Konjunkturentwicklung im Lichte der Handelsblatt- Frühindikatoren Vortrag von Prof. Dr. Ulrich van Suntum Centrum für angewandte Wirtschaftsforschung der Universität Münster (CAWM)
Institut für Verkehrswissenschaft Lehrstuhl für Volkswirtschaftslehre, insbesondere für Geld und Währung Institut für Siedlungs- und Wohnungswesen Institut für Genossenschaftswesen Institut für Ökonometrie und Wirtschaftsstatistik
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Definition Konjunktur I: Zyklische Schwankungen der Kapazitätsauslastung BIP Produktionspotential BIP Zeit
Definition Konjunktur II: Zyklische Schwankungen um Wachstumstrend BIP Trend Zeit
Konjunkturerklärungen Monetäre Konjunkturtheorien Nicht-monetäre Konjunkturtheorien Geldmenge bzw. Zinsen spielen zentrale Rolle bei Auslösung und/oder Ver- Stärkung von Zyklen reale Schocks, inhärente Instabilität von Investition und gesamtwirtschaftlicher Nachfrage Literatur: U. van Suntum, Die unsichtbare Hand. Ökonomisches Denken gestern und heute. Berlin 2001
Wachstumsräume in der Welt (%) Ostasien* 4,5 4,0 MOEL 3,6 3,5 Kanada USA 2,4 3,3 3,0 3,5 2004 2003 Westeuropa 1 1,9-0,8 Japan 0,7-2 0 2 4 6 Prognose Frühjahrsgutachten April 2003
Konjunkturentwicklung in Europa (%) 2002 2003* 2004* Deutschland 0,2 0,5 1,8 Euroraum 0,8 0,9 2,3 EU 15 1,0 1,2 2,3 * Frühjahrsgutachten April 2003
Wachstumsrate gegen Vorjahresquartal +0,5% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2001 2002 2003 Nachteil: Basiseffekte, volatil
Wachstumsrate gegen Vorquartal - 0,2% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2001 2002 2003 Nachteil: extrem volatil, abhängig von Saisonbereinigungsverfahren
Gleitende Jahresrate BIP: + 0,5% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2001 2002 2003
Messung BIP-Zuwachs in EU 12 5% 4% 3% 2% 1% 0% 93/1 94/1 95/1 96/1 97/1 98/1 99/1 00/1 01/1 02/1-1% -2% -3% Zuwachs gegen Vorjahresquartal Zuwachs in gleitender Jahresrate
4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% BIP und Kapazitätsauslastung EU 12 92/4 93/4 94/4 95/4 96/4 97/4 BIP in gleitender Jahresrate Kapazitätsauslastung Verarbeitendes Gewerbe 98/4 99/4 00/4 01/4 02/4 86 84 82 80 78 76 74 72
Die Handelsblatt- Frühindikatoren HB-Frühindikator Gesamtdeutschland (früher: West-D.) seit 1992 HB-Konjunkturbarometer Neue Länder (seit 1995) HB-Eurokonjunkturindikator (seit 1999)
Revision der Handelsblatt- Frühindikatoren Anfang 2003: Höheres Gewicht für reale Daten, geringeres Gewicht für Stimmungsindikatoren Wegfall der Zinsstruktur, Neuaufnahme ZEW- Finanzmarkttest in Frühindikator Gesamtdeutschland Selbstlernend: Automatische Korrektur künftiger Werte bei Prognoseabweichungen
HB-Frühindikator Deutschland: Zeitstruktur und Gewichte der Einzelreihen AE Industrie AE Bau Umsatz EH IFO Geschäfts -Erwart. ZEW- Konj.- Erwart. Indikator Feb 42% 18% 11% Mär 8% 21% Apr Mai 100% Jun Prognose BIP 3. Vj.
Stimmungsindikatoren für Deutschland 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50 1993 1993 1993 1994 1994 1995 1995 1995 1996 1996 1997 1997 1998 1998 1998 1999 1999 2000 2000 2000 2001 2001 2002 2002 2003-1,00-1,50 Ifo-Geschäftserwartungen Industrie ZEW-Konjunkturerwartungen
Auftragseingang Verarbeitendes Gewerbe 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Zuwachs (saisonbereinigt) gegen Vorjahresmonat Geglättet
7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 80/1 82/1 84/1 86/1 88/1 90/1 92/1 94/1 96/1 98/1 00/1 02/1-2% Handelsblatt-Frühindikator für Deutschland (seit 1992) 0,6% Indikator um 1 Quartal nach hinten versetzt BIP real, in gleitender Jahresrate, bis 1992 West-D
BIP-Anteile in Deutschland (2002) 84% 5% 11% 25,8 21,5 16,2 Westdeutschland Ostdeutschland Berlin BIP pro Kopf (Tsd. ) Quelle: AK Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen der Länder
HB-Konjunkturbarometer Ost: Zeitstruktur und Gewichte der Einzelreihen AE Verarb. Gewerbe Ost Produktion Bau- Gewerbe Ost Ifo-Geschäftsklima Ost Barometer Feb 12% 82% Mär Apr 6% Mai 100% Jun Prognose BIP 2. Vj.
Handelsblatt-Konjunktur- Barometer Ost (seit 1995) 15% 10% -1,3% 5% 0% 94/4 95/4 96/4 97/4 98/4 99/4 00/4 01/4 02/4-5% Barometer gleichlaufend BIP real Neue Länder ohne Berlin Ost, Jahreszuwachsrate
Anteile am BIP der Eurozone 2001 Niederlande 6% Luxemburg 0% Italien 18% Österreich 3% Finnland 2% Portugal 2% Griechenland 2% Belgien 4% Deutschland 30% Irland 2% Frankreich 21% Spanien 10%
HB-Eurokonjunkturindikator: Zeitstruktur und Gewichte der Einzelreihen Verbraucher- Industrie- Industrie- Zuwachs Inflation Indi- Vertrauen Vertrauen Produktion M1 real (-) kator Feb 25% Mär 30% Apr 15% 15% 15% Mai 100 % Jun Prognose BIP 3. Vj.
Handelsblatt-Euro- 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% 93/1 Konjunkturindikator (seit 1999) Prognose der gleitenden Jahresrate 94/1 95/1 96/1 97/1 98/1 99/1 00/1 01/1 02/1 Indikator um 1 Quartal nach hinten versetzt BIP EU 12 real, in gleitender Jahresrate 1,3% 03/1
Industrieproduktion EU 12 ( Zuwachsrate gegen Vormonat) 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 1992-1% -1% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2% -2% Monatswerte, saisonbereinigt
4% Industrieproduktion EU 12 ( Zuwachsrate gegen Vormonat) 3% 2% 1% 0% 1992-1% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2% -3% -4% Monatswerte, saisonbereinigt Geglättete Werte
2,0 Industrievertrauen EU 12 (geglättet, langjähriger Durchschnitt = 0) 1,5 1,0 0,5 0,0 1993-0,5 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-1,0-1,5-2,0-2,5
Konsumentenvertrauen EU 12 (geglättet, langjähriger Durchschnitt = 0) 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 Konsumentenvertrauen
4,0 Vertrauensindikatoren und BIP 3,0 2,0 1,0 0,0 1993-1,0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2,0-3,0 Industrievertrauen Konsumentenvertrauen BIP
10 8 6 4 2 Zinsdifferenz im Euroraum 0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Rendite 10jähriger Staatsanleihen 3-Monatszins Zinsdifferenz = Rendite 3MZ 2001 2002 2003
Zinsdifferenz (Kehrwert) und BIP 4 3 2 1 0-1 -2-3 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 BIP in gleitender Jahresrate 1- Zinsdifferenz (in Prozentpunkten) 2001 2002 2003
14 Geldmenge M1 und reales BIP im Euroraum 12 10 8 6 4 2 0-2 Sep Mai 1994 Sep Mai 1996 Sep Mai 1998 M1 = geglättete Zuwachsrate BIP = gleitende Jahresrate, um 12 Monate zurückversetzt Sep Mai 2000 Sep Mai 2002 Sep Mai
40 Ölpreisentwicklung I/83 II/03 (Dollar / Barrel) 35 30 25 US-$ 20 15 10 5 0 Q1 1982 Q1 1983 Q1 1984 Q1 1985 Q1 1986 Q1 1987 Q1 1988 Q1 1989 Q1 1990 Q1 1991 Q1 1992 Q1 1993 Quartal Q1 1994 Q1 1995 Q1 1996 Q1 1997 Q1 1998 Q1 1999 Q1 2000 Q1 2001 Q1 2002 Q1 2003
Wirkungen eines Ölpreisanstiegs um 10 $/Barrel in Deutschland BIP Inflation Kurzfr. Zins 2003-0,2% +0,4% +0,6% 2004-0,2% +0,2% +0,2% Quelle: Frühjahrsgutachten April 2003
Dollarkurs I/83 II/03 (DM / Dollar) 3,5 3 2,5 2. Q 2003: 1,74 DM 2 1,5 1 0,5 0 Q2 1982 Q1 1983 Q4 1983 Q3 1984 Q2 1985 Q1 1986 Q4 1986 Q3 1987 Q2 1988 Q1 1989 Q4 1989 Q3 1990 Q2 1991 Q1 1992 Q4 1992 Quartal Q3 1993 Q2 1994 Q1 1995 Q4 1995 Q3 1996 Q2 1997 Q1 1998 Q4 1998 Q3 1999 Q2 2000 Q1 2001 Q4 2001 Q3 2002 Q2 2003
Einfluß einer Dollarabwertung um 10% auf Deutschland BIP Inflation Kurzfr. Zins 2003-0,1% -0,5% -0,9% 2004-0,2% -0,5% -1,2% Quelle:Frühjahrsgutachten April 2003
DAX 30 I/82 I/03 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Q1 1982 Q1 1983 Q1 1984 Q1 1985 Q1 1986 Q1 1987 Q1 1988 Q1 1989 Q1 1990 Q1 1991 Q1 1992 Q1 1993 Quartal Q1 1994 Q1 1995 Q1 1996 Q1 1997 Q1 1998 Q1 1999 Q1 2000 Q1 2001 Q1 2002 Q1 2003
Einfluß eines Aktienschocks um -10% auf Deutschland BIP Inflation Kurzfr. Zins 2003-0,1% +/-0,0 % +/-0,0 % 2004-0,1% +/-0,0% -0,1% Quelle:Frühjahrsgutachten April 2003
Fazit: Erwartungen für 2003 EU 12: Wachstum von 1% bis 1,5% Deutschland: Wachstum von 0,25% bis 0,5% Ostdeutschland: Wachstum von 0,5% bis 1,0%