PRIVATE EQUITY FINANZIERUNGEN

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1 PRIVATE EQUITY FINANZIERUNGEN Dipl.-Ing Ing.. Michael Fischer Ein Partnerunternehmen der

2 2 Inhaltsübersicht Anlassfälle einer Finanzierung Finanzierungsinstrumente Private Equity Markt Finanzierung in Österreich Konsequenzen einer Private Equity Finanzierung Die Investkredit Gruppe im Überblick

3 3 Anlassfälle einer Finanzierung Brücke Pre-IPO Expansion LBO MBO/MBI Optimierung der Finanzierungsstruktur Internationalisierung Finanzierungsbedarf Strategische Neuausrichtung Nachfolgelösung Akquisitionen Seed Projektfinanzierung

4 4 Finanzierungsinstrumente: Übersicht Instrumente zur Unternehmensfinanzierung Innenfinanzierung Außenfinanzierung Eigenfinanzierung Hybride Finanzierung Fremdfinanzierung Nicht bösenotiertes Aktienkapital Kapitalaufnahme über die Börse Schuldverschreibungen Bankkredite Private Equity Öffentliche Platzierung Private Placement Commercial Paper- Programme Corporate Bonds

5 5 Finanzierungsinstrumente: Risiko- Ertragsprofil ~ 25 % Equity Ordinary Shares Preference Shares Shareholder s Loan Return ~ 15 % Debt Mezzanine Senior Debt PIYC (Pay-if-you-can) Loan / Bonds & Warrants Loan & Redemption Premium (no warrants)(call protection) Stretch Senior (Tranche C Bullet) PIK (Pay-in-kind) Risk

6 6 Finanzierungsinstrumente: Charakteristika Eigen-,, Mezzanin- und Fremdkapital Eigenkapital Mezzaninkapital Fremdkapital Haftung Haftung zumindest in Höhe der Einlage Mitunternehmerschaft Nur im Ausmaß des gewandelten Anspruches (Wandeldarlehen) Keine Haftung Gläubigerstellung Erfolgsbeteiligung Aliquot an Gewinn und Verlust Erfolgsabhängige Verzinsungsanteile Fixer Zinsenanspruch; erfolgsunabhängig Vermögensbeteiligung Aliquot Equity Kicker (Optionen auf Anteile) Nominalanspruch in Höhe der Gläubigerforderung

7 7 Finanzierungsinstrumente: Charakteristika Eigen-,, Mezzanin- und Fremdkapital Eigenkapital Mezzaninkapital Fremdkapital Geschäftsführung Mitsprach-, Stimm-, Kontrollrechte Stimm- und Kontrollrechte möglich Covenants Zeitliche Verfügbarkeit Unbefristet Befristetes Eigenkapital Informations- und Kontrollrechte möglich Covenants In der Regel befristet (Tilgungsplan) Besicherung Keine Keine Übliche Besicherung Liquiditätsbelastung Nicht fix; nur bei Gewinnausschüttung Geringe laufende Verzinsung Fix (Zins- und Kapitaldienst) Steuerbelastung Gewinnbesteuerung Zinsen steuerlich absetzbar Zinsen steuerlich absetzbar

8 8 Private Equity: Unternehmensphasen und Finanzierungsquellen Early Stages Expansion MBO/MBI Post- IPO Public-to- Private Gewinn Seed Konzept Start- Up Founding First- Stage Produktio nsbeginn Second Stage Upscale Third- Stage Standardi sierung- Fourth- Stage Pre-IPO Buyout - Stage Gesellschafterwechsel Take Private Stage Delisting Profits Loss Zeit - Eigene Mittel und Förderungen -Beteiligungskapital Early Stage - Beteiligungskapital und Fremdfinanzierung - Vielzahl von Finanzierungsmöglichkeiten mit Beteiligungskapital und Fremdfinanzierung - Verlust

9 9 Private Equity: Begriffe Private Equity im weiteren Sinn der Überbegriff für vorbörsliches Beteiligungskapital im engeren Sinn Beteiligungskapital für spätere Unternehmensphasen Seed Capital Finanzierung der Umsetzung einer Idee bis hin zum Prototyp, auf deren Basis ein Geschäftskonzept für ein zu gründendes Unternehmen erstellt wird.

10 10 Private Equity: Begriffe Venture Capital Beteiligungskapital für innovative wachstumsträchtige Unternehmen Mezzanin Capital vorbörsliches Risikokapital in Form von unbesicherten Darlehen

11 11 Private Equity: Typische Investmentstruktur MBO/MBI Private Equity: % Equity Mezzanine Capital: % Mezzanine Senior Loan: % (besicherbar mit AV, UV) Senior Loan

12 12 Private Equity: Unternehmenswertsteigerung Unternehmenswert vor Investment Unternehmenswert nach Investment Joy of Leverage Wertanteil Eigentümer Wertsteigerung durch Wachstum Wertanteil Eigentümer Wertsteigerung durch Entschuldung Verbindlichkeiten Verbindlichkeiten

13 13 Private Equity: Joy of Leverage Transaktionsabschluß Laufzeit 2 Jahre später Kaufpreis 10.0M + 20 % Verkaufserlös 12.0M Finanzierung Rückführung Finanzierung Bankkredit 4.5 Mezzanin 1.5 Gesellschafterdarlehen 2.0 Eigenkapital 2.0 2M Tilgung % Bankkredit 2.5 Mezzanin 1.5 Gesellschafterdarlehen 2.0 Erlös für Aktionäre % Achtung: wenn statt Mezzanin Eigenkapital 3,5 (2+1,5) > Steigerung nur um 100%

14 14 Private Equity: Konsequenzen einer Private Equity Finanzierung Hard Facts Soft Facts Blockade des Managementteams während der Investmentphase Publizität Fremde im Unternehmen Vorstellungen des Partners von der Unternehmensentwicklung Reportingerfordernis Garantien/Prüfungsanforder ungen Vorstellungen des Partners von der Unternehmensführung Mitbestimmungsrechte Exitorientierung

15 15 Private Equity: Exitstrategien Börseneinführung (IPO) + bringt oft den besten Wert bei stark wachsenden Unternehmen - Altaktionäre bekommen nur geringe Liquidität und bleiben im Risiko Verkauf an strategischen Käufer oder anderes Private-Equity-Haus (secondary buy-out) Refinanzierung (releveraging) durch neues Fremdkapital bei Unternehmen mit gutem cash flow Insolvenz

16 16 Finanzierung in Österreich Bestand Ende 2001 Neuinvestitionen 2001 GD Wandlungsrecht 1% Gesellschafterdarlehen 5% Mezzaninkapital 5 % GD mit Wandlungsrecht 4% Gesellschafterdarlehen 6% Mezzaninkapital 4 % Stille Beteiligung 23% Stille Beteiligung 11% Direkte Beteiligungen 66% Direkte Beteiligungen 75% Quelle: WIFO, PE und VC in Österreich, Juni 2002

17 17 Die Investkredit Gruppe im Überblick Investkredit Bank AG Banken International Immobilien Corporate Finance Kommunalkredit Finanzierung von Kommunen Investkredit International Bank, Malta Internationale Veranlagungen Investkredit Prag Repräsentanz Investkredit Frankfurt Niederlassung Investkredit Warschau Repräsentanz Europolis Invest Immobiliendevelopment in Osteuropa div. Immobilienobjektgesellschaften Invest Equity Venture Capital Private Equity Invest Mezzanin Mezzanine Capital Expansion Capital Europa Consult M&A Beratung Finanzierungsberatung

18 18 Kontakt Dipl.-Ing. Michael Fischer INVEST MEZZANIN managed by Invest Mezzanine Capital Management GmbH Der Mezzanin-Investor für Wachstumsunternehmen Renngasse 10 A-1010 Wien Tel.: ++43 / 1 / Fax: ++43 / 1 / mail: m.fischer@investmezzanin.at Web: