Cat Bonds und andere ILS - eine unkorrelierte Assetklasse mit stabilen Renditen Hamburg, den 14. September 2012
Cat Bonds und andere ILS - eine unkorrelierte Assetklasse mit stabilen Renditen Was sind ILS Der Kapitalmarkt für ILS Der Investment Case für ILS Erwerbsmöglichkeiten Secquaero Kurzporträt und unsere Investmentphilosophie
Was sind ILS (Insurance-Linked Securties)
Was sind ILS Was sind Insurance Linked Securities? Insurance Linked Securities (ILS) sind Wertpapiere: - mit denen die Spitzen von Versicherungsrisiken (sog. Peak Risiken) wie z.b. Naturkatastrophen) in den Kapitalmarkt transferiert werden - die Emittenten sind neben (Rück-) Versicherungen, Industrie- und Transportunternehmen sowie staatliche Hilfsorganisationen - die in ihrer Struktur am ehesten festverzinslichen Wertpapieren gleichen - deren Ertrag sich aus einem fixen Kupon (i.d.r. vierteljährlich) sowie dem Geldmarktzins zusammensetzt - die eine durchschnittliche Laufzeit von 3 Jahren haben ILS gibt es seit 1994; bekannteste Form sind Naturkatastrophen- Anleihen (sog. Cat-Bonds) Kuponzahlungen und Rückzahlung hängen primär vom Verlauf / Eintritt von Versicherungsereignissen ab (z.b. dem Eintritt einer Naturkatastrophe) - und nicht von der ökonomischen Entwicklung und Zahlungsfähigkeit des Emittenten (wie bei Unternehmens- und Staatsanleihen) oder der Entwicklung an den Zins- und Kapitalmärkten 4
Was sind ILS ILS sind weit mehr als Cat Bonds Naturkatastrophen Grösstes Segment, standardisiert, kurze Laufzeiten, hohe Liquidität - US Hurricane & Earthquake - Japanese Typhoon and Earthquake - European Wind (Winter Storms) Andere Nicht-Leben Risiken kleiner, aber wachsender Markt, nicht standardisiert, kurze bis mittlere Laufzeiten, weniger liquide - Luftfahrt, Schiffahrt, Motor - Andere Sparten Lebenversicherung Grosser Markt, nicht standardisiert, mittlere bis lange Laufzeiten, je nach Produkt hohe bis stark begrenzte Liquidtät - Übersterblichkeit (Pandemie) - Embedded Value (Lebensversicherungsbestände) - Langlebigkeit - Life Settlements (Zweitmarktpolicen) - Krankenversicherung 5
Was sind ILS Struktur eines ILS Bonds (Rück-) Versicherer Prämie (ca. 3 5 x der Schadeneintrittswahrscheinlichkeit) Emittent (SPV) Coupon = (Prämie & Geldmarktzins) Investment Anleger / Fond Eintritt versichertes Ereignis? Nein: 97% 98% Wahrscheinlichkeit Schadenszahlungen Ja: 2% 3% Wahrscheinlichkeit Rückzahlung des Nominalwert 6
Was sind ILS konkretes Beispiel eines ILS Die Mehrheit der ILS wird in Anleihenform (Cat-Bonds) an den Kapitalmarkt transferiert - Manchmal gibt es auch derivative Instrumente Anleihe: Multicat Mexico 09 Ltd, Class D Bond - Laufzeit: 3 Jahre, Fälligkeit: 19. Oktober 2012 - Versichertes Ereignis: ein Hurrikane an der Atlantikküste von Mexiko - Coupon: Geldmarktrendite + 10.25%, quartalsweise Zahlung - Rating (S&P): BB- - Emissionsvolumen: USD 290 Millionen - Parametric trigger: Bond zieht, falls der gemessene Mindestdruck eines Hurrikane an Mexikos Atlantikküste unter 920 mbar fällt - aktueller Preis: 102% - aktuelle Rendite: 7.75% ILS werden täglich gehandelt. Der Handel findet generell über das Telefon statt. Es ist also wie andere Anleihenmärkte ein «over the counter» Markt 7
Was sind ILS Welche Anlageinstrumente gibt es Bonds ( z.b. Cat-Bonds (Katastrophen-Anleihen), Pandemie-Bonds (Übersterblichkeit), Embedded Value (Lebensversicherung),.. Collaterialized Re- Transaktionen - Swaps (z.b. Naturkatastrophen, Pandemie, Leben, Nichtleben, ) - Indexbasierte Derivate (z.b. ILW s, die sich auf den entstandenen Schaden für die Versicherungswirtschaft beziehen) - Private (Portfolio-) Transaktionen 8
Der Kapitalmarkt für ILS Wer zahlt im Falle einer Katastrophe Beispiel: Unfall des Kreuzfahrtschiffs Costa Concordia (angenommener Schaden: USD 1.25 Mrd.) 1250 1150 1000 150 100 400 600 500 100 0 100 Schaden Eigenbehalt des Versicherten Versicherer Rückversicherer Kapitalmarkt (ILS) Nicht versichert Bevor ein Investor zahlt muss, leisten zuerst Versicherter, Versicherer und Rückversicherer. 9
Der Kapitalmarkt für ILS
Der Kapitalmarkt für ILS ILS ist ein Wachtumsmarkt Januar 2001: $3.1 Mrd. Heute: $50 Mrd. In Zukunft: $100 Mrd. (+) Life $0.8bn Life $24.9bn NL: Nat- Cat $21.5bn Overview: Outstanding Bonds in ILS Markets Life $55bn NL: Nat- Cat $32bn NL: Nat-Cat $2.3bn NL: other $1.3 bn NL: other $8 bn Estimated ILS Universe in 5years Source: Secquaero Advisors estimates 11
Der Kapitalmarkt für ILS Woher kommt das Wachtum? CAT ILS betragen nur 8% der globalen Kapazitäten Kapazitätsverengungen im klassischen Rückversicherungsmarkt durch hohe Schadenlast in 2011 Verstärkte Nachfrage aus Schwellenländern durch Wertezunahme (Bsp.: Flutkatastrophe in Thailand) Strengere Regulierung (Solvency II) Wachsender OTC-Markt für Versicherungsderivate Es wird erwartet, dass der Kapitalmarkt für ILS in allen Segmenten wächst, insbesondere über Cat-Bond Bereich hinaus 12
Der Kapitalmarkt für ILS Wer sind die Emittenten? Rückversicherer Lebensversicherungen Swiss Re Hannover Re Munich Re SCOR Montpellier Re Aspen Re Amlin Re Catlin Aegon Bank of Ireland Life Friends Provident Genworth Prudential Scottish Re Banner Life Met Life MONY Life Erstversicherer Barclays Life Lincoln National Unum AXA ACE Allstate Allianz Arch Chubb Groupama Hartford Liberty Mutual Mitsui Sumitomo State Farm Tokio Marine Travellers USAA Zurich Zenkyoren Staatliche Organisationen Cal EQ Authority Unternehmen Dominion Resources EDF FONDEN, Mexico Japan Eastern Railways Oil Casualty 13
Der Kapitalmarkt für ILS Wer sind die Markteilnehmer Long Only dominiert von : ILS Funds Multi-Asset Manager Rückversicherungen Cat-Bond Investors Investoren sind «Long-only» und «Total Return» orientiert, wie u.a: Pensionskassen Family Offices Vermögensverwalter Private Wealth Stiftungen Quelle: Swiss Re Capital Markets, Secquaero Advisors 14
Der Kapitalmarkt für ILS Liquidität und Zweitmarkthandel Liquidität wird gewährleistet durch: - Handelsaktivitäten im Sekundärmarkt - Kontinuierliche Rückzahlungen durch fällige Anleihen und andere Strukturen (i.d.r. Laufzeiten von 1-3 Jahren) - Zinszahlungen (Geldmarktzins plus Spread/Prämie) Zweitmarkthandel - Erfolgt zwischen Investoren (ILS-Fondsmanager, Institutionelle Anleger, Multi-Asset Fonds, Hedgefonds) und - Broker, Versicherungsbroker wie Investmentbanken andererseits - Handelsaktivitäten sind begründet durch: - Neuemissionen, Mittelflüsse, Portfolioumschichtungen, saisonale Effekte, dem Eintritt oder wahrscheinlichen Eintritt von Versicherungsereignissen, Portfoliooptimierungen 15
Der Investment Case für ILS
Der Investment Case für ILS Chancen für Investoren Stabile Renditen und ein attraktives Risiko-/Ertragsprofil - Rendite von 8,0 % p.a. bei einer Volatilität von 2,9 % p.a. (92 % positive Monate) seit Januar 2002 (Total Return des Swiss Re Cat Bond Index) - Strikte Einhaltung von ökologischen, sozialen und ethischen Nachhaltigkeitskriterien möglich, und zwar ohne Aufgabe von Rendite! - Eine attraktive Alternative zu Unternehmensanleihen (Investment Grade und High Yield) oder Hedgefonds - Mehrrendite ggü. Unternehmensanleihen bei ähnlicher Ausfallwahrscheinlichkeit - Floating Rate Struktur (Geldmarktzins plus Spread/Prämie) bietet eine Zusatzrendite bei steigenden Geldmarktzinsen bzw. einen Inflationsschutz Signifikantes Diversifizierungspotential - Geringe Korrelation zu anderen Kapitalmärkten und Konjunkturzyklen - Begrenzte Korrelation sogar innerhalb von ILS - Versicherungsereignis im Naturkatastrophenbereich (z.b. Japan Erdbeben) hat normalerweise keinen Einfluss auf andere Bereiche (US-Wirbelstürme, Winterstürme in Europa) - Ein Risiko im Nicht-Lebensbereich ist wenig oder gar nicht korreliert mit Risiken im Lebensbereich 17
Der Investment Case für ILS Stabile Renditen auch in Finanzmarktkrisen 250 250 220 220 190 190 160 160 130 130 18 Cat Bonds / S&P 500 / S&P 500 Insurance Index Nicht nur während Finanzmarktkrisen, sondern auch in massiven Schadenjahren (2005, 2008 und 2011) positive Renditen 100 100 Index Value Jahresrenditen in % 70 70 40 40 2002 8,7 10 10 2003 7,1 Jun 12 Mrz 12 Dez 11 Sep 11 Jun 11 Mrz 11 Dez 10 Sep 10 Jun 10 Mrz 10 Dez 09 Sep 09 Jun 09 Mrz 09 Dez 08 Sep 08 Jun 08 Mrz 08 Dez 07 Sep 07 Jun 07 Mrz 07 Dez 06 Sep 06 Jun 06 Mrz 06 Dez 05 Sep 05 Jun 05 Mrz 05 Dez 04 Sep 04 Jun 04 Mrz 04 Dez 03 Sep 03 Jun 03 Mrz 03 Dez 02 Sep 02 Jun 02 Mrz 02 Dez 01 2004 6,5 2005 1,5 S&P 500 S&P 500 Insurance Index Swiss Re Cat Bond Index 2006 12,3 2007 15,7 Cat Bonds / IG Bonds / High Yield Bonds 275 275 2008 2,1 250 250 2009 14,0 225 225 2010 11,4 200 200 175 175 150 150 Index Value 2011 3,3 2012 YTD 6,8 125 125 100 100 75 75 Jun 12 Mrz 12 Dez 11 Sep 11 Jun 11 Mrz 11 Dez 10 Sep 10 Jun 10 Mrz 10 Dez 09 Sep 09 Jun 09 Mrz 09 Dez 08 Sep 08 Jun 08 Mrz 08 Dez 07 Sep 07 Jun 07 Mrz 07 Dez 06 Sep 06 Jun 06 Mrz 06 Dez 05 Sep 05 Jun 05 Mrz 05 Dez 04 Sep 04 Jun 04 Mrz 04 Dez 03 Sep 03 Jun 03 Mrz 03 Dez 02 Sep 02 Jun 02 Mrz 02 Dez 01 Rendite der ILS Anlagen hängt weder vom Konjunkturzyklus noch von den anderen Finanzmärkten ab Quelle: Bloomberg JACI Investment Grade Index Swiss Re Cat Bond Index JP Morgan High Yield BB Index
Der Investment Case für ILS Verhalten in Finanzmarktkrisen 110 Dot.com Krise 110 120 Subprime Krise 120 105 100 105 100 100 100 Index Value 95 90 85 95 90 85 Index Value 80 60 80 60 80 80 40 40 75 70 75 70 20 20 120 Staatschulden-Krise 120 115???? Krise 115 115 115 110 110 110 110 105 105 Index Value 105 100 95 90 85 80 75 105 100 95 90 85 80 75 Index Value 100 95 90 85 80 75 100 95 90 85 80 75 Positive Effekte eines Investment in ILS wurden mehrmals nachgewiesen: Ertragsstabilität sowie die tiefe Korrelation gegenüber den meisten anderen Anlageklassen Quelle: Bloomberg 19
Der Investment Case für ILS Der Vergleich mit anderen Anlagen: Attraktive Rendite, stark diversifizierend, stabil Cat Bonds Aktien IG Obligationen Hedge Funds Rohstoffe Hochverzinsliche Anleihen Annualisierte Rendite +8.0% +4.0% +4.4% +1.8% +14.7% +9.6% Volatilität (p.a.) 2.9% 15.8% 6.6% 5.4% 24.6% 10.2% % positiver Monate 91% 63% 65% 64% 64% 74% Wahrscheinlichkeit, dass Cat Bonds positiv, wenn Index negativ n.a. 89% 86% 84% 93% 84% Schlechtester Monat -3.9% -16.8% -14.9% -9.9% -27.8% -17.0% Zeitpunkt Mar 11 Okt 08 Okt 08 Okt 08 Okt 08 Okt 08 Zahlen decken Zeitraum von Januar 2002 bis März 2012 ab, Cat Bonds gemessen am Swiss Re Cat Bond Index (SRCATTRR Index), Aktien am S&P500 Total Return Index (SPX Index), Obligationen am JP Morgan IG Corporate Total Return Index (JACIICTR Index), Rohstoffe am S&P Goldman Sachs Commodity Index (SPGSCI Index, Hedge Funds am HFRX Equally Weighted Index (HFRXEW Index) und hochverzinsliche Anleihen am JP Morgan High Yield Index Global (CSIYHYI Index); Quelle: Bloomberg 20
Der Investment Case für ILS Risiken für Investoren Verlustrisiken - Primärrisiko: Eintritt eines seltenen, großen Versicherungsereignisses eintritt (sog. Peak Risiken) - Teil- oder sogar Komplettverlust des Nominalwertes einzelner Transaktionen (ähnlich wie bei Unternehmensanleihen) - Temporärer Preisdruck im Sekundärmarkt durch Preisanpassungen im traditionellen Rückversicherungsmarkt Liquiditätsrisiken - Bei Schadeneintritt kann der ILS-Markt bei den betroffenen (z.b. US- Wind) Marktsegmenten vorübergehend begrenzte Liquidität aufweisen, bleibt aber aufgrund der geringen Korrelation zu anderen Finanzmärkten relativ liquide, wenn diese unter Stress sind - Kein eigentlicher Trading Markt, eher Buy and Hold 21
Der Investment Case fürs ILS Rendite im Vergleich zum Risiko Durchschnittliche Risikoprämie von Cat-Bonds im Vergleich zum mittleren Schaden 12 12 10 10,0 10,5 9,5 10 8,5 8 6 5,8 5,3 4,6 4,6 6,2 6,9 6,3 7,4 8 6 4 2 0,9 1,0 1,1 1,3 1,7 2,6 2,2 1,8 2,2 2,3 2,4 2,5 4 2 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Source: Lane Financial LLC Ø erwarteter Verlust Ø Risikoprämie Linear (Ø Risikoprämie) 0 Rendite ist im Vergleich zum übernommenen Risiko sehr attraktiv vor allem relativ zu Unternehmensanleihen Der ILS-Markt kompensiert Investoren mit einem Vielfachen des mittleren Schadens Historisch konnten nach schweren Schadensjahren überdurchschnittliche Renditen erzielt werden 22
Der Investment Case fürs ILS Günstiger Investitionszeitpunkt Starke Versicherungsschäden führen i.d.r. zu steigenden Preisen (Risikoprämien) im Rückversicherungsmarkt Dies führt vorübergehend zu nachgebenden Preisen im Sekundärmarkt (wie bei einem Zinsanstieg bei Renten) Allerdings führt dies nach den erfolgten Preisanpassungen im Sekundärmarkt zu überdurchschnittlichen Wertentwicklungen (vorbehaltlich ausbleibender Großschäden) 23
Der Investment Case fürs ILS Erwerbbarkeit UCITS-konforme Fonds - Fokussiert auf liquide (Cat)-Bonds und Derivate - Zugelassen zum öffentlichen Vertrieb - Liquidität i.d.r. 2 x monatlich Offshore-Fonds - können das komplette ILS-Spektrum abdecken, d.h. Leben und Nicht- Leben, öffentliche wie private Transaktionen - Nur als Private Placement für professionelle Investoren - Liquidität i.d.r. quartalsweise2011 Zunehmendes Interesse auch bei Investment Consultants Massgeschneiderte Lösungen - Je nach Ausrichtung, Risikoprofil, Liquiditätsbedarf, Anlagehorizont oder Anlagerestriktionen bzw. Produktform (Onshore, Offshore, Anleihe, Zertifikat, Beteiligung) sowie Anlagevolumen 24
Kurzporträt und Investmentphilosophie
Wer ist Secquaero? Secquaero Advisors ist eine unabhängige, inhabergeführte Gesellschaft mit Schweizer Hauptsitz Gründungsdatum: Februar 2007, 12 Mitarbeiter Unser Fokus liegt auf: Beratungsleistungen (Risikomanagement für Versicherungen) - Analyse - Bewertung - Modellierung - Controlling Insurance Linked Securities - Investment Management über Fondslösungen - Strukturierung - Transfer von Versicherungsrisiken auf Kapitalmarkt Verwaltetes Vermögen per Dezember 2011: USD 200 Millionen (Dezember 2010 USD 70 Mio.) Standorte: Freienbach (Schweiz), Köln (Deutschland) 26
Warum Secquaero? Worin liegt der Mehrwert von Secquaero? Langjährige Erfahrung und Expertise in ILS seit 1994 als: ILS Investor, Fondsmanager und Fonds-Advisor - Bei Rückversicherungen, ILS-Manager und für Dritte Underwriter und Emittent Pionier Strukturierer und Innovator von Nichtleben- und Lebensrisiken Risikomanager - bei großen Rückversicherern Aktuarielle und quantitative Analyse und Bewertung von Versicherungsrisiken über alle Sparten (Naturkatastrophen, andere Nichtleben und Leben) durch - 3 Nichtleben-Aktuare, 2 Lebens-Aktuare, 1 Physiker und 1 Geophysiker Umfassendes globales Netzwerk in der Versicherungswirtschaft 27
Secquaero s Investment Philosophie Risikomanagement: Tail-Risiken managen! Vergleich eines hochdiversifizierten ILS Portfolio mit dem Katastrophen-Bond -Universum: Der positive Effekt im Tail ist offensichtlich! Secquaero Products vs. Cat Bonds only universe Netto Rendite (p.a.) 15% 0% -15% -30% -45% Stabilisierung im Tail der Verteilung «All ILS» Portfolio Portfolio mit Katastrophenrisiken Katastrophen-Anleihen Universum vergleichbare Renditen in guten Jahren -60% 0.10% 1.00% 10.00% 100.00% NGAR Secquaero ILS Fund Secquaero ILS Fund (offshore) Cat Bond only Universe Source: Secquaero Advisors; Cat Bond Universum widerspiegelt modelliertes, gelichgewichtetes Portfolio aller Cat Bonds, Kurven widerspiegeln eine Monte-Carlo Analyse über 10 000 Jahre unter Verwendung von Catrader und SPOT (Secquaero s proprietary portfolio optimization tool). Datum 30. November, 2011. 28
Secquaero s Performance Track Record Performance Secquaero ILS Fund (Juni 08 Juni 2012) Seit Auflegung Positive Rendite auch während diverser Finanzkrisen 88 % positive Monate Schlechtester Monat -0,78 % bzw. -0,92% - neuer Höchststand nach 3 Monaten Netto-Erträge ähnlich wie der Swiss Re Cat Bond Index (SRCATTRR), aber mit deutlich niedrigerem Risiko und einer breiteren Diversifikation Durchschnittliche Rendite im Fonds aktuell: 8.4% Anteilklassen Basic Acceleration 1 Wert Anteilsklasse USD 1.279,23 USD 1.333,56 monatliche Rendite 0,71% 0,83% Rendite seit Jahresbeginn 2,40% 2,82% Rendite der letzten 12 Monate 3,26% 3,83% Rendite seit Auflegung (Juni '08) 27,92% 33,36% annualisierte Rendite 6,22% 7,30% durchschnittliche Portfoliorendite 8,40% 8,40% Investitionsgrad 103,10% 103,10% Anzahl positive Montate in Prozent 87,80% 87,80% schlechtester Monat -0,78% -0,92% grösster "Drawdown" -0,78% -0,92% Monate bis alte Höchststände erreicht 3 3 1 Acceleration Anteilklasse wurde im Januar 2012 eingeführt, bis dahin Rückrechnung des NAV der Basic Anteilsklasse ohne vereinnahmte Performance fees 29
Der Investment Case für ILS Jahresrenditen im Vergleich: 2002-2011 Cat Bonds Aktien IG Anleihen Hedge Fonds High Yield 2002 8,7-22,1 0,9 4,7 2,1 2003 7,1 28,7 1,2 13,4 27,5 2004 6,5 10,9 2,7 2,7 11,5 Beste 2005 1,5 4,9 0,7 2,7 3,1 2006 12,3 15,8 5,4 9,3 11,4 Zweitbeste 2007 15,7 5,5 4,5 4,2 2,9 2008 2,1-37,0-9,1-23,3-26,8 Drittbeste 2009 14,0 26,5 26,1 13,4 58,9 2010 11,4 15,1 8,1 5,2 15,0 Zweitschlechteste 2011 3,3 2,1 5,0-8,9 5,7 Akkum. 119,0 33,3 51,3 19,0 142,8 Min 1,5-37,0-9,1-23,3-26,8 Max 15,7 28,7 26,1 13,4 58,9 Avg. 8,3 5,0 4,5 2,3 11,1 Stabw. 4,8 19,4 8,4 10,4 20,6 Ranking nach Performance Schlechteste Cat Bonds gemessen am Swiss Re Cat Bond Index (SRCATTRR Index), Aktien am S&P500 Total Return Index (SPX Index), Obligationen am JP Morgan IG Corporate Total Return Index (JACIICTR Index), Hedge Funds am HFRX Equally Weighted Index (HFRXEW Index) und hochverzinsliche Anleihen am JP Morgan High Yield Index Global (CSIYHYI Index); Quelle: Bloomberg 30
Über 180 Jahre (Berufs-)Erfahrung: in allen Bereichen des (Rück-) Versicherungsgeschäfts und des Portfolio- und Risikomanagement Unser Team Dirk Lohmann, Gründungsgesellschafter, Vorsitzender der Geschäftsleitung - CEO Converium, Mitglied der Konzernleitung der Zurich und Hannover Re - MBA, 30 Jahre Berufserfahrung Dr. Hans Peter Boller, Gründungsgesellschafter, Mitglied der Geschäftsleitung - CRO Converium und Mitglied der Konzernleitung, Chefaktuar Rückversicherung der Zurich - Chairman von ASTIN IAA (International Actuarial Association) Non-Life Insurance Section - Dipl.-Wirtschaftsingenieur, Aktuar (DAV/SAV) 23 Jahre Berufserfahrung Daniel Ineichen, Mitglied der Geschäftsleitung 12 Jahre Berufserfahrung - Leiter Portfolio Management - CFA, Lic. Oec. Michael Makris, Geschäftsführer Secquaero Deutschland - 30 Jahre Berufserfahrung - Leiter Business Development Dr. Guido Grützner, Leiter Life & Modelling (19 J. Berufserfahrung) Dipl.-Mathematiker, Aktuar (DAV) Gareth Snaith, Senior Life Actuary (10+ Jahre Berufserfahrung, 1.5.2012) Dr. Christoph Hummel, Leiter Non Life (16 Jahre Berufserfahrung) - Dipl.-Mathematiker, Aktuar (DAV) Miriam Dossena, Senior Consultant Non Life (11 J. Berufserfahrung) Dipl.-Physikerin, Aktuar (DAV/SAV) Dr. Ian Nunez, (Catastrophe) Risk Modelling (19 Jahre) M.Phil in Geotechnical, BA Engineering Raphael Bachmann, Controlling & Operations Mgmt. (12 J. Berufserfahrung) Betriebsökonom FH Christa Kessler, Accounting & Administration Peter Löffler, IT & Systems 31
Kontaktdaten Secquaero Deutschland GmbH Theodor-Heuss Ring 23 D- 50668 Köln Tel.: +49 221 4744 1150 Michael Makris - Managing Director - Tel. +49 221 4744 1151 - Email: michael.makris@secquaero.com Dr. Hans Peter Boller - Managing Director - Tel. +49 221 4744 1158 - Email: peter.boller@secquaero.com Secquaero Advisors AG Weinbergstrasse 10 CH-8807 Freienbach Tel.: +41 55 415 9900 Dirk Lohmann - Managing Partner und Chairman - Tel. +41 55 415 9910 - Email: dirk.lohmann@secquaero.com Daniel Ineichen, CFA - Head of Portfolio Management - Tel. +41 55 415 9912 - Email: daniel.ineichen@secquaero.com 32
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