20. Transparenzbericht. Investmentfonds MEAG FairReturn. Berichtszeitraum: bis Rödl & Partner GmbH

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1 Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft Kranhaus 1, Im Zollhafen 18 D Köln Telefon: +49 (221) Telefax: +49 (221) Internet: Niederlassungsleiter Martin Wambach, WP, StB 20. Transparenzbericht Investmentfonds MEAG FairReturn Berichtszeitraum: bis Bewertungsstichtag:

2 Vorbemerkung Für in treuhänderischer Verantwortung liegende Gelder, beispielsweise von Stiftungen, Kommunen sowie anderen juristischen Personen des öffentlichen Rechts, bestehen besondere Ansprüche an mehrwertbringende Informationen. Sie müssen vor allem aus Risikogesichtspunkten und Haftungsgründen besondere Vorschriften beachten. Die Grundlage dieser besonderen Vorschriften bei Kommunen sind neben den direkten gesetzlichen Vorschriften die Runderlasse zur Geldanlage der einzelnen Bundesländer. Diese fordern die Umsetzung eines angemessenen Risikomanagements zum Schutz der kommunalen Gelder vor nachhaltigen Verlusten, zur Einhaltung von Sorgfaltspflichten sowie zur Vermeidung von Organisationsverschulden. Im Vergleich zu den kommunalen Regelungen, enthalten die Landesstiftungsgesetze keine konkreten Aussagen über die Art und Weise, wie Stiftungsvermögen verwaltet werden sollen. Es werden lediglich allgemeine Grundsätze genannt, wie beispielsweise Das Vermögen der Stiftung ist sicher und wirtschaftlich zu verwalten (vgl. Art. 6 Abs. 1 Satz 1 BayStG) oder Das Vermögen, das der Stiftung zugewendet wurde, um aus seiner Nutzung den Stiftungszweck dauernd und nachhaltig zu erfüllen (Grundstockvermögen), ist ungeschmälert zu erhalten (vgl. Art. 6 Abs. 2 BayStG). Der Ermessensspielraum bei der Vermögensanlage von Stiftungen wird nach heute herrschender Meinung aus der sogenannten Business Judgement Rule abgeleitet. Die Business Judgement Rule ( Regel für unternehmerische Entscheidungen ) ist im deutschen Gesellschaftsrecht ein Teil der Organhaftung, wonach der Vorstand oder Aufsichtsrat für begangene schuldhafte Pflichtverletzungen persönlich haftet und entstandene Schäden ersetzen muss. Die Business Judgement Rule ergibt sich aus dem 93 Abs. 1 Satz 2 Aktiengesetz (Sorgfaltspflicht und Verantwortlichkeit der Vorstandsmitglieder). Hiernach liegt eine Pflichtverletzung nicht vor, wenn das Vorstandsmitglied bei einer unternehmerischen Entscheidung vernünftigerweise annehmen durfte, auf der Grundlage angemessener Information zum Wohle der Gesellschaft zu handeln. Diese Bestimmung definiert haftungsausschließendes, pflichtkonformes Verhalten des Vorstands. Im Hinblick auf die Anlageentscheidungen von Stiftungen, Kommunen und anderen Treuhändern wird der damit verbundene Ermessensspielraum nicht verletzt, wenn die Anlagerichtlinien vollständig eingehalten werden; die Sachkenntnis und Sorgfalt eines ordentlichen und gewissenhaften Geschäftsleiters angewendet wurde; eine sachgerechte Kontrolle und Überwachung der Kapitalanlage und der Tätigkeit beauftragter Dritter (Kapitalverwaltungsgesellschaft, Vermögensverwalter und Verwahrstelle) regelmäßig vorgenommen wurde; bei einer Anlageentscheidung vernünftigerweise angenommen werden durfte, auf der Grundlage angemessener Information zum Wohle der Stiftung/Kommune gehandelt zu haben. 2

3 Stiftungsvorstände oder Kämmerer, die diesen Ermessensspielraum verletzen, können im Hinblick auf die Vorbereitung und Umsetzung der aktuellen und/oder künftigen Anlagestrategie, die Vermeidung nachhaltiger Verluste, die Einhaltung der geforderten Sorgfaltspflichten sowie die Vermeidung von Organisationsverschulden schnell in Bedrängnis kommen. Sie haften grundsätzlich bereits bei leichter Fahrlässigkeit. Aufsichtsbehörden und immer mehr Anleger fordern ein aussagekräftigeres und verständlicheres Berichtswesen, um vor allem den Informationsgehalt im Hinblick auf ein leistungsfähiges Risikomanagement bei der Geldanlage zu verbessern. Der Transparenzbericht will dem interessierten Anleger ein hohes Maß an Einsicht in das Anlagemanagement des Fonds gewähren und neue Maßstäbe innerhalb der Transparenz- und Informationspolitik setzen. Dies spiegelt sich in einer von Rödl & Partner ausgestellten Transparenz-Bestätigung sowie durch ein Transparenz-Label wider. 3

4 Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Auftrag, Auftragsdurchführung und Berichtszeitraum Auftrag Auftragsdurchführung Berichtszeitraum Wesentliche Ergebnisse des Transparenzberichts Wesentliche Ergebnisse der Prüfungshandlungen Wesentliche Ergebnisse der Analysen Transparenz-Bestätigung und Transparenz-Label Allgemeiner Überblick MEAG FairReturn Anlageziele und Anlagepolitik Vermögensgegenstände Investmentprozess: Absolute Return-Konzept mit Nachhaltigkeitsansatz Merkmale MEAG FairReturn I Informationen, Prüfungshandlungen und Analysen Informationen über die Anlagestruktur Allgemeine Vermögensübersicht Informationen zu den Wertpapierbeständen in Renten Informationen zu den Wertpapierbeständen in Aktien Überprüfung auf Einhaltung der Anlagerestriktionen Allgemeine Anlagerestriktionen Rentenspezifische Anlagerestriktionen Aktienspezifische Anlagerestriktionen Nachhaltigkeitsrestriktionen Überprüfung des Derivateeinsatzes Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte Renten-Einzelpapiere Asset Backed Securities (ABS) Aktien-Einzeltitel Analyse von Kosten und Gebühren Informationen zu Gesamtkostenquote und Transaktionskosten Vergütungen, die an Dritte zu zahlen sind Umgang Retrozessionen (Bestandsprovisionen/Kick-backs) Analyse der Rendite- und Risikostruktur Wertentwicklung, Kapitalfluss und Ausschüttung Risikomaß Value at Risk Disclaimer Glossar

5 Abkürzungsverzeichnis AAB ABS Abs. AG Art. ATX BAB BayStG BRICS bzw. CAC40 DAX DTG EU EUR GmbH ICB inkl. ISIN KAGB max. mbh mind. MwSt. OECD OGAW Allgemeine Anlagebedingungen Asset Backed Securities Absatz Aktiengesellschaft Artikel Austrian Traded Index (österreichischer Aktienleitindex) Besondere Anlagebedingungen Bayerisches Stiftungsgesetz Brasilien, Russland, Indien, China, Südafrika beziehungsweise Cotation Assistée en Continu (französischer Aktienleitindex) Deutscher Aktienindex Devisentermingeschäft Europäische Union Euro Gesellschaft mit beschränkter Haftung Industry Classification Benchmark inklusive International Securities Identification Number (Wertpapieridentifikationsnummer) Kapitalanlagegesetzbuch maximal mit beschränkter Haftung mindestens Mehrwertsteuer p. a. per annum VaR vgl. VKP WPO Organisation for Economic Co-operation and Development Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren Value at Risk vergleiche Verkaufsprospekt z. B. zum Beispiel zzgl. Wirtschaftsprüferordnung zuzüglich 5

6 1 Auftrag, Auftragsdurchführung und Berichtszeitraum 1.1 Auftrag Um ihren Kunden eine anlegerorientierte, erweiterte Transparenz- und Informationsgrundlage zur Verfügung zu stellen sowie zur Unterstützung beim Informations- und Risikomanagement, hat die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh (MEAG) für den Investmentfonds MEAG FairReturn Anteilklasse A WKN: A0RFJ2, ISIN: DE000A0RFJ25 Anteilklasse I WKN: A0RFJW, ISIN: DE000A0RFJW6 neben dem gesetzlich geforderten Reporting der Kapitalverwaltungsgesellschaft, die Erstellung eines zusätzlichen, regelmäßigen Transparenzberichts auf Basis verschiedener Prüfungshandlungen bei einer unabhängigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft in Auftrag gegeben. Durch diese neuartige Transparenz- und Informationspolitik unterstreicht die MEAG ihren Anspruch an vertrauensvolle Beziehungen zu ihren Anlegern, die von Transparenz in der Geschäftsbeziehung und damit von einem hohen Maß an Vertrauen geprägt sein sollen. 1.2 Auftragsdurchführung Der vorliegende Transparenzbericht baut auf den vorangehenden Berichten auf, die von der MEAG - erstmalig für das erste Quartal für den MEAG FairReturn in Auftrag gegeben wurden. Die bereits veröffentlichten Transparenzberichte sind unter abrufbar. Die Grundlage für die Erstellung des vorliegenden Berichts bilden die Fonds-Reports der MEAG. Darüber hinaus liegen der Verkaufsprospekt vom 5. Oktober 2017, der Jahresbericht zum 30. September 2017 und die aktuellen wesentlichen Anlegerinformationen des MEAG FairReturn zugrunde. Diese Daten wurden grundsätzlich ungeprüft übernommen, von der Plausibilität haben wir uns im Rahmen unserer Sorgfaltspflichten überzeugt. Weiterhin wurden in regelmäßigen Abständen persönliche Gespräche mit Vertretern der MEAG geführt. Fondsprospekte bzw. Factsheets eventuell eingesetzter Publikumsfonds, Indexfonds und Zertifikate ergänzen die Zahlen- und Datenquelle. 6

7 Anhand dieser Daten und Informationen wurden die nachfolgenden Prüfungshandlungen und Analysen durchgeführt und im vorliegenden Bericht zusammengefasst: (1) Überprüfung auf Einhaltung der Anlagerestriktionen (2) Überprüfung des Derivateeinsatzes (3) Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds (4) Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte (5) Analyse von Kosten und Gebühren (6) Analyse der Rendite- und Risikostruktur Den Beratungsleistungen von Rödl & Partner liegen die strengen Berufspflichten für Wirtschaftsprüfer zugrunde. Hierzu hat Rödl & Partner auf mehreren Ebenen Regelungen eingeführt, mit denen die Einhaltung der Berufspflichten der Unabhängigkeit, Unparteilichkeit, Vermeidung der Besorgnis der Befangenheit, Gewissenhaftigkeit, Verschwiegenheit, Eigenverantwortlichkeit sowie ein berufswürdiges Verhalten sichergestellt werden. 1.3 Berichtszeitraum Dieser Transparenzbericht bezieht sich auf den Berichtszeitraum bis , Bewertungsstichtag ist der

8 2 Wesentliche Ergebnisse des Transparenzberichts 2.1 Wesentliche Ergebnisse der Prüfungshandlungen Nachfolgende Tabelle fasst die wesentlichen Ergebnisse der Prüfungshandlungen übersichtsartig zusammen. Nähere Informationen können den Ausführungen unter Punkt 5.2 bis 5.4 entnommen werden. Prüfungshandlungen Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) Allgemeine Anlagerestriktionen S. 29 Mind. 51 % Renten Europa Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum lag der der europäische Rentenanteil zwischen 66,1 % und 68,2 % des Fondsvermögens und beträgt zum Bewertungsstichtag 66,3 %. S. 30 Max. 49 % Aktien (in der Regel 0 % bis 15 %) Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum lag das Aktienrisiko (taktische Aktienquote) zwischen 8,3 % und 19,2 % des Fondsvermögens. S. 31 Max. 15 % Asset Backed Securities Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum lag der Anteil der Asset Backed Securities zwischen 5,3 % und 6,4 % des Fondsvermögens. S. 32 Max. 20 % Fremdwährungsrisiko Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum lag das Fremdwährungsrisiko unterhalb der Maximalquote und beträgt zum Bewertungsstichtag 13,2 %. S. 33 Renten Mind. 51 % Investment Grade (Rentenvermögen) Uneingeschränkt eingehalten. Zum Bewertungsstichtag sind 91,3 % des Rentenvermögens im Investment Grade-Bereich investiert. S. 33 Aktien Mind. 51 % Blue Chips (Aktienvermögen) Uneingeschränkt eingehalten. Zum Bewertungsstichtag ist das Aktienvermögen zu 98,6 % in Aktien investiert, die in dem Blue Chip- Aktienindex EURO STOXX 50 enthalten sind. Nachhaltigkeit S. 34 Nachhaltigkeitsrestriktionen für Unternehmen Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum wurden die Nachhaltigkeitsanforderungen erfüllt. 8

9 Prüfungshandlungen Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) S. 34 Derivate Absicherungs- und Investitionszwecke gemäß VKP AAB 9 Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum wurden verschiedene Währungskontrakte sowie Renten- und Aktienindex-Futures bzw. Optionen auf solche zu Absicherungs- und Investitionszwecken eingesetzt. Zum Bewertungsstichtag wird der Rentenanteil des Fonds durch den Einfluss von Derivaten um 26,5 Prozentpunkte auf 51,1 % teilabgesichert, das Aktienrisiko zu Investitionszwecken um 1,3 Prozentpunkte auf 17,9 % erhöht. Das Fremdwährungsrisiko wird zum Bewertungsstichtag um 11,8 Prozentpunkte auf 13,2 % reduziert. Rechtzeitige Verfügbarkeit S. 38 Rechtzeitige Verfügbarkeit des Investmentfonds Uneingeschränkt eingehalten. Im Berichtszeitraum konnten Anteile bewertungstäglich bei der Fondsgesellschaft bzw. der Verwahrstelle zurückgegeben werden. Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass die anlagespezifischen Vorgaben im Berichtszeitraum eingehalten wurden. 9

10 2.2 Wesentliche Ergebnisse der Analysen Nachfolgende Tabellen fassen die wesentlichen Ergebnisse der Analysen in den Bereichen Qualität der eingesetzten Produkte, Kosten und Gebühren sowie der Rendite- und Risikostruktur übersichtsartig zusammen. Nähere Informationen können den Ausführungen unter Punkt 5.5 bis 5.7 entnommen werden. Qualität der eingesetzten Produkte Renten-Einzelpapiere S. 39 Restlaufzeit nach Rating Asset Backed Securities S. 40 Restlaufzeit und Rating Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) Die Renten-Einzelpapiere werden zum Bewertungsstichtag zwischen AAA und B- bewertet (Durchschnittsrating: A) und weisen eine durchschnittliche Restlaufzeit von 5,3 Jahren auf. Der Großteil der Renten ist mit einem Rating im Investment Grade-Bereich bewertet (91,3 %). Außerhalb des Investment Grade-Bereichs, zum Bewertungsstichtag 8,7 % des Rentenvermögens, weist der überwiegende Anteil eine Restlaufzeit von weniger als 5 Jahren auf (6,3 %). Zum Bewertungsstichtag werden 17 Asset Backed Securities (6,2 % des Fondsvermögens) mit einer durchschnittlichen Restlaufzeit von 2,2 Jahren und einem Durchschnittsrating von AAeingesetzt. S. 41 S. 42 Aktien Sektoren- und Länderstreuung Marktkapitalisierung und Indexzugehörigkeit Zum Bewertungsstichtag sind 45 Aktien-Einzeltitel im Bestand, die sich auf sieben Euroländer und 16 übergeordnete Sektoren verteilen. 41 dieser Aktien bzw. 98,6 % des Aktienvermögens sind in dem Blue Chip-Aktienindex EURO STOXX 50 enthalten. Die zum Bewertungsstichtag eingesetzten Aktien weisen je eine Marktkapitalisierung zwischen 8 und 114 Mrd. EUR auf. 10

11 Kosten/Gebühren und Rendite-/Risikostruktur Anmerkung für den Berichtszeitraum ( bis ) Kosten und Gebühren S. 43 Die Gesamtkostenquote für das Geschäftsjahr 2016/2017 betrug 0,67 %. Kosten/Gebühren von Publikumsfonds werden grundsätzlich für das vorangegangene Geschäftsjahr angegeben. Wertentwicklung und Ausschüttung S. 44 Wertentwicklung im Berichtszeitraum -0,7 % S. 44 Rollierende 12-Monatsrendite zum Bewertungsstichtag 2,0 % S. 46 Wertentwicklung gegenüber der Zielperformance in Höhe von: S. 46 Ausschüttung 3,0 % p. a. (bis ) 2,5 % p. a. (ab ) +0,9 Prozentpunkte p. a. seit Fondsauflegung Im Berichtszeitraum wurde am und am jeweils eine Ausschüttung in Höhe von 2,2 % bzw. 1,21 EUR und 0,1 % bzw. 0,05 EUR je Fondsanteil vorgenommen. Value at Risk S %/10 Tage zum Bewertungsstichtag 0,57 % bzw. 0,32 EUR je Fondsanteil 11

12 3 Transparenz-Bestätigung und Transparenz-Label Wir, Rödl & Partner GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, bestätigen hiermit, dass die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh (MEAG), handelnd für den Investmentfonds MEAG FairReturn Anteilklasse A WKN: A0RFJ2, ISIN: DE000A0RFJ25 Anteilklasse I WKN: A0RFJW, ISIN: DE000A0RFJW6 die Erstellung eines externen Transparenzberichts in Auftrag gegeben hat. Mit dem quartalsweise erscheinenden Transparenzbericht gewährt der Fondsmanager für den MEAG FairReturn dem Anleger Einsicht in folgende Bereiche der Anlage- und Managementpolitik des oben genannten Investmentfonds: 1. Zuverlässigkeit in der Umsetzung der Anlagerichtlinien 2. Informationen über eingesetzte Produkte 3. Informationen über die Anlagestruktur des Fonds und die Anlageklassen 4. Informationen über die Kosten und Gebühren 5. Informationen über den Fondspreis und die Wertentwicklung zum jeweiligen Stichtag 6. Informationen über anlegerorientierte Rendite-/Risikokennzahlen 7. Informationen über regelkonforme Umsetzung des Managementkonzepts Haftungsbegrenzung: Mit dem Hinweis Zertifizierte Transparenz oder Transparenz-Bestätigung bestätigt die Rödl & Partner GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft, dass der Investmentfonds MEAG FairReturn anlegerorientierte erweiterte Transparenz- und Informationsanforderungen erfüllt. Der Hinweis stellt kein Angebot und keine Empfehlung für einen Erwerb dar. 12

13 Der Hinweis lässt keine Rückschlüsse auf den wirtschaftlichen Erfolg bzw. die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Die Rödl & Partner GmbH schließt jede Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der enthaltenen Informationen und geäußerten Meinungen zur Gänze aus. Es wird insbesondere darauf hingewiesen, dass durch die Rödl & Partner GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft keine Prospektprüfung vorgenommen wurde. Die Transparenz-Bestätigung stellt keinen Bestätigungsvermerk im Sinne des 32 WPO dar. Die Rödl & Partner GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Steuerberatungsgesellschaft ist nicht mit der Jahresabschlussprüfung beauftragt. Köln, 15. Februar 2018 Martin Wambach Wirtschaftsprüfer Geschäftsführender Partner Alexander Etterer Dipl.-Betriebswirt (FH) Partner 13

14 4 Allgemeiner Überblick MEAG FairReturn Nachfolgende Ausführungen basieren auf dem Informationsmaterial der Kapitalverwaltungsgesellschaft, MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh, zu dem Investmentfonds MEAG FairReturn. 4.1 Anlageziele und Anlagepolitik Nach Aussage des Fondsmanagements liegt der Anlagepolitik folgender Leitsatz zugrunde: MEAG verwaltet für die Munich Re-Gruppe die Kapitalanlagen sehr risikobewusst. Im Vordergrund stehen für ihre Kunden auch außerhalb des Konzerns stabile Erträge bei einem beschränkten Risiko. (Quelle: MEAG) Das Anlageziel des MEAG FairReturn ist ein langfristiger, absolut positiver Ertrag sowie ein hoher Wertzuwachs unter Berücksichtigung ökonomischer, ökologischer und sozialer Belange. Um dies zu erreichen, wird ein sogenanntes Absolute Return-Konzept umgesetzt, welches auf ein Multi-Asset-Investmentuniversum zurückgreift. Als Multi-Asset Fonds investiert der MEAG FairReturn überwiegend in verzinsliche Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Europa. Dabei werden Schuldtitel öffentlicher Emittenten (unter anderem Staatsanleihen und Kommunalanleihen), Pfandbriefe und Unternehmensanleihen bevorzugt. Risikopositionen werden opportunistisch umgesetzt, um gezielt von vorteilhaften Marktentwicklungen (z. B. steigende Aktienmärkte) zu profitieren. Demnach können je nach Markteinschätzung Aktien beigemischt werden. Der Aktienanteil beträgt in der Regel zwischen null und 15 Prozent, die maximale Aktienquote ist auf 49 Prozent beschränkt. Der Investmentfonds investiert überwiegend in Wertpapiere, deren Emittenten nachhaltig wirtschaften. Unter Nachhaltigkeit versteht das Fondsmanagement eine zukunftsfähige Unternehmenspolitik unter strategischem Einbezug von ökonomischen, ökologischen und sozialen Aspekten. Die Gesellschaft stützt sich bei ihren Investmententscheidungen für den MEAG FairReturn auf die Nachhaltigkeitsbewertungen der unabhängigen Beratungsfirma oekom research AG bzw. ab dem 5. Oktober 2017 der MSCI ESG Research LLC. Der Investmentfonds setzt Derivategeschäfte mit den folgenden Zielen ein: Reduzierung möglicher Verluste in Folge von Aktien-, Zins- und Währungsschwankungen Optimierung der Gesamtrendite Partizipation an steigenden oder fallenden Kursen Die erzielten Erträge des Investmentfonds werden an die Anleger ausgeschüttet. 4.2 Vermögensgegenstände Der MEAG FairReturn ist ein OGAW (vgl. Glossar) im Sinne des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB; vgl. Glossar), der von einer Anzahl von Anlegern Kapital einsammelt, um es gemäß einer festgelegten Anlagestrategie zum Nutzen dieser Anleger zu investieren. 14

15 In welche Vermögensgegenstände die Gesellschaft die Gelder der Anleger anlegen darf und welche Bestimmungen sie dabei zu beachten hat, ergibt sich aus dem KAGB und den Anlagebedingungen des Fonds. Zusätzlich zu den Vorgaben gemäß dem KAGB hat der MEAG FairReturn folgende Anlagegrundsätze festgeschrieben: Das Sondervermögen muss überwiegend aus verzinslichen Wertpapieren von Emittenten mit Sitz in Europa bestehen. (vgl. VKP BAB 2.1) Das Sondervermögen investiert überwiegend in Vermögensgegenstände, deren Emittenten nachhaltig wirtschaften. (vgl. VKP BAB 2.2). 4.3 Investmentprozess: Absolute Return-Konzept mit Nachhaltigkeitsansatz Der MEAG FairReturn strebt langfristig einen absoluten, positiven Ertrag sowie einen hohen Wertzuwachs unter Berücksichtigung ökonomischer, ökologischer und sozialer Aspekte an. Absolute Return-Konzept Bei dem Absolute Return-Konzept der MEAG handelt es sich um einen aktiven Management- Ansatz, der unabhängig von einer Benchmark auf einen mittelfristig positiven Wertzuwachs abzielt. Hierzu werden sämtliche Werttreiber, die das vorgegebene Investmentuniversum beinhaltet, genutzt. Neben der Allokationsteuerung auf Anlageklassenebene als Hauptperformancetreiber, findet auch innerhalb der Anlageklassen ein aktives Management auf Produktebene statt, um einen zusätzlichen Wertbeitrag zu erzielen. Die Umsetzung verschiedener Investmentideen soll zusätzlich zu dem breiten Investmentuniversum zur Risikostreuung beitragen. Neben der Erzielung eines langfristigen, absoluten und positiven Ertrags steht die Begrenzung des Verlustrisikos im Vordergrund. Jede Investmententscheidung wird mit einem vorab definierten maximalen Verlustbudget unterlegt. Aus diesem Verlustlimit und den zu erwartenden, ordentlichen Erträgen der investierten Wertpapiere leitet sich das zu Beginn des Kalenderjahres zur Verfügung stehende Risikobudget ab. Absolute Return-Konzept mit systematischer Risikobegrenzung Basisinvestment Europäische Renten Überwiegend europäische verzinsliche Wertpapiere Staatsanleihen, Pfandbriefe, Unternehmensanleihen Beimischung weiterer Assetklassen Risikodiversifikation & Erhöhung Ertragschancen Beimischung anderer Assetklassen wie z.b. Aktien MEAG FairReturn Eigene Darstellung - Investmentprozess (Teil 1): Absolute Return-Konzept mit systematischer Risikobegrenzung 15

16 Der MEAG FairReturn investiert überwiegend in verzinsliche Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Europa. Dabei werden Schuldtitel öffentlicher Emittenten (unter anderem Staatsanleihen und Kommunalanleihen), Pfandbriefe und Unternehmensanleihen bevorzugt. Aus Gründen der Risikodiversifikation und der Erhöhung der Ertragschancen wird das Anlageuniversum durch andere Anlageklassen, wie beispielsweise Aktien, erweitert. Entscheidungsprozess Verantwortlich für die Entscheidung über die Zusammensetzung des Fondsportfolios ist das Multi-Asset-Team. Ausgangspunkt für den Entscheidungsprozess ist ein mittelfristiger makroökonomischer Ausblick der Research-Abteilung. Der Ausblick beinhaltet ein Hauptszenario und ein oder mehrere Nebenszenarien, welche mit Eintrittswahrscheinlichkeiten bewertet werden. Die enge Verzahnung der Research-Abteilung und des Portfoliomanagements im Rahmen des Investmentprozesses sichert die Marktnähe der Prognosen und bildet die Grundlage für schnelle und fundierte Entscheidungen. Das nachfolgende Schaubild stellt den Prozessablauf vom Input der Research-Abteilung bis zur Portfoliokonstruktion dar: Quelle: MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh - Entscheidungsprozess Ein zentrales Element des MEAG Investmentprozesses bilden die Strategiegruppen, in denen der team- und produktübergreifende Informationsaustausch und die strategische Ideengenerierung für den Absolute Return-Ansatz erfolgt. In jeder Gruppe ist mindestens ein Mitglied aus dem Multi-Asset Team vertreten. Die Strategiegruppen werden teamübergreifend aus Portfoliomanagern verschiedener Produktgruppen gebildet und treffen in regelmäßigen Meetings zusammen. Dabei kommt es zu folgenden Entscheidungsempfehlungen: Cross-Asset-Strategiegruppe: generiert das Big Picture über alle Renten-Assetklassen und Währungen. 16

17 Rentenspezifische Strategiegruppen: Rates: Kurvenpositionierung, Durationsentscheidung Credit: Sektorallokation, Einzeltitelauswahl Asset-Allocation: Gewichtung und Relative Value Analysen von Spreadprodukten Länderallokation: Durations- und Kurvenpositionierung in den Developed Markets Emerging Markets: Positionierung in den Schwellenländern FX: Festleung FX-Strategie und Währungsmanagement Aktienspezifische Strategiegruppen: Länder-, Sektor-, Style- und Einzeltitelauswahl Quelle: MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh - Entscheidungsprozess Welche Investmentchancen grundsätzlich unter Chance-Risiko-Aspekten attraktiv erscheinen, wird im Multi-Asset-Team entschieden. Wichtiger Aspekt ist die Hinterlegung jeder Risikoposition im Fonds mit einem eigenen Risikobudget. Die praktische Umsetzung der Budgets erfolgt durch Festlegung von Kursniveaus, zu den die Position bei positiver (Take Profit; vgl. Glossar)) als auch negativer Entwicklung (Stop-Loss; vgl. Glossar) glattgestellt werden muss. 17

18 Einzeltitelauswahl unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten Neben den traditionellen Anlagezielen Rendite, Risiko und werden Nachhaltigkeitsaspekte aus den Bereichen Umwelt und Soziales der Wertpapieremittenten berücksichtigt. Die MEAG bedient sich dabei an der Klimakompetenz der Munich Re als Rückversicherer sowie dem Nachhaltigkeitsresearch der oekom research AG bzw. ab dem 5. Oktober 2017 der MSCI ESG Research LLC. Quelle: MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh - Investmentprozess (Teil 1): Einzeltitelauswahl unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien Umweltgerechtes und soziales Verhalten der Unternehmen gehören ebenso zu den Auswahlkriterien wie langfristiger Unternehmenserfolg und nachhaltiges Wachstum. Für den Fonds wurde folgende Beratungsfirma von der Gesellschaft beauftragt: MSCI ESG Research LLC, 7 World Trade Center, 250 Greenwich Street, New York, NY 10007, USA. MSCI ESG Research LLC ist spezialisiert auf die Bewertung und Analyse von Umwelt-, Sozialund Governancekriterien und Geschäftspraktiken für Unternehmen weltweit. Die MSCI ESG Research ESG-Ratings, Daten und Analysen werden von über Investoren weltweit eingesetzt. MSCI ESG Research unterstützt die MEAG bei der Konzeption des Fonds und betreut sie laufend bei der Auswahl der für den Fonds geeigneten Anlagen auf der Grundlage des MSCI ESG Research. Das im Nachhaltigkeits-Research abgedeckte Universum umfasst derzeit über Emittenten davon Unternehmen und assoziierte Emittenten sowie 203 Länder, die EU und über 300 assoziierte Gebietskörperschaften und Agenturen. Die Auswahl der Wertpapiere für den Fonds erfolgt nach dem sog. Best-in-Class-Ansatz. Der Best-in-Class-Ansatz filtert anhand eines detaillierten Nachhaltigkeitsratings die Wertpapieremittenten heraus, die sich in ihrer jeweiligen Kategorie in Bezug auf ökologische und soziale Kriterien vorbildlich verhalten. Wertpapieremittenten können Unternehmen, Länder und andere Organisationen sein. 18

19 Zusätzlich zum Best-in-Class-Ansatz sind Ausschlusskriterien definiert, um Unternehmen, die in bestimmten ethisch kontroversen Geschäftsfeldern tätig sind bzw. bestimmte ethisch kontroverse Geschäftspraktiken verfolgen, von vornherein auszuschließen. Der Verstoß gegen ein Ausschlusskriterium führt unabhängig von der Best-in-Class Einschätzung des Unternehmens zu einem Ausschluss. Als Ausschlusskriterien für Unternehmen sind definiert: Jeweils mehr als 5 % vom Umsatz: Alkohol, Atomenergie, Glücksspiel (besonders kontroverse Formen), Grüne Gentechnik, Pornographie, Rüstung, Tabak Embryonenforschung (Spezialisierte Unternehmen), Arbeitsrechte Zwangs-/Kinderarbeit (Unternehmen, Zulieferer/Subunternehmer), Menschenrechte (Unternehmen), Tierversuche, Kontroverse Wirtschaftspraktiken (Korruption, Bestechung) Quelle: Verkaufsprospekt des MEAG FairReturn (5. Oktober 2017) Zusätzlich arbeitet der Fondsmanagement mit der Munich Re zusammen. Durch das spezielle Branchenwissen des Rückversicherers können Risiken leichter identifiziert werden. Risikomanagementkonzept Grundlegend für das Absolute Return-Konzept der MEAG ist die strikte Budgetierung von Risiken. Zur Bestimmung des Risikobudgets wird eine bestimmte Wertuntergrenze vorgegeben, die in der Jahresbetrachtung nicht unterschritten werden soll. Aus diesem maximalen Verlustlimit und den zu erwarteten ordentlichen Erträgen aus den im Portfolio enthaltenen Titeln leitet sich das am Anfang einer Betrachtungsperiode zur Verfügung stehende Risikobudget ab. Der Risikobudgetierungsprozess unterlegt jede Risikoposition im Fonds sowie den Fonds selbst mit einem festen Risikobudget. In Summe dürfen die einzelnen Risikobudgets das gesamte Risikobudget des Fonds nicht überschreiten. Vor der Umsetzung einer Investmententscheidung, wird diese mit einem maximalen Verlustbudgets unterlegt. Die praktische Umsetzung der Budgets erfolgt durch Festlegung von Kursniveaus, zu den die Position glatt gestellt werden muss (Stop-Loss-Vorgaben). Die Entwicklung der eingesetzten Risikobudgets wird für den Gesamtfonds aber auch für die einzelnen Risikopositionen fortlaufend überprüft. Werden Verlustlimits auch innerhalb eines Handelstages erreicht, so müssen die entsprechenden Positionen glattgestellt (verkauft) werden. Grundsätzlich werden zu Beginn einer Betrachtungsperiode die Risikobudgets relativ verhalten eingesetzt, um zu vermeiden, dass negative Entwicklungen die Handlungsspielräume einschränken. Mit den ersten Gewinnmitnahmen wird das Risikobudget für künftige Investments erhöht, infolge von Stop-Loss-Verkäufen entsprechend vermindert. Die Wertuntergrenze berücksichtigt die in der Wertsicherungsperiode anfallenden Zinszahlungen der Anleihen. Diese bilden als diskontierte Erträge die Basis des vordefinierten Risikobudgets (Diskontierte Wertuntergrenze). 19

20 Risikopositionierung im Rentenbereich Im Bereich Renten werden bewusst Kredit-, Zinsänderungs- und Liquiditätsrisiken eingegangen. Dabei gilt folgende Ausrichtung des Fonds: Kredit-/Spread-Risiken werden im kürzeren Laufzeitenbereich eingegangen. Zinsänderungsrisiken werden dagegen eher in längeren Laufzeiten umgesetzt, in der Regel durch Emittenten mit sehr guter Bonität. Das Zinsänderungsrisiko wird dabei sehr aktiv und effizient durch Derivate gesteuert. Papiere mit sehr geringer Liquidität werden vereinzelt gekauft. Hier gilt die Vorgabe, dass die Position im Betrachtungszeitraum ausläuft bzw. deren die Rückzahlung erfolgt. Für die Risikobudgetierung wird die Illiquidität der Papiere berücksichtigt. Das Absolute Return-Konzept sieht vor, durch die Diversifikation auch in sehr schwierigen Märkten Risiken zu vermeiden. Seit der Auflegung des MEAG FairReturn im Juni 2009, wurde das maximale Verlustbudget auf Fondsebene nie aufgebraucht. Das Fondsmanagement war immer handlungsfähig und konnte auch nach negativen Performanceentwicklungen auf ausreichend Risikobudget zurückgreifen. Kapitalanlagecontrolling Das Kapitalanlagecontrolling der MEAG stellt die Einhaltung der rechtlichen Vorgaben sowie Einschränkungen durch den Anleger sicher und führt die Risikoüberwachung auf Einzeltitelund Portfolioebene durch. Das Kapitalanlagecontrolling ist bis auf Geschäftsführungsebene getrennt vom Portfoliomanagement angesiedelt. Mit dem Team Risk Controlling & Limit Management stellt die MEAG neben der Kreditrisikoprüfung auf Einzeltitelebene zudem die Einhaltung gesetzlicher und aufsichtsrechtlicher Limits sowie kundenindividueller Anlagegrenzen sicher. Parallel sind die interagierenden Teams Risikocontrolling, Performanceanalyse, Investment Reporting und Marktrisikomodell angesiedelt, die in der vorliegenden Berichterstattung nicht vertiefend dargestellt werden. 20

21 4.4 Merkmale MEAG FairReturn I Die nachfolgende Tabelle zeigt die Ausgestaltungsmerkmale der institutionellen Anteilklasse, den MEAG FairReturn I : Merkmale Fondstyp Anlagestrategie Fondswährung Ertragsverwendung MEAG FairReturn I Europäischer Mischfonds Ertragsorientiert; Absolute Return-Konzept mit Nachhaltigkeitsansatz Euro Ausschüttung (einmalig jährlich) Geschäftsjahr bis ISIN DE000A0RFJW6 Auflegungsdatum Mindestanlagebetrag EUR Ausgabeaufschlag zurzeit (max.) 0 % (bis zu 3,0 %) Verwaltungsvergütung zurzeit (max.) Verwahrstellengebühr zurzeit (max.) 0,60 % p. a. (bis zu 1,5 % p. a.) 0,025 % p. a. zzgl. MwSt. (bis zu 0,1 % p. a. vom Wert des Fonds) Gesamtkostenquote 0,67 % (für das Geschäftsjahr 2016/17) Verwahrstelle Empfohlene Anlagedauer BNP PARIBAS Securities Services S.C.A., Frankfurt ab 4 Jahre Quellen: MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbh, Fondsportrait MEAG FairReturn I ; Verkaufsprospekt des MEAG FairReturn vom 5. Oktober

22 5 Informationen, Prüfungshandlungen und Analysen Der Transparenzbericht bereitet Informationen über die Anlagestruktur auf und basiert auf Prüfungshandlungen sowie Analysen, die sich mit den Anlagen, den Kosten und Gebühren, den gewählten Anlageklassen und Anlageinstrumenten sowie dem Managementverhalten des Investmentfonds auseinandersetzen. Diese umfassen: (1) Informationen über die Anlagestruktur (2) Überprüfung auf Einhaltung der Anlagerestriktionen (3) Überprüfung des Derivateeinsatzes (4) Überprüfung der rechtzeitigen Verfügbarkeit des Investmentfonds (5) Analyse der Qualität der eingesetzten Produkte (6) Analyse von Kosten und Gebühren (7) Analyse der Rendite- und Risikostruktur Das Fondsvermögen des MEAG FairReturn ist auf eine private (Anteilklasse A) und eine institutionelle Anteilklasse (Anteilklasse I) aufgeteilt. Diese Anteilklassen basieren auf demselben Portfolio und unterscheiden sich lediglich im Bereich (6) Kosten und Gebühren und somit ihrer (7) Rendite- und Risikostruktur. 5.1 Informationen über die Anlagestruktur Allgemeine Vermögensübersicht Vermögensübersicht nach Anlageklassen Der MEAG FairReturn weist zum Bewertungsstichtag ein Vermögen in Höhe von insgesamt EUR auf, von denen sich EUR auf die Anteilklasse A (Privatanleger) und EUR auf die institutionelle Anteilklasse I verteilen. Die nachfolgende Tabelle zeigt das Fondsvermögen nach Anlageklassen als Wertpapierbestand (exkl. dem Einfluss von Derivaten; vgl. Glossar) und Investitionsgrad (inkl. Derivateeinfluss): Anlageklasse Wertpapierbestand Investitionsgrad 1 Renten 77,6 % 51,1 % Aktien 16,6 % 17,9 % Kasse & Sonstiges 2 5,8 % 31,0 % Gesamt MEAG FairReturn 100,0 % 100,0 % 1 Der physische Wertpapierbestand der Renten und Aktien kann durch Derivate erhöht bzw. reduziert werden, woraus sich der Investitionsgrad ergibt. Der Gegenwert dieser Derivate fließt in die Anlageklasse Kasse & Sonstiges ein. 2 Kasse & Sonstiges: Bankguthaben, Forderungen/Verbindlichkeiten, Derivate (Bewertung auf Basis der jeweiligen Kursgewinne/-verluste bzw. inklusive Derivate-Gegenwert). 22

23 Durch den Einfluss von Derivaten werden die Renten- und Aktienquote zum Bewertungsstichtag im Vergleich zum Wertpapierbestand um 26,5 Prozentpunkte auf 51,1 % reduziert bzw. um 1,3 Prozentpunkte auf 17,9 % erhöht (Investitionsgrad). Nachfolgende Grafik zeigt die Allokation nach Anlageklassen (Investitionsgrad) im Berichtszeitraum (wöchentliche Datenbasis): 100% 80% Allokation Fondsvermögen (Investitionsgrad) ( bis ) 60% 40% 20% 0% Renten Kasse & Sonstiges Aktien Im Berichtszeitraum schwankte der Investitionsgrad Aktien zwischen 8,3 % und 19,2 %. Zum Bewertungsstichtag beträgt dieser 17,9 % und ist im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 13,1 %) um 4,8 Prozentpunkte gestiegen. Der Investitionsgrad Renten schwankte zwischen 51,1 % und 61,0 % und ist im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 60,1 %) um 9,0 Prozentpunkte auf 51,1 % gesunken. Vermögensübersicht nach Anlageinstrumenten (Wertpapierbestand) Zum Bewertungsstichtag ist das Fondsvermögen zu 94,2 % in Einzelpapiere (Renten, Aktien) investiert. Im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 95,5 %) ist der Wertpapierbestand um 1,3 Prozentpunkte gesunken. Das restliche Fondsvermögen (5,8 %) wird der Anlageklasse Kasse & Sonstiges zugeordnet Informationen zu den Wertpapierbeständen in Renten Sofern nicht ausdrücklich anders benannt, beziehen sich alle nachfolgenden Angaben auf die physischen Wertpapierbestände in Renten. Renten nach Währungen Innerhalb der Anlageklasse Renten hat der MEAG FairReturn im Berichtszeitraum in Rentenanlagen investiert, die in den folgenden Währungen emittiert wurden: Brasilianische Real (BRL), Britische Pfund (GBP), Euro (EUR), Mexikanische Pesos (MXN), Norwegische Kronen (NOK), Polnische Zloty (PLN), Rumänische Leu (RON), Tschechische Kronen (CZK), Ungarische Forint (HUF) und US-Dollar (USD). 23

24 Nachfolgende Grafik zeigt die Währungsstruktur der Renten am Bewertungsstichtag: 100% Währungsstruktur Renten (per ) 80% 70,8% 60% 40% 20% 0% 14,0% 3,9% 3,1% 2,1% 2,0% 1,6% 1,4% 0,4% 0,7% EUR USD MXN NOK CZK PLN BRL RON GBP HUF Zum Bewertungsstichtag ist das Rentenvermögen mit 70,8 % schwerpunktmäßig in auf Euro lautende Anleihen investiert. 14,0 % lauten auf US-Dollar, während insgesamt 15,2 % des Rentenvermögens auf acht weitere Währungen verteilt sind. Renten nach Emittentenklassen Nachfolgende Grafik zeigt für das Rentenvermögen die Gewichtungen je Emittentenklasse im Berichtszeitraum (wöchentliche Datenbasis): 100% Allokation Renten nach Emittentenklassen ( bis ) 80% 60% 40% 20% 0% Staatsanleihen Staatsnahe Anleihen Gedeckte Anleihen Unternehmensanleihen Asset Backed Securities Innerhalb der Anlageklasse Renten hat der MEAG FairReturn in die Emittentenklassen Staatsanleihen, Staatsnahe Anleihen, Gedeckte Anleihen (Pfandbriefe/Covered Bonds), Unternehmensanleihen und Asset Backed Securities (vgl. Glossar) investiert. Im Berichtszeitraum wurde der Anteil der Unternehmensanleihen um -4,3 Prozentpunkte am Rentenvermögen reduziert, während die Anteile der übrigen Subkategorien jeweils leicht gestiegen sind. 24

25 Zum Bewertungsstichtag teilt sich das Fondsvermögen bzw. das Rentenvermögen innerhalb der Anlageklasse Renten wie folgt auf: Anlageklasse Renten % Anteil Fondsvermögen % Anteil Rentenvermögen Staatsanleihen 36,2 % 46,7 % Staatsnahe Anleihen davon überstaatliche Organisationen (Supranationals) davon Behördenanleihen (Agencies) 9,7 % 6,2 % 3,5 % 12,5 % 8,0 % 4,5 % Gedeckte Anleihen (Pfandbriefe/Covered Bonds) 6,6 % 8,5 % Unternehmensanleihen davon Industriewerte davon Finanzwerte 18,8 % 11,5 % 7,3 % 24,3 % 14,9 % 9,4 % Asset Backed Securities 6,3 % 8,0 % Gesamt Anlageklasse Renten 77,6 % 100,0 % Zum Bewertungsstichtag ist der Großteil des Rentenvermögens (59,2 %) in Staats- und Staatsnahe Anleihen investiert (46,7 % bzw. 12,5 %). Innerhalb der Emittentenklasse Staatsnahe Anleihen investiert der MEAG FairReturn in Anleihen überstaatlicher Organisationen (Supranationals; 8,0 %) und Behördenanleihen (Agencies; 4,5 %). Das übrige Rentenvermögen wird in gedeckte Anleihen (8,5 %), Unternehmensanleihen (24,3 %) und Asset Backed Securities (8,0 %) angelegt. Renten nach Rating Das Rentenvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Ratingstruktur nach Emittentenklassen auf: 50% Ratingstruktur (per ) 40% 30% 28,8% 32,9% 20% 10% 0% 11,1% 18,5% 6,8% 1,9% AAA AA+ bis AA- A+ bis A- BBB+ bis BBB- BB+ bis BB- B+ bis B- Staatsanleihen Staatsnahe Anleihen Gedeckte Anleihen Unternehmensanleihen Asset Backed Securities Zum Bewertungsstichtag sind 91,3 % des Rentenvermögens in Rentenanlagen investiert, die ein Rating im Bereich Investment Grade (AAA bis BBB-; vgl. Glossar) aufweisen. Unterhalb Investment Grade, zum Bewertungsstichtag BB+ bis B-, wird in Staatsanleihen, Staatsnahe Anleihen (Agencies) und Unternehmensanleihen investiert, insgesamt 8,7 % des Rentenvermögens. Die eingesetzten Asset Backed Securities weisen zum Bewertungsstichtag jeweils ein Rating zwischen AAA und BBB auf. 25

26 Renten nach Ländern Das Rentenvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Länderallokation auf: 40% Länderallokation (per ) 30% 20% 10% 0% * Irland 1,9%; Lettland 1,8%; Belgien 1,7%; Kroatien 1,5%; Litauen 1,4%; Norwegen 1,3%; Australien 1,0%; Brasilien 1,0%; Israel 0,9%; Österreich 0,8%; Dänemark 0,8%; Schweden 0,7%; Bulgarien 0,7%; Kanada 0,7%; Marokko 0,7%; Mexiko 0,6%; Slowenien 0,6%; Ägypten 0,5%; Montenegro 0,5%; Panama 0,4%; Südkorea 0,4% Griechenland 0,3%; Bahrain 0,3%; Oman 0,3%; Kasachstan 0,2%; Chile 0,1%; Kaiman Inseln 0,1%. Zum Bewertungsstichtag ist das Rentenvermögen weltweit auf 41 Länder verteilt und weist damit eine geografisch sehr breite Streuung auf. Mit insgesamt 85,4 % bilden Anleihen europäischer Emittenten den größten Anteil am Rentenvermögen ab. Hiervon wurden 61,1 % in Ländern der Eurozone emittiert, schwerpunktmäßig in Deutschland (20,8 %). Renten nach Restlaufzeiten Das Rentenvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Restlaufzeitstruktur nach Emittentenklassen auf: 50% 40% Restlaufzeitstruktur (per ) 30% 20% 26,9% 19,7% 18,8% 25,6% 10% 4,9% 4,1% 0% 0 bis < 1 Jahr 1 bis < 3 Jahre 3 bis < 5 Jahre 5 bis < 7 Jahre 7 bis < 10 Jahre Staatsanleihen Staatsnahe Anleihen Gedeckte Anleihen Unternehmensanleihen Asset Backed Securities 10 Jahre Zum Bewertungsstichtag beträgt die gewichtete, durchschnittliche Restlaufzeit des Rentenvermögens 5,3 Jahre und ist im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 5,4 Jahre) um 0,1 Jahre leicht gesunken. 26

27 5.1.3 Informationen zu den Wertpapierbeständen in Aktien Sofern nicht ausdrücklich anders benannt, beziehen sich alle nachfolgenden Angaben auf die physischen Wertpapierbestände in Aktien. Aktien nach Währungen Innerhalb der Anlageklasse Aktien hat der MEAG FairReturn im Berichtszeitraum in Aktien investiert, welche auf Euro lauten. Zum Bewertungsstichtag ist das Aktienvermögen vollständig in auf Euro lautende Aktien investiert. Aktienquote Nachfolgende Grafik zeigt die Aktienquote ohne (strategische Aktienquote) und mit (taktische Aktienquote) dem Einfluss der eingesetzten Derivate im Berichtszeitraum (wöchentliche Datenbasis): 20% Strategische/Taktische Aktienquote ( bis ) 15% 10% 5% 0% Strategische Aktienquote Taktische Aktienquote Demnach schwankte die taktische Aktienquote, und damit das tatsächliche Aktienrisiko, im Berichtszeitraum zwischen 8,3 % und 19,2 %. Zum Bewertungsstichtag beträgt die strategische Aktienquote 16,6 %. Durch den Einfluss von Derivaten wird das Aktienrisiko (taktische Aktienquote) um 1,3 Prozentpunkte auf 17,9 % erhöht. (vgl. Punkt 0 Überprüfung des Derivateeinsatzes ) 27

28 Aktien nach Ländern und Branchen Durch den Einsatz von Aktien verschiedener Regionen und Branchen wird das regionen- bzw. branchenspezifische Risiko reduziert. Das Aktienvermögen weist am Bewertungsstichtag folgende Länder- (Sitz des Emittenten) und Branchenallokation auf: 50% Länderallokation 40% 30% 20% 10% 0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Branchenallokation Die Brancheneinteilung wurde gemäß der STOXX-Definition vorgenommen (ICB; vgl. Glossar). Zum Bewertungsstichtag ist das Aktienvermögen über acht Euroländer sowie über alle zehn Branchen gemäß der ICB-Sektorenklassifizierung (ICB; vgl. Glossar) verteilt. Die größte Veränderung hinsichtlich der Länderallokation ist für den Länderanteil Frankreich zu verzeichnen, welcher gegenüber dem Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ) um 3,4 Prozentpunkte gesunken ist. Aktien deutscher und französischer Unternehmen bilden weiterhin den Großteil des Aktienvermögens ab, zum Bewertungsstichtag zusammen 72,3 %. Die größte Veränderung hinsichtlich der Branchenallokation ist für den Branchenanteil Versorger zu verzeichnen, welcher gegenüber dem Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ) um 3,5 Prozentpunkte gestiegen ist. 28

29 5.2 Überprüfung auf Einhaltung der Anlagerestriktionen Allgemeine Anlagerestriktionen 1. Laut Verkaufsprospekt investiert der Fonds überwiegend, das heißt mindestens 51 % des Fondsvermögens, in verzinsliche Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Europa. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Allokation des europäischen Rentenvermögens im Berichtszeitraum (wöchentliche Datenbasis): 100% Allokation europäisches Rentenvermögen ( bis ) 80% 60% 51% 40% 20% 0% Die Investitionsquote Renten Europa schwankte im Berichtszeitraum zwischen 66,1 % und 68,2 %. Demnach investierte der MEAG FairReturn überwiegend in europäische, verzinsliche Wertpapiere. Der Anteil am Fondsvermögen lag im gesamten Berichtszeitraum stets über 51 % und beträgt zum Bewertungsstichtag 66,3 %. 29

30 2. Laut Anlagekonzept können Aktien beigemischt werden, ihr Anteil beträgt maximal 49 % des Fondsvermögens und in der Regel zwischen null und 15 % (taktische Aktienquote). Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Aktienquote nach Absicherung (taktische Aktienquote) im Berichtszeitraum (wöchentliche Datenbasis): 49% 50% Taktische Aktienquote ( bis ) 40% 30% 20% 15% 10% 0% Demnach war das Fondsvermögen des MEAG FairReturn über den gesamten Berichtszeitraum zu deutlich weniger als 49 % in Aktien investiert. Die Aktienquote beträgt zum Bewertungsstichtag 17,9 %. Die taktische Aktienquote lag im Berichtszeitraum zwischen 8,3 % und 19,2 %. Somit wurde der Maßgabe, dass der Aktienanteil in der Regel zwischen null und 15 % liegen soll, weitgehend Rechnung getragen. 30

31 3. Gemäß dem derzeitigen Anlagekonzept des Fondsmanagements investiert der Fonds maximal 15 % des Fondsvolumens in Asset Backed Securities (ABS)/ Forderungsbesicherte Anleihen. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt die Investitionsquote der Asset Backed Securities (ABS)/ Forderungsbesicherte Anleihen im Berichtszeitraum (wöchentliche Datenbasis): 20% ABS/Forderungsbesicherte Anleihen ( bis ) 15% 10% 5% 0% Der Anteil der ABS am Fondsvermögen betrug im Berichtszeitraum zwischen 5,3 % und 6,4 % und lag somit stets deutlich unterhalb der Vorgabe von maximal 15 %. 31

32 4. Gemäß dem derzeitigen Anlagekonzept des Fondsmanagements beträgt das Währungsexposure (ex Euro) im MEAG FairReturn maximal 20 %. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Grafik zeigt das Fremdwährungsrisiko gegenüber dem Euro (nach Absicherung) im Berichtszeitraum jeweils zum Monatsultimo und im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ): 100% Fremdwährungsrisiko (ex Euro) ( bis ) 80% 60% 40% 20% 0% 12,9% 13,6% 13,5% 13,2% Demnach betrug das Fremdwährungsrisiko (ex Euro) im Berichtszeitraum stets deutlich weniger als 20 % des Fondsvermögens. Zum Bewertungsstichtag beträgt das Fremdwährungsrisiko (ex Euro) 13,2 %. Der Fremdwährungsanteil wurde im Berichtszeitraum durch den Einfluss von Derivaten gegenüber dem Euro teilweise abgesichert. (vgl. Punkt 0 Reduzierung der Währungsrisiken ) 32

33 5.2.2 Rentenspezifische Anlagerestriktionen Gemäß dem derzeitigen Anlagekonzept des Fondsmanagements investiert der Fonds innerhalb der Anlageklasse Renten überwiegend, das heißt mindestens 51 % des Rentenvermögens, in Rentenpapiere mit einem Rating im Investment Grade-Bereich (AAA bis BBB-). Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Nachfolgende Tabelle zeigt die investierten Renten-Einzelpapiere nach Investment Grade und Non-Investment Grade (vgl. Glossar) im Berichtszeitraum jeweils zum Monatsultimo im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( ): Datum Investment Grade Non-Investment Grade Gesamt ,6 % 11,4 % 100,0 % ,8 % 11,2 % 100,0 % ,7 % 10,3 % 100,0 % ,3 % 8,7 % 100,0 % Im Berichtszeitraum wurde der überwiegende Anteil der Rentenanlagen innerhalb des Investment Grade-Bereichs investiert, zum Bewertungsstichtag 91,3 %. Im Vergleich zum Bewertungsstichtag des Vorquartals ( : 88,6 %) ist der Rentenanteil mit Investment Grade-Rating um 2,7 Prozentpunkte gestiegen. Das Durchschnittsrating des Rentenvermögens von A blieb im Berichtszeitraum unverändert Aktienspezifische Anlagerestriktionen Gemäß dem derzeitigen Anlagekonzept des Fondsmanagements erfolgt die Abbildung der Anlageklasse Aktien überwiegend, das heißt mindestens 51 % des Aktienvermögens, über europäische Blue Chips. Diese Vorgabe wurde im Berichtszeitraum uneingeschränkt eingehalten. Am Bewertungsstichtag sind 98,6 % des Aktienvermögens in einem europäischen Blue Chip- Index, dem EURO STOXX 50 (vgl. Glossar) enthalten. 33

34 5.2.4 Nachhaltigkeitsrestriktionen Unter Nachhaltigkeit versteht man eine zukunftsfähige Unternehmenspolitik unter strategischem Einbezug von ökonomischen, ökologischen und sozialen Aspekten. Ziel ist dabei, langfristigen Unternehmenserfolg und nachhaltiges Unternehmenswachstum unter Beachtung von Mensch und Umwelt sicherzustellen. Die Gesellschaft stützt sich bei ihren Investmententscheidungen für den Fonds auf die Nachhaltigkeitsbewertungen der Beratungsfirma MSCI ESG Research LLC, 7 World Trade Center, 250 Greenwich Street, New York, NY 10007, USA. MSCI ESG Research LLC ist spezialisiert auf die Bewertung und Analyse von Umwelt-, Sozial-und Governancekriterien und Geschäftspraktiken für Unternehmen weltweit. Die MSCI ESG Research ESG-Ratings, Daten und Analysen werden von über Investoren weltweit eingesetzt. MSCI ESG Research unterstützt die MEAG bei der Konzeption des Fonds und betreut sie laufend bei der Auswahl der für den Fonds geeigneten Anlagen auf der Grundlage des MSCI ESG Research. Das im Nachhaltigkeits-Research abgedeckte Universum umfasst derzeit über Emittenten davon Unternehmen und assoziierte Emittenten sowie 203 Länder, die EU und über 300 assoziierte Gebietskörperschaften und Agenturen. Der Verstoß gegen ein Ausschlusskriterium führt unabhängig von der Best-in-Class Einschätzung des Unternehmens zu einem Ausschluss. Dem Investmentfonds MEAG FairReturn steht für die Investition das nachhaltige Anlageuniversum von MSCI ESG zur Verfügung. Unternehmen sind von der Investition ausgeschlossen, wenn diese: jeweils mehr als 5 % ihres Umsatzes in den Geschäftsbereichen Alkohol, Atomenergie, Glücksspiel (besonders kontroverse Formen), Grüne Gentechnik, Pornographie, Rüstung oder Tabak erwirtschaften; Embryonenforschung (spezialisierte Unternehmen), Arbeitsrechte Zwangs-/Kinderarbeit (Unternehmen, Zulieferer/Subunternehmer), Menschenrechte (Unternehmen), Tierversuche, Kontroverse Wirtschaftspraktiken (Korruption, Bestechung) betreiben. Insgesamt hat der MEAG FairReturn im Berichtszeitraum ausschließlich in Unternehmen investiert, welche den Nachhaltigkeitsanforderungen gerecht wurden. 34