Das 1x1 der fundamentalen Aktienanalyse

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1 Das 1x1 der fundamentalen Aktienanalyse Ein Lehr- und Arbeitsbuch für Anfänger und Fortgeschrittene von Rüdiger Götte 1. Auflage ibidem 2004 Verlag C.H. Beck im Internet: ISBN schnell und portofrei erhältlich bei beck-shop.de DIE FACHBUCHHANDLUNG

2 Inhaltsverzeichnis 1 Einleitung Vorauswahl eines Unternehmens für die fundamentale Aktienanalyse Ablauf der fundamentalen Aktienanalyse Geschäftsbericht Was ist ein Geschäftsbericht? Woher bekommt man einen Geschäftsbericht? Wie ist ein Geschäftsbericht aufgebaut? Lagebericht Bericht der Unternehmensleitung und Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers Konsolidierungsmethoden von Tochterunternehmen Konsolidierung von Tochtergesellschaften in eine Konzernbilanz Vollkonsolidierung von Tochterunternehmen nach der Erwerbsmethode Erstkonsolidierung nach der Buchwertmethode Goodwill bzw. Badwill Exkurs: Auswirkungen von Goodwill-Abschreibungen in der Konzernbilanz Folgekonsolidierung nach der Erwerbsmethode Kapitalkonsolidierung nach der Equity-Methode Bilanz Aufgaben der Bilanz Bilanzierungsrichtlinien Gliederung der Bilanz Gliederung der Bilanz Aktiva Passiva...48 VII

3 VIII Gewinn- und Verlustrechnung Kapitalflussrechnung oder Finanzierungsrechnung Aufbau der Kapitalflussrechnung Eigenkapitalentwicklung Anlagegitter bzw. -spiegel Anhang Wertorientiertes Management Economic Value Added Konzept (EVA-Konzept) Return on Capital Employed (ROCE, Kapitalrendite) Konzept des Cashflow Return on Investment (CFRoI) Analyse von Produkten bzw. Dienstleistungen Untersuchung des Branchen- und Wettbewerbsumfeldes sowie der Unternehmensstrategie Allgemeiner Überblick über das betrachtete Unternehmen Finanz- und erfolgswirtschaftliche Analyse (Bilanzanalyse) Einleitung Strukturanalyse Vermögensstrukturanalyse Kennzahlen der Vermögensstrukturanalyse Kapitalstrukturanalyse Kennzahlen der Kapitalstrukturanalyse Finanzstrukturanalyse Kennzahlen der Finanzstruktur Strukturanalyse für den Beispielfall der Bayer AG Finanzanalyse Liquiditätsanalyse Liquiditätskennzahlen

4 8.3.2 Cashflow Cashflow-Kennzahlen Finanzanalyse für den Beispielsfall der Bayer AG Erfolgsanalyse Wirtschaftlichkeitsanalyse Rentabilität Die Eigenkapitalrentabilität Gesamtkapitalrendite Betriebsrentabilität Umsatzrentabilität Return-on-Investment-Konzept Erfolgsanalyse für den Beispielfall der Bayer AG Zukunftsvorsorge Anwendung auf den Beispielsfall der Bayer AG Kapitalflussrechnung Einleitung Auswertung der Kapitalflussrechnung Abschließende Beurteilung des Unternehmens Bayer AG Schnellverfahren zur Ermittlung der Solidität und Finanzkraft eines Unternehmens Exkursion: Bonität Messung der Bonität eines Schuldners Wie kommt es zu Bonitätsveränderungen? Auswirkungen einer Bonitätsveränderung Schnelltest zur Prüfung Solidität und Finanzkraft eines Unternehmens Anwendung des Schnelltests für unser Beispiel Bayer AG Aktien- und kursbezogene Kennzahlen Aktienbezogene Kennzahlen IX

5 X 9.2 Kursbezogene Kennzahlen Dividendenrendite Kurs/Buchwert - Verhältnis Q-Ratio Kurs/Gewinn-Verhältnis und Kurs/Cashflow-Verhältnis Kurs/Gewinn-Verhältnis Einschub: PEG Kurs/Cashflow-Verhältnis Klassifizierung von Substanz- und Wachstumsaktien Kurs/Umsatz-Verhältnis EBIT und EBITDA Methoden zur Berechnung des fairen Aktienkurses Traditionelle bzw. relative Bewertungsverfahren Das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) Price/Earning to Growth Ratio (PEG) Enterprise-Value-Verfahren (EV) Beispiel für die Bewertung eines Unternehmens mittels Multiplikatorenverfahren Moderne Bewertungsverfahren Das Substanzverfahren Das Ertragsverfahren Das Dividend-Discount-Modell Das Discounted-Cashflow-Verfahren (DCF-Methode) Der Entity-Ansatz Equity-Ansatz Beispiel für die Anwendung moderner Bewertungsmethoden Beispiel für moderne Bewertungsmethoden basierend auf dem Cashflow Discounted Cashflow (DFC) Beispiele für moderne Bewertungsmethoden basierend auf den Gewinn je Aktie

6 Ertragsmethode Modifizierte Ertragsmethode Gewinn je Aktie / KGV Modell Berechnung des fairen Wertes mit Hilfe von Internet Kalkulatoren Der faire Wert eines Unternehmens Relative Bewertungsmethoden im Vergleich zu modernen Bewertungsmethoden am Beispiel der Bayer AG Abschließende Bewertung der Berechnungsverfahren Anlagestrategien Einleitung Wichtige Aktienregeln Informationssuche für die Aktienstrategien Indexbezogene und nichtindexbezogene Aktienstrategien Indexbezogene Strategien Strategie Dividendenrendite Nach Marktkapitalisierung bzw. Big-10-Strategie Nach Kurs/Umsatz Verhältnis Strategie Aggressives Wachstum Wert-Strategie Wachstums-Strategie Vergleich der indexbezogenen Strategien Nichtindexbezogene Aktienstrategien Variation der Reinganum-Strategie Grahams Aktienstrategie XI

7 12 Goldene Regeln der fundamentalen Unternehmensanalyse Schlusswort Literaturverzeichnis Glossar Stichwortverzeichnis XII