Faktor-Zertifikate Verstärken Sie die Wirkung Gemeinsam mehr erreichen
2 I Hebeln Sie die Märkte Hebeln Sie die Märkte Ein zweites Segel kann das Tempo eines Segelschiffes deutlich steigern und Sie bei Wind aus der richtigen Richtung schneller ans Ziel bringen. Ganz ähnlich verhält es sich mit den Commerzbank Faktor-Zertifikaten. Sie wählen anhand Ihrer Marktmeinung einen Faktor, der Ihrem persönlichen Rendite-Risiko-Profil entspricht und können somit Ihre Ertragschance deutlich erhöhen. Commerzbank Faktor-Zertifikate sind geeignet für Anleger, die bereits eine konkrete Marktmeinung über eine einzelne Aktie im SMI haben. So können Sie zum Beispiel einen ausgeprägten Trendverlauf einer Aktie mit Ihrem Hebel begleiten oder kurzfristige Kursbewegungen für sich nutzen. Zudem haben Sie die Chance, auf einfache Art und Weise von Kursrückschlägen einer Aktie zu profitieren. Jedes Commerzbank Faktor-Zer tifikat hat eine unbegrenzte Laufzeit und bezieht sich auf einen von der Commerzbank gerechneten Index. Jedem Index liegt eine SMI Aktie zugrunde, deren Aktienrendite auf Tagesbasis berechnet wird. Der Entscheidungsprozess Sie haben eine konkrete Marktmeinung zu einer SMI-Aktie. Setzen Sie auf steigende (long) oder long fallende (short) Märkte? Roche long Beispiel: Sie haben die Roche Aktie ausgewählt und sind der Meinung, dass diese steigen wird. Als chancenorientierter Anleger, entscheiden Sie sich für einen ca. dreifachen (triple) Hebel. Damit haben Sie sich für ein Faktor Triple Long Roche Zertifikat entschieden. Sie haben die Möglichkeit auf steigende (Long) oder fallende (Short) Kurse zu setzen. Damit können Sie Ihr individuelles Zertifikat mit Hebel -3 (Short) oder +3 (Long) erwerben und sich für die kommenden Marktbewegungen wappnen. Der ausgewählte Hebel ermöglicht Ihnen eine überproportionale oder inverse Partizipation an den täglichen Bewegungen der Aktie sowohl nach oben (Long) als auch nach und unten (Short). Folgende Möglichkeiten stehen Ihnen offen: Sie gehen von einem steigenden Kurs der Roche Aktie aus. Damit haben Sie sich für ein Faktor Long Roche Zertifikat entschieden. Sind Sie der Meinung der Kurs der Roche Aktie wird fallen, setzen Sie auf ein Faktor Short Roche Zertifikat.
Den richtigen Faktor wählen I 3 Den richtigen Faktor wählen Durch die direkte Kopplung eines Commerzbank Faktor-Zertifikates an den gewählten Index wird eine hohe Transparenz gewährleistet: Steigt die zugrunde liegende Aktie an einem Tag, steigt auch der Wert des Faktor Long Zertifikates circa um den Faktor (Hebel) an diesem Tag. Fällt die Aktie, so fällt das Faktor Long Zertifikat. Bei Faktor Short Zertifikaten verhält es sich genau umgekehrt. Der Indexaufbau Der Aufbau jedes Index setzt sich aus jeweils zwei Komponenten zusammen: Der Hebelkomponente und der Zinskomponente bei Short Indizes sowie der Hebelkomponente und der Finanzierungskomponente bei Long Indizes. Diese Konstruktion der Indizes stellt sicher, dass beispielsweise die Hebelkomponente des Triple Short Index um genau drei Prozent fällt, sofern die Aktie an einem Tag um ein Prozent steigt, wohingegen sich die Hebelkomponente des Triple Long Index um genau drei Prozent erhöht. Darüber hinaus kann sich der Wert eines Short Index aufgrund der Zinskomponente erhöhen, solange die tägliche Verzinsung die täglichen Kosten für eine Rückkaufsvereinbarung (wie sie bei Wertpapiergeschäften erhoben werden) und die Indexgebühr übersteigt. Andernfalls führt eine negative Zinskomponente zu einem Rückgang des Short Index. Bei Long Indizes wirkt sich die Finanzierungskomponente immer wertmindernd auf den Index aus, da die Aktie kreditfinanziert wird. Je nach aktueller Marktlage schwankt der für die tägliche Verzinsung und Finanzierung ausschlaggebende Tagesgeldsatz. Ist z.b. der Tagesgeldsatz sehr Aufbau der Faktor Indizes Short Index Long Index Hebelkomponente Hebelkomponente Verkauf der Aktie entsprechend dem Hebel + Berücksichtigung von Dividendenzahlungen des Unternehmens am Ex-Dividenden-Tag + Zinskomponente Kauf der Aktie entsprechend dem Hebel + Berücksichtigung von Dividendenzahlungen des Unternehmens am Ex-Dividenden-Tag - Finanzierungskomponente Zinserlöse aus dem eingesetzten Kapital und der Short-Position Abzgl. der Kosten einer Rückkaufsvereinbarung (da Aktie verkauft wurde) entsprechend der Short-Position Abzgl. der Indexgebühren Finanzerungskosten für die Kapitalaufnahme entsprechend der kreditfinanzierten Long-Position + Zusätzliche Kosten der Emittentin entsprechend der kreditfinanzierten Long-Position + Indexgebühren
4 I Den richtigen Faktor wählen gering, sind die Finanzierungskosten der Long Indizes sehr gering. Bei den Short Indizes kann in diesem Fall die Zinskomponente leicht negativ (sofern Zinserlöse niedriger als Kosten für eine Rückkaufsvereinbarung und Indexgebühr sind). Um die beschriebene Funktionsweise zu gewährleisten, erfolgt an jedem Handelstag eine Anpassung der Faktor Indizes. Dies führt dazu, dass die Hebelkomponente die tägliche, prozentuale Kursveränderung mit dem Hebel nachvollzieht. Für einen Zeitraum von mehr als einen Tag können Aktienrenditen jedoch nicht einfach mit dem Hebel multipliziert werden. Vielmehr hängt die Entwicklung der Faktor Indizes vom Verlauf der Aktie ab. jedoch aufgrund des konstanten Trendverlaufs eine höhere Rendite auf als die Aktienrendite multipliziert mit dem entsprechenden Hebel. Für den Triple Long Index beträgt die Rendite 32,74%. Entsprechend fällt der prozentuale Verlust der Short Indizes schwächer aus: Single Short -9,17% und Triple Short -25,29%. Dieser Effekt gilt entsprechend umgekehrt falls die Aktie konstant fällt. Der Einfachheit halber wird in diesem und dem nächsten Beispiel nur die Hebelkomponente betrachtet. Zins- bzw. Finanzierungskomponente können diesen Effekt verstärken oder abschwächen. Beispiel Im ersten Beispiel wird unterstellt, dass eine Aktie am Tag 0 bei 100 Euro startet und 10 Tage lang jeweils um 1 Euro steigt. Daraus ergibt sich eine Aktienrendite von 10% für diesen Zeitraum. Die Long Indizes weisen Einfluss der Hebelkomponente auf die Wertentwicklung des Faktors 140 130 120 110 100 Aktie Triple Long Faktor-Zertifikat Triple Short Faktor-Zertifikat 90 80 70 60 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Der Schutzmechanismus I 5 Der Schutzmechanismus Eine weitere Besonderheit von Faktor-Zertifikaten ist der Schutzmechanismus. Dieser zielt darauf ab, dass das Zertifikat nicht wertlos verfällt und Sie weiterhin am Markt agieren können. Auch wenn das Faktor- Zertifikat nicht wertlos verfällt, können Sie unter ungünstigen Umständen auch untertägig einen Verlust erleiden, der einem Totalverlust sehr nahe kommt. Bei einem Tagesverlust des Basiswertes von minus 33 % müsste beispielsweise ein Faktor Triple Long Zertifikat auf Null fallen, denn Sie nehmen auch dreifach an den Kursverlusten teil. In diesem Fall um 100 %. Um das Risiko eines Totalverlustes an einem Handelstag einzuschränken, greift ab einer Tagesperformance des Basiswertes von plus 30 % bei Faktor Short Zertifikaten bzw. minus 30 % bei den Faktor Long Zertifikaten ein Schutzmechanismus. Anpassung: Es findet eine untertägige Anpassung des Index statt, indem ein neuer Tag simuliert wird. Als neuer Referenzwert zur Messung der Tagesperformance des Basiswertes für Faktor Long Zertifikate wird hierbei der um 30 % gefallene Kurs des Basiswertes festgesetzt. Fällt der Basiswert daraufhin weiter, so wird der Rückgang der Tagesrendite abgeschwächt. Sollte sich der Basiswertes nach der Anpassung an diesem Tag wieder erholen, so ist auch die Erholung gedämpft. Gleiches gilt in umgekehrter Richtung für Faktor Short Zertifikate.
6 I Der Schutzmechanismus Als Beispiel: Die Aktie eines Faktor Triple Long Zertifikates fällt im Laufe eines Tages von CHF 100 um 30 % auf CHF 70. Sofort kommt der Schutzmechanismus des Zertifikates zum Einsatz und setzt CHF 70 als neue Basis zur Berechnung der verbleibenden Tagesperformance der Aktie fest. Zusätzlich wird ein neuer Referenzwert bei CHF 10 für den Index festgelegt, der als Basis für die weitere Indexberechnung gilt. Fällt nun die Aktie am gleichen Tag von den Bisherigen CHF 100 weiter auf CHF 50, würden Sie ohne den Schutzmechanismus einen Totalverlust erleiden. Bei dem Faktor Triple Long Zertifikat verhält es sich anders. Basiswert sinkt weiter Sinkt die Aktie auch nach der untertägigen Anpassung weiter auf CHF 50, wird der Verlust im Faktor Triple Zertifikat gedämpft. Denn der Kursverlust der Aktie beträgt 28,57 %, von der Basis CHF 70 aus gesehen. Multipziert man dies mit dem Faktor 3 ergeben sich 85,71 %, die sich jedoch auf den neu fixierten Indexstand CHF 10 beziehen. Damit ist das Faktor Triple Long Zertifikat noch CHF 1,428571 (CHF 10-85,71 %) wert. Ohne den Schutzmechanismus würden Sie dagegen einen Totalverlust erleiden (50% * 3). Basiswert erholt sich Erholt sich die Aktie im Laufe des Tages wieder und notiert beispielsweise bei CHF 85 so hat diese von der Basis CHF 70 aus gesehen einen Kursgewinn von 21,43 % (multipliziert mit dem Faktor 3 ergibt 64,29 %) erreicht. Der dreifache Kursgewinn wird auf den neuen fixierten Indexstand (CHF 10) bezogen. Damit ergibt sich der neue Wert des Faktor Triple Long Zertifikates von CHF 16,43. Dieses Scenario kommt nur vor, wenn der Schutzmechanismus des Zertifikates zum Einsatz kommt. Wurde der Schutzmechanismus während eines Tages nie angewandt und die entsprechende Aktie schliesst bei CHF 85, dann wird der Wert des Zertifikates CHF 55 betragen (-15% * 3). Die Wertentwicklung der Aktien wird jeden Tag wieder neu beobachtet. Verliert eine Aktie linear über eine Periode von 15 Tagen 2 % an Wert, wird jeder Tag der Wertverlust mit dem Faktor 3 Multipliziert und der Schutzmechanismus wird nicht aktiviert. In diesem Fall wäre nach Ablauf der 15-Tägigen Periode der Wert des Zertifikates bei CHF 39,53 % des Ausgangswertes, um einiges Höher als der gleiche Wertverlust innerhalb eines Handelstages. Beispiel: Schutzmechanismus bei Faktor Triple Long Zertifikaten Entwicklung Entwicklung Entwicklung Triple Faktor Basiswert Long Zertifikat Tag1 Basiswert fällt um z.b. 30 %, CHF 100 CHF 100 der Schutzmechanismus greift. Neuer fixierter Refrenzwert des Index: CHF 70 CHF 70 CHF 10 Szenarien für Tag 1 nach Anpassung Basiswert steigt um 21,43 % auf CHF 85 CHF 16,43 Basiswert fällt um 28,57 % auf CHF 50 CHF 1,43
Schweizerische Besteuerung I 7 Schweizerische Besteuerung Die Zertifikate gelten als strukturierte Produkte, die eine Obligationenkomponente enthalten. Einkommenssteuern: Der bei Einlösung des Zertifikats auf der Obligationenkomponente erzielte Zinsertrag unterliegt bei Anlegern mit steuerlicher Ansässigkeit in der Schweiz, die ihre Zertifikate im Privatvermögen halten, der Einkommenssteuer. Alle übrigen Einkünfte gelten als steuerfreie Kapitalgewinne. Verrechnungssteuern, Stempelabgaben: Keine Verrechnungssteuer. Keine Stempelsteuer bei Ausgabe (Primärmarkt). Umsatzabgabe von 0,3 % bei Sekundärmarkttransaktionen, falls ein schweizerischer Effektenhändler als Partei oder Vermittler involviert ist und keine Ausnahmebestimmung zur Anwendung kommt. Die oben aufgeführten Informationen betreffend schweizerischer Besteuerung und EU Tax stellen weder rechtliche, noch steuerliche Auskünfte dar. Die erwähnte Besteuerung gilt im Zeitpunkt der Ausgabe und ist nicht abschliessend. Die Steuergesetzgebung und die Praxis können sich jederzeit ändern, möglicherweise rückwirkend. Den Anlegern wird empfohlen, eine unabhängige steuerliche Beratung im Zusammenhang mit dem Kauf, dem Halten und der Veräusserung der Zertifikate unter Berücksichtigung ihrer persönlichen Situation einzuholen.
8 I Hinweise Hinweise Chancen Transparenz durch passive Indexstruk tur: Das Zertifikat bildet den zugrunde liegenden Index ab. Kein Ausgabeaufschlag und keine Laufzeit begrenzung. Sie bleiben flexibel: Sie haben die Chance auf steigende (Faktor Long Zertifikat) und fallende (Faktor Short Zertifikat) Märkte zu setzen. Risiken Mit dem Erwerb des Zer tifikates tragen Sie das Risiko eines Aktieninvestments ent sprechend des gewählten Faktors. Das bedeutet: Mit der Wahl des Hebels bestimmen Sie gleichzeitig auch die Höhe des Risikos. Trotz des Schutzmechanismus können Sie unter ungünstigen Umständen auch untertägig einen Verlust erleiden, der einem Totalverlust sehr nahe kommt. Schwankungen der Aktie über einen längeren Zeitraum können sich wertmindernd auf den Index auswirken, der dem Faktor-Zertifikat zugrunde liegt. Das Zertifikat unterliegt als Inhaberschuldver schreibung nicht der Einlagensicherung. Anleger sind dem Insolvenzrisiko und damit einer Zahlungsun fähigkeit der Emittentin ausgesetzt.
Disclaimer I 9 Disclaimer Diese Publikation dient ausschliesslich zu Informationszwecken. Sie stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Die Inhalte dieser Veröffentlichung sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder irgendeiner anderen Handlung beabsichtigt und dienen nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. Das genannte Wertpapier wird lediglich in Kurzform beschrieben. Eine Anlageentscheidung sollte nur auf der Grundlage der Informationen in den Endgültigen Bedingungen und den darin enthaltenen allein massgeblichen vollständigen Emissionsbedingungen getroffen werden. Die Endgültigen Bedingungen sind im Zusammenhang mit dem jeweils zugehörigen Basisprospekt zu lesen und können zusammen mit dem Basisprospekt unter Angabe der ISIN bei der Commerzbank AG, Zweigniederlassung Zürich, Utoquai 55, 8034 Zürich, angefordert werden. Alle Berechnungen in dieser Ausarbeitung verstehen sich ohne Transaktionskosten, Provisionen oder Steuern. Beim Erwerb oder Verkauf von Wertpapieren im Sekundärmarkt können die üblichen Transaktionskosten anfallen. Die in dieser Veröffentlichung enthaltenen Informationen stammen aus Quellen, die von der Commerzbank als zuverlässig erachtet werden. Die Commerzbank übernimmt keine Garantie oder Gewährleistung im Hinblick auf Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck. Stand: 18.11.2010
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