Jahresbericht. zum 30. September Alpha-Invest mit den Teilfonds Alpha-Invest 1 Alpha-Invest 2

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1 Jahresbericht zum 30. September 2005 Alpha-Invest mit den Teilfonds Alpha-Invest 1 Alpha-Invest 2

2 Inhaltsverzeichnis Seite Vorwort 3 Management und Verwaltung 4 Die Aktienmärkte 5 Die Rentenmärkte 6 Der Hedgefonds-Markt 7 Anlagepolitik 8 Strategische Asset Allokation Equity Hedge Relative Value Global Macro Event Driven Futures / CTA Opportunistic Konsolidierter Jahresbericht 10 Zusammensetzung des Fondsvermögens Veränderung des Fondsvermögens Aufwands- und Ertragsrechnung Alpha-Invest 1 11 Zusammensetzung des Fondsvermögens Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Geographische Länderaufteilung 12 Entwicklung der letzten 3 Geschäftsjahre Veränderung des Fondsvermögens Verwendung der Erträge Aufwands- und Ertragsrechnung Vermögensaufstellung 13 Devisentermingeschäfte 13 Zu- und Abgänge 13 Alpha-Invest 2 14 Zusammensetzung des Fondsvermögens Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Geographische Länderaufteilung 15 Entwicklung der letzten 3 Geschäftsjahre Veränderung des Fondsvermögens Aufwands- und Ertragsrechnung Vermögensaufstellung 16 Devisentermingeschäfte 16 Zu- und Abgänge 16 Erläuterung zu dem Bericht 17 Bericht des Abschlussprüfers 18 Steuerliche Hinweise für deutsche Anleger 19 2

3 Vorwort Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, wir freuen uns, Ihnen den Jahresbericht für das dritte Geschäftsjahr des Umbrellafonds Alpha-Invest mit seinen Teilfonds Alpha- Invest 1 (für institutionelle Anleger) und Alpha-Invest 2 (für vermögende Privatkunden) vorlegen zu dürfen. Der Berichtszeitraum erstreckt sich vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September Durch den Alpha-Invest wird den Investoren ein breit diversifiziertes Hedgefonds-Produkt angeboten, das im Rahmen eines Dachfonds den Zugang zu sorgfältig ausgewählten, qualitativ hochwertigen Hedgefonds-Managern ermöglicht. Dabei wird großen Wert auf hohe Transparenz, gewissenhaftes Risikomanagement und ein Höchstmaß an Liquidität für den Investor gelegt. Durch das Ziel einer niedrigen Korrelation des Dachfonds zu traditionellen Anlagen bietet ein Investment in dieses Produkt dem Anleger die Möglichkeit, eine Steigerung der Effizienz seines Gesamtportfolios zu erreichen. Als Anlageberater für das Management des Fonds wurde die auf Alternative Investments spezialisierte Partners Group mit Hauptsitz in Zug (Schweiz) verpflichtet. Die Partners Group unterbreitet Vorschläge und Empfehlungen für die Anlagepolitik sowie alle Investmententscheidungen des Fonds. Die Verantwortung für die abschließende Anlageentscheidung liegt bei der UNICO Asset Management S.A. Der vorliegende Bericht entstand in enger Kooperation zwischen der UNICO Asset Management S.A. und der Partners Group. Mit freundlichen Grüßen UNICO Asset Management S.A. 3

4 Verwaltungsgesellschaft UNICO Asset Management S.A 308, route d Esch L-1471 Luxemburg Eigenkapital per : Euro 11,882 Millionen Verwaltungsrat Verwaltungsratsvorsitzender: Hans Joachim REINKE Mitglied des Vorstandes der Union Asset Management Holding AG Frankfurt am Main Stellvertretende Verwaltungsratsvorsitzende: Anja MIKUS Mitglied der Geschäftsführung der Union Investment Privatfonds GmbH Frankfurt am Main Geschäftsführendes Verwaltungsratsmitglied: Maria LÖWENBRÜCK Großherzogtum Luxemburg Gesellschafter der UNICO Asset Management S.A. Union Asset Management Holding AG Frankfurt am Main Anlageberater Depotbank DZ BANK International S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen Vertriebs- und Zahlstellen im Großherzogtum Luxemburg DZ BANK International S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen Vertriebs-, Informations- und Zahlstelle in Deutschland (zugleich Repräsentant / steuerlicher Vertreter) DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank Platz der Republik D Frankfurt am Main Sitz: Frankfurt am Main Weitere von der Verwaltungsgesellschaft verwaltete Fonds: ABS-Invest TR-Bond-Invest UNICO AI UNICO ConClusio -> European Equities UNICO i-tracker -> DAX 30 UNICO i-tracker -> MSCI Europe UNICO i-tracker -> MSCI World UNICO i-tracker -> Nasdaq-100 UNICO i-tracker -> S&P 500 Partners Group Zugerstrasse 57 CH-6341 Baar-Zug Schweiz Abschlussprüfer KPMG Audit S.à r.l. 31, Allée Scheffer L-2520 Luxemburg, die zugleich Abschlussprüfer der UNICO Asset Management S.A. ist. 4

5 Die Aktienmärkte Der deutsche Aktienmarkt präsentierte sich in den zurückliegenden zwölf Monaten in fester Verfassung. Vor allem robuste US- Konjunkturdaten, die der Weltwirtschaft die nötigen Impulse gaben, stimmten Marktteilnehmer zuversichtlich. Hier zu Lande blieb die makroökonomische Entwicklung zwar verhalten, doch wurde von den Börsen honoriert, dass sich der Erholungsprozess - wenn auch nur langsam - fortsetzte. Die wesentlichen Impulse für den Aktienmarkt gingen indessen von Unternehmensseite aus, wo Restrukturierungsmaßnahmen voranschritten, Übernahmen stattfanden und die Ertragslage sehr erfreulich war. Auch die Währungsentwicklung stützte das Börsengeschehen. So neigte der Euro nach anfänglich noch kräftigen Aufwertungstendenzen seit Beginn dieses Jahres gegenüber dem US-Dollar deutlich zur Schwäche, was vor allem die Exportindustrie begünstigte. In diesem insgesamt positiven Szenario belasteten allerdings kräftige Ölpreissteigerungen immer wieder das Marktgeschehen, doch ließ sich hierdurch der Optimismus der Marktteilnehmer letztendlich nicht nachhaltig beeinträchtigen. Der Deutsche Aktienindex (DAX) überschritt gegen Ende des Berichtszeitraums die 5.000er Marke und verzeichnete im Rechenschaftsjahr bei einem Schlussstand von Punkten einen erfreulichen Zuwachs von rund 30 Prozent. Im TecDAX fiel das Plus mit 22 Prozent ebenfalls deutlich aus. Die Entwicklung an den übrigen europäischen Aktienmärkten verlief in der Betrachtungsperiode ähnlich wie an der deutschen Börse. Auch hier konnten positive US- Wirtschaftsmeldungen die Aktienmärkte beflügeln und es kam insgesamt zu kräftigen Kurssteigerungen. In Euroland selbst blieb der Konjunkturaufschwung zwar verhalten, doch fanden die Börsen in zahlreichen erfreulichen Unternehmensmeldungen eine überaus solide Stütze. Die schrecklichen Terroranschläge von London belasteten die Märkte nur sehr kurzfristig, da von ihnen keine negativen Auswirkungen auf die wirtschaftliche Entwicklung in Europa ausgingen. Anders die Ölpreisexplosion. Sie führte zwischenzeitlich zu deutlichen Kursrückschlägen, doch wurde hierdurch die positive Tendenz nur zeitweise beeinträchtigt. Mit deutlichen Kurssteigerungen wartete in den vergangenen zwölf Monaten der japanische Aktienmarkt auf. Triebfeder des Aufschwungs war vor allem ein zunehmender Konjunkturoptimismus, der im Verlauf durch Steigerungsraten sowohl bei Binnennachfrage als auch Exporten untermauert wurde. Von Unternehmensseite kamen ebenfalls erfreuliche Nachrichten, welche die Marktentwicklung zusätzlich stützten. Vor allem die in den letzten Berichtsmonaten gehegten Erwartungen, dass die bislang eher konservativen Ergebnisschätzungen für das Fiskaljahr 2006 (31.03.) angehoben werden, beflügelten das Geschehen. Impulse gingen zudem von verstärkten Käufen ausländischer Investoren aus, die im Verlauf zunehmend eine Anlage am japanischen Aktienmarkt suchten. Auch der Sieg von Regierungspräsident Koizumi, der sich in vorgezogenen Neuwahlen seinen Reformkurs bestätigen ließ, wurde vom Markt honoriert. In diesem insgesamt positiven Umfeld sorgten drastische Ölpreissteigerungen nur zwischenzeitlich für Belastungen. Der Nikkei Index, welcher lediglich im April angesichts aufkommender Sorgen hinsichtlich der US-Wachstumsperspektiven sowie politischer Streitigkeiten mit China eine ausgeprägte Schwächephase durchlief, überschritt zuletzt erstmals wieder seit vier Jahren die er Linie. Mit einem Schlussstand von Punkten konnte er im Berichtszeitraum gut 25 Prozent an Wert gewinnen. Konjunktur- und Unternehmensnachrichten sowie die Ölpreisentwicklung bestimmten in den zurückliegenden zwölf Monaten das Geschehen an den US-Aktienbörsen. Aus makroökonomischer Sicht konnten letztendlich robuste Daten den soliden Wachstumspfad der US-Wirtschaft unterstreichen. Auf Unternehmensseite zeigte sich hingegen, dass neben ermutigenden Ergebnisberichten für eine Vielzahl der US-Konzerne die Gewinnprognosen zu hoch angesetzt waren. Sie mussten nach unten revidiert werden, was von den Märkten mit Kursrückschlägen geahndet wurde. Als Belastungsfaktor erwies sich zudem der Ölpreis, welcher angesichts immer neuer Rekordstände - die unter anderem auch auf verheerende Wirbelstürme zurückzuführen waren - für Verunsicherungen hinsichtlich der weiteren Wachstumsperspektiven sorgte. Die maßvollen Leitzinserhöhungen der FED beeinträchtigten dagegen kaum das Marktgeschehen. Der Dow-Jones- Industrial-Average notierte zuletzt bei Zählern, womit er für das Berichtsjahr eine im internationalen Vergleich noch leichte Steigerungsrate von knapp fünf Prozent erzielte. Im technologieorientierten NASDAQ Index fiel das Plus mit über 13 Prozent jedoch vergleichsweise deutlich aus. 5

6 Die Rentenmärkte Die europäischen Rentenmärkte verzeichneten in den letzten zwölf Monaten erneut kräftige Kursgewinne. In diesem Zeitraum gaben die Renditen zehnjähriger Bundesanleihen von vier Prozent auf nur noch knapp über drei Prozent nach, was ein historisches Tief markierte. Zudem weitete sich in diesem Laufzeitbereich der Renditeabstand von Bundesanleihen zu US-Treasuries auf über 100 Basispunkte, nachdem im Oktober 2004 beide noch fast gleich rentierten. Darin spiegelt sich vor allem die im internationalen Vergleich schwache Konjunktur der Eurozone wider. Während die Weltwirtschaft im Jahr 2004 und im bisherigen Jahresverlauf 2005 ansehnliche Wachstumsraten aufwies, hinkten die Länder des Euroraums dem allgemeinen Trend hinterher. Vor diesem Hintergrund sah die Europäische Zentralbank auch keinen Grund, die Leitzinsen anzuheben. Der Hauptrefinanzierungssatz lag in der gesamten Betrachtungsperiode bei 2,0 Prozent, obwohl zuletzt der Inflationsdruck in Folge der Ölpreisexplosion spürbar zugenommen hatte. Unveränderte Zinsen am kurzen Ende und sinkende Renditen am langen Ende führten dabei zu einer deutlichen Verflachung der Zinsstrukturkurve. Von der freundlichen Entwicklung an den Rentenmärkten profitierte auch das Corporate-Bond-Segment, an dem die Renditeaufschläge gegenüber Staatsanleihen auf ein auch im historischen Vergleich niedriges Niveau fielen. Die im Frühjahr entstandenen Turbulenzen im Zusammenhang mit der Rating-Herabstufung der beiden amerikanischen Automobilkonzerne General Motors und Ford hatten nur temporären Charakter. Zu der positiven Entwicklung bei den Unternehmensanleihen trugen sinkende Schuldenquoten der Unternehmen, rückläufige Ausfallraten und ein positiver Ratingtrend bei. Die Zehnjahresrenditen am amerikanischen Rentenmarkt blieben nach volatilem Verlauf im 12-Monats-Vergleich per saldo nahezu konstant. Trotz einer im Berichtszeitraum sehr freundlichen Konjunkturentwicklung und zuletzt auch wieder anziehender Inflationsraten rentierten US-Treasuries Ende September 2005 nur etwas über vier Prozent. Die restriktivere Zinspolitik der US-Notenbank konnte damit bislang keinen nennenswerten Einfluss auf das lange Ende des Laufzeitenspektrums ausüben. Im zurückliegenden Jahr hatten die amerikanischen Währungshüter die für den Geldmarkt relevante Fed Funds Target Rate in Trippelschritten um insgesamt 200 Basispunkte auf 3,75 Prozent erhöht, wodurch die Zinsstrukturkurve mittlerweile sehr flach geworden ist. Der Renditeabstand zwischen zwei- und zehnjährigen Staatsanleihen schrumpfte zum Ende der Berichtsperiode auf unter 30 Basispunkte. Zu der festen Entwicklung am amerikanischen Bondmarkt haben allerdings auch die zum Zwecke der Wechselkursbeeinflussung erfolgten Treasury-Käufe mehrerer asiatischer Notenbanken beigetragen. Die Ausweitung der Zinsdifferenz gegenüber dem Euroraum machte sich nicht zuletzt im Euro- Dollar-Wechselkurs bemerkbar. Notierte der Euro zu Beginn des Jahres 2005 noch bei 1,35 US-Dollar, so fiel die Gemeinschaftswährung inzwischen auf 1,20 US-Dollar zurück. Auch gegenüber anderen Währungen konnte der US-Dollar im Berichtszeitraum an Boden gutmachen, obwohl die USA bei der Bekämpfung der Defizite in Leistungsbilanz und staatlichem Haushalt bislang keine durchgreifenden Fortschritte gemacht haben. Die insgesamt gute Stimmung an den internationalen Rentenmärkten schlug sich auch in der Renditeentwicklung der europäischen Nicht-EWU-Staaten nieder. Insbesondere die osteuropäischen Rentenmärkte zeigten sich von ihrer besten Seite und verzeichneten überdurchschnittliche Kursgewinne. Nachlassender Inflationsdruck eröffnete den Zentralbanken der so genannten Konvergenzländer Spielraum für eine expansivere Geldpolitik, den sie für Zinssenkungen nutzten. Der Zinsunterschied zur Eurozone hat sich dadurch wieder deutlich verringert. Die Irritationen, die im Zusammenhang mit der Ablehnung des EU-Verfassungsentwurfs durch Frankreich und die Niederlande entstanden, konnten die lokalen Rentenmärkte in dieser Region nur kurzzeitig beeinträchtigen. Begleitet wurde die günstige Entwicklung an den Rentenmärkten von freundlichen Tendenzen bei den Wechselkursen. In Großbritannien hat die Bank of England inzwischen einen vorsichtigen Richtungswechsel eingeleitet. Erste Anzeichen für eine Abkühlung der Konjunktur und eine Entspannung bei den Immobilienpreisen veranlasste sie im August 2005, den Reposatz behutsam von 4,75 auf 4,5 Prozent zu vermindern. Die Zinsdifferenz zur Eurozone lag damit aber immer noch bei 2,5 Prozentpunkten. Der inverse Verlauf der britischen Zinsstrukturkurve blieb dabei erhalten. In den skandinavischen Ländern gab es im Bereich der Zinspolitik zuletzt ebenfalls leichte Anpassungen. Die schwedische Riksbank senkte den Leitzins um 50 Basispunkte auf nunmehr 1,5 Prozent. 6

7 Der Hedgefonds-Markt Angesichts der teilweise herausfordernden Rahmenbedingungen, welche die Hedgefonds-Industrie während der Berichtsperiode vom 1. Oktober 2004 bis 30. September 2005 vorfand, verbuchte der Gesamtmarkt, gemessen am HFRX Global Hedge Fund Index, einen bescheidenen Gewinn von ca. +4,8%. Dabei wies der Event Driven-Sektor aufgrund des attraktiven Umfelds im Bereich der Unternehmensaktivitäten eine besonders erfreuliche Rendite auf (HFRX Event Driven Index: ca. +9,0%). Hingegen beendete die Convertible Arbitrage-Strategie die Berichtsperiode deutlich im Minus (HFRX Convertible Arbitrage Index: ca. 5,9%). Zu diesen Verlusten trugen vor allem die historisch niedrigen Aktienmarktvolatilitäten sowie das infolge niedriger Zinsen geringe Neuemissionsvolumen von Wandelanleihen bei. Die restlichen Strategien beeinflussten das Marktergebnis nur marginal. Das Geschäftsjahr 2004/2005 startete für die Hedgefonds-Industrie sehr positiv. Ab Mitte Oktober 2004 bildete sich ein allgemeiner Aufwärtstrend, der bis Ende 2004 anhielt. Dabei profitierte vorwiegend der Futures-Sektor von dauerhaften Trends an den Devisen-, Aktien- und Rentenmärkten. Auch die Long/Short Equity-Strategie erzielte erhebliche Gewinne, begünstigt einerseits durch ein vorteilhaftes Aktienmarktumfeld und andererseits infolge einer relativen Outperformance von kleinkapitalisierten Werten. Im Bereich Global Macro ergaben sich zusätzliche Opportunitäten im Rahmen der internationalen Zahlungs- und Handelsbilanzungleichgewichte. In diesen drei Monaten erzielte auch der Event Driven-Sektor sehr gute Ergebnisse, als Folge zahlreicher Bilanzbereinigungen, Aktienrückkäufen oder Dividendenerhöhungen diverser Unternehmen. Schließlich entwickelte sich das M&A-Umfeld zum Vorteil der Event Driven- sowie Merger Arbitrage-Manager, wobei diese Entwicklung weitgehend bis Ende September 2005 anhielt. Im Januar 2005 verschlechterte sich das Hedgefonds-Umfeld jedoch spürbar, nachdem viele Trends einbrachen und großkapitalisierte Aktien überdurchschnittlich rentierten, was sich zum Nachteil des Futures- Sektors und der Long/Short Equity-Strategie auswirkte. Im Anschluss folgte eine kurze Erholungsphase mit Höchstwerten zu Anfang März, die dann allerdings bereits im März durch einen sich bis Mitte Mai fortsetzenden Abwärtstrend abgelöst wurde. Im Zuge dieser Entwicklung wurden die Gewinne, welche der HFRX Global Hedge Fund Index während der ersten fünf Monate der Berichtsperiode erzielte, nahezu aufgezehrt: Die Long/Short Equity-Strategie litt unter der pessimistischen Stimmung an den US-Börsen, während der Futures-Sektor erneut mit Trendumkehrungen konfrontiert wurde. Große Herausforderungen stellten sich auch der Convertible Arbitrage-Strategie: Zusätzlich zum geringen Neuemissionsvolumen sowie den historisch niedrigen Volatilitäten beeinträchtigten hohe Geldabflüsse aus dieser Strategie die Performance negativ. Ab Mitte Mai entwickelte sich der Hedgefonds-Bereich jedoch ausgesprochen positiv, wobei es aber mehr als drei Monate dauerte, bevor die Höchstwerte vom März wieder erreicht wurden. Zu dieser Erholung hat unter anderem die Long/Short Equity-Strategie aufgrund des erneuten Optimismus an den Aktienmärkten beigetragen. Des Weiteren profitierte der Futures-Sektor von anhaltenden Trends, wozu insbesondere der markante Ölpreisanstieg gehörte. Schließlich blieb das Umfeld für Unternehmensaktivitäten nach wie vor dynamisch, was den Event Driven-Sektor zu soliden Resultaten verhalf. 7

8 Anlagepolitik Strategische Asset Allokation Das Alpha-Invest Portfolio entwickelte sich im abgelaufenen Geschäftsjahr trotz eines zeitweise sehr herausfordernden Hedgefonds-Umfeldes überaus erfreulich (Alpha- Invest 1: +10,89%, Alpha-Invest 2: +9,45%; berechnet nach BVI-Methode). Die Performance des HFRX Global Hedge Fund Index wurde während der gleichen Periode bei weitem übertroffen. Dies resultierte auch aus der, während der letzten zwölf Monate weitergeführten, Managerdiversifikation innerhalb der einzelnen Sektoren. Infolgedessen wurde die Allokation des Sektors Equity Hedge während der Berichtsperiode deutlich erhöht. Zudem wurden in diesem Sektor Engagements in den Regionen Europa und Asien aufgebaut. Auch der Sektor Event Driven wurde im Jahresverlauf deutlich stärker gewichtet. Dies resultierte einerseits durch die Aufnahme neuer Manager, andererseits auch aufgrund der starken Performance einzelner Manager. Die im Berichtsjahr vorgenommene Diversifikation innerhalb dieses Sektors stellt eine breite Abdeckung der Bereiche Spezialsituationen und Renditepapiere sicher. Dagegen wurde der Anteil des Sektors Relative Value im Portfolio aufgrund des bescheidenen Renditepotenzials ungefähr halbiert. Auch die Anteile der Sektoren Futures/CTAs und Opportunistic sowie Global Macro am Portfolio wurden abgebaut, wobei die Anzahl der Manager in diesen Sektoren jedoch unverändert blieb. Equity Hedge Die allgemein aufwärts tendierenden Aktienmärkte begünstigten bis Ende 2004 die Long/Short Equity-Strategie und trugen zu allgemein guten Resultaten bei. Zum Beginn des neuen Kalenderjahres wurde die Performance hingegen vor allem durch eine negative Entwicklung der nordamerikanischen Leitbörsen sowie überproportionale Verluste von kleinkapitalisierten Werten beeinträchtigt, sodass die erzielten Gewinne wieder abgegeben wurden. Nach einer Erholung im Februar kam die Strategie aufgrund negativer Aktienmärkte erneut für zwei Monate unter Druck. Von Mai bis Juli 2005 gestaltete sich das Börsenumfeld allerdings wieder positiver. Im Laufe der letzten zwei Monate der Berichtsperiode konnten sich die Manager der gemischten Entwicklung an den Leitbörsen, sowie der markanten Korrektur des Einzelhandelssektors nur teilweise entziehen. Im Berichtsjahr vermochte die Strategie trotz des insgesamt, und insbesondere in den USA, schwierigen Umfeldes allerdings positive Renditen zu erzielen. Während des Geschäftsjahres kam es zu verschiedenen Umschichtungen in der Long/ Short Equity-Strategie. Bereits zu Beginn des Geschäftsjahres wurde mit dem japanischen Manager Sparx ein erstes Asien-Exposure aufgebaut. Des Weiteren wurde dem Portfolio im November 2004 ein neuer US-Manager beigefügt: Pilot handelt vorwiegend börsennotierte US-Substanzwerte. Im Februar 2005 erfolgte mit Bedford Oak die erste Deallokation. Im März wurde mit Okumus ein weiterer amerikanischer Manager in das Portfolio aufgenommen. Okumus investiert anhand von Fundamentalanalysen in liquide US-Werte. Gleichzeitig wurde Bricoleur aufgrund bescheidener Performanceaussichten aus dem Portfolio genommen. Im Mai wurde Buckingham Diversified, das zweite Programm des bestehenden Managers Buckingham, aufgrund des ausgezeichneten Leistungsausweises sowie des soliden, sektorspezifischen Know-hows des Managementteams ins Portfolio aufgenommen. Schließlich wurde der Long/Short Equity- Strategie im Juni mit New Star ein Manager beigefügt, der sich ausschließlich auf europäische Aktien konzentriert. Die Equity Market Neutral-Manager im Portfolio blicken auf ein sehr gutes Geschäftsjahr zurück. Die Strategie geriet zu Beginn der Berichtsperiode vor allem aufgrund der unterdurchschnittlichen Performance von Substanzaktien unter Druck, setzte dann aber während der restlichen Monate mit nur kleineren Unterbrechungen zu einem bis Ende September 2005 anhaltenden Aufwärtstrend an. Auch der Bereich Equity Market Neutral wurde im Laufe des Geschäftsjahres weiter diversifiziert. So wurde im Oktober 2004 ein zusätzliches Programm des bereits bestehenden Managers OMAM (Old Mutual Asset Managers) in das Portfolio aufgenommen, welches sich ausschließlich auf Japan konzentriert. Zusätzlich kam im September 2005 ein dritter Equity Market Neutral-Manager, Aphelion, hinzu, sodass das Portfolio noch breiter diversifiziert wurde. Relative Value Die Marktbedingungen der Strategie Convertible Arbitrage haben sich bis April 2005 kontinuierlich verschlechtert. Die impliziten Volatilitäten am US-Aktienmarkt, gemessen am VIX-Index, sanken zwischenzeitlich auf unter 12%. Diese historisch niedrige Volatilität generierte praktisch kein Volumen am Sekundärmarkt sowie einen Mangel an Neuemissionen am Primärmarkt und ließ somit die Ausgabe neuer Wandelanleihen auf den niedrigsten Stand seit 1996 sinken. Diese anhaltende Reduzierung der Investitionsmöglichkeiten bewirkte, dass Investoren wieder vermehrt Kapital, das zuvor in den Convertible Arbitrage-Bereich floss, aus dieser Strategie abzogen, was den Preisdruck auf Wandelanleihen nochmals erhöhte. Sowohl Volatilität als auch Kreditrisikoprämien stiegen Mitte Mai 2005 zwar leicht an, verharrten im Anschluss jedoch weiter auf niedrigem Niveau. Dies führte zu den größten Verlusten einer einzelnen Strategie im Portfolio. Aufgrund der vollständigen Deallokation von Volatilitätsspezialist Clinton zu Beginn der Berichtsperiode, die eine Halbierung des Anteils der Convertible Arbitrage-Manager im Portfolio zur Folge hatte, konnten diese Verluste allerdings eingeschränkt werden. Auch Merger Arbitrage, die zweite Strategie im Bereich Relative Value, stand im abgelaufenen Geschäftsjahr einem anspruchvollen Umfeld gegenüber. Obwohl das weltweite durchschnittliche M&A-Volumen über die Berichtsperiode kontinuierlich anstieg und ein Niveau erreichte, das zuletzt im Jahr 2000 zu beobachten war, zeichnete sich das Segment über Monate durch einen relativ großen Geldüberhang aus. Diese Nachfrage verhinderte bis Juni 2005 einen Anstieg der Transaktionsprämien und damit der Renditeaussichten der Strategie. Im Anschluss erhöhten sich die Transaktionsprämien zwar leicht, verblieben aber auf historisch gesehen nach wie vor eher niedrigem Niveau. Die geringe Allokation des einzigen Merger Arbitrage-Managers wurde aufgrund der verhältnismäßig soliden Performance unverändert belassen. Global Macro Im abgelaufenen Geschäftsjahr erwirtschaftete der Global Macro-Sektor insgesamt eine positive Performance, da sich infolge der Abflachung der US-Zinskurve und der deutlichen Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen den USA und Europa sowie verstärkter Handels- und Zahlungsbilanzungleichgewichte Ertragsmöglichkeiten ergaben. Die höhere Unsicherheit über den weiteren Konjunkturverlauf und der Anstieg des US-Dollars verbesserten das Marktumfeld für den Global 8

9 Macro-Sektor zusätzlich und eröffneten ebenfalls neue Renditemöglichkeiten. Mit P/E Investments wurde dieser Sektor des Portfolios im Mai 2005 breiter diversifiziert. P/E Investments weist mit dem Bond/FX-Modell eine niedrige Korrelation zu Aktien auf und verwendet fundamentale sowie Preisdaten zur Bestimmung der Positionen. Im Juni 2005 wurde Vega aufgrund reduzierter Ertragsaussichten (resultierend aus einer deutlich niedrigeren Risikofähigkeit des Managers) bis auf weiteres aus dem Portfolio genommen. Event Driven Eine zunehmende Dynamik an Unternehmensaktivitäten wie M&A-Transaktionen, Desinvestitionen, Aktienrückkaufprogramme und höhere Dividendenzahlungen begünstigten den Event Driven-Sektor. Im Gegensatz zur Vorperiode, als sich Unternehmen vor allem auf die Verbesserung ihrer Fremdkapitalstruktur konzentrierten, war ein deutlicher Fokus auf aktionärsfreundliche Maßnahmen (Eigenkapitalstruktur) zu beobachten. Zudem mehrten sich auch wieder Spin-offs (Verkäufe von Unternehmensteilen). In der Berichtsperiode wurde der Sektor Event-Driven im Portfolio um zwei Manager erweitert. Im Mai 2005 kam Avenue Event-Driven dazu, der sich durch ein erfahrenes Management auszeichnet und in Aktien von Unternehmen, die einen substanziellen Veränderungsprozess durchlaufen und deren Wert schwergewichtig von diesem Prozess bestimmt wird, investiert. Der zweite Manager, Brencourt, der ebenfalls über ein sehr erfahrenes Management verfügt sowie zusätzliche Engagements in Kreditopportunitäten und in der Region Europa ermöglicht, wurde im Juni 2005 ins Portfolio aufgenommen. Futures/CTA Nachdem sich die internationalen Aktienmärkte im letzten Quartal 2004 aus dem anhaltenden Seitwärtstrend lösten, und sich auch weitere Trends wie die Abwertung des US-Dollars, sinkende Zinsen und Ölpreise etablierten, sind diese an den Aktien- und Währungsmärkten im Januar nachhaltig eingebrochen. Der US-Dollar verzeichnete eine Gegenbewegung, und die Ölpreise stiegen ebenfalls wieder an. Rohstoffe bewegten sich in einem engen Band seitwärts, und landwirtschaftliche Erzeugnisse verzeichneten Einbußen. Es folgte, mit Ausnahme der Energiemärkte, in den nächsten drei Monaten eine richtungslose Periode. Dieses Marktumfeld bereitete insbesondere den Trendfolgern Schwierigkeiten. Erneute Trendbrüche zu Beginn des zweiten Quartals 2005 im Energiebereich (sinkende Ölpreise) und an den Renten-, Aktien- sowie Währungsmärkten trafen nicht nur die längerfristig operierenden Futures Manager, sondern auch die auf Fundamentaldaten basierten Manager schwer. Anfang Mai begann schließlich ein Aufwärtstrend des US-Dollars gegenüber allen anderen wichtigen Währungen, und ab Mitte Mai folgten positive Entwicklungen an den Aktien- und Rentenmärkten sowie bei einzelnen Agrarrohstoffen. Ebenso zeichnete sich beim Ölpreis Ende Mai erneut eine deutlich positive Tendenz ab. Gegen Ende des Geschäftsjahres legten allerdings die Energierohstoffe wie Gas und Öl überdurchschnittlich zu, während im Bereich der Zinsen und Währungen eine erneute Richtungsänderung zu beobachten war, und die Edelmetalle sich weiter seitwärts bewegten. Trotz des schwierigen Umfeldes erwirtschafteten die meisten Trendfolger des Portfolios eine gute Performance, während sich die übrigen Manager mit einer bescheidenen Rendite begnügen mussten. Im Juni beziehungsweise September 2005 diversifizierten Campbell und Manager Z ihre Programme mit einer marktneutralen Portfoliokomponente und wurden deshalb zum Ende des Geschäftsjahres vom Sektor Futures/CTA zu Opportunistic umklassifiziert. Opportunistic Der Sektor Opportunistic umfasst all diejenigen Strategien, die den anderen fünf Bereichen nicht eindeutig zugeordnet werden können. Der bis Geschäftsjahresende einzige Manager in diesem Sektor, IIU, der sich auf den Kauf von unterbewerteten Wandelanleihen spezialisiert und diese mit Derivaten absichert, vermochte sich dabei über den flauen Neuemissionsmarkt hinweg zu setzen und erzielte in den letzten 12 Monaten eine leicht positive Rendite. 9

10 Alpha-Invest Alpha-Invest Konsolidierter Jahresbericht des Alpha-Invest mit seinen Unterfonds Alpha-Invest 1 und Alpha-Invest 2 Zusammensetzung des Fondsvermögens Wertpapiervermögen (Wertpapiereinstandskosten zum 30. September 2004: ,01) (Wertpapiereinstandskosten zum 30. September 2005: ,74) 30. September September , ,33 Bankguthaben , ,83 Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften ,08 0,00 Zinsforderungen , ,62 Forderungen aus Absatz , ,56 Sonstige Aktiva , , , ,84 Verbindlichkeiten aus Rücknahmen , ,28 Nicht realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften 0, ,87 Sonstige Passiva , , , ,59 Fondsvermögen , ,25 Veränderung des Fondsvermögens im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September 2005 Fondsvermögen zu Beginn ,17 Ordentlicher Nettoertrag ,68 Ertragsausgleich ,18 Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ,43 Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ,58 Realisierte Gewinne ,28 Realisierte Verluste ,11 Nettoveränderung nicht realisierter Gewinne und Verluste ,76 Ausschüttung ,84 Fondsvermögen zum Ende des Berichtszeitraumes ,25 Aufwands- und Ertragsrechnung im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September 2005 Erträge aus Investmentanteilen ,04 Bankzinsen ,32 Ertragsausgleich ,10 Erträge insgesamt ,26 Verwaltungsvergütung ,11 Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütung ,41 Depotbankgebühr ,77 Druck und Versand der Jahres- und Halbjahresberichte ,62 Veröffentlichung und Prüfung ,56 Taxe d'abonnement ,53 Sonstige Aufwendungen ,22 Aufwandsausgleich ,28 Aufwendungen insgesamt ,94 Ordentlicher Nettoertrag ,68 10

11 Alpha-Invest 1 Alpha-Invest 1 Klasse I Jahresbericht WP-Kenn-Nr ISIN-Code LU Zusammensetzung des Fondsvermögens Wertpapiervermögen (Wertpapiereinstandskosten zum 30. September 2004: ,21) (Wertpapiereinstandskosten zum 30. September 2005: ,92) 30. September September , ,99 Bankguthaben , ,53 Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften ,45 0,00 Zinsforderungen , ,05 Forderungen aus Absatz , ,24 Sonstige Aktiva , , , ,11 Verbindlichkeiten aus Rücknahmen 0, ,08 Nicht realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften 0, ,80 Sonstige Passiva , , , ,43 Fondsvermögen , ,68 Umlaufende Anteile Anteilwert 999, ,45 Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Stück Stück 30. September September 2005 Umlaufende Anteile zu Beginn Ausgegebene Anteile Zurückgenommene Anteile Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes

12 Alpha-Invest 1 Geographische Länderaufteilung (nach Emittenten) Guernsey 100,51 % Wertpapiervermögen 100,51 % Bankguthaben 0,23 % Sonstige Vermögensgegenstände -0,74 % 100,00 % Entwicklung der letzten 3 Geschäftsjahre Datum Fondsvermögen Mio. Anteilumlauf Tsd. Mittelaufkommen Mio. Anteilwert , , , , ,74 999, , , ,45 Entwicklungen der Vergangenheit sind keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse. Veränderung des Fondsvermögens im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September 2005 Fondsvermögen zu Beginn ,01 Ordentlicher Nettoertrag ,27 Ertragsausgleich 1.915,44 Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ,70 Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ,99 Realisierte Gewinne ,17 Realisierte Verluste ,39 Nettoveränderung nicht realisierter Gewinne ,31 und Verluste Ausschüttung ,84 Fondsvermögen zum Ende des Berichtszeitraumes ,68 Aufwands- und Ertragsrechnung im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September 2005 Erträge aus Investmentanteilen ,18 Bankzinsen ,83 Ertragsausgleich ,05 Erträge insgesamt ,96 Verwaltungsvergütung ,08 Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütung ,80 Depotbankgebühr ,29 Druck und Versand der Jahres- und Halbjahresberichte ,19 Veröffentlichung und Prüfung ,41 Taxe d'abonnement ,76 Sonstige Aufwendungen ,77 Aufwandsausgleich ,61 Aufwendungen insgesamt ,69 Ordentlicher Nettoertrag ,27 Total Expense Ratio in Prozent 1) 2) 1,52 Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütung in Prozent 0,00 1)Siehe Erläuterungen zu den Berichten. 2)Für den Fonds Alpha-Invest 1 wurde im Berichtszeitraum kein Ausgabeaufschlag erhoben. Die Vertriebskosten wurden aus der Verwaltungsvergütung entnommen. Diese Kennziffer erfasst entsprechend internationalen Gepflogenheiten nur die auf Ebene des Sondervermögens angefallenen Kosten (ohne Transaktionskosten). Da das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile ( Zielfonds ) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene des Zielfonds angefallen sein. Verwendung der Erträge Ertragsvortrag 0,00 Ordentlicher Nettoertrag für das laufende Geschäftsjahr ,27 Realisierte Kursgewinne ,73 Für die Ausschüttung verfügbar ,00 Vorgesehene Ausschüttung ( 50,00) * ,00 Vortrag auf neue Rechnung 0,00 * Die Ausschüttung erfolgt am 11. November

13 Alpha-Invest 1 Zugänge Abgänge Bestand Kurs Kurswert Anteil am Vermögensaufstellung Kurse zum 28. September 2005 Wertpapiere Management Services Fee 1) Fondsvermögen Investmentanteile Rücknahmeabschläge sowie Ausgabeaufschläge wurden während des Berichtszeitraumes nicht gezahlt. Devisentermingeschäfte Zum standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus: % % Guernsey PARTNERS GROUP - AZURE IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,39 2,78 PARTNERS GROUP - AMBER IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,11 3,17 PARTNERS GROUP - BLACK EPSILON CELL 1,50 USD , , , , ,66 7,97 PARTNERS GROUP - BLACK IOTA CELL 1,50 USD 9.726, , , , ,16 3,04 PARTNERS GROUP - BLACK KAPPA CELL 1,50 USD , , , , ,27 4,94 PARTNERS GROUP - BLACK ZETA CELL 1,50 USD , , , , ,16 3,37 PARTNERS GROUP - BLUE IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,47 4,02 PARTNERS GROUP - BLUE ZETA CELL 1,50 USD , , , , ,10 5,02 PARTNERS GROUP - COPPER IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,44 2,97 PARTNERS GROUP - CORAL IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,83 3,63 PARTNERS GROUP - GREEN KAPPA CELL 1,50 USD , , , , ,19 8,46 PARTNERS GROUP - GREEN ZETA CELL 1,50 USD , , , , ,52 2,17 PARTNERS GROUP - JADE IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,87 4,64 PARTNERS GROUP - ORANGE DELTA CELL 1,50 USD 9.320, , , , ,99 1,83 PARTNERS GROUP - ORANGE IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,60 3,22 PARTNERS GROUP - ORANGE VEGA CELL 1,50 USD , , , , ,24 2,37 PARTNERS GROUP - ORANGE ZETA CELL 1,50 USD 1.213, , , , ,20 1,50 PARTNERS GROUP - RED DELTA CELL 1,50 USD , , , , ,28 4,44 PARTNERS GROUP - RED IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,39 2,96 PARTNERS GROUP - SILVER IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,59 3,82 PARTNERS GROUP - SILVER ZETA CELL 1,50 USD 8.180, , , , ,57 2,80 PARTNERS GROUP - WHITE IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,47 1,83 PARTNERS GROUP - YELLOW DELTA CELL 1,50 USD 3.553, , , , ,80 1,26 PARTNERS GROUP - YELLOW EPSILON CELL 1,50 USD , , , , ,42 4,08 PARTNERS GROUP - YELLOW IOTA CELL 1,50 USD , , , , ,11 7,11 PARTNERS GROUP - YELLOW KAPPA CELL 1,50 USD , , , , ,29 5,56 PARTNERS GROUP - YELLOW ZETA CELL 1,50 USD 8.390, , , , ,87 1, ,99 100,51 Investmentanteile ,99 100,51 Wertpapiervermögen ,99 100,51 Bankguthaben Währung Zinssatz Fälligkeit Bestand in Kurswert in % Kontokorrent in % Fremdwährung DZ BANK International S.A. 2) 1,7750 täglich , ,84 0,07 DZ BANK International S.A. 2) USD 3,3750 täglich , ,69 0,16 Summe Bankguthaben - Kontokorrent ,53 0,23 Sonstige Vermögensgegenstände ,84-0,74 Fondsvermögen in ,68 100,00 1) Zusätzlich sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zellen belastet worden. 2) Das Kreditinstitut ist nicht Mitglied einer Einrichtung zur Sicherung der Einlagen der EU oder des EWR. Die bei der DZ Bank International S.A. gehaltenen Festgelder sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil am Fondsvermögen USD Währungskäufe , ,08 1,66 USD Währungsverkäufe , ,70 98,88 Zu- und Abgänge vom bis Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. Wertpapiere Management Zugänge Abgänge Services Fee % 1) Investmentanteile Guernsey PARTNERS GROUP - BLACK DELTA CELL 1,50 USD 2, ,6720 PARTNERS GROUP - CRIMSON IOTA CELL 1,50 USD , ,4890 PARTNERS GROUP - GREEN DELTA CELL 1,50 USD 249, ,5860 PARTNERS GROUP - GREEN EPSILON CELL 1,50 USD 3.025, ,5660 PARTNERS GROUP - GREEN IOTA CELL 1,50 USD 1.406, ,0090 PARTNERS GROUP - GREY IOTA CELL 1,50 USD 2.971, ,5210 PARTNERS GROUP - RED ZETA CELL 1,50 USD 0, ,5910 1) Zusätzlich sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zellen belastet worden. 13

14 Alpha-Invest 2 Alpha-Invest 2 Klasse T Jahresbericht WP-Kenn-Nr ISIN-Code LU Zusammensetzung des Fondsvermögens Wertpapiervermögen (Wertpapiereinstandskosten zum 30. September 2004: ,80) (Wertpapiereinstandskosten zum 30. September 2005: ,82) 30. September September , ,34 Bankguthaben , ,30 Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften ,63 0,00 Zinsforderungen 2.708, ,57 Forderungen aus Absatz , ,32 Sonstige Aktiva , , , ,73 Verbindlichkeiten aus Rücknahmen , ,20 Nicht realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften 0, ,07 Sonstige Passiva , , , ,16 Fondsvermögen , ,57 Umlaufende Anteile Anteilwert 94,79 103,75 Entwicklung der Anzahl der Anteile im Umlauf Stück Stück 30. September September 2005 Umlaufende Anteile zu Beginn Ausgegebene Anteile Zurückgenommene Anteile Umlaufende Anteile zum Ende des Berichtszeitraumes

15 Alpha-Invest 2 Geographische Länderaufteilung (nach Emittenten) Guernsey 98,50 % Wertpapiervermögen 98,50 % Bankguthaben 3,34 % Sonstige Vermögensgegenstände -1,84 % 100,00 % Entwicklung der letzten 3 Geschäftsjahre Datum Fondsvermögen Mio. Anteilumlauf Tsd. Mittelaufkommen Mio. Anteilwert , ,54 94, , ,72 94, , ,70 103,75 Entwicklungen der Vergangenheit sind keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse. Veränderung des Fondsvermögens im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September 2005 Fondsvermögen zu Beginn ,16 Ordentlicher Nettoertrag ,95 Ertragsausgleich ,62 Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ,73 Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ,59 Realisierte Gewinne ,11 Realisierte Verluste ,72 Nettoveränderung nicht realisierter Gewinne und Verluste ,45 Fondsvermögen zum Ende des Berichtszeitraumes ,57 Aufwands- und Ertragsrechnung im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2004 bis zum 30. September 2005 Erträge aus Investmentanteilen ,86 Bankzinsen ,49 Ertragsausgleich ,05 Erträge insgesamt ,30 Verwaltungsvergütung ,03 Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütung ,61 Depotbankgebühr ,48 Druck und Versand der Jahres- und Halbjahresberichte ,43 Veröffentlichung und Prüfung ,15 Taxe d'abonnement ,77 Sonstige Aufwendungen ,45 Aufwandsausgleich ,67 Aufwendungen insgesamt ,25 Ordentlicher Nettoertrag ,95 Total Expense Ratio in Prozent 1) 2) 2,30 Erfolgsabhängige Verwaltungsvergütung in Prozent 0,27 1) Siehe Erläuterungen zu den Berichten. 2) Diese Kennziffer erfasst entsprechend internationalen Gepflogenheiten nur die auf Ebene des Sondervermögens angefallenen Kosten (ohne Transaktionskosten). Da das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile ( Zielfonds ) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene des Zielfonds angefallen sein. Die Gesellschaft legt während des Geschäftsjahres für Rechnung des Teilfonds angefallene und nicht zur Kostendeckung verwendete Erträge unter Berücksichtigung des zugehörigen Ertragsausgleiches sowie Veräußerungsgewinne und sonstige Erträge wieder an. 15

16 Alpha-Invest 2 Zugänge Abgänge Bestand Kurs Kurswert Anteil am Vermögensaufstellung Kurse zum 28. September 2005 Wertpapiere Management Services Fee 1) Fondsvermögen Investmentanteile Rücknahmeabschläge sowie Ausgabeaufschläge wurden während des Berichtszeitraumes nicht gezahlt. Devisentermingeschäfte Zum standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus: % % Guernsey PARTNERS GROUP - AZURE IOTA CELL 1,50 USD 700,0000 0, , , ,82 2,39 PARTNERS GROUP - AMBER IOTA CELL 1,50 USD 5.007, , , , ,59 2,89 PARTNERS GROUP - BLACK EPSILON CELL 1,50 USD 560, , , , ,84 7,71 PARTNERS GROUP - BLACK IOTA CELL 1,50 USD 183, , , , ,43 2,86 PARTNERS GROUP - BLACK KAPPA CELL 1,50 USD 2.145, , , , ,37 4,93 PARTNERS GROUP - BLACK ZETA CELL 1,50 USD 1.541, , , , ,77 3,64 PARTNERS GROUP - BLUE IOTA CELL 1,50 USD 4.024, , , , ,51 4,12 PARTNERS GROUP - BLUE ZETA CELL 1,50 USD 988, , , , ,23 4,79 PARTNERS GROUP - COPPER IOTA CELL 1,50 USD 960,1650 0, , , ,25 3,20 PARTNERS GROUP - CORAL IOTA CELL 1,50 USD 4.874, , , , ,97 3,47 PARTNERS GROUP - GREEN KAPPA CELL 1,50 USD 319, , , , ,76 8,56 PARTNERS GROUP - GREEN ZETA CELL 1,50 USD 1.489, , , , ,35 1,62 PARTNERS GROUP - JADE IOTA CELL 1,50 USD 4.406, , , , ,88 4,67 PARTNERS GROUP - ORANGE DELTA CELL 1,50 USD 724, , , , ,33 1,83 PARTNERS GROUP - ORANGE IOTA CELL 1,50 USD 1.502, , , , ,81 3,08 PARTNERS GROUP - ORANGE VEGA CELL 1,50 USD 924, , , , ,09 2,32 PARTNERS GROUP - ORANGE ZETA CELL 1,50 USD 154, , , , ,27 1,19 PARTNERS GROUP - RED DELTA CELL 1,50 USD 4.952, , , , ,73 4,33 PARTNERS GROUP - RED IOTA CELL 1,50 USD 280, , , , ,95 2,76 PARTNERS GROUP - SILVER IOTA CELL 1,50 USD 2.568, , , , ,34 3,79 PARTNERS GROUP - SILVER ZETA CELL 1,50 USD 944, , , , ,66 2,58 PARTNERS GROUP - WHITE IOTA CELL 1,50 USD 950, , , , ,48 1,89 PARTNERS GROUP - YELLOW DELTA CELL 1,50 USD 190, , , , ,93 1,43 PARTNERS GROUP - YELLOW EPSILON CELL 1,50 USD 1.782, , , , ,59 4,49 PARTNERS GROUP - YELLOW IOTA CELL 1,50 USD 727, , , , ,45 7,13 PARTNERS GROUP - YELLOW KAPPA CELL 1,50 USD 1.690, , , , ,60 5,25 PARTNERS GROUP - YELLOW ZETA CELL 1,50 USD 1.486, , , , ,34 1, ,34 98,50 Investmentanteile ,34 98,50 Wertpapiervermögen ,34 98,50 Bankguthaben Währung Zinssatz Fälligkeit Bestand in Kurswert in % Kontokorrent in % Fremdwährung DZ BANK International S.A. 2) 1,7750 täglich , ,57 2,44 DZ BANK International S.A. 2) USD 3,3750 täglich , ,73 0,90 Summe Bankguthaben - Kontokorrent ,30 3,34 Sonstige Vermögensgegenstände ,07-1,84 Fondsvermögen in ,57 100,00 1) Zusätzlich sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zellen belastet worden. 2) Das Kreditinstitut ist nicht Mitglied einer Einrichtung zur Sicherung der Einlagen der EU oder des EWR. Die bei der DZ Bank International S.A. gehaltenen Festgelder sind nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt. Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil am Fondsvermögen USD Währungsverkäufe , ,06 95,87 Zu- und Abgänge vom bis Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. Wertpapiere Management Zugänge Abgänge Services Fee % 1) Investmentanteile Guernsey PARTNERS GROUP - BLACK DELTA CELL 1,50 USD 0, ,4600 PARTNERS GROUP - CRIMSON IOTA CELL 1,50 USD 3.316, ,0490 PARTNERS GROUP - GREEN DELTA CELL 1,50 USD 0, ,3050 PARTNERS GROUP - GREEN EPSILON CELL 1,50 USD 0, ,0000 PARTNERS GROUP - GREEN IOTA CELL 1,50 USD 484, ,3990 PARTNERS GROUP - GREY IOTA CELL 1,50 USD 541, ,9420 PARTNERS GROUP - RED ZETA CELL 1,50 USD 0, ,0000 1) Zusätzlich sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zellen belastet worden. 16

17 Erläuterung zu dem Bericht per Ende September 2005 Konsolidiertes Fondsvermögen Das Fondsvermögen der jeweiligen Teilfonds wird in zum Stichtag konsolidiert. Anlagen in Wertpapieren Investmentanteile werden zum letzten festgestellten und erhältlichen Rücknahmepreis bewertet; dies gilt auch für börsennotierte Investmentanteile. Realisierte Kursgewinne oder Kursverluste werden auf der Grundlage der durchschnittlichen Einstandskurse errechnet. Der Marktwert entspricht nicht unbedingt dem Wert, der tatsächlich bei einem Verkauf erzielt werden kann; die Verkaufserlöse können über oder unter den erwähnten Marktwerten liegen. Hinweise für Anleger Der Nettovermögenswert für jeden Anteil in jeder Anteilskategorie sowie die Ausgabeund Rücknahmepreise pro Anteil jeder Anteilskategorie werden an jedem Bewertungstag am Sitz der Verwaltungsgesellschaft bekannt gegeben. Jahresberichte sowie Halbjahresberichte sind bei der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank und bei den Zahlstellen erhältlich. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft wurde letztmals im Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations ( Mémorial ) vom 21. September 1999 und deren Änderung am 28. Juni 2001 veröffentlicht. Zeichnungen erfolgen aufgrund des gültigen Verkaufsprospektes, dem der letzte Jahresbericht sowie der letzte Halbjahresbericht beigelegt werden muss, wenn der Stichtag des Jahresberichtes länger als 8 Monate zurückliegt. Die Berichte sowie der Verkaufsprospekt sind am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank sowie bei den Zahlund Vertriebsstellen erhältlich. Besteuerung Für den Teilfonds Alpha-Invest 1 wird eine jährliche Abgabe von 0,01% und für den Teilfonds Alpha-Invest 2 wird eine jährliche Abgabe von 0,05% vom Großherzogtum Luxemburg dem Gesamtnettovermögen auferlegt. Sie wird vierteljährlich auf den Nettovermögenswert eines jeden Portfolios am letzten Tag des Quartals errechnet. Transaktionsvolumen Wertpapiergeschäfte werden grundsätzlich nur mit Kontrahenten getätigt, die durch das Fondsmanagement in eine Liste genehmigter Parteien aufgenommen wurden, deren Zusammensetzung fortlaufend überprüft wird. Dabei stehen Kriterien wie die Ausführungsqualität, die Höhe der Transaktionskosten, die Researchqualität und die Zuverlässigkeit bei der Abwicklung von Wertpapierhandelsgeschäften im Vordergrund. Darüber hinaus werden die jährlichen Geschäftsberichte der Kontrahenten eingesehen. Weniger als 50 Prozent des im Berichtszeitraum in Auftrag gegebenen Transaktionsvolumens sämtlicher Publikumsfonds der UNI- CO Asset Management S.A. wurden durch im Konzernverbund stehende oder über wesentliche Beteiligungen verbundene Unternehmen der UNICO Asset Management S.A. abgewickelt. Wertentwicklung Die Wertentwicklung der Fondsanteile ist auf Basis der jeweils an den Stichtagen veröffentlichten Rücknahmepreise gemäß der BVI-Formel ermittelt worden. Sie kann im Einzelfall von der Entwicklung der Anteilwerte, wie sie im Fondsbericht ermittelt wurden, geringfügig abweichen. Total Expense Ratio Für die Berechnung der Total Expense Ratio (TER) wurde die folgende BVI-Berechnungsmethode angewandt: TER = GKn / FV * 100 TER: Gesamtkostenquote in Prozent GKn: Tatsächlich belastete Kosten (nominal, sämtliche Kosten ohne Transaktionskosten) in Fondswährung FV: Durchschnittliches Fondsvolumen im Berichtszeitraum in Fondswährung Die TER gibt an, wie stark das Fondsvermögen mit Kosten belastet wird. Berücksichtigt werden neben der Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie der Taxe d abonnement alle übrigen Kosten mit Ausnahme der im Fonds angefallenen Transaktionskosten. Sie weist den Gesamtbetrag dieser Kosten als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus. Etwaige performanceabhängige Vergütungen werden in direktem Zusammenhang mit der TER gesondert ausgewiesen Devisenkurse Die Zusammensetzung des Nettovermögenswertes des Alpha-Invest mit den Teilfonds Alpha-Invest 1 und Alpha-Invest 2 wird in ausgedrückt. Die Einstandskurse der Wertpapiere, deren Kaufpreis nicht in ausgedrückt ist, werden auf Basis der entsprechenden Devisenkurse am Kauftag ermittelt. Die Tageskurse dieser Wertpapiere sind zum Devisenkurs vom 29. September 2005 umgerechnet worden. Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum in O umgerechnet. Amerikanischer Dollar Hinweis USD 1 1,2010 Dieser Fonds unterliegt den Bestimmungen des Gesetzes vom 20. Dezember Angaben zur EU-Zinsbesteuerung Der Fonds hatte für die Berichtsperiode einen Zinsanteil von <15 %. Er war von den Maßnahmen der EU-Zinsbesteuerung bei Ausschüttungen und Verkäufen nicht betroffen. 17

18 Bericht des Abschlussprüfers Wir haben den Jahresbericht und die in ihm enthaltenen Vermögensaufstellungen, die Aufwands- und Ertragsrechnungen, die Veränderung der Fondsvermögen, die Wertpapierbestände und die anderen Vermögenswerte sowie die Erläuterungen zu den Aufstellungen des Fonds Alpha-Invest und seiner Teilfonds Alpha-Invest 1 und Alpha-Invest 2 für das am 30. September 2005 abgelaufene Geschäftsjahr geprüft. Die Erstellung des Jahresberichtes liegt in der Verantwortlichkeit des Verwaltungsrates der Verwaltungsgesellschaft. In unserer Verantwortung liegt es, aufgrund unserer Prüfungshandlungen dem Jahresbericht ein Testat zu erteilen. Wir führten unsere Prüfungshandlungen nach international anerkannten Prüfungsgrundsätzen durch. Diese Grundsätze verlangen, dass unsere Prüfung so zu planen und durchzuführen ist, dass mit hinreichender Sicherheit festgestellt werden kann, ob der Jahresbericht frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung besteht in der stichprobenweisen Prüfung der Grundlagen der in dem Jahresbericht enthaltenen Zahlen und Angaben. Sie umfasst des Weiteren die Beurteilung der vom Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft in dem Jahresbericht angewendeten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der wesentlichen von ihm vorgenommenen Bewertungen sowie die Würdigung des Jahresberichtes im Ganzen. Wir betrachten unsere Abschlussprüfung als angemessene Grundlage für die Erteilung unseres Testats. Nach unserer Auffassung entspricht der beigefügte Jahresbericht und die in ihm enthaltenen Aufstellungen des Fonds Alpha-Invest und seiner Teilfonds Alpha-Invest 1 und Alpha-Invest 2 für das am 30. September 2005 abgelaufene Geschäftsjahr den gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg. Er vermittelt ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Fonds für das zum 30. September 2005 abgelaufene Geschäftsjahr. Die in dem Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Mandats durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Das Testat bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresberichtes haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Bemerkungen gegeben. Luxemburg, den 10. November 2005 KPMG Audit S.à r.l. Réviseurs d Entreprises Karin Riehl 18

19 Investment und Steuern Besteuerung der Erträgnisse 2004/05* für die in der Bundesrepublik Deutschland unbeschränkt steuerpflichtigen Anteilinhaber je Anteil in (1) Privatvermögen (2) Betriebsvermögen/Kapitalgesellschaften (3) Betriebsvermögen/Personengesellschaften Alpha-Invest 1 Alpha-Invest 2 LU LU Zeile (1) (2) (3) (1) (2) (3) 1. Barausschüttung 50, , ,0000 0,0000 0,0000 0, Betrag der Ausschüttung i.s.d. 5 Abs. 1 Nr. 1 InvStG 50, , ,0000 0,0000 0,0000 0, Ausgeschüttete Erträge 50, , ,0000 0,0000 0,0000 0, Thesaurierte Erträge netto Ausschüttungsgleiche Erträge i.s.d. 1 Abs. 3 InvStG 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 In dem Betrag der Ausschüttung und/oder Thesaurierung sind u.a. enthalten: 6. Ausschüttungsgleiche Erträge aus Vorjahren 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Veräußerungsgewinne i.s.d. 2 Abs. 3 Nr. 1 S. 1 InvStG 46, , Dividenden gem. 3 Nr. 40 EStG *) 0, ,0000 0, , Dividenden gem. 8 b Abs. 1 KStG 3) -- 0, , Realisierte Gewinne i.s.d. 3 Nr. 40 EStG **) , , Realisierte Gewinne i.s.d. 8 b Abs. 2 KStG 3) -- 48, , Erträge aus der Veräußerung von Bezugsrechten auf Freianteile an Kapitalgesellschaften 0, , Gewinne aus dem An- und Verkauf inländischer und ausländischer Grundstücke außerhalb der 10-Jahresfrist 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Einkünfte, die aufgrund von Doppelbesteuerungsabkommen steuerfrei sind 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Steuerpflichtiger Betrag 1 (Zinsen und andere Erträge) 3,2842 1,7296 1,7296 0,0000 0,0000 0, Steuerrelevanter Bruttobetrag 2 ***) 0,0000 0, ,2704 0,0000 0,0000 0, Damit steuerpflichtig ****) 3,2842 1, ,8648 0,0000 0,0000 0, Ausländische (um die einbehaltene Quellensteuer erhöhten) Einkünfte, die zur Anrechnung der ausländischen Quellensteuer berechtigen, für die das Halbeinkünfteverfahren gilt. *****) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Ausländische (um die einbehaltene Quellensteuer erhöhten) Einkünfte, die zur Anrechnung der ausländischen Quellensteuer berechtigen, für die das Halbeinkünfteverfahren nicht gilt. 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Ausländische Einkünfte, auf die ausländische Quellensteuer als einbehalten gilt (fiktive Quellensteuer) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Anrechenbare ausländische Quellensteuer 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Fiktive ausländische Quellensteuer 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Nach 34 c Abs. 3 EStG abzugsfähige Quellensteuer 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Die anrechenbare oder zu erstattende Kapitalertragsteuer (20%) errechnet sich aus einem Dividendenanteil von 1) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Anrechenbare oder zu erstattende Kapitalertragsteuer (20%) 1) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Anrechenbarer oder zu erstattender Solidaritätszuschlag auf die anrechenbare Kapitalertragsteuer (5,5 v.h.) 1) 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Die anrechenbare oder zu erstattende Zinsabschlagsteuer errechnet sich aus einem Zinsanteil von 2) 3,2842 1,7296 1,7296 0,0000 0,0000 0, Anrechenbare oder zu erstattende Kapitalertragsteuer bei Depotverwahrung (30 v.h.) 2) 0,9853 0,5189 0,5189 0,0000 0,0000 0, Anrechenbarer oder zu erstattender Solidaritätszuschlag auf die anrechenbare Kapitalertragsteuer (5,5 v.h.) 2) 0,0542 0,0285 0,0285 0,0000 0,0000 0, Anrechenbare oder zu erstattende Kapitalertragsteuer bei Eigenverwahrung (35 v.h.) 1,1495 0,6054 0,6054 0,0000 0,0000 0, Anrechenbarer oder zu erstattender Solidaritätszuschlag auf die anrechenbare Kapitalertragsteuer (5,5 v.h.) 0,0632 0,0333 0,0333 0,0000 0,0000 0, Körperschaftsteuer-Minderungsbetrag -- 0, , Absetzung für Abnutzung 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0, Ertrag aus Investmentfonds steuerfrei mit Progressionsvorbehalt 0, ,0000 0, ,0000 *) Für Privatanleger und Personengesellschaften erfolgt der Ausweis in Höhe von 100%. **) Für Personengesellschaften erfolgt der Ausweis in Höhe von 100%. ***) Es erfolgt ein Ausweis in Höhe von 100%. Für Privatanleger und Personengesellschaften unterliegt der Betrag zur Hälfte der Besteuerung, für Kapitalgesellschaften ist er steuerfrei. ****) Abweichungen in der Summe sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen. *****) Es erfolgt ein Ausweis in Höhe von 100%. 1) Die Regelungen über den Kapitalertragsteuerabzug ihv. 20% finden bei ausländischen Fonds grundsätzlich keine Anwendung. 2) Bei ausländischen vollthesaurierenden Investmentfonds erfolgt zum Zeitpunkt des fiktiven Zuflusses kein Zinsabschlag. Es handelt sich hierbei um den zu akkumulierenden Betrag der Thesaurierung, welcher bei Veräußerung oder Rückgabe des Anteils dem Zinsabschlag i.h.v. 30% unterliegt. Die Angabe des ZASt-Betrages erfolgte bei thesaurierenden Investmentfonds ausschließlich im Hinblick auf das gesetzliche Erfordernis gemäß 5 Abs.1 Nr.2 InvStG. 3) Für Kapitalgesellschaften ist zu beachten, dass nach 8b Abs. 5 KStG 5% der Veräußerungsgewinne nach 8b Abs. 2 KStG bzw. 5% der Erträge nach 8b Abs. 1 KStG als nicht abzugsfähige Betriebsausgaben zu qualifizieren und damit steuerlich hinzuzurechnen sind. Die steuerlichen Besonderheiten der 3 Nr. 40 Satz 5 EStG sowie 8 b Abs. 7 und 8 KStG sind auf Anlegerebene zu beachten. Diese Fonds haben die Anforderungen des 5 InvStG erfüllt. Eine steuerliche Bescheinigung nach 5 InvStG wurde durch die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft KPMG Frankfurt erteilt. 19

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