Globale Unternehmensanleihen Normen Fritz Portfoliomanager Union Investment Hamburg, 18. und 19. April 2013
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 2 Wo liegen die Chancen und Risiken im Jahr 2013? Fundamentaldaten Anlagealternativen Liquidität/ Technik Staatsschuldenkrise Wirtschaftswachstum Erträge / Leverage Staatsanleihen vs. Kredit Europa vs. Global Verhältnis von Angebot und Nachfrage Marktliquidität
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 3 Globaler Ausblick 2013: Ein leichter Wachstumsschub ist zu erwarten bei sehr moderater Inflation BIP-Prognosen in Prozent 7.9 8.3 8.6 2012 2013 2014 2.2 1.5 2.3 0.1 0.7 0.9 0.8 1.7 0.0-0.5-2.2-1.6 Stand. 21. Februar 2013 Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 4 Staatsverschuldung: langer und steiniger Weg zu mehr Solidität Welches BIP-Wachstum ist in den nächsten 20 Jahren pro Jahr notwendig um die Verschuldung wieder auf 60% der Wirtschaftsleistung zu bringen? 250 200 13.6 Verschuldung in Prozent des BIP Benötigtes BIP-Wachstum (rechte Skala) 15 12 150 8.5 60%-Grenze 7.5 7.5 9 100 50 5.0 2.9 5.5 4.9 6 3 0 USA Japan Eurozone Deutschland Frankreich Italien Spanien UK 0 Quelle: eigene Berechnungen; Annahmen: ausgeglichener Primärhaushalt und Verschuldung/BIP von 60% in 2032
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 5 Unternehmen gut gerüstet Solide Bilanzen Industrie: Zurück zur alten Profitabilität 25.5% Nettoverschuldungsquote (Europa) 24.3% 24.1% 18% 16% Eigenkapitalrenditen (Europa) 22.7% 21.9% 20.9% 19.1% 18.2% 17.6% 14% 12% 10% 8% 6% alle Unternehmen ohne Finanzwerte 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 4% 1980 1988 1996 2004 2012 Quelle: Datastream; I/B/E/S / Stand: 25. Februar 2013
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 6 Investoren auf der Suche nach Alternativen Marktstruktur des Euro-Anleihemarktes 7.24% 2.39% 0.23% Staatsanleihen 10.42% Quasi- und ausl. Staatsanleihen 12.44% 54.54% Gedeckte Anleihen Finanzanleihen Industrieanleihen 12.73% Versorgeranleihen Verbriefte Anleihen Fast 55% des Anleihemarktes sind direkt von der Eurokrise betroffen. Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 7 Unternehmensanleihen sind im Vorteil Faktoren Staaten Unternehmen Schuldendienst Zahlungsfähig und zahlungsbereit Zahlungsfähig Verschuldungsgrad Steigend Sinkend bis stabil Einnahmenflexibilität Hoch (Steuern) Mittel bis niedrig Ausgabenflexibilität Niedrig Hoch Entscheidungsprozesse Langwierig Kurz Refinanzierungsbedarf Hoch (Defizite) Niedrig Marktstruktur Konzentriert Diversifiziert Korrelationen Hoch Niedrig Regulierung Bevorzugt Benachteiligt Durchsetzbarkeit von Gläubigeransprüchen im Konkursfall Schwierig Relativ gut
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 8 Vorteil Unternehmensanleihen: beschränktes Angebot und hohe Zuflüsse Volumen europäischer Staats- und Unternehmensanleihen (in EUR Bill.)* Mittelzuflüsse US Mutual Funds, jährlich (in USD Mrd.) 6 5 4 Unternehmensanleihen Staatsanleihen 125 100 75 Staatsanleihen Investment Grade High Yield Rendite Corporates 7% 6% 5% 3 50 4% 2 25 3% 1 0 2% 0 Aug-02 Dec-05 Apr-09 Aug-12-25 * Ausstehendes Nominalvolumen der im Barclays Euro Aggregate Index enthaltenen Anleihen. Quelle: Barclays, Citibank, European Credit Outlook 2013, Seite 12 2008 2009 2010 2011 2012 1%
Marktausblick 5179/ PM/ NF 21.03.2013 9 Risikoaufschläge auf dem Weg zum Vorkrisenniveau Spreads in Basispunkten seit 31. Dezember 2005 700 600 Spread zwischen EMU-Corporates und Bundesanleihen Spread zwischen US-Corporates und US-Treasuries 500 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Quelle: Datastream / Stand: 5. März 2013
UniInstitutional Global Corporate Bonds Chancen an den Rentenmärkten 5179/ PM/ NF 21.03.2013 10 Rendite in Prozent / Zinsrisiko in Prozent (modifizierte Duration) Rendite 5% 4% 3% 2% EUR High Yield EUR Unternehmensund Finanzanleihen IG Stand: 15. März 2013 Quelle: Union Investment, Merrill Lynch, Bloomberg UniInstitutional Global Corporate Bonds EM Unternehmen IG EUR Unternehmensanleihen IG US Unternehmen IG EUR Staatsanleihen 1% EUR Covered 3-5 Jahre Bund 5 Jahre 0% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% Zinsrisiko
UniInstitutional Global Corporate Bonds Nutzung von Marktineffizienzen durch Beimischung von USD/GBP-Unternehmensanleihen Kreditrisiko in Basispunkten 5179/ PM/ NF 21.03.2013 11 450 Anleihen in GBP 400 350 200 Anleihen in USD 250 200 150 100 50 1 Jahr 2 J. 3 J. 4 J. 5 J. 7 Jahre 10 Jahre Kreditkurve von Telekom Italia; EUR/USD/GBP Anleihen Quelle: Bloomberg, eigene Darstellung Stand: 15. Februar 2013
UniInstitutional Global Corporate Bonds 5179/ PM/ NF 21.03.2013 12 Anlagekonzept des UniInstitutional Global Corporate Bonds Kerninvestment Unternehmensanleihen in EUR Industrieanleihen in USD (währungsgesichert) bis zu 100% Kerninvestment Mögliche Beimischungen Unternehmensanleihen in GBP Unternehmensanleihen EM Staatsanleihen Stand: März 2013 Eigene Darstellung
UniInstitutional Global Corporate Bonds Der UniInstitutional Global Corporate Bond übertraf in den vergangenen 3 Jahren seine Benchmark Indexierte Wertentwicklung im 3-Jahresverlauf 125 5179/ PM/ NF 21.03.2013 13 120 115 Fondsperformance: Seit Auflegung: 5,32% p.a. 5 Jahre: 6,61% p.a. 1 Jahr: 7,64% 110 105 100 Benchmark* UniInstitutional Global Corporate Bonds 95 Feb 10 Aug 10 Feb 11 Aug 11 Feb 12 Aug 12 Feb 13 * Benchmark = 75% Merrill Lynch EMU Non-Financial Corporate Index + 25% Merrill Lynch US Industrial Corporate (Euro-hedged). Stand: 28. Februar 2013 Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.
UniInstitutional Global Corporate Bonds 5179/ PM/ NF 21.03.2013 14 Der UniInstitutional Global Corporate Bonds brilliert im Wettbewerbsvergleich Ranking im Morningstar-Universum 3 Jahre 5 Jahre 1. Quartil 19 1. Quartil 35 2. Quartil 2. Quartil 3. Quartil 3. Quartil 4. Quartil 4. Quartil Rang des UniInstitutional Global Corporate Bonds 3 Jahre: 385 Fonds; 5 Jahre: 276 Fonds Stand: Februar 2013 Quelle: Morningstar
UniInstitutional Global Corporate Bonds 5179/ PM/ NF 21.03.2013 15 UniInstitutional Global Corporate Bonds: Allokationen auf einen Blick Rating-Allokation* Branchenallokation** AA+ bis AA- 4.7% Versorger Telekommunikation 17.1% 15.0% Grundstoffindustrie 12.0% A+ bis A- 38.7% Energie 9.2% Konsumenten (nicht zyklisch) 8.6% BBB+ bis BBB- 55.2% Automobile Dienstleistungen 8.1% 7.1% Konsumenten (zyklisch) 5.4% BB+ bis BB- 1.4% Investitionsgüter 5.4% Sonstige 12.3% Ø Restlaufzeit 6,72 Jahre Ø Kupon 4,07% Ø Duration 4,47 Jahre Ø Rendite 2,49% Modifizierte Duration 4,31% Ø Rating BBB+ * Union Investment Composite Rating. ** Nach Merrill Lynch. In % des Rentenvermögens; Stand: 28. Februar 2013 Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.
Diversifikation ist kein neuer Trend 5179/ PM/ NF 21.03.2013 16
5179/ PM/ NF 21.03.2013 17 Rechtlicher Hinweis Dieses Werbe- oder Informationsmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden gemäß 31a, Abs. 2 WpHG vorgesehen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des jeweiligen Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten die Sie kostenlos über die Union Investment Institutional GmbH, Wiesenhüttenstrasse 10 in 60329 Frankfurt am Main, Telefon 069 2567-7652, erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Rechtsgrundlage für den Kauf von Fondsanteilen. Verwendete Datenquellen: Diese Unterlagen wurden mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch wird keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen. Auf Quellen externer Datenlieferanten weisen wir separat hin. Die Daten externer Lieferanten und öffentlich zugänglichen Quellen halten wir für zuverlässig. Die Dateninhalte der externen Lieferanten und die eigener Berechnungen können fehlerhaft sein. Bei der Datenweiterleitung, Datenaufnahme, Dateneingabe sowie bei der Berechnung mit den Daten können Fehler auftreten, für die wir keine Haftung übernehmen. Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik: Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt. Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS ) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien: Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS ) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen. Zukünftige Einschätzungen: Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Einschätzungen zu Ratings von Union Investment: Das Länder-Rating von Union Investment ist lediglich das Ergebnis der für interne Zwecke vorgenommenen Beurteilung der Bonität staatlicher Emittenten und stellt ausschließlich ein Qualitätsurteil im Hinblick auf eine bestimmte Auswahl staatlicher Emittenten dar. Es handelt sich beim Rating um eine eigene Einschätzung der Union Investment Institutional GmbH, mit der keine konkrete Handlungsempfehlung verbunden ist.