Wirtschaft. Marktvolumen. Entrepreneurship. 2 Wissenschaft. 1 Innovationsgrad

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1 5b Wirtschaft 4 Marktvolumen Entrepreneurship Wissenschaft 1 Innovationsgrad

2 Window of Opportunity Opt. Marktvolumen Innovationsgrad/ Risiko Zahl der Anbieter Konsolidierung First Mover 1 Gewinn 2 3 Sichtbarkeit 4 5 Zeit Einführung Wachstum Reife Rückgang Wissenschaft Entrepreneurship Wirtschaft

3 EUR Typischer Verlauf von Umsatz und Gewinn bei einem Wachstumsunternehmen. Umsatz Gewinn 0 Kapitalbedarf Breakeven- Zeitpunkt Zeit Seed Start-Up Expansion Reife

4 Return on Investment Unternehmenswert Investment Seed- Investment Start-Up- Investment Expansion- Investment Bridge- Investment Exit Zeit

5 Unternehmensfinanzierung Fremdfinanzierung Außenfinanzierung Innenfinanzierung Mezzanine Finanzierung Private Equity Eigenkapital Fremdkapital Eigen-/Fremdkapital Eigenfinanzierung Rückstellungen Gewinne Rücklagen Eigenkapitalähnlich Public Equity Genusskapital Stille Beteiligung Nachrang-darlehn Kredit Beteiligungskapital Venture Capital Merchant Capital Unternehmerkapital Staat Unternehmer Banken & Kreditins titute Unterneh mensinterne Prozesse Beteili- gungs- Gesellschaften Business Angels Unternehmen Börse

6 Fremdfinanzierung Eigenfinanzierung Anspruch auf Liquidationserlös im Insolvenzfall Erwartet Rendite Absicherung Gewinnbeteiligung Beteiligung am Unternehmenswert Laufzeit der Kapitalüberlassung Mitbestimmung Besteuerung vorrangig Zinsen 4-10% p.a. geldwerte Sicherheiten/ persönliche Haftung keine beschränkt auf Nominalbetrag befristet keine Finanzierungskosten absetzbar nachrangig Gewinne / Wertsteigerung >15% p.a. keine anteilig anteilig Unbefristet (aber Exit an Folgeinvestor) anteilig nicht absetzbar

7 Finanzierungsphasen Erwartete Rendite bzw. Finanzierungskosten Vor-/Nachteile Banken und Kreditinstitute alle Zinsen 4-10% p.a. + schnelle Geldbeschaffung + Vergleichsweise geringe Finanzierungskosten + Erhöhung der Eigenkapitalrendite durch Leverage-Effekt möglich Sicherheiten erforderlich keine Unterstützungsleistung Unternehmer trägt Risiko allein Kapital-beteiligungsgesellschaften Later Stage Gewinnaus-schüttung ~15% p.a. + langfristige Beteiligung meist nur späte Phasen weniger risikoorientiert keine Managementunterstützung Venture-Capital Gesellschaften Early Stage/ Expansion Wert-steigerung % p.a. + Bereitschaft zum Risiko + bietet Managementunterstützung + positive Marketingwirkung mittelfristiger Exit muss möglich sein hohes Wachstumspotential erforderlich Business Angels Seed/ Start-Up Wert-steigerung >15% + schnelle und wenig formale Geldbeschaffung + Dooropener geringeres Kapitalvolumen Durchfinanzierung schwierig Merger & Acquisition Exit Strategischer Vorteil/ Gewinne + Synergiepotential Verschiebung der Mehrheitsverhältnisse Corporate Venturing Early Stage Strategischer Vorteil + Kundenzugang und bestehende Infrastruktur Abhängigkeit Mezzanine Finanzierung alle Zinsen/ Gewinnbeteiligung, Aufschlag 10-20% p.a. + Stärkung der Eigenkapitalbasis + Steuerlich absetzbar + Geringe Fremdbeeinflussung hohe Kapitalrendite erforderlich Staatliche Förder-programme Early Stage Zinsen, Gewinnbeteiligung, Aufschlag 8-15% p.a. + vergleichsweise kostengünstig + i.d.r. keine Sicherheiten erforderlich formale Beantragung wenig Managementunterstützung keine Marktorientierung Börsengang Exit Wert-steigerung/ Gewinn-ausschüttung + hohes Kapitalvolumen + positive Marketingwirkung Wachstums-Story erforderlich keine Synergieeffekte Hohe Kosten und Risiken des Börsengangs Transparenzbedingungen Einfluss auf die Unternehmensführung

8 Staatliche Unterstützung neben Beteiligung eines Lead-Investors. DtA TBG KfW Risikoübernahme Bund Risikoübernahme / Refinanzierungskredit Beteiligung/Zuschuss Technologieunternehmen Lead- Investor Risikokapital Managementunterstützung

9 Stimmungsentwicklung bei den Technologiewerten gegenüber der realen Marktentwicklung Stimmung Höhepu nkt der Euphorie Dotcom Kursrückgänge Start-Up- Boom Ernüchterung bei Investoren Erste Dotcom- Insolvenzen Dotcom- Todeslisten Reale Marktentwicklun g Annäherun g von Kapitalmarktund realer Marktentwicklung Verschmelzung von Old- und New-Economy Konsolidierung E-Business Rentabil itäts-niveau Internet www Talsohle des Pessimismus Reifung der New-Economy Geburt der Net- Economy

10 Wertebegriff Innerer Wert / äußerer Wert Arbeitswert / Marktwert / Nutzwert Strategischer Wert: Nutzen durch Einsparungen, Kooperationen und Synergien Chart-Techniken

11 Substanzorientierte Verfahren Anschaffungs- oder Herstellungskosten (AHK) = bislang auf die AHK angefallene Abschreibungen Fremdkapital geschätzter Wert der immateriellen Güter (Patente, Lizenzen, Rechte) Substanzwert

12 Ertragsorientierte Verfahren Unternehmenswert entspricht dem Kapital X, das am Kapitalmarkt den gleichen Ertrag wie das Unternehmen erwirtschaften würde

13 Mittelwertverfahren (Ertragswert 0,75) + (Substanzwert 0,25) = Gesamtwert des Unternehmens

14 Leistungsbereich Ergebnis vor Zinsen und Steuern + Unternehmensbewertung nach Díscounted Cash Flow (DCF) Unternehmenssteuern - Abschreibungen + Brutto Cash Flow + Investition in das Anlagevermögen - Jahr 3 Jahr 2 Jahr 1 Free Cash Flow Dotierung/Aufstellung von Rückstellungen +/- Erhalt/Verminderung des Nettoumlaufvermögens +/- Diskontierung Marktwert Gesamtkapital + Eigenkapitalkosten Fremdkapitalkosten Gewichtete Kapitalkosten Marktwert Fremdkapital - Shareholder Value Finanzierungsbereich

15 Wertindikatoren beim Vergleichswertverfahren und Multiplikatorverfahren Kapitalrendite Kurs-Gewinn- und Kurs-Umsatz-Verhältnis Umsatzrentabilität / Umsatz-Gewinn-Verhältnis Mitarbeiterrentabilität Dividenden-Kurs-Verhältnis (DKV) Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) Kundenbeziehungen Page Impressions