alfi roadshow to frankfurt

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1 alfi roadshow to frankfurt 8.Juli 2014

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3 Real Estate Moderator: Catherine Rückel, Partner, PwC Panelisten: Joëlle Hauser, Partner, Investment Funds, Clifford Chance Dirk Holz, Associate Director, RBC Investor & Treasury Services Christoph Kossmann, Member of the Executive Board, SGG S.A. Sven Rein, Managing Director, BNP Paribas Real Estate Investment Management Luxembourg S.A.

4 Curriculum Vitae Catherine Rückel, Moderator Partner German Business Group Leader Luxemburg PwC 400, route d Esch, L-1014 Luxembourg Telefon: catherine.rueckel@lu.pwc.com Homepage: Catherine Rückel leitet den Bereich Geschäftsentwicklung Investment Management German Market sowie die Prüfung deutschstämmiger Fondsanbieter in Luxemburg. Sie betreut seit vielen Jahren die Auflage und Strukturierung von Investmentfonds sowohl steuerlich als auch aus prüferischer Sicht. Sie verfügt über eine große Erfahrung im Bereich Strukturierung von Immobilienstrukturen für deutsche Anleger, hier insbesondere für institutionelle Anleger. Ihre Beratungskompetenz umfasst die Rechnungslegung nach Lux GAAP und IFRS sowie die Beratung von Kunden während der Gründungsphase in Aspekten der Strukturierung und operativer Fragen offener und geschlossener Fondsstrukturen. PwC Luxemburg ist mit über Mitarbeitern der führende Anbieter professioneller Beratungs- und Prüfungsdienstleistungen in Luxemburg und ist in Fragen des Investment Managements und Alternative Investments ein Kompetenzzentrum innerhalb des europäischen PwC Netzwerks. Die Gruppe Real Estate und Infrastructure bei PwC Luxemburg verfügt über mehr als 250 Experten, davon 40 Mitarbeiter auf Direktor- und Partnerebene. 1

5 Curriculum Vitae Joëlle Hauser Partner Luxemburg Clifford Chance 10, boulevard G.D. Charlotte, L-1011 Luxembourg Telefon: Homepage: Joëlle Hauser leitet die Abteilung für Investmentfonds von Clifford Chance in Luxemburg und war und ist somit für alle Mandate im Fondsbereich verantwortlich. Ihre Tätigkeit umfasst Infrastruktur-, Publikums-, Immobilien-, Private Equity und institutionelle Fonds. Sie ist Mitglied des Comité OPC (UCI Komitee) der CSSF und aktives Mitglied verschiedener Arbeitsgruppen der ALFI. Clifford Chance wurde 1802 in London gegründet und ist mit 36 Büros in 26 Ländern eine der größten Kanzleien weltweit. Die Sozietät hat eine bedeutende Fondsexpertise in allen Märkten. Mit dem international tätigen Team für Investmentfonds und Steuerrecht ist Clifford Chance führend auf diesem Gebiet. Die weltweite Präsenz von Clifford Chance und die große Stärke in Europa ermöglicht, ungehindert von Ländergrenzen, auf marktrelevantes Wissen und Analysen zugreifen zu können und diese mit lokaler Erfahrung zu kombinieren. 2

6 Curriculum Vitae Sven Rein Managing Director BNP Paribas Real Estate Investment Management Luxembourg S.A. 44 avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg Telefon: Homepage: Sven Rein verantwortet seit 2012 als Managing Director BNP Paribas REIM Luxemburg. Zuvor war er 6 Jahre als Mitglied des Executive Teams bei Brown Brothers Harriman (Fund Administration/Depotbank) verantwortlich für Business Development. Sven Rein verfügt über 15 Jahre Erfahrung in Real Estate und belgeitet diverse Mandate im Verwaltungsrat von Luxemburger Immobilienfonds. Des weiteren ist er Mitglied bei RICS sowie Gründungsmitglied und Board Member of LuxReal, die Plattform für Luxemburger Real Estate Professionals. BNP Paribas REIM Luxemburg verwaltet zur Zeit ca. 1,3 Milliarden Immobilienvermögen diverser Asset Klassen, welches Europa weit investiert ist. Die BNP Paribas Real Estate Investment Management Gruppe verwaltet insgesamt nahezu 18 Milliarden Immobilienvermögen und zählt mit 8 Standorten in Europäischen Ländern zu den Top 10 Real Estate Investment Managern in Europa. 3

7 Curriculum Vitae Christoph N. Kossmann Partner Industry Leader Real Estate Clients SGG S.A. 412F, route d Esch, L-2086 Luxembourg Telefon: Christoph.Kossmann@sgggroup.com Homepage: Christoph N. Kossmann ist als Partner der Industry Leader Real Estate in der Geschäftsführung der SGG S.A. verantwortlich für die Immobilienkunden des Geschäftsbereich Real Estate der SGG. Er hat eine über 20 jährige Erfahrung am Finanzplatz Luxemburg mit Real Estate und Private Equity Alternative Investment Kunden. Vor seiner Managementfunktion bei der SGG S.A. war er in verschiedenen Managementpositionen bei der Banque Internationale à Luxembourg und Sal. Oppenheim Luxemburg tätig. Seine Erfahrung betrifft die Bereiche der Kundenbetreuung bei der Errichtung Ihrer Luxemburger Gesellschaftsstrukturen, als auch bei der Verwaltung und Investmentphase. Christoph N. Kossmann ist ebenfalls im Verwaltungsrat einiger Luxemburger PE und RE Fonds und Investmentvehikeln. Seine Funktion umfasst ebenfalls die Marktentwicklung in der D-A-CH Ländern und angrenzenden Regionen. Er repräsentiert SGG in der Luxemburger RE Vereinigung (LuxReal) Die SGG Gruppe mit Hauptsitz in Luxemburg ist ein führender Dienstleister in der Fondverwaltung und Dienstleitung für nicht regulierter Investmentvehikeln mit Standorten in Luxemburg, den Niederlanden, Belgien, Malta, Zypern, Curaçao und Hong Kong. Das Dienstleistungsangebot umfasst die Domizilierung und Verwaltung von Investmentvehikeln an den jeweiligen Standorten, Buchhaltung GAAP, in IFR sowie Konsolidierung, wie auch der Verwahrung und AIFM Support, des weiteren auch die Unterstützung von Family Offices bei Ihrer Investmentstrukturierung und Verwaltung. 4

8 Curriculum Vitae Dirk Holz Associate Director Real Estate and Private Assets RBC Investor Services Bank S.A. 14, Porte de France, L-4360 Esch-sur-Alzette Luxembourg Telefon: Homepage: Dirk Holz bekleidet bei der RBC Investor and Treasury Services seit 2011 die Stelle des Associate Director Real Estate and Private Assets und ist verantwortlich für die weltweiten Dienstleistungen für Immobilienfonds sowie unregulierte Strukturen. Dirk Holz war zuvor als Immobilien Fondsmanager bei Pramerica Real Estate Investors Luxembourg sowie bei der Commerz Grundbesitz, Crédit Suisse und dem Bankhaus Ellwanger & Geiger tätig. Dirk Holz hat Abschlüsse der Universität Tübingen sowie der EBS Immobilienakademie Oestrich Winkel und ist seit 2012 Mitglied bei RICS. Die Royal Bank of Canada ist eine der weltweit führenden Banken bei der Verwaltung von Vermögenswerten, der Marktkapitalisierung und unter den Top Ten bei den weltweit führenden Depotbanken. Die Geschäftseinheit RBC Investor and Treasury Services ist Marktführer bei den Immobilienfonds in Luxembourg und bietet umfassende Fondsdienstleistungen an (Depotbank, Register- und Transferstelle, Fondsbewertung und Buchhaltung, Berichtswesen und Finanzierungen). 5

9 Agenda 1. Immobilienfonds in Luxemburg Zahlen und Fakten 2. Warum Luxemburg Perspektive deutscher Marktteilnehmer? 3. Die Welt nach AIFMD Jetzt ist alles anders?! 4. AIFMD Kinderkrankheiten 5. AIFMD Aktueller Stand der Umsetzung 6. Neue Service-Landschaft 7. Was gibt es Neues in Luxemburg? 8. Fazit 6

10 1. Immobilienfonds in Luxemburg Zahlen und Fakten AuM Immobilienfonds Anzahl Immobilienfonds/SICAR Quelle: CSSF April 2014 *SICAR-Schätzung (Quelle: CSSF Jahresbericht 2013 Kap.7 und CSSF Newsletter Nr.159 7

11 1. Immobilienfonds in Luxemburg Zahlen und Fakten Anzahl Fonds Auflagen Quelle: INREV Vehicle Universe Q Mai

12 1. Immobilienfonds in Luxemburg Zahlen und Fakten Anzahl kommender Fonds Fälligkeiten Zwischen 2014 und 2016 werden 106 Fonds fällig mit einer Gesamtsumme von EUR 39,9 Mrd. Viele Fonds laufen aus oder werden abgewickelt Investoren suchen nach neuen Anlagen im Niedrigzinsumfeld Initiatoren suchen Nachfolgeprodukte => Potential für Neugeschäft Quelle: INREV Vehicle Universe Q Mai

13 1. Immobilienfonds in Luxemburg Zahlen und Fakten Im europaweiten Vergleich liegt Luxemburg auf Platz 1. Zielinvestoren Luxemburger Fonds sind i.d.r. nicht in Luxemburg ansässig. Bei Deutschland, UK und den Niederlanden überwiegt die Fondsauflage für den nationalen Markt. Luxemburg - The place to be : für internationale Immobilienportfolios Vertrieb an institutionelle Investoren aus verschiedenen Ländern Aber auch Investoren mit speziellen regulatorischen Anforderungen (Versorgungswerke u. Unterstützungskassen) Quelle: INREV Vehicle Universe Q Mai

14 2. Warum Luxemburg Perspektive deutscher Marktteilnehmer? Luxemburg ist ein etablierter Fondsstandort mit stabilem regulatorischen Umfeld. Die SICAV Struktur entsprach am besten den Anforderungen unserer Kunden. Reinhard MATTERN, CEO BNP Paribas Investment Management Germany Luxemburg eignet sich hervorragend als Investmentplattform für Allianz Investoren aus verschiedenen europäischen Ländern aufgrund seiner Flexibilität, Servicegedankens, effizienten und unbürokratischen Verwaltung, Wahrung von europäischen Standards und natürlich seiner Internationalität. Zudem kann Luxemburg Lösungen finden, die den aufsichtsrechtlichen Anforderungen verschiedener EU-Länder gerecht wird. Der Weg nach Luxemburg lohnt sich, da andere Investmentplattformen bei ausländischen Investoren so nicht akzeptiert sind. Darüber hinaus ist Luxembourg ein sehr internationaler und sehr professioneller Standort, der uns auch das Investment in neue Zielländer besser ermöglicht. Lars Thomas, MRICS Alternative Investment Funds Luxembourg 11

15 2. Warum Luxembourg Perspektive deutscher Marktteilnehmer? Vergleicht man die Rendite eines diversifizierten Portfolios mit den Kosten dann ist das Ergebnis value for money. Für ein diversifiziertes Pan-Europäisches Portfolio, das an inistutionelle Investoren weltweit vertrieben wird ist Luxemburg the place to be. Jose-Maria Ortiz, Managing Director, ECE Real Estate Partners Wir betrachten Luxemburg als den wichtigsten Fondstandort in Europa und als Nummer zwei weltweit. Dem entsprechend stellen wir ein hohes Interesse unserer Investoren an Luxemburg als attraktivem Vehikel-Standort fest. Die Vermarktungsfähigkeit des Finanzplatzes ist aus unserer Sicht also auch in Zukunft gewährleistet, u. a. durch die hohe Bekanntheit des Standortes Luxemburg sowie eine hohe politische und wirtschaftliche Stabilität. Für die PATRIZIA lohnt sich der Weg nach Luxemburg, da etwa ein Großteil der von uns angebotenen Wertschöpfungskette in der Betreuung der von uns aufgesetzten Investitionsmodelle eingebracht werden kann. Unsere Motivation nach Luxemburg zu kommen resultiert aus dem sehr kompakten Marktauftritt der notwendigen Player vor Ort. Es besteht eine hohe Dichte an Custodians, externen Beratern, etc. Man kennt sich. Auch dass sich Fondsvehikel schnell gründen und ebenfalls schnell genehmigen lassen, begünstigt den Marktplatz stark für uns. Ferner sind die Büroeröffnung in Luxemburg sowie der Aufsatz einer Investmentplattform logische Konsequenz der auf Wachstum und Internationalisierung ausgerichteten Strategie der PATRIZIA. Dr. Sven-Olaf Eggers, Head of Finance & Capital Markets Patrizia WohnInvest KapitalanlageGmbH 12

16 2. Warum Luxemburg Perspektive deutscher Marktteilnehmer? "Für Immobilien-AIF mit Schwerpunkt Anlage Europa und internationaler Investorenzusammensetzung bietet Luxemburg derzeit attraktive Anlagevehikel an, da das regulatorische Umfeld zum einen Lösungen für eine Vielzahl von institutionellen regulierten Investoren bereit hält und zum anderen genügend Flexibilität bei der Aufsetzungen von optimierten Investitions- und Finanzierungsstrukturen schafft. Gleiches gilt für Luxemburg als Investment-Hub für Multi-National Investoren, die eine Investment-Infrastruktur innerhalb Europas für europäische Immobilieninvestitionen aufsetzen möchten. Hierbei wird insbesondere von der bestehenden Infra- und Fondsverwaltungsstruktur profitiert, die einen schnellen Aufbau eines Investment-Hubs und damit eine zeitnahe Investition innerhalb Europas erst ermöglicht. Boris Bergemann - Head of Transaction Structuring, TIAA Henderson Real Estate "Luxemburg ist mit einem verwalteten Fondsvolumen von über 2 Billionen Euro der größte Fondsstandort Europas. Das Land bietet beste Voraussetzungen für Investmentvehikel und -strukturen, denn die politische und wirtschaftliche Stabilität sowie verlässliche rechtliche, regulatorische und steuerliche Rahmenbedingungen bilden ein solides Fundament für den Standort. Hier ist durch die effiziente und pragmatische Überwachung des Finanzsektors außerdem eine frühzeitige und flexible Anpassung an sich ändernde Rahmenbedingungen möglich. Dr. Bernd Wieberneit Corpus Sireo Real Estate 13

17 3. Die Welt nach AIFMD Jetzt ist alles anders?! Struktur und Produkt Portfolio vor AIFMD BNP PARIBAS BNP PARIBAS REAL ESTATE GROUP BNPP REIM FRANCE BNPP REIM ITALY BNPP REIM LUXEMBOURG BNPP REIM UK BNPP REIM SPAIN BNPP REIM BELGIUM Authorized as a ManCo by AMF Authorized as a ManCo by Consob Authorized as a PSF by CSSF Authorized by the FSA, managing Asset Management Mandates Asset Management Mandates Asset Management Mandates Bereits Verwaltung von AIFs im Geltungsbereich der AIFMD mit der Absicht zukünftig weitere AIFs aufzulegen Zur Zeit nur Verwaltung von Dritt-Partei Non-AIF Mandaten, aber mit der Möglichkeiten zukünftig AIFs aufzulegen PRODUCT PORTFOLIO Current Future situation situation Current Future situation situation Current Future situation situation Current Future situation situation Current Future situation situation Current Future situation situation AIFs X X X X X X??? Non-AIFs X X X? X X X X X X Source : BNPP REIM ; EY 14

18 3. Die Welt nach AIFMD Jetzt ist alles anders?! BNPP REIM Lux AIFM Plattform Design Modell AIFM Board of Directors Risk Management Outsourced to 3 rd party appoint AIFM Investment advice REIM France REIM Germany Other intra group entities Portfolio Management Compliance Officer Other activities Internal Audit Dienstleistungsvertrag mit BGL BNP Paribas Lux SIF, SCS AIFs SIF, SICAV Strategy Depositary AIF 1 AIF 2 Research/Sourcing Valuer Due Diligence Structuring Asset manager/property manager Investments Investments Source : BNPP REIM ; EY 15

19 3. Die Welt nach AIFMD Jetzt ist alles anders?! BNPP REIM Gruppe Plattform Modell Investment strategy Structuring Due Diligence Capital raising BNP PARIBAS REAL ESTATE GROUP Research/Sourcing Treasury & Financing Marketing Capital raising Operational Risk Management (2OPC) FRANCE ITALY LUXEMBOURG GERMANY AIFM Regulated Activities AIFM Level Product level Regulated Service providers AIFM France Risk Management Internal Audit Compliance Officer AIFM Italy AIFM Luxembourg AIFM Germany PM RM PM RM RM PM RM PM French AIFs Risk Management Internal Audit Compliance Officer Compliance Officer Compliance Officer Italian AIFs Depositary External valuer Risk Management Internal Audit Luxembourg AIFs Risk Management Internal Audit German AIFs Source : BNPP REIM ; EY 16

20 3. Die Welt nach AIFMD Jetzt ist alles anders?! Herausforderungen in der Umsetzung der AIFM Direktive Status Quo per Land Strategische Ausrichtung Produkt Entwicklung Investoren Erwartungen Reguliert versus unreguliert Insourcing versus Outsourcing Neue Corporate Governance als AIFM Theorie in Praxis umsetzen (Prozesse, Reporting, Qualifikationen) Portfoliomanagement als AIFM new rules of the game Austausch mit Regulierungsbehörde 17

21 4. AIFMD Kinderkrankheiten 89 AIFMs wurden bislang in Luxemburg genehmigt davon sind 63 AIFMs bereits auf der offiziellen Liste der CSSF 455 registrierte AIFMs, die unter dem Schwellenwert liegen ± 122 Anträge auf Zulassung als AIFM sind bei der CSSF noch ausstehend UK: 210 AIFMs wurden bislang von der FCA genehmigt 18

22 4. AIFMD Kinderkrankheiten Die Übergangsfristen unterscheiden sich im Umfang Was genau ist ein AIF? Marketing für Manager aus Drittstaaten MiFID und AIFMD (keine) Erteilung des Passes hinsichtlich MiFID Dienstleistungen Vergütung 19

23 5. AIFMD Aktueller Stand der Umsetzung 20

24 5. AIFMD Aktueller Stand der Umsetzung AIFM-Zulassungen in den wesentlichen AM Ländern Quellen: Nationale Aufsichtsbehörden, EFAMA, PwC 19

25 5. AIFMD Aktueller Stand der Umsetzung Zentrale Punkte der Aufsichtsbehörde: Substanz des AIFM Governance des AIFM Bewertungsfunktion Durchführung der Due diligence Richtlinien und Verfahrensweisen Grundsatz/Fragen der Verhältnismäßigkeit Antragsteller sollte das Leben der Aufsichtsbehörde einfacher machen (nicht schwieriger) 22

26 5. AIFMD Aktueller Stand der Umsetzung 4-Monats-Plan Grenzüberschreitendes Modell vs. Mehr-Länder-Modell Umsetzung von Politiken und Verfahren Anpassung der Fondsdokumente nicht vergessen Vorausschauen: nach Einhaltung, zurück zur Fondsstrukturierung? 23

27 6. Neue Service-Landschaft Wie hat sich durch AIF die Servicelandschaft verändert? AIFMD Auswirkungen auf Dienstleister Standardisierung der Dienstleistungen und des Berichtswesens Neue und erweiterte Dienstleistungen im Zuge von AIFMD Übertragung von Funktionen auf Dienstleister (Delegation) Erste Erfahrungen in der Praxis Nach ursprünglichem generellen Informationsbedarf, konkrete Anfragen im Rahmen der Überprüfung des Business Modells Abwägung, welche der Dienstleistung ausgegliedert werden soll, bzw. wie die Kontrollprozesse der outgegliederten Aktivität auszusehen haben. Vermehrte Anfragen nach Risiko Management, Reporting, Verwahrung Weniger in Bezug auf Abbildung der ganzen Wertschöpfungskette 24

28 6. Neue Service-Landschaft Administration & Depotbankfunktion Alternativer Investment Fonds (AIF) Alternative Investment Fonds Manager (AIFM) F U N K T I O N S Ü B E R T R A G U N G (D E L E G A T I O N) Marketing / Vertrieb Asset Bewertung Portfolio Management Risiko Management Fonds Bewertung Transfer Agent Depotbank Aufsichts- Behörde Aufsichtsführung (Depotbank) 25

29 6. Neue Service-Landschaft Administration & Depotbankfunktion Depotbankpflichten / Depotbankhaftung Erhöhte Haftung und Kontrollpflicht durch AIFMD Kontrolle der Vermögensgegenstände sowie des AIF Managers Überwachung der Zahlungsströme 26

30 6. Neue Service-Landschaft Administration & Depotbankfunktion DEPOTBANK (Verwahrstelle) Safekeeping (Verwahrstelle) Oversight (Kontrollfunktion) Cash flow monitoring (Überwachung Zahlungsströme) Verwahrung von: - Finanzinstrumenten -Wertpapieren - getrennten Konten Überwachung Vermögensgegenstände Überprüfung Eigentumsverhältnisse Interne oder Externe Eigentumsnachweise Anteilscheinzeichnungen und Rückgabe Fondsbewertung und Anteilscheinbewertung AIFM innerhalb AIF Regeln und national Recht agiert Überwachung aller Zahlungsströme Abstimmung der Zahlungsströme Transaktionserlöse an den AIF weitergeleitet werden Haftung Kontroll- und Überwachungsfunktion 27

31 7. Was gibt es Neues in Luxemburg ELTIF Zeithorizont Ende 2014 oder Q1/2015 Europäisches Parlament hat am 17. April 2014 den Text der Verordnung angenommen, Verabschiedung steht aus Falls ELTIF an Kleinanleger vertrieben wird: Gleichbehandlung aller Anleger muss gewährleistet sein Keine Nachschusspflicht Storno der Zeichnung muss möglich sein Geschlossener EU AIF (mit EU-AIFM) hat Pass zum Retail-Vertrieb ELTIF European Long Term Investment Funds Kreditvergabe möglich Risikodiversifikation und Grenzen für die Kreditaufnahme, Derivate nur zu Hedgingzwecken Anlagen zu mindestens 70% in langfristige Investments (Infrastruktur, Immobilien und nichtbörsennotierte Wertpapiere) 28

32 7. Was gibt es Neues in Luxemburg Die Luxemburger Kommanditgesellschaften Anzahl der gegründeten Gesellschaften Ende Mai 2014: Anzahl der SCSp: 176 Anzahl der (im selben Zeitraum gegründeten) SCS: SCPp SCS 28

33 7. Was gibt es Neues in Luxemburg Die neue S.C.S. Komplementär Manager Anteile des Komplementärs SCS Kommanditisten Investoren Anteile oder Schuldtitel SPV KGs sind Handelsgesellschaften mit oder ohne Rechtspersönlichkeit (Personengesellschaften) Beschränkte Anzahl an verbindlichen Regeln (Abstimmung, wirtschaftliche Rechte und Unternehmensführung) SIFs und SICARs können als KG aufgesetzt werden (auch mit variablem Grundkapital) Bar oder Sacheinlagen möglich (selbst als Dienstleistung) Gesellschaftsanteile können entweder Wertpapiere sein oder durch Kapitalanteile getätigt werden Übertragbarkeit und Rücknahme der Anteile an der KG werden durch den Gesellschaftsvertrag abgedeckt Ausgaben und Rücknahmen der Anteile nicht unbedingt zu NAV Preis Register der KG und Identität der Kommanditisten müssen nicht veröffentlicht werden Verwaltung durch GP oder durch Drittverwalter (nie Kommanditisten selber) Kommanditisten können ohne den Verlust der beschränkten Haftung interne Verwaltungshandlungen durchführen (Beratung, Kontroll und Aufsichtstätigkeiten) Direkte Ansprüche von Dritten gegenüber Kommanditisten abgeschafft Steuertransparenz Steuertransparenz 29

34 8. Fazit Eine erweiterte Servicelandschaft bietet eine größere Auswahl. AIFM ermöglicht neue Geschäftsmodelle und Kombinationen, die die Produktlandschaft bunter gestalten. Luxemburg bietet eine hervorragende Plattform für grenzüberschreitenden Fondsvertrieb sowie für Immobilienfonds mit globalen Investmentstrategien. Luxemburg hat immer noch die besten Karten im internationalen Vertrieb. 30

35 Thank you.