DESK RESEARCH SPARKASSEN & INSTITUTIONAL SALES FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 Einleitung Sparkassen stehen grundsätzlich drei Instrumente zur Verfügung, um sich bei institutionellen Investoren zu refinanzieren. Zum einen (1) können unbesicherte erstrangige Sparkassenbriefe emittiert werden. Zum anderen können die Hypothekendarlehen oder Darlehen an öffentliche Darlehensnehmer deckungsfähig gemacht werden und dann entweder in Poolingprogramme (2), - die derzeit von Landesbanken angeboten werden und/ oder in das (3) Sparkassen-eigene Pfandbriefprogramm eingebracht werden. Diese Publikation betrachtet den Sparkassenpfandbriefmarkt näher. Der Sparkassenpfandbriefmarkt ist in den letzten n stark gewachsen. Unter anderem eng begleitet vom SGVSH und seinem heutigen Kompetenzcenter Pfandbrief erlangten immer mehr Sparkassen in den vergangenen n die Fähigkeit, Pfandbriefe zu begeben (das sogenannte Pfandbriefprivileg). Dieser Trend wird auch in den kommenden n anhalten. Eine Reihe von Instituten steht unmittelbar in den Startlöchern die ersten Pfandbriefe zu emittieren beziehungsweise die Pfandbrieflizenz zu erlangen. Mittlerweile verfügen nach unseren Beobachtungen 37 Sparkassen per Ende 12 über eine Pfandbrieflizenz und haben rund EUR 19 Mrd. als Deckungsmasse eingestellt. Demgegenüber stehen aktuell EUR 11,4 Mrd. emittierte Pfandbriefe. Gut EUR 9 Mrd. sind als Hypothekenpfandbriefe im Umlauf während die verbleibenden EUR 2 Mrd. öffentlich besichert sind. Namenspapiere dominieren mit knapp EUR 9 Mrd. Umlauf die Emissionen. Die Deckungsmassen sind durch hohe Granularität, wohnwirtschaftliche und fast ausschließlich inländische Darlehensverwendung geprägt. Das Angebot im -1jährigen Bereich war 12 weiterhin wachsend, traf allerdings auf Grund des Zinsniveaus nur auf verhaltene Nachfrage. Die gezahlten Spreads bewegten sich je nach Qualität von Sparkasse und Deckungsstock zwischen MS+22 und MS+34 für Namenspapiere mit - n Laufzeit. Inhaberpapiere wurden häufig etwas teurer emittiert. Platzierungen von Abschnittsgrößen > EUR Mio an Versicherungen blieben auf Grund der sich weiter verstärkenden Niedrigzinsphase eher die Ausnahme. Verstärkt konnten Käufe von kündbaren Pfandbriefen beobachtet werden, wobei allerdings nur wenige Sparkassen diese prozessual darstellen können/ wollen. Aktivitäten von Förderbanken und Bausparkassen im Rahmen eines Aktiv-Passiv-Tausches und von Banken blieben konstant. Vermehrt traten auch andere Sparkassen und genossenschaftliche Institute als Käufer auf. Der Marktanteil der Sparkassen am gesamten deutschen Pfandbriefmarkt beträgt 2%. Wird nur der Hypothekenpfandbriefmarkt betrachtet, so beträgt der Anteil mittlerweile fast 4%. Mit dem Ausscheiden von einigen Mitbewerbern, wie zum Beispiel der ehemaligen Eurohypo, dürfte der Anteil noch weiter steigen. Autor Philipp Andrews Sparkassen & Institutional Sales +49 (0)431 900-2122 philipp.andrews@hsh-nordbank.com HSH Nordbank AG Martensdamm 6 243 Kiel Deutschland HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 1
Ziel dieser Publikation ist es, die noch fehlende Transparenz über die ausstehenden Emissionen und die Qualität der einzelnen Deckungsstöcke zu schließen. Insbesondere auf Grund der Tatsache, dass die Mehrheit der Deckungsmassen kein eigenes Rating aufweist, ist eine erhöhte Transparenz über die Deckungsmassen -insbesondere für Investoren- von hohem Interesse. Aber auch aus Emittentensicht sprich den Sparkassen ermöglicht diese Studie einen schnellen Vergleich eigener mit fremden Deckungsmassen. Diese Publikation reflektiert den Status quo des Sparkassen-Pfandbrief- Marktes und basiert auf öffentlich zugänglichen Daten. Im Wesentlichen wurden die 28 Reports der Sparkassen ausgewertet, die gemäß Pfandbriefgesetz (PfandBG) veröffentlicht werden müssen. Zudem wurden Moody s Veröffentlichungen und die DSGV Sparkassenrangliste 11 als Quellen hinzugezogen. Zur Identifizierung der Sparkassen mit Pfandbriefprivileg wurde das Vorläufige Verzeichnis der privilegierten Schuldverschreibungen deutscher Kreditinstitute genutzt, das von der Bundesbank im Januar 13 veröffentlicht wurde. Die Vergleichsdaten der vdp Mitgliedsinstitute sind noch per Ende Q3/12. Alle anderen Daten wurden zum 31.12.12 erhoben. Diese Publikation stellt keine Anlageempfehlung dar, sondern soll lediglich dazu dienen, einen Überblick über den Sparkassenpfandbriefmarkt zu geben. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 2
Inhalt 1. Aktuelle Marktentwicklungen... 4 2. Überblick Sparkassenpfandbrief... 6 2.1. Überblick Sparkassenhypothekenpfandbriefe... 12 2.2. Überblick Öffentliche Sparkassenpfandbriefe... 17 3. Die Emittenten im Einzelnen (nur in der Langfassung verfügbar) 17 ANHANG: Überblick ausstehende Inhaberpapiere... 19 ANHANG: Abkürzungsverzeichnis... 22 Haftungsausschluss & Kontakt... 23 HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 3
1. Aktuelle Marktentwicklungen Entwicklungen auf Investorenseite Die Nachfrage war 12 durch die anhaltende und sich weiter verstärkende historische Niedrigzinsphase geprägt. Platzierungen von Abschnitten in Höhe von EUR Millionen oder mehr an Versicherungen, wie sie in den vergangenen n noch häufiger zu beobachten waren, waren eher die Ausnahme. Lediglich für einige wenige Förderbanken oder Bausparkassen macht eine Investitionen als Kreditersatzgeschäft oder im Rahmen eines Aktiv-Passiv-Tausches aus wirtschaftlichen Überlegungen Sinn. Häufig werden diese Investoren von Sparkassen weniger präferiert, da ihre Einlagen zum einen kurz- bis mittelfristiger Natur sind und überdies nicht als Kundengeld ausgewiesen werden können. Käufe von Banken (z.b. für Liquditätsportfolien) blieben konstant, wobei diese in der Regel börsennotierte Inhaberpapiere mit EZB- Fähigkeit bevorzugten. Vermehrt traten auch andere Sparkassen und genossenschaftliche Institute als Käufer auf. Käufe von Versicherungen, Pensionskassen und Versorgungswerken, die in der Regel auf der Suche nach einer Duration von mehr als n sind und damit auch aus Fristenkongruenzsicht den höchsten Mehrwert generieren, wurden in 12 eher zurückhaltend getätigt. Diese Refinanzierungsmittel werden regelmäßig als Kundengeld ausgewiesen und vor diesem Hintergrund bevorzugt entgegengenommen. Bewegte sich der s Swapsatz zu sbeginn noch bei ca. 2,40% bis 2,0%, konnten ab Mitte des s in diesem Bereich nur noch Renditen zwischen 1,6% und 2,00% erzielt werden. Etwas moderater verlief die Entwicklung bei den 1- und -jährigen Swapsätzen. Auch hier nahmen die Renditen im sverlauf weiter ab. Durch die Drehung von Inversität zur Normalität am langen Ende der Zinskurve und der damit einhergehenden Versteilerung der Zinskurven im Bereich 1- war die Entwicklung hier weniger dramatisch als im -jährigen Bereich. Mit den für Pfandbriefe gezahlten Aufschlägen kam der Investor dennoch nur zu Beginn des s bei einer Laufzeit von n auf Kupons >3,00%. Hier ist das Angebot der Sparkassen aber überschaubar, da nur wenige Institute über ausreichend Deckungsmasse verfügen, die es Ihnen ermöglicht, Pfandbriefe mit 1 bis jähriger Laufzeit zu begeben. Auch wenn die meisten Versicherungen den Sparkassenpfandbrief ob seiner Qualität schätzen, musste sich die Mehrheit der Investoren Alternativen im gedeckten Bereich zuwenden, die meist im europäischen Ausland lagen. Nur wenige Investoren können es sich leisten, die marktbedingt niedrigen Kupons von 1 oder jährigen Sparkassenpfandbriefen zu erwerben. Dies galt insbesondere für das zweite Halbjahr. Erschwerend kommt hinzu, dass das fehlende Rating insbesondere Solvency II-regulierte Investoren bei Erwerb vor zunehmende Herausforderungen stellt, da es im schlimmsten Fall zu höheren Kapitalkosten auf Seiten der Investoren führen wird. Bei einem von der HSH Nordbank im vierten Quartal 12 durchgeführten Emittententag wurde insbesondere das letztere Argument vermehrt von den Investoren hervorgebracht. Es wurde allerdings auch deutlich, dass seitens der meisten Emittenten kein Einzelrating angestrebt ist, was angesichts des Kosten-Nutzen Aspekts auch verständlich ist. Geheilt werden könnte diese Herausforderung durch ein Gruppenrating der Sparkassenpfandbriefe, das ähnlich dem Corporate Family Rating des Sparkassenverbundes gestaltet sein könnte. Angesichts der Heterogenität der Geschäftsgebiete und der Deckungsstöcke, dürfte ein solches Rating aber deutlich schwerer zu erzielen sein. Verstärkt konnten Käufe von kündbaren Pfandbriefen beobachtet werden, wobei allerdings nur wenige Sparkassen diese prozessual darstellen können/ wollen. Durch die Kündigungsrechte konnte der Kupon erhöht werden. In diesem Bereich besteht insbesondere bei anhaltenden niedrigen Zinsen sowohl nachfrage- als auch angebotsseitig noch Potential. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 4
01.11 03.11 0.11 07.11 09.11 11.11 01.12 03.12 0.12 07.12 09.12 11.12 01.13 01.11 03.11 0.11 07.11 09.11 11.11 01.12 03.12 0.12 07.12 09.12 11.12 01.13 Abbildung 1: s und 1 s Swapsatz Quelle: Bloomberg 4,0 3, 3,0 2, 2,0 1, 1,0 0, 0,0 4,0 3, 3,0 2, 2,0 1, 1,0 0, 0,0 Entwicklung auf der Emittentenseite Entwicklungen auf der Emittentenseite Angebotsseitig erweiterte sich auch 12 der Kreis der Sparkassen, die die Pfandbrieflizenz erlangten. Mit der Nassauischen Sparkasse und der Sparkasse Bremerhaven konnten weitere Institute mit einem Sparkassenhypotheken-Pfandbrief und die Sparkasse Mittelthüringen mit einem öffentlichen Pfandbrief erfolgreich am Sparkassen-Pfandbriefmarkt debütieren. Zudem emittierte die Sparkasse Holstein erstmals einen öffentlichen Pfandbrief, nachdem man schon seit längerem Hypothekenpfandbriefe begibt. Die Nassauische Sparkasse emittierte im Mai diesen s erstmals EUR 30 Mio an Kreditinstitute und weitere Institutionelle Anleger wie Versicherer, Versorgungswerke und Pensionskassen. Weitere Institute stehen kurz vor der Emissionsfähigkeit und werden unter Umständen in 13 den Markt betreten. Das Angebot an Sparkassenpfandbriefen war im -1jährigen Bereich weiterhin wachsend, traf aber wie oben geschildert nur auf verhaltende Nachfrage. Daran änderten auch die verglichen mit anderen deutschen Pfandbriefemittenten recht attraktiven Spreads nichts. Diese bewegten sich je nach Qualität der Sparkasse, des Deckungsstocks und sich bereits im Umlauf befindlicher Pfandbriefe für eine Laufzeit von bis n zwischen MS+22 und MS+34. In den vergangen Wochen ließ sich beobachten, dass viele Sparkassen die Entwicklung der Spreadeinengung des gesamten deutschen Pfandbriefmarktes auch bei ihren Emissionslevel berücksichtigen und z.b. 1jährige Laufzeiten bei einem Aufschlag von ca. MS+ erfolgreich platzieren. Entgegen der Entwicklung des gesamtdeutschen Pfandbriefmarktes lässt sich beobachten, dass Pfandbriefprogramme mit öffentlichem Deckungsstock bei den Sparkassen nicht an Bedeutung verlieren. Es ist allerdings verfrüht, hier von einem Trend zu sprechen. Ein großes Thema in 12, das die Pfandbrief-Sparkassen beschäftigte, war die Vermarktung der Pfandbriefe. Neben individuellen Ansätzen wie direkter Investorenansprache oder Investorenpräsentationen (u.a. mit Hilfe von Landesbanken) werden aktuell auch Themen wie ein Sparkassen-Pfandbrief Factbook oder ein bundesweites Pfandbrief-Büro konkret diskutiert. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE
2. Überblick Sparkassenpfandbrief Der Ursprung des Sparkassenpfandbriefs lässt sich vermutlich im Jahr 02 im Verbandsgebiet des SGVSH und des RSGV ausmachen. Mit der Sparkasse KölnBonn begab 02 erstmalig eine Sparkasse in Form eines öffentlichen Pfandbriefes einen Pfandbrief. 03 folgte das Verbandsgebiet des SGVSH mit dem ersten Hypothekenpfandbrief als sich schleswig-holsteinische Sparkassen zur Eigenemission von Pfandbriefen zur langfristigen Refinanzierung entschieden. Hier stellte 02 die HSH Nordbank (vormals LB Kiel) gemeinsam mit dem SGVSH das Konzept des Sparkassenpfandbriefes vor. 03 begab dann mit der Kreissparkasse Südholstein die erste Sparkasse einen Hypothekenpfandbrief und platzierte diesen in Zusammenarbeit mit der HSH Nordbank. Der SGVSH begleitet die Sparkassen dabei von der ersten Stunde an und bietet seine mehrjährige Erfahrung und die damit verbundenen Dienstleistungen seit allen interessierten Sparkassen aus seinem Kompetenzcenter Pfandbrief an. Mittlerweile nutzen über Mitgliedsinstitute aus fünf Verbandsgebieten die Beratungsleistung zur Erlangung der Pfandbrieffähigkeit. Dabei handelt es sich um Beratung zu allen gesetzlichen, organisatorischen und technischen Fragestellungen sowie eine strukturierte Regelbetreuung. Darüber hinaus gibt es seit eine Kooperation mit dem Sparkassenverband Bayern, im Rahmen derer auch interessierten bayerischen Sparkassen die Unterstützung zugänglich gemacht wird. Im März 12 organisierte das Kompetenzcenter Pfandbriefe gemeinsam mit der DekaBank und dem DSGV auch den 1. Bundesweiten Pfandbrief-Dialog der Treasurer, zu dem knapp 0 Teilnehmer erschienen. Im Februar 13 findet diese erfolgreiche Veranstaltung ihre Fortsetzung. Neben der Emission von eigenen Pfandbriefen kann sich eine Sparkasse auch an einem der Pfandbrief-Pooling Angebote beteiligen, die von zahlreichen Landesbanken angeboten werden. Bei diesen wird die Deckungsmasse grundsätzlich in einen Pool der Landesbank eingeliefert. Dieser Pool kann der Landesbank anschließend als Deckungsmasse für einen Pfandbrief dienen. Erfahrungen in diesem Bereich sind allerdings noch rar. Aus unserer Sicht ist die Emission von eigenen Pfandbriefen die geeignetste Lösung, Herausforderungen hinsichtlich der langfristigen Beschaffung von Refinanzierungsmitteln bei den Sparkassen gerecht zu werden. Vom Ressourcenaufwand macht es keinen großen Unterschied, die Darlehen für ein Pooling-Angebot oder für die Aufnahme in den Deckungsstock vorzubereiten. Dieser Arbeitsschritt dürfte ca. 80% des gesamten Refinanzierungsaufwandes ausmachen. Der große Vorteil der eigenen Pfandbrieflizenz ist hierbei unter anderem der Erhalt der Unabhängigkeit. Dennoch macht es sicherlich Sinn, sich beide Refinanzierungsquellen offen zu halten, um im Zweifel eine Alternative zu haben. Es sollte allerdings berücksichtigt werden, dass insbesondere Versicherungen im Sinne von Mischung und Streuung gemäß Anlageverordnung bestrebt sind, ihr Emittentenuniversum auszubauen. Ein Pfandbrief, den eine Landesbank auf Basis von gepoolter Deckungsmasse emittiert, müssten die Investoren auf ihre Landesbankenlimite anrechnen. Dies würde ihrem Streben nach Ausweitung des Emittentenuniversums zu wider laufen. Zudem sind die Linien von Landesbanken in der Regel schon recht ordentlich ausgelastet. Ende 12 besaßen laut Bundesbank und eigener Recherche 37 Sparkassen die rechtliche Möglichkeit Pfandbriefe zu begeben. 22 Institute sind dabei in der Lage sowohl öffentlich als auch hypothekarisch besicherte Pfandbriefe zu begeben. Zwei weitere Institute emittieren ausschließlich öffentliche Pfandbriefe beziehungsweise haben diese im Umlauf. Andererseits emittieren 13 Sparkassen ausschließlich Hypothekenpfandbriefe. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 6
Abbildung 2: Sparkassen mit Pfandbriefprivileg (die Auflistung gibt lediglich Auskunft über die rechtliche Möglichkeit -nicht über die Emissionstätigkeit bzw. einen Pfandbriefumlauf) Art der Lizenz Ausstehende Art der Lizenz Ausstehende Institut hypothekarisch Pfandbriefe (Mio) öffentlich Pfandbriefe (Mio) Die Sparkasse Bremen AG Ja 180 - - Förde Sparkasse Ja 338 - - Hamburger Sparkasse Ja 3.03 Ja - Kreissparkasse Göppingen Ja 30 Ja Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Ja 170 Ja - Kreissparkasse Köln Ja 1.744 Ja 397 Kreissparkasse Ludwigsburg Ja 60 - - Landessparkasse zu Oldenburg Ja - - Nassauische Sparkasse Ja 0 - - Nord-Ostsee Sparkasse Ja 12 Ja - Sparkasse Aachen Ja - Ja 190 Sparkasse Bremerhaven Ja - - Sparkasse Dinslaken-Voerde-Hünxe Ja 0 - - Sparkasse Elmshorn Ja - Ja - Sparkasse Essen Ja 197 Ja - Sparkasse Hanau Ja 47 Ja 223 Sparkasse Hannover Ja 2 Ja 333 Sparkasse Harburg Buxtehude Ja 60 Ja - Sparkasse Holstein Ja 176 Ja 2 Sparkasse KölnBonn Ja 846 Ja 167 Sparkasse Krefeld Ja 170 Ja - Sparkasse Leverkusen Ja 7 - - Sparkasse Mittelthüringen Ja - Ja Sparkasse Münsterland Ost Ja 296 - - Sparkasse Neuss Ja 170 Ja 1 Sparkasse Paderborn-Detmold Ja - Ja 16 Sparkasse Pforzheim Calw Ja 10 - - Sparkasse Südholstein Ja - Ja - Sparkasse Westholstein Ja - Ja - Sparkasse Westmünsterland Ja 190 - - Sparkasse zu Lübeck AG Ja 1 Ja - Stadtsparkasse Düsseldorf Ja 361 Ja 19 Stadtsparkasse Mönchengladbach - - Ja 11 Stadtsparkasse München - - Ja 30 Stadtsparkasse Wuppertal Ja 182 Ja 2 Taunus Sparkasse Ja 231 - - Verbands-Sparkasse Wesel Ja 30 - - Summe 3 9.242 24 2.116 14 Institute sind derzeit in der Lage ihre Emission auch in Form von Inhaberpapieren zu begeben und haben in dieser Form rund EUR 3,1 Mrd Pfandbriefe in 127 einzelnen Gattungen per Ende 12 in den Umlauf gebracht (eine detaillierte Übersicht zu allen ausstehenden Inhabergattungen findet sich im Anhang ab Seite 60). Bei einer Betrachtung der Inhabergattungen wird deutlich, dass fast alle Gattungen für institutionelle Anleger aufgelegt wurden, da die Mindeststückelung bis auf wenige Ausnahmen EUR 0.000 und mehr betrug. In der Regel wurden Gattungen mit einem Fixkupon aufgelegt, die von den Investoren zumeist präferiert werden. Die Mehrheit der Sparkassen emittiert ausschließlich plain vanilla Gattungen. Nur eine handvoll Institute sind in der Lage, leicht strukturierte Pfandbriefe zu begeben. In der Regel handelt es sich um Papiere mit einfachen oder mehrfachen Kündigungsrechten, für die es auch vermehrt Nachfrage gibt. HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 7
Abbildung 3: Mögliche Dokumentations-Arten und Fähigkeit Strukturen zu emittieren Emission von Strukturen Institut Inhaberpapieren Namenspapieren Möglich Art Die Sparkasse Bremen AG n/a Ja - - Förde Sparkasse - Ja Ja Zeros Hamburger Sparkasse Ja Ja Ja Callables Kreissparkasse Göppingen Ja - - - Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Ja Ja - - Kreissparkasse Köln Ja Ja - - Kreissparkasse Ludwigsburg Ja Ja - - Landessparkasse zu Oldenburg n/a Ja n/a n/a Nassauische Sparkasse n/a Ja - - Nord-Ostsee Sparkasse n/a Ja - - Sparkasse Aachen Ja Ja - - Sparkasse Bremerhaven - Ja - - Sparkasse Dinslaken-Voerde-Hünxe n/a - - - Sparkasse Elmshorn - Ja - - Sparkasse Essen Ja Ja - - Sparkasse Hanau n/a Ja - - Sparkasse Hannover n/a n/a n/a n/a Sparkasse Harburg Buxtehude - Ja - - Sparkasse Holstein - Ja - - Sparkasse KölnBonn Ja Ja Ja Callables Sparkasse Krefeld n/a Ja - - Sparkasse Leverkusen n/a Ja - - Sparkasse Mittelthüringen - Ja - - Sparkasse Münsterland Ost - Ja - - Sparkasse Neuss n/a Ja - - Sparkasse Paderborn-Detmold - Ja - - Sparkasse Pforzheim Calw Ja Ja - - Sparkasse Südholstein Ja Ja - - Sparkasse Westholstein n/a Ja - - Sparkasse Westmünsterland - Ja Ja Zeros Sparkasse zu Lübeck AG n/a Ja - - Stadtsparkasse Düsseldorf Ja Ja Ja Callables Stadtsparkasse Mönchengladbach n/a n/a n/a n/a Stadtsparkasse München Ja n/a - - Stadtsparkasse Wuppertal Ja Ja - - Taunus Sparkasse Ja Ja - - Verbands-Sparkasse Wesel n/a Ja - - Summe 14 32 HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 8
Die emissionsfähigen Sparkassen kommen hauptsächlich aus dem Rheinischen Sparkassen- und Giroverband und dem Sparkassen- und Giroverband Schleswig-Holstein: Abbildung 4: Aufteilung der Sparkassen mit Pfandbriefprivileg nach Verbänden (emissionsfähige Institute (links) und Nennwert ausstehende Pfandbriefe (rechts)) SVWL:2 HSGV:3 SVBW: SVN: 428 SVWL: 486 SVB: 30 SVB:1 SVN:3 SVBW:3 RSGV:13 SGVSH: 989 SGVHT: 621 HSGV: 3.21 SGVSH:8 SGVHT:4 RSGV:.0 Der Anteil von Sparkassen aus dem Verbandsgebiet des SGVSH und des RSGV ist wie oben beschrieben historisch bedingt. Mit Ausnahme des SV Saar und des SV Berlin emittieren aus jedem Verband Institute wobei aus dem SVB mit der Stadtsparkasse München bislang nur ein Institut aktiv ist. Aktuell sind knapp EUR 12 Mrd Sparkassenpfandbriefe im Umlauf. Diesem Umlauf stehen gut EUR 19 Mrd Deckungsmasse gegenüber. Gut EUR 9 Mrd wurden als Hypothekenpfandbriefe begeben, während die übrigen gut EUR 2 Mrd als öffentliche Pfandbriefe im Umlauf sind. Die gegenüberstehenden Deckungsmassen machen hier EUR 1 Mrd respektive EUR 4 Mrd aus. Ungefähr 2% der Hypothekenpfandbrief-Emissionen sind als Inhaberpapiere im Umlauf. Während es bei den öffentlichen Pfandbriefen knapp 3% sind. Abbildung : Ausstehende Pfandbriefe/ Gegenüberstehende Deckungsmassen (aggregiert) Hypothekenpfandbriefe Öffentlicher Pfandbrief 6.830 14.943 1.382 4. 2.412 734 Dokumentation Masse Dokumentation Masse Emittierte Inhaber Emittierte Namenstitel Emittierte Inhaber Emittierte Namenstitel HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 9
Wird die Laufzeitenstruktur betrachtet, so lässt sich erkennen, dass die meisten sich im Umlauf befindlichen Pfandbriefe eine Restlaufzeit zwischen fünf und n haben. Die Laufzeitenstruktur ist geprägt von den Zielen der Sparkassen die langfristige Refinanzierungmittel suchen und den Zielen der Investoren die möglichst große Duration gepaart mit hohem Kupon/ Rendite wünschen. Da die Investoren aus dem Versicherungsbereich in der Regel sogar Laufzeiten > 1 n Präferieren, führt dies dazu, dass einige Sparkassen bewusst Inkongruenzen im Laufzeitband > n eingehen, um diese Wünsche zu erfüllen. Dies müssen sie, da die Deckungsmasse über eher knapp verfügbar ist (EUR 2,1 Mrd.). Abbildung 6: Laufzeitenprofil von hypothekarisch (links) und öffentliche (rechts) besicherten Pfandbriefen. Nennwerte in EUR Mio Hypothekenpfandbriefe 6.318 Öffentlicher Pfandbrief 1.299 4.488 860 1.31 48 1.231 609 1.273 332 1.603 1.379 798 76 1.607 1.792 99 333 430 61 674 231 379 23 149 130 71 33 bis 1 Jahr 1 bis 2 2 bis 3 3 bis 4 4 bis bis über bis 1 Jahr 1 bis 2 2 bis 3 3 bis 4 4 bis bis über Deckungsmasse Pfandbriefumlauf Deckungsmasse Pfandbriefumlauf Wird die Zusammensetzung und Granularität der hypothekarischen Deckungsmasse betrachtet, so fällt die stark wohnwirtschaftliche Prägung (über 7 Prozent) und die hohe Granularität der Darlehen auf. Diese Ausprägung reflektiert die Geschäftsmodelle der Sparkassen und macht die Besicherung im Vergleich mit anderen Hypothekenpfandbriefen extrem wertvoll. Abbildung 7: Zusammensetzung und Granularität hypothekarische Deckungsmasse (Nennwerte) 71:8% 1:1% 43:8% :0% 13:0% 1628:12% 670; % 719:% 4340; 31% 3862:28% 319:38% 871; 64% Wohnungen Einfamilienhäuser bis TEUR 300 Mehrfamilienhäuser Bürogebäude Handelsgebäude bis EUR Mio Industriegebäude sonstige gewerblich genutzte Gebäude unfertige und noch nicht ertragsfähige Neubauten > EUR Mio Bauplätze HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE
Auch die öffentlichen Deckungsstöcke sind durch die Geschäftsaktivitäten der Sparkassen geprägt. Häufig sind Darlehen an kommunale Zweckgesellschaften aus dem Geschäftsgebiet enthalten, bei denen es sich zum Beispiel um Kliniken und gesetzliche Krankenversicherungen handeln kann. In der Regel sind auch keine Darlehen außerhalb Deutschlands enthalten. Abbildung 8: Zusammensetzung öffentliche Deckungsmasse (Nennwerte) 22: % 1603: 38% 888: 21% 1490: 36% Staat Regionale Gebietskörperschaften Örtliche Gebietskörperschaften Sonstige Schuldner HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 11
2.1. Überblick Sparkassenhypothekenpfandbriefe Bevor jeder einzelne Emittent portraitiert wird, sollen in zwei Kapiteln alle Deckungsstöcke miteinander verglichen und ins Verhältnis zu den Durchschnittswerten der vdp-mitgliedsinstitute gesetzt werden. Hier ist allerdings zu beachten, dass die Zahlen von Hamburger Sparkasse, Sparkasse KölnBonn und Kreissparkasse Köln nicht aus den Durchschnittswerten heraus gerechnet wurden. Diese verbessern den vdp-durchschnitt leicht nach oben. Die Überdeckung der Deckungsstöcke lag zum 4. Quartal 12 bei der weit überwiegenden Mehrheit über dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute. Die sehr hohe Überdeckung ist zum Teil mit den gerade gestarteten Emissionsaktivitäten zu erklären (z.b. Bremerhaven, Oldenburg): Abbildung 9: Vergleich der Überdeckung bei den Hypothekendeckungsstöcken Ø vdp-mitgliedsinstitute Stadtsparkasse Wuppertal Hamburger Sparkasse Nassauische Sparkasse Sparkasse Leverkusen Förde Sparkasse Sparkasse Krefeld Sparkasse Harburg Buxtehude Sparkasse Münsterland Ost Sparkasse Hanau Sparkasse zu Lübeck AG Taunus Sparkasse Kreissparkasse Köln Kreissparkasse Ludwigsburg Verbands-Sparkasse Wesel Stadtsparkasse Düsseldorf Sparkasse Holstein Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Sparkasse Essen Sparkasse Neuss Sparkasse Westmünsterland Die Sparkasse Bremen AG Sparkasse Pforzheim Calw Kreissparkasse Göppingen Sparkasse KölnBonn Sparkasse Hannover Sparkasse Bremerhaven Nord-Ostsee Sparkasse Landessparkasse zu Oldenburg 29% 14% 18% 18% % 24% 36% 37% 38% 42% 44% 48% 49% 0% 3% 64% 69% 78% 79% 90% 124% 163% 167% 176% 186% 8% 24% 301% 600% HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 12
Die Analyse der Deckungsmassen nach Objektarten zeigt, dass die Deckungsmassen der Sparkassen mehrheitlich von wohnwirtschaftlichen Objekten geprägt sind. Während der Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute knapp 0% wohnwirtschaftlich geprägt ist, wird diese Quote von fast allen Sparkassen übertroffen: Abbildung : Verteilung der Deckungsmasse wohnwirtschaftlicher und gewerblicher Nutzung Ø vdp-mitgliedsinstitute 47% 2% Sparkasse Bremerhaven Sparkasse Krefeld Landessparkasse zu Oldenburg Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Sparkasse Harburg Buxtehude Verbands-Sparkasse Wesel Sparkasse Westmünsterland Förde Sparkasse Sparkasse Leverkusen Kreissparkasse Ludwigsburg Stadtsparkasse Wuppertal Die Sparkasse Bremen AG Kreissparkasse Köln Sparkasse Münsterland Ost Sparkasse Neuss Sparkasse Essen Nord-Ostsee Sparkasse Sparkasse Pforzheim Calw Nassauische Sparkasse Hamburger Sparkasse Sparkasse KölnBonn Kreissparkasse Göppingen Sparkasse zu Lübeck AG Sparkasse Hannover Stadtsparkasse Düsseldorf Sparkasse Holstein Taunus Sparkasse 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 9% 94% 93% 89% 8% 83% 81% 81% 81% 80% 80% 79% 7% 72% 69% 68% 63% 4% 3% 3% % 6% 7% 11% 1% 17% 19% 19% 19% % % 21% 2% 28% 31% 32% 37% 46% 47% 47% Sparkasse Hanau 38% 62% wohnwirtschaftlich genutzt gewerblich genutzt HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 13
Auch bei der Verteilung der Deckungsmasse nach Größe der eingebrachten Deckungswerte macht sich das für Sparkassen charakteristische Geschäft bemerkbar, das in der Regel kleinteilig ist. Auch hier liegen die Deckungsstöcke der Sparkassen mehrheitlich über dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute, deren Deckungsmassen lediglich zu knapp 30% durch Deckungswerte <300 TEUR geprägt sind: Abbildung 11: Verteilung der Deckungsmasse nach Größe der eingebrachten Deckungswerte Ø vdp-mitgliedsinstitute 29% 16% 47% Verbands-Sparkasse Wesel Landessparkasse zu Oldenburg Sparkasse Westmünsterland Sparkasse Harburg Buxtehude Sparkasse Krefeld Sparkasse Leverkusen Förde Sparkasse 0% 0% 0% 94% 9% 92% 91% 6% % 8% 8% 1% Die Sparkasse Bremen AG 82% 14% 4% Kreissparkasse Ludwigsburg Sparkasse Pforzheim Calw 81% 90% 19% % Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg 76% 21% 3% Sparkasse Essen 77% 18% % Sparkasse Münsterland Ost 78% 22% Nord-Ostsee Sparkasse 73% 22% % Sparkasse Neuss 7% 23% 2% Kreissparkasse Göppingen 70% 30% Kreissparkasse Köln 73% 26% 1% Stadtsparkasse Wuppertal 61% 39% Sparkasse KölnBonn 6% 39% 6% Sparkasse Bremerhaven 2% 48% Sparkasse zu Lübeck AG 0% 47% 3% Hamburger Sparkasse 1% 40% 8% Nassauische Sparkasse 49% 1% Sparkasse Holstein 41% 49% 9% Stadtsparkasse Düsseldorf 40% 46% 14% Taunus Sparkasse 3% 2% 13% Sparkasse Hannover 32% 68% Sparkasse Hanau 14% 86% bis TEUR 300 bis EUR Mio > EUR Mio HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 14
Abbildung 12: Laufzeitenstruktur Verteilung der Deckungsmassen und des Pfandbriefumlaufs nach Fälligkeit in Mio EUR (1/2) Die Sparkasse Bremen AG Pfandbriefe 93 87 Die Sparkasse Bremen AG Deckungsmasse 28 47 32 30 70 222 43 Förde Sparkasse Pfandbriefe 1 243 70 Förde Sparkasse Deckungsmasse 33 63 30 23 24 6 39 Hamburger Sparkasse Pfandbriefe 167 386 308 1.27 772 Hamburger Sparkasse Deckungsmasse 33 307 38 68 343 1.232 307 Kreissparkasse Göppingen Pfandbriefe Kreissparkasse Göppingen Deckungsmasse 7 4 8 8 34 12 Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Pfandbriefe 1 140 Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg Deckungsmasse 18 29 44 28 24 142 18 Kreissparkasse Köln Pfandbriefe 34 3 168 194 168 41 63 Kreissparkasse Köln Deckungsmasse 192 166 183 172 280 1.416 193 Kreissparkasse Ludwigsburg Pfandbriefe 60 Kreissparkasse Ludwigsburg Deckungsmasse 3 3 6 4 Landessparkasse zu Oldenburg Pfandbriefe Landessparkasse zu Oldenburg Deckungsmasse 1 1 1 2 2 27 7 Nassauische Sparkasse Pfandbriefe 90 Nassauische Sparkasse Deckungsmasse 8 6 14 76 Nord-Ostsee Sparkasse Pfandbriefe 2 70 Nord-Ostsee Sparkasse Deckungsmasse 37 23 22 23 116 260 Sparkasse Bremerhaven Pfandbriefe Sparkasse Bremerhaven Deckungsmasse 4 4 2 1 7 14 2 Sparkasse Essen Pfandbriefe 192 Sparkasse Essen Deckungsmasse 32 32 21 28 32 183 23 Sparkasse Hanau Pfandbriefe 37 Sparkasse Hanau Deckungsmasse 24 13 6 3 3 18 1 Sparkasse Hannover Pfandbriefe 1 11 14 Sparkasse Hannover Deckungsmasse 3 9 7 40 3 Sparkasse Harburg Buxtehude Pfandbriefe 60 Sparkasse Harburg Buxtehude Deckungsmasse 6 4 6 4 48 bis 1 Jahr 1 bis 2 2 bis 3 3 bis 4 4 bis bis über HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 1
Abbildung 13: Laufzeitenstruktur Verteilung der Deckungsmassen und des Pfandbriefumlaufs nach Fälligkeit in Mio EUR (2/2) Sparkasse Holstein Pfandbriefe 0 116 Sparkasse Holstein Deckungsmasse 11 23 21 39 1 12 3 Sparkasse KölnBonn Pfandbriefe 27 73 3 323 373 Sparkasse KölnBonn Deckungsmasse 39 247 226 289 291 71 26 Sparkasse Krefeld Pfandbriefe 30 30 Sparkasse Krefeld Deckungsmasse 6 8 18 17 122 0 Sparkasse Leverkusen Pfandbriefe 7 Sparkasse Leverkusen Deckungsmasse 4 2 3 4 3 9 14 Sparkasse Münsterland Ost Pfandbriefe 149 72 Sparkasse Münsterland Ost Deckungsmasse 42 29 33 49 21 198 3 Sparkasse Neuss Pfandbriefe 130 2 Sparkasse Neuss Deckungsmasse 1 18 32 16 14 76 Sparkasse Pforzheim Calw Pfandbriefe 60 90 Sparkasse Pforzheim Calw Deckungsmasse 46 42 2 29 39 179 13 Sparkasse Westmünsterland Pfandbriefe 10 40 Sparkasse Westmünsterland Deckungsmasse 41 40 36 34 26 18 62 Sparkasse zu Lübeck AG Pfandbriefe 1 1 60 30 Sparkasse zu Lübeck AG Deckungsmasse 27 22 22 23 86 22 Stadtsparkasse Düsseldorf Pfandbriefe 40 266 1 Stadtsparkasse Düsseldorf Deckungsmasse 173 31 34 3 36 344 3 Stadtsparkasse Wuppertal Pfandbriefe 2 112 2 Stadtsparkasse Wuppertal Deckungsmasse 28 19 9 1 31 Taunus Sparkasse Pfandbriefe 176 Taunus Sparkasse Deckungsmasse 64 29 29 24 30 138 29 Verbands-Sparkasse Wesel Pfandbriefe Verbands-Sparkasse Wesel Deckungsmasse 2 4 7 4 16 8 bis 1 Jahr 1 bis 2 2 bis 3 3 bis 4 4 bis bis über HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 16
2.2. Überblick Öffentliche Sparkassenpfandbriefe Bei den öffentlichen Deckungsstöcken lag die Überdeckung zum 4. Quartal 12 durchweg über dem Durchschnitt der vdp-mitgliedsinstitute: Abbildung 14: Vergleich der Überdeckung bei den öffentlichen Deckungsstöcken Ø vdp-mitgliedsinstitute Sparkasse Hanau Kreissparkasse Köln Sparkasse Aachen Stadtsparkasse München Stadtsparkasse Mönchengladbach Stadtsparkasse Düsseldorf Sparkasse Mittelthüringen Sparkasse Paderborn-Detmold Stadtsparkasse Wuppertal Sparkasse Hannover Kreissparkasse Göppingen Sparkasse KölnBonn Sparkasse Neuss Sparkasse Holstein 21% 27% 30% 34% 49% 2% 62% 96% 96% 10% 10% 2% 307% 622% 78% Hinsichtlich der Zusammensetzung der Deckungsmasse nach Kreditnehmertyp überwiegen bis auf wenige Ausnahmen die regionalen und örtlichen Gebietskörperschaften im Vergleich mit dem Durchschnitt der vdp- Mitgliedsinstitute. Zudem handelt es sich bis auf sehr wenige Ausnahmen um Kreditnehmer aus Deutschland. Dies ist insbesondere bei vielen vdp-mitgliedern nicht der Fall: Abbildung 1: Vergleich der Deckungsmassen nach Kreditnehmertyp Ø vdp-mitgliedsinstitute 11% 36% % Sparkasse Hanau 37% % Sparkasse Aachen 29% 39% Sparkasse Hannover 2% % 72% Stadtsparkasse München 2% 36% Stadtsparkasse Düsseldorf 2% 88% Sparkasse KölnBonn 1% 31% Kreissparkasse Göppingen 12% 8% Kreissparkasse Köln 3% 6% Sparkasse Holstein % 28% Sparkasse Mittelthüringen 27% 9% Sparkasse Neuss % 6% Sparkasse Paderborn-Detmold 6% 94% Stadtsparkasse Mönchengladbach 4% Stadtsparkasse Wuppertal 2% 30% 2% 62% 67% 62% % 68% 32% 17% 31% 30% 31% 31% 1% 9% 1% 14% Staat Regionale Gebietskörperschaften Örtliche Gebietskörperschaften Sonstige Schuldner HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 17
Abbildung 16: Laufzeitenstruktur Verteilung der Deckungsmassen und des Pfandbriefumlaufs nach Fälligkeit in Mio EUR Kreissparkasse Göppingen Pfandbriefe Kreissparkasse Göppingen Deckungsmasse 2 3 2 8 21 Kreissparkasse Köln Pfandbriefe 21 71 2 60 12 9 Kreissparkasse Köln Deckungsmasse 23 16 4 16 229 176 Sparkasse Aachen Pfandbriefe 0 40 90 Sparkasse Aachen Deckungsmasse 170 60 2 Sparkasse Hanau Pfandbriefe 3 138 Sparkasse Hanau Deckungsmasse 41 39 43 13 92 1 Sparkasse Hannover Pfandbriefe 0 0 123 Sparkasse Hannover Deckungsmasse 11 6 128 37 43 2 183 Sparkasse Holstein Pfandbriefe 2 Sparkasse Holstein Deckungsmasse 1 21 22 31 17 13 4 Sparkasse KölnBonn Pfandbriefe 16 23 1 7 Sparkasse KölnBonn Deckungsmasse 11 142 163 31 33 160 32 Sparkasse Mittelthüringen Pfandbriefe Sparkasse Mittelthüringen Deckungsmasse 12 6 21 Sparkasse Neuss Pfandbriefe Sparkasse Neuss Deckungsmasse 23 19 7 3 2 31 23 Sparkasse Paderborn-Detmold Pfandbriefe 16 Sparkasse Paderborn-Detmold Deckungsmasse 1 2 3 1 13 11 Stadtsparkasse Düsseldorf Pfandbriefe 16 30 Stadtsparkasse Düsseldorf Deckungsmasse 40 248 29 Stadtsparkasse Mönchengladbach Pfandbriefe 40 26 Stadtsparkasse Mönchengladbach Deckungsmasse 4 72 67 40 Stadtsparkasse München Pfandbriefe 0 Stadtsparkasse München Deckungsmasse 83 40 179 1 91 Stadtsparkasse Wuppertal Pfandbriefe 2 0 Stadtsparkasse Wuppertal Deckungsmasse 12 31 19 bis 1 Jahr 1 bis 2 2 bis 3 3 bis 4 4 bis bis über HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 18
ANHANG: Überblick ausstehende Inhaberpapiere Sparkasse ISIN Kupon Emissiondatum Fälligkeit Nominal Deckung Kreissparkasse Koeln DE000A1E87H2 2,2 30.03.11 28.03.13 1.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A0JFCN7 3,87 12.04.06 12.04.13.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A0Z1RX9 0,829 19.0.09 21.0.13.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Muenchen DE000A0JQYQ1 4,000 12.06.06 12.06.13.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYS3 2,000 28..11 28..13.000.000 Hypotheken Sparkasse KoelnBonn DE000SK0003 0,32 04.11.11 04.11.13 2.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1DAE79 1,160 17.01.11.12.13 0.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1C9SR8 2,400 29.01. 29.01.14.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1C9S04 0,000 21.07. 30.06.14 21.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A0Z2QT7 3,0 31.07.09 31.07.14 1.800.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1C9SS6 2,90 29.01. 29.08.14.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C09 2,87 07..09 07..14 232.00.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYU9 1,830 27..11 27..14.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Wuppertal DE000A1A6QP4 2,70 12.11.09 12.11.14 2.000.000 Öffentlich Stadtsparkasse Wuppertal DE000A1CR0R 2,70.12.09.12.14.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1CRU89 0,488 22.12.09 22.12.14 30.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1R0089 0,0 22.01.13 1.01.1 0.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1C9SX6 2,00 29.03. 29.01.1 4.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1E89C9 2,70 14.02.11 30.04.1 2.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1A8N9 0,000 24.09.09 29.0.1.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1K0DV1 2,700 09.06.11 09.06.1.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A0Z2P23 0,000 04.08.09 30.07.1.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1E87G4 3,12 02.03.11 02.09.1.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C2 0,000 08..09 30.09.1 16.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C17 0,000 08..09 30.09.1 16.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C33 0,000 22..09 30..1 48.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C82 0,4 09.11.09 09.11.1 2.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1CRM63 3,12 12.11.09 12.11.1.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C66 3,160 13.11.09 13.11.1 0.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1CRU48 0,000 04.12.09 30.11.1 28.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Muenchen DE000A1MA7L0 1,900 09.12.11 09.12.1 0.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1R01A0 0,0 30.01.13 1.01.16.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1DAFA9 2,87 1.02.11 1.02.16 62.000.000 Hypotheken Sparkasse KoelnBonn DE000SK0037 0,638 27.03.12 27.03.16.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1C9SY4 0,000 12.0. 29.04.16 0.000.000 Hypotheken Sparkasse Pforzheim Calw DE000A1KQU9 3,12 03.0.11 03.0.16.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1MLPY6 1,00 0.04.12 0.0.16 2.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1KQ7E9 3,12 17.0.11 17.0.16 0.000.000 Hypotheken Sparkasse KoelnBonn DE000SK00628 0,630 23.11.12 1.06.16.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1DAE38 0,000 31.08. 31.08.16 33.300.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYR 0,619 30.09.11 30.09.16.000.000 Hypotheken Sparkasse KoelnBonn DE000SK004 0,86 28..11 28..16.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C8 3,290 09.11.09 09.11.16.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1PGNW8 1,62 2.04.12 2.11.16 30.000.000 Hypotheken Sparkasse Pforzheim Calw DE000A1CSEP4 3, 30.11.09 30.11.16 0.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1REX76 0,640 13.12.12 13.12.16.000.000 Öffentlich Hamburger Sparkasse AG DE000A1MA9R3 1,70 01.03.12 01.03.17.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Goeppingen DE000A1MLTB6 1,70 27.03.12 27.03.17.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1E87L4 0,000 14.04.11 31.03.17.000.000 Öffentlich Hamburger Sparkasse AG DE000A1PGQK6 1,37 01.06.12 01.06.17 0.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYM6 0, 01.07.11 03.07.17.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1E87M2 3,00 14.04.11 14.07.17.000.000 Öffentlich Sparkasse Essen DE000A1RETQ8 1,280 26.07.12 26.07.17.000.000 Hypotheken HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 19
Sparkasse ISIN Kupon Emissiondatum Fälligkeit Nominal Deckung Hamburger Sparkasse AG DE000A1A76 3,37 17.09.09 18.09.17 1.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1K02E 1,780 07..11 29.09.17.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1K0ZX0 1,7.11.11 29.09.17.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1MA2R8 1,660 13.01.12 29.09.17 6.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1MA284 1,7.11.11 31..17 33.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYV7 1,8 1.11.11 31..17 4.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1REX3 1,0 0.11.12 06.11.17 30.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C41 3,00 04.11.09 06.11.17 2.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1K0ZH3 2, 21.11.11 21.11.17.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1REX92 0,2 27.12.12 1.12.17 0.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1CRU63 3,460 1.12.09 1.12.17 2.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG128 1,37 21.08.12 18.12.17 40.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1R01B8 1, 08.02.13 08.02.18.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1KQ2Z 3,29 23.03.11 23.03.18.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Goeppingen DE000A1PGR09 1,70 18.0.12 18.0.18.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Goeppingen DE000A1PGR17 1,70 18.0.12 18.0.18.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1DAE 0,000 21.07. 29.06.18 1.900.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1REX43 0,90 14.11.12 31.07.18 16.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG169 1, 1..12 1..18.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG11 1, 1..12 1..18.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1REX27 0,424 17..12 17..18 21.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG1X9 1,62 24.07.12 21.12.18 3.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1DAFB7 3,00 14.02.11 14.02.19.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A0XFEZ8 4,000 13.03.09 13.03.19 1.70.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A0XFNN 4,000 18.03.09 18.03.19 1.0.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A0XYKE1 4,000 13.0.09 13.0.19 1.000.000 Hypotheken Sparkasse Aachen DE000A1KQ9B1 3,00 30.0.11 24.0.19 0.000.000 Öffentlich Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PGZU6 2,000 0.06.12 0.06.19 2.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG318 0,623 30.07.12 30.07.19 0.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A0Z2FK9 3,90.08.09.08.19 3.000.000 Öffentlich Hamburger Sparkasse AG DE000A1MAVL4 2,00.11.11 11.11.19.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG177 0,48 12.11.12 12.11.19 30.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1A6C74 3,7 13.11.09 13.11.19 0.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG2 0,630 27.07.12 27.07. 2.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1EWHK6 3,12.08..08. 0.000.000 Öffentlich Sparkasse Essen DE000A1EWTE4 2,790 08.. 08...000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1E8RX8 2,843 13.. 13.. 2.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1EWRL3 2,800 19.. 19...000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYT1 2,800 27..11 27...000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1E8YK1 3,0 2.11. 2.11. 2.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1E8JZ0 3,280 06.12. 04.12..000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1E8TS4 3,347 06.12. 04.12. 1.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1H3FS1 3,0 17.01.11 23.12. 17.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1PGUK8 1,70 11.06.12 11.06.21.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1MA2X6 2,000 14.06.12 14.06.21 7.000.000 Hypotheken Sparkasse Pforzheim Calw DE000A1K0GJ9 3,37 04.08.11 04.08.21.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Ludwigsburg DE000A1K0F3 2,70 27.09.11 27.09.21.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1MBCF4 2,486.01.12 30.09.21.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1K0ZS0 3,028 04.11.11 04.11.21.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG193 1,673 12.12.12 1.11.21.000.000 Hypotheken Sparkasse Pforzheim Calw DE000A1MAB 2,800 1.11.11 1.11.21.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Herzogtum Lauenburg DE000A1MAA7 3,000 1.11.11 1.11.21.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1MARM0 3,07 19..11 1.11.21.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Ludwigsburg DE000A1K0ZW2 2,70 2.11.11 2.11.21.000.000 Hypotheken Sparkasse KoelnBonn DE000SKB0278 1,72 27.11.12 29.11.21.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1R0063 0,467 24.01.13 24.01.22.000.000 Hypotheken HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE
Sparkasse ISIN Kupon Emissiondatum Fälligkeit Nominal Deckung Kreissparkasse Ludwigsburg DE000A1MLR21 2,600 26.01.12 26.01.22.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1MLS04 2,70 02.02.12 02.02.22 2.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Ludwigsburg DE000A1MLPZ3 2,00 19.04.12 19.04.22.000.000 Hypotheken Hamburger Sparkasse AG DE000A1PGR33 2,3 23.0.12 23.0.22.000.000 Hypotheken Sparkasse Pforzheim Calw DE000A1PGT98 2,000 01.06.12 01.06.22.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1R0Y03 1,780 06.12.12 1.06.22.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1KQYN4 0,000 14.07.11 30.06.22 8.800.000 Hypotheken Kreissparkasse Ludwigsburg DE000A1PG1E9 2,000 02.08.12 02.08.22.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1RETN 2,01 18.07.12 1.08.22.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG136 2,0 14.09.12 14.09.22.000.000 Hypotheken Sparkasse Essen DE000A1REU79 2,090 02.08.12 1.09.22.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG144 2,03 0..12 0..22.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Duesseldorf DE000A1PG1 2,03 30.07.12 17..22.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Ludwigsburg DE000A1RE1L4 1,87 17..12 17..22.000.000 Hypotheken Stadtsparkasse Wuppertal DE000A1RE2 0,62 2..12 2..22.000.000 Hypotheken Kreissparkasse Koeln DE000A1REX0 1,000 22.11.12 22.11.22 33.000.000 Hypotheken Sparkasse KoelnBonn DE000SKB0286 1,880 27.11.12 28.11.22.000.000 Öffentlich Kreissparkasse Koeln DE000A1REX68 1,860 03.12.12 02.12.22 1.000.000 Hypotheken Quelle: Bloomberg HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 21
ANHANG: Abkürzungsverzeichnis HSGV RSGV SGVHT SGVSH SVB SVBW SVN SVWL Hanseatischer Sparkasse- und Giroverband Rheinischer Sparkassen- und Giroverband Sparkassen- und Giroverband Hessen-Thüringen Sparkassen- und Giroverband für Schleswig-Holstein Sparkassenverband Bayern Sparkassenverband Baden-Württemberg Sparkassenverband Niedersachsen Sparkassenverband Westfalen-Lippe HSH-NORDBANK.DE FOKUS SPARKASSENPFANDBRIEF 12 26. Februar 13 SEITE 22
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