Ökonomische Bewertung

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1 Ökonomische Bewertung LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 1 Rechtliche Grundlagen und Richtlinien Gesetzliche Grundlagen Die Aktiven und Passiven sind nach den Fachempfehlungen zur Rechnungslegung Swiss GAAP FER 26 zu bewerten (Art. 48 BVV 2) Für die versicherungstechnischen Rückstellungen ist der aktuelle Bericht des Experten für die berufliche Vorsorge nach Art. 53 Abs. 2 BVG massgebend Swiss GAAP FER 26 "True and fair view" Bewertung der Aktiven zu Marktwerten Bewertung Vorsorgekapitalien und technische Rückstellungen nach "anerkannten Grundsätzen" Berücksichtigung bereits bekannter Ereignisse nach dem Bilanzstichtag LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 2

2 Marktwert von Vorsorgeverpflichtungen? Bewertung nach Swiss GAAP FER 26 Bewertung der Aktiven zu Marktwerten Vorsorgekapitalien mit festem technischen Zinssatz berechnet Keine Marktwert-Bewertung der Passiven Vermögen und Verpflichtungen werden also nicht nach den gleichen Grundsätzen bewertet "True and fair view"? Bewertung der Passiven zu Marktwerten? Welcher Preis würde im Rahmen einer Offertausschreibung für die Verpflichtung bezahlt? Die ökonomische Bewertung soll eine möglichst gute Annäherung des Marktwertes einer Verpflichtung darstellen! Die erwarteten Rentenzahlungen und Diskontsätze müssen geschätzt werden und unterliegen deshalb einer gewissen Unsicherheit Analog Liegenschaften bei den Aktiven: Schätzung des Verkehrswertes LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 3 Zweck der ökonomischen Bewertung Bewertung der Verpflichtungen nach Marktgrundsätzen ("Fair value") Gleiche Bewertungsprinzipien für Aktiven und Passiven Berücksichtigung aller heute gegebenen Informationen Höhere Aussagekraft des Deckungsgrades Keine genaue Definition und Berechnungsmethode Möglicher Ansatz: Barwert der zukünftigen Zahlungsverpflichtungen, diskontiert mit per Stichtag aktuellen, risikogerechter Zinsstruktur (= ökonomisches Vorsorgekapital); Darstellung auf den folgenden Folien Nutzen für Stiftungsrat Ökonomischer Deckungsgrad als Führungsinstrument Transparenz nach aussen und risikogerechter Vergleich der finanziellen Lage mit anderen VE Begründbarkeit Reserve- und Rentenanpassungspolitik Reduktion Haftungsrisiko Besseres Risikomanagement LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 4

3 Ökonomisches Vorsorgekapital Aktive Versicherte Abhängig von gesetzlichen und reglementarischen Leistungsgarantien (Mindestzinssatz, Umwandlungssatz) Abhängig von Gesetzesänderungen und individuellen Optionen der Versicherten wie Einkäufe oder Kapitalbezüge Bewertungsmethoden Näherung: Erhöhung Altersguthaben um das Verhältnis zwischen reglementarischen und mit risikolosen Zinssätzen berechneten Umwandlungssatz Praxis: Verwendung Altersguthaben LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 5 Ökonomisches Vorsorgekapital (2) Rentenbezüger Abhängig von Definition Hinterlassenenleistungen Reglement / Gesetz Abhängig von Lebenserwartung des Rentners und der Hinterlassenen Technische Grundlagen Abhängig von zukünftigen Zinsen Stichtagbezogene Marktzinsen in Abhängigkeit der Laufdauer Bewertungsmethoden Barwert der erwarteten Rentenzahlungen (inkl. Verwaltungskosten) im geschlossenen Rentnerbestand Erwartete Rentenzahlungen werden unter Berücksichtigung einer Zunahme der Lebenserwartung bestimmt und mit aktuellen laufzeitspezifischen Marktzinsen abdiskontiert LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 6

4 Ökonomisches Vorsorgekapital (3) Rentenbezüger Zukünftige Zunahme Lebenserwartung und Verwaltungskosten im Vorsorgekapital berücksichtigt Best estimate: Generationentafel vs. Periodentafel Berechnung mit laufzeitabhängigen risikofreien Zinssätzen Risikolose Zinssätze wegen gesetzlicher Garantie der Höhe der laufenden Renten Das ökonomische Vorsorgekapital fällt/steigt bei steigenden/sinkenden Marktzinsen Benötigte Rendite entspricht gerade derjenigen eines Obligationenportfolios mit identischer Laufzeitstruktur Benötigte Rendite variiert mit den Marktzinsen LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 7 Ökonomisches Vorsorgekapital (4) Marktzinsen in Abhängigkeit der Laufdauer per % 3.5% 3.0% Zinssatz 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% Zinskurve technischer Zinssatz 0.0% 1Monat 3Monate 6Monate 1Jahr 2Jahre 3Jahre 4Jahre 5Jahre 7Jahre 10 Jahre 20 Jahre 30 Jahre Laufdauer LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 8

5 Ökonomischer Deckungsgrad Ökonomischer Deckungsgrad über 100 % Die in der Berechnung des ökonomischen Vorsorgekapitals angenommenen Leistungen können mit minimalen Kapitalmarktrisiken finanziert werden. Es verbleibt eine finanzielle Reserve im Umfang des über 100 % liegenden Deckungsgrades. Diese erlaubt Anlagerisiken aufzufangen. Ökonomischer Deckungsgrad unter 100 % Es existiert keine risikominimale Anlagestrategie, mit der die Sicherstellung der Leistungen möglich ist. Mit risikobehafteter Anlagestrategie können die Verpflichtungen unter Umständen im Erwartungswert finanziert werden. Allfällig ungünstige Abweichungen vom Erwartungswert müssen mit Sanierungsmassnahmen abgefangen werden. LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 9 Swiss Liability Index (SLIX) Grundidee Index, der die Entwicklungen des Marktwertes der Verpflichtungen einer repräsentativen Vorsorgeeinrichtung abbildet Einsatzmöglichkeiten Schätzung des ökonomischen Deckungsgrades ausgehend vom technischen Deckungsgrad Fortschreibung des ökonomischen Deckungsgrades Mit SLIX kann das ökonomische Vorsorgekapital für laufende Renten geschätzt werden Für den SLIX wird als ökonomisches Vorsorgekapital der aktiven Versicherten mit dem Altersguthaben gerechnet LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 10

6 Bemerkungen Aus der Bewertungsmethode für das ökonomische Vorsorgekapital resultiert keine Anlagestrategie Die Anlagestrategie ist auf die finanzielle und strukturelle Risikofähigkeit der Vorsorgeeinrichtung abzustimmen Das ökonomische Vorsorgekapital dient der Ermittlung des ökonomischen Deckungsgrades und der finanziellen Risikofähigkeit Eine risikolose Bewertung laufender Renten impliziert keinen risikominimalen Rentenumwandlungssatz Der Rentenumwandlungssatz wird mittels einem langfristig festgelegten technischen Zinssatz ermittelt Der technische Zinssatz basiert auf der gewählten Anlagestrategie, bzw. der erwarteten Rendite Der Diskontierungssatz spielt eine zentrale Rolle LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 11 Offene Fragestellungen "2 Deckungsgrade sind verwirrend" Evtl. nur noch den ökonomischen Deckungsgrad publizieren "Ökonomische Bewertungsmethode schwieriger zu verstehen" Bedeutung der technischen Bewertung wirklich klar? Mehr Erklärungsbedarf / fachliche Auseinandersetzung notwendig Wird von führendem Anbieter erwartet Mehr Verantwortung bei Festlegung der Bewertungsgrössen Verantwortung / Haftung bei aktueller Bewertung? Bewertung der Passiven zu Marktwerten Einkaufspreis bei Offertausschreibung? LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 12

7 Swiss Solvency Test Ziel des SST: Aussagen über die Höhe der eingegangenen Risiken (ZK) machen und die Fähigkeit haben, die Risiken tragen zu können (RTK) Risikotragendes Kapital (RTK) = Differenz aus den marktnahen Assets und den marktnahen Liabilities Zielkapital (ZK) = Benötigtes risikotragendes Kapital, so dass mit grosser Sicherheit das RTK am Ende des Jahres einen Mindestbetrag übersteigt (Risiken: Versicherungs-, Markt- und Kreditrisiken) Idee des SST: RTK >= ZK Vermögen wird zu Marktwerten bewertet Verpflichtungen werden zu Marktwerten bewertet (bestmöglicher Schätzwert der diskontierten Cash Flows) LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 13 Berechnungsannahmen zu den Beispielen Vorsorgevermögen: 134 Technisches Vorsorgekapital Aktive: 60 Technisches Vorsorgekapital Rentner: 52 Rückstellung Zunahme Lebenserwartung: 3 % VK Rentner Rückstellung Umwandlungssatz: 3 % VK Aktive Verwaltungskosten: 0.1 % VK Technischer Zinssatz: 3.5 % Kapitalmarktzinssatz (10 Jahre): 3.1 % Adjustierter Kapitalmarktzinssatz: 2.5 % Diskontierungssatz IAS % SLIX (Stand ): % LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 14

8 Beispiel: Schätzung ökonomischer Deckungsgrad Bilanz per (mit BVG 2005 / 3.5 %) Techn. Ökon. IAS 19 Vorsorgevermögen (in TCHF) Vorsorgekapital Aktive Vorsorgekapital Rentner Rückstellung Umwandlungssatz Rückstellung Zunahme Lebenserwartung Rückstellung Versicherungsrisiken Vorsorgeverpflichtungen Überschuss (WSR + freie Mittel) Deckungsgrad % % % LCP Libera AG Vorsorgeexperten Ein Unternehmen der Gruppe Lane Clark& Peacock / 15