markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND US-Konjunktur läuft weiter rund US-Industrie auf Expansionskurs

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1 Click 18. Januar here to 2018 enter a date. markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND -Konjunktur läuft weiter rund -Industrie auf Expansionskurs Die Industrieproduktion in den A ist im Dezember deutlich um 0,9 % gg. Vm. gestiegen. Der überraschend hohe Zuwachs resultiert zwar zum Teil aus einer Revision des Vormonatswerts um 0,3 Prozentpunkte nach unten (November: -0,1 % gg. Vm.), impliziert aber dennoch einen hohen Grad an wirtschaftlicher Aktivität in der -Volkswirtschaft. Diese Entwicklung schlägt sich zunehmend auch in der Kapazitätsauslastung nieder, die mit 77,9 % im Dezember ihren Vormonatswert (November: revidiert 77,2 %) kräftig überbieten konnte (Grafik 1). Zudem dürfte der Ausblick auf die konjunkturelle Entwicklung im Jahr 2018 konstruktiv bleiben. Einen Hinweis hierauf könnte heute der Philly Fed Index zur Geschäftsbeurteilung liefern. Obwohl wir mit 22,0 Punkten einen leichten Rückgang im Vergleich zur nach oben revidierten Dezembererhebung (27,9 Pkt.) erwarten, sollte dies auf eine unvermindert robuste Wachstumsdynamik hinweisen. Marktreaktion: Die freundliche konjunkturelle Lage in den A beflügelte zuletzt die Aktienmärkte, während die Bondmärkte etwas nachgaben. Da sich die oben genannten Daten in dieses Bild einfügen, erwarten wir hiervon keine größeren Marktbewegungen. NAFTA-Gefahren überdecken Zinserhöhung in Kanada Die Bank of Canada hat gestern wie erwartet den Leitzinssatz um 25 BP auf 1,25 % angehoben. Sie reagierte damit auf die zunehmende Wachstumsdynamik des BIP und den stark ausgelasteten Arbeitsmarkt in Kanada. So sank u. a. die Arbeitslosenquote im Dezember auf 5,7 %, den niedrigsten Stand seit In ihrem Konjunkturausblick wies die Notenbank allerdings auf die Risiken für die zukünftige Wachstumsund Inflationsdynamik im Falle eines Scheiterns bei den Verhandlungen zum NAFTA- Abkommen hin und begründete nicht zuletzt damit die Notwendigkeit einer weiterhin expansiv ausgerichteten Geldpolitik. Dies impliziert, trotz eines erwarteten BIP- Wachstums in der Region des Potentialoutputs sowie einer Inflationsrate um das Zielniveau von 2% bis 2019, dass der Spielraum für weitere Zinsanhebungen gering ist. Wir erwarten keine weitere Zinserhöhung vor dem kommenden Jahr. Marktreaktion: Der kanadische Dollar geriet unmittelbar im Anschluss an die Notenbanksitzung unter Druck. So konnte der Euro in Richtung seines Jahreshochs bei 1,535 CAD marschieren, gab im Handelsverlauf aber wieder nach. Insgesamt konnte der EUR trotzdem ca. 4 Cent seit Bekanntgabe der kanadischen Arbeitsmarktdaten am 5.Januar zulegen (Grafik 2). HEUTE IM FOK CN: Industrieproduktion, Dez. (08.00) BIP, 4. Quartal 2017 (08.00) : Philly Fed Index, Jan. (14.30) Grafik 1: Steigende Kapazitätsauslastung in den A Quelle: Macrobond, HSBC Grafik 2: EUR nimmt 1-Jahreshoch zum CAD ins Visier Quelle: Macrobond, HSBC Dr. Christian Fürtjes christian.fuertjes@hsbc.de Bernhard Esser bernhard.esser@hsbc.de Stefan Schilbe (Editor) Chefvolkswirt stefan.schilbe@hsbc.de Legende (Marktreaktion): = gering, = hoch, = sehr hoch Disclosures & Disclaimer Der Disclaimer und die wesentlichen Disclosures sind wichtige Bestandteile der Publikation (S. 4/5) Online Research

2 TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Click 18. Januar here to 2018 enter a date. Und sonst? - Eurozone: Die Konsumentenpreise in der Eurozone stiegen im Dezember um 1,4 % gg. Vj. (November 2017: 1,5 % gg. Vj.), während die Kerninflationsrate mit 0,9 % gg. Vj. auf dem Vormonatsniveau verharrte. Somit bleibt die Inflationsrate, trotz des zuletzt deutlich gestiegenen Ölpreises, weiterhin unterhalb der von der EZB angestrebten Zielgröße von unter aber nahe 2 %. - Südafrika: Die Zentralbank wird bei ihrer heutigen Entscheidung ihre Leitzinsen voraussichtlich unverändert bei 6,75 % belassen. Die Inflation bewegt sich derzeit seitwärts zwischen 4,8 % und 5,8 %, sollte aber in den kommenden Monaten ansteigen. Zusätzlich droht ein Abrutschen der Kreditwürdigkeit des Landes unter "Investmentgrade". In diesem Umfeld werden die Notenbanker zunächst vermutlich abwartend agieren. Wichtige Daten und Ereignisse in dieser Woche Tag Region Ereignisse HSBC Konsens Vorperiode Ergebnis Mo. Di. DE GB Mi. EUR CA Do. CN Fr. DE GB Konsumentenpreise, Dez. (08.00)** Konsumentenpreise, Dez. (10.30)* Empire State Index, Jan. (14.30)* Konsumentenpreise, Dez. (11.00)* Industrieproduktion, Dez. (15.15)** Beige Book, (20.00)** BoC-Zinsentscheidung, (16.00)** BIP, 4. Quartal 2017 (08.00)** Einzelhandelsumsätze, Dez. (08.00)* Industrieproduktion, Dez. (08.00)* Baubeginne, Dez. (14.30)* Baugenehmigungen, Dez. (14.30)* Produzentenpreise, Dez. (08.00)* Einzelhandelsumsätze, Dez. (10.30)* Konsumentenvertrauen (UoM), Jan. (16.00)* 3,1 % gg. Vj. 16,0 1,4 % gg. Vj. 0,3 % gg. Vm. 1,25 % 6,6 % gg.vj. 10,3 % gg. Vj. 6,1 % gg. Vj. 1,28 Mio. 1,30 Mio. 2,3 % gg. Vj. 0,2 % gg. Vm. 96,6 Quelle: Reuters, Bloomberg, HSBC; Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: *=gering, **=hoch, ***=sehr hoch 3,0 % gg. Vj. 19,0 1,4 % gg. Vj. 0,5 % gg. Vm. 1,25 % 6,7 % gg. Vj. 10,1 % gg. Vj. 6,0 % gg. Vj. 1,28 Mio. 1,29 Mio. 2,3 % gg. Vj. -0,6 % gg. Vm. 97,0 3,1 % gg. Vj. 18,0 1,5 % gg. Vj. -0,1 % gg. Vm. 1,00 % 6,8 % gg. Vj. 10,2 % gg. Vj. 6,1 % gg. Vj. 1,297 Mio. 1,30 Mio. 2,5 % gg. Vj. 1,1 % gg. Vm. 95,9 3,0 % gg. Vj. 17,7 1,4 % gg. Vj. 0,9 % gg. Vm. 1,25 % 2

3 Aktuelle Notierungen: Marktindikationen (7:06 Uhr) Aktien Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Renditen (10 Jahre) Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Zinsfutures/ Commodities Kurs (aktuell) (Vortag) DAX ,96-62,37 266,32 Deutschland 0,57 0,02 0,14 Schatz 111,89 0,01 Euro Stoxx ,78-9,23 108,82 A 2,60 0,02 0,19 Bobl 131,18-0,04 Stoxx ,71-3,42 53,87 Großbritannien 1,31 0,00 0,12 Bund 160,69-0,14 FTSE ,43-30,50 37,66 Japan 0,08-0,01 0,03 -T-Note /32-0,34 CAC ,99-19,83 181,43 Frankreich 0,82-0,01 0,03 -T-Bond /32-0,50 MIB ,67 19, ,33 Italien 1,99 0,03-0,03 Gold, oz 1328,55-5,96 IBEX ,60-45,80 430,70 Spanien 1,49 0,00-0,08 Silber 17,06-0,09 S&P ,56 26,14 128,95 Portugal 1,79 0,00-0,15 Palladium 1113,93 9,93 Dow Jones 26115,65 322, ,43 Irland 0,97 0,01 0,31 CRB-Index 196,40 1,30 Nikkei ,90-54, ,96 Schweiz -0,04-0,02 0,11 Öl, Crude 69,40 0,27 Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters, * = Renditeanstieg in rot Devisenkurse (7:06 Uhr) vs. D vs. EUR (EUR) vs. D vs. EUR (EUR) D 1,2205-0,0039 CAD 1,2443 1,5186-0,0060 GBP * 1,3827 0,8827-0,0061 AUD * 0,7971 1,5311-0,0092 JPY 111,15 135,65-0,02 NZD * 0,7294 1,6732-0,0179 CHF 0,9639 1,1764-0,0021 ZAR 12, ,0176-0,0357 NOK 7,8721 9,6074-0,0450 HKD 7,8214 9,5456-0,0325 SEK 8,0402 9,8126-0,0378 SGD 1,3234 1,6151-0,0057 CZK 20,785 25,366-0,059 CNY 6,4367 7,8556-0,0258 PLN 3,4140 4,1666-0,0109 CNH 6,4366 7,8555-0,0279 HUF 252,88 308,62-0,60 KRW 1069, ,70-2,95 TRY 3,8070 4,6463-0,0194 THB 31,920 38,957-0,210 Quelle: Reuters; * = Angabe in D für eine Einheit lokaler Währung EUR/D (7:06 Uhr) Forwards 1 W 1 M 2 M 3 M 6 M 12 M 18. Jan Änderung Volatilitäten 18. Jan 8,98 7,11 7,25 7,08 7,06 7,20 Änderung 0,73-0,36-0,21-0,06 0,01-0,05 Quelle: Reuters Deutsche und internationale Renditen Spreads 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 30 Jahre Vortag Vortag Vortag Vortag Bunds (%) -0,58-0,58-0,14-0,14 0,57 0,55 1,29 1,29 - Bunds (bp) JGB - Bunds (bp) UK - Bunds (bp) Italien - Bunds (bp) Deutsche Spreads 2 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Jumbos - Bunds Swaps - Bunds Kurve 2/5 Jahre 5/10 Jahre 7/10 Jahre 10/30 Jahre Bunds Geldmarkt 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate EURIBOR -0,37-0,37-0,33-0,33-0,27-0,27-0,19-0,19 - LIBOR 1,56 1,56 1,74 1,73 1,91 1,90 2,21 2,20 UK - LIBOR 0,50 0,50 0,52 0,52 0,58 0,58 0,77 0,77 Inflationserwartung* 10 Jahre (EU) 10 Jahre (GB) 10 Jahre (FR) 10 Jahre () 1,26 1,27 3,05 3,06 1,25 1,24 2,06 2,04 iboxx Performance in % 1 bis 3 Jahre seit 3 bis 5 Jahre seit 5 bis 7 Jahre seit 7 bis 10 Jahre seit Eurozone Sovereign -0,03-0,35-0,09-0,06-0,16 0,32-0,18 0,92 Germany Sovereign -0,10-0,99-0,28-1,30-0,43-1,52-0,58-1,39 Italy Sovereign 0,13 0,54 0,23 1,47 0,30 2,19 0,22 2,04 Collateralized Covered -0,18-0,03 0,08 0,51-0,51 0,07-0,63 0,75 EURO-Veränderung vs. D seit vs. GBP seit vs. CHF seit vs. JPY seit in % 1,65 16,03-0,64 3,38 0,52 9,73 0,27 10,30 * Renditedifferenz zwischen konventionellen und inflationsindexierten Staatsanleihen Indikative Reutersdaten vom (07:06 Uhr), Vortag: (07:06 Uhr) 3

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5 Disclaimer Diese Studie wurde von ("HSBC ) erstellt, sie dient ausschließlich der Information unserer Kunden. Falls der Empfänger dieser Studie ein Kunde eines mit HSBC verbundenen Unternehmens ist, unterliegt die Weiterleitung an den Empfänger den zwischen dem Empfänger und dem verbundenen Unternehmen geltenden Geschäftsbedingungen. Mit dieser Studie wird weder ein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Anlagetitels unterbreitet. So weit nicht ausdrückliche Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen ausgesprochen werden, stellen die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC in dieser Studie gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. 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6 Treasury Research Team Treasury Research Deutschland Stefan Schilbe Chefvolkswirt Thomas Amend Bernhard Esser Christian Fürtjes HSBC Securities, London Janet Henry Chief Global Economist Simon Wells Chief European Economist David Bloom Global Head of FX Research Steven Major, CFA Global Head of Fixed Income Research Lothar Hessler Sebastian von Koss, CIIA Jana Meier in Rainer Sartoris, CFA Dr. Frank Will Tanja Peun Layout und Grafik