Ist der Generationenwechsel noch finanzierbar? Inhalt. Strukturierte. Übernahmefinanzierungen

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1 Ist der Generationenwechsel noch finanzierbar? Übernahmefinanzierungen Inhalt Die Zürcher Kantonalbank Strukturierte Übernahmefinanzierungen - Übernahmefinanzierungen Alternative Finanzierungslösung: partiarisches Darlehen Beispiele von strukturierten Übernahmefinanzierungen Stefan Marthaler Leiter Zürcher Kantonalbank, Zürich 1 Knacknüsse und Erfolgsfaktoren 2 Die Zürcher Kantonalbank Wir wollen als grosse Schweizer Bank... Die Zürcher Kantonalbank Wir wollen als grosse Schweizer Bank......national ein führender Anbieter von ausgewählten Finanzdienstleistungen für mittlere und grosse Unternehmen werden....im Wirtschaftsraum Zürich der führende Finanzdienstleister sein. 5 Regionale Firmenkundenzentren 19 Module für Geschäftskunden 3 4

2 Die Zürcher Kantonalbank Sie profitieren von... Ausrichtung auf den Lebenszyklus des Unternehmens unserem Bekenntnis zu KMU's und Gewerbe der Kontinuität in der Geschäftspolitik sowie in der Kundenbetreuung der ganzheitlichen Betreuung aus einer Hand der hohen Beratungsqualität raschen Entscheiden vor Ort unserer umfassenden Dienstleistungspalette Finanzierungsphase Unternehmensphase Verlust Gewinn SEED START UP, 1. STAGE EXPANSION Idee, Funktionsmodelle, Prototyp Firmengründung, Markteintritt, Marktaufbau Structured Finance Wachstum, neue Produkte, neue Märkte MBO/MBI Nachfolge 5 6 Unser Angebot für Unternehmer Beteiligungen Marktgebiet Branchen Transaktion Finanzierung Kapitalbedarf Wirtschaftsraum Zürich und Deutschschweiz Keine Einschränkung, bevorzugt sind Wachstumsbranchen oder Marktnischen Expansions- und Übernahmefinanzierungen Fremdkapital, Mezzanine, Beteiligungen Ab CHF 500' Minderheitsbeteiligungen Rückverkauf ans Management innert 4-5 Jahren Verkaufsrechte (Put-Optionen) Kein Verwaltungsratsmandat Renditeziel von 15 % bis 30 % p.a. Investitionsdauer 4 6 Jahre 7 8

3 Finanzierungsstruktur Alternative Finanzierungslösungen Mezzanine Finanzierungen Finanzierungsbedarf Finanzierungsquellen Kapitalgeber 56% von 234 Unternehmen haben bisher noch Betriebsmittel Vorrangige Bankkredite (Senior Debt) % Lieferanten, Dritte Verkäufer ZKB nie von "mezzaninen Finanzierungen" gehört. Kaufpreis Mezzanine Finanzierung (Junior Debt) % ZKB Quelle: Diplomarbeit von Erika Puyal & Roger Wyss am IFZ, Zug, zum Thema: Transaktionskosten Eigenkapital (Equity) % Management / Investor ZKB "Einsatzmöglichkeiten von alternativen Finanzierungslösungen für mittlere Unternehmen in der Phase des Wachstums und der Lösung der Nachfolge" Alternative Finanzierungslösungen Mezzanine Finanzierungen - Vorteile Alternative Finanzierungslösungen Mezzanine Finanzierungen - Nachteile Fremdkapitalkosten auf Erfolg abgestimmt Eigenkapitalersatz Beibehaltung der Aktionärsstruktur 0% 10% 20% 30% 40% 50% N=217 Höhere Abhängigkeit vom Fremdkapitalgeber Einschränkung in der Unternehmensführung Höhere Fremdkapitalkosten 0% 20% 40% 60% 80% N=

4 Alternative Finanzierungslösungen Unternehmer bevorzugen das partiarische Darlehen Spezialität: Das partiarische Darlehen der ZKB Darlehen mit fester Laufzeit von 4 bis 5 Jahren Partiarisches Darlehen Wandeldarlehen Optionsdarlehen 0% 20% 40% 60% 80% N=176 Basisverzinsung von 3 bis 6 % p.a. Erfolgsbeteiligung in Abhängigkeit vom Geschäftsverlauf Renditeziel von 10 % bis 25 % p.a. Rangrücktritt bei drohender Überschuldungsgefahr Option auf Wandelung in Aktienkapital Fallbeispiele Ausgangslage Strukturierte Finanzierung mit Kredit, partiarischem Darlehen und Eigenkapital Finanzierung auf Privatebene Kauf von Aktiven und Passiven (asset deal) Eigentümer (60-jährig) möchte Erwerbstätigkeit aufgeben Kaufpreis von CHF 5 Mio., Substanzwert CHF 2 Mio. Nachhaltiger Reingewinn von CHF 700' Veräusserung an drei leitende Mitarbeiter (30 40 jährig) eines branchenverwandten Betriebes CHF 0.5 Mio. Eigenmittel CHF 0.3 Mio. Pfandrechte auf Liegenschaften als Sicherheit 15 16

5 Knacknüsse Wieso machen wir mit Knappe Eigenkapitalbasis der Übernehmer Relativ hoher Goodwill von CHF 3 Mio. Tragbarkeit der Finanzierung (Nachhaltigkeit des Cashflows) Übernehmer kennen Unternehmen nur von "aussen" Vom Angestelltenverhältnis zum Unternehmer Akzeptanz der Mitarbeiter, Kunden und Lieferanten Rechtliche und steuerliche Aspekte 17 Käuferteam mit Führungs- und Branchenerfahrung Hoch rentables Unternehmen in einer Marktnische Gute Zukunftschancen: neue Märkte und neue Produkte Ausgewiesene Tragbarkeit Rückverkauf der Aktien an die Unternehmer realisierbar 18 Risikogerechte Entschädigung durch Erfolgsbeteiligung Übernahmestruktur Finanzierungsstruktur Käufer Finanzierungsart ZKB Unternehmer Verkäufer Konventionelle Finanzierung (Senior Debt) 2'500 Kreditlimite ZKB Zins + Amortisationen STAAT Steuern Holding AG Target Dividend e Aktien Zwischenfinanzierung (Junior Debt) Eigenkapital (Equity) Kaufpreis 1'500 partiarisches Darlehen 200 Aktienkapital 300 Aktionärsdarlehen (fremdfinanziert) 500 Aktienkapital 4' % 5'

6 Holdingprivileg Voraussetzungen, Auswirkungen Steuerfalle indirekte Teilliquidation Beteiligungen sind mindestens 2/3 der gesamten Aktiven Erträge aus Beteiligungen sind mind. 2/3 der Erträge Keine operative Geschäftstätigkeit Steuerfreiheit der Erträge auf kantonaler Ebene sowie reduzierte Kapitalsteuer Beteiligungsabzug der Erträge auf Bundesebene Finanzierungsaufwand und Abschreibungen sind nicht steuerwirksam Finanzierung des Kaufpreises bzw. Besicherung der Kauffinanzierung nach dem Erwerb durch: Substanzdividende aus dem Target Liquidation des Targets Fusion zwischen Holding und Target Darlehensgewährung vom Target an die Holding Leistung von Sicherheiten des Targets zu Gunsten der Akquisitionsgesellschaft Fallbeispiel 2 Finanzierung auf Privatebene Übernahmestruktur Fallbeispiel 2 Finanzierung auf Privatebene Steuerliche Doppelbelastung Nachteil des Käufer Käufer Verkäufer Die Firma versteuert den Gewinn ZKB Zins + Amortisationen Aktien Der Aktionär versteuert die Dividende, die bereits als Gewinn versteuert worden ist Der Aktionär versteuert den Lohn (Progression!) Lohn und Dividende Steuerliche Obergrenze für den Unternehmerlohn STAAT Steuern Steuern Target Sozialversicherungsbeiträge auf den Lohnbezügen Begrenzte Abzugsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen 23 24

7 Fallbeispiel 3 Kauf von Aktiven und Passiven Übernahmestruktur Fallbeispiel 3 Kauf von Aktiven und Passiven Vorteile und Nachteile für den Käufer Käufer Verkäufer Steuerwirksame Abschreibung der übernommenen Aktiven und des Goodwills ZKB Zins + Amortisationen Steuern STAAT neue Betriebs AG Betriebs AG Assets Aktiven Passiven Kapital Steuerliche Abzugsfähigkeit der Finanzierungskosten Finanzierung der Betriebsgesellschaft keine Dividenden-ausschüttung und damit keine steuerliche Doppelbelastung Keine Übernahme von finanziellen "Altlasten" Ein allfälliger Verlustvortrag beim Verkäufer Sämtliche Verträge müssen neu ausgestellt werden Firmenübernahme - Knacknüsse Firmenübernahme - Erfolgsfaktoren Management-Team Knappe Eigenkapitalbasis des/der Übernehmer Expansion und Investitionen Konstanter Cashflow und Tragbarkeit der Finanzierung Steuerliche und rechtliche Aspekte Erfahrenes, engagiertes Unternehmer-Team Angemessene Preisvorstellungen des Verkäufers Finanzierbarer Kaufpreis Starke Wettbewerbsposition des Unternehmens Sorgfältige Planung und Durchführung Frühzeitige Kontaktaufnahme mit dem Finanzpartner 27 28

8 Vorteile für den Kunden Feedback unserer Kunden Beratung im Sinne eines "Generalunternehmers" Bei Bedarf Unterstützung durch Spezialisten Individuelle Finanzierungslösungen und umfassende Dienstleistungspalette Ganzheitliche Betreuung und Beratung aus einer Hand Kontinuität in Geschäftspolitik und Kundenbetreuung Langfristige Partnerschaft und moderate Renditeerwartungen Nachfolgefinanzierung Informationen und Hilfsmittel unter Tipps und Trends Firmengründung und Businessplan ZKB KMU Check-up Liquiditäts- und Finanzplanung ZKB OnlineKredit Finanzierungsanfragen bis CHF 200'000. für KMU im Kanton Zürich ohne eigene Liegenschaften Der Zürcher Newcomer Das Magazin für Unternehmerinnen und Unternehmer sämtliche Dienstleistungen der Zürcher Kantonalbank Die Gründungsplattform des Kantons Zürich 31 32

9 Prozess Der Generationenwechsel ist finanzierbar. Kontaktadresse Telefonischer Erstkontakt: gemeinsame Ziele, Vorgehen Einreichung von Unterlagen (Businessplan), persönliche Besprechungen, Betriebsbesichtigung etc. Grobprüfung, Grundsatzentscheid, Finanzierungskonzept, Detailprüfung, (inkl. rechtliche und steuerlicher Beurteilung), Kreditentscheid Vertragsunterzeichnung und Abwicklung Zürcher Kantonalbank Bahnhofstrasse Zürich Briefadresse: Postfach, 8010 Zürich Telefon Fax corporate.finance@zkb.ch Internet 33 Betreuung 34 Für Fragen stehe ich gerne zur Verfügung 35