GRUNDSÄTZE DER BROKERAUSWAHL UND -BEWERTUNG

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1 GRUNDSÄTZE DER BROKERAUSWAHL UND -BEWERTUNG Erstellungsdatum: 1. Nvember 2007 Datum der letzten Aktualisierung: 19. Nvember 2012 Beteiligte Abteilungen: Anlagemanagement, Geschäftsleitung, Leitung Cmpliance und interne Kntrlle Zweck: Festlegung des Verfahrens der Brkerauswahl und -bewertung, Auswahl neuer Arten der Ordererteilung Verantwrtliche Persnen: Anlagemanager, Leiter des Anlagemanagements, Leiter des Middle-Office, Beauftragter für Cmpliance und interne Kntrlle (BCIK), IT-Leiter EINFÜHRUNG Die eurpäische Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID) ist am 1. Nvember 2007 in Kraft getreten. Die Erzielung des bestmöglichen Ergebnisses und das Handeln im besten Interesse der Kunden bei Förderung der Marktintegrität sind die übergerdneten Ziele dieser Richtlinie. Sie verpflichtet Finanzdienstleister dazu, alle angemessenen Maßnahmen zu ergreifen, um bei der Ausführung der im Auftrag ihrer Kunden erteilten Orders das bestmögliche Ergebnis zu erzielen. ZIEL In Anwendung vn Artikel L des französischen Währungs- und Finanzgesetzbuches zur Umsetzung vn Artikel 21 der Richtlinie Nr. 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID) und der Artikel und des Standardreglements der französischen Finanzmarktaufsichtsbehörde AMF ist Tcqueville Finance als Prtfliverwaltungsgesellschaft verpflichtet, im besten Interesse seiner Kunden zu handeln. Aufgrund seines Status als Prtfliverwaltungsgesellschaft ist Tcqueville Finance kein Marktmitglied, sndern übermittelt Orders im Auftrag der vn ihm verwalteten OGAW swie der vn ihm im Auftrag Dritter verwalteten Knten an zugelassene Intermediäre. Der Grundsatz der bestmöglichen Ausführung ( Best Executin ) wird in Frm der bestmöglichen Auswahl ( Best Selectin ) umgesetzt, die darin besteht, für jede Instrumentenklasse die Kntrahenten auszuwählen, an die die Orders zwecks Ausführung übermittelt werden. Die Best Selectin gebietet, alle angemessenen Maßnahmen zu ergreifen, um in der Mehrzahl der möglichen Fälle die bestmögliche Ausführung der im Auftrag der vm Unternehmen verwalteten Prtflis übermittelten Orders zu erreichen. Um die MiFID-Anfrderungen ptimal zu erfüllen, hat sich Tcqueville Finance ferner dazu entschieden, seine Transaktinen über ein externes Trading Desk zu übermitteln, das Unternehmen Exé. Dieser Intermediär stellt seit dem 19. Nvember 2012 die Übermittlung sämtlicher Orders an die im Einklang mit den neuen Vrschriften ausgewählten Marktmitglieder sicher. 1

2 Die Kmpetenz dieses Intermediärs auf dem Gebiet der Aktienmärkte in Verbindung mit dem Knwhw vn Tcqueville Finance im Anlagemanagement erlauben es, den regulatrischen Anfrderungen bezüglich des bestmöglichen Ergebnisses nachzukmmen. Es können jederzeit und hne vrherige Ankündigung Änderungen am vrliegenden Dkument erflgen. Dieses kann auf der Website vn Tcqueville Finance unter flgender Adresse aufgerufen werden: REGULATORISCHER RAHMEN Artikel und ff. des Standardreglements der französischen Finanzmarktaufsichtsbehörde AMF Artikel des französischen Währungs- und Finanzgesetzbuches GELTUNGSBEREICH Kategrisierung der Verwaltungsgesellschaft Tcqueville Finance hat sich dazu entschieden, sich als prfessineller Kunde zu betrachten, und bittet die Intermediäre (Brker), dieser Einstufung zu flgen, was sie zur bestmöglichen Ausführung ( Best Executin ) gegenüber unserem Unternehmen verpflichtet. Kriterien für die Auswahl der besten mit der Ausführung der Aktienrders betrauten Finanzintermediäre Im Rahmen seines Best Selectin -Verfahrens hat Tcqueville Finance drei Kriterien für die Auswahl und Bewertung der besten mit der Orderausführung beauftragten Intermediäre aufgestellt, um letztlich die beste Ausführung zu ermöglichen. Diese Kriterien beruhen zum einen auf einer qualitativen Analyse, zum anderen auf einer quantitativen Analyse und schließlich auf einem technischen Rating des Middle Office. - Kriterium Nr. 1: Qualitative Aspekte Zugang zu den Ausführungsplätzen, damit stets die bestmögliche Ausführung gewährleistet ist Knnektivität Markttechnlgie direkter Marktzugang Sales-Trading-Infrmatinen Übermittlung der Interessenlisten Zugang zur Abwicklung swie zur Kursstellung durch Market Maker Qualität des Middle- und des Back-Office-Supprts. - Kriterium Nr. 2: Quantitativer Aspekt: Die Messung der Ausführungsperfrmance TCA Es wird eine Messung der Ausführungsperfrmance (Trading Cst Analysis) vrgenmmen, die den Vergleich der Ausführungsqualität der verschiedenen Intermediäre innerhalb desselben Wahlzeitraums erlaubt. Hierzu wird für jeden Intermediär über den Vergleichszeitraum die Anzahl der Basispunkte aggregiert, die bei den einzelnen Orderausführungen entfallen der entstanden sind. - Kriterium Nr. 3: Middle-Office-Rating Bei der Beurteilung des Middle Office wird bewertet, b die Transaktinen 2

3 rdnungsgemäß abgewickelt werden. Die vergebene Nte hängt vn der Qualität der Bestätigungen, der Abwicklung, der Menge und der Verwaltung der schwebenden Transaktinen ab. Rechtliche Bedingungen, die vr dem Listing eines neuen Brkers erfüllt sein müssen: - Unterzeichnung eines Vertrags mit Tcqueville Finance - Unterzeichnung eines Vertrags über die Orderannahme und -übermittlung zwischen dem Brker und Exé - MiFID-Einstufung der Verwaltungsgesellschaft als prfessineller Kunde - Überprüfung der Best Executin -Grundsätze des Brkers - Knfiguratin der Sftware-Tls durch das Middle Office und Exé - Genehmigung des BCIK Bei neuen Brkern sind naturgemäß die qualitative und quantitative Analyse und das Middle-Office- Rating nicht möglich. Die Auswahl der neuen Brker erflgt anhand ihres Rufs, ihrer persnellen und technischen Ausstattung, ihrer Fähigkeit, auf Grundlage ihrer Best Executin -Grundsätze die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten, swie anhand technischer und technlgischer Kriterien wie Zugang zu verschiedenen Märkten, FIX-Verbindungen etc. Mdalitäten und Häufigkeit der Auswahl der Marktintermediäre (Brker) Brker Review Rlle des Brker-Ausschusses Einmal pr Halbjahr nimmt die Verwaltungsgesellschaft anhand der drei ben beschriebenen Kriterien eine rückblickende Beurteilung der für das zurückliegende Halbjahr ausgewählten Brker vr und entscheidet, welche neuen Brker sie in die Liste der für das kmmende Halbjahr ausgewählten Brker aufnimmt. Der Brker-Ausschuss ist smit dafür zuständig, die neuen Brker auszuwählen die Brker anhand der drei ben aufgeführten Kriterien zu beurteilen Zusammensetzung des Brker-Ausschusses mehrere Mitglieder des Anlagemanagementteams ein der mehrere Mitglieder der Geschäftsleitung der Middle-Office-Leiter der BCIK ein der mehrere Vertreter des Unternehmens Exé Der Brker-Ausschuss hat die Aufgabe, auf Grundlage der drei ben genannten Kriterien rückblickende Beurteilungen der Brker vrzunehmen. Er ist dafür zuständig, über die Beibehaltung der den Ausschluss der einzelnen Intermediäre auf der Brkerliste zu entscheiden, auf der die im Einklang mit dem Grundsatz der Best Selectin für das kmmende Halbjahr ausgewählten Brker aufgeführt sind. Best Ranking Die im Anschluss an das Best Selectin -Verfahren festgelegte Brkerliste wird anschließend einer Einstufung und einem Ranking durch das Managementteam hinsichtlich qualitativer Kriterien 3

4 unterzgen: Research-Qualität, Crprate-Zugang, die Fähigkeit, Börsengänge abzuwickeln, etc. Diese Rangrdnung-Erstellung wird im Best Ranking -Verfahren beschrieben. Das Ranking zielt darauf ab, eine Brker-Rangflge zu erstellen, aus der sich das Brkerage-Vlumen ergibt, das den einzelnen Brkern im flgenden Halbjahr anvertraut wird. Verfahren für die Auswahl des mit der Orderausführung betrauten Händlers (Aktienrders) Für jede einzelne erteilte Order wird, nachdem sie an Exé übermittelt wurde, der Brker vn Exé aus der Liste ausgewählt, die auf der Grundlage der vrliegenden Grundsätze und anhand der flgenden Kriterien erstellt wurde: Wahrscheinlichkeit der Ausführung und des Settlements Ordermerkmale: Je nach Höhe und Art der Order bemüht sich Exé um die Begrenzung des Market Impact und der geschätzten Opprtunitätsksten und stützt sich hierzu auf die Erfahrung seiner Transaktinsabwickler und die zum Zeitpunkt der Orderübermittlung verfügbaren Marktinfrmatinen. Diese nach Ermessen erflgende Bewertung erflgt insbesndere anhand flgender Aspekte: Liquidität: Interessenbekundung, die es erlaubt, einen gegenläufigen Fluss für diese Order zu erkennen (Blck der Abwicklung) Ausführungsplätze, mit denen der Händler verbunden ist und die eine bestmögliche Ausführung im Hinblick auf Preis, Ksten und Ausführungsgeschwindigkeit erlauben direkter Zugang zu dem Markt, an dem das Finanzinstrument ntiert ist die rdnungsgemäße Ausführung derselben Psitin bei bereits erflgten Transaktinen, die Einhaltung der Allkatinen für den jeweiligen Zeitraum Fundamentalmnitring der Psitin Exé ist nicht verpflichtet, dieses Verfahren anzuwenden, falls: ihm vn Händlerseite eine Auswahlanweisung erteilt wurde (Anweisungsrder): In diesem Fall hält sich Exé an unsere Kundenentscheidung und ist vn der Pflicht zur bestmöglichen Auswahl entbunden. Der Händler ist dafür verantwrtlich, für eine bestmögliche Ausführung zu srgen. Tcqueville Finance bliegt hingegen die Best Selectin. Bei Erteilung einer der mehrerer Anweisungen zur Ausführungsart (spezielle Anweisung(-en): Exé und der Händler halten sich bei der Übermittlung und Ausführung der Order an diese Anweisung(-en) und sind im Hinblick auf diese vn der Pflicht zur bestmöglichen Ausführung entbunden. Im diesem Fall trägt Tcqueville Finance die Verantwrtung für die bestmögliche Ausführung bezüglich der jeweiligen Anweisung(-en). Ausführungsplatz: Je nachdem, welche Grundsätze bezüglich der Orderausführung die einzelnen Intermediäre der Kntrahenten gewählt haben und im Rahmen der Einhaltung ihrer Pflicht zur bestmöglichen Ausführung können die Orders an flgenden Plätzen ausgeführt werden: An geregelten Märkten an rganisierten Märkten mit regelmäßigem Betrieb (z. B. Marché libre, Alternext) auf multilateralen Handelsplattfrmen bei systematischen Alternalisierern 4

5 Tcqueville Finance behält sich die Möglichkeit vr, andere Ausführungsplätze zu verwenden, wenn dies im Rahmen der vrliegenden Ausführungsgrundsätze angemessen erscheint. KONTROLLE, PRÜFUNG UND ÄNDERUNG DER BEST EXECUTION- UND BEST SELECTION-GRUNDSÄTZE Mindestens einmal jährlich bewertet Tcqueville Finance die Effizienz seiner hier beschriebenen Auswahl- und Ausführungsverfahren swie die der vrliegenden Grundsätze, um eventuelle Mängel aufzudecken und diese ggf. zu beheben der die entsprechenden Punkte zu verbessern. Jährliche Überprüfung Tcqueville Finance nimmt jährlich eine Überprüfung seiner Ausführungsgrundsätze und Bestimmungen bezüglich der Orderübermittlung und -ausführung vr. Punktuelle Aktualisierung Darüber hinaus überprüft Tcqueville Finance seine Ausführungsplitik jedes Mal, wenn aufgrund einer erheblichen Änderung nicht mehr gewährleistet ist, dass Tcqueville Finance stets die bestmögliche Übermittlung im Hinblick auf die bestmögliche Ausführung der Orders erzielen kann. Der Auswahlausschuss prüft mindestens einmal jährlich die Märkte, Techniken und Qualität der Händler, um sich zu vergewissern, dass sie in der Lage sind, stets das bestmögliche Ergebnis zu erzielen. Diese Bewertung erflgt nicht anhand einzelner Orders, sndern auf der Grundlage der Gesamtleistung. Infrmatinsmittel, die dem Kunden bezüglich der Ausführungsgrundsätze zur Verfügung stehen Tcqueville Finance gibt dem Kunden jede bedeutende Änderung seiner Ausführungsplitik bekannt und nutzt hierzu flgende Wege: Die Website des Unternehmens: Dieses Dkument wird auf einfache Anfrage per Pst der zugestellt. Weiterentwicklung der Ausführungsgrundsätze: Jede neue Versin wird dem Kunden auf der Website unter der Adresse zur Verfügung gestellt der auf einfache Anfrage per Pst der zugesandt. Research-Ranking ( Best Ranking ) Das Auswahlverfahren wurde wie flgt vn Tcqueville Finance festgelegt und vm wie flgt zusammengesetzten Ausschuss ausgearbeitet: mehrere Mitglieder des Anlagemanagementteams ein der mehrere Mitglieder der Geschäftsleitung der BCIK Häufigkeit Das Abstimmungsverfahren erflgt alle sechs Mnate. 5

6 Kriterien und Stimmberechtigte Flgende Persnen werden in das Ranking anhand flgender Kriterien einbezgen: Fndsmanager und Asset-Manager: Research-Qualität, Qualität der Beratung und der vertrieblichen Betreuung, Häufigkeit und Qualität der Zusammenkünfte mit den Emittenten Direktinen des Anlagemanagements: Messung der Finanzkraft, Ruf Änderung der Gewichtungen Die Gesamtnte der bewerteten Anbieter kann einer Gewichtung danach unterliegen, welchen Abdeckungsgrad die einzelnen Intermediäre gegenüber den Anlagemanagern tatsächlich erzielt haben. Durchführung der Abstimmung: Die Abstimmung erflgt halbjährlich in Frm einer Online-Befragung. Jede Befragung wird unter der Aufsicht des BCIK durchgeführt, der die einzelnen Rankings und die aggregierte Nte/den Rang dkumentiert und archiviert. 6