ÖKORENTA Neue Energien VI

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1 A N A L Y S E DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS GEGRÜNDET 1973 ÖKORENTA AG ÖKORENTA Neue Energien VI Urteil sehr gut + März 2011

2 Die G.U.B.-Analyse n Initiator und Management Die 1999 gegründete ÖKORENTA AG hat ihr Tätigkeitsfeld als reine Vertriebsgesellschaft für Beteiligungen, Investmentfonds und Versicherungen über die Produktentwicklung bis hin zu beratenden Dienstleistungen erweitert und sich auf nachhaltige Kapitalanlagen spezialisiert. Seit 2005 ist das Unternehmen selbst als Initiator für geschlossene Fonds in der Branche der regenerativen Energien aktiv und hat bis dato vier Zweitmarktfonds, einen Private-Equity-Fonds und einen Ansparfonds aufgelegt, von denen sich zwei Angebote noch in der Platzierung befinden. Die vier bereits platzierten Fonds wurden mit insgesamt 48,6 Millionen Euro über den geplanten Werten geschlossen. Davon sind drei Fonds mit einem Erstinvestitionsvolumen von 27,1 Millionen Euro voll investiert; für den vierten Fonds konnten bereits Investitionen von 6,1 Millionen Euro getätigt werden. Die Zweitmarktanteile wurden dabei zu einem durchschnittlichen Ankaufspreis von 69 Prozent der nominellen Einlage erworben. Auch für den Private- Equity-Fonds, der zu zehn Prozent platziert ist, sind bereits 4,6 Millionen Euro in Unternehmensanteile von Wind- und Solarunternehmen investiert. Der erste Zweitmarktfonds erreichte 2007 und 2008 die geplanten Auszahlungen. Auf Grund von schwachen Winderträgen konnten die Ausschüttungen in 2009 und 2010 jedoch nicht wie geplant erfolgen. Nachhaltige Ergebnisse liegen wegen der kurzen Emissionshistorie noch nicht vor. Die ÖKORENTA AG ist nach G.U.B.-Kenntnis der einzige Anbieter von Zweitmarktfonds in der Branche der regenerativen Energien mit Marktbedeutung. n Investition und Finanzierung Zum Analysezeitpunkt wurden noch keine Zielfonds gezeichnet, so dass die Zusammensetzung des Portfolios noch offen ist (Blind Pool). Das Ankaufsmanagement übernimmt die ÖKORENTA Service GmbH. Die Beurteilung der Zielfonds erfolgt anhand von technischen, kaufmännischen und juristischen Kriterien, die eine Einschätzung der zu erwartenden Erlös-, Kosten- und Liquiditätssituation der Anlagen ermöglichen. Auf Grund ihrer Unternehmenshistorie verfügt ÖKORENTA dabei über eine Datenbasis von über 400 bewerteten Gesellschaften. Im Rahmen der Vorgängerangebote hat ÖKORENTA unter Beweis gestellt, dass sie über den notwendigen Zugang zum Markt verfügt. Die prospektierten Investitionskriterien sind recht weit gefasst. Es ist unter anderem vorgesehen, nur in Gesellschaften zu investieren, deren Energieanlagen bereits in Betrieb sind, da die Fonds in der Regel eine angemessene Erfolgshistorie aufweisen. Zudem sollen nur Anteile an deutschen Gesellschaften erworben werden, deren Standorte der Energieanlagen aber auch im europäischen Ausland sein können. Wie viele Zielfonds die Fondsgesellschaft zeichnen kann, hängt auch davon ab, wie viel Kommanditkapital eingeworben wird. Das geplante Emissionsvolumen beträgt 16 Millionen Euro (ohne Agio). Die SG-Finanz GmbH, ein mit der ÖKORENTA AG verbundenes Unternehmen, garantiert die Platzierung eines Mindestvolumens von vier Millionen Euro. Die Investitionen der Fondsgesellschaft werden ausschließlich durch Eigenmittel erfolgen, die einzelnen Zielfonds sind in der Regel jedoch zum Teil fremdfinanziert. Die fondsbedingten Kosten liegen bei plangemäßem Platzierungserfolg mit rund 17 Prozent des Eigenkapitals im Bereich des marktüblichen Rahmens. Bei einer geringeren als der geplanten Platzierung werden die Fixkosten im Wesentlichen anteilig von der ÖKORENTA AG übernommen und müssen nicht von den Anlegern getragen werden. n Wirtschaftliches Konzept Das Konzept bietet Anlegern die Möglichkeit, sich mittelbar an diversen Fonds aus verschiedenen Bereichen der regenerativen Energien zu beteiligen. Die Branche der erneuerbaren Energien verzeichnet hohe Wachstumsraten. Laut prospektierten Zahlen des Bundesumweltministeriums hat sich der Anteil der erneuerbaren Energien am gesamten Endverbrauch in Deutschland seit 1999 von 3,4 Prozent auf 10,3 Prozent in 2009 verdreifacht. Bis 2030 soll er sogar auf rund 32 Prozent steigen. Auch die Platzierungszahlen von geschlossenen Fonds aus dem Bereich der erneuerbaren Energien folgen dem positiven Trend und sind in den vergangenen Jahren insbesondere im Bereich der Photovoltaik deutlich angestiegen, was sich auch entsprechend auf das Angebot der zu handelnden Zweitmarktanteile auswirken könnte. Durch die geplante Investition in mehrere Zielfonds in verschiedenen Regionen Deutschlands sowie dem europäischen Ausland sollen die Risiken entsprechend gestreut werden. Nach Angaben des Initiators ist auf Grund der Angebotssituation davon auszugehen, dass Anteile an Windenergiefonds, auf die bis etwa 2006 der weitaus größere Anteil des Marktes entfiel, den größten Teil des Portfolios ausmachen werden. Positiv ist, dass für die Bewertung der Zweitmarkt-Zielfonds bereits Daten aus der Vergangenheit vorliegen und diese in der Regel einen in Abhängigkeit von der bisherigen Laufzeit fortgeschrittenen Entschuldungsgrad aufweisen. Laut Auszahlungsprognose sollen Ausschüttungen an die Anleger erstmals 2014 erfolgen. Es wird von einer durchschnittlichen Auszahlung von neun Prozent p. a. der Einlage (vor Steuer) ausgegangen. Die Erfahrungen der Unternehmensgruppe haben gezeigt, dass es insbesondere bei den Ergebnisprognosen für Windenergie zu Abweichungen kommen kann, da die Windmengen starken Schwankungen unterliegen bei Bio- und Solarenergie sind die Erfahrungswerte hingegen gering. Der Erfolg des Angebotes hängt unter anderem maßgeblich von der Auswahl und Verfügbarkeit geeigneter Zielfonds, der Qualität des jeweiligen Managements, den Wetterbedingungen und den Kosten für den Betrieb der Anlagen sowie deren Leistungsfähigkeit ab. Die Einnahmen pro erzeugter Kilowattstunde sind durch die gesetzlichen (Mindest-) Einspeisevergütungen hingegen fixiert und insofern unabhängig von der allgemeinen konjunkturellen Entwicklung vorausgesetzt es gibt diesbezüglich keine wesentlichen Änderungen. Die Fondsgesellschaft ist gewerblich geprägt. Anleger erzielen laut steuerlichem Konzept demnach Einkünfte aus Gewerbebetrieb. n Rechtliches Konzept Anleger beteiligen sich wie üblich direkt oder mittelbar an einer GmbH & Co. KG. Der Gesellschafts- und der Treuhandvertrag enthalten im Wesentlichen übliche Regelungen. Die Geschäftsführung ist vom Selbstkontrahierungsverbot des Paragrafen 181 BGB befreit. Gesellschafterbeschlüsse können auch im schriftlichen Verfahren gefasst werden. Ungewöhnlich ist, dass das Stimmrecht unabhängig von der Höhe der Kapitaleinlage auf maximal 20 Prozent des Kommanditkapitals begrenzt ist. Bis zur Wahl durch die erste Gesellschafterversammlung ist ein initialer Beirat für die Fondsgesellschaft eingerichtet. Die Prüfung des Jahresabschlusses obliegt einem von der Komplementärin bestimmten Wirtschaftsprüfer bzw. Steuerberater. Bei der Übertragung von Anteilen an Dritte steht der ÖKORENTA AG ein Vorkaufsrecht zu; es wird eine pauschale Bearbeitungsgebühr von einem Prozent der ursprünglichen Einlage, mindestens jedoch 250 Euro fällig. Positiv sind die auf zehn Prozent der Einlage reduzierte Haftung und die durch eine externe Steuerberatungsgesellschaft durchzuführende Mittelverwendungskontrolle zu bewerten. n Interessenkonstellation Die Treuhänderin ist mit dem Initiator verflochten und übt bei ausbleibender Weisung der Anleger das Stimmrecht selbst aus. Interessenkonflikte können sich auch daraus ergeben, dass der Ankaufsmanager mit dem Initiator verflochten ist. Sofern die tatsächlichen Ausschüttungen an die Anleger 201 Prozent der Einlage überschreiten, erhält die ÖKORENTA AG bei Auflösung der Gesellschaft 25 Prozent des Liquidationserlöses vorab. Die Interessen sind dadurch grundsätzlich gleichgerichtet, und es besteht ein Anreiz, die Entwicklung des Fonds zu fördern. n Prospekt und Dokumentation Der Verkaufsprospekt ist branchenüblich aufgebaut und straff gestaltet. Die Informationen zum Investitionsprozess und dem Bewertungsverfahren der Zweitmarktanteile durch die ÖKORENTA Service GmbH sind recht knapp. Der Prospekt enthält eine Auszahlungsprognose, aber keine detaillierte Prognoserechnung. Die Leistungsbilanz per Ende 2009 liegt vor und trägt die Prüfungsbescheinigung einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. n Gewichtung In Abweichung zur Normalgewichtung (siehe Rückseite): Höhere Gewichtung Initiator und Management (30 Prozent); geringere Gewichtung Investition und Finanzierung (20 Prozent) auf Grund des Blind-Pool- Konzeptes.

3 Stärken-Schwächen-Analyse Stärken/Chancen Initiator mit langjähriger Erfahrung im Bereich der erneuerbaren Energien Marktzugang bei Vorgängerangeboten unter Beweis gestellt Breite Risikostreuung der Investitionen angestrebt Investition nur in bereits fertiggestellte Anlagen geplant Mindestvolumen durch Platzierungsgarantie abgesichert Zielfonds voraussichtlich bereits mit Erfahrungswerten und teilweiser Entschuldung Leistungsanreiz durch Erfolgsbeteiligung der ÖKORENTA AG Externe Mittelverwendungskontrolle Schwächen/Risiken Noch keine nachhaltigen Erfolgsnachweise Blind Pool Investitionskriterien recht weit gefasst Initiator und Treuhänderin verflochten Emissionserfahrung Die G.U.B.-Beurteilung PLATZIERTES EIGENKAPITAL 1 Initiator und Management (30 %) Punkte 83 + Gesamt: Zweitmarktfonds: Private-Equity-Fonds: Ansparfonds: 57,2 Mio. Euro 48,6 Mio. Euro 7,8 Mio. Euro 0,8 Mio. Euro Investition und Finanzierung (20 %) Wirtschaftliches Konzept (20 %) Punkte 79 Punkte 85 + Rechtliches Konzept (10 %) Punkte 80 ANZAHL DER FONDS Gesamt: 6 Zweitmarktfonds: 4 Private-Equity-Fonds: 1 Ansparfonds: 1 1 Stand 22. März 2011; der Ansparfonds und der Private-Equity-Fonds noch in der Platzierung Interessenkonstellation (10 %) Prospekt und Dokumentation (10 %) Gesamt (100 %) Punkte 70 Punkte 79 Punkte 81 sehr gut + Urteil Das Fazit Die ÖKORENTA AG ist ein vergleichsweise junges Emissionshaus, das sich auf regenerative Energien spezialisiert hat und sich in der Branche auch als Vertrieb einen Namen gemacht hat. Die Fondsgesellschaft plant, Zweitmarktanteile bzw. bis zu 100-prozentige Beteiligungen an geschlossenen Fonds im Bereich der erneuerbaren Energien zu erwerben. Dabei wird eine breite Risikostreuung angestrebt, wobei voraussichtlich auf Grund der Angebotssituation vorrangig Anteile an Windenergiefonds erworben werden. Da nur Investitionen in fertiggestellte Anlagen erfolgen sollen, liegen bereits Erfahrungswerte vor, und die Zielfonds sind voraussichtlich in Abhängigkeit von der bisherigen Laufzeit schon teilweise entschuldet. Das Konzept erfordert entsprechendes Vertrauen in das Management, die ÖKORENTA AG hat bei den Vorläuferfonds aber bewiesen, dass sie in der Lage ist, Zweitmarktkonzepte in dieser speziellen Branche erfolgreich umzusetzen.

4 Kennzahlen 1 Eigenkapital 2 : 100,0 % Investitionen inkl. Nebenkosten und Liquiditätsreserve 2,3 : 83,0 % Fondsbedingte Kosten inkl. Agio 2 : 17,0 % 1 Bei einem angenommenen Platzierungskapital von 16 Millionen Euro (ohne Agio) 2 Verhältnis zum Gesamtaufwand inkl. Agio 3 Inkl. Provisionen für das Ankaufsmanagement Eckdaten Branche: Fondsobjekte: Assetklassen: Mindestbeteiligung: Agio: Gesamtvolumen: Eigenkapital: Investitionen: Dauer der Gesellschaft: Geplante Auszahlungen: Mittelverwendungskontrolle: Erneuerbare Energie Zielfonds mit unterschiedlichen Investitionsschwerpunkten im Bereich erneuerbarer Energien; Blind-Pool-Konzept Windenergie Bioenergie Photovoltaik Euro Fünf Prozent Euro inkl. Agio Euro inkl. Agio (Erhöhung um 25 Prozent zulässig) Euro inkl. Erwerbsnebenkosten Laufzeit des Fonds bis befristet; Verlängerung durch Gesellschafterbeschluss möglich; ordentliche Kündigung bis Ende der Laufzeit nicht möglich Frühzeichnerbonus: Fünf Prozent der Einlage bei Beitritt bis zum ; drei Prozent der Einlage bei Beitritt bis zum Rückflüsse an die Anleger aus den Zielfonds werden ab 2014 erwartet: Sechs Prozent in 2014, danach sukzessive steigend auf 35 Prozent der Einlage in 2022; Veräußerung mit 36 Prozent angenommen Gesamt: 201 Prozent der Einlage inkl. Rückführung der Einlage SW Unitax GmbH, Steuerberatungsgesellschaft, Düsseldorf

5 Das Angebot Anleger können sich zunächst mittelbar über die Treuhänderin SG-Treuhand GmbH an der ÖKORENTA Neue Energien VI GmbH & Co. KG, beide Aurich, beteiligen. Die Umwandlung in die Stellung eines Direktkommanditisten ist jeweils zum Ende eines Geschäftsjahres auf eigene Kosten möglich. Die Fondsgesellschaft plant, Zweitmarktanteile oder Mehrheitsbeteiligungen an Zielfonds im Bereich der erneuerbaren Energien zu erwerben, zu verwalten und zu verwerten und somit am wirtschaftlichen Ergebnis der Fonds zu partizipieren. Die Betriebsstandorte der deutschen Gesellschaften können in Deutschland selbst oder im europäischen Ausland liegen. Das Kapital soll im Wesentlichen in Wind-, Biomasse- und Solarenergie investiert werden. Voraussichtlich wird die Fondsgesellschaft hierbei auf Grund der Angebotssituation hauptsächlich Anteile an Windenergiefonds erwerben. Die tg Beteiligungsgesellschaft mbh, ein Unternehmen der ÖKORENTA, übernimmt als Komplementärin das Management der Fondsgesellschaft. Die Mittelverwendungskontrolle erfolgt über die SW Unitax GmbH, Steuerberatungsgesellschaft, Düsseldorf. Der Anbieter ÖKORENTA AG Kornkamp Aurich Telefon: / Telefax: / info@oekorenta.de Internet: Sitz: Aurich Gründungsjahr: 1999 Grundkapital: Vorstand: Euro Tjark Goldenstein Gerold Schmidt Aktionäre: SG-Finanz GmbH, Aurich (75,1 %) versiko AG, Hilden (24,9 %) Verbundene Unternehmen: ÖKORENTA Finanz AG SG-Treuhand GmbH (mittelbar über SG-Finanz GmbH) tg Beteiligungsgesellschaft mbh ÖKORENTA Service GmbH SG-Finanz GmbH Diese G.U.B.-Analyse basiert auf folgenden Unterlagen: Verkaufsprospekt vom 9. Februar 2011 (Datum der Veröffentlichung 4. März 2011), Leistungsbilanz per Ende 2009 sowie Antworten auf Fragen der G.U.B. Analysedatum: 23. März 2011 G.U.B.-Analyse: ÖKORENTA AG n ÖKORENTA Neue Energien VI

6 A N A L Y S E DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS GEGRÜNDET 1973 G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbh Stresemannstraße Hamburg Telefon: (0 40) Telefax: (0 40) Internet: info@gub-analyse.de Die G.U.B.-Bewertungsstufen Die G.U.B.-Normalgewichtung 81 bis 100 Punkte: + 61 bis 80 Punkte: 41 bis 60 Punkte: + 0 bis 40 Punkte: - 20 % Initiator und Management 30 % Investition und Finanzierung 20 % Wirtschaftliches Konzept 10 % Rechtliches Konzept 10 % Interessenkonstellation 10 % Prospekt und Dokumentation Wichtige Hinweise zur G.U.B.-Analyse Die G.U.B. analysiert und beurteilt seit 1973 geschlossene Fonds und weitere Angebote des privaten Kapitalmarktes. Die Analyse erfolgt nach der von der G.U.B. entwickelten, eigenen Analysesystematik. Die G.U.B.-Analyse stellt keine Anlageempfehlung dar, sondern ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. Die vorliegende Analyse basiert ausschließlich auf den in der Analyse jeweils im Einzelnen aufgeführten Informationsquellen sowie auf den der G.U.B. zum Analysezeitpunkt vorliegenden allgemeinen Marktinformationen. Nach Paragraf 13 Verkaufsprospektgesetz i.v.m. 44 Absatz 1 Börsengesetz besteht eine Haftung der Prospektverantwortlichen bei einem fehlerhaften Prospekt nur innerhalb von sechs Monaten nach der Veröffentlichung des Prospekts. Die G.U.B.-Analyse erfolgt unabhängig davon, ob dieser Zeitraum zum Zeitpunkt der Analyse bereits verstrichen ist oder innerhalb des weiteren Platzierungszeitraums der Vermögensanlage voraussichtlich verstreichen wird. Soweit nicht ausdrücklich anderweitig vermerkt, erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche Register sowie eine Vor-Ort- Besichtigung von Anlage-Objekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der Analyse eintretende bzw. sich auswirkende Änderungen der Verhältnisse und neuere Erkenntnisse sind nicht berücksichtigt. Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt nicht. Zu diesem Zweck werden von vielen Anbietern bei Wirtschaftsprüfern Prospektgutachten nach dem einheitlichen Standard IDW S 4 in Auftrag gegeben. Diese Gutachten dürfen in der Regel aus rechtlichen Gründen in der Analyse nicht erwähnt werden. Interessierte Anleger sollten daher vor einer Beteiligung selbst beim Anbieter erfragen, ob ein solches Gutachten vorliegt. Die Beurteilung durch die G.U.B. erfolgt ohne Haftungsobligo und entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen. Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die Beurteilung durch die G.U.B. bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse. Grundlage für die Beteiligung an dem Angebot ist allein der vollständige Verkaufsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise, deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird. Verantwortlich für den Inhalt: G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbh, Stresemannstraße 163, Hamburg Telefon: (0 40) , Telefax: (0 40) , Internet: info@gub-analyse.de G.U.B. Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet