Geldschwemme und die Kapitalstruktur Webinar Oktober Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund

Transkript

1 Geldschwemme und die Kapitalstruktur Webinar Oktober 2012 Von Andreas Böger Portfolio Manager APM Gold & Resources Fund 1

2 Folgen der Geldschwemme Entwertung und Kapitalfehlallokationen 2

3 Kapitalstruktur per Neoklassik Kapital ist zeitlos, strukturlos, gegeben Interventionen zielen ab auf Nachfrage Kapital ist nicht Teil der Überlegung Kapital Nachfrage Konsum Nachfrage Investitionen Nachfrage Staat Nettonachfrage Ausland Sozialprodukt 3 Quelle APM

4 Kapitalstruktur per Austrian Economics Natürliche Kapitalstruktur 4 Quelle APM

5 Kapitalstruktur per Austrian Economics Erste Kapitalfehlallokationen nach monetärer Intervention 5 Quelle APM

6 Kapitalstruktur per Austrian Economics Dominante Kapitalfehlallokationen 6 Nach jahrzehntelanger monetärer Intervention Quelle APM

7 Kapitalstruktur per Austrian Economics Notwendiges Kreditmengenwachstum, um Kapitalfehlallokationen (in USA) zu erhalten: ca. 2 Billionen USD Kreditmengenwachstum p.a. Private Kreditausweitung Staatliche Kreditausweitung Zentralbankbilanz Ausweitung 7 Quelle APM

8 Austrian Business Cycle Theory Kapitalstruktur seit dem Jahr 1971 Monetäre Intervention durch Geldschöpfung, Zinsniveau Kapitalfehlallokationen seit dem Jahr 2000 Versiegen der positiven Effekte der monetären Intervention Liquidationsdruck Keine Zentralbank Aktivistische Zentralbank 8 Direkter Kreditausfall Deflation Indirekter Kreditausfall Inflation Quelle APM

9 Wieso steigt Gold real? xxx Keine Zentralbank Aktivistische Zentralbank Direkter Kreditausfall Deflation Indirekter Kreditausfall Inflation 9 Cash ist rationale Präferenz Quelle APM

10 Wieso steigt Gold real? Aber If an investor has money on deposit with an investment bank/broker Sicherheit Rendite Liquidität that not only appears to be at risk but returns nothing, [and system-wide bank holidays may occur,] then why maintain the deposit? 10 Quelle Pimco, Bill Gross, Pimco, Investment Outlook 2012

11 11 Markttechnik

12 Fundamentaldaten Goldminenaktien Gold relativ zu anderen Wirtschaftsgütern Source: Census and Statistics Department of Hong Kong Gold relativ zu Rohöl Spot in USD Gold relativ zu Rohstoff-Index Spot in USD Gold relativ zu S&P 500 in USD 12 Quelle APM, Bloomberg

13 Fundamentaldaten Goldminenaktien Anstieg realer Goldpreis erhöht Margen der Goldminen Goldpreis (gold) Goldaktien (schwarz) EPS Schätzungen (schwarz gepunktet) 13 Quelle APM, Bloomberg

14 Markttechnik Goldminenaktien Langfristige Betrachtung HUI Index Goldminenaktien USD, Wochenchart seit Quelle APM, Bloomberg

15 Markttechnik Goldminenaktien Kurzfristige Betrachtung HUI Index Goldminenaktien USD, Tageschart seit Quelle APM, Bloomberg

16 Relative Stärke Goldminenaktien Kurzfristige Betrachtung Liquiditätsindikatoren Goldsektor Goldaktien / Gold Juniors / Seniors Silber / Gold Goldaktien / S&P 500 HUI Index Goldminenaktien USD relativ zu Gold USD, Tageschart seit Quelle APM, Bloomberg

17 Update APM Gold & Resources 17

18 APM Gold & Resources seit Auflage Benchmark langfristig APM Gold & Resources seit Fondsauflage (rot) FTSE Gold Mines Aktienindex USD (schwarz) 18 Quelle APM, Bloomberg

19 APM Gold & Resources kurzfristig Benchmarks kurzfristig APM Gold & Resources (rot) FTSE Gold Mines USD (schwarz) MV Junior Gold Miners USD (schwarz gepunktet) Goldpreis (gold) 19 Quelle APM, Bloomberg

20 APM Gold & Resources kurzfristig Peer Group YTD APM Gold & Resources (rot) Peer Group (alle in EUR und in D zugelassen) 20 Quelle APM, Bloomberg

21 APM Gold & Resources Aktienanteil Relative Performance Aktienanteil zu Underlying Optionen APM Gold & Resources Aktienanteil (weiß) Underlying der Absicherungen (rot) Differenz in % (grüne Balken) 21 Quelle APM, Bloomberg

22 Exposure APM Gold & Resources Exposure Messung durch Aktives Exposure 100% Exposure Gold & Aktien APM Gold & Resources 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Mai-2012 Jun-2012 Jul-2012 Aug-2012 Sep-2012 Okt-2012 Aktives Exposure Erwähnenswerte Transaktionen: Kaum Transaktionen im Monatsverlauf weitere leichte Verschiebung zu spekulativeren Titeln Leichter Aufbau Absicherung und Liquidität zum Monatswechsel 22 Quelle: APM

23 23 APM Gold & Resources Portfolio Struktur Sektor Anza hl Market Cap in KGV 2012 (e) KGV 2013 (e) Vola 90T VWA 50GD/ 200GD Exposure long Royalty Unternehmen 1 0,9 Mrd. 47,7 28,05 42,2 20,1% 2,9% u.a. Franco Nevada, Royal Gold Senior Producers 9 11,3 Mrd. 23,1 15,8 37,8 5,7% 35,6% u.a. Yamana, Randgold, Eldorado Intermediate Producers 5 2,2 Mrd. 24,2 12,4 48,3 5,1% 11,1% u.a. Aurico Gold, Alamos Gold Junior Producers 8 0,8 Mrd. 20,4 8,9 48,3 4,0% 12,1% u.a. BTO Gold, Perseus Mining Developers 9 1,1 Mrd. n/a n/a 49,2 1,0% 10,7% u.a. Detour Gold Silver Producers 7 4,5 Mrd. 19,4 13,3 42,8 5,4% 14,6% Gesamt Aktien (Vormonat) u.a. Silver Wheaton 35 5,9 Mrd. (6,2 Mrd) 20,2 (20,7) 14,5 (13,5) 42,5 (44,8) HUI Index 13,3 Mrd. 16,1 14,9 36,2 0,5% Gold 0% 87,1% (98,8%) Absicherungen (deltabereinigt) 1,2% (-15%) Liquidität & Staatsanleihen 11,6% Währungen EUR 66% USD -26% CAD 51% AUD 6% GBP 3% Exposure short Quelle: APM

24 Kontakt Absolute Portfolio Management GmbH Wallnerstraße 3/ Vienna Austria Phone: info@absolutepm.at Web: Zweigniederlassung Frankfurt Absolute Portfolio Management GmbH Zweigniederlassung Frankfurt am Main Braubachstraße Frankfurt am Main Unternehmensdaten: Unternehmenswortlaut: Absolute Portfolio Management GmbH; Sitz: Wien; Gründungsjahr: 2006; Geschäftsführer: Ernst-Ludwig Drayß, Günther Kastner; Konzession: Vermögensberatung, -verwaltung und Vermittlung von Wertpapiergeschäften gem. 3 Abs. 2 Z 1-3 WAG; Wirt-schaftsprüfer: Deloitte; Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, A-1090 Wien, Otto-Wagner-Platz 5, 24

25 Rechtliche Hinweise Diese Präsentation ist zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung oder Anlageberatung sondern lediglich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Der Inhalt dieser Unterlage ersetzt keine Anlageberatung oder sonstige Beratung. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekt, ergänzt durch die jeweiligen letzten geprüften Jahresberichte und die jeweiligen Halbjahresberichte, falls solche jüngeren Datums als die letzten Jahresberichte vorliegen, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der Semper Constantia Invest GmbH, A-1010 Wien, Bankgasse 2, Tel.: , erhältlich. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu Verlusten des eingesetzten Kapitals, bis hin zum Totalverlust, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Fonds-Verkaufsprospektes verwiesen. Diese Präsentation dient der eigenverantwortlichen Information. Potenziellen Investoren wird dringend angeraten, vor einer Kaufentscheidung den vollständigen Verkaufsprospekt, den Jahresbericht und ggf. den Halbjahresbericht zu lesen, sowie ihren persönlichen Anlageberater, Rechtsanwalt und Steuerberater zu konsultieren. Alle Daten und Informationen wurden mit größter Sorgfalt zusammengestellt, die verwendeten Quellen stufen wir als zuverlässige ein. Dennoch können wir für deren Vollständigkeit und Richtigkeit keine Haftung übernehmen. Jegliche Haftung für Anlageverluste und sonstige Schäden aus Anlageentscheidungen auf Basis dieser Informationen wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung eines Finanzinstrumentes zu. 25