ANLAGEN IN ALTERNATIVE ASSETS: HERAUSFORDERUNGEN UND LÖSUNGEN. A.SUMMONTE W. HUMPERT Frankfurt, den 23. Februar 2016

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1 ANLAGEN IN ALTERNATIVE ASSETS: HERAUSFORDERUNGEN UND LÖSUNGEN A.SUMMONTE W. HUMPERT Frankfurt, den 23. Februar 2016

2 Unsere Agenda Ausgangslage für institutionelle Anleger Zugang zu Alternative Assetklassen: Optionen Wie wird es in Alternatives investiert? Ein Fallbeispiel 2

3 AUSGANGSLAGE FÜR INSTITUTIONELLE ANLEGER 3

4 Ausgangslage für institutionelle Anleger Eine lange Phase der auskömmlichen Renditen aus dem Zinsbereich ist zu Ende der Bestand an Kapitalanlagen reflektiert noch die alte Welt neue Renditequellen müssen gefunden werden Kapitalanlage in Zeiten des Niedrigzinses Kapitalanlage dt. Erstversicherungen 3Q Rendite 10y Bund Hochstrechnungszins Quelle: Bloomberg, Wikipedia, GDV Gesamtverband der dt. Versicherungswirtschaft Quelle: BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht) 4

5 WIE INVESTIEREN DEUTSCHE INVESTOREN IN ALTERNATIVES? 5

6 Welche Wege zu welchen Anlageklassen Während sich für traditionelle Anlageklassen der deutsche Master-Fonds als Administrationsplattform etabliert hat, werden Alternative Anlagen noch oft individuell aufgesetzt. Wir sind der Meinung, dass diese transparenter und effizienter auf einer eigenen Plattform aufgehoben sind Traditionelle Anlageklassen Alternative Anlagen Deutscher Master-Fonds Luxemburger Fonds- Plattform Gov. Bonds Pfandbriefe Anleihen Aktien PE Infrastruktur Corp. Loans Transp. Loans 6

7 ZUGANG ZU ALTERNATIVE ASSETKLASSEN: OPTIONEN 7

8 Zugang zu alternativen Anlageklassen Sind Alternatives eine neue Anlageklasse? Deutsche institutionelle Anleger sind seit jeher in alternativen Assetklassen investiert. Die Bedeutung dieser Anlageklassen nimmt stetig zu, um im Niedrigzinsumfeld zusätzliche Erträge zu erwirtschaften Neue Vehikel Die Einführung der AIFM-Richtlinie ermöglicht erstmalig die direkte Investition in diese Art von Assets über regulierte Vehikel Änderungen im regulatorischem Umfeld Regulatorische Veränderungen (z.b. SII) haben den Fokus auf neue alternative Assetklassen (wie z.b. Infrastruktur/Loans) gelenkt Erhöhte Komplexität Die historische Entwicklung der Zusammensetzung dieser Kapitalanlagen hat oft zu hoher Komplexität geführt: Unterschiedliche Assetklassen Unterschiedliche Vehikel Unterschiedliche Standorte und unterschiedliche Rechtsordnungen (z.b. Investmentgesetz vs VAG) 8

9 Mögliche Vehikel und Standorte Deutschland Luxemburg BaFin Regulierung eher restriktiv Keine geeigneten Investmentvehikel (im KAGB) Steuerliche und bilanzielle Auswirkungen EU Länder Malta: kleiner Markt mit begrenzter Anzahl von Dienstleistern Irland: auf QIAIF (qualifying investor alternative investment funds) spezialisiert UK/Kanalinseln: eher für angelsächsische Investoren Kulturelle und logistische Nähe Flexibilität der CSSF Registrierung auf Deutsch möglich langjährige Erfahrung bei den Marktteilnehmern und Dienstleistern Unterschiedliche regulatorische Anforderungen 9

10 Eine mögliche Lösung: die SICAV-SIF Fondsplattform Multi Assets in verschiedenen Teilfonds Anlage Entscheidungen durch den Investor getroffen effizientes Reporting SICAV-SIF Fonds plattform unbegrenzte Laufzeit Einbringung bereits bestehender Investments Geringe Komplexität Hohe Flexibilität 10

11 Hürden für verschiedene Investorengruppen Versicherungen Pensionskassen/ Pensionsfonds Versorgungswerke Corporates Family Office Bilanzierung der Investments (z.b. in einem Spezialfonds, vermögensverwaltende KG) Steuern (z.b. steuerliche Erwerbbarkeit, gewerbliche Prägung) Anlageverordnung (Investmentbeschränkungen, Quoten) AnlV Landesaufsicht Solvency II Alternative Anlagen (Equity und Debt) Private Equity Infrastruktur Debt Corporate Debt Transportation Loans 11

12 Private debt bank sourcing Private Debt wird üblicherweise von Banken generiert: ist ein Zugang über Asset-Manager oder ein Bank Sourcing Model empfehlenswert? Geschäftsimmobilien Fremdkapital Infrastruktur- Fremdkapital Transport- Fremdkapital Luft-/ Schiffahrt Corporate Debt Besichert oder unbesichert Andere durch Aktiva gesicherte Anleihen INVESTOR ASSET MANAGER LOANS/ (BANK) Geringere Komplexität, geringere Kosten, höhere Qualität der Assets 12

13 EIN FALLBEISPIEL 13

14 Aufbau einer Fondsplattform für eine Versicherungsgruppe Beeinflussung der Entwicklung der Plattformlösung durch ein Zusammenspiel aus: Kundenzielen internen und externen Kundenanforderungen sowie verschiedenen Umsetzungsalternativen Analyse der kundenindividuellen Ziele Transparenz und Kontrolle der Assets Flexibilität und Skalierbarkeit Einheitliche Administration, einheitliches Reporting und Risikomanagement Zugang zu Assetklassen verschaffen (Sourcing-Modell für Loans) Erhöhung der Steuersicherheit Plattform -lösung Analyse der kundenindividuellen Restriktionen Aufsichtsrechtliche Restriktionen Mischung- und Streuungsquoten SCR- / ORSA- / Risikotragfähigkeitslimite Bilanzielle und steuerliche Restriktionen Vermeidung der Konsolidierungspflicht Steuergesetzgebung Interne Restriktionen Kostenvorgaben Prozessvorgaben (Zeit, Zuständigkeiten) Analyse vorhandener Alternativen Vehikelstandort und Rechtsform Regulierung (z.b. UCITS Law, AIFM Law, SIF Law, SICAR, Securitization Law, RAIF law in Luxemburg) Gründungs- und Lizenzierungsprozess und -aufwand Dienstleisterqualität 14

15 Aufbau einer Fondsplattform für eine Versicherungsgruppe Portfolio & Risk Mgmt. Plattform Operator Bank Partner Loan Sourcing & Monitoring Investor 1 Risikoträger 1 FCP-SIF (Lux. Spezialfonds) Investor 2 Risikoträger 2 FCP-SIF (Lux. Spezialfonds) SICAV-SIF SCS Investor 3 Risikoträger 3 FCP-SIF (Lux. Spezialfonds) Teilfonds A Teilfonds B Teilfonds C Erneuerbare Sonstige Loans Energie Investments Risikoträger können via FCPs je nach Risikoappetit unterschiedlich in die Teilfonds investieren FCP als Konsolidierungsblocker, da Spezial-Sondervermögen nach 284 KAGB Investierbarkeit unter AnlV: Kommanditanteile: Nr. 17 Genussscheine: Nr. 9 Schuldverschreibungen: Nr. 7 Verwahrstelle Zentralverwalter & Transfer Agent SPV Windpark Loan 1 Loan 2 Loan n Durch die Kapitalstruktur: Optimierung der Anforderungen unter Solvency II Trennung von Struktur und Strategie, skalierbar und erweiterbar 15

16 Prime Capital Dienstleistungen Strukturierungsberatung Manager / Dienstleisterauswahl Unterstützung bei der einmaligen und laufenden Identifikation und Analyse, der kundenspezifischen, aktuellen und bekannten künftigen steuerlichen, bilanziellen und regulatorischen Anforderungen (insbesondere investment- und versicherungsaufsichtsrechtliche) Auswahlverfahren für Manager / Sourcing Bank, falls gewünscht Auswahl, Koordination und Prüfung von externen Vertragsrechts- und Steuerrechtsberatern, gegebenenfalls Ratingagenturen, sonstigen Dienstleistern; Gebührenverhandlungen AIFMD Portfolio- und Risk Management Übernahme der AIFM-Funktion in Abhängigkeit der Assetklasse, falls gewünscht Entwicklung und Implementierung von Investment-spezifischen Risikomodellen Projektmanagement Aufstellung und Pflege eines Projektplans inkl. Definition von Arbeitspaketen, Abgabeterminen, Zuständigkeiten, Budgets; laufende Kontrolle Projektmanagement, Koordination aller Parteien Bewertung Erstellung, Validierung und ggf. Modifikation eines Bewertungsmodells und eines Bewertungsprozesses für jede Instrument-Art, Bewertung der Assets Durchführung und Dokumentation von regelmäßigen und außerordentlichen Bewertungen Umfassendes Projektmanagement und AIFM-Dienstleistungen, sowie Verantwortung für die Koordination sämtlicher operativer Abläufe 16

17 BNP Paribas Dienstleistungen Für die Anleger Abwicklung der Kapitalabrufe und des Anteilscheingeschäftes Abwicklung der Ausschüttungen Investor 1 Risikoträger 1 Investor 2 Risikoträger 2 Investor 3 Risikoträger 3 Für die Fondsstruktur Domizilierung der Fondsvehikel Fondsadministrator Fondsbuchhaltung und NAV-Berechnung Erstellung Meldewesen & Jahresberichte Zusammenarbeit mit dem Wirtschaftsprüfer Verwahrstelle Verwahrung und Bestandsführung Eigentumsüberprüfung Überwachung der Geldflüsse Transfer Agent Eröffnung der Investorenkonten sowie Führung der Investorenregister KYC-Prozess Durchführung Mittelzu- und abflüsse Erstellung der Reportings FCP-SIF (Lux. Spezialfonds) FCP-SIF (Lux. Spezialfonds) SICAV SIF SCS FCP-SIF (Lux. Spezialfonds) Teilfonds A Teilfonds B Teilfonds C Erneuerbare Energie Loans Sonstige Investments Für die Assetklassen/ Portfolien Emission der Genussscheine Paying Agent Registrar Calculation Agent Loan Administrator SPV Windpark Loan 1 Loan 2 Loan n 17

18 Implementationsplanung Rechtsanwaltskanzlei Anleger Analyse der kundenspezifischen, steuerlichen und handelsrechtlichen Anforderungen Definition der Anlagestrategie Auswahl des Investmentvehikels Term sheet Unterzeichnung der Verträge Abstimmung der Service Level Agreements Reporting: auf Fondsebene für den AIFM für den Anleger Mandatierung der Service Provider Prüfung der operativen Umsetzbarkeit und klare Definition des Leistungsumfangs Mitwirkung bei der Erstellung des Fondsvertragswesens Investitionsprozess 1 Definition der Strategie 2 Vorbereitungs -phase 3 Umsetzungsphase 4 Go Live 6 Wochen 6-12 Wochen 20 Wochen 18

19 PORTRAIT DER SERVICE PROVIDER

20 BNP Paribas Securities Services: eine starke weltweite Präsenz BNP Paribas Securities Services S.C.A. ist eine Tochtergesellschaft der BNP Paribas S.A. Rechtsform Société en Commandite par Actions: BNP Paribas S.A. als vollhaftende Komplementärin kommt voll für alle Verbindlichkeiten der BNP Paribas Securities Services S.C.A. auf Präsent in 34 Ländern mit 26 konzerneigenen Lagerstellen Weltweites Netzwerk:103 Märkte 65 Clearing-Mitgliedschaften für Aktien & Derivate Asset unter Verwahrung Custody Weltweit Luxemburg Deutschland EUR Mrd. 272 EUR Mrd. 910 EUR Mrd. Assets unter Depotbank EUR Mrd. 280 EUR Mrd. 380 EUR Mrd. Assets unter Administration EUR Mrd. 351 EUR Mrd EUR Mrd. Anzahl der Fonds Fonds Fonds 1,895 Fonds Mitarbeiter Mitarbeiter Mitarbeiter 350 Mitarbeiter December

21 BNP Paribas Securities Services: unsere Erfahrung mit Alternativen Anlageklassen Nettovermögen in Höhe von EUR 45 Mrd 328 Fonds Frankfurt, Luxemburg, Amsterdam, Paris, London, Channel Islands, Milan, Madrid, Sydney Nettovermögen in Höhe von EUR 78 Mrd 314 Fonds Frankfurt, Luxemburg, Amsterdam, Channel Islands, Paris, Milan, Sydney Real estate Private Equity Weltweit führende Lösung für Vermögnsdienstleistungen für Vermögen im Wert von über 145 Mrd Infrastruktur Debt Nettovermögen in Höhe von EUR 22 Mrd 119 Strukturen Frankfurt, Luxemburg, Amsterdam, London, Channel Islands, Cayman Islands, Milan, Netherlands, Dublin Spezialisierter in Loan Administration Services 21

22 Prime Capital AG Unternehmensprofil Prime Capital ist ein auf Alternative Investments spezialisierter, unabhängiger Finanzdienstleister im Besitz von Management & Mitarbeitern mit BaFin-, FCA- und CSSF-Lizenz; AIFM-Lizenz Gegründet im Jahr 2006, beschäftigt die Gesellschaft in Frankfurt, London und Luxemburg über 50 Mitarbeiter Derzeit werden von Prime Capital Assets in Höhe von ca. 5,4 Milliarden Euro (per 31. Dezember 2015) verwaltet und auf diversen Plattformen verbucht und überwacht Asset Management Alternative Investment Funds/ Hedge Funds Infrastruktur/ Erneuerbare Energien Private Debt Plattform Management Entwicklung und Umsetzung von Plattformlösungen Risikomanagement und -überwachung sowie aufsichtskonformes Berichtswesen Schnittstellen- Management Kompetenzprofil Kompetenzprofil Begleitung bei Regulierungs-, Bilanzierungs- und Steuerfragen Mehrwerte für unsere institutionellen Kunden durch Transparenz, Kontrolle über die Assets, Risikomanagement, Performance und Minimierung der Gesamtkosten Rechtliche Einheiten und Systemlandschaft Bankenunabhängige Fonds- und Verbriefungsplattformen Erforderliche aufsichtsrechtliche Lizenzen und Genehmigungen Effiziente und auf den Kunden abgestimmte Prozessund IT-Landschaft Modularer und flexibler Ansatz der Dienstleistungen 22

23 Geschäftsentwicklung Prime Capital AG Kontinuierliches Wachstum und Entwicklung 2006: Gründung des Unternehmens durch Wolfgang Stolz 2007: Erstes großes Hedge Funds Mandat einer deutschen Versicherung und Launch des PCAM Blue Chip Ltd. 2009: Gründung von Plattform- und Verbriefungsgesellschaften 2011: Gründung der Prime Renewables GmbH Ab 2. Hälfte 2012: weiteres Wachstum durch Plattformlösungen für Private Debt- und Alternativ Investment-Investoren Erweiterung des Asset-Managements um Private Debt Januar 2014: Lizenzierung der Prime AIFM 2014: Weiteres Mandat für Renewables 2015: Launch von Gateway Target Beta UCITS (Liquid Alternative Funds); weitere Mandate für Renewables und für Private Debt Plattform (Aviation Finance) * Assets under Management beinhaltet Advisory und Asset-Management Mandate, die üblicherweise auch Zugangslösungen beinhalten, während bei Manager Access Plattformen das Mandat ausschließlich für eine Plattformlösung erteilt ist. 23

24 IHRE ANSPRECHPARTNER

25 Ihre Ansprechpartner Angela Summonte Head of Sales Werner Humpert Managing Director, Client Solutions BNP Paribas Securities Services Europa Allee Frankfurt am Main Tel Prime Capital AG Bockenheimer Landstrasse Frankfurt am Main Tel

26 Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen ( Informationen ) wurden mit großer Sorgfalt zusammengestellt. BNP Paribas Securities Services übernimmt jedoch keine Gewähr für die Vollständigkeit oder Genauigkeit. Hierin enthaltene Meinungen und Schätzungen entsprechen der Einschätzung von BNP Paribas Securities Services und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. BNP Paribas Securities Services und ihre Tochtergesellschaften haften nicht für in diesem Dokument enthaltene Fehler, Auslassungen oder Meinungen. Dieses Material stellt kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Um Missverständnisse auszuschließen, sind Informationen in diesem Dokument keine Vereinbarung zwischen den Parteien. Zusätzliche Informationen sind auf Anfrage erhältlich. BNP Paribas Securities Services ist in Frankreich als Kommanditgesellschaft auf Aktien eingetragen. Sie wurde durch die europäische Zentralbank (EZB), die französische Aufsichtsbehörde ACPR (Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution) und die französische Kapitalmarktaufsichtsbehörde AMF (Autorité des Marchés Financiers) lizenziert und untersteht deren Aufsicht. Die Niederlassung der BNP Paribas Securities Services in London unterliegt für die Durchführung des Investmentgeschäfts in Großbritannien der beschränkten Aufsicht der britischen Finanzaufsichtsbehörde Financial Services Authority und ist Mitglied der Londoner Börse. Die BNP Paribas Trust Corporation UK Limited ist eine 100%ige Tochtergesellschaft der BNP Paribas Securities Services und eingetragen in Großbritannien. Sie wurde durch die Financial Services Authority lizenziert und untersteht deren Aufsicht. Nähere Informationen zum Umfang der Regulierung durch die Financial Services Authority stellen wir auf Anfrage zur Verfügung. Die in diesem Dokument beschriebenen Leistungen werden in den USA von BNP Paribas und deren Tochtergesellschaften und verbundene Unternehmen angeboten. Wertpapierprodukte werden von der BNP Paribas Securities Corp., einer Tochtergesellschaft der BNP Paribas, angeboten. Diese ist bei der US Aufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission registriert und Mitglied der SIPC, der Financial Industry Regulatory Authority, der New York Stock Exchange und weiteren Leitbörsen.