Hans Paul Becker. Investition und Finanzierung

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1 Hans Paul Becker Investition und Finanzierung

2 Hans Paul Becker Investition und Finanzierung Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft 3., überarbeitete Auflage

3 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über < abrufbar. Prof. Dr. Hans Paul Becker lehrt Betriebswirtschaftslehre mit den Schwerpunkten Bankbetriebslehre und Unternehmensfinanzierung an der Fachhochschule Mainz. 1. Auflage Auflage Auflage 2009 Alle Rechte vorbehalten Gabler GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2009 Lektorat: Jutta Hauser-Fahr Renate Schilling Gabler ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer Science+Business Media. Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: KünkelLopka Medienentwicklung, Heidelberg Druck und buchbinderische Verarbeitung: Krips b.v., Meppel Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in the Netherlands ISBN

4 Vorwort zur dritten Auflage Die dritte Auflage wurde aktualisiert und erweitert. Die Aktualisierungen resultieren vor allem aus gesetzlichen Änderungen wie der GmbH-Novelle und dem Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz. Die Erweiterungen enthalten im Hauptteil Investition die neuen Kapitel Investitionsprogrammentscheidungen und Portfoliotheorie. Um zu würdigen, dass die Derivate sowohl für Investitions- als auch für Finanzierungszwecke eine herausragende Bedeutung haben, wurde den Finanzderivaten ein eigener Hauptteil eingeräumt. Darüber hinaus sind die gravierenden Auswirkungen der internationalen Finanzkrise ein Argument, die dafür verantwortlichen Strukturen in einem abschließenden Kapitel zu erläutern, wobei deutlich wird, welch zentrale Rolle eine Vielzahl der in dem Buch behandelten Instrumente gespielt hat. Unterstützt haben mich bei dieser Auflage insbesondere Diplom-Betriebswirtin (FH) Anne-Kathrin Brunier und Diplom-Kauffrau Antje Hoffmann, denen mein herzlicher Dank gilt. Mainz, im Juni 2009 Hans Paul Becker Vorwort zur ersten Auflage Investition und Finanzierung Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft gibt einen aktuellen, systematischen und praxisbezogenen Überblick über die betriebliche Finanzwirtschaft. Einfach und verständlich werden die grundlegenden Instrumente und Zusammenhänge des Investitions- und Finanzierungsbereichs aufgezeigt, analysiert und erklärt. Schwerpunkte sind die finanzwirtschaftlichen Ziele, Methoden der Investitionsrechnung, Instrumente der Kapitalbeschaffung und Finanzderivate. Zusätzliche Aufgaben mit Lösungen runden die Themen ab und helfen, gelerntes Wissen prüfen und vertiefen zu können. Das Lehrbuch ist hervorragend zum Selbststudium und zur Prüfungsvorbereitung geeignet und wendet sich an Studierende in wirtschaftswissenschaftlichen Bachelor-, Master- und Diplomstudiengängen sowie an interessierte Fach- und Führungskräfte in Unternehmen. Ich danke allen, die mir bei der Erstellung des Buches geholfen haben. Ein besonderer Dank gilt meinem Kollegen, Herrn Professor Dr. Arno Peppmeier, der große Teile erarbeitet und für diese Veröffentlichung zur Verfügung gestellt hat. Mainz, im September 2007 Hans Paul Becker V

5 Inhaltsverzeichnis Vorwort...V Teil A: Finanzwirtschaft des Unternehmens 1 Finanzwirtschaftliche Aufgaben Hauptaufgabe und Funktionen Interessengruppen Arten von Interessengruppen Bedeutung von Informationsasymmetrien Corporate Governance und Investor Relations Finanzwirtschaftliche Ziele Rentabilität Rentabilitätskennzahlen Leverage-Effekt Liquidität Liquidität als Zahlungsfähigkeit Kennzahlen der statischen Liquiditätsanalyse Kennzahlen der dynamischen Liquiditätsanalyse Sicherheit Risiken und Risikomanagement Gegenparteirisiken Marktpreisrisiken Liquiditäts- und operationelle Risiken Unabhängigkeit Wertorientierte Ziele...26 VII

6 3 Investitions- und Finanzplanung Investitionsplanung Wesen der Finanzplanung Kurzfristige Finanzplanung Langfristige Finanzplanung...33 Teil B: Investition 1 Investition und Investitionsrechnung Begriff und Arten der Investition Zweck und Arten der Investitionsrechnung Investitionsrechnung zur Beurteilung von Sachinvestitionen Statische Verfahren der Investitionsrechnung Kostenvergleichsrechnung Kostenkomponenten und Kostenermittlung Auswahl von Investitionsobjekten Ersatz von Investitionsobjekten Beurteilung der Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsvergleichsrechnung Amortisationsrechnung Abschließende Würdigung der statischen Verfahren Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung Grundbegriffe der dynamischen Verfahren Kapitalwertmethode Methode des internen Zinssatzes Annuitätenmethode Auswahlproblem Problem des optimalen Ersatzzeitpunktes...68 VIII

7 2.3 Investitionsprogrammentscheidungen Überblick über die Lösungsansätze Kapitalwertrate Dean-Modell Lineare Programmierung Investitionsrechnung zur Beurteilung von Finanzinvestitionen Bewertung von Unternehmen Einzelbewertungsverfahren Liquidationswertverfahren Substanzwertverfahren Gesamtbewertungsverfahren Ertragswertverfahren Discounted-Cashflow-Verfahren Multiplikatorverfahren Bewertung von Schuldverschreibungen Zinsstrukturkurve, Forward Rates und Zerobondrenditen Preis einer Schuldverschreibung Duration Price Value of a Basis Point Berücksichtigung der Unsicherheit bei Investitionsentscheidungen Bayes-Regel Rendite-Risiko-Prinzip ( -Prinzip) Portfoliotheorie Teil C: Finanzierung 1 Begriff, Märkte und Arten der Finanzierung Finanzierungsbegriff Finanzmärkte IX

8 1.3 Überblick über die Finanzierungsarten Beteiligungsfinanzierung Wesen und Funktionen der Beteiligungsfinanzierung Anlässe der Beteiligungsfinanzierung Gründung und Kapitalerhöhung Umwandlung Kapitalherabsetzung und Liquidation Beteiligungsfinanzierung nicht emissionsfähiger Unternehmen Einzelfirma und Personenhandelsgesellschaften Einzelfirma Offene Handelgesellschaft (OHG) Kommanditgesellschaft (KG) Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) Gründung Kapitalveränderungen Genossenschaft Geschäftsguthaben und Geschäftsanteil Ergebnisrücklagen Nachschusspflichten Beteiligungsfinanzierung emissionsfähiger Unternehmen Aktienemissionsfähige Unternehmensformen Aktiengesellschaft (AG) Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) Societas Europaea (SE) Aktiengattungen Nennwert- und Stückaktien Stamm- und Vorzugsaktien Inhaber- und Namensaktien Kapitalmaßnahmen X

9 Kapitalerhöhung Aktienrückkauf Kapitalherabsetzung Going Public Motive und Prozess des Going Public Emissionsverfahren Going Private und Delisting Kreditfinanzierung und Mezzanine-Finanzierung Wesen und Voraussetzungen Begriffsabgrenzung und Merkmale Voraussetzungen Rating Kreditsicherheiten Personensicherheiten Sachsicherheiten Kurzfristige Kredite Handelskredite Lieferantenkredit Kundenanzahlung Kurzfristige Bankkredite Kontokorrentkredit Lombardkredit Wechseldiskontkredit Kreditleihe Außenhandelskredite Commercial Paper Mittel- und langfristige Kredite Mittel- und langfristige Bankkredite Investitionsdarlehen XI

10 Öffentliche Kreditprogramme Schuldverschreibungen Merkmale Arten von Schuldverschreibungen Sonstige mittel- und langfristige Kreditfinanzierung Schuldscheindarlehen Projektfinanzierung Leasing Mezzanine-Finanzierung Begriff, Arten und Einsatzmöglichkeiten Instrumente der Mezzanine-Finanzierung Stille Gesellschaft Nachrangiges Darlehen Genussrechtskapital Optionsanleihe Wandelanleihe Venture-Capital-Finanzierung Begriff und Notwendigkeit Besonderheiten Innenfinanzierung Wesen der Innenfinanzierung Überschussfinanzierung Selbstfinanzierung Offene Selbstfinanzierung Stille Selbstfinanzierung Beurteilung der Selbstfinanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Kapitalfreisetzungseffekt Kapazitätserweiterungseffekt XII

11 4.2.3 Finanzierung aus Rückstellungen Merkmale und Arten von Rückstellungen Pensionsrückstellungen Umschichtungsfinanzierung Factoring und Forfaitierung Factoring Forfaitierung Asset Backed Securities (True-Sale-ABS) Wesen und Struktur Vorteile für den ABS-Originator ABS im Vergleich zu Factoring Sonstige Kapitalfreisetzungen Verkauf von Gütern und Finanztiteln Finanzierungseffekt durch Rationalisierung Teil D: Derivate 1 Wesen von Finanzderivaten Merkmale und Arten Derivatehandel Finanzswaps Zinsswap Charakteristika Einsatzmöglichkeiten von Zinsswaps Aktivmanagement Passivmanagement Ermittlung des Marktwertes von Zinsswaps Weitere Swapformen Währungsswap XIII

12 2.2.2 Zins-/Währungsswap Unbedingte Termingeschäfte Forwards Devisentermingeschäft Forward Rate Agreement Wesen von Forward Rate Agreements Anwendung von Forward Rate Agreements FRA-Satz Futures Bund-Future Basiswert und Preisbildung Anwendung des Bund-Futures DAX-Future Basiswert und Preisbildung Anwendung des DAX-Futures Optionen Wesen von Optionen Begriff und Grundpositionen Optionspreis Komponenten Bestimmungsfaktoren des theoretischen Optionspreises Sensitivitätskennzahlen Aktien- und Aktienindexoptionen Aktienoptionen Merkmale der Eurex-Aktienoptionen Anwendung der Eurex-Aktienoptionen DAX-Option Merkmale der Eurex-DAX-Option Anwendung der Eurex-DAX-Option XIV

13 4.3 Zinsoptionen Cap, Floor und Collar Cap Floor Collar Swaption Kreditderivate Total Return Swap Credit Default Swap Credit Linked Note Synthetische Asset Backed Securities Ursachen der Finanzkrise Teil E: Aufgaben und Lösungen 1 Aufgaben Übersicht über die Aufgaben Aufgabenstellungen Lösungen Übersicht über die Lösungen Lösungshinweise Literaturverzeichnis Stichwortverzeichnis XV