Workshop II: Real Estate & Private Equity Strukturen

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1 Workshop II: Real Estate & Private Equity Strukturen Moderator: Joëlle Hauser, Partner, Clifford Chance Panelisten: Arne Bolch, Counsel, Allen & Overy Alexander Taft, Managing Director, Structured Finance, Invesco Real Estate München Dominik Thienel, Vice President, Warburg Invest Luxembourg S.A. Max Welbes, Partner, MNKS S.à r.l

2 Investmentfonds in Luxemburg Stand Juli 2015 UCITS (OGAW) FCP / SICAV (S.A., S.C.A. SICAF) UCI Teil 2 (OGA) FCP / SICAV SIF FCP/SICAV Status Quo und Ausblick UCITS V (2016) MiFID (2017) Benchmark Verordnung (Ende 2016) Securities Financing Verordnung ( ) AIF (+) PRIIPS KID Verordnung ( ) AIF (+) und AIF (-) SICAR AIF (+) und AIF (-) Investmentvehikel (u.a. SCS/SCSp /S.C.A. /S.A.) AIF (+) und AIF (-) ELTIF, EuVECA, EuSEF AIF (+)

3 Investmentfonds in Deutschland Deutsche inländische : (Quelle: BaFin)

4 Investmentfonds in Deutschland Anwendungsbereich des KAGB / Begriff des s Typen- und Rechtsformzwang für deutsche Vehikel Sondervermögen InvAG mit veränderlichem Kapital Offene InvKG InvAG mit fixem Kapital Geschlossene InvKG Publikums- Offene Offene (-) Geschlossene Geschlossene Spezial- Offene Offene Offene Geschlossene Geschlossene

5 AIFM Strukturen AIFM Komplementär Manager Anteile des Komplementärs SCS Kommanditisten Investoren Anteile SPV Strukturbeispiel aus der Praxis Nutzung von Investment Advisern bei Immobilienfonds Bewertungen von Immobilien Wer vertritt wen in der Praxis?

6 AIFM Pass Vertrieb Pass Vertrieb mittlerweile etabliert Erfolgreiches Passporting von Luxemburger Fondsstrukturen Allerdings: zusätzliche Anforderungen in einzelnen Mitgliedsstaaten, z.b. Deutschland (BaFin Gebühren, zusätzliche Bestätigungen gegenüber der BaFin bzw. Rückfragen der BaFin) oder Schweden (besondere Formulare, spezielle Formulierungen müssen benutzt werden)

7 Aktuelle Markttrends Parallelfonds: EU AIFM Luxemburger Fondsvehikel Cayman Fondsvehikel AIF (+), Pass (+) Co-Investment [ AIF] Parallelfonds bedeuten flexibleren und schnelleren Vertrieb innerhalb der EU (Steuer- und Aufsichtsrecht zu beachten)

8 Aktuelle Markttrends Master Feeder Strukturen Luxemburger Vehikel Luxemburger Vehikel AIF (+) Pass (+) AIF (+) Pass (-) EU - Master Non-EU - Master Master Feeder > 85 % Falls Non-EU Master AIF Pass Feeder Lux (+)

9 Aktuelle Markttrends Ab 2016 Pass? Non-EU AIFM Non-EU AIF Pass für den Vertrieb in der EU könnte zugänglich sein, wenn alle AIFMD Bestimmungen gelten, d.h.: Verwaltungsgenehmigung des nicht-eu AIFM Benennung Member State of Reference + gesetzliche Vertreter Alle Drittländerregelungen gelten (Kooperationsabkommen; FATF Compliance; OECD Musterabkommen (Steuern))

10 Aktuelle Marktrends Luxemburger Kommanditgesellschaften (SCS) Unregulierte AIFs Dachfonds (Funds of Funds) Ausweitung der Assetklassen: Infrastruktur, Private Equity, Immobilien, Debt, Flugzeuge, Developments etc.

11 Fallstudien SCS Geschlossene SCS AIF (kein SIF) Geschlossene SCS AIF SIF Offene SCS AIF (kein SIF) Offene SCS AIF SIF

12 Geschlossene SCS AIF (kein SIF) Keine Risikodiversifizierung Time to market Alle Assetklassen Vertriebs-Pass Besonderheiten als AIF: Die SCS unterliegt nicht der Aufsicht durch die CSSF (keine Produktregulierung) Aber: Ernennung eines der Finanzaufsicht unterliegenden AIFMs erforderlich

13 Geschlossene SCS AIF (kein SIF) (2) AIFMD Produktregeln müssen eingehalten werden: Regeln bezüglich der Vorzugsbehandlung von Anlegern Interessenkonflikte Risikomanagement Liquiditätsmanagement Bewertung Übertragung Verwahrstelle Jahresbericht Informationspflichten gegenüber Anlegern und Aufsichtsbehörde Vertriebsregeln Steuerrechtliche Einordnung allgemeine Luxemburger Besteuerungsregelungen Aus deutscher Sicht: Personen-Investitionsgesellschaft (gewerblich oder vermögensverwaltend) Versicherungsaufsichtsrechtliche Einstufung nach deutscher AnlV (ggf. Beteiligungs-, Immobilien- oder AIF-Quote) Anforderung an die Risikodiversifizierung ggf. aus Sicht deutscher Anleger Eventuell weitere Anpassung Luxemburger Gesellschaftsrecht?

14 Geschlossene SCS AIF (SIF) Risikodiversifizierungsregeln finden Anwendung Steuerrechtliche Einordnung Steuerlicher Sonderstatus in Luxemburg Personen-Investitionsgesellschaft aus deutscher Sicht Versicherungsaufsichtsrechtliche Anforderungen aus deutscher Sicht abhängig von Assetklasse Ggf. Beteiligungs-, Immobilien- oder AIF-Quote

15 Offene SCS AIF (SIF / kein SIF) SIF Risikodiversifizierung SIF-Produktregelungen kein SIF Keine Risikodiversifizierung Time to market Vertriebs-Pass AIFMD Produktregeln müssen eingehalten werden Andere Assets? Steuerrechtliche Einordnung Ggf. Investmentfonds gemäß InvStG Versicherungsaufsichtsrechtliche Anforderungen Immobilienquote, transparente Fondsquote oder AIF-Quote

16 Zusammenfassung SCS (AIF) Starkes Interesse seitens internationaler Investoren an Luxemburger SCS Strukturierungsmöglichkeiten analog zur deutschen KG Geeignet für alle Assetklassen AIFMD-Vertriebspass Große Auswahl von spezialisierten AIFM-Serviceprovidern in Luxemburg (u.a. für Private-Equity, Infrastruktur, Dachfonds, Immobilien)

17 Weitere Entwicklungen Capital Markets Union MiFID PRIIPS

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