CR - AUSSER SPESEN NICHTS GEWESEN? Prof. Dr. Alexander Bassen Universität Hamburg

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1 CR - AUSSER SPESEN NICHTS GEWESEN? Prof. Dr. Alexander Bassen Universität Hamburg

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3 DEN PUDDING AN DIE WAND NAGELN Sustainability refers to the long term maintenance of systems according to environmental, economic and social considerations EU Kommission definiert CSR als die Verantwortung von Unternehmen für ihre Auswirkungen auf die Gesellschaft (EU 2011) ESG (Environmental, Social, Governance): Integration von extra finanziellen Indikatoren in die klassische Finanzanalyse. Nicht in der Erweiterung der Faktoren um Non Financials liegt dabei der Paradigmenwechsel, sondern in dem Verständnis, dass Kenntnisse der Non Financials die Chancen und Risiko des Investments minimieren. (EFFAS/DVFA) Prof. Dr. Alexander Bassen 3

4 EVIDENZ? Unternehmenserfolg Milton Friedman (1962): Cost concerned school: The business of business is business. There is one and only one social responsibility of business: to use its resources and engage in activities designed to increase its profits so long as it stays within the rules of the game, which is to say, engages in open and free competition without fraud. Unternehmenserfolg CSR-Aktivität Michael E. Porter (1995): Value creation school: CSR and philanthropy can, and must be, treated together as part of a broader view of the relationship between business and society. Every CSR-Measure adds competitive advantages to the company and thus hikes shareholder value CSR-Aktivität Quelle: In Anlehnung an EFFAS 2013 Prof. Dr. Alexander Bassen 4

5 EVIDENZ? Eindeutige empirische Ergebnisse aufgrund unterschiedlicher Messmethoden/ Variablen/ Auswahl der Stichprobe, etc. nicht existent, jedoch eindeutige Tendenz erkennbar (Vgl. Orlitzky/Schmidt/Rynes (2003): Corporate Social and Financial Performance: A Meta analysis) GOOD MANAGEMENT THEORY Engagement in sozialen Bereichen verbessert die Beziehungen zu den verschiedenen Stakeholdergruppen und hat damit positiven Einfluss auf den Unternehmenserfolg SLACK RESOURCES THEORY Unternehmenserfolg stimuliert Aktivitäten im Bereich CSR, da überschüssiges Kapital dafür verwendet werden kann. MEDIATING EFFECT CSR ist indirekt positiv mit Unternehmenserfolg korreliert und stiftet internen (Mitarbeiterbindung) und externen Nutzen (Reputation) => es besteht eine positive & wechselseitige Korrelation zwischen CR und Unternehmenserfolg Prof. Dr. Alexander Bassen

6 HYPOTHESEN ZUM INVESTORENVERHALTEN Welches Interesse haben Investoren? Zwei Hypothesen Hypothese der ausgeschlossenen Aktien Unternehmen, die in umstrittenen Geschäftsfeldern tätig sind oder durch umstrittenes Geschäftsverhalten auffallen, werden ausgeschlossen Ausgeschlossene Aktien werden durch geringere Nachfrage relativ billiger und erzielen langfristig höhere Renditen Nicht nachhaltige Investments sind erfolgreicher. Prof. Dr. Alexander Bassen 6

7 SIN FUND VS. S&P 500 INDEX Source: Bloomberg (as of Feb. 2012)/DWS Prof. Dr. Alexander Bassen 7

8 HYPOTHESEN ZUM INVESTORENVERHALTEN Welches Interesse haben Investoren? Zwei Hypothesen Hypothese der Fehleinschätzungen Fehleinschätzungen des Marktes: CSR ist wertrelevant, jedoch nicht vollständig eingepreist CSR Praktiken beeinflussen zukünftige Cashflows, Einfluss wird unterschätzt, Überrendite kann erzielt werden Nachhaltige Investments sind erfolgreicher. Prof. Dr. Alexander Bassen 8

9 EMPIRISCHE ERGEBNISSE Anleihen (Corporate, Government): Unternehmen mit proaktivem Umweltmanagement zahlen in den USA deutlich niedrigere Zinsaufschläge (bis zu 64 Basispunkten p.a.) und erzielen höhere Bonitätsbewertungen. Gilt für allen Branchen, nicht nur bei Risikoindustrien. (Bauer/Hann) SRI Fonds performen ähnlich wie konventielle Fonds, während balanced funds die konventiellen Vergleichgruppen um 1,3% p.a. outperformen. Die Gebühren der SRI Fonds führen nicht zu einer Unterperformance. (Derwall/Koedijk) Positive Wertentwicklung bei Staatsanleihen verzeichnen Länder, die reich an Ressourcen sind und/oder diese vergleichsweise effizient nutzen. (Bank Sarasin) Immobilien: Nachhaltige Immobilien haben eine höhere Durchschnittsmiete und geringere Leerstandszeiten. (Nils Kok); Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) misst jährlich die Umwelt Performance von Immobilienfonds. Diese hat sich in 2011 um 3% verbessert. Venture Capital/Private Equity: Überwiegend Investment in Cleantech ( : CAGR von 45%). Weiter hohe Wachstumsraten erwartet.... Prof. Dr. Alexander Bassen 11

10 HEMMNISSE UND HANDLUNGSBEDARF Hemmnisse Investoren: Skepsis und kulturelle Barrieren, fehlende Erfahrung, Grenzen klassischer Bewertungsmodelle, Kurzfristorientierung. Unternehmen: Integration von ESG in die Kerngeschäftsstrategie nicht glaubwürdig. Wenig Austausch zwischen Management und Kapitalgebern hinsichtlich ESG Faktoren. Handlungsbedarf bei Unternehmen und Kapitalgebern Informationsqualität verbessern (Deutschen Nachhaltigkeitskodex (DNK)) Kompetenzen ausbauen Anreizsysteme anpassen Prof. Dr. Alexander Bassen 12

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