Korrekturrand 1 / 3. Viel Erfolg!!! Klausur in Finanzmarkttheorie. Name: Matrikelnummer:

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Bernt Weiner
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1 Klausur in Finanzmarkttheorie Datum: Uhrzeit: Dauer: 120 Min. Hilfsmittel: Taschenrechner, Formelsammlung Name: Matrikelnummer: Note: 1. Leserlich schreiben 2. Seiten Nummer? Korrekturrand 1 / 3 3. S.O.S: Nicht programmierbarer Taschenrechner 4. bitte aufzeigen 5. =??? Symbole angeben, z.b. p = Preis 6. PLAY FAIR wird bei mir groß geschrieben! 7. Remember: des abnehmenden Grenzertrags 8. Bitte Handys ausschalten und außer Reichweite aufbewahren 9. Alle Aufgaben bearbeitet? Name auf der Klausur? Matrikelnummer auf der Klausur? Viel Erfolg!!! Klausur zu Finanzmarkttheorie 1 / 19 Prof. Dr. Martin Ehret Fachhochschule Südwestfalen, Standort Meschede

2 Für ein Kreuz an dieser Stelle und die erfolgreiche Teilnahme am Börsenspiel gibt es 24 Zusatzpunkte Frage 1: Mehrjährige Renditen (16 Punkte) Der Kurs einer Aktie hat sich wie folgt entwickelt: Datum Kurs in Einfache Rendite , , , % % a) Wie hoch sind die monatlichen einfachen Renditen und wie hoch ist der Kurs am ? b) Wie groß ist die einfache Gesamtrendite, die zwischen dem und dem erzielt wurde? c) Wie groß ist die stetige Gesamtrendite, die zwischen dem und dem erzielt wurde? d) Berechnen Sie das arithmetische Mittel der obigen einfachen monatlichen Renditen. Wofür kann diese Maßzahl verwendet werden? (5 Punkte) (3 Punkte) (3 Punkte) (5 Punkte)

3 Weiter Frage 1:

4 Frage 2: Risikomaße (10 Punkte) Im Investmentfonds Schnellreich sind 50 Mio. Euro investiert. Der Manager möchte den Value at Risk bei einem Konfidenzniveau von 95 % wissen. a) Was ist mit dem Value at Risk gemeint? b) Bestimmen Sie den Value at Risk wenn der Investmentfonds Schnellreich eine erwartete Rendite von 7,5 % und eine Volatilität von 21 % aufweist. c) Durch einen Crash am Aktienmarkt steigt die Volatilität um 3 Prozentpunkte an. Wie verändert sich der Value at Risk? d) Wie verändert sich der Value at Risk, wenn die Rendite auf 9 % ansteigt? e) Welcher Value at Risk wird bei den Werten aus Teilaufgabe b) gemessen, wenn das Konfidenzniveau auf 99 % festgelegt wird?

5 Weiter Frage 2:

6 Frage 3: Portfoliotheorie (22 Punkte) Sie rechnen für 2014 mit einem guten Aktienmarkt. Zur Risikostreuung bei gleichzeitiger Minimierung der Transaktionskosten wollen Sie zwei verschiedene Aktienpositionen kaufen: Volkswagen und Fresenius. Im Internet finden Sie folgende Informationen: Die erwartete Rendite für Volkswagen beträgt 15% bei einer Standardabweichung von 25%, Die erwartete Rendite für Fresenius beträgt 5% bei einer Standardabweichung von 20%. Der Korrelationskoeffizient beträgt -0,20. a) Bilden Sie Portfolios in denen die Werte jeweils mit 0/4, 1/4, 2/4, 3/4 bzw. 4/4 enthalten sind und ermitteln Sie dazu die Risiko-Rendite Kombinationen. (Bitte runden Sie die Werte ggf. auf zwei Stellen) b) Zeichnen Sie die Portfolios in das untenstehende Koordinatensystem (nächste Seite) und skizzieren Sie die Effizienzlinie und markieren Sie das Minimum Varianz-Portfolio. Welches Portfolio kaufen Sie? (10 Punkte) (12 Punkte)

7 Weiter Frage 3:

8 Frage 4: Das CAPM Modell (12 Punkte) Die VW Aktie hat eine erwartete Rendite von 9 % und ihr Risiko entspricht einem Beta von 1,5. Die E.ON Aktie hat eine erwartete Rendite von 12 % bei einem Beta von 0,8. Die erwartete Rendite des Marktes liegt bei 8 % und der risikolose Zinssatz bei 3 %. a) Bestimmen Sie anhand des Alphas: Welche Aktie ist die bessere Kaufgelegenheit? b) Zeichnen Sie die WPML, tragen Sie die Risiko-Ertrags-Kombinationen der beiden Aktien ein und markieren Sie graphisch die beiden Alphas. c) Erläutern Sie, wie das CAPM als Anlagestrategie im Hinblick auf das Timing eingesetzt werden kann (unabhängig von den Teilaufgaben a) und b)).

9 Weiter Frage 4:

10 Frage 5: Behavioral Finance (10 Punkte) Ordnen Sie jedem Beispiel das entsprechende Verhaltensmuster zu: Beispiel a) Für die Aktienauswahl lesen Investoren bevorzugt Kaufempfehlungen. Verhaltensmuster i. Verlustvermeidung b) Anleger orientieren sich bei der Verkaufsentscheidung am Einstandspreis. c) Bei ihren Aktienanlagen sind die Anleger eher bereit Verluste hinzunehmen als bei ihrer Altersvorsorge. d) Anleger zögern die Realisation von Buchverlusten hinaus. e) Bei der Anlageentscheidung bevorzugen deutsche Investoren Volkswagen gegenüber Honda. ii. Confirmation Bias iii. Verfügbarkeitsfehler iv. Home Country Bias v. Status quo Bias vi. Ankereffekt vii. Gedankliche Konten

11 Reserveseite:

12 Frage 6: DDM (12 Punkte) Voraussichtlich wird die DKW AG zum Jahresende eine Dividende von 2,15 pro Aktie ausschütten. Das weitere Dividendenwachstum dürfte für alle kommenden Jahre bei 11,2 % liegen. Der risikoadäquate Diskontsatz beträgt 15,2 % p. a. a) Wie hoch ist der faire Wert der DKW Aktie? b) Wie hoch ist der erwartete Preis in einem Jahr, wenn der aktuelle Preis stets dem inneren Wert entspricht? c) Wie hoch sind der Wertsteigerung der Aktie, die Dividendenrendite und die Gesamtrendite, wenn ein Investor die Aktie heute kauft und sie in einem Jahr unmittelbar nach Zahlung der Dividende wieder verkauft?

13 Weiter Frage 6:

14 Frage 7: Optionen (14 Punkte) a) Ist ein Call auf eine Aktie mit hohem firmenspezifischem Risiko mehr wert als ein Call auf eine Aktie mit niedrigem firmenspezifischem Risiko? Beide Aktien sollen das gleiche Beta haben. Begründen Sie Ihre Antwort b) Vervollständigen Sie die untenstehende Tabelle! (10 Punkte) Aktueller Kurs der Aktie + Call ( 20,00) Preis 2,50 - Call ( 26,00) Preis 0,50 + Put ( 24,00) Preis 1,50 - Put ( 22,00) Preis 1,00 17,00 18,50 20,00 21,50 23,00 24,50 26,00 27,50 29,00

15 Weiter Frage 7:

16 Frage 8: Optionsstrategien (12 Punkte) Sie rechnen fest mit einem kräftigen Anstieg des Kurses der Karstadt Aktie innerhalb der nächsten 6 Monate. Die Aktie notiert gegenwärtig zur Kasse bei 50 und die Call-Option at the money kostet 5, - Analysieren Sie die folgenden drei Alternativen um zu investieren: Ii Anlage der gesamten in Aktien, ii) iii) Anlage der gesamten in Optionen, Kauf von 200 Optionen für und Anlage der übrigen in einem Geldmarktfonds, der 5 % in 6 Monaten (10 % p.a.) erbringt. Wie hoch ist die Rendite in Prozent für jede der drei Alternativen bei unterschiedlichen Kursentwicklungen? Zeigen Sie den Rechenweg exemplarisch für die Werte der ersten Spate auf und tragen Sie die Ergebnisse für alle Spalten in die Tabelle ein. Aktienkurs in 6 Monaten Nur Aktien (i) Nur Optionen (ii) Fonds Optionen (iii)

17 Weiter Frage 8:

18 Frage 9: Versicherungen (18 Punkte) Die Wahrscheinlichkeit, dass ein neues Fahrrad in M. innerhalb der nächsten 12 Monate gestohlen wird, betrage 4%. Sie wollen sich ein neues Fahrrad kaufen, Preis 500,-- EUR. a) Wie groß ist Ihr erwarteter Schaden (gemessen als Erwartungswert) und Ihr Risiko (gemessen als Standardabweichung σ 1 )? Hilfe: Sie können mit 9600 = 98 rechnen. (4 Punkte) b) Sie können einen Kommilitonen überreden, ebenfalls so ein Fahrrad zu erwerben und verabreden mit ihm einen Versicherungsverein auf Gegenseitigkeit für den Fall des Fahrraddiebstahls. Ermitteln Sie die möglichen Pro-Kopf-Schäden mit den dazugehörenden Wahrscheinlichkeiten! (6 Punkte) Anzahl der Schäden Schadenssumme insgesamt pro Kopf Anzahl der Möglichkeiten Wahrscheinlichkeit c) Wie verändert sich Ihre Situation in der Gefahrengemeinschaft bezüglich erwartetem Schaden und Risiko? Bedenken Sie, dass für die Gruppengröße n gilt: E(S ) = p S n ( 1 p) und 2 1, 4 p σ1 σ n = S = n n d) Fahrradbesitzer sind risikoavers. Was ist damit gemeint und welche Schlussfolgerungen ergeben sich daraus? (4 Punkte) 4 Punkte)

19 Weiter Frage 9:

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