Der Markt heute TREASURY DEUTSCHLAND. Ruhiger Dienstag

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1 NO29 September 2016 Der Markt heute TREASURY DEUTSCHLAND Wichtige Daten und Ereignisse Region Ereignisse HSBC Konsens Vorperiode DE Produzentenpreise, November (08.00)* -0,2 % gg. Vj. -0,2 % gg. Vj.- -0,4 % gg. Vj. Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters; Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: *=gering, **=hoch, ***=sehr hoch Ruhiger Dienstag Wer noch schnell ein paar Geschenke kaufen muss, kann das ruhigen Gewissens heute tun, denn vom reinen Veröffentlichungskalender her droht man nicht viel zu verpassen. Aber apropos Geschenke kaufen : Das tun die Deutschen derzeit scheinbar reichlich. So berichtete auch das ifo Institut von einem guten Weihnachtsgeschäft für die heimischen Unternehmen. Das Geschäftsklima stieg im Dezember von 110,4 auf 111,0 Punkte. Zwar legten die Erwartungen nur moderat von 105,5 auf 105,6 Punkte zu, die aktuelle Lageeinschätzung verbesserte sich dagegen mit einem Plus von einem Punkt auf 116,6 deutlich. Anders als der Dienstleistungssektor (31,7 nach 35,0 Punkte) überzeugt das Verarbeitende Gewerbe damit. Die befragten Unternehmen meldeten eine bessere Nachfrage und deutlich angezogene Auftragsbestände. Mit Blick auf die zuversichtliche Einschätzung scheint die heimische Wirtschaft zum Jahreswechsel einen Gang zuzulegen, was gut zu den deutlich belebten Auftragseingängen der Industrie im Oktober (4,9 %) passt. Die Abwertung des Euro wirkt sich dabei scheinbar günstig auf das Exportgeschäft zum Jahresende aus. Die ifo-veröffentlichung selbst hatte dagegen keinen spürbaren Effekt auf die Einheitswährung. Der Euro verblieb zum US-Dollar unterhalb der wichtigen technischen Marke von rund 1,05 USD. Jana Meier in jana.meier@hsbc.de Rainer Sartoris, CFA rainer.sartoris@hsbc.de Stefan Schilbe Chefvolkswirt stefan.schilbe@hsbc.de Grafik 1: Stimmung in der Industrie zieht an Quelle: Macrobond & HSBC Disclaimer & Disclosures Der Disclaimer und die wesentlichen Disclosures sind wichtige Bestandteile der Publikation (S. 5/6) Online Research

2 Die Bank of Japan hat mit 7:2 Stimmen entschieden, ihre extrem lockere Geldpolitik beizubehalten und keine neuen geldpolitischen Weichenstellungen beschlossen. Da die japanischen Notenbanker aber mitteilten, dass die Wirtschaft auf Kurs sei zu einer stetigen Erholung, könnte, obwohl das Inflationsziel von 2 % noch nicht in Sicht ist, die Spekulation auf ein Anziehen der geldpolitischen Zügel im Verlauf des kommenden Jahres weiteren Auftrieb bekommen. U. E. dürften aber die Währungshüter auf absehbare Zeit an ihrer bisherigen geldpolitischen Ausrichtung festhalten. Türkische Notenbank wohl ohne Zinsschritt Die türkische Lira hat sich zuletzt zwar wieder leicht stabilisiert, hat aber insgesamt über die letzten Wochen deutlich Außenwert eingebüßt. Vor diesem Hintergrund stellt sich die Frage, ob die türkische Notenbank auf ihrer heutigen Sitzung zu einer Zinserhöhung greifen wird, um einer weiteren Abwertung und auch den daraus resultierenden Inflationsgefahren entgegenzutreten. Da in der Türkei zuletzt eher Maßnahmen ergriffen wurden, um die Zinsen auf Einlagen und Kredite zu reduzieren, stellt eine Leitzinserhöhung zur Stärkung der Lira nur die letzte Option dar, zumal seitens der Währungshüter zuletzt keine große Sorge aufgrund der Schwäche der Währung zu vernehmen war. Insofern dürfte der einwöchige Reposatz heute unverändert bei 8,0 % belassen werden. Sollte die Notenbank perspektivisch eine Abwertung der Lira als Gefahr für die Wirtschaft einstufen, besteht zunächst die Möglichkeit, die Lira-Liquidität am Kapitalmarkt zu reduzieren oder die Währungsreserven anzugreifen. Bis Ende 2017 rechnen wir mit einer Abwertung der türkischen Lira zum US-Dollar auf 3,6 TRY je USD. Rentenmarkt: Freundlich Wir gehen davon aus, dass sich der Bund-Future jenseits der 163 wird festsetzen können. 2

3 Technische Analyse: STOXX Europe 50 (Wochenchart) Quelle: CQG, HSBC Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die Wertentwicklung in der Zukunft. Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten und Depotentgelten. (5-Jahres-Entwicklung STOXX Europe 50 : : 14,3%; : 9,4%; : 5,2%; : 2,5%; : -2,1%) Quelle: Reuters. Stand: Nächster Halt: Punkte? Dreiecksformation gibt Rückenwind An den Aktienmärkten werden derzeit Erfolgsgeschichten geschrieben da bildet auch der STOXX Europe 50 keine Ausnahme. Schließlich gelang dem Aktienindex jüngst der Sprung über eine zentrale Hinderniszone. Explizit speist sich diese aus den im Jahresverlauf ausgeprägten zyklischen Hochs zwischen und Punkten sowie der 200-Wochen-Linie (akt. bei Punkten). Durch die Eroberung der angeführten Marken wurde zum einen eine aufwärtsgerichtete Dreiecksformation abgeschlossen, die für neuen Aufwind sorgen sollte. Zum anderen wurde die im Vorjahr ausgeprägte Toppbildung wieder negiert, was den positiven Gesamteindruck unterstützt. Unmittelbar vor der Nase liegt nun die 90-Wochen-Linie (akt. bei Punkten) als nächste Herausforderung. Mit Blick auf die gültigen Kaufsignale beim Stochastik und beim MACD sollte diese Hürde aber zu keinem größeren Problem werden. Im Anschluss wandert der Fokus zunächst auf das 2014-er Hoch bei Punkten, bevor für den Widerstand bei Punkten (Hoch vom 3. Dezember 2015) deutlich höhere Notierungen eine Rolle spielen. Die gute Ausgangslage würde dagegen verspielt, sollte ein Rückfall unter die o. g. Hinderniszone erfolgen. In diesem Fall müssen Anleger mit einem Rücksetzer bis zum Aufwärtstrend seit Jahresbeginn (akt. bei Punkten) rechnen, wo es dann um die weiteren Perspektiven geht. Bund US-T-Bond EUR/USD DAX EuroStoxx 50 S&P 500 Widerstände 162,56 ** /32 * 1,0461 *** 11430,9 ** 3325,5 ** 2277,5 * 164,26 *** /32 * 1,0523 ** 11802,4 * 3524,0 ** 2288,5 ** Unterstützungen 160,47 *** /32 *** 1,0215 * 10988,8 *** 3156,3 ** 2257,1 ** 159,14 * /32 * 1,0035 ** 10786,3 *** 3104,7 *** 2198,0 *** Glättungslinien 38dMA 161, /32 1, ,5 3077,4 2186,9 200dMA 164, /32 1, ,9 3004,6 2126,4 Pivotwiderstand 163, /32 1, ,2 3262,7 2267,3 Pivotpunkt 162, /32 1, ,2 3256,1 2262,7 Pivotunterstützung 162, /32 1, ,6 3251,3 2258,0 Tendenz kurzfristig 0/ mittelfristig /+ + Quelle: CQG, Reuters; * = leicht ** = moderat *** = massiv 3

4 Aktuelle Marktindikationen (6:37 Uhr) Aktien Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Renditen (10 Jahre) Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Zinsfutures/ Commodities Kurs (aktuell) (Vortag) DAX ,70 22,69 683,69 Deutschland 0,24-0,07-0,39 Schatz 112,34 0,04 Euro Stoxx ,85-1,39-9,67 USA 2,57-0,03 0,30 Bobl 133,46 0,37 Stoxx ,61-3,12-99,65 Großbritannien 1,40-0,04-0,56 Bund 163,44 1,40 FTSE ,16 5,52 774,86 Japan 0,07-0,01-0,20 US-T-Note 124 1/32 0,41 CAC ,77-10,50 185,71 Frankreich 0,71-0,06-0,28 US-T-Bond /32 1,28 MIB ,94-45, ,43 Italien 1,82-0,05 0,22 Gold, oz 1136,20-3,55 IBEX ,70-76,10-207,50 Spanien 1,37-0,07-0,40 Silber 15,99-0,15 S&P ,53 4,46 218,59 Portugal 3,73-0,04 1,21 Palladium 673,55-17,05 Dow Jones 19883,06 39, ,03 Irland 0,78-0,07-0,38 CRB-Index 191,22-0,21 Nikkei ,14 125,36 475,43 Schweiz -0,13-0,03-0,07 Öl, Crude 53,40-1,31 Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters, * = Renditeanstieg in rot Devisenkurse (6:37 Uhr) vs. USD vs. EUR (EUR) vs. USD vs. EUR (EUR) USD 1,0401-0,0062 CAD 1,3410 1,3948-0,0010 GBP * 1,2400 0,8388 0,0006 AUD * 0,7257 1,4332-0,0020 JPY 117,56 122,27-0,46 NZD * 0,6928 1,5013 0,0005 CHF 1,0278 1,0690-0,0037 ZAR 14, ,7269 0,0715 NOK 8,6939 9,0425-0,0091 HKD 7,7667 8,0781-0,0457 SEK 9,3901 9,7666-0,0153 SGD 1,4454 1,5034-0,0104 CZK 25,980 27,022 0,001 CNY 6,9508 7,2295-0,0363 PLN 4,2596 4,4304 0,0069 CNH 6,9447 7,2231-0,0410 HUF 299,61 311,62-0,55 KRW 1191, ,54-1,94 TRY 3,5316 3,6732 0,0141 THB 35,920 37,360-0,148 Quelle: Reuters; * = Angabe in USD für eine Einheit lokaler Währung EUR/USD (6:37 Uhr) Forwards 1 W 1 M 2 M 3 M 6 M 12 M 20. Dez Änderung Volatilitäten 20. Dez 10,15 10,45 10,70 11,10 11,55 11,13 Änderung -0,70-0,46-0,29-0,25-0,18-0,16 Quelle: Reuters Deutsche und internationale Renditen Spreads 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 30 Jahre Vortag Vortag Vortag Vortag Bunds (%) -0,81-0,80-0,52-0,47 0,24 0,31 0,95 1,07 US - Bunds (bp) JGB - Bunds (bp) UK - Bunds (bp) Italien - Bunds (bp) Deutsche Spreads 2 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Jumbos - Bunds Swaps - Bunds Kurve 2/5 Jahre 5/10 Jahre 7/10 Jahre 10/30 Jahre Bunds Geldmarkt 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate EURIBOR -0,37-0,37-0,31-0,31-0,22-0,22-0,08-0,08 US - LIBOR 0,74 0,74 0,99 1,00 1,32 1,32 1,69 1,69 UK - LIBOR 0,26 0,26 0,37 0,37 0,54 0,54 0,80 0,80 Inflationserwartung* 10 Jahre (EU) 10 Jahre (GB) 10 Jahre (FR) 10 Jahre (US) 0,92 0,91 3,08 3,10 1,22 1,19 1,89 1,89 iboxx Performance in % 1 bis 3 Jahre seit 3 bis 5 Jahre seit 5 bis 7 Jahre seit 7 bis 10 Jahre seit Eurozone Sovereign 0,01 0,37-0,40 1,43-1,47 2,23-3,07 3,50 Germany Sovereign 0,07 0,30-0,13 1,63-1,12 2,45-2,61 3,85 Italy Sovereign 0,03 0,33-0,72 0,84-1,94 1,27-3,46 0,88 Collateralized Covered -0,43 0,17-0,80 1,51-2,36 2,09-4,33 3,63 EURO-Veränderung vs. USD seit vs. GBP seit vs. CHF seit vs. JPY seit in % -7,44-4,88-3,16 13,66-2,09-1,14 7,32-7,21 * Renditedifferenz zwischen konventionellen und inflationsindexierten Staatsanleihen Indikative Reutersdaten vom (06:37 Uhr), Vortag: (07:03 Uhr) 4

5 Disclosure HSBC unterhält Systeme zur Erkennung und Regelung möglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitäten der Bank. Die en und sonstigen für die Erstellung und Verbreitung von Analysen zuständigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhängig vom Investment-Banking-Geschäft der Bank und sind in eine unabhängige Führungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt. Die Bezahlung der en richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment-Banking einfließen. Der/die Researchanalyst/en, der/die diese Studie erstellt hat/haben, bestätigt/bestätigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persönliche Meinung des/der en zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergütung in direktem oder indirektem Zusammenhang mit bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand oder stehen wird. Für Anleihen, die wir im Rahmen der Analyse untersuchen, verwenden wir einen Relative-Value-Ansatz. Dabei bewerten wir Anleihen anhand von Präferenzen und im Vergleich zu ihrer eigenen Historie. Unsere Handelsempfehlungen haben einen Performancehorizont von zwei bis sechs Monaten. Die Grundlagen unserer Anleihenbewertung sind unter erläutert. Die Grundlagen der Anleihenbewertung und die Anzahl der in den drei letzten Monaten abgegebenen Kauf- und Verkaufsempfehlungen für Anleihen ist auf der Webseite (rechts) aufgeführt. 5

6 Disclaimer Diese Studie wurde von ("HSBC ) erstellt, sie dient ausschließlich der Information unserer Kunden. Falls der Empfänger dieser Studie ein Kunde eines mit HSBC verbundenen Unternehmens ist, unterliegt die Weiterleitung an den Empfänger den zwischen dem Empfänger und dem verbundenen Unternehmen geltenden Geschäftsbedingungen. Mit dieser Studie wird weder ein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Anlagetitels unterbreitet. So weit nicht ausdrückliche Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen ausgesprochen werden, stellen die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC in dieser Studie gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. 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7 Treasury Research Team Treasury Research Deutschland Stefan Schilbe Chefvolkswirt Thomas Amend Dr. Ralf Bergheim Bernhard Esser HSBC Securities, London Janet Henry Chief Global Economist Simon Wells Chief European Economist David Bloom Global Head of FX Research Steven Major, CFA Global Head of Fixed Income Research Lothar Hessler Sebastian von Koss, CIIA Jana Meier in Rainer Sartoris, CFA Dr. Frank Will Tanja Peun Layout und Grafik