SOLIT 3. Gold & Silber GmbH & Co. KG

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1 A N A L Y S E SOLIT Kapital GmbH SOLIT 3. Gold & Silber GmbH & Co. KG A N A L Y S E A SEHR GUT- 2. Oktober 2013

2 Die G.U.B. Analyse n Initiator und Management Die SOLIT Kapital GmbH wurde nach Prospektangaben im Januar 2009 in das Handelsregister eingetragen und hat bislang nach eigenen Angaben mit Publikumsfonds und Private Placements im Bereich Gold und Silber rund 121 Millionen Euro Zeichnungskapital eingeworben. Das Unternehmen ist somit ein vergleichsweise junges Emissionshaus, das mit den Vorläuferfonds aber bereits beachtliche Platzierungserfolge erzielen konnte. Parallel in der Platzierung befindet sich zudem ein Fonds, der in Grundstücke in Kanada investiert. Die Prospektangaben zu den vorgesehenen Lieferanten der Edelmetalle lassen auf etablierte Unternehmen mit langjähriger Historie schließen. Die erworbenen Edelmetalle sollen in Tresorräumen in der Schweiz zollfrei gelagert werden. Die Abwicklung vor Ort obliegt der in Zürich ansässigen SOLIT Management Suisse GmbH, die aus den Vorläuferfonds bereits über entsprechende Erfahrungen verfügen sollte. n Investition und Finanzierung Der Fonds investiert laut Gesellschaftsvertrag ausschließlich in physisch existierende Gold- und Silberbarren. Der Erwerb soll in Form von Ein-Kilogramm- Goldbarren, Fünf-Kilogramm-Silberbarren oder noch größeren Industriebarren erfolgen. Der Kaufpreis darf bei Gold demnach maximal 2,5 Prozent und bei Silber maximal 6,5 Prozent über dem Fixingpreis der Londoner Börse liegen. Durch die Bündelung des Einkaufs kann laut Prospekt eine Kostenersparnis gegenüber den für Privatanleger relevanten Einzelhandelspreisen realisiert werden, wobei diese Differenz nach den von SOLIT Kapital vorgelegten Daten bei Gold jedenfalls gegenüber dem individuellen Ankauf in der Größenordnung der Einmalanlage von Euro eher gering ausfällt. Bei Silber und bei Goldkäufen in Höhe der Mindest-Monatsrate von 50 Euro ist die Differenz hingegen durchaus signifikant, wobei G.U.B. Analyse breitere statistische Daten hierzu nicht vorlagen. Der Kauf der Edelmetalle soll jeweils spätestens drei Tage nach der Einzahlung der Beteiligungssumme erfolgen. Sehr positiv ist zu bewerten, dass ein Spitzenausgleich vorgesehen ist, um unabhängig von der Höhe des zur Verfügung stehenden Kapitals stets den Kauf ganzer Barren zu ermöglichen. Zu diesem Zweck kann die Fondsgesellschaft bei der geschäftsführenden Kommanditistin zinslose Darlehen aufnehmen, die jeweils die Differenz zwischen der verfügbaren Liquidität und dem Kaufpreis für den nächsten Standardbarren abdecken. Dadurch wird vermieden, dass es entweder zu Verzerrungen durch längere Wartezeiten oder zu Kostennachteilen durch kleinere Edelmetalleinheiten kommt. Die Kosten der Investitionsphase sind mit fünf Prozent des Eigenkapitals plus Agio in Relation zu anderen geschlossenen Fonds niedrig, sie fallen im Vergleich mit einem Direktinvestment in die Edelmetalle aber zusätzlich an. Sämtliche Kosten ändern sich im Verhältnis zu dem tatsächlich platzierten Kapital, und die SOLIT Management GmbH übernimmt die Garantie, dass die Gesamtkosten den vereinbarten Prozentsatz nicht übersteigen. Bei Ratenzahlungen fällt lediglich das Agio sofort in voller Höhe an. Die weiteren Initialkosten werden ratierlich berechnet, so dass auch bei Ratensparern stets 95 Prozent des eingezahlten Kommanditkapitals tatsächlich zum Kauf der Edelmetalle verwendet werden können. n Wirtschaftliches Konzept Nach den Daten auf der Website sind die Preise (in Euro) für Gold und Silber nach dem Ausbruch der Finanzkrise im Herbst 2008 zunächst stark angestiegen. Ab 2011 (Silber) bzw (Gold) setzte eine Konsolidierungsphase ein, die ab Ende 2012 bis etwa Mitte 2013 für beide Edelmetalle scharf ausfiel. Gold verlor gegenüber dem Höchststand rund 30 Prozent, Silber mehr als 50 Prozent. Seit Mitte 2013 ist wieder ein leichter Aufwärtstrend zu verzeichnen, der zuletzt jedoch erneut etwas korrigiert wurde. Gold ist in Euro aber noch immer etwa 60 Prozent teurer als Ende 2008, Silber sogar fast 100 Prozent (Stand 30. September 2013). Als wesentliche Gründe für die Preisentwicklung werden allgemein die Furcht vor einem Kollaps des Finanzsystems, die starke Ausweitung der Geldmengen durch die Zentralbanken im Rahmen von Stützungsmaßnahmen, die ausufernde Verschuldung vieler Staaten und die damit verbundenen Inflationsgefahren angeführt. Für Silber ist zudem die Industrienachfrage relevant. Den nur begrenzt verfügbaren Edelmetallen wird zugeschrieben, dass sie stets einen realen Wert behalten und insofern auch in Krisenszenarien als Wertspeicher dienen können. Nachteil ist, dass keine laufenden Erträge erwirtschaftet werden. Gewinne können somit ausschließlich aus Preissteigerungen resultieren, die auch die anfänglichen und laufenden Kosten kompensieren. Sollten die Edelmetallpreise konstant bleiben, entsteht ein Verlust. G.U.B. Analyse gibt bezüglich der künftigen Entwicklung der Gold- und Silberpreise keine Prognose ab. Ob und gegebenenfalls für welchen Teil des Vermögens eine Investition in Gold und/oder Silber sinnvoll ist, hängt von den individuellen Verhältnissen und Erwartungen des einzelnen Anlegers ab. Gemäß Prospekt lassen sich bei der gemeinschaftlichen Lagerung im Vergleich zu den Kosten eines individuellen Schließfaches deutliche Einsparungen erzielen. Zur Deckung der laufenden Kosten werden laut Vertrag pro Quartal 0,4 Prozent des Edelmetallbestands veräußert. Dies entspricht pro Jahr z. B. bezogen auf eine Beteiligung von Euro bei konstantem Edelmetallwert 76 Euro für Lagerung, Versicherung und Verwaltung. Positiv ist zu bewerten, dass eine Kündigung der Beteiligung grundsätzlich jederzeit möglich ist, wobei in den ersten drei Jahren nach der Volleinzahlung der Beteiligungssumme ein Abschlag von 3,5 Prozent auf das Abfindungsguthaben vorgenommen wird. Möglich ist auch die physische Auslieferung/Abholung der Edelmetalle auf eigene Kosten und Risiko der betreffenden Anleger. Steuerlich ist der Fonds laut Prospekt vermögensverwaltend tätig. Gewinne können demnach gemäß aktueller Rechtslage bei einem Abstand zwischen Kauf und Verkauf von mehr als einem Jahr steuerfrei vereinnahmt werden. Etwaige Verluste sind allerdings ebenfalls steuerneutral. Durch die Einlagerung im Zollfreilager fällt nach Angaben von SOLIT Kapital auch beim Kauf von Silber anders als bei dem direkten Erwerb durch den Anleger keine Mehrwertsteuer an. Über die abschließende steuerliche Würdigung entscheidet die Finanzverwaltung. Die steuerliche Behandlung hängt auch von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen Anlegers ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. n Rechtliches Konzept Die Anleger beteiligen sich wie üblich mittelbar an einer GmbH & Co. KG. Der Gesellschafts- sowie der Treuhandvertrag enthalten im Wesentlichen gängige Regelungen, wobei das Gesellschaftsvermögen den Anlegern laut Gesellschaftsvertrag nicht zur gesamten Hand, sondern nach Bruchteilen zusteht (quotale Beteiligung). Unmittelbares Eigentum an den Edelmetallen steht den Anlegern jedoch nicht zu, sondern es besteht nach einer Kündigung ein Herausgabe- bzw. Abfindungsanspruch gegenüber der Fondsgesellschaft. Für die erstmalige Investition wurde eine Mittelverwendungskontrolle durch eine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft eingerichtet. Die Ein- und Auslagerung der Edelmetallbarren erfolgt laut Gesellschaftsvertrag ausschließlich nach dem Sechs-Augen-Prinzip durch jeweils einen Vertreter der Lagerstelle, der geschäftsführenden Kommanditistin und der Treuhänderin. Dadurch dürfte nach Einschätzung von G.U.B. Analyse eine ausreichende Sicherheit der Bestände gewährleistet sein, wobei es sich bei der Treuhänderin nicht um ein standesrechtlich beaufsichtigtes Unternehmen (Wirtschaftsprüfer, Rechtsanwalt o. ä.) handelt. Die Fondsgeschäftsführung ist laut Vertrag von dem Selbstkontrahierungsverbot des Paragrafen 181 BGB befreit. Gesellschafterbeschlüsse können im schriftlichen Umlaufverfahren erfolgen. Das Quorum seitens der Anleger, um eine außerordentliche Gesellschafterversammlung verlangen zu können, ist mit 25 Prozent des Kommanditkapitals vergleichsweise hoch. n Interessenkonstellation Die Anbieterin, die geschäftsführende Kommanditistin und die Verwaltungs- und Managementgesellschaft in der Schweiz haben die gleichen Gesellschafter. Die Vergütungen bemessen sich nach dem Fondsvolumen und sind ansonsten unabhängig vom Fondsverlauf. Die Treuhänderin ist nach den vorliegenden Informationen nicht mit dem Initiatorenkreis verflochten, so dass entsprechende Interessenkonflikte vermieden werden. Sofern sie vor Gesellschafterversammlungen keine Weisung des Anlegers erhält, stimmt die Treuhänderin laut Vertrag entsprechend ihres angekündigten Abstimmungsvorschlags ab.

3 Stärken-Schwächen-Analyse Stärken/Chancen Erfahrung des Managements durch Vorläuferfonds mit beachtlichem Platzierungsvolumen Individuelle Aufteilung auf Gold und Silber möglich Grundsätzlich Funktion der Edelmetalle als Wertspeicher Vergleichsweise niedrige Kosten in der Investitionsphase Kostenbelastung auch bei Ratenzahlern nur ratierlich (außer Agio) Kostengarantie von SOLIT Management Spitzenausgleich durch zinsloses Darlehen aus dem Initiatorenkreis Einkaufsvorteile durch Bündelung des Anlegerkapitals grundsätzlich möglich Mehrwertsteuervorteil bei Silber durch Einlagerung im Zollfreilager Sechs-Augen-Prinzip bei Ein- und Auslagerung der Edelmetalle Unabhängige Treuhänderin Mittelverwendungskontrolle durch Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Schwächen/Risiken Kein unmittelbares Eigentum der Anleger an den Edelmetallen Zusätzliche Kosten durch Fondskonzeption Keine laufenden Erträge Recht hohe laufende Kosten Weitere Korrektur der Preise für Gold- und Silber nicht ausgeschlossen Treuhänderin ohne standesrechtliche Kontrolle Prospekt und Dokumentation Die G.U.B.-Beurteilung Der Verkaufsprospekt ist branchenüblich aufgebaut und mit 90 Seiten vergleichsweise übersichtlich, in Teilbereichen sind die Informationen aber etwas knapp. Nach den vorliegenden Unterlagen erfolgt der Kauf und Verkauf der Edelmetalle über die SOLIT Management GmbH als Zwischenhändler, was im Prospekt nicht deutlich wird. Die Kauf- und Verkaufskonditionen orientieren sich am Tagesfixing der Londoner Börse. Die Spannweiten sind im Gesellschaftsvertrag genau fixiert. Ergänzende Fragen von G.U.B. Analyse wurden von SOLIT Kapital zügig beantwortet. Initiator und Management (20 %) Investition und Finanzierung (30 %) Wirtschaftliches Konzept (20 %) Rechtliches Konzept (10 %) Interessenkonstellation (10 %) Prospekt und Dokumentation (10 %) Gesamt (100 %) Punkte 73 B+++ Punkte 83 A+ Punkte 65 B+ Punkte 77 A- Punkte 82 A+ Punkte 77 A- Punkte 76 A N L Y S E A SEHR GUT- Das Fazit Über den Fonds SOLIT 3. Gold & Silber GmbH & Co. KG investieren die Anleger in die physische Anschaffung von Gold- und Silberbarren, wobei die Aufteilung auf die beiden Edelmetalle individuell festgelegt werden kann. Ob eine Investition als sinnvoll angesehen wird oder nicht, hängt von den persönlichen Vermögensverhältnissen und den Erwartungen der einzelnen Anleger ab. Diese G.U.B.-Analyse enthält keine Prognose über die künftige Entwicklung der Gold- und Silberpreise. Sofern eine Investition als sinnvoll erachtet wird, kann der Fonds eine gute Alternative zu dem direkten Erwerb der Edelmetalle sein. Es fallen zwar zusätzliche Kosten an, diesen steht jedoch gegenüber, dass dem Anleger der Aufwand für die Beschaffung und den späteren Verkauf sowie das Risiko für Lagerung und Transport abgenommen wird. Zudem fällt angabegemäß auch bei dem Erwerb von Silber keine Mehrwertsteuer an, und durch die Bündelung der Investitionssummen sowie den Kauf größerer Einheiten können Kosten- und Einkaufsvorteile entstehen, wobei diese von G.U.B. Analyse hauptsächlich bei Silber bzw. bei Gold nur gegenüber kleinen (monatlichen) Anlagebeträgen nachvollzogen werden konnten.

4 Kennzahlen 1 Eigenkapital: 100,0 % Investitionen in Gold und Silber: 90,5 % Fondsbedingte Kosten inklusive Agio: 9,5 % Laufende Kosten p. a. 2 : 1,6 % 1 Bezogen auf den Gesamtaufwand inkl. Agio 2 Bezogen auf das Gesellschaftsvermögen; zur Deckung der laufenden Kosten werden laut Gesellschaftsvertrag pro Quartal 0,4 Prozent des Edelmetallbestands veräußert Eckdaten Emittentin: Anbieter: Branche: Investitionen: Mindestbeteiligung: Agio: Dauer der Gesellschaft: Kündigung: Geplantes Gesamtvolumen 1 : Geplantes Eigenkapital 1 : Treuhänder: Mittelverwendungskontrolle: SOLIT 3. Gold & Silber GmbH & Co. KG SOLIT Kapital GmbH Sonstige Fonds Physische Gold- und Silberbarren; Aufteilung nach individuellem Wunsch der Anleger Euro Fünf Prozent Unbestimmt, längstens 25 Jahre ab dem Datum der Fondsschließung Ab drei Jahre nach Volleinzahlung der Beteiligung möglich. Bei Kündigung vor Ablauf dieser Frist wird eine Gebühr von 3,5 Prozent des Abfindungsguthabens in Abzug gebracht Euro zzgl. Agio Euro zzgl. Agio TRESTA Treuhandgesellschaft mbh, Niederlassung Zürich Gooßen & Heuermann GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Stade 1 Prognose laut Prospekt, die tatsächliche Höhe kann abweichen und hängt vom Platzierungsverlauf ab

5 Das Angebot Anleger können sich direkt oder über einen Treuhandkommanditisten ab Euro plus fünf Prozent Agio an der SOLIT 3. Gold & Silber GmbH & Co. KG, Hamburg, beteiligen. Die Einzahlung kann auch in Form eines Ansparplans mit einer monatlichen Rate von mindestens 50 Euro erfolgen. Die Fondsgesellschaft investiert in die Edelmetalle Gold und Silber, die in Form von Barren physisch angeschafft und in Tresorräumen in der Schweiz zoll- und mehrwertsteuerfrei gelagert werden sollen. Die Aufteilung wird von jedem Anleger selbst festgelegt und die auf seine Beteiligung entfallenden Edelmetallmengen ihm individuell zugerechnet. Die Investition kann nur in Gold oder nur in Silber oder in einer Kombination erfolgen. Sofern eine Aufteilung erfolgt, muss auf jedes der beiden Edelmetalle ein Mindestbetrag von Euro (ohne Agio) entfallen. Höhere Beträge müssen je Edelmetall ohne Rest durch 50 teilbar sein. Anbieterin und Prospektverantwortliche ist die SOLIT Kapital GmbH, Hamburg. Als Treuhänderin fungiert die TRESTA Treuhandgesellschaft mbh, Niederlassung Zürich. Die Mittelverwendungskontrolle obliegt der Gooßen & Heuermann GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Stade. Der Anbieter SOLIT Kapital GmbH Friesenstraße Hamburg Telefon: 040 / Telefax: 040/ info@solit-kapital.de Internet: Sitz: Hamburg Gründungsjahr: 2009 Stammkapital: Geschäftsführer: Gesellschafter: Euro Karsten Dümmler Robert Vitye NSI Netfonds Structured Investments GmbH VSP Financial Services AG Verbundene Unternehmen: SOLIT Management GmbH SOLIT Management Suisse GmbH G.U.B.-Analyse: SOLIT Kapital GmbH n SOLIT 3. Gold & Silber GmbH & Co. KG

6 A N A L Y S E Stresemannstraße 163, Hamburg Telefon: (0 40) , Telefax: (0 40) Internet: info@gub-analyse.de G.U.B.-Bewertungsskala Die G.U.B.-Normalgewichtung Stufe Bewertung Symbol Punkte A B ausgezeichnet A+++ A sehr gut A+ A A gut B+++ B++ B durchschnittlich B B % Initiator und Management 30 % Investition und Finanzierung 20 % Wirtschaftliches Konzept 10 % Rechtliches Konzept 10 % Interessenkonstellation 10 % Prospekt und Dokumentation C akzeptabel C+ C C D schwach D+ D D- bis 35 Angaben gemäss WpHG/Finanzanalyseverordnung Angaben über Ersteller und Verantwortliche Verantwortlich für den Inhalt dieser G.U.B.-Analyse ist die Deutsches Finanzdienstleistungs-Institut GmbH (DFI), Hamburg. Ersteller dieser G.U.B.-Analyse sind Stefan Löwer (Chefanalyst) und Markus Schmidt (Analyst). Angaben zu Grundlagen und Maßstäben / Bewertungsmethodik G.U.B. Analyse ist eine Marke des Deutschen Finanzdienstleistungs-Instituts GmbH (DFI), Hamburg, im Folgenden: DFI. G.U.B.-Analysen unterliegen nicht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Sie werden jedoch freiwillig in Einklang mit den gesetzlichen Vorschriften, insbesondere dem Wertpapierhandelsgesetz (WpHG) und der Finanzanalyseverordnung (FinAnV), erstellt. Die Bewertung erfolgt nach der selbst entwickelten G.U.B.-Analysesystematik. Das G.U.B.-Urteil ist kein Bonitätsurteil im Sinne der EU-Ratingverordnung (Verordnung (EG) Nr. 1060/2009) und stellt keine Aufforderung zum Eingehen einer Beteiligung dar, sondern sie ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu den Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. G.U.B. Analyse bewertet die jeweilige Vermögensanlage nach sechs unterschiedlich gewichteten Qualitätskriterien mit bis zu 100 Punkten. Daraus resultiert die Einstufung gemäß der o.a. G.U.B.-Bewertungsskala. Das Beurteilungstableau und verbale Bewertungen sind Bestandteil jeder G.U.B.-Analyse. 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Zusätzliche Angaben gemäß 4 FinAnV Diese G.U.B.-Analyse basiert ausschließlich auf allgemeinen, öffentlich zugänglichen Marktinformationen, die den mit der Erstellung der Analyse betrauten Personen zum Analysezeitpunkt vorlagen sowie den folgenden Informationsquellen, darunter Tatsachen: Verkaufsprospekt vom 28. August 2013 (Datum der Veröffentlichung im elektronischen Bundesanzeiger: 3. September 2013), Informationen zu Gold- und Silberpreisen von der Website www. gold.de sowie Antworten auf Fragen von G.U.B. Analyse und Werturteile Dritter: Keine. Dem Emittenen/Anbieter wurde das Manuskript der G.U.B.-Analyse (ohne Punktwerte und G.U.B.-Urteil) vor ihrer Veröffentlichung zur Stellungnahme übermittelt. Änderungen nach der Stellungnahme erfolgen mit Ausnahme von etwaigen Änderungen rein redaktioneller Art nur aufgrund von bewertungsrelevanten Tatsachen, die G.U.B. Analyse zusätzlich zur Verfügung gestellt werden. Entwürfe der G.U.B.-Analyse, die bereits Punktwerte und ein G.U.B.-Urteil enthielten, wurden dem Emittenten, dem Anbieter oder Dritten vor dessen Veröffentlichung nicht zugänglich gemacht. Geschlossene Fonds sind grundsätzlich langfristige Kapitalanlagen und setzen einen entsprechend langfristigen geplanten Anlagezeitraum voraus. Ein verlässlicher Zweitmarkt für die Fondsanteile besteht nicht, so dass ein Verkauf des Anteils unter Umständen nicht oder nur mit erheblichen Abschlägen möglich ist. Die ordentliche Kündigung der Beteiligung an dem Fonds, der Gegenstand dieser G.U.B.-Analyse ist, ist erstmals drei Jahre nach Volleinzahlung der Beteiligung möglich, gegen eine Gebühr auch früher. Das Abfindungsguthaben berechnet sich in diesem Fall nach den Regelungen im Gesellschaftsvertrag. Geschlossene Fonds bergen für Anleger grundsätzlich das Risiko eines Totalverlustes der Einlage. Insbesondere durch eventuelle steuerliche Implikationen sind im Einzelfall auch Vermögensschäden über den Verlust der Einlage hinaus möglich. Eine Garantie für das Erreichen bestimmter Ergebnisse sowie ein Einlagensicherungsfonds existieren nicht. Die Darstellung der Risiken dieses Fonds enthält der Verkaufsprospekt ab Seite 16. Diese G.U.B.-Analyse gibt den Stand vom 2. Oktober 2013 wieder. Das Datum der ersten Veröffentlichung ist der 8. Oktober G.U.B.-Analysen enthalten grundsätzlich keine Preisnotierungen von Finanzinstrumenten; im Einzelfall sind entsprechende Angaben im Analysetext enthalten. Aktualisierungen dieser G.U.B.- Analyse nach der ersten Veröffentlichung sind nicht vorgesehen, zeitliche Bedingungen hierfür existieren insofern nicht. In den vergangenen zwölf Monaten vor der Veröffentlichung dieser G.U.B.-Analyse wurden keine G.U.B.-Analysen erstellt, die sich auf die selben Finanzinstrumente oder den selben Emittenten beziehen. 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