PRIVATE EQUITY eine Heuschreckenplage? Hon. Prof. Dr. Peter Friggemann currentis GmbH, Osnabrück

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1 PRIVATE EQUITY eine Heuschreckenplage? Hon. Prof. Dr. Peter Friggemann currentis GmbH, Osnabrück 1

2 Die achte Plage: Heuschrecken Und am Morgen führte der Ostwind die Heuschrecken herbei. Und sie fraßen alles, was im Lande wuchs, und alle Früchte auf den Bäumen und ließen nichts Grünes übrig an den Bäumen und auf dem Felde 2. Buch Mose Kap. 10 2

3 Übersicht 1. Das Heuschreckenzitat 2. Was ist Private Equity? 3. Bedeutung von Private Equity in Deutschland 4. Formen der Unternehmensfinanzierung mit Private Equity 5. Beurteilung von Private Equity finanzierten Unternehmen 6. Checkliste für die Prüfung von Private Equity Gesellschaften 7. War das Heuschreckenzitat berechtigt? 3

4 1. DAS HEUSCHRECKENZITAT Manche Finanzinvestoren verschwenden keinen Gedanken an die Menschen, deren Arbeitsplätze sie Franz Müntefering, Anlass: Einstieg der Texas Pacific Group bei der Grohe AG, Hannover vernichten sie bleiben anonym, haben kein Gesicht, fallen wie Heuschreckenschwärme über Unternehmen her, grasen sie ab und ziehen weiter. Gegen diese Form von Kapitalismus kämpfen wir. 4

5 2. WAS IST PRIVATE EQUITY Private Equity (deutsch Außerbörsliches Eigenkapital) ist eine Form des Beteiligungskapitals, bei der die vom Kapitalgeber eingegangene Beteiligung nicht an geregelten Märkten (Börsen) Das Schwierigste am Diskutieren ist nicht, den eigenen Standpunkt zu verteidigen, sondern ihn zu kennen. André Maurois handelbar ist. Die Kapitalgeber können private oder institutionelle Anleger sein; häufig sind es auf diese Beteiligungsform spezialisierte Kapitalbeteiligungsgesellschaften. Wird das Kapital jungen innovativen Unternehmen bereitgestellt, die naturgemäß ein hohes Risiko, aber auch entsprechende Wachstumschancen in sich bergen, so spricht man von Risikokapital oder Wagniskapital (englisch venture capital ). Für die Begriffe Kapitalbeteiligungsgesellschaft (KBG) und Wagnisfinanzierungsgesellschaft werden heute häufig die Sprachkonstrukte Private Equity Gesellschaft (PEG) und Venture Capital Gesellschaft (VCG) verwendet. 5

6 2. WAS IST PRIVATE EQUITY Seit über 40 Jahren unterstützen KBGs den technologischen und strukturellen Wandel der deutschen Volkswirtschaft, indem sie in wachstumsstarke Unternehmen und Branchen investieren. Private Equity als Wachstumsbeschleuniger der Volkswirtschaft Dadurch tragen sie zur Neustrukturierung und Modernisierung etablierter Branchen bei und unterstützen die Entwicklung neuer Wirtschaftsbereiche. Wichtigstes Kriterium von KBGs bei der Wahl ihrer Investitionsziele ist eine hohe Wertsteigerung des Unternehmens. Indem sie zukunftsfähige Unternehmen identifizieren und mit zusätzlichem Kapital ausstatten, sichern KBGs bestehende Arbeitsplätze und schaffen langfristig neue. 6

7 3. BEDEUTUNG VON PRIVATE EQUITY IN DEUTSCHLAND Zum Jahresende 2011 hielten die in Deutschland erfassten PE Gesellschaften Beteiligungen an rund kleinen und mittleren Unternehmen. In 2011 wurden rund zumeist kleine und mittlere Unternehmen im Jahresverlauf mit Beteiligungskapital finanziert, womit die KBGs ihre Bedeutung für die Finanzierung dieser Unternehmen untermauern. Nur 6 % der im Jahresverlauf finanzierten Unternehmen hatten mehr als 500 Beschäftigte. 7

8 3. Bedeutung von Private Equity in Deutschland Private Equity hat in Deutschland noch einen eher geringen Anteil am BIP 0,38 0,428 PE Investitionen im europäischen Vergleich. PE Inv. in % des nationalen BIP 2011 Quelle: evca yearbook 8

9 4. FORMEN DER UNTERNEHMENS FINANZIERUNG MIT PE Eine effiziente Verfügbarkeit von Eigenkapital ist immer öfter Zum Mittelstandsbegriff Unternehmensgröße Zahl der Beschäftigten Umsatz Euro/Jahr klein bis 9 bis 1 Mio. Voraussetzung für die zunehmend international agierenden Märkte. Dieses gilt besonders für den deutschen Mittelstand, welcher sich aktuell großen Herausforderungen stellen muss und auch stellt! mittel 10 bis 499 groß 500 und mehr 1 Mio. bis 50 Mio. 50 Mio. und mehr Unternehmenswachstum oder Nachfolgefrage? Kapitalerhöhung oder kompletter Kapitalersatz? Durch einen Investor ist eine rasche Verfügbarkeit von Mitteln zur weiteren Umsetzung unternehmerischer Ziele möglich, denn Eigenkapital sollte als Wachstumsgarant und nicht zur Abdeckung von Risiken angesehen werden. 9

10 4. FORMEN DER UNTERNEHMENS FINANZIERUNG MIT PE Unternehmensphase Finanzierungsformen a) Seed b) Start Up Ideenfinanzierung Gründungsfinanzierung 1. Early Stage a) Expansion Wachstumsfinanzierung b) Replacement Capital c) Turnaround d) Bridge Finanzierung Gesellschafterwechsel Sanierung in und nach Talsohle Finanzierung der Börsenvorstufe 2. Later Stage a) MBO b) MBI Internes Management Externes Management 3. Buy outs Rückkauf von der Börse 4. Going private 10

11 Financial Times BEURTEILUNG VON PE FINANZIERTEN UNTERNEHMEN Von wegen böse! Private Equity Firmen schaffen doch Stellen! Das besagt eine Studie. Mag sie auch nicht repräsentativ sein: Das Etikett "Jobvernichter" kann der Branche nicht pauschal angeheftet werden. Eine neue Untersuchung der Schweizer Dachfondsgesellschaft Adveq zeigt einen starken Beschäftigungszuwachs bei Unternehmen in der Hand von Private Equity Investoren. Demnach haben Private Equity Fonds die Mitarbeiterzahl in ihren Portfoliounternehmen seit dem Jahr 2000 um 26 Prozent erhöht. Verglichen wurde jeweils die Zahl der Mitarbeiter beim Einstieg und zum Zeitpunkt des Ausscheidens aus dem Portfolio. Auch Unternehmen, die in die Insolvenz gingen, wurden berücksichtigt. Die Steigerung entspreche einer Zunahme von mehr als Stellen. Inwieweit der Zuwachs auf Akquisitionen entfällt, ist nicht herausgerechnet. Zumindest unterstreicht die Untersuchung, dass man den gern als "Heuschrecken" geschmähten Finanzinvestoren nicht pauschal das Etikett Jobvernichter anheften kann. 11

12 5. BEURTEILUNG VON PE FINANZIERTEN UNTERNEHMEN Sind Finanzinvestoren nur auf schnelle Rendite aus? Nein, sagen Forscher der Universitäten Bonn, München und Aberdeen. Meistens sind die "Heuschrecken" zahm, steigern den Unternehmenswert und schaffen neue Arbeitsplätze! Zahlreiche empirische Studien zeigen, dass sich PE finanzierte Unternehmen überdurchschnittlich gut entwickeln: Das gilt im Hinblick auf die Zahl ihrer Beschäftigten, aber auch für finanzielle Kennzahlen. Dies ist darauf zurückzuführen, dass sich KBGs ausschließlich an Unternehmen mit überdurchschnittlichen Wachstums und Erfolgsaussichten beteiligen. Führende Unternehmen, die Erfahrungen mit Beteiligungskapital gesammelt haben, zeigen sich von diesem Zusammenhang überzeugt: Eine Befragung des BVK (Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften) ergab, dass über 90 % der befragten Geschäftsführer von Portfoliounternehmen die Beteiligung einer PE Gesellschaft für wichtig oder sehr wichtig im Hinblick auf das Wachstum ihres Unternehmens hielten. 12

13 6. CHECKLISTE für die Prüfung von PE Beteiligungs Investitionsschwerpunkte Angestrebte Beteiligungshöhe Venture Capital Wachstum Nachfolge Restrukturierung/ Sanierung Mehrheit abgeben oder Minderheitsbeteiligungen? gesellschaften Langfristigkeit der Beteiligung Exit Szenario? Managementbegleitung durch PE Finanzorientierte Überwachung oder Ergänzung des Kompetenzprofils Referenzen 13

14 7. WAR DAS HEUSCHRECKEN ZITAT BERECHTIGT? 1998 Verkauf an BC Partners 900 Mio KP, geschätzt 100 Mio EK z. B. in 2003: 71 Mio Zinslast 70 % des Betriebsergebnisses 2004 Weiterverkauf an Texas Pacific Group und CSFB Private Equite (Credit Suisse)(secondary buy out) 1,5 Mrd. KP Restrukturierung mit Abbau von 500 Arbeitsplätzen Ergebnis 2010: 980 Mio Umsatz, 200 Mio operatives Ergebnis Im Frühjahr 2011 hat Grohe den chinesischen Sanitär Marktführer Joyou mehrheitlich übernommen! 14

15 Ich bedanke mich für Ihre Aufmerksamkeit! Currentis GmbH Konrad Adenauer Ring 24 * Osnabrück 15