markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Konsumenten bleiben in Kauflaune Deutsches Konsumklima knapp unter 10-Jahreshoch

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1 Click 28. November here to enter 2017 a date. markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Konsumenten bleiben in Kauflaune Deutsches Konsumklima knapp unter 10-Jahreshoch Während in Deutschland jüngst das ifo Geschäftsklima von Rekord zu Rekord eilte, gilt dies so bisher nicht für das GfK Konsumklima. Gleichwohl bleibt bei der aktuellen rekordhohen Erwerbstätigkeit und der niedrigsten Arbeitslosenquote seit der deutschen Wiedervereinigung das Dekadenhoch (September 2017: 10,9 Punkte) beim GfK Konsumklima in Reichweite. Wir gehen auch nicht davon aus, dass die sich wohl noch länger hinziehenden Bemühungen um die Etablierung einer neuen Bundesregierung die Konsumlaune trübt. Das Jahr 2017 sollte mit einen Indexniveau von 10,7 Punkte zu Ende gehen. Marktreaktion: Das GfK Konsumklima sollte das Bild unterschreiten, dass die Konsumnachfrage weiterhin ein gewichtiger Motor der aufwärtsgerichteten heimischen Wirtschaftsaktivität bleibt. -Konsumvertrauen: Zyklisches Hoch auch hier im Blick In den A sollte im November das Konsumentenvertrauen des Conference Board einen marginalen Monatsrückgang auf 123,2 Punkte aufweisen, nachdem im Oktober mit 125,9 Punkte der höchste Stand seit Dezember 2000 erzielt wurde. Vor dem Hintergrund einer Arbeitslosenquote von 4,1 %, dem niedrigsten Stand seit 2001, sollte auch jenseits des Atlantiks der private Verbrauch den Wachstumsmotor auf Touren halten. Aber hier - wie auch jenseits des Atlantiks - bleiben Anzeichen für einen anziehenden Lohndruck rar gesät. Marktreaktion: Die Konsumentenvertrauenswerte in den A und Deutschland sind jeweils in der Nähe ihrer zyklischen Hochstände und sollten daher keine signifkanten Impulse für die EUR/D-Notierungen bieten. D-Prognose per Ende 2018 auf 6,60 CNY gesenkt Wir haben unsere Währungsprognose zum Ende kommenden Jahres von 6,70 CNY auf 6,60 CNY je D gesenkt. Für die optimistische Einschätzung sprechen der stabile Konjunkturverlauf, sowie ein genereller Stimmungswechsel zugunsten des Renminbi Yuan. Spekulationen auf eine dauerhafte Schwäche der chinesischen Währung sind spürbar abgeklungen. In diesem Umfeld rechnen wir mit vermehrten Devisenverkäufen einheimischer Exporteure. Zusätzliche RMB-Nachfrage verspricht zudem die sukzessive Öffnung des chinesischen Anleihemarktes für ausländische Anleger. Marktreaktion: Vor allem die Aufnahme chinesischer Anleihen in globale Rentenindizes würde zu einer massiven Nachfrage nach Renminbi führen. Vor diesem Hintergrund werden Marktteilnehmer voraussichtlich mehrheitlich CNY-Abwertungen ausschließen. HEUTE IM FOK DE: GfK Konsumklima, Dez. (13.00) A: Konsumentenvertrauen (Nov.) (16.00) Grafik 1: Gute Konsumentenstimming Quelle: Macrobond, HSBC Grafik 2: -Konsumentenin Hochstimmung Quelle: Macrobond, HSBC Lothar Heßler lothar.hessler@hsbc.de Bernhard Esser bernhard.esser@hsbc.de Stefan Schilbe (Editor) Chefvolkswirt stefan.schilbe@hsbc.de Legende (Marktreaktion): = gering, = hoch, = sehr hoch Disclosures & Disclaimer Der Disclaimer und die wesentlichen Disclosures sind wichtige Bestandteile der Publikation (S. 5/6) Online Research

2 TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Click 28. November here to enter 2017 a date. Und sonst? - Mexiko: Morgen scheidet der bisherige Notenbankchef Agustin Carstens aus dem Amt, bislang hat Präsident Nieto keinen Nachfolger ernannt. Eine Nominierung bis zum Wochenende ist wahrscheinlich. Infolge der internen Vertretungsregelung bleibt die Banxico handlungsfähig. Wichtige Daten und Ereignisse in dieser Woche Tag Region Ereignisse HSBC Konsens Vorperiode Ergebnis Mo. Neubauverkäufe, Okt. (16.00)* (ann.) (ann.) (ann.) (ann.) Di. DE GfK Konsumklima, Dez. (13.00)** Konsumentenvertrauen, Nov. (16.00)* 10,7 123,2 10,8 124,0 10,7 123,9 Mi. DE Konsumentenpreise (vorl.), Nov. (14.00)** BIP (rev.), 3. Quartal (14.30)** 1,8 % gg. Vj. 3,4 % (ann.) 1,7 % gg. Vj. 3,2 % (ann.). 1,6 % gg. Vj. 3,1 % (ann.) Do. DE EU Fr. EU GB Beige Book (20.00)* Arbeitslosenquote, Nov. (09.55)* Arbeitslsoenzahl, Nov. (09.55)* Konsumentenpreise (vorl.) Nov. (11.00)** Arbeitslosenquote, Okt. (11.00)* Persönliche Einkommen, Okt. (14.30)* Persönliche Ausgaben, Okt. (14.30)* PCE-Kerndeflator, Okt. (14.30) PMI Verarb. Gewerbe (final), Nov. (10.00)* PMI Verarb. Gewerbe, Nov. (10.30)* ISM Verarb. Gewerbe, Nov. (16.00)** 5,6 % ,6 % gg. Vj. 8,9% 0,3 % gg. Vm. 0,2 % gg. Vm. 1,4 % gg. Vj. 60,0 56,0 58,5 Quelle: Reuters, Bloomberg, HSBC; Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: *=gering, **=hoch, ***=sehr hoch 5,6 % ,6 % gg. Vj. 8,9 % 0,3 % gg. Vm. 0,2 % gg. Vm. 1,4 % gg. Vj. 60,0 56,5 58,3 5,6 % ,4 % gg. Vj. 8,9 % 0,4 % gg. Vm. 1,0 % gg. Vm. 1,3 % gg. Vj. 58,5 56,3 58,7 2

3 Aktuelle Notierungen: Marktindikationen (7:08 Uhr) Aktien Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Renditen (10 Jahre) Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Zinsfutures/ Commodities Kurs (aktuell) (Vortag) DAX ,20-59, ,14 Deutschland 0,34-0,02 0,13 Schatz 112,22 0,02 Euro Stoxx ,02-17,21 273,50 A 2,34-0,01-0,10 Bobl 131,76 0,13 Stoxx ,40-15,09 144,85 Großbritannien 1,26 0,01 0,02 Bund 163,16 0,28 FTSE ,90-25,74 241,07 Japan 0,04 0,00-0,01 -T-Note 125 4/32 0,16 CAC ,09-30,37 497,78 Frankreich 0,67-0,02-0,02 -T-Bond /32 0,09 MIB ,70-239, ,12 Italien 1,78-0,04-0,03 Gold, oz 1294,41 4,21 IBEX ,10 9,60 711,00 Spanien 1,46-0,02 0,08 Silber 17,03-0,02 S&P ,42-1,00 362,59 Portugal 1,89-0,03-1,87 Palladium 1006,15 8,90 Dow Jones 23580,78 22, ,18 Irland 0,57-0,02-0,18 CRB-Index 191,63-0,59 Nikkei ,23 2, ,86 Schweiz -0,16 0,00 0,03 Öl, Crude 63,45-0,29 Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters, * = Renditeanstieg in rot Devisenkurse (7:08 Uhr) vs. D vs. EUR (EUR) vs. D vs. EUR (EUR) D 1,1905-0,0021 CAD 1,2760 1,5190 0,0027 GBP * 1,3331 0,8930-0,0024 AUD * 0,7614 1,5635-0,0046 JPY 111,22 132,40-0,46 NZD * 0,6942 1,7149-0,0225 CHF 0,9817 1,1686-0,0005 ZAR 13, ,3950-0,4169 NOK 8,1494 9,7015-0,0085 HKD 7,8031 9,2892-0,0120 SEK 8,2992 9,8798-0,0041 SGD 1,3461 1,6024-0,0021 CZK 21,368 25,438 0,005 CNY 6,6050 7,8629-0,0068 PLN 3,5374 4,2111-0,0007 CNH 6,6051 7,8630-0,0039 HUF 261,12 310,85-1,11 KRW 1085, ,41-4,49 TRY 3,9180 4,6642-0,0391 THB 32,600 38,809-0,152 Quelle: Reuters; * = Angabe in D für eine Einheit lokaler Währung EUR/D (7:08 Uhr) Forwards 1 W 1 M 2 M 3 M 6 M 12 M 28. Nov Änderung Volatilitäten 28. Nov 6,68 7,01 6,60 6,65 7,20 7,42 Änderung -0,13-0,13-0,18-0,09-0,12-0,12 Quelle: Reuters Deutsche und internationale Renditen Spreads 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 30 Jahre Vortag Vortag Vortag Vortag Bunds (%) -0,71-0,70-0,35-0,33 0,34 0,36 1,18 1,19 - Bunds (bp) JGB - Bunds (bp) UK - Bunds (bp) Italien - Bunds (bp) Deutsche Spreads 2 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Jumbos - Bunds Swaps - Bunds Kurve 2/5 Jahre 5/10 Jahre 7/10 Jahre 10/30 Jahre Bunds Geldmarkt 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate EURIBOR -0,37-0,37-0,33-0,33-0,27-0,27-0,19-0,19 - LIBOR 1,35 1,34 1,48 1,47 1,66 1,65 1,94 1,94 UK - LIBOR 0,50 0,50 0,52 0,52 0,58 0,58 0,77 0,77 Inflationserwartung* 10 Jahre (EU) 10 Jahre (GB) 10 Jahre (FR) 10 Jahre () 1,16 1,14 3,04 3,04 1,14 1,13 1,87 1,87 iboxx Performance in % 1 bis 3 Jahre seit 3 bis 5 Jahre seit 5 bis 7 Jahre seit 7 bis 10 Jahre seit Eurozone Sovereign 0,04-0,09 0,33 0,55 0,67 1,10 1,18 1,95 Germany Sovereign -0,16-0,65-0,11-0,49-0,11-0,36 0,14-0,01 Italy Sovereign 0,35 0,69 1,11 1,90 1,99 2,88 2,75 3,28 Collateralized Covered -0,11 0,08 0,40 0,91 0,20 0,84 0,58 1,66 EURO-Veränderung vs. D seit vs. GBP seit vs. CHF seit vs. JPY seit in % -0,05 13,19-3,06 4,61 2,34 8,99 1,07 7,65 * Renditedifferenz zwischen konventionellen und inflationsindexierten Staatsanleihen Indikative Reutersdaten vom (07:08 Uhr), Vortag: (06:56 Uhr) 3

4 Disclosure HSBC unterhält Systeme zur Erkennung und Regelung möglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitäten der Bank. Die en und sonstigen für die Erstellung und Verbreitung von Analysen zuständigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhängig vom Investment-Banking-Geschäft der Bank und sind in eine unabhängige Führungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt. Die Bezahlung der en richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment-Banking einfließen. Der/die Researchanalyst/en, der/die diese Studie erstellt hat/haben, bestätigt/bestätigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persönliche Meinung des/der en zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergütung in direktem oder indirektem Zusammenhang mit bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand oder stehen wird. Für Anleihen, die wir im Rahmen der Analyse untersuchen, verwenden wir einen Relative-Value-Ansatz. Dabei bewerten wir Anleihen anhand von Präferenzen und im Vergleich zu ihrer eigenen Historie. Unsere Handelsempfehlungen haben einen Performancehorizont von zwei bis sechs Monaten. Die Grundlagen unserer Anleihenbewertung sind unter erläutert. Die Grundlagen der Anleihenbewertung und die Anzahl der in den drei letzten Monaten abgegebenen Kauf- und Verkaufsempfehlungen für Anleihen ist auf der Webseite (rechts) aufgeführt. 4

5 Disclaimer Diese Studie wurde von ("HSBC ) erstellt, sie dient ausschließlich der Information unserer Kunden. Falls der Empfänger dieser Studie ein Kunde eines mit HSBC verbundenen Unternehmens ist, unterliegt die Weiterleitung an den Empfänger den zwischen dem Empfänger und dem verbundenen Unternehmen geltenden Geschäftsbedingungen. Mit dieser Studie wird weder ein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Anlagetitels unterbreitet. So weit nicht ausdrückliche Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen ausgesprochen werden, stellen die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC in dieser Studie gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. 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Dort, wo ein Investment in einer anderen Währung als der lokalen Währung des Empfängers der Studie denominiert ist, könnten Veränderungen des Devisenkurses eine Negativwirkung auf Wert, Kurs oder Ertrag dieses Investments haben. Bei Investments, für die es keinen anerkannten Markt gibt, könnten die Investoren Schwierigkeiten haben, diese zu veräußern oder zuverlässige Informationen über den Wert oder das Ausmaß des Risikos, dem ein Investment unterliegt, zu erhalten. Diese Studie darf in Großbritannien ausschließlich dem in Artikel 19(5) des Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 (in der jeweils geltenden Fassung) bestimmten Personenkreis zur Verfügung gestellt werden. Die durch das britische Rechtssystem gewährten Schutzmechanismen gelten nur für diejenigen, die geschäftliche Transaktionen mit einem Bevollmächtigten der HSBC Bank plc in Großbritannien tätigen. 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6 Treasury Research Team Treasury Research Deutschland Stefan Schilbe Chefvolkswirt Thomas Amend Bernhard Esser Christian Fürtjes HSBC Securities, London Janet Henry Chief Global Economist Simon Wells Chief European Economist David Bloom Global Head of FX Research Steven Major, CFA Global Head of Fixed Income Research Lothar Hessler Sebastian von Koss, CIIA Jana Meier in Rainer Sartoris, CFA Dr. Frank Will Tanja Peun Layout und Grafik