachteile von Venture Capital Verbesserung der Eigenkapitalquote Managementunterstützung (Smart Money), 2-3x höhere Umsatzentwicklung Hohes Wachstumspotenzial erforderlich 10-20% High-Flyer finanzieren 10-30% Ausfälle, sowie übrige (sog. Living Deads ) weitere folgen 30

31 1. Phase: Kontaktphase/Erstbewertung mit VC - Einreichen des Businessplans bei der Venture Capital Gesellschaft - Beurteilung Businessplan - Erstgespräch - Anfordern von benötigten Unterlagen - Erstes Feedback 31

32 1. Phase: Selektionskriterien durch VC - Technologiefokus - Passend zum Venture Capitalist - Geschäftskonzept - Klar definierter Nutzen - Erkennbarer Wettbewerbsvorteil - Marktlücke - Team - Managementqualitäten und Motivation - Standort - Ansiedlung in Technologiezentren - Standortvorteile durch z.b. steuerliche Begünstigung - Investitionsphase - Meist frühe Finanzierungsphasen, andere aber nicht ausgeschlossen - Finanzierungsbedarf - Meist 0,25 bis 10 Mio. Euro bei Erstfinanzierung - Mitbestimmung - Mitbestimmung des Venture Capitalist in grundlegenden Fragen 32

33 1. Phase: Erfolgskriterien für VC-Finanzierung Geschäftsidee/ Technologie Produkt/ Dienstleistung Produkteinführung und Vermarktung Klar definierter Nutzen Qualifizierter Geschäftsplan Internationalisierungsstrategie Erfolgsfaktoren Messbarer Wettbewerbsvorsprung Neuer, stark wachsender Markt Ausreichende Finanzierung Potenzial des Managementteams Richtige Einschätzung von Marketing- und Vertriebskosten Kooperationen Time-to-Market Anstreben von Marktführerschaft Optionsplan für Mitarbeiter [1] Seite 391, Tabelle

34 1. Phase: K.O.-Kriterien für VC-Bewerbung Nur ca. 1-5% der Kandidaten bestehen diese Kriterien. ROI = Return of Investment [1] Seite 392, Abbildung

35 2. Phase: Due Dilligence/Überprüfungsphase (VC) - Beurteilung nach - Selektionskriterien - Erfolgskriterien - K.O.-Kriterien - Produkt-, Markt-, Managementbeurteilung - Informationssammlung und Abfragen von Referenzen - Investmentbeurteilung - Bietet die Marktlage Chancen? - ROI von % - Finanzielle und juristische Prüfung - Zusätzliche Referenzen und Expertenmeinungen - Abschließende Beurteilung 35

36 3. Phase: Verhandlungsphase/Vertragsausarbeitung - Absichtserklärung - Verhandeln des Vorvertrages - Ausarbeitung aller notwendigen Vertragsunterlagen - Zustimmung durch den Aufsichtsrat - Beantragung öffentlicher Förderprogramme - Vertragsbestandteile: - Umfassende Gesellschafter-/Konsortialvereinbarung - Anteilsverteilung und Beteiligungsvolumen - z.b.: Der High-Tech Gründerfonds erwirbt damit 15 % Gesellschaftsanteile [ ] [3] - Kontroll-, Mitsprache, und Informationsrechte - Kombination aus direkter und indirekter Beteiligung - Finanzierungsetappen - Exit-Ziele und -Strategien 36

37 4. Phase: Finanzierung/Beteiligungsphase (VC) - Beurkundung - Finanzielle Transaktion - Unterstützung durch Venture Capital Gesellschaft - Coaches [3]: 1. Seedinvestoren, z.b. Business Angels und Seedfonds 2. Öffentliche Einrichtungen, die Ausgründungen aus Forschungseinrichtungen begleiten. 3. Beratungsgesellschaften mit entsprechender Expertise in der Betreuung von technologieorientierten Gründungen. 4. Einzelne Berater, Experten, erfahrene Unternehmensgründer / Manager mit entsprechender Expertise in der Betreuung von technologieorientierten Gründungen 37

38 Business Angels - Meist Privatperson, (erfahrener) Unternehmer - Verfügen über Management-Erfahrung, ggf. Kontakte - Einbindung als Dooropener - Investitionsrahmen kleiner als bei VC-Gesellschaften - Meist spezifisches technisches Wissen - Im Unternehmen häufig Position als Aufsichtsrat oder Beirat - Aber: schwer zu finden und zu überzeugen [5] - Oft in Netzwerken organisiert - Durchführung von Businessplan-Wettbewerben - Höheres ROI nötig, als bei normalem Venture Capital - Kostengünstigere Varianten (z.b. Bankkredite) oft nicht zugänglich 38

39 Was sollte man bei VC vermeiden? [4] - An Hand der Profile der Beteiligungsgesellschaften diejenigen auswählen, die dem Investmentfokus des Unternehmens entsprechen. - Kapitalbeteiligungs- bzw. Venture Capital-Gesellschaften verstehen sich nicht als Notärzte. - Voraussetzung für eine erfolgreiche Zusammenarbeit ist die Bereitschaft, eine echte Partnerschaft einzugehen. - Kontaktaufnahme nicht unvorbereitet starten, damit die Güte des Unternehmens nicht zu bescheiden erscheint. 39

40 Venture Capital: Vor- und Nachteile [5] Vorteile Verbesserung der Eigenkapitalquote Managementunterstützung (Smart Money), 2-3x höhere Umsatzentwicklung Positive Marketingwirkung Nutzung von Know-how und operativer Hilfestellung des VC-Gebers Einbindung in Kontaktnetzwerk Hilfestellung beim Finden eines strategischen Partners Meist Nachfinanzierung aus gleicher Quelle möglich VC-Beteiligung erhöht die Chancen einer Folgefinanzierung Einziger Weg bei hohem Kapitalbedarf Nachteile Mittelfristiger Exit muss möglich sein Hohes Wachstumspotenzial erforderlich 10% High-Flyer finanzieren 10-30% Ausfälle Interessenkonflikte zwischen Unternehmer und VC-Geber im Bereich Unternehmensstrategie Einflussnahme des VC-Gebers spätestens bei Nichterreichung der vorgegebenen Ziele Abgabe von Unternehmensanteilen Im Exit-Fall Bevorzugung des VC-Gebers 40

41 Übersicht 1. Einführung & Finanzierungsphasen 2. Finanzierungsformen 3. Venture Capital 4. Staatliche Förderprogramme 5. Exitstrategien 6. Beispielfinanzierung 41

42 Staatliche Förderprogramme [1] Welche Arten der Förderung kann man bekommen? - Beteiligungen und Beteiligungsabsicherungen - Darlehen - Bürgschaften - Steuervorteile - Zuschüsse Notizen: - Von: Europäische Union, Bund und Länder zum Teil auch Gemeinden - Führt zu hunderten von branchen-, regionen-, zielgruppenund maßnehmensspezifischen Förderprogrammen die sich ändern! 42

43 Staatliche Darlehen/Kredite Von wem? - z.b. Investitionsbank Berlin, Europäischen Investitionsbank und Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) Konditionen: - Kreditbetrag & Zinsen Besonderheiten: - Hausbankprinzip = Antrag läuft über die Hausbank, die sich zur Refinanzierung an staatliche Finanzinstitute wendet [1] 43

44 Staatliche Bürgschaften [7] Besicherung von Krediten Kosten: - einmaliges Entgelt bei Antragsstellung - ein laufendes Entgelt während der Laufzeit der Bürgschaft - u.u. ein Bereitstellungsentgelt Beantragung einer Bürgschaft mit oder ohne Bank Notiz: - 3 Monate lang nach Zusage der Bürgschaft kann man eine Bank suchen, die Kredit gibt 44

45 Staatl. Förderung: Berlin Start [6] Was wird gefördert? - Investitionen - Kosten für Erstausstattung eines Warenlagers - Übernahmepreis bei Übernahme eines bestehenden Unternehmens - Betriebsmittelbedarf in Berlin! Wie? - Darlehen bis zu Konditionen: ( Anlaufsjahren - Laufzeit 6-10 Jahre (mit bis zu 2 tilgungsfreien - Festzins für die gesamte Laufzeit - 100% Auszahlung 45

46 Notizen zu Berlin Start Berlin Start (Gründungsphase) (InvestitionsBank Berlin [ & BBB Bürgschaftsbank zu Berlin-Brandenburg ]) Für wen? Existenzgründer und junge Unternehmen Festzins (zzt. effektiver Zinssatz: 5,72%) Hausbankverfahren in Verbindung mit einer bis zu 80%igen Bürgschaft der BBB Bürgschaftsbank zu Berlin-Brandenburg GmbH 46

47 Staatliche Zuschüsse [8] Unterstützung welcher Art / wofür? - häufig für Beratungen oder zur Absicherung des Lebensunterhaltes - manchmal Investitionen Problem: - aufwendige Antragsverfahren zur Überprüfung und Kontrolle Steuern: - meiste Zuschüsse steuerfrei - evtl. aber Progressionsvorbehalt - steuerpflichtige Investitionszuschüsse 47

48 Notizen zu staatlichen Zuschüssen Indirekte Besteuerung: Progressionsvorbehalt (durch steuerbefreite Einnahmen wird der Steuersatz für steuerpflichtige Einnahmen hoch gesetzt) steuerpflichtige Inverstitionszuschüsse => 2 Möglichkeiten, zwischen denen der Unternehmer wählen kann: - Betriebseinnahmen werden erhöht und somit Betriebsgewinn (auf einen Schlag) => Einkommenssteuer - Zuschuss verändert Anschaffungs- oder Herstellungskosten jährlich zu ermittelnde Abschreibungen verringern sich Unternehmer kann jährlichen Gewinn positiv oder negativ beeinflussen 48

49 Staatl. Förderung: Gründungszuschuss [9][10] Für wen? - Arbeitslose und Leute in Arbeitsbeschaffungsmaßnahmen Förderbedingungen: - Anspruch auf Arbeitslosengeld von noch mindestens 90 Tagen - notwendige Kenntnisse und Fähigkeiten zur Ausübung der Tätigkeit - Begutachtung des Gründungsvorhabens von einer fachkundigen Stelle - 24 Monate vergangen seit Aufnahme einer geförderten selbstständigen Tätigkeit Förderkonditionen: - 9 Monate lang in Höhe des zuletzt bezogenen Arbeitslosengeldes zur sozialen Sicherung - Weitere 6 Monate 300 zur sozialen Absicherung unter bestimmten Voraussetzungen 49

50 Notizen Gründungszuschuss Gründungsphase Von: Bundesagentur für Arbeit Zusammenfassung von Ich-AG-Förderung und Überbrückungsgeld; Arbeitslose, die nicht Arbeitslosengeld II empfangen fachkundigen Stelle: z. B. einer Industrie- und Handelskammer + Bestätigung der Tragfähigkeit des Gründungsvorhabens 50

51 Staatliche Beteiligung [1] Koinvestment: - Kombination von stiller Beteiligung und Beteiligungsabsicherung zusammen mit einem privatwirtschaftlichen Lead Investor - Lead Investor prüft Chancen und Risiken - nur bei Beteiligung des LI staatliche Beteiligung Beantragung über LI Kosten: - Kapital wird als Eigenkapital gewertet - im Erfolgsfall: mit Zinsen und Aufgeld zurückzahlen durch Rangrücktritt im Insolvenzfall: deutlich teurer als ein marktüblicher Kredit! lohnt sich nur für besonders risikoreiche Vorhaben - i.d.r. keine Beteiligung an der Wertsteigerung des Unternehmens Vorteil: Gründer muss nicht über besondere Sicherheiten verfügen 51

52 Notizen für staatl. Beteilung ohne Mitspracherecht oder Beeinflussung im Management; evt. weitere Investoren Kapital als Eigenkapital Intellectual Property (Ergebnisse) und Verwertungsrechte: - Ergebnisse bleiben i.d.r. im Besitz des Unternehmens inkl. der alleinigen Verwertungsrechte - Nutzen für die Allgemeinheit über die innovationsfördernde Nutzung der Ergebnisse - bei allgemein nutzbaren Forschungs- und Entwicklungsergebnissen: meist wirksame Veröffentlichung der Ergebnisse verlangt, Verwertungsrechte können beim Unternehmen bleiben (Verhandlungen) - Ggf. Patentierung 52

53 Staatl. Förderung: ERP-Startfonds [11] [12] 53

54 Notizen zu ERP-Startfonds Early Stage, KfW-Mittelstandsbank (European Recovery Program) - Junge Technologieunternehmen; < 10Jahre; Kriterien für kleine Unternehmen - Unterstützung wofür? - Entwicklung neuer oder wesentlich verbesserter Produkte, Verfahren oder Dienstleistungen - Konditionen: - Höchstbetrag 3 Millionen Euro pro Unternehmen; max. 1,5 Mio. Euro bei erstmaliger Finanzierung; - Mehrere Finanzierungsrunden möglich - Laufzeit, Konditionen und Beteiligungsform abhängig von der Beteiligung des Lead Investors - Mögliche LI: - Beteiligungsgesellschaften (bei der KfW akkreditiert), Unternehmen (als strategische Investoren), Business Angels (letzte zwei werden auf Einzelbasis zugelassen) Fachbereich, Titel, Datum 54

55 Allgemeines zur staatlichen Förderung Achtung! Förderbedingungen genau im Auge behalten! Beantragung vor Maßnahmenbeginn : - konkludentes Handeln -> Gründung einer GbR (Gemeinschaft bürgerlichen Rechts): Problem bei Gründungsförderung 55

56 Informationen zur staatlichen Förderung und profund [9] fördert Unternehmensgründungen von Universitätsangehörigen - Finanz-Scout von profund hilft bei Suche nach Finanzierungslösung, stellt Kontakt her zu Förderinstitutionen - Programme wie z.b. ForMaT (Vorgründungsphase) oder EXIST- ( Gründungsphase ) Gründerstipendium 56

57 Notizen ForMaT (Vorgründungsphase) (Bundesministerium für Bildung und Forschung) Forschung für den Markt im Team; Kooperation zwischen Wissenschaft und Wirtschaft fördern zur Steigerung der wirtschaftlichen Verwertbarkeit von Forschungsergebnissen - Phase I: Screening Entwicklung eines Innovations-Portofolios wird gefördert - Phase II: InnoLab Entwicklung und Umsetzung von Verwertungskonzepten InnoWeb 3.0, Prof. Dr. Tolksdorf; Entwicklung & Vermarktung von Autonomie- & Fahrerassistenzsytemen für PKWs & LKWs, Prof.Dr. Rojas 57

58 Notizen EXIST-Gründerstipendium (Gründungsphase) (Bundesministerium für Wirtschaft undtechnologie) anspruchsvolle innovative Gründungsvorhaben aus Hochschulen sollen in der Frühphase gefördert werden Shopotainment, Adrian Haß, Sven Kiesenwetter und Sebastian Kurt, Mentor: Prof. Dr. Heinz Schweppe High-Tech Gründerfonds: - gemeinsame Initiative von Bundesregierung, Industrieunternehmen BASF, Deutsche Telekom und Siemens sowie der KfW Mittelstandsbank ( nanzieren/foerderprogramme/02783/index.php) 58

59 Vor- und Nachteile von Kapitalquellen Typ Phase Pro Kontra Banken, Kreditinstitute Business Angels Staatliche Förderprogramme Corporate Venturing Venture Capital Beteiligungsgesellschaften Indirekte Beteiligungen Börsengang alle Seed/Start-up Seed bis Expansion Seed bis Expansion Expansion Expansion/Reife Sanierung/Exit Exit Schnell & günstig Kein Fremdeinfluss Schnell & unbürokratisch oft kostengünstig i.d.r. keine Sicherheiten Netzwerke & Kunden branchenspezifisch Unterstützung Positives Marketing Langfristige Beteiligung Geringer Fremdeinfluss steuerbegünstigt Hohes Kapitalvolumen Positives Marketing Erfordert Sicherheiten Keine Unterstützung Geringer Kredit Kurzfristige Beteiligung Formale Auflagen Keine Unterstützung Hohe Abhängigkeit Hohes Wachstumspotential gefordert Keine Unterstützung Wenig risiko-orientiert Hohe Rendite nötig Meist nur kurzfristig Hohe Kosten und Risiken Aktionärseinfluss 59

60 Übersicht 1. Einführung & Finanzierungsphasen 2. Finanzierungsformen 3. Venture Capital 4. Staatliche Förderprogramme 5. Exitstrategien 6. Beispielfinanzierung 60

61 Exitstrategien [1],[13],[14] Der Exit ist der Ausstieg der Frühphasen- Beteiligungskapitalgeber durch Veräußerung der Beteiligung Kann auch der Ausstieg der Gründer sein Der Exit sollte von Anfang an mit eingeplant werden VCs legen viel Wert auf einen zeitnahen Exit (3 bis 6 Jahre) 61

62 Exitstrategien: Überblick Going Public Trade Sale Secondary Purchase Buy Back Liquidation oder Kündigung 62

63 Going Public (Börsengang) Vorteile für den Kapitalgeber: - Meistens höchste Rendite - Zeitpunkt des Exits flexibel - es besteht die Möglichkeit am Wertzuwachs des Unternehmens teilzuhaben Vorteile für das Unternehmen: - keine weiteren Großinvestoren, breite Eigentümerbasis - kein Entzug von Kapital - Positiver Effekt für das Marketing durch Steigerung des Bekanntheitsgrades 63

64 Going Public (Börsengang) - Gefahr einer Übernahme - Abhängigkeit von der Börsenstimmung - Es werden hohe Kosten beim Börsengang selber und im laufenden Geschäft verursacht - Nicht alle Unternehmen erfüllen die Zulassungsvoraussetzungen - Mind. 1,5 Mio. Eigenkapital - Kurswert der Emission mind. 5 Mio - Gründung des Unternehmens vor mind. 1 Jahr - Beispiel: Google 64

65 Trade Sale - Verkauf der VC-Beteiligung an einen Investor aus der Industrie (größeres Unternehmen) - Das Unternehmen kauft auf diesem Weg Wissen und Patente ein - Daher wird meistens eine Mehrheitsbeteiligung oder Übernahme angestrebt - Es kann ein hoher Verkaufspreis erziehlt werden ohne die Ausgaben bei einem Börsengang - Oft hat der Tradesale den Ausstieg der Gründer zur Folge - Beispiel: alando.de 65

66 Secondary Purchase - Verkauf der VC-Beteiligung an einen Finanzinvestor - Kann weiterer VC sein, mit spezieller Ausrichtung auf spätere Finanzierungsphasen - Es kann meistens keine hohe Rendite erwartet werden, da die neuen Investoren kein Interesse an hohen Preisen haben - Wird meistens nur bei Unternehmen angewendet, deren Entwicklung nicht planmäßig verläuft - Oft der letzte Ausweg, eine Liquidation zu vermeiden 66

67 Buy Back - Rückkauf der Beteiligung des VC durch die Gründer - Möglichkeit des Buy Backs wird im Vertrag verankert - Zwei Möglichkeiten des Buy Backs: - Unternehmer erhält Vorkaufsrecht zu festgelegtem Preis - VC-Gesellschaft kann das Recht erwerben, ihre Anteile zu einem festgelegten Preis an den Unternehmer zu verkaufen Nachteile: - Begrenzte Rentabilität für die VC-Gesellschaft durch verzicht auf Angebotswettbewerb - Auch werden weitere Exit Kanäle ausgeschlossen - Passive Haltung der VC-Gesellschaft zu erwarten, da Verbesserung des Verkaufserlöses nicht zu erwarten ist 67

68 Liquidation oder Kündigung Abbruch des Projektes seitens des Kapitalgebers Dem Unternehmen wird kein Kapital mehr zur Verfügung gestellt Das Unternehmen ist daraufhin zahlungsunfähig Sämtliche Vermögenswerte werden verkauft und damit die Kapitalgeber ausgezahlt 68

69 Übersicht 1. Einführung & Finanzierungsphasen 2. Finanzierungsformen 3. Venture Capital 4. Staatliche Förderprogramme 5. Exitstrategien 6. Beispielfinanzierung 69

70 Beispielfinanzierung 1. Was bestimmt die Höhe des Finanzierungsbedarfs? 2. Welche Finaznzquellen würden Sie benutzten? 70

71 Höhe des Finanzierungsbedarfs - Personalkosten (eigene Kosten, Steuerberater, Buchhaltung) - Betriebskosten - Raumkosten (Miete, Möbel) - Kommunikation - Infrastruktur (z.b. Servermiete, Hosting) - Marketingkosten - Materialkosten - Patentkosten - ggf. Produktionskosten 71

72 Präferierte Finanzierungsquellen Beratung bei profund Staatliche Kredite (Hausbankprinzip) sind Bankkrediten vorzuziehen Zuschüsse und Förderungen (nicht zurück zu zahlen) Venture Capital plus staatlicher Beteiligung, wenn - hoch risikoreich - kapitalintensiv - hohe Gewinnerwartung Family & Friends 72

73 Quellen [1] Miroslaw Malek und Peter K. Ibach, Entrepreneurship, dpunkt.verlag, [2] Zugriff [3] Zugriff [4] Zugriff [5] Martin Jatzkowski, Vortragsfolien Finanzierung, Sem. Existenzgründungen in der IT-Industrie, [6] [7] [8] (Stand: ) [9] (Stand: ) [10] ng/existenzgruendung-nav.html (Stand: ) [11] Startfonds/Foerderbedingungen.jsp (Stand: ) [12] Startfonds/Schaubild_ERP_Startfonds.pdf (Stand: ) [13] Melanie Prester, Exit-strategien deutscher Venture Capital Gesellschaften, LIT Verlag, 2002 [14] (Stand: ) 73