HTB Hanseatische Fondshaus GmbH

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1 HT 0. Geschlossene Immobilieninvestment Portfolio Kapitalverwaltungsgesellschaft Fonds-Geschäftsführung Komplementärin Treuhänderin eutsche Fondstreuhand GmbH Verwahrstelle LS Verwahrstelle GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft ranche Immobilien eutschland Segment Zweitmarkt Investitionsvorhaben ufbau eines diversifizierten Portfolios von (mittelbaren) eteiligungen an Immobilienfonds, davon mindestens 60 Prozent Gewerbeimmobilien vom Typ Hotel, üro, Handel oder Logistik in eutschland; maximal 0 Prozent Wohnungen Mindestbeteiligung Euro gio 5% volumen Euro zzgl. gio Eigenkapital Euro zzgl. gio Fondslaufzeit. ezember 09 (Verlängerung um hre möglich) uszahlungen 08 0,5 % 09,0 % 00,0 % ,0 % ,0 % 09 04,5 % 58,0 % Vollständige eschreibung der nlagegrenzen: Siehe nlagebedingungen Prognose laut Prospekt im asisszenario; uszahlungen bezogen auf die Einlage ohne gio, vor Steuern Zeitanteilige Vorabverzinsung von,0% p.a. ab eitritt bis 09 K apitalverwaltungsgesellschaft n der Reeperbahn 4a 87 remen Telefon: 04 / Telefax: 04 / vertrieb@htb-fondshaus.de Internet: Sitz: remen Gründungsjahr: 0 Stammkapital: Euro Geschäftsführer: Marco mbrosius, hristian verbeck Thomas Hartauer, Georg Heumann, René Trost ufsichtsrat: r. Wolfgang Wiesmann (Vorsitzender) Wolfgang Küster, Michael Rentmeister Gesellschafter: HT Swiss G ie G.U..-Normalgewichtung G.U..-ewertungsskala Stufe ewertung Symbol Punkte 0 % ausgezeichnet % 0 % Prospekt und okumentation sehr gut gut durchschnittlich akzeptabel schwach + - bis 5* * as Urteil "schwach" (-) wird auch dann vergeben, wenn bestimmte k.o.-kriterien von G.U.. nalyse erfüllt sind. Eine epunktung erfolgt in diesem Fall nicht. HT 0. Geschlossene Immobilieninvestment Portfolio Wichtige Hinweise/isclaimer Verantwortung Verantwortlich für den Inhalt dieser G.U..-nalyse ist die eutsches Finanzdienstleistungs-Institut GmbH (FI), Hamburg. den über den Verlust der Einlage hinaus möglich. Eine Garantie für das Erreichen bestimmter Ergebnisse sowie ein Einlagensicherungsfonds existieren nicht. ie arstellung der Risiken dieses Fonds enthält der Verkaufsprospekt ab Seite 0. G.U.. nalyse ist eine Marke des eutschen Finanzdienstleistungs-Instituts GmbH (FI), iese G.U..-nalyse gibt den Stand vom. Oktober 08 wieder. as atum der ersten Veröffentlichung ist der 4. Oktober 08. G.U..-nalysen enthalten grundsätzlich Kurse von Finanzinstrumenten, im Einzelfall sind entsprechende ngaben im nalysetext enthalten. ktualisierungen dieser G.U..-nalyse nach der ersten Veröffentlichung sind nicht vorgesehen. In den vergangenen zwölf Monaten vor der Veröffentlichung dieser G.U..-nalyse wurden keine G.U..-nalysen erstellt, die sich auf die selben Finanzinstrumente oder den selben Emittenten beziehen. Hamburg, im Folgenden: FI. G.U..-nalysen unterliegen nicht der ufsicht der undesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (afin). ewertungsgrundlagen und Methoden ie ewertung erfolgt nach der selbst entwickelten G.U..-nalysesystematik. as G.U..-Urteil ist kein onitätsurteil im Sinne der EU-Ratingverordnung (Verordnung (EG) Nr. 060/009) und stellt keine ufforderung zum Eingehen einer eteiligung dar, sondern sie ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu den hancen und Risiken des eteiligungsangebotes G.U.. nalyse bewertet das jeweilige nlageangebot nach sechs unterschiedlich gewichteten Qualitätskriterien mit bis zu 00 Punkten. araus resultiert die Einstufung gemäß der o.a. G.U..-ewertungsskala. as eurteilungstableau und verbale ewertungen sind estandteil jeder G.U..-nalyse. Weitergehende Erläuterungen der ewertungsmethodik finden Sie auf unter dem Menüpunkt G.U../nalyse-Systematik. ie Zuverlässigkeit der von G.U.. nalyse verwendeten Informationen wird so weit wie mit vertretbarem ufwand möglich sichergestellt. Eine Überprüfung der in Unterlagen von nbietern enthaltenen ngaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt hierbei nicht in jedem Fall. Soweit nicht anderweitig ausdrücklich vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort-esichtigung von nlageobjekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der G.U..-nalyse eintretende bzw. sich auswirkende Ereignisse sind nicht berücksichtigt. Sofern im nalysetext ngaben ohne Quelle erfolgen, handelt es sich um eigene uslegungen, Schätzungen oder Stellungnahmen von G.U.. nalyse basierend auf den unten aufgeführten Informationsquellen. Weitere ngaben iese G.U..-nalyse basiert ausschließlich auf den folgenden wesentlichen Informationsquellen sowie allgemeinen, öffentlich zugänglichen Marktinformationen, die den mit der Erstellung der nalyse betrauten Personen zum nalysezeitpunkt vorlagen, darunter Tatsachen: Verkaufsprospekt und wesentliche nlegerinformationen (jeweils Stand 0. Juni 08), Performance-Übersicht HT Immobilienfonds (Stand. ezember 07), ntworten auf Fragen von G.U..-nalyse und Werturteile ritter: Keine. em Emittenen/nbieter wurde der Entwurf der G.U..-nalyse (ohne Punktwerte und G.U..-Urteil) vor ihrer Veröffentlichung zur Stellungnahme übermittelt. Änderungen nach der Stellungnahme erfolgen mit usnahme von etwaigen Änderungen rein redaktioneller rt nur aufgrund von bewertungsrelevanten Tatsachen, die G.U.. nalyse zusätzlich zur Verfügung gestellt werden. Entwürfe der G.U..-nalyse, die bereits Punktwerte und ein G.U..-Urteil enthielten, wurden dem Emittenten, dem nbieter oder ritten vor dessen Veröffentlichung nicht zugänglich gemacht. Geschlossene alternative Investmentsfonds (IF) sind grundsätzlich langfristige Kapitalanlagen und setzen einen entsprechend langfristigen geplanten nlagezeitraum voraus. Ein verlässlicher Zweitmarkt für die Fondsanteile besteht nicht, so dass ein Verkauf des nteils unter Umständen nicht oder nur mit erheblichen bschlägen möglich ist. ie ordentliche Kündigung der eteiligung an dem Fonds, der Gegenstand dieser G.U..-nalyse ist, ist grundsätzlich nicht möglich. Interessen und Interessenkonflikte G.U..-nalysen werden ohne vorherigen uftrag des nbieters oder Emittenten erstellt, um alle Ergebnisse ohne rechtliche Restriktionen veröffentlichen zu können. Nach bschluss der nalyse bietet die FI GmbH dem nbieter und dem Emittenten Nutzungsrechte und Nachdrucke der G.U..-nalyse an. er nbieter hat Nutzungsrechte an dieser G.U..-nalyse erworben. ie FI GmbH bietet außer der G.U..-nalyse weitere entgeltliche ienstleistungen an, auch gegenüber nbietern geschlossener Fonds und den Emittenten selbst. Sie ist eine Tochtergesellschaft der ash.medien G, deren Unternehmensgruppe unter anderem nzeigen in dem Magazin ash. offeriert. ie Ersteller der vorliegenden G.U..-nalyse sind, mit usnahme von eventuell in kollektiven Kapitalanlagen (Investmentfonds) enthaltenen ktien, weder direkt noch indirekt an der nbieterin oder mit ihr verbundenen Unternehmen beteiligt und besitzen keine nteile der Emittentin. irekte oder indirekte eteiligungen der FI GmbH, der ash.medien G oder weiterer Gesellschaften der Unternehmensgruppe an der Emittentin, der nbieterin oder an mit ihnen verbundenen Unternehmen bestehen nicht. Ebenso bestehen keine eteiligungen der Emittentin, der nbieterin oder mit ihr verbundenen Unternehmen an der FI GmbH. Es besteht die grundsätzliche Möglichkeit des esitzes von ktien der börsennotierten ash.medien G. Informationen hierüber liegen der FI GmbH nicht vor. Haftungsausschluss Jede eteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. ie FI GmbH übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der in dieser nalyse enthaltenen Tatsachen, Schlussfolgerungen und Werturteile. ie G.U..-nalyse bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für den Eintritt der prognostizierten oder angestrebten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse. Grundlage für die eteiligung an dem Fonds ist allein der vollständige Verkaufsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise, deren eachtung ausdrücklich empfohlen wird. ie eurteilung durch die G.U..-nalyse entbindet den nleger nicht von einer eigenen eurteilung der hancen und Risiken des eteiligungs-angebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer nlageentscheidung die individuelle eratung eines Fachmanns in nspruch zu nehmen. Urheberrecht Sämtliche Urheberrechte dieser G.U..-nalyse liegen bei der FI GmbH. ie G.U..-nalyse darf nicht ohne vorherige schriftliche Erlaubnis der FI GmbH im Ganzen oder in uszügen kopiert, versendet oder auf einer für ritte zugänglichen Website zum ownload zur Verfügung gestellt werden. Geschlossene IF bergen für nleger grundsätzlich das Risiko eines Totalverlustes der Einlage. Insbesondere durch eventuelle steuerliche Implikationen sind im Einzelfall auch Vermögensschä- G.U.. nalyse ist eine Marke des eutschen Finandienstleistungs-Instituts GmbH (FI) Geschäftsführer: Ulrich Faust, Handelsregister: HR 96799, mtsgericht Hamburg FI Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet bbildung: Titelseite des Verkaufsprospekts Emittentin G.U..-nalyse: HT 0. Geschlossene Immobilieninvestment Portfolio Eckdaten Friedensallee 5, 765 Hamburg Telefon: (0 40) , Telefax: (0 40) Internet: info@gub-analyse.de. Oktober 08

2 ie G.U.. nalyse er Ursprung der HT-Gruppe geht nach den vorliegenden Informationen auf die 987 gegründete HT Hanseatische Treuhand & eratungsgesellschaft mbh Wirtschaftsprüfungsgesellschaft zurück. ie HT Hanseatische Fondshaus GmbH (im Folgenden: HT) wurde 0 gegründet und verfügt seit November 04 über die Erlaubnis der undesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (afin) als Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) und damit zur Verwaltung von alternativen Investmentfonds (IF), wobei zuletzt mehrere Geschäftsführerwechsel stattfanden (vier der fünf Geschäftsführer haben ihre Positionen seit 07 oder 08 inne). ie HT-Gruppe ist seit 00 auch als Fondsinitiator sowie als ssetmanager aktiv und gilt als einer der Pioniere im ereich der Zweitmarktfonds, zunächst mit Schiffsbeteiligungen. Seit 006 hat sie das ngebot um Immobilien-Zweitmarkfonds erweitert und daneben drei Handelsimmobilien-Fonds aufgelegt. Nach der aktuellen Performance-Übersicht der HT Immobilienfonds (Stand. ezember 07) liegen die uszahlungen der Handelsimmobilienfonds bislang im Wesentlichen im Plan oder darüber; in einem Fall mussten vorsorglich geringfügige Reduzierungen vorgenommen werden. Für die bis dahin sieben Immobilien-Zweitmarktfonds hat die HT-Gruppe demnach ein Eigenkapital von insgesamt rund 4 Millionen Euro akquiriert. ie uszahlungen der fünf Immobilien-Zweitmarktfonds mit abgeschlossener Investitionsphase liegen im Schnitt über die Laufzeit (ab dem hr der Vollinvestition) bei 5,0 bis 9,5 Prozent der Einlage jährlich. ie beiden weiteren Fonds sind nach den vorliegenden Informationen zwischenzeitlich ebenfalls voll investiert. aneben hat HT nfang 08 den ersten Publikums-IF in der Rechtsform einer ktiengesellschaft aufgelegt. Insgesamt lassen die Informationen auf einen breiten Marktzugang der HT-Gruppe im Zweitmarkt und das notwendige Know-how zur Umsetzung der Investitionsstrategie schließen. er Fonds plant die direkte oder mittelbare Investition in geschlossene Immobilienfonds. abei ist nach den Erläuterungen im Prospekt und den begleitenden Informationen vornehmlich der Erwerb von nteilen an bestehenden Fonds über den Zweitmarkt vorgesehen. ie nlagebedingungen würden auch die eteiligung an neu aufgelegten IF zulassen. Sie sind insgesamt recht weit gefasst, was dem Management einerseits entsprechenden Spielraum zur Wahrnehmung von Investitionschancen lässt, andererseits bweichungen von den geplanten Investitionsschwerpunkten nicht ausschließt. ie Investitionsobjekte dürfen nur in eutschland liegen, so dass uslandsrisiken entsprechend vermieden werden. Ziel-Investitionen, bei denen Risiken aus Fremdwährungsdarlehen bestehen, werden ausgeschlossen. Konkrete Investments hatte der Fonds zum Zeitpunkt der Prospektherausgabe noch nicht vorgenommen. ie vorliegenden Informationen zum Zweitmarkt und die Erfahrungen der HT-Gruppe lassen jedoch erwarten, dass entsprechende Investitionsmöglichkeiten in Zielfonds vorhanden sind. ie Initialkosten sind mit maximal 0,5 Prozent des usgabepreises (jeweils inklusive gio) im Vergleich mit anderen Publikums-IF moderat. aneben erhält die HT für den Erwerb eines Vermögengegenstandes bis zu fünf Prozent des Kaufpreises als Transaktionsgebühr und es können gegebenenfalls weitere (externe) nschaffungs-nebenkosten anfallen. ie ildung einer Liquiditätsreserve ist im Investitionsplan nicht vorgesehen. Etwaige Mehrkosten müssten durch eine Reduzierung der Investitionsquote finanziert werden, sofern hierfür nicht bereits uszahlungen aus Zielfonds während der Investitionsphase zur Verfügung stehen. er Fonds finanziert sich nach den nlagebedingungen ausschließlich durch Eigenkapital, wodurch Fremdkapitalrisiken auf dieser Ebene entfallen. Eine (Mindest-) Platzierungsgarantie für das Eigenkapital oder eine Realisierungsschwelle sind nicht estandteil des Konzepts. ufgrund der Platzierungserfahrung der HT-Gruppe, der grundsätzlichen Umsetzbarkeit des Konzepts auch mit einem kleineren Volumen als geplant und der variablen (prozentualen) Initialkosten erscheint dies aber vertretbar. Ziel des Fonds ist der ufbau eines diversifizierten Portfolios an Zielfondsbeteiligungen. ie nlagekriterien würden auch die Verwendung des Kapitals für nur wenige große Investments zulassen, auf asis der beschriebenen Strategie und der Investitionen der Vorläuferfonds sind jedoch wesentlich kleinere Tranchen und eine entsprechende Risikomischung zu erwarten. Grundsätzlicher Vorteil von nteilen an bereits bestehenden Fonds ist unter anderem, dass in der Regel keine Fertigstellungsrisiken mehr bestehen und bereits konkrete Vermietungsergebnisse der Zielobjekte vorliegen. Zudem ist der Erwerb von Zweitmarktanteilen nicht selten unter dem Nennwert möglich. em steht ein erhöhter ufwand für kquisition, ewertung und Verwaltung gegenüber. Voraussetzung für den Erfolg des Fonds ist die Verfügbarkeit entsprechender Zielfonds-nteile, eine qualifizierte uswahl und ewertung sowie die Entwicklung der Zielfonds und die spätere Verwertung. Rückflüsse aus den Zielfonds sollen bis Ende 04 teilweise reinvestiert werden, wodurch das usschüttungspotenzial zunächst entsprechend reduziert wird. ie laufenden Gebühren auf Ebene des achfonds betragen bis zu,54 Prozent des Nettoinventarwerts p.a. und sind damit auch an die Fondsentwicklung gekoppelt. Inklusive externe ufwendungen (ohne Gewerbesteuer und ohne Erfolgsbeteiligung) geht die Kalkulation von laufenden Kosten von rund,9 Prozent des Eigenkapitals pro hr aus, was im marktüblichen Rahmen liegt. er Prospekt enthält eine Prognose zum usschüttungsverlauf. ie beschriebenen Prognoseannahmen erscheinen insgesamt vertretbar, wobei bweichungen generell möglich sind Hinweis: Frühere Entwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. ie steuerliche ehandlung hängt auch von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen nlegers ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. und Teilveräußerungen ab dem hr 0 auf asis von Immobilienwerten kalkuliert wurden, die,7 hresmieten über dem Einkaufsfaktor liegen. as setzt neben dem erfolgreichen gieren des Managements eine weiterhin stabile und positive allgemeine Marktentwicklung voraus, wird aber durch die bisherigen Ergebnisse der HT-Fonds grundsätzlich gestützt. Steuerlich erzielen die nleger laut Prospekt Einkünfte aus Gewerbebetrieb. ls geschlossener Publikums-IF unterliegt der Fonds einem hohen Regulierungsniveau. ie Geschäftsführung ist von dem Selbstkontrahierungsverbot des Paragrafen 8 G befreit. Präsenzgesellschafterversammlungen können durch schriftliche bstimmungen ersetzt werden, wenn nicht mindestens 5 Prozent des Kapitals widersprechen. Mit dem gleichen Prozentsatz kann eine außerordentliche Gesellschafterversammlung verlangt werden. ie Einrichtung eines eirates ist möglich, dieser erhält laut Vertrag jedoch keine Vergütung. Eine Übertragung des nteils erfordert wie üblich die Zustimmung der geschäftsführenden Kommanditistin. Sie kann die Zustimmung laut Vertrag unter anderem dann verweigern, wenn der Erwerber mit der Gesellschaft oder deren Gesellschaftern im Wettbewerb steht, was die Fungibilität zusätzlich einschränken könnte. Positiv ist zu bewerten, dass die Haftsumme auf 0, Prozent der Einlage reduziert wurde. ie Treuhänderin ist eine Gesellschaft der HT-Gruppe, was insbesondere bei Gesellschafterversammlungen und -beschlüssen zu Interessenkonflikten führen kann. Sofern sie keine andere Weisung der einzelnen nleger erhält, stimmt die Treuhänderin nach pflichtgemäßem Ermessen selbst ab. as kann bei einem hohen nteil passiver nleger zu entsprechender ominanz der Treuhänderin führen, kann aber auch verhindern, dass die Entscheidungen gegebenenfalls allein von einer kleinen Gruppe aktiver nleger getroffen werden. Zudem informiert die Treuhänderin laut HT im Vorfeld über ihr beabsichtigtes bstimmungsverhalten. ie HT-Gruppe leistet nur eine geringe eigene Einlage in den Fonds, sie wird aber durch eine angemessene Erfolgsvergütung motiviert. Prospekt und okumentation er Verkaufsprospekt ist mit insgesamt 80 Seiten angenehm straff und insgesamt gut verständlich, wobei die nlagebedingungen weiter gefasst sind als die Erläuterungen zur nlagestrategie im vorderen Prospektteil und sich einige spekte der Investitionsplanung lediglich aus den begleitenden Informationen ergeben. ngaben zu dem Hintergrund und den handelnden Personen der HT Swiss G, Sarnen, Schweiz, sind im Prospekt nicht enthalten. Sie ist die Muttergesellschaft aller im Prospekt aufgeführten Unternehmen der HT Gruppe. Nach ngaben der HT werden die ktien von den Inhabern der Gruppe, Wolfgang Küster und r. Wolfgang Wiesmann, gehalten, die auch im ufsichtsrat der HT vertreten sind. Ergänzende Fragen von G.U.. nalyse wurden zeitnah beantwortet.

3 Stärken-Schwächen-nalyse Stärken/hancen HT-Gruppe mit langjähriger Erfahrung im Zweitmarkt HT-Immobilienfonds bislang durchweg erfolgreich reite Risikomischung angestrebt Investitionen nur in eutschland Moderate Initialkosten Keine Fremdwährungsrisiken, auch auf Zielfondsebene In der Regel keine Fertigstellungsrisiken und bereits Erfahrungswerte der Zielfonds Grundsätzlich nur Eigenkapital auf achfondsebene Schwächen/Risiken lind Pool nlagegrenzen weit gefasst Verflechtung mit Treuhänder / Regelung zum Stimmrecht Vertragliche Regelungen zur Übertragung des Fondsanteils Investitionsplanung ie G.U..-eurteilung Planwerte laut Prospekt inklusive externe Nebenkosten MITTELHERKUNFT : TEUR Kommanditkapital: TEUR gio: 750 TEUR MITTELVERWENUNG : TEUR Erwerb von eteiligungen :.45 TEUR Transaktionsgebühr : 67 TEUR Eigenkapitalvermittlung: 600 TEUR Konzeption: 04 TEUR (0 %) (0 %) (0 %) () () Prospekt und okumentation () (00 %) Punkte 86 + Punkte 8 Punkte 84 Punkte 78 - Punkte Punkte 8 Punkte 8 N L Y S E + an HT as Fazit Gewichtung ie HT Gruppe verfügt über langjährige Erfahrung im Zweitmarkt für Fondsbeteiligungen. ie bisherigen Ergebnisse der HT-Immobilienfonds belegen, dass das Unternehmen in der Lage gewesen ist, die auch in diesem Fall angestrebte Investitionsstrategie umzusetzen. Ziel des Fonds ist der direkte oder (überwiegend) mittelbare ufbau eines Portfolios von Zielfonds-eteiligungen und eine entsprechend breite Risikomischung. Voraussetzung für den Erfolg des Fonds ist die Verfügbarkeit entsprechender Zielfonds-nteile, eine qualifizierte uswahl und ewertung sowie die Entwicklung der Zielfonds und deren spätere Verwertung. Höhere Gewichtung von (0 Prozent), geringere Gewichtung von (0 Prozent) wegen des lind-pool- Konzeptes und des für das Investitionskonzept notwendigen speziellen Know-hows.

4 Kennzahlen Eigenkapital 00,0 % Investitionen inkl. externe Nebenkosten 85, % Transaktionsgebühr 4, % Initialkosten inkl. gio 0,5 % KVG-Vergütung p.a. bis zu,0 % Komplementär p.a. 0,0 % Verwahrstelle p.a. bis zu 0, % Treuhänder p.a. 0, % nfangsauszahlung (00),0 % rückfluss 58,0 % Vermögenszuwachs 5,0 % Vermögenszuwachs p.a. 4,8 % n HT ohne Vorabgewinn berechnet über eine eteiligungsdauer von,0 hren bis Ende 09 Erläuterung/nmerkung Verhältnis zum aufwand (Investitionsvolumen inkl. gio) auf Ebene des achfonds bei Erreichen des prospektierten Platzierungsvolumens ezogen auf den durchschnittlichen Nettoinventarwert im jeweiligen Geschäftsjahr (maximal 00% des Zeichnungskapitals) Gemäß der Prognose (asisszenario) im Prospekt; bezogen auf das Nominalkapital ohne gio; vor Steuern Konzeption Erläuterung/nmerkung Gesetzlicher Rahmen KG Rechtsform Investment-KG rt der eteiligung Treugeber Hafteinlage 0, % Realisierungsgrad lind Pool Risikomischung Geplant Platzierungsgarantie Nein Realisierungsschwelle Nein Konkrete Prospektprognose Sensitivitätsanalyse Treuhänder bstimmung Treuhänder ohne Weisung verflochten Nur zum usschüttungsverlauf, asiskalkulation verbal Nach pflichtgemäßem Ermessen (laut HT nach vorheriger Information zum bstimmungsverhalten) eirat vorgesehen Kann -Klausel; keine Vergütung Regelmäßige Präsenzversammlungen Nicht zwingend Präsenzversammlung, sofern mindestens 5 % der Stimmen dem schriftlichen Verfahren widersprechen Quorum für Präsenzversammlung 5 % Spezielle Übertragungsbeschränkungen Widerspruch u.a. gegen Übertragung an Wettbewerber des IF oder seiner Gesellschafter möglich; Fungibilität geschlossener IFs generell eingeschränkt Steuerliches Konzept Gewerblich Einkünfte aus Gewerbebetrieb