PPP als Option für die Schweiz

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1 PPP als Option für die Schweiz Christoph Manser Head of Infrastructure Investments Swiss Life Asset Managers 21 May 2015

2 Risiko-Rendite Profil des Infrastruktur-Sektors: Attraktive Anlagemöglichkeiten Erwartete Rendite Regulierte Energie (mit ESV) Regulierte Versorger Regulierte Flughäfen Flughäfen/Häfen Mautstrassen Greenfield-Projekte Grosskraftwerke Biomasse Private Equity Staatliche Strassen Soziale Infrastruktur (PPPs) Infrastruktur Senior Debt Core Infrastruktur Value Add Infrastruktur Infrastruktur Mezzanin Quelle: SLAM Erwartetes Risiko 2 PPP Schweiz

3 Vorteile von Infrastrukturinvestitionen für institutionelle Anleger Stabile und attraktive risiko-adjustierte Rendite Hohe Dividendenrenditen Gute Absicherung des Verlustrisikos Lange Duration der Projekte / Cash Flows Inflationschutz von realen Vermögenswerten Herausforderungen: Internes Know-How und Ressourcen Finden von Investitionsmöglichkeiten Kosteneffiziente Implementation SLAM investiert seit 2013 in die Anlageklasse und hat dafür ein internes Team aufgebaut Quelle: SLAM 3 PPP Schweiz

4 PPP-Aktivität in Europa PPP-Projekte sind in Europa (exkl. Grossbritannien) seit ca. 15 Jahren verbreitet In 2014 erreichte der Gesamtwert von PPP-Transaktionen in Europa (inkl. Türkei und Balkan) EUR 18.7 Mrd., eine 15-prozentige Erhöhung gegenüber 2013 (EUR 16.3 Mrd.) 82 PPP-Transaktionen wurden abgeschlossen. Das ist vergleichbar mit 2013, als 80 Deals abgeschlossen wurden Das Volumen der Transaktionen ist durch Austeritätsmassnahmen seit etwas zurückgekommen: Europäischer PPP Markt nach Wert und Anzahl Projekte Transaktionswert nach Land (EUR Mio.) Anzahl Transaktionen 4 PPP Schweiz Quelle: European PPP Expertise Centre ( EPEC )

5 PPP-Aktivität in Grossbritannien Das PFI -Programm (Private Finance Initiative) wurde 1992 in Grossbritannien zur Finanzierung von Infrastrukturanlagen eingeführt, seither wurden mehr als 725 Projekte abgeschlossen Reifster und grösster Markt Europas Das Gesamtvolumen unter laufenden PFI-Verträgen beträgt heute etwa GBP 300 Mrd. über 30 Jahre, per 2013 waren 665 Projekte operativ PFI wurde über die Jahre zunehmend kritisiert, u.a. weil die Zahlungen an die privaten Investoren zu grosszügig seien. Ausserdem haben einige lokale Behörden zu viele Projekte lanciert und ausserhalb der Bilanz geführt, gerieten seit aber in finanzielle Schwierigkeiten Das PFI-Konzept wurde 2012 durch die neue Initiative PF2 ersetzt, welche strengere Vorschriften für die Vergabe von Projekten vorsieht Bisher tiefere Volumen unter PF2. Gründe: Austerität, aber auch geringeres Interesse von Investoren wegen den neuen Rahmenbedingungen Quelle: InfraNews, Moody s, Infrastructure UK 5 PPP Schweiz

6 PPP-Aktivität in Nordamerika In den USA ist der PPP-Markt ( P3 genannt) noch jung, er hat aber in den letzten Monaten stark an Aktivität gewonnen In 2014 wurden 5 P3-Projekte mit einem Gesamtvolumen von USD 3.7 Mrd. abgeschlossen Wachstum von mehr als 150% in 10 Jahren: Das Volumen betrug USD 1.4 Mrd. in 2004 Erwartete zukünftige Volumen von bis zu USD 15 Mrd. in 2018 Mehrere Bundesstaaten haben P3-Büros oder dedizierte Teams für das Thema geschaffen, darunter Virginia, Ohio, Pennsylvania, Indiana und Puerto Rico In Kanada wurden P3s schon in den Neunziger-Jahren eingeführt, heute ist es ein reifer Markt: 78 operative P3-Projekte, 35 weitere im Bau und 28 in verschiedenen Phase der Vorbereitung. Ca neue Projekte pro Jahr Die Vereinigten Staaten werden zum grössten Public-Private Partnership- Markt der Welt werden. Quelle: Chadbourne, Moody s, Thomson Reuters, AIG Moody s, September PPP Schweiz

7 Vorteile aus der Benutzung des PPP-Ansatzes zur Beschaffung von Projekten PPPs machen Projekte bezahlbar PPPs maximieren den Gebrauch von Kompetenzen aus dem privaten Sektor Mit PPPs werden Risiken zu der Partei alloziert, die jeweils am besten in der Lage ist, das spezifische Risiko zu managen oder zu absorbieren PPPs führen zu Budgetsicherheit PPPs zwingen den öffentlichen Sektor dazu, von Beginn an auf Resultate und Leistungen zu fokussieren Mit PPPs muss die Leistungsqualität für die Lebensdauer des PPPs aufrecht erhalten werden. Der öffentliche Sektor zahlt nur, wenn die Leistungen erbracht werden PPPs fördern die Entwicklung von spezialisierten Fähigkeiten, wie z.b. Life Cycle Costing PPPs erlauben die Einbringung von Kapital aus dem privaten Sektor PPP-Transaktionen können ausserhalb der Bilanz sein Quelle: PwC: Delivering the PPP promise: A review of PPP issues and activity 7 PPP Schweiz

8 Herausforderungen aus der Benutzung des PPP- Ansatzes zur Beschaffung von Projekten Existiert genügend Expertise im privaten Sektor, um den PPP-Ansatz zu rechtfertigen? Hat der öffentliche Sektor genügend Kapazität und Fähigkeiten, um den PPP-Ansatz zu verfolgen? Es ist nicht immer möglich, das Life Cycle-Risiko zu transferieren PPPs erreichen keinen absoluten Risikotransfer PPPs implizieren einen Verlust an Kontrolle durch den öffentlichen Sektor PPP-Beschaffungsprozesse können langwierig und teuer sein Der private Sektor hat höhere Finanzierungskosten als der Staat PPPs sind langfristig relativ inflexible Strukturen Quelle: PwC: Delivering the PPP promise: A review of PPP issues and activity 8 PPP Schweiz

9 Empfehlungen für ein erfolgreiches PPP- Programm Aufbau eines nationalen Centre of Excellence Die buchhalterische Behandlung sollte nicht die Entscheidung treiben, ob ein PPP-Projekt verfolgt wird (kein Missbrauch von PPP-Projekten als Quasi-Schulden neben der Bilanz) Frühe Entwicklung von Modellen, in denen der Privatsektor Schattenangebote für Projekte machen kann Verbesserung der Geschwindigkeit und Kosten von Beschaffungen durch Standardisierung Refinanzierungs-Gewinne teilen Aus Sicht der Investoren: Stabiles System mit wenigen Änderungen nach der Lancierung Angemessene Rendite für Investoren Quelle: PwC: Delivering the PPP promise: A review of PPP issues and activity, SLAM 9 PPP Schweiz