Hier sind Profis gefragt

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1 ERSTE-SPARINVEST K OMMENTAR SPEZIAL ESPA BOND CONVERTIBLE 26. April 2007 K ENNNUMMERN: ISIN (A): AT0000A057B0 ISIN (T): AT0000A057C8 ISIN (C): AT0000A05AM9 ESPA BOND CONVERTIBLE - Wandeln Sie auf den Spuren der Aktien! Wandelanleihen (CONVERTIBLES) verbinden die Welt der Anleihen mit jener der Aktien. Der Fonds investiert in Unternehmensanleihen mit dem Recht, diese in Aktien des gleichen Unternehmens zu tauschen. Dieser Tausch ist für Investoren nur dann ertragreich, wenn die Aktien steigen. Daher werden schon bei der Titelauswahl solche Unternehmen ausgesucht, von denen das Fondsmanagement auch eine positive Entwicklung der Aktienkurse erwartet. Hier sind Profis gefragt ANLEIHEN Wandelanleihen AKTIEN verbinden Sie die Welt der Anleihen mit jener der Aktien Aktiv verwaltetes Portfolio internationaler Wandelanleihen Fremdwährungen werden permanent und vollständig abgesichert Attraktive Beimischung in einem diversifizierten Wertpapier Depot Investments sind bereits mit kleinen Beträgen (z.b. EUR 30,- pro Monat; je nach Institut) möglich Endbesteuerung (hinsichtlich Einkommensteuer) für österreichische Privatanleger 1

2 Basiswissen - Was sind Wandelanleihen? Eine Wandelanleihe ist zunächst einmal eine Anleihe (zumeist mit einem niedrigen Zinssatz ausgestattet) eines Unternehmens, die jährlich Zinsen zahlt. Zusätzlich erhält der Anleger das Recht, diese Anleihe in die Aktien des selben Unternehmen zu tauschen. Dieses Recht wird auch Option genannt. Das Verhältnis (Nominale der Anleihe > in Stück Aktien) zu dem getauscht werden kann, ist bereits bei Auflage der Anleihe bekannt. Wenn die Aktien dieses Unternehmens steigen, dann wird es für den Inhaber der Anleihe immer interessanter den Umtausch vorzunehmen. Dadurch steigt auch das Interesse an der Anleihe, was sich bereits während der Laufzeit der Anleihen in steigenden Anleihenkursen ausdrückt. Anleihe + Wandelrecht (= Option) = Wandelanleihe Obwohl der Anleger nur in die Anleihe investiert ist, besteht der Wert dieser Anleihe aus zwei Teilen: Teil 1: Anleihenteil; Wert einer Anleihe mit niedrigem Zinssatz Teil 2: Wandelrecht; Wert einer Option auf die Aktie Somit hängt der tägliche Preis einer Wandelanleihe von unterschiedlichen Faktoren ab. Dazu gehört v.a. die Wertentwicklung der Aktie, aber auch die Entwicklung am Zinsmarkt und die Einflussfaktoren, die Auswirkung auf die Bewertung von Optionen haben. Wert der Option, Anleihe, Aktie Der Markt derzeit Wert der Aktie Wert der Option Wert der Unternehmensanleihe Phase 1 Phase 2 Phase 3 Zeit 2

3 Das Ertrags/Risiko-Profil von Wandelanleihen Basis - und damit Untergrenze für die Bewertung - ist der Wert der Unternehmensanleihe, die am Ende der Laufzeit mit 100 % zurückbezahlt wird (ausser das Unternehmen geht in Konkurs). Dieser innere Wert der Anleihe ist aufgrund des niedrigen Kupons während der Laufzeit i.d.r. immer unter 100%. Die Wandelanleihe kostet am Markt aber normalerweise mehr, als diesen inneren Wert, da auch das Wandelrecht einen Wert hat. Dieser Wert des Wandelrechts hängt im wesentlichen von der Kursentwicklung der zugrunde liegenden Aktie ab. Fall 1: Die Aktie steigt Wenn die Aktie des Unternehmens steigt, wird dieses Wandelrecht immer mehr wert und damit steigt auch der Kurs der Wandelanleihe. Je deutlicher der Kurs der Aktie gestiegen ist, desto höher ist der Wert des Wandelrechts im Verhältnis zum inneren Wert der Anleihe. Die Wertentwicklung der Wandelanleihe ist dann sehr ähnlich wie die Wertentwicklung der Aktie. Fall 2: Die Aktie fällt Wenn die Aktie des Unternehmens fällt, dann wird das Wandelrecht weniger wert und der Kurs der Wandelanleihe sinkt. Je weiter die Aktie fällt, desto weniger reagiert die Wandelanleihe darauf, da immer mehr der innere Wert der Anleihe zählt. Damit ergibt sich ein natürlicher Puffer, der die Verluste des Aktienmarktes teilweise abfängt. Dieser Zusammenhang ist auf Seite 2 graphisch dargestellt, wobei die rote gebogene Linie den Kursverlauf der Wandelanleihe im Vergleich zur Aktie (grau) widerspiegelt. Diesen Zusammenhang der zunehmenden Partizipation an steigenden Aktienkurse und der Abfederung bei fallendem Aktienkurs nennt man asymmetrisches Risiko/Ertrags-Profil. Die Wandelanleihe bietet dadurch einen Vorteil gegenüber einem starren Mischportfolio, das aus 50 % Aktien und 50 % Anleihen besteht. Der Anleger - zwei Zielgruppen 1. Anleiheninvestoren Anleger, die nur in Anleihen investieren, können durch die Beimischung von Wandelanleihen eine dynamische Komponente einbringen und indirekt von steigenden Aktienkursen profitieren. 2. Aktieninvestoren Anleger, die ein Aktienportfolio besitzen, können über Wandelanleihen eine Art defensive Aktienkomponente beimischen. Diese nimmt bei steigenden Aktienkursen immer mehr die Eigenschaften der Aktie an, bei fallenden Aktienkursen wird der Kursrückgang immer deutlicher abgefedert. Anmerkung: Am Ende der Laufzeit kommt es zum Tausch in die Aktie oder zur Rückzahlung zum Kurs von 100 %. Das entspricht keiner Kapitalgarantie, da man die Wandelanleihe möglicherweise zu einem Kurs erworben hat, der deutlich über 100 % gelegen ist! 3

4 Die Partizipation am Aktienmarkt - das DELTA Wie stark die Partizipation der Wandelanleihe (bzw. des Fonds) am Aktienmarkt ist, wird durch das DELTA ausgedrückt. Dies hört sich komplizierter an, als es tatsächlich ist. Wir möchten es anhand eines einfachen Beispiels erklären: DELTA = 1 Der Kursverlauf der Wandelanleihe deckt sich mit dem Kursverlauf der Aktie. Dies ist dann der Fall, wenn die Aktie bereits sehr stark gestiegen ist und der Wert der Wandelanleihe hauptsächlich aus dem Wert des Wandelrechts besteht. DELTA = 0 Der Kursverlauf der Wandelanleihe regiert nicht mehr auf Kursveränderungen der Aktie. Dies ist dann der Fall, wenn die Aktie sehr weit gefallen ist und eine Wandlung nicht mehr in Frage kommt. Der Wert der Wandelanleihe wird nur mehr durch den Anleihenteil bestimmt. DELTA = 0,5 Das bedeutet, wenn die Aktie um 1 % steigt, dann steigt die Wandelanleihe um 0,5 %. In der Praxis wird das DELTA bei einem steigenden Aktienkurs automatisch höher und bei einem fallendem Aktienkurs automatisch niedriger - genau jener Effekt, den man sich wünscht. Zusätzlich kann durch einen Austausch der Wandelanleihen im Fonds dieses DELTA durch das Fondsmanagement gesteuert werden. Zum Fondsstart (18. April 2007) wurde das DELTA mit ca. 0,5 angesetzt (was damit annähernd einem 50/50 Mischportfolio gleichkommt, allerdings mit dem erwähnten Vorteil, dass sich das DELTA, dem Aktienkursverlauf entsprechend, zugunsten des Anlegers anpasst). ESPA BOND CONVERTIBLE - der Fonds in der Praxis Anlegern, die grundsätzlich in Wandelanleihen investieren möchten würden wir vom Kauf einzelner Anleihen abraten. Gerade in diesem eher neuen Anlagebereich ist das Know-How von Experten sowie die breite Streuung in einem Fonds von Vorteil. Welche Vorteile bietet der Fonds? Weltweite Veranlagung in Wandelanleihen (mit Währungssicherung) Aktive Auswahl der jeweils attraktivsten Wandelanleihen Aktives Management des DELTA Investments bereits ab sehr kleinen Beträgen möglich Möglichkeit des regelmäßigen Fondssparens (z.b. monatlich) Endbesteuerung für österreichische Privatanleger durch KEST-Abzug Exkurs: Warum legen wir gerade jetzt einen solchen Investmentfonds auf? Die Klasse der Wandelanleihen hat sich in den letzten Jahren von einem Kombi-Produkt (Anleihe vs. Aktie) zu einer eigenständigen reifen Anlageklasse entwickelt. Die weltweite Marktkapitalisierung von Wandelanleihen beträgt aktuell ca. USD 610 Mrd. und bietet mit über Emissionen ein breites Investment-Universum. Durch die ausgezeichnete Liquidität ergibt sich laufend ein fairer Preis für die einzelnen Wandelanleihen, wodurch diese Anlageform auch für Privatanleger immer interessanter wird. 4

5 FAQs - was sollte man wissen? ESPA BOND CONVERTIBLE - für wen ist der Fonds geeignet? Der Fonds investiert in Wandelanleihen. Das sind Unternehmensanleihen, die das Recht für den Anleger beinhalten, diese Anleihen in Aktien des gleichen Unternehmens (zu einem festgelegten Verhältnis) zu tauschen. Sollte nicht getauscht werden, dann wird die Anleihe i.d.r. am Ende der Laufzeit zum Kurs von 100 % zurückgezahlt. Der Anleger profitiert somit direkt von steigenden Aktienkursen und kann selbst aussuchen, ob er in Aktien tauschen möchte. Im Gegenzug für diese Chance bekommt der Anleger allerdings deutlich niedrigere jährliche Zinszahlungen als bei Anleihen mit vergleichbarer Laufzeit und Bonität. Gut geeignet ist dieser Fonds als Beimischung für Anleger, die Dynamik in ihr Anleihenportfolio bringen, bzw. ihr Aktienportfolio defensiver aufstellen möchten. Aufgrund der teilweisen Abhängigkeit vom Aktienmarkt erwarten wir für dieses Investment deutlich höhere Kursschwankungen als bei normalen Anleihen. ESPA BOND CONVERTIBLE - welchen Ertrag kann man erwarten? Vom Ertrags/Risiko-Profil entspricht dieses Investment eher einem gemischten Aktien/Anleihen Portfolio mit einer Aktienkomponente von ca. 50 %. Somit kann man bei mittel bis langfristiger Anlagedauer auch einen Ertrag erwarten, der zwischen den Erträgen aus Aktien und Anleihen liegt. Die laufenden Zinserträge sind eher niedrig, somit werden nur sehr geringe jährliche Ausschüttungen bei diesem Fonds anfallen. Der Schwerpunkt liegt daher auf Wertzuwachs. ESPA BOND CONVERTIBLE - wie kann ich in den Fonds investieren? Grundsätzlich kann man diesen Fonds (Fondsstart 18. April 2007) in jeder österreichischen Bank kaufen. In den Filialen der Erste Bank und Sparkassen besteht auch die Möglichkeit einen Wertpapier Sparplan (= CAPITALPLAN) ab EUR 30,- pro Monat (Abweichungen je nach Institut) abzuschließen. ESPA BOND CONVERTIBLE - was ist mit der Steuer? Mit dem Abzug der Kapitalertragsteuer (KEST) (wird von der Bank erledigt) ist der österreichische Privatanleger endbesteuert und braucht sich somit um nichts zu kümmern. 5

6 Empfohlene Behaltedauer Geldmarkt/nahe Fonds Konservativ Rentenfonds EURO 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 15 Jahre Geldmarkt/nahe Fonds Rentenfonds Aktienfonds Investments mit geringen bis mittleren Wertschwankungen Rentenfonds mit Fremdwährung, Bonität I II III Erfahrung des Investors Geldmarkt/nahe Fonds Unerfahrener Anleger Risikotoleranz des Anlegers Rentenfonds EURO Gemischte Fonds, Fonds mit besonderem Wertsicherungskonzept Aktienfonds,Gemischte Fonds, Fonds mit besonderem Wertsicherungskonzept Aktienfonds A B C D E Rentenfonds mit Fremdwährung, Bonität Gemischte Fonds, Fonds mit besonderem Wertsicherungskonzept Erfahrener Anleger Risikofreudig Investments mit Investments mit hohen bis sehr hohen Wertschwankungen mittleren bis hohen Wertschwankungen Disclaimer Dieser Artikel betrifft folgenden Fonds: ESPA BOND CONVERTIBLE ISIN (A): AT0000A057B0 ISIN (T): AT0000A057C8 ISIN (C): AT0000A05AM9 Zulassung zum Vertrieb: Österreich Ausgabeaufschlag: 3,50 % Verwaltungsgebühr: bis zu 0,96 % p.a. Fondrechnungsjahr: Erster Rechenwert: EUR 100,- per Mindestanlage: 1 Stück (ca. EUR 100,-) Ausschüttung: 02. Mai Steuerliche Behandlung: Endbesteuert hinsichtlich Einkommensteuer (gilt für österreichische Privatanleger) Zahl u. Einreichstelle (Ö): Erste Bank der Österreichischen Sparkassen Disclaimer: Der Prospekt (sowie allfällige Änderungen) wurde entsprechend den Bestimmungen des InvFG 1993 in der jeweils geltenden Fassung im "Amtsblatt zur Wiener Zeitung" veröffentlicht und steht Interessenten kostenlos am Sitz der ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.h., sowie am Sitz der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG (Depotbank) zur Verfügung. Das genaue Datum der jeweils letzten Veröffentlichung sowie allfällige weitere Abholstellen sind auf der Homepage der ERSTE-SPARINVEST KAG ( ersichtlich. Diese Unterlage dient als zusätzliche Information für unsere Anleger und basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Redaktionsschluss. Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger hinsichtlich Ertrag, steuerlicher Situation oder Risikobereitschaft. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu. Diese Unterlage dient internen Zwecken. Keinesfalls sollen daraus irgendwelche Kauf - oder Verkaufsempfehlungen abgeleitet werden. Diese Präsentation ist ausschließlich für Ihren persönlichen Gebrauch und rein zu Informationszwecken erstellt worden. Jede Form der Kenntnisnahme, Veröffentlichung, Vervielfältigung oder Weitergabe des Inhalts durch nicht vorgesehene Adressaten ist unzulässig. Die Präsentation wurde nicht mit der Absicht erarbeitet, einen rechtlichen oder steuerlichen Rat zu geben. Wir haften nicht für die Vollständigkeit, die Zuverlässigkeit und die Genauigkeit des Materials, wie aller sonstigen Informationen, die dem Empfänger schriftlich, mündlich oder in sonstiger Weise übermittelt oder zugänglich gemacht werden. Die Richtigkeit der Daten, die aufgrund veröffentlichter Informationen in dieser Präsentation enthalten sind, wurde vorausgesetzt, aber nicht unabhängig überprüft. Der Inhalt dieser Präsentation ist nicht rechtsverbindlich, es sei denn, sie oder Teile davon werden schriftlich entsprechend bestätigt. Aussagen gegenüber dem Adressaten unterliegen den Regelungen des ggf. zugrundeliegenden Angebots bzw. Vertrages. Die in der Vergangenheit erzielte Performance lässt keine Prognosen auf zukünftige Erträge zu. Es kann nicht zugesichert werden, dass ein Portfolio die dargestellten Gewinne oder Verluste erzielen oder dass ein Portfolio denselben Grad an Genauigkeit früherer Projektionen erreichen wird. Im Gegensatz zu einer wirklichen Wertentwicklung beruhen Simulationen nicht auf tatsächlichen Transaktionen - es kommt ihnen somit nur eine begrenzte Aussagekraft zu. Da Geschäfte nicht wirklich abgeschlossen werden, kann es nur zu einer unzureichenden Berücksichtigung des Einflusses bestimmter Marktfaktoren, wie etwa fehlender Liquidität, kommen. US Disclaimer: Zu den Beschränkungen des Vertriebs des Fonds an amerikanische Staatsbürger entnehmen Sie die entsprechenden Hinweise dem Vollständigen Prospekt zum jeweiligen Fonds. Verantwortlich für den Inhalt: Ansprechpartner für Informationen: Mag. Mag. (Abt. Sales) erste@sparinvest.com Die ERSTE-SPARINVEST führt keine Beratung für Anleger durch. ERSTE-SPARINVEST KAG 1010 Wien, Habsburgergasse 1 a erste@sparinvest.com; Tel. (0043) Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht (FMA), A-1020 Wien, Praterstr. 23 Haupteigentümer: Erste Bank, A-1010 Wien (Aufsichtsbehörde FMA) 6