A N A L Y S E A N A L Y S E +++ publity Performance Fonds Nr. 7 GmbH & Co. geschlossene Investment KG. publity Performance GmbH BGUT

Transkript

1 publity Performance GmbH publity Performance Fonds Nr. 7 GmbH & Co. geschlossene Investment KG BGUT März 2014

2 Die G.U.B. Analyse n Initiator und Management Die publity Performance GmbH gehört zu der publity- Gruppe, deren Vorstandsvorsitzender Thomas Olek nach den vorliegenden Unterlagen mit 94 Prozent gleichzeitig mittelbar Mehrheitsaktionär ist. Die Muttergesellschaft publity AG, Leipzig, wurde laut Prospekt 1999 in Partnerschaft verschiedener Landesbanken gegründet und hat sich 2004 auf den Kreditankauf und das Servicing der angekauften Forderungen (Non-Performing Loans, kurz NPL s) spezialisiert legte die publity Investor GmbH demnach den ersten deutschen NPL-Publikumsfonds auf. Hierdurch sollten entsprechende Kontakte zu Banken und auch Know-how aus der Verwertung von Immobilien bestehen, die teilweise noch der Besicherung der NPL s dienen. Dieses Angebot ist der achte geschlossene Publikumsfonds der Gruppe und der zweite Fonds, der direkt in Immobilien investiert. Der Vorgänger befindet sich noch bis Mitte 2014 in der Platzierung. Ein Fonds wurde rückabgewickelt. Den ersten Publikumsfonds aus dem Jahr 2009 hat publity nach den vorliegenden Unterlagen 2013 mit einer rechnerischen Rendite von 11,3 Prozent pro Jahr (IRR ohne Agio vor Steuern) erfolgreich beendet. Die in der Leistungsbilanz 2012 aufgeführten Abweichungen der verbleibenden Fonds von den geplanten Jahresergebnissen resultieren nach Angaben der publity AG daraus, dass dort die Werte aus den Jahresabschlüssen und damit die steuerlichen Buchwerte dargestellt wurden. Wirtschaftlich würden alle Fonds wie geplant oder besser laufen. Insgesamt dürfte die publity-gruppe über die notwendigen Kontakte und Erfahrungen zur Umsetzung der Investitionsstrategie verfügen. n Investition und Finanzierung Als Investitionsobjekte kommen laut Prospekt vor allem größere Gewerbeimmobilien, aber auch Wohnanlagen in Betracht. Bevorzugt werden demnach Ballungsgebiete mit Entwicklungspotenzial wie die Regionen Hamburg, München, Frankfurt am Main, Düsseldorf oder Berlin. Konkrete Objekte stehen noch nicht fest (Blind Pool). Die Immobilien werden nach den Anlagebedingungen im Rahmen des Ankaufsprozesses einer mehrstufigen Due Diligence durch externe Partner unterzogen. Zwingend notwendig ist die Bewertung der Objekte durch einen Immobilien-Sachverständigen. Der Erwerb ist nur zulässig, sofern ein Kaufpreis darstellbar ist, der weniger als 90 Prozent des aktuellen Marktwertes entspricht. Nach Möglichkeit soll eine angemessene Streuung des Risikopotenzials erfolgen, eine Diversifikation durch mehrere Objekte ist jedoch nicht zwingend. Der publity- Gruppe werden nach eigenen Angaben regelmäßig Immobilien der angestrebten Größe von Banken zum Kauf angeboten. Aktuell befinden sich demnach Objekte mit einem Gesamtkaufpreis von 52 Millionen Euro in der Due Diligence. Der Zugang zu einer ausreichenden Anzahl von Investments sollte insofern vorhanden sein. Die Finanzierung soll nur durch Eigenkapital erfolgen. Kreditaufnahmen sind nach den Anlagebedingungen nicht zulässig. Eine Platzierungsgarantie wurde nicht abgegeben, der Gesellschaftsvertrag sieht aber eine Realisierungsschwelle von zehn Millionen Euro vor. Sollte diese Summe nicht bis zum Ende der Zeichnungsphase erreicht werden, wird die Gesellschaft rückabgewickelt. Die Anleger sollen in diesem Fall die Einlage inklusive Agio zurückerhalten, wofür die publity Emissionshaus GmbH gegenüber der Fondsgesellschaft eine auf 2,5 Millionen Euro begrenzte Garantie abgegeben hat. Die Fondskosten in der Investitionsphase liegen im marktüblichen Rahmen. Die Kosten für die Due Diligence der Immobilien sowie eventuelle Maklergebühren sind in der Position Kaufpreis der Immobilien inklusive Nebenkosten enthalten und werden im Prospekt nicht separat aufgeführt. n Wirtschaftliches Konzept Ziel des Fonds ist, unter Ausnutzung günstiger Einkaufspreise durch die Bankenverwertung in Verbindung mit einer Aufwertung sowie einer anschließenden Neupositionierung der Objekte laufende Einnahmen und Wertsteigerungen zu erzielen. Potenziale für eine positive Entwicklung können sich u. a. aus bestehenden Leerständen, Sanierungsstau, auslaufenden Mietverträgen oder einer bisher ineffizienten Objektverwaltung ergeben. Solche Immobilien bergen aber gegebenenfalls auch ein höheres Risikopotenzial. Die Prognoserechnung im Prospekt geht in den Jahren 2015 bis 2019 von Erträgen aus Bewirtschaftung von durchschnittlich jährlich etwa 12,5 Prozent des jeweiligen Nettoinventarwerts aus. Hinzu kommen Verkaufserlöse von etwa 2,5 Prozent p. a. in den Jahren 2015 bis 2018 sowie eine Steigerung des Netto-Inventarwerts gegenüber den ursprünglichen Kaufpreisen (inklusive Nebenkosten) von insgesamt rund 29 Prozent bis Der Verkauf im Jahr 2019 wird zum Zehnfachen der Jahresmiete und damit rund 20 Prozent über dem Nettoinventarwert des gleichen Jahres angesetzt. Insgesamt ist die Ertragsprognose sehr ambitioniert und setzt voraus, dass die angestrebten Kaufpreisfaktoren erreicht und die Wertschöpfungspotenziale tatsächlich ausgeschöpft werden können. Positiv könnte sich in diesem Zusammenhang auswirken, dass die Kosten für Instandhaltungsmaßnahmen mit insgesamt rund 19 Prozent der prognostizierten Mieterträge sehr hoch angesetzt sind und dadurch gegebenenfalls die Basis für eine erfolgreiche Neupositionierung der Objekte gelegt werden kann. Die laufenden Fondskosten inklusive Immobilienverwaltung sind mit rund 2,8 Prozent des Nettoinventarwerts p. a. recht hoch, was auch durch die erhöhten Aufwendungen für die Umsetzung der Vorschriften des Kapitalanlagengesetzbuches (KAGB) bedingt sein dürfte. Da teilweise Fix- oder Mindestbeträge vereinbart wurden, könnten diese prozentual spürbar stärker ins Gewicht fallen als geplant, wenn das angestrebte Platzierungsvolumen nicht erreicht werden sollte. Laut steuerlichem Konzept erzielen die Anleger aus dem Fonds Einkünfte aus Gewerbebetrieb. Da die Überschüsse zunächst reinvestiert werden sollen, fallen 2015 und 2016 laut Prognose Steuerzahlungen an, denen keine Ausschüttungen gegenüber stehen. Die steuerliche Behandlung hängt auch von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Anlegers ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. n Rechtliches Konzept Anleger beteiligen sich an einer Investment-KG nach dem KAGB, das am 22. Juli 2013 in Kraft getreten ist. Es handelt sich nach Kenntnis von G.U.B. Analyse um den ersten geschlossenen Alternativen Investment Fonds (AIF) nach dem KAGB, der von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) für den Publikumsvertrieb zugelassen wurde. Als Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) ist die publity Performance GmbH vorgesehen, wobei im Einklang mit einer entsprechenden Übergangsregelung die Erlaubnis der BaFin hierfür oder eine entsprechende Registrierung noch nicht vorliegen. Sollte die publity Performance GmbH diese nicht oder nicht rechtzeitig erlangen, müsste eine andere KVG beauftragt werden oder sollte dies nicht möglich sein wäre der Fonds im Extremfall abzuwickeln. Der Gesellschaftsvertrag entspricht überwiegend dem auch bislang bei KG-Fonds üblichen Standard. Daneben wurden wie gesetzlich vorgeschrieben verbindliche Anlagebedingungen formuliert. Eine ordentliche Kündigung während der Fondslaufzeit ist nicht vorgesehen. Die Geschäftsführung ist von dem Selbstkontrahierungsverbot des Paragrafen 181 BGB befreit. Präsenz-Gesellschafterversammlungen erfolgen laut Gesellschaftsvertrag nur in Ausnahmefällen; Beschlüsse werden grundsätzlich im schriftlichen Verfahren gefasst. Anleger mit zusammen mindestens zehn Prozent der Stimmen können jedoch eine Präsenzversammlung verlangen. Die Einrichtung eines Beirats ist nicht vorgesehen. Als Verwahrstelle, die unter anderem die Mittelverwendungskontrolle gemäß den gesetzlichen Vorschriften übernimmt, fungiert mit der CACEIS Bank Deutschland, ein in diesem Bereich führendes Unternehmen. n Interessenkonstellation Die Treuhänderin ist mit dem Initiator rechtlich nicht verflochten, so dass entsprechende Interessenkonflikte vermieden werden. Die publity Vertriebs GmbH erhält 50 Prozent der über die Prospektprognose hinaus erwirtschafteten Mehrerlöse (maximal fünf Prozent des Nettoinventarwerts). Die Erfolgsbeteiligung ist recht hoch, setzt aber entsprechende Anreize. Die Immobilien werden von Unternehmen der publity-gruppe verwaltet, wobei die Objektverwaltung vor Ort an Dritte vergeben werden soll. Positiv ist zu bewerten, dass beim Erwerb von Objekten nach den Anlagebedingungen Fonds-zu-Fonds- Transaktionen innerhalb der publity-gruppe sowie mit Organen der publity-gesellschaften ausgeschlossen sind. n Prospekt und Dokumentation Der Verkaufsprospekt wurde auf Basis der Vorschriften des KAGB erstellt und enthält darüber hinaus einige der bislang bei geschlossenen Fonds üblichen Informationen. Die Grundlagen der Prognoserechnung hätten jedoch ausführlicher dargestellt werden können. Die Leistungsbilanz 2012 wurde von der BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüft.

3 Stärken-Schwächen-Analyse Stärken/Chancen publity-gruppe mit Marktkontakten zu Banken/Verwertungen Erfolgreiche Platzierung vorheriger Fonds Erster publity-fonds bereits erfolgreich beendet Marktpotenzial/Chancen grundsätzlich nachvollziehbar Externe Due Diligence vor jeder Investition vorgesehen Bewertung durch Immobilien-Sachverständige als Investitionsvoraussetzung Nur Eigenkapital/kein Fremdkapitalrisiko Externe Treuhandkommanditistin Konzeption unter KAGB (regulierter Publikums-AIF) Schwächen/Risiken Relativ kurze Emissionshistorie (seit 2009) Blind Pool Verfügbarkeit geeigneter Objekte nicht sicher Ertragsprognose ambitioniert Laufende Kosten recht hoch / teilweise Fixkosten publity noch ohne Erlaubnis/Registrierung als KVG Generelles unternehmerisches Risiko Emissionserfahrung 1 Die G.U.B.-Beurteilung PLAZIERTES EIGENKAPITAL¹ Gesamt: 138,0 Mio. Euro publity Fonds Nr. 1: 7,4 Mio. EUR publity Fonds Nr. 2: 24,8 Mio. EUR publity Fonds Nr. 3: 22,5 Mio. EUR publity Fonds Nr. 4: 34,1 Mio. EUR publity Fonds Nr. 5: 22,1 Mio. EUR publity Fonds Nr. 6 2 : 27,1 Mio. EUR Anzahl der Fonds Gesamt: 7 1 Stand: 25. März 2014, Quelle: Angaben des Anbieters 2 Noch in der Platzierung Initiator und Management (30 %) Investition und Finanzierung (20 %) Wirtschaftliches Konzept (20 %) Rechtliches Konzept (10 %) Interessenkonstellation (10 %) Prospekt und Dokumentation (10 %) Gesamt (100 %) Punkte 78 A- Punkte 74 B+++ Punkte 61 B+ Punkte 84 A+ Punkte 86 A++ Punkte 73 B+++ Punkte 75 BGUT +++ Das Fazit Der Fonds plant, Immobilien aus Bankenverwertung günstig zu erwerben, sie aufzuwerten und möglichst zügig wieder zu veräußern. Er agiert damit in einem Nischenmarkt, die publity-gruppe dürfte aber über die notwendigen Kontakte und das Know-how zur Umsetzung der Investitionsstrategie verfügen. Da der Fonds unter dem KAGB konzipiert wurde, sind unter anderem die Einbindung einer KVG sowie die dauerhafte Kontrolle durch eine externe Verwahrstelle gesetzlich vorschrieben, womit aber auch zusätzliche Kosten verbunden sind. Die Zulassung/Registrierung der publity Performance GmbH als KVG liegt zudem noch nicht vor. Der Erfolg des Angebotes hängt neben der allgemeinen Marktentwicklung und der Qualität des Managements maßgeblich von einem adäquaten Platzierungserfolg sowie von der Auswahl und Verfügbarkeit entsprechender Immobilien ab. Zudem ist entscheidend, ob es gelingt, die Immobilien nach der geplanten Haltedauer gewinnbringend zu veräußern. Die Investoren müssen sich insofern des unternehmerischen Charakters der Beteiligung und der damit verbundenen Risiken bewusst sein.

4 Kennzahlen 1 Eigenkapital inkl. Agio: 100,0 % Kaufpreise und Liquiditätsreserve: 76,2 % Erwerbs-Nebenkosten 4,5 % Due Diligence, Makler, Reserve: 3,1 % Fondsbedingte Kosten inkl. Agio: 16,2 % 1 Bei einem angenommenen Platzierungskapital von 100 Millionen Euro plus Agio im Verhältnis zum Gesamtaufwand (inkl. Agio), Quelle: Prognose laut Prospekt; ergänzende Angaben von publity Eckdaten Emittentin: Anbieter: Branche: Zielobjekte: Mindestbeteiligung: Agio: Gesamtvolumen 1 : Eigenkapital 1 : Dauer der Gesellschaft: publity Performance Fonds Nr. 7 GmbH & Co. geschlossene Investment KG publity Performance GmbH Immobilien Deutschland Immobilien aus Bankenverwertung (Blind Pool) Euro Fünf Prozent Euro (inkl. Agio) Euro (inkl. Agio) Bis zum 31. Dezember 2019; ordentliche Kündigung nicht vorgesehen; Verlängerung per Gesellschafterbeschluss möglich Auszahlungen 1 : 2017: 4,0 Prozent 2018: 4,0 Prozent 2019: 142,0 Prozent Gesamt: 150,0 Prozent Regulatorischer Rahmen: Treuhandkommanditistin: Verwahrstelle: Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) HF Treuhand GmbH, Köln CACEIS Bank Deutschland GmbH, München 1 Prognose laut Prospekt; prognostizierte Auszahlungen 2019 und gesamt inkl. Veräußerung der Objekte und Rückführung der Einlage; vor Steuern Gewichtung In Abweichung zur Normalgewichtung (siehe Rückseite): Höhere Gewichtung Initiator und Management (30 Prozent); geringere Gewichtung Investition und Finanzierung (20 Prozent) auf Grund des Blind-Pool-Konzeptes und des notwendigen speziellen Know-hows.

5 Das Angebot Anleger können sich mittelbar über die Treuhänderin an der publity Performance Fonds Nr. 7 GmbH & Co. KG, Leipzig, beteiligen. Ziel der Gesellschaft ist der Erwerb, die Bewirtschaftung und die anschließende Veräußerung von Immobilien, in der Regel aus Bankenverwertung. Geplant ist, die Immobilien mittelbar oder unmittelbar mindestens zehn Prozent unter Marktwert zu erwerben, sie zu entwickeln und zügig mit Gewinn wieder zu veräußern. Anbieterin des Fonds ist die publity Performance GmbH, Leipzig. Als Treuhandkommanditist fungiert die HF Treuhand GmbH, Köln. Verwahrstelle ist die CACEIS Bank Deutschland GmbH, München. Der Anbieter publity Performance GmbH Landsteinerstraße Leipzig Telefon: / Telefax: / info@publity-performance.de Internet: Sitz: Leipzig Gründung: 23. Mai 2012 Stammkapital: Geschäftsführer: Euro Christoph Blacha Frederik Mehlitz Gesellschafter: publity AG (100 %) Verbundene Unternehmen: publity Emissionshaus GmbH publity Immobilien GmbH publity Vertriebs GmbH publity Investor GmbH G.U.B.-Analyse: publity Performance Fonds Nr. 7 GmbH & Co. geschlossene Investment KG

6 Stresemannstraße 163, Hamburg Telefon: (0 40) , Telefax: (0 40) Internet: info@gub-analyse.de G.U.B.-Bewertungsskala Die G.U.B.-Normalgewichtung Stufe Bewertung Symbol Punkte A B ausgezeichnet A+++ A sehr gut A+ A A gut B+++ B++ B durchschnittlich B B % Initiator und Management 30 % Investition und Finanzierung 20 % Wirtschaftliches Konzept 10 % Rechtliches Konzept 10 % Interessenkonstellation 10 % Prospekt und Dokumentation C akzeptabel C+ C C D schwach D+ D D- bis 35* * Das Urteil "schwach" (D-) wird auch dann vergeben, wenn bestimmte k.o.-kriterien von G.U.B. Analyse erfüllt sind. Eine Bepunktung erfolgt in diesem Fall nicht. Angaben gemäss WpHG/Finanzanalyseverordnung Angaben über Ersteller und Verantwortliche Verantwortlich für den Inhalt dieser G.U.B.-Analyse ist die Deutsches Finanzdienstleistungs-Institut GmbH (DFI), Hamburg. Ersteller dieser G.U.B.-Analyse sind Stefan Löwer (Chefanalyst) und Markus Schmidt (Analyst). Angaben zu Grundlagen und Maßstäben / Bewertungsmethodik G.U.B. Analyse ist eine Marke des Deutschen Finanzdienstleistungs-Instituts GmbH (DFI), Hamburg, im Folgenden: DFI. G.U.B.-Analysen unterliegen nicht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Sie werden jedoch freiwillig in Einklang mit den gesetzlichen Vorschriften, insbesondere dem Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und der Finanzanalyseverordnung (FinAnV), erstellt. Die Bewertung erfolgt nach der selbst entwickelten G.U.B.-Analysesystematik. Das G.U.B.-Urteil ist kein Bonitätsurteil im Sinne der EU-Ratingverordnung (Verordnung (EG) Nr. 1060/2009) und stellt keine Aufforderung zum Eingehen einer Beteiligung dar, sondern sie ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu den Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. G.U.B. Analyse bewertet die jeweilige Vermögensanlage nach sechs unterschiedlich gewichteten Qualitätskriterien mit bis zu 100 Punkten. Daraus resultiert die Einstufung gemäß der o.a. G.U.B.-Bewertungsskala. Das Beurteilungstableau und verbale Bewertungen sind Bestandteil jeder G.U.B.-Analyse. Weitergehende Erläuterungen der Bewertungsmethodik finden Sie auf unter dem Menüpunkt G.U.B./Analyse-Systematik. Die Zuverlässigkeit der von G.U.B. Analyse verwendeten Informationen wird so weit wie mit vertretbarem Aufwand möglich sichergestellt. Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt hierbei nicht in jedem Fall. Soweit nicht anderweitig ausdrücklich vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von Anlageobjekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der G.U.B.-Analyse eintretende bzw. sich auswirkende Ereignisse sind nicht berücksichtigt. Sofern im Analysetext Angaben ohne Quelle erfolgen, handelt es sich um eigene Werturteile von G.U.B. Analyse basierend auf den unten aufgeführten Informationsquellen. Zusätzliche Angaben gemäß 4 FinAnV Diese G.U.B.-Analyse basiert ausschließlich auf den folgenden wesentlichen Informationsquellen sowie allgemeinen, öffentlich zugänglichen Marktinformationen, die den mit der Erstellung der Analyse betrauten Personen zum Analysezeitpunkt vorlagen, darunter Tatsachen: Verkaufsprospekt vom 15. Dezember 2013, Leistungsbilanz 2012 (Stand 8. April 2013), Antworten auf Fragen von G.U.B. Analyse und Werturteile Dritter: Keine. Dem Emittenen/Anbieter wurde das Manuskript der G.U.B.-Analyse (ohne Punktwerte und G.U.B.-Urteil) vor ihrer Veröffentlichung zur Stellungnahme übermittelt. Änderungen nach der Stellungnahme erfolgen mit Ausnahme von etwaigen Änderungen rein redaktioneller Art nur aufgrund von bewertungsrelevanten Tatsachen, die G.U.B. Analyse zusätzlich zur Verfügung gestellt werden. Entwürfe der G.U.B.-Analyse, die bereits Punktwerte und ein G.U.B.-Urteil enthielten, wurden dem Emittenten, dem Anbieter oder Dritten vor dessen Veröffentlichung nicht zugänglich gemacht. Geschlossene Fonds sind grundsätzlich langfristige Kapitalanlagen und setzen einen entsprechend langfristigen geplanten Anlagezeitraum voraus. Ein verlässlicher Zweitmarkt für die Fondsanteile besteht nicht, so dass ein Verkauf des Anteils unter Umständen nicht oder nur mit erheblichen Abschlägen möglich ist. Die ordentliche Kündigung der Beteiligung an dem Fonds, der Gegenstand dieser G.U.B.-Analyse ist, ist nicht möglich. Die Gesellschaft wird bis mindestens Ende 2019 geschlossen. bestimmter Ergebnisse sowie ein Einlagensicherungsfonds existieren nicht. Die Darstellung der Risiken dieses Fonds enthält der Verkaufsprospekt ab Seite 14. Diese G.U.B.-Analyse gibt den Stand vom 26. März 2014 wieder. Das Datum der ersten Veröffentlichung ist der 28. März G.U.B.-Analysen enthalten grundsätzlich keine Preisnotierungen von Finanzinstrumenten; im Einzelfall sind entsprechende Angaben im Analysetext enthalten. Aktualisierungen dieser G.U.B.-Analyse nach der ersten Veröffentlichung sind nicht vorgesehen, zeitliche Bedingungen hierfür existieren insofern nicht. In den vergangenen zwölf Monaten vor der Veröffentlichung dieser G.U.B.-Analyse wurden keine G.U.B.-Analysen erstellt, die sich auf die selben Finanzinstrumente oder den selben Emittenten beziehen. Angaben über Interessen und Interessenkonflikte G.U.B.-Analysen werden ohne vorherigen Auftrag des Anbieters oder Emittenten unabhängig erstellt, um alle Ergebnisse ohne rechtliche Restriktionen veröffentlichen zu können. Nach Abschluss der Analyse bietet die DFI GmbH dem Anbieter und dem Emittenten Nutzungsrechte und Nachdrucke der G.U.B.-Analyse an. Der Anbieter hat Nutzungsrechte an dieser G.U.B.-Analyse erworben. Die DFI GmbH bietet außer der G.U.B.-Analyse weitere entgeltliche Dienstleistungen an, auch gegenüber Anbietern geschlossener Fonds und den Emittenten selbst. Sie ist eine Tochtergesellschaft der Cash.Medien AG, deren Unternehmensgruppe unter anderem Anzeigen in dem Magazin Cash. offeriert. Die Ersteller der vorliegenden G.U.B.-Analyse sind, mit Ausnahme von eventuell in kollektiven Kapitalanlagen (Investmentfonds) enthaltenen Aktien, weder direkt noch indirekt an der Anbieterin oder mit ihr verbundenen Unternehmen beteiligt und besitzen keine Anteile der Emittentin. Direkte oder indirekte Beteiligungen der DFI GmbH, der Cash.Medien AG oder weiterer Gesellschaften der Unternehmensgruppe an der Emittentin, der Anbieterin oder an mit ihnen verbundenen Unternehmen bestehen nicht. Ebenso bestehen keine Beteiligungen der Emittentin, der Anbieterin oder mit ihr verbundenen Unternehmen an der DFI GmbH. Es besteht die grundsätzliche Möglichkeit des Besitzes von Aktien der börsennotierten Cash.Medien AG. Informationen hierüber liegen der DFI GmbH nicht vor. Haftungsausschluss Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die G.U.B.-Analyse erfolgt ohne Haftungsobligo und bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse. Grundlage für die Beteiligung an dem Fonds ist allein der vollständige Verkaufsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise, deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird. Die Beurteilung durch die G.U.B.-Analyse entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen. Urheberrecht Sämtliche Urheberrechte dieser G.U.B.-Analyse liegen bei der DFI GmbH. Die G.U.B.-Analyse darf nicht ohne vorherige schriftliche Erlaubnis der DFI GmbH im Ganzen oder in Auszügen kopiert, versendet oder auf einer für Dritte zugänglichen Website zum Download zur Verfügung gestellt werden. Geschlossene Fonds bergen für Anleger grundsätzlich das Risiko eines Totalverlustes der Einlage. Insbesondere durch eventuelle steuerliche Implikationen sind im Einzelfall auch Vermögensschäden über den Verlust der Einlage hinaus möglich. Eine Garantie für das Erreichen G.U.B. Analyse ist eine Marke des Deutschen Finandienstleistungs-Instituts GmbH (DFI) Geschäftsführer: Ulrich Faust, Handelsregister: HRB 96799, Amtsgericht Hamburg DFI Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet