WARBURG - TARGET RETURN - FONDS

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1 WARBURG - TARGET RETURN - FONDS Mehrertrag, unabhängig von der Entwicklung der Kapitalmärkte - Vorstellung des Fonds vorbehaltlich der Genehmigung durch die BaFin - 0

2 Inhalt I. Anlageziele II. Das Anlagekonzept: Portable Alpha III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha IV. Erträge, vor und nach Steuern V. Zusammenfassung 1

3 I. Anlageziele Ziel des Fonds: Absolute Return Klare angestrebte Zielrendite: Zielrendite: Geldmarkt + 1,5 (Mehrrendite) p.a. Zielrendite 2008: 3,75%* + 1,50% = 5,25 % p.a. * durchschnittlich erwartete Rendite des Euribor 1M, aktueller Satz des Euribor 1M: 4,2% (Stand ) Die Zielrendite soll auch nach Steuerabzug sehr attraktiv sein. Geringe Volatilität und sehr niedrige Korrelation zu den Aktien-/Rentenmärkten. Mehrrendite wird durch ein im Publikumsfondsgeschäft innovatives, neuartiges Fondsmanagement mit systematischer Risikokontrolle erzielt. 2

4 II. Das Anlagekonzept - Portable Alpha Die Trennung von Alpha und Beta Ziel des Portable-Alpha-Konzeptes ist es, die Wertentwicklung des Fondsportfolios von seiner Benchmarkfixierung zu befreien und sich damit von den allgemeinen Marktrisiken gerade in volatilen Kapitalmarktphasen zu lösen. Traditioneller Long-only-Fonds Rendite β-faktor des Fonds α Fonds x Rendite der Benchmark Portable-Alpha-Fonds Rendite Der Beta-Faktor -β- bestimmt das Maß der Partizipation des Fonds am Ertrag der Benchmark. α n... α 2 α 1 Rendite des Basisinvestments 3

5 II. Das Anlagekonzept - Portable Alpha Wie wird Alpha portiert? Portable Alpha Ziel: Hohe stetige Rendite Zielerreichung durch: Konstruktion eines risikoarmen Basisinvestments Isolierung der Alpha- Quellen durch Long- Short-Positionen Portierung verschiedener Alphas Aktienportfolio long only Markt Rentenportfolio long only Markt α SHORT Aktien- Index- Future α SHORT Zins- Future α wird portiert Rendite des Target Return: α... α2 α1 Basisinvestment 4

6 II. Das Anlagekonzept - Portable Alpha Herausforderung, nachhaltig Alpha zu generieren Portable Alpha sollte auf mehreren unkorrelierten Anlagestrategien aufbauen. Fondsmanager sollten Expertise nachweisen können. Das Risiko der einzelnen Alpha-Strategien muss möglichst präzise gesteuert werden. 5

7 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Alpha-Komponenten: Unabhängige quantitative Modelle für unterschiedliche Märkte MFS: Mehr-Faktoren Score : Aktienselektion TDM: Taktisches Duration Management : Aktive Durationssteuerung TCA: Taktische Credit Allokation : Allokation zwischen Unternehmens-/Staatsanleihen TAA: Taktische Asset Allokation : Taktische Aktien/Renten-Allokation TCM: Taktisches Währungsmanagement : Aktives Währungsmanagement Die detaillierte Darstellung der individuellen Modelle stellen wir Ihnen auf Anfrage gern zur Verfügung. 6

8 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Anlagestrategie: Art und Höhe der Zusatzertragskomponenten Aktiver Aktives Information Nutzung Strategie Investment Typus Ertrag p.a. Risiko p.a. Ratio Auflegung MFS Aktienselektion (Europa) 2,1% 2,6% 0, TDM Durationsteuerung (Global) 1,8% 1,9% 0, TCA Taktische Credit Allokation (Euroland) 1,4% 1,1% 1, TAA Taktische Asset Allokation (Euroland) 1,4% 1,9% 0,7 2002/2003 TCM Aktives Währungsmanagement (Global) 2,5% 1,6% 1, Nur tun, was man kann : Je nach Expertise und Erfahrung werden die einzelnen Strategien in regionalen oder globalen Märkten umgesetzt. Nutzung: es handelt sich hierbei um eine vom Fondsmanagement entwickelte Strategie, die regelmäßig optimiert wurde und in unterschiedlichen Portfolioumfeldern zum Einsatz kam. Definition: Information Ratio: Fondsrendite - Geldmarkt / Tracking Error (Vola der Renditeabweichung vom Fonds zum Geldmarkt) entspricht hier auch dem Sharpe-Ratio. 7

9 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Geringe Korrelationen zwischen den verschiedenen Portable Alpha Strategien erlauben bei Kombination verschiedener Strategien deutliche Effizienzgewinne, d.h. der Anleger erhält für weniger Risiko mehr Zusatzerträge (Portable Alpha). Korrelationen TDM TCM TAA MFS TCA MSCI Welt RexP TDM 1 0,06-0,18-0,24-0,07 0,27-0,18 TCM 1-0,10 0,02 0,08 0,23-0,22 TAA 1 0,05-0,23-0,32 0,39 MFS 1 0,01-0,01-0,16 TCA 1 0,10-0,20 Niedrige Korrelation auch zu den angestammten Assetklassen: ggü. RexP im Mittel -7% und ggü. MSCI Welt 5 %. Korrelation eines Portfolios aus: REXP 0% 25% 50% 75% 100% MCSI Welt 100% 75% 50% 25% 0% gegenüber Portable Alpha -0,07-0,07-0,07-0,06 0,02 (gesamt) Der Multiple-Strategien-Ansatz reduziert die bereits niedrige Korrelation mit den zugrundeliegenden Assetklassen aufgrund des Diversifikationseffektes noch weiter. 8

10 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Anlagestrategie*: Zusatznutzen durch Diversifikation der Zusatzertragskomponenten Strategie Investment Typus Aktiver Ertrag p.a. Aktives Risiko p.a. Information Ratio MFS Aktienselektion (Europa) 2,1% 2,6% 0,8 TDM Durationsteuerung (Global) 1,8% 1,9% 0,9 TCA Taktische Credit Allokation (Euroland) 1,4% 1,1% 1,2 TAA Taktische Asset Allokation (Euroland) 1,5% 1,9% 0,8 TCM Aktives Währungsmanagement (Global) 2,6% 1,6% 1,6 Gesamt Multi-Strategie (gleichgewichtet) 1,8% 0,8% 2,2 Es ist ein deutlicher Effizienzgewinn durch die Nutzung mehrerer Strategien ersichtlich! * Es handelt sich hier um eine Portable Alpha-Grundstrategie, die je nach Schwerpunkt in ihrer Mehrertragsgenerierung und Risikobemessung verändert werden kann. 9

11 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Kumulierte absolute Performance der Anlage-Strategie (1997 ~ 2007) ggü. 1 Monats-Geld 180 8% Dez. 96 Mai. 98 Sep. 99 Feb. 01 Jun. 02 Nov. 03 Mrz. 05 Aug. 06 Dez. 07 Target Return Konzept 1M Geld Backtest (einschließlich Fondskosten nach BVI-Methode): 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Target Return Konzept Mehrertrag gegenüber der Vergleichsanlage (1M Geld) in 10 von 10 Jahren. Absolute Rendite: 5,2% p.a. (nach Kosten). 1M Geld Absolutes Risiko (Vola): 1,3% p.a. (Dieses Risiko ist im Zeitraum vergleichbar mit dem eines Portfolios 40% RexP, 60% 1M-Geld) Information Ratio 1,3 Kleinster 12-Monats-Ertrag: 2,3% Stand: Maximaler Zeitraum von einem Fondspreishoch zum nächsten: 6 Monate! 10

12 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Januar Februar März April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember Jahr ,1% 0,0% -1,3% 0,8% -0,1% 1,0% 1,0% 0,1% 0,2% 1,6% 0,8% 0,4% 4,6% ,0% 0,2% 0,9% 1,0% 0,5% 0,9% 0,2% 0,2% -0,1% 0,3% 1,2% -0,1% 5,3% ,0% 0,7% 0,3% 0,3% 0,4% 1,1% 0,2% 0,5% 0,1% 0,5% 0,7% 0,3% 5,2% ,5% -0,1% 0,3% 0,6% 1,0% 0,5% 0,1% 0,0% 0,7% 0,5% 1,2% 0,7% 6,3% ,0% 0,9% 0,7% 0,7% 1,1% 0,4% 0,7% 0,7% 0,3% 0,7% 0,4% 0,4% 7,3% ,5% 0,3% 0,1% 1,1% 1,0% 0,6% 0,2% 0,7% 0,4% 0,2% 0,1% 0,6% 5,9% ,2% 0,3% 0,3% 0,8% 0,9% 0,5% 0,7% 0,4% 0,3% 0,6% 0,1% 0,8% 6,1% ,0% 0,1% 0,1% 0,1% -0,1% 0,0% 0,0% 0,5% 0,4% 0,5% 0,5% 0,3% 2,5% ,3% 0,2% 0,2% 0,8% 0,8% 0,2% 0,2% 0,1% 0,3% 0,6% 0,5% 0,3% 4,3% ,7% 0,2% 0,5% 0,7% 0,1% -0,1% 0,2% 0,3% 0,1% 0,5% 0,5% 0,7% 4,5% ,6% 0,4% 0,3% 1,2% 1,2% 0,0% 0,5% 0,3% 0,7% 0,0% -0,8% 0,4% 5,0% Backtest: Es gab nur maximal drei Monate je Jahr, in denen eine negative Wertentwicklung beobachtet werden konnte. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Performance dar. Die Berechung erfolgte nach der BVI-Methode, d.h. ohne Ausgabeaufschlag. 11

13 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Portfoliozusammensetzung Januar Basis: bestehende Spezialfonds - Kasse-Positionen mit Sicherung: MFS: Das Aktienportfolio ist gemäß MFS Europa investiert. Das Aktienmarktrisiko ist vollständig abgesichert. Reine Derivate Positionen: TAA (Taktische Asset Allokation): Untergewichtung Aktien 3%, Übergewichtung Renten 3% TDM (Taktisches Durationsmanagement): Durationsabweichung + 0,2 Jahre TCA (Taktische Credit Allokation): Neutral d.h. aktuell keine Positionierung TCM (Taktisches Currency Managment): Euro 8% untergewichtet ggü. Währungskorb 12

14 III. Geldmarkt + 1,5% - Multi-Strategie Portable Alpha Risikokontrolle: Täglich - Intraday - Systematisch Tick-Data Bewertung der Positionen aller Strategien über Bloomberg, Reuters Das bedeutet eine laufende Berechnung des genutzten Marktrisikopotentials (Leverage) Tick-Data basierte VaR Berechnung der Strategie mit Berücksichtigung der Korrelation zwischen den Strategien VaR auf 1 Tages-, 1 Wochen- und Monatssicht je Strategie VaR mit demselben Vorgehen für die Gesamt-Strategie Vorgabe eines Risikobudgets (VaR) und Definition eines monatlichen Risikobudgets. Wenn es einmal anders kommt... : Stopp-Loss bei Verbrauch von mehr als 60% des monatlichen Risikobudgets zur Begrenzung der Verluste. 13

15 IV. Erträge, vor und nach Steuern Auf Basis des aktuellen Portfolios, der verschiedenen Ertragsquellen, des Backtestes und der zu erwartenden Rendite 2008 ergibt sich folgende steuerliche Behandlung: Renditeerwartung: vor Steuern 5% nach Steuern 4,6% vor Steuern 5% nach Steuern Die Rendite nach Steuern wurde auf Basis der zu erwartenden ordentlichen Erträge (aus Zinsen und Dividenden abzüglich der Fondskosten) und der außerordentlichen Erträge im Fonds (Kursgewinne aus Aktien und Termingeschäften) geschätzt. Für 2008 wurde ein Einkommenssteuersatz von 40% zugrunde gelegt; für 2009 der Abgeltungssteuersatz von 25%. Wegen den relativ hohen Dividendenerträgen verschlechtert sich die Nachsteuerrendite in 2009 leicht. Bei der Berechnung wurden mögliche Veräußerungen der Anteile durch den Kunden nicht berücksichtigt. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Anlegers ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. 4,5% 14

16 V. Zusammenfassung Vorteile: Der Fonds strebt eine stetige Rendite an: Euribor +1,5% 5% in 2008 Der WARBURG - TARGET RETURN - FONDS ist als Absolute Return Fonds sehr defensiv ausgerichtet: erwartete Vola 1,3% p.a. Der Portable-Alpha-Ansatz ermöglicht die Umsetzung eines reinrassigen Absolute Return Fonds; die Wertentwicklung des Fonds erfolgt unabhängig von der Entwicklung der Aktien- und Rentenmärkte. Der Fonds wird von sehr erfahrenen Experten gemanagt. 15

17 V. Zusammenfassung Der Einsatz des WARBURG - TARGET RETURN - FONDS führt zu einer Steigerung der Portfolioeffizienz in einem Wertpapierportfolio. Zeitraum: ,00% 100% Aktien Rendite 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 30% Target Return, 30% Renten, 40% Aktien 20% Target Return, 64% Renten 16% Aktien 50%/50% Renten/Aktien 20%/80% Renten/Aktien 4,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00% 9,00% 10,00% 11,00% 12,00% 13,00% 14,00% 15,00% 16,00% 17,00% 18,00% Aktien: DJ EuroStoxx50 * ; Renten: J.P.Morgan European Goverment Bonds Risiko * Der Dow Jones EURO STOXX 50 ist ein eingetragenes Warenzeichen der Dow Jones & Company, Inc. und wurde für die Nutzung lizenziert. 16

18 Vita der Fondsmanager Dr. Achim Hammerschmitt, CFA 14 Jahre Berufserfahrung im Asset Management, davon 4 Jahre im Portfolio Management Studium der Physik, Universität Heidelberg, University of Cambridge Promotion im Bereich Theoretische Physik, Universität Heidelberg 2000 Abschluss zum CFA- Chartered Financial Analyst JP Morgan, Applied Research, mit den Schwerpunkten: Asset Allocation, Derivative, Performancemessung Sal. Oppenheim, Research, Schwerpunkte: Modellierung von Zins- und Kreditmärkten Sal. Oppenheim, Portfolio Management, Entwicklung von Anlagestrategien, Asset Allocation, Managementprojekte seit 2007 Leiter Asset Allocation / Produktmanagement bei WARBURG INVEST 17

19 Vita der Fondsmanager Dr. Youngjun Yoon 14 Jahre Berufserfahrung im Asset Management Mitarbeiter beim Projekt Financial Econometrics gegründet von INQUIRE und Newton Trust Cambridge Universität Union Bank of Switzerland, Zürich Volkswirt / Finanzanalyst Asset Management Oppenheim Research GmbH, Köln Geschäftsführer zuständig für den Aufbau Research Abteilung anschließend Verlagerung der Zuständigkeit auf die Gebiete Investment Strategie und quantitative Produkte seit 2007 Geschäftsführer bei der WARBURG INVEST Leiter Fondsmanagement und Applied Research 18