Überblick 1. Finanzwirtschaft. Dr. Yvonne Kreis. SGH Warschau April 2016

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1 Überblick 1 Finanzwirtschaft Dr. Yvonne Kreis SGH Warschau April 2016

2 Überblick 2 Finanzwirtschaft Teil I: Einführung Überblick

3 Agenda Überblick 3 Was ist das Thema? Wie werden die Themen behandelt? Themen der Finanzwirtschaft

4 Überblick 4 Was ist Thema der Finanzwirtschaft? Jedes Unternehmen beinhaltet Prozesse des Kaufs und Verkaufs an Werten: Realwerte (beweglich und unbeweglich) Finanzwerte Aus finanzwirtschaftlicher Sicht reduziert sich ein Unternehmen auf die Bewertung dieser Werte. Finanzwirtschaft behandelt die monetäre Komponente wirtschaftlicher Aktivitäten.

5 Überblick 5 Investitions- und Finanzierungsentscheidung Aktiva Finanzmanager Charakteristika des Projekts Passiva Wirtsch. Aktivitäten Investitionsentscheidung Finanzierungsentscheidung Finanzmärkte Kapitalkosten

6 Überblick 6 Typische Fragestellungen: Beispiel Tabak I In den USA wurden Tabakfirmen verklagt. Im Rahmen eines Vergleichs verpflichteten sich die beteiligten Firmen 1998 zu folgenden jährlichen Zahlungen (in Milliarden $): Jahr Nach bis '03 bis '07 bis ' Zahlung 4,5 5,0 6,5 8,0 8,139 9,0

7 Überblick 7 Typische Fragestellungen : Beispiel Tabak II Die gesamten Zahlungen sind $207,89 Milliarden bis zum Jahr Die beteiligten Unternehmen hatten folgende Marktkapitalisierungen (in Milliarden $): Name Marktkapitalisierung Philip Morris 130,16 RJR 9,46 British American Tobacco 27,03 Loews 11,02 Insgesamt 177,67 Wie können die beteiligten Unternehmen diese Zahlungen leisten?

8 Überblick 8 Typische Fragestellungen: Beispiel Pharma Ein Pharmaunternehmen entwickelt ein Mittel zur Grippeimpfung. Strategie A: Bringe es im 1. Jahr auf den Markt, Investiere 1 Milliarde (jetzt) und Erhalte 500 Millionen, 400 Millionen und 300 Millionen in den Jahren 1, 2 und 3. Strategie B: Bringe es im 2. Jahr auf den Markt, Investiere 200 Millionen in den Jahren 0 und 1, Erhalte 300 Millionen in den Jahren 2 and 3. Welche Strategie schafft mehr Wert?

9 Überblick 9 Alltägliche Fragen der Finanzwirtschaft Möchten Sie ein Studium aufnehmen? Wo möchten Sie Ihr Erspartes investieren? Ist es besser ein Haus zu kaufen oder eine Wohnung zu mieten?

10 Agenda Überblick 10 Was ist das Thema? Wie werden die Themen behandelt? Themen der Finanzwirtschaft

11 Was macht die Finanzwirtschaft? Überblick 11 Um fundierte finanzielle Entscheidungen (Investitions- und Finanzierungsentscheidungen) treffen zu können, müssen wir in der Lage sein, Werte zu bestimmen. Zentrale Fragestellung (allgemein): Wie bestimmt man Preise für Werte (Zahlungsflüsse)?

12 Werte sind Zahlungsflüsse Überblick 12 Ein Wert ist aus finanzieller Sicht beschrieben durch seine heutigen und alle zukünftigen Zahlungsflüsse Zeitpunkt Zahlungsausgang ZF 0 Zahlungseingang ZF 1 ZF 2 Netto Zahlungsfluss - ZF 0 ZF 1 ZF 2 Preis eines Wertes = Preis seiner Zahlungsflüsse: Wert einer Investition = Wert (-ZF 0 ;ZF 1 ;ZF 2 ; )

13 Überblick 13 Wichtige Charakteristika von Zahlungsflüssen Zeitpunkt und Unsicherheit sind die beiden wichtigen Elemente in der Finanzwirtschaft. Zeitpunkt bezieht sich auf den Zeitwert des Geldes. Würden Sie lieber 1 heute haben oder in einem Jahr? heute gegenüber nächstes Jahr? Unsicherheit bezieht sich auf das Risiko und die Rendite. Würden Sie lieber sicher 1 heute haben oder 2 mit Wahrscheinlichkeit ½? Oder sicher gegenüber 0 und mit gleicher Wahrscheinlichkeit?

14 Bewertungsansätze Überblick 14 Vergleichsbewertung: Der Finanzmarkt enthält eine Vielzahl an verschiedenen gehandelten Werten. Gegeben einen Zahlungsfluss (ZF), finde einen gehandelten Wert mit dem gleichen ZF in Bezug auf Zeitpunkte und Risiken Der Preis des ZF ist dann gleich dem Marktpreis des gehandelten Wertes. Bewertung durch Analyse von Angebot und Nachfrage (Gleichgewichtsanalyse)

15 Agenda Überblick 15 Was ist das Thema? Wie werden die Themen behandelt? Themen der Finanzwirtschaft

16 Überblick 16 Themen der Finanzwirtschaft im Allgemeinen I Teil I Finanzwirtschaft ohne Marktfriktionen Bewertung unter Sicherheit Bewertung unter Unsicherheit Kapitalwertmethode Trennung von Investitions- und Finanzierungsentscheidungen

17 Überblick 17 Themen der Finanzwirtschaft im Allgemeinen II+III Teil II Finanzwirtschaft unter institutionellen Friktionen Steuern Kosten im Falle des Konkurses/Bankrotts Verbesserungen der Kapitalwertmethode, die dies berücksichtigen Teil III Finanzwirtschaft unter asymmetrischer Information Individuen können Information verbergen. Individuen können sich oft nicht verbindlich zu zukünftigen Handlungsweisen verpflichten. Anwendung auf security design, Ausgabe von Wertpapieren, M&A, Formen der Unternehmensführung.

18 Inhalt der Vorlesung Überblick 18 Erwerb allgemeiner Methoden, die für fundierte Unternehmensentscheidungen von Finanzmanagern notwendig sind. Zielsetzungen: Finanzintuition entwickeln: Ein Gefühl für notwendige Abwägungen und die Kräfte, die auf Finanzmärkten von Bedeutung sind Quantitative Bewertungsmittel verstehen Im Wesentlichen beinhaltet dies Teil I Finanzwirtschaft ohne Marktfriktionen der vorhergehenden Folien.

19 Themenüberblick Überblick 19 Teil I: Einführung Teil II: Bewertung (unter Sicherheit) Teil III: Budgetierung des Kapitals