Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen 22.05.2018
S&P 500 SPI MSCI DM DJ Euro STOXX 50 MSCI EmMa Global High Yield BarCap EUR Agg. Global Corporate Swiss Bond Index BarCap USD Agg. EUR/CHF USD/CHF GBP/CHF Hedge Funds Senior Secured Loans Ölpreis (Brent, USD) Performancerückblick Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn in Lokalwährung per 22.05.2018 25% Aktienmärkte Bonds FX Alternative & Rohstoffe 20% 15% 10% 5% 0% -5% MTD YTD YTD peak Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per 22.05.2018 Baloise Market View, 22. Mai 2018 2
Geldpolitik Inflation Wachstum Baloise Market View: Makroökonomisches Umfeld US-Inflation erreicht Ziel der Notenbank Inflation % 2.5 2 1.5 1 0.5 0 USA Eurozone Schweiz Aktuell Prognose 2018 Prognose 2019 Ziel Quellen: Baloise Asset Manangement, Bloomberg Finance L.P. per 17.05.2018 Das Wirtschaftswachstum im Euroraum schwächte sich im 1. Quartal 2018 auf 0.4% zum Vorquartal ab (-0.3 Prozentpunkte) und die jüngsten Vorlaufindikatoren sind in der Tendenz eher enttäuschend Auch die Frühindikatoren für die Schweiz liegen deutlich unter den Höchstständen im Dezember/Januar und Analysten erwarten einen leichten Rückgang des BIP-Wachstums im 1. Quartal In den USA hingegen blieb das Wachstum im 1. Quartal mit einer Rate von 0.6% gegenüber dem Vorquartal kräftig Das von der US-Notenbank bevorzugte Inflationsmass erreichte im April 2%, was dem Ziel der Zentralbank entspricht Aufgrund saisonaler Effekte fiel die Teuerung in der Eurozone im April von 1.3% auf 1.2%. Die Inflation liegt somit noch weit unter dem Ziel der Europäischen Zentralbank (EZB) von nahe 2% Auch in der Schweiz ist die Inflation verhalten, aber liegt aktuell mit 0.8% auf dem höchsten Stand seit dem Frankenschock im Jahr 2015 Marktteilnehmer erwarten, dass die US-Notenbank ihre Leitzinsen am 13. Juni um weitere 25 Basispunkte erhöht, auf ein Zielband von 1.75-2.00% Im Euroraum und der Schweiz sind in den nächsten Monaten keine Leitzinserhöhungen zu erwarten, aber die EZB dürfte in ihrer Kommunikation den Ausstieg aus dem Anleihekaufprogramm signalisieren Baloise Market View, 22. Mai 2018 3
Baloise Market View: Im Überblick Positionierung gegenüber Benchmark Makroökonomisches Umfeld: In Europa ist eine Entschleunigung des Wirtschaftswachstums erkennbar 3M 12M Die Teuerung in den Industrieländern steigt graduell an Die Zentralbanken werden ihre Geldpolitik weniger expansiv gestalten Taktische View: Aktien: Wenig Potenzial für starke Kursavancen Obligationen: Mittelfristig steigendes Zinsumfeld Immobilien: Immobilien CHF sind weiterhin attraktiv Cash: Das Negativzinsumfeld macht Cash tendenziell unattraktiv Aktien = = Obligationen = Immobilien + + Cash ++ + = Baloise Market View, 22. Mai 2018 Legende: Starkes Übergewicht Übergewicht Neutral Untergewicht Starkes Untergewicht 4 Alles in Lokalwährung betrachtet. In Klammern die Einschätzung im Vormonat.
Alternative Aktien Cash Obligationen Baloise Market View: Im Detail Positionierung gegenüber Benchmark Anlageklasse 3M 12M Staatsanleihen (10J-Laufzeit) CHF = ( ) Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen überschritt Ende April zum ersten Mal seit Anfang 2014 die 3%-Marke und liegt aktuell bei 3.06%. In der Schweiz und in Deutschland EUR = ( ) liegen die Renditen bei 0.09%, respektive 0.56%. Für die nächsten drei Monaten erwarten USD = = wir keine weiteren grossen Marktbewegungen CHF = EUR = USD Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen entspricht bereits ihrem fairen Wert, während die Renditen in der Schweiz und der Eurozone noch weit unter ihren fairen Werten liegen In Europa dürfte die Verringerung der Anleihekäufe der EZB nebst dem allgemeinen Zinsniveau auch die rekordtiefen Kreditaufschläge auf Unternehmensanleihen leicht ansteigen lassen. Da der US-Kreditzyklus im Vergleich weiter vorangeschritten ist, dürfte dies in den USA noch früher geschehen CHF Aufgrund der Negativzinsen sollte die Liquiditätsposition in der Tendenz tief gehalten werden CH = = Die Aktienmärkte in den USA und Europa konnten sich in den letzten Wochen erholen Das Konjunkturumfeld und starke Unternehmensgewinne unterstützen zwar Aktienmärkte, aber die Höchststände zum Jahresanfang dürften nicht mehr übertroffen werden Unternehmensanleihen (Kreditaufschläge) Euroraum = = USA = = Nur in den Schwellenländern sehen wir angesichts der guten Fundamentaldaten und der EmMa + = jüngsten Korrektur noch weiteres Renditepotenzial Senior Secured Loans = Die Senior Secured Loans Erträge kommen weiterhin primär von Coupons. Die Ausfallrate Private Equity = liegt bei 1.9% und ist somit unter dem langjährigen Durchschnitt von 3% Immobilien CH + + Direkte Immobilienanlagen bleiben eine attraktive Renditequelle im anhaltenden Tiefzinsumfeld. Hohe Agios lassen indirekte Investitionen etwas weniger attraktiv erscheinen ++ + = Baloise Market View, 22. Mai 2018 Legende: Starkes Übergewicht Übergewicht Neutral Untergewicht Starkes Untergewicht 5 Alles in Lokalwährung betrachtet. In Klammern die Einschätzung im Vormonat.
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